汽车行业的股东利益分析.pptx
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1、第八章 股东利益分析 u普通股每股收益u其他与股东利益直接相关的财务比率普通股每股收益u一般地,普通股每股收益可按下式计算:(净收益 优先股股利)/流通在外的普通股加权平均股数u之所以扣除优先股股利,是因为它从税后利润中支付;u“流通在外”的含义是:要扣除库藏股;普通股每股收益(续1)u分母之所以要取加权平均值,是因为,分子(利润)是“全年”实现的;u同时,分母(流通在外的股份数)则在年内可能有变化如:因形成库藏股而减少,因新股发行而增加。普通股每股收益(续2)u 例如,某公司某年实现净收益为100000元,优先股股利为10000元,该年年初流通在外的普通股有10000股,并分别于7月1日和1
2、0月1日新增发行普通股2000股和3000股,那么,该公司当年流通在外的普通股的加权平均数即为:u10000股 6个 月/12个 月+(10000+2000)3个 月/12个 月+(12000+3000)3个月/12个月=11750(股)普通股每股收益(续3)u那么,普通股每股收益为:(100000 10000)/11750=7.66u如果发生股票分割和/或分发股票股利,就会导致流通在外普通股股数的增加;这时,就必须对以往所有可比的每股收益数字进行追溯调整。普通股每股收益(续4)u例如,续上例,假设该年12月31日发生2:1的股票分割,那么,分母(流通在外普通股股数)就比原先增加1倍,即变成2
3、3500股(=11750 2)(调整计算以前年度每股收益时,分母也应该为23500股)。那么,该年的EPS即为:3.83元=(100000 10000)/23500。普通股每股收益(续5)u以上讨论的是“简单”资本结构(即除普通股之外,只有一般的优先股,没有其他更多的股东权益内容)情形下的EPS计算问题。u在有些企业,资本结构可能要更“复杂”些,即在普通股和一般优先股之外,还包括:可转换债券、可转换优先股、股票选购权(通常给予员工的按预定价格购买公司普通股的选择权)、购股证普通股每股收益(续6)(通常给予债券购买者的按预定价格购买公司普通股的选择权)等。u以上这些证券都可能增加流通在外普通股股
4、数,因而都是潜在普通股(目前可以算是“准普通股”),因为这些证券的发行条款允许其持有者成为普通股股东。u因此,这些证券的存在,就意味着导致普通股EPS的稀释。当这种潜在的稀释作用相当显著时,就有必要调整计算每股收益。普通股每股收益(续7)u原始每股收益u完全稀释的每股收益1、关于“原始每股收益”u 所谓原始每股收益,是指只有当发行在外的那些“准普通股”可能增加普通股股数,并将导致前述“简单”每股收益下降时,才认定稀释确实发生的EPS调整计算方法。u先考虑股票选购权和购股证,步骤如下:1确定当期普通股的平均市价;2假设所有股票选购权和购股证都已兑现成普通股,计算为此发行的普通股数;“原始每股收益
5、”(续1)3计算由于股票选购权和购股证兑现成普通股票而使公司获得的收入;4计算第3步所获得的收入按年度平均市价能够购买的普通股股数;5将第2步的股数减去第4步的股数,计算两者的“差额股数”。(注:如果“2”减“4”为负,则该年原始每股收益计算中就不包括选购权和购股证,因为这时若包括它们,就会计算出更高“原始每股收益”(续2)而不是更低的EPS。而稀释性因素是不可能使EPS提高的。)u 续上例,假设公司发行在外的股票选购权约定,其持有人以每股10元的价格购买普通股票2000股,再假设当年普通股票的平均市价为每股16元,那么,如果股票选购权兑现成普通股,其所导致的差额股数计算如下:“原始每股收益”
6、(续3)股票选购权约定可购买股数:2000按当年平均市价可购买股票数:所获收入/年平均股价=200010/16=1250 差额股数 750将差额股数计入分母,即可计算出原始每股 收 益 为 3.71元=(10000010000)/(23500+750)。“原始每股收益”(续4)u 再考虑可转换债券和可转换优先股u 如果还有发行在外的可转换债券和可转换优先股,则须通过“实际收益率测试”来确定是否应将它们的潜在稀释性包含在原始每股收益的计算中。“原始每股收益”(续5)u续前例,假设还包括债券50000元,年利率10%,这些债券面值为1000元,共50张。假设债券的发行收入为50000元,可转换成普
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