国际流动经济管理学与财务知识分析要素ebfg.pptx

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1、第十二章 国际要素流动第一节国际资本流动第二节国际劳动力流动第十二章 国际要素流动End2003年6月10日星期二10时23分51秒 1第一节 国际资本流动一、国际投资的概念二、国际资本流动的效应分析三、资产组合与资本流动四、资本国际流动对输出国、输入国的影响End2003年6月10日星期二10时23分51秒 2一、国际投资的概念(一)国际资本流动的概念国际资本流动，即国际投资，它是指资本在国际间的转移。即一国政府、企业或个人与另一国政府、企业或个人之间以及国际金融组织之间资本的流出和流入。国际资本流动从不同的角度可以区分为：国家资本的输出、私人资本的输出、长期资本的流动、短期资本的国际流动；

2、直接投资与间接投资等。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 3（二）国际资本流动的原因1、资本在不同国家间收益率的差异是促使资本跨国流动的根本动因，资本一般总是从收益率低向收益率高的地方流动。2、由于汇率变动产生资本在国家之间流动以及国际收支造成资本国际流动。3、由于各种风险因素或规避风险而造成资本国际流动，如汇率风险、市场风险等；在风险一定的情况下，资本将流向收益率高的地方，在收益率既定的情况下，资本则流向风险较小的地方，因此风险与收益大多呈正向运动。4、由于其他因素造成的资本国际流动，如投机、规避贸易保护、国际分工等因素。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 4

3、（三）国际资本的直接投资与间接投资直接投资是投资者将资本投入另一个国家的生产部门，即投入另一国的工厂、矿山或其他生产性单位；即是指投资者对所投入的资金的实际运行过程具有足够的影响力和控制权的投资；间接投资（如证券投资、债券投资等），是投资主体所进行的证券方面的投资或国际贷款。即是指投资者不直接操纵或影响资金的实际运行过程的投资。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 5二、国际资本流动的效应分析关于国际资本流动的效应，这里主要介绍国际间间接投资的效应，即国际资本流动的一般分析模型。国际资本流动的一般分析模型是由麦克杜格尔（GDAMacDougall）在其1960年的国外私人投资收益

4、和成本的理论分析的论文中提出的，称为麦克杜格尔模型，后经肯普的研究，又作了进一步的发展。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 6（一）模型的假设条件1、世界上只有甲和乙两个国家，如图121所示，甲国资本充裕，乙国资本短缺，世界资本总存量不变，为OO，其中甲国为OA，乙国为OA。2、资本可以在甲乙两国间自由移动。3、由国际投资产生的收益能够在甲乙两国间得到公平分配。4、资本的边际产值呈递减状态，FF为甲国的资本边际产值，JJ为乙国的资本边际产值。资本价格等于资本的边际产值。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 7（二）国际资本流动的图形EndO OFFJJBNTHAR

5、EGCM图121 国际资本流动效应甲国乙国甲国资本收益减少乙国增加部分甲国净2003年6月10日星期二10时23分51秒 8 国际资本流动的模型分析（一）1、在没有国际投资发生时，也就是甲国和乙国分别使用各自的资本进行生产。在这种情况下，甲国的资本边际产值OC明显低于乙国的资本边际产值OH。甲国的资本总收益为OFGA，乙国的资本总收益为OJMA，世界资本总收益为OFGA+OJMA。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 9国际资本流动的模型分析（二）2、当发生国际资本流动时，必然出现的资本流向，是从资本丰裕而边际收益较低的甲国流向资本稀缺而边际收益高的乙国。由于资本供求的变化，甲国

6、的资本边际产值必然会上升，乙国的资本边际产值必然会下降。资本的跨国移动会在利益机制的作用下持续进行，一直到甲乙两国的资本边际产值即资本价格相等时，即到E点时才会停止。图中，甲国的资本流向乙国，资本流量为BA，甲国的资本存量为OB，乙国的资本存量为OB。资本的这种跨国流动和世界性配置对两国的经济和世界经济产生着积极的影响。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 10国际资本流动的模型分析（三）对于甲国来说，由于部分资本流向了国外，使国内的资本边际产值上升了，由以前的OC上升到ON；虽然甲国由于国内资本存量减少使国内的资本总收益减少，由以前的OFGA减少为OFEB，但其损失却由对外投资

7、收益加以弥补，并有剩余。甲国因向乙国投资而从乙国得到AREB的投资收益，扣除了因国内资本减少所损失的AGEB，剩余的GER部分即为对外投资的净收益。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 11国际资本流动的模型分析（四）对于乙国来说，由于引进了国外资本，弥补了国内资金的不足，虽然资本的边际产值有所下降，由OH降为OT，却因国内资本存量增加而使国内的资本总收益增加，由以前的OJMA增加为OJEB，比原来增加了AMEB。其中，AREB要作为外国投资的报酬（即资本的利息）支付给外国投资者，RME则是乙国引进外资所获得的净收益。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 12国际资

8、本流动的模型分析（五）对全世界来说，资本流动后总的资本收益增加了，由以前的OFGA+OJMA增加到OFEB+OJEB，新增加的收益量为GEM。全世界收益增加了，其原因并不是由于资本总量的增加，而是由于资本存量在世界范围内得到了合理的流动。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 13国际资本流动的模型分析（六）当然，资本流动过程也会对其他生产要素产生影响。根据边际生产力分配理论，随着资本的流出，投资国劳动的边际产量降下降，而受资国劳动的边际产量降上升，这使得两国的劳动受到与资本相反方向的影响。另外还需要注意的是，尽管投资国的资本收益增加会增加其国民收入，但这部分资本收益是汇回国内还是

9、用于追加投资，这对本国的福利水平也有不同的影响。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 14三、资产组合与资本流动在前面的分析中，用相对价格原理对资本流动进行解释时，是以交易过程中不存在风险和交易成本为前提的。现实中，这种风险是存在的。一般而言，投资者进行某种投资时，必须考虑到各国之间的利率差别中包含着补偿风险的部分，否则资本就不会简单地从利率较低的国家流向较高的国家，因此，考虑国际资本流动时，不仅要考虑资本的收益，还要注意尽可能地减少风险。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 15资产组合与资本流动：举例例如：假设一个投资者打算将100美元投资于金融资产。他可以投资

10、于资产X或资产Y，当然这两种资产都是有风险的。我们再进一步假定这两种资产的收益和风险都相同，每一种资产的收益率都是20%，得到这种收益率的概率是50%，另外50%的可能性是分文不收。即每一种资产的预期收益率是10%。如果这位投资者将他所拥有的100美元全部投资于一种资产X或Y，那么他的预期收益就是10美元，因为他得到20美元和一分得不到的可能性都是50%。但如果他将100美元分别投资于X和Y（各50美元），即同时购买两种金融资产，尽管他的预期收益仍然是10美元，但收益的不确定性却大大降低。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 16资产组合与资本流动在投资两种金融资产的情况下，他有

11、望获得三种可能的结果：（1）两种资产都不带来收益，那么他的收益为0；（2）一种资产带来收益而另一种资产不带来收益，那么他的收益仍然是10美元；（3）两种资产都带来收益，那么他的收益是20美元。其中第一和第三种结果的概率为0.25，第二种结果的概率是0.5。从这个例子我们可以发现，投资者虽然都是投资100美元，并获得10%的预期收益，但通过资产分散化，他的风险降低了。这就是投资资产分散化的好处。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 17资产组合与资本流动：结论只要两种资产不是完全正相关，那么投资于这样的资产组合，可望获得两种资产预期收益的平均值，承担的风险低于两种资产风险的平均水平

12、。当然我们不能指望通过资产分散化来消除投资中的所有风险，那种不能被资产分散化所消除的风险被称为系统性风险。系统性风险产生于所有公司共同经历的事件所引起的风险。例如，经济的周期性波动就是一种系统性风险。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 18资产组合与资本流动：结论如果我们将投资选择扩展到国际范围，那么国内投资中所难以避免的系统性风险将大为减少。这是因为各国国内的经济周期性波动并不是完全同步的，一个国家经济衰退时，另一个国家可能正在迅速增长。就国内而言，通过扩大投资范围，系统风险的那部分不确定性因素会转化为非系统风险，从而可以被分散过程所消除。于是我们可以认为，投资者不仅可以在各

13、产业间使其持有的资产组合分散化，而且还可以通过在各国间的分散化来获得额外的收益。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 19资产组合与资本流动：结论由于投资者资产组合的规模在扩大，为了维护必要的分散度，他要根据已经持有的各种资产的比例来购买更多的资产，这就意味着，随着财富的增加，投资者为了维持这些最优的资产组合，总会让资产在各国之间流动，所以即使各国间的利率没有明显的差别，资本在各国间的相互流动也是存在的。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 20四、资本国际流动对输出国的影响正面影响：主要表现为：能提高资本的使用效率；能够提高其国际经济地位；有利于缓解贸易保护主义；

14、可以带动商品和劳务的出口。负面影响：资本输出面临着较大的风险；大量的资本输出可能削弱国内资本的供给能力；资本输出国同时把先进的技术装备和现代管理方法带入输入国，增加了潜在的竞争对手；丧失国内部分经济效益；减少本国就业机会。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 21资本国际流动对输入国的影响正面影响：缓和资金短缺的困难，扩大本国的投资能力；引进国外先进的生产和管理技术，扩大本国生产能力；开辟新的就业领域，增加就业机会。负面影响：大量外国资本渗透到国民经济的重要部门，有可能损害本国经济发展的自主性；过度地利用外资，可能造成本国沉重的债务负担；外资的进入会挤占当地的销售市场，可能对自然

15、资源进行掠夺性的开采。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 22第二节 国际劳动力流动一、影响劳动力国际流动的主要因素二、劳动力国际流动的经济影响三、移民影响劳动力市场的实证四、劳动力流动对移入国、移出国的影响End2003年6月10日星期二10时23分51秒 23一、影响劳动力国际流动的主要因素（1）影响劳动力流动的因素很多，印度经济学家阿罗尔在研究印度向英国移民的问题时指出，影响移民的印度有两类：一是拉的因素，包括：（1）较高的生活水平；（2）良好的教育设施等。二是推的因素，除了上述两个方面之外，还包括人口过多，而就业的机会又相对较少，因而一些有潜力的人希望到有希望得到较满意

16、的工作机会的国家去，以期解决经济收入低、工作机会少、竞争激烈而较少有用武之地的问题。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 24影响劳动力国际流动的主要因素（2）移民或劳动力的流动与世界经济的变动周期，特别是移入国经济状况有密切的关系，当经济不景气时，需要的劳动力要少一些，从而对流入劳动力的忍受能力要弱一些。相反，需要的劳动力要多一些。当然，其他因素对劳动力在国际间的移动也有重要影响。如一些国家政治局势不稳定或与政府持不同政见也会导致某种移民。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 25二、劳动力国际流动的经济影响假设条件：假定世界上只有两个国家，一个是移民的移出国（乙

17、国），一个是移民移入国（甲国）。一般而言，劳动力从移民的移出国转向移入国将对劳动力市场的供求产生影响，从而对劳动力的工资水平产生影响。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 26劳动力国际流动：图形EndS DABFmF0OM1M0M2工资Mab工资BFmF0M1M0 M2cedA图122移民对劳动力供求及价格的影响移出国移入国（a）（b）SSr+Sm2003年6月10日星期二10时23分51秒 27劳动力国际流动：图形说明（1）图122给出了两国劳动力供给变动对市场价格的影响。图（a）表示移民移入国在移民移入前后劳动力供求及价格的变化，b图表示移民移出国在移民移出前后劳动力供求及

18、价格变化情况。在图122（a）中，横轴表示移入国劳动力的供求数量，纵轴表示劳动力的价格，S表示劳动力的供给曲线，D表示对劳动力的需求曲线。在封闭的劳动力市场条件下，供求的均衡点为A。此时均衡价格（工资）为OF0，均衡的劳动力供求量为OM0。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 28劳动力国际流动：图形说明（2）图122（b）表示移出国劳动力市场。在封闭条件下，劳动力市场的均衡点为D曲线与Sr+Sm曲线的交点为A。此时均衡价格为OF0，表示每小时工资水平，而均衡供给量为OM0。显然，两国的工资水平有明显的差异，其差异量为F0F0。End2003年6月10日星期二10时23分51秒

19、29劳动力国际流动：图形说明（3）如果劳动力可以在各国间自由流动，那么这种工资水平上的差异很自然地成为劳动力流动的推动力，移出国（乙国）的劳动力就会流向移入国（甲国）。我们假设这种情况可以成为现实，那么甲国（移入国）大量劳动力流入就会引起其劳动力市场上供求的不平衡。与原有的情况相比，劳动力的供给显然大于需求，这就迫使劳动力的价格下降。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 30劳动力国际流动：图形说明（4）在图122（a）中，假设劳动力的价格降至Fm点，此时甲国（移入国）原有劳动力的供应从OM0减少到OM1，在工资水平下降的情况下，需求量增加到OM2，供求之间有M1M2量的差别，这

20、一缺口由移入的劳动力补充。在此情况下，甲国（移入国）本国的工人供应者剩余减少了a部分，而甲国的雇主或劳动力的需求者剩余增加了（a+b）部分。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 31劳动力国际流动：图形说明（5）在乙国（移出国）的劳动力市场上，劳动力的移出使其国内劳动力的供应量减少了。在图122（b）中表现为劳动力的供应曲线从Sr+Sm移到S。劳动力供应量的减少使国内劳动力的供求发生了变化，劳动力的国内供应量由原来的OM0减少到OM1。在新的均衡价格OFm下，乙国（移出国）国内劳动力的供应量由原来的OM0增加到OM2，但国内只需要OM1数量的劳动力，这样就出现了M1M2的供求缺口

21、。这一供大于求的量正好移入甲国，这一移出量又恰好等于甲国国内供不应求的数量，即M1M2=M1M2。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 32劳动力国际流动：图形说明（6）结果在劳动力市场开放的情况下，甲国和乙国的劳动力市场都达到了新的均衡状态。在乙国（移出国）劳动力市场上留在乙国的工人所得利益（供应者剩余）为c，移出的工人的利益为（d+e）在这里，我们不是按移民从甲国实际所得工资计算移民的利益，而是按移出国现有工资水平计算其利益的，主要原因是移民的移出无论在经济上还是在心理上都要付出代价。例如他们得应移出祖籍的本土而忍受离乡背井的痛苦；他们不得不处理掉自己的不动产，不得不忍气吞声

22、地受别国人的歧视等等。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 33劳动力国际流动：结论End集团经济利益或损失移民留在乙国的工人乙国的企业主甲国的工人甲国的企业主+（d+e）+c（c+d）a+（a+b）全世界+（a+b）2003年6月10日星期二10时23分51秒 34劳动力国际流动：结论从上表可以看出，劳动力在各国间的流动使劳动力的移出国和移入国的不同利益集团所受到的影响明显不同，在劳动力的移出国，劳动力的需求方是受损失的，而供给方是获得利益的。相反在劳动力的移入国，雇主方或劳动力的需求方是获得利益的，而当地的劳动力供给方是受损失的，移民本身当然是获利的一方，否则他们不会移出本国

23、。从全世界的角度看，劳动力在国家间的流动使世界的劳动力资源得到了更充分的利用，从而增加了全世界的福利水平，其净增加量为（b+e）。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 35三、移民影响劳动力市场的实证以上对移民影响两国劳动力市场的状况进行了分析，这种分析是纯理论性的。近年来，美国国家经济研究局的学者就移民对劳动力市场的影响进行了实证考察，发现移居美国的移民在工资收益上有这样几个特点：1、移民在某一比较集中的地区工资水平要高于移民比较稀少的地区；2、移民时间比较长者工资水平高于较短者；3、移民受教育程度高的比受教育程度低的工资水平要高；4、白种人移民比黑种人和黄种人移民收入水平高；

24、5、一般而言，移民的工资水平低于原居民的工资水平，即比较而言，在美国这样的国家，移民的第二代人比第一代的工资水平要高。因此实际上在移入国，工资水平不是完全统一的。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 36四、劳动力流动对移出国的影响从移民移出国的角度看，一些人的移居可能给该国带来损失：1、财政收入和财政支出效果的损失。一方面，劳动力的移出意味着能够交纳各种税收的人员在总量上减少了，因而国家财政的总收入来说是一个损失，另一方面，一国所建立的公共设施的利用率会因本国居民的移出而下降；2、移民还会造成人才的流失。3、移民会给移出国带来一些利益。如：一些国家得自移民的海外汇款对其平衡国际

25、收支有一定的积极影响等。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 37移民对劳动力移入国的影响从移入国看，由接受移民所得到的利益是多方面的：1、劳动力的移入，使东道国的征收对象增加了，因而增加了该国政府的财政收入。同时移民的到来并非意味着公共设施的增加，而是提高了公共设施的利用率；2、移民的移入国所谓的“投资移民”的政策使这些国家在接受许多移民的同时获得了某种附带利益，即该国国民财富的增加。不仅如此，这种投资还会带来对本国产品的需求，因而有利于刺激移民移入国积极的增长；3、移民或劳动力的流动带来了优秀的人才和不同的文化；4、对劳动力不足的国家，移民的到来显然会缓解劳动力供应的紧张，有

26、助于资源的开发和利用。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 38存在的问题 1、不同文化背景下的移民如果不能融入他们所移居的社会，将产生社会中的小集团；2、移民可能带来社会的冲突和犯罪。实际上大多数移民的接受国并非自由进入。他们总是根据本国对某种人才的需要制定有关移民的政策，提高移民的流入质量，阻止那些国内市场上已经过剩的劳动力移入本国，与原居民争夺工作岗位。此外，原居民对移民的态度也会影响到政府移民政策的方向和限制程度，因此，在劳动力的流动中，政府的政策起着决定性的作用。End2003年6月10日星期二10时23分51秒 39本章复习思考题（1）1、简述国际资本流动和国际投资的

27、含义。2、用图形阐述资本流动可以提高一国的总效用水平的思想。3、用资本的边际产量曲线分析资本流动的自由化对投资国、受资国、世界的经济影响。4、简述资本流动过程对其他要素产生的影响。5、请用相对价格原理解释资本流动的局限性。6、国际间劳动力流动对有关国家劳动力市场有何影响？End2003年6月10日星期二10时23分51秒 40本章复习思考题（2）7、为什么不按移民从甲国（移入国）实际所得工资计算移民的利益，而是按移出国现有工资水平计算其所得？8、根据美国经济学家的研究，移居美国的移民在工资收益上有哪些特点？9、简述劳动力流动对移入国、移出国的影响？其他见教材P182。End2003年6月10日

28、星期二10时23分51秒 41本章结束谢谢大家2003年6月10日星期二10时23分51秒 42第六章 国际资本流动n 教学目的和要求n 重点 n 第一节 国际资本流动：一般框架n 第二节 国际资本流动的经济效应n 第三节 债务危机和货币危机n 第四节 控制国际资本流动的不良影响2003年6月10日星期二10时23分51秒 43教学目的和要求n 教学目的和要求：n 帮助学生宏观地了解二战以来及当前国际资本流动格局、动因、变化的原因及对世界经济一体化所产生的重大影响。2003年6月10日星期二10时23分51秒 44重点n 重点：长期资本流动对投资国、东道国及全球经济的影响；处理债务危机和防范债

29、务危机的方法及对中国利用外资的启示2003年6月10日星期二10时23分51秒 45第一节 国际资本流动：一般框架n 一、资本流动来源与结构n 二、国际资本流动的途径n 三、国际投机资本2003年6月10日星期二10时23分51秒 46资本流动来源与结构n 国际银行信贷资金n 政府借贷款n 国际金融组织资金n 跨国公司资本流动n 社会资本投资2003年6月10日星期二10时23分51秒 47国际资本流动的途径-方式及流向n 官方资本：信贷资金n 无偿援助n 直接投资n 私人资本信贷资金n 证券投资n 其他投资n 发达国家发达国家n 流向发达国家发展中国家n 发展中国家发达国家n 发展中国家发展

30、中国家2003年6月10日星期二10时23分51秒 48国际投机资本n 国际投机资本概念是指那些没有固定的投资领域，期限较短，以追求高额短期利润而在各市场间移动的短期资本。n 国际投机资本流动的流量与流向 量：国际投机资本相当于GNP20%、相当于国际贸易量的百倍。机构资产：五个主要国家的机构投资者1980年以来其管理的资产增长超过400%n 流向：国际投机资本大量流向发展中国家n 国际投机资本流动与国际直接资本流动的关系2003年6月10日星期二10时23分51秒 49第二节 国际资本流动的经济效应n 一、经济利益n 二、国际资本流动不良影响2003年6月10日星期二10时23分51秒 50

31、经济利益n 1.有利于促进不发达国家的资本形成n“两缺口”问题 有效需求不足n 2.有利于促进国际贸易发展n 促进东道国的经济发展，改善经济结构n 扩大投资国政治经济与贸易环境n 跨国公司贸易n 3.有利于国际金融市场发展n 加速经济和金融一体化 增加国际资本流动性 刺激金融投机n 4.一定程度上有利于国际收支调节2003年6月10日星期二10时23分51秒 51国际资本流动不良影响（1）n 外汇交易风险n 外汇结算风险国际资本流动中的外汇风险 外汇折算风险n 经济风险n 国家风险n 2003年6月10日星期二10时23分51秒 52国际资本流动不良影响（2）n 国际资本流动中的利率风险n 国

32、际借贷中利率风险n 国际证券投资中地利率风险2003年6月10日星期二10时23分51秒 53国际资本流动不良影响（3）n 国际资本流动对流入国银行体系的影响对商业银行的规模的影响对商业银行的资产负债表的影响2003年6月10日星期二10时23分51秒 54国际资本流动不良影响（4）国际资本流动对流入国证券市场的影响1.降低了市场的效率 2.增大了市场的波动性 3.加大了国内证券市场与国际证券市场的关联性2003年6月10日星期二10时23分51秒 55第三节债务危机和货币危机n 国际债务危机 概况 原因 后果n 亚洲金融危机概况 原因 后果2003年6月10日星期二10时23分51秒 56第

33、四节控制国际资本流动的不良影响n 一、货币政策n 二、汇率政策n 三、财政政策n 四、资本账户开放问题2003年6月10日星期二10时23分51秒 57货币政策n 1.改变存款准备率n 2.公开市场业务n 3.中和政策措施 智利经验2003年6月10日星期二10时23分51秒 58汇率政策n 1.实行浮动汇率政策n 2.货币升值n 3.采取灵活的汇率政策2003年6月10日星期二10时23分51秒 59财政政策n 1.紧缩财政政策n 2.征收资本流动税2003年6月10日星期二10时23分51秒 60资本账户开放问题n 开放资本账户的社会福利分析n 亚洲金融危机的启示2003年6月10日星期二10时23分51秒 61思考题：n 1二战后国际资本流动的特征有哪些？n 2试述直接资本流动对全球经济一体化的影响。n 3试述发展中国家债务危机的原因及其教训。n*4试分析20世纪90年代以来国际金融危机频频发生的原因及对国际金融体系改革的启示。2003年6月10日星期二10时23分51秒 62