宏观经济学基础 西班牙语 全套课件宏观经济学基础 西班牙语 全套课件egyv.pptx

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1、 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Principios de EconomaMacroeconomaUniversidad Carlos III de Madrid Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 PARTE 3 PARTE 3 MACROECONOMA ABIERTA Tema 7 Tema 7 LOS TIPOS DE CAMBIO Y

2、LA POLTICA CAMBIARIA Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 NDICE NDICEPARTE 0:INTRODUCCION0.La MacroeconomaPARTE 1:MACRECONOMA REAL1.El Modelo Macroeconmico Bsico2.El Producto Interior Bruto y la Contabilidad Nacional3.El Sector Pblico y la Poltica Fiscal4.E

3、l Paro y las Polticas de EmpleoPARTE 2:MACROECONOMA MONETARIA5.El Dinero y la Poltica Monetaria6.Los Precios y la InflacinPARTE 3:MACROECONOMA ABIERTA7.Los Tipos de Cambio y al Poltica Cambiaria Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 TPICOS DEL DA DE HOY1.La

4、Balanza de Pagos2.El Tipo de Cambio A.Tipo de Cambio NominalB.El Tipo de Cambio Real3.Determinacin del Tipo de CambioA.Ofedrta y demanda de divisas B.Paridad de Poder Adquisitivo4.Poltica Cambiaria Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 LA ESTRUCTURA DE LA BA

5、LANZA DE PAGOS LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS La balanza de pagos es el conjunto de cuentas que engloban las transacciones internacionales de un pas.BALANZA DE CUENTA CORRIENTEMercancas(X-M)Servicios Turismo y viajesOtros serviciosRentas del trabajo y del capitalTransferencias corrientesRenta

6、Exterior NetaBALANZA DE CUENTA DE CAPITALInversiones de Espaa en el exteriorDirectasDe cartera Inversiones del exterior en EspaaDirectasDe cartera Operaciones netas de los Bancos CentralesEntrada Neta de Capitales Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 LA EST

7、RUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS Saldo de la Balanza por Cuenta Corriente(SBCC=SBC+REN)Saldo de la Balanza Comercial(SBC):Diferencia entre el valor de las Exportaciones y el de las Importaciones Renta Exterior Neta(REN):rentas del trabajo y capital Balanza de Capit

8、al(ENC+ONBC):La Inversin Neta contabiliza la inversin extranjera en Espaa menos la inversin espaola en el extranjero.Puede ser inversin directa o inversin en cartera Operaciones Netas del Banco Central:si aument sus reservas la ONBC es negativa Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimn

9、ez y Gerardo Jacobs 2009 LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS EJEMPLOS:Compramos carne argentina por 150,vendemos autos por 100,los inmigrantes espaoles en Venezuela envan 50 en remesas.IM=150,X=100,REN=50 SBCC=X IM+REN=0;Balanza Cuenta Capital=0.Compramos juguet

10、es chinos por 200 y el Banco Central disminuye sus reservas en 200 SBCC=-200 INVERSIONES=0 ONBC=-(-200)=200 disminuyen las reservas Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS EJEMPLOS:Vende

11、mos jamn por 130,compramos acciones argentinas por 80 las reservas aumentan 50 SBCC=130,INVERSIONES=-80,ONBC=-50 aumentan las reservas Compramos juguetes chinos por 200,un francs compra una fbrica en Sevilla por 120,un vasco compra un barco en Taiwn por 180,Lionel enva remesas desde Espaa por 50 y e

12、l Banco Central disminuye sus reservas en 310 SBCC=-200 50 INVERSIONES=120 180 ONBC=-(-250 60)=310 disminuyen las reservas Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Dficits y Supervits en 2007.Dficits y Supervits en 2007.Balanza de Cuenta Corriente Balanza de Cu

13、enta CorrienteUSD Billion 2007Spain146.7 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Dficits y Supervits en 2010.Dficits y Supervits en 2010.Balanza de Cuenta Corriente$miles de millones Balanza de Cuenta Corriente$miles de millones(a)Eurozone includes,among other

14、s,Germany with+173.8$bn but also Spain with 79.9$bn(b)Oil exportes includes Norway,Russia,Saudi Arabia and Venezuela(c)Rest Emerging countries includes India,Indonesia,South Korea,Thailand and Singapore Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Elija la afirmaci

15、n correcta Elija la afirmacin correcta(a)(a)Cuando una empresa espaola compra una empresa extranjera el Cuando una empresa espaola compra una empresa extranjera el dficit de la balanza de pagos espaola aumenta dficit de la balanza de pagos espaola aumenta(b)(b)Cuando la filial extranjera de una empr

16、esa espaola repatra una Cuando la filial extranjera de una empresa espaola repatra una parte de sus beneficios el dficit de la balanza de pagos espaola parte de sus beneficios el dficit de la balanza de pagos espaola disminuye disminuye(c)(c)Las dos respuestas anteriores son correctas Las dos respue

17、stas anteriores son correctas Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 La balanza de pagos ofrece informacin relevante sobre-Las transacciones que aumentan la demanda y la oferta de divisas en un pas-La necesidad de financiacin externa de un pas La sostenibilid

18、ad de un dficit de balanza de cuenta corriente depende de su CuantaCausas(consumo,inversin)Financiacin(inversin directa,capitales a largo plazo,capitales a corto plazo,)ResumiendoResumiendo Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Qu Qu son los Tipos de Cambio?

19、son los Tipos de Cambio?El tipo de cambio nominal(e)es la cantidad de unidades de moneda extranjera que podemos comprar con una unidad de moneda nacional(1=1.32 U$)El tipo de cambio real(eR)es el precio de una mercanca exterior en trminos de una mercanca interior(unidades de la mercanca exterior por

20、 unidades de la mercanca interior)Otros tipos de cambio Los tipos de cambio efectivos son medias ponderadas de tipos de cambio nominales o reales Los tipos de cambio contado/futuro(spot/forward):entrega al contado/entrega futura de divisas Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y

21、Gerardo Jacobs 2009 Evolucin del tipo de cambio del EUR en relacin al dlar-Diciembre 2009 a Noviembre 2010 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 El IPC en Espaa y en la Eurozona(

22、1999:32008:2)El IPC en Espaa y en la Eurozona(1999:32008:2)1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 56 61 66 71 76 81 86 91 96 101 10600.010.020.030.040.05-0.01ICP-Zona Euro IPC-Espaa Diferencial Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Porqu nos importa el tipo de cambi

23、o?Porqu nos importa el tipo de cambio?Cuando nuestra moneda se aprecia Cuando nuestra moneda se apreciaCOMPETITIVIDAD Y COMERCIOLa produccin interior se encarece para los extranjeros,la produccin exterior se abarata para los residentes,y perdemos competitividad(ej.los turistas extranjeros buscan otr

24、os destinos y nosotros viajamos ms al extranjero).Las exportaciones disminuyen,las importaciones aumentan y la balanza comercial tiende a volverse deficitariaEl coste de las mercancas importadas disminuye y el Indice de Precios de Consumo tiende a disminuir Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Ja

25、vier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Cuando nuestra moneda se aprecia Cuando nuestra moneda se apreciaRENTABILIDAD DE LAS INVERSIONESLos activos interiores se encarecen y las inversiones extranjeras en el interior tienden a disminuir(con nuestras inversiones en el exterior ocurre lo contrario)La re

26、ntabilidad en divisas de las inversiones interiores de los extranjeros aumenta y la rentabilidad en moneda nacional de nuestras inversiones exteriores disminuyeLos importes en moneda interior de las deudas denominadas en divisas disminuyen y el riesgo de tener una crisis financiera disminuye Javier

27、Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Una lata de Heineken cuesta 0.80 en Madrid y 1 en Miln,Una lata de Heineken cuesta 0.80 en Madrid y 1 en Miln,entonces entonces(a)(a)El tipo de cambio real de la economa espaola es 1.25 latas italianas El tipo de cambio real de

28、 la economa espaola es 1.25 latas italianas por lata espaola por lata espaola(b)(b)El tipo de cambio real de la economa espaola es 0.80 latas italianas El tipo de cambio real de la economa espaola es 0.80 latas italianas por lata espaola por lata espaola(c)(c)Los pases que usan la misma moneda no ti

29、enen tipo de cambio real Los pases que usan la misma moneda no tienen tipo de cambio realEl tipo de cambio real de los aerogeneradores espaoles es El tipo de cambio real de los aerogeneradores espaoles es 0.75 aerogeneradores alemanes por aerogenerador espaol.0.75 aerogeneradores alemanes por aeroge

30、nerador espaol.(a)(a)Espaa exporta aerogeneradores a Alemania Espaa exporta aerogeneradores a Alemania(b)(b)Alemania exporta aerogeneradores a Espaa Alemania exporta aerogeneradores a Espaa(c)(c)El coste de produccin de aerogeneradores es mayor en Espaa que El coste de produccin de aerogeneradores e

31、s mayor en Espaa que en Alemania en Alemania Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 La Determinacin de los Tipos de Cambio(I)Oferta y demanda de divisas(I)Oferta y demanda de divisas Saldo de la balanza corriente y de capital+Inversiones extranjeras directas(

32、netas)+Capitales a largo plazo(netos)Supervit de la B.de Pagos(exceso de demanda de la moneda nacional)Apreciacin de la moneda Nacional(Buen momento para visitar la Gran Manzana)Dficit de la B.De Pagos(exceso de oferta de lamoneda nacional)Depreciacin de la monedaNacional(Tal vez cancelemos el viaje

33、 a NYC)Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 La Determinaci La Determinacin de los Tipos de Cambio n de los Tipos de Cambio(II)El Largo Plazo:La Paridad del Poder Adquisitivo(II)El Largo Plazo:La Paridad del Poder Adquisitivo El comercio internacional hace q

34、ue los precios de los bienes se igualen entre pases en trminos reales Entonces si tiene que cumplirse que Si se cumple la Teora de PPA la variacin del tipo de cambio entre dos monedas se determina por la diferencia entre sus tasas de inflacin Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez

35、 y Gerardo Jacobs 2009 La Determinaci La Determinacin de los Tipos de Cambio n de los Tipos de Cambio(II)El Largo Plazo:La Paridad del Poder Adquisitivo(II)El Largo Plazo:La Paridad del Poder Adquisitivo Los pases con mayores diferenciales de inflacin en relacin a los USA tienden a perder competitiv

36、idad y sus monedas tienden a depreciarse LimitacionesLas mercancas no comerciables internacionalmente no responden a la PPAAlgunos precios tardan un tiempo en ajustarse Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Depreciacin vs Inflacin(1965-90)Javier Daz-Gimnez y

37、 Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Elija la afirmacin correcta Elija la afirmacin correcta(a)(a)Las monedas de los pases que tienen un dficit persistente en sus Las monedas de los pases que tien

38、en un dficit persistente en sus balanzas de pagos tienden a depreciarse balanzas de pagos tienden a depreciarse(b)(b)Las monedas de los pases que tienen un diferencial de inflacin Las monedas de los pases que tienen un diferencial de inflacin persistente tienden a depreciarse persistente tienden a d

39、epreciarse(c)(c)Las dos respuestas anteriores son correctas Las dos respuestas anteriores son correctas Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 LA POLITICA CAMBIARIA Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Los Reg Los Re

40、gmenes Cambiarios menes Cambiarios Tipos de cambio flexibles Apreciacin/depreciacin Tipos de cambio fijos Referencia:oro,otra moneda,una cesta de monedas Revaluacin/devaluacin Patrn oro,cajas de conversin,dolarizacin Tipos de cambio fijos ajustables Flotacin sucia/Intervencin del Banco Central Papel

41、 de las reservas Controles de cambio Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Los Tipos de Cambio Flexibles Los Tipos de Cambio Flexibles Tericamente son inmunes a las crisis Dependen slo de factores“fundamentales”La especulacin es muy difcil En la prctica son

42、inestables Oscilaciones frecuentes a corto plazo Amplias desalineaciones a largo plazo El pas conserva el control de su poltica monetaria Ejemplos:dlar,euro,yen,libra,franco suizo,etc Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Tipos de Cambio Fijos Tipos de Cambi

43、o Fijos Se utilizan como anclaje de la poltica monetaria Permiten controlar la inflacin e incentivan las entradas de capitales La poltica monetaria debe subordinarse al mantenimiento del tipo de cambio Las expansiones monetarias son inviables Ejemplos:Unin Econmica y Monetaria Europea,Cajas de conve

44、rsin,Patrn Oro Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Tipos de Cambio Ajustables Tipos de Cambio Ajustables En teora son estables dentro de una banda de fluctuacin Las bandas se pueden ajustar cuando las circunstancias lo requieren En la prctica son muy inest

45、ables e incentivan los movimientos especulativos La poltica monetaria tiene un cierto margen de libertad dentro de la banda pero se ve limitada por el mantenimiento del tipo de cambio Ejemplos:Bretton Woods,Sistema Monetario Europeo(SME)Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Ger

46、ardo Jacobs 2009 El Tro El Tro Imposible ImposibleHay tres objetivos“deseables”Tipos de Cambio Fijos(control de la inflacin,incentivos al comercio internacional)Libertad de Movimientos de Capitales(incentivos a la inversin extranjera,competencia en el sector financiero)Poltica Monetaria dirigida a o

47、bjetivos internos(polticas monetarias expansivas)Es imposible alcanzar los tres a la vez!Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 El Tro El Tro Imposible:Ejemplos Imposible:EjemplosPoltica Monetaria IndependienteTipos de Cambio FijosMovimientos de Capitales Lib

48、resEstados UnidosChinaPases de la Eurozona Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Javier Daz-Gimnez y Gerardo Jacobs 2009 Elija la afirmacin correcta Elija la afirmacin correcta(a)(a)Los pases que tienen libertad de movimientos de capitales y un tipo Los pases que tienen libertad de movimientos de

49、capitales y un tipo de cambio flexible no pueden usar la poltica monetaria para de cambio flexible no pueden usar la poltica monetaria para estabilizar su economa estabilizar su economa(b)(b)Los pases que tienen libertad de movimientos de capitales y usan la Los pases que tienen libertad de movimien

50、tos de capitales y usan la poltica monetaria para estabilizar sus economas no pueden tener un poltica monetaria para estabilizar sus economas no pueden tener un tipo de cambio fijo tipo de cambio fijo(c)(c)Las dos respuestas anteriores son correctas Las dos respuestas anteriores son correctas Javier