工程经济学第7章dqjt.pptx

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1、7.1 工程项目可行性研究7.2 工程项目经济评价概述7.3 工程项目的财务评价7.4 工程项目的国民经济评价7.5 改扩建和技术改造项目的经济评价第七章 工程项目的经济评价17.1 工程项目可行性研究一、可行性研究的概念也称为技术经济论证 可行性研究是指在工程项目投资之前，在深入调查研究和科学预测的基础上，综合研究项目方案的技术先进性和适用性，经济的合理性和有利性，以及建设的可能性，从而为项目投资决策提供科学依据的一种论证方法。2可行性研究起自30年代的美国，初次用于对田纳西流域的开发和综合利用的规划，取得明显经济效益。二战后由于大规模经济建设，使这一方法得到很多应用。到60年代，经过一些工

2、业化国家的应用、总结和提高，形成了一套比较完整的理论、工作程序和分析论证的科学方法，得到广泛应用，已成为一门集自然科学、经济科学、管理科学为一体的综合性学科。3新建、改建、扩建的工业项目民用项目科研项目地区开发技术措施的应用与技术政策的制定等可行性研究的对象是很广泛的，一般包括二、可行性研究的对象4三、可行性研究的作用1.作为项目投资决策的依据2.作为向银行申请贷款的依据3.作为向有关部门、企业签订合同的依据4.作为初步设计、施工准备的依据5.作为申请建设施工的依据6.作为项目企业组织管理工作的依据7.作为编制项目实施计划的依据8.为项目建设提供基础资料数据5四、可行性研究的阶段划分一个工程项

3、目从设想、施工到建成投产的全过程分为三个时期投资前时期 投资时期 生产时期机初详评会步细价研可可及究行行决性性策研研究究谈项施试竣判目工运工签设安转验约计装收投项产目后评估6可行性研究一般可分为四个阶段：机会研究阶段、初步可行性研究阶段、详细可行性研究阶段和评价与决策阶段，各个研究阶段的目的、任务、内容、费用估算精度及研究所需时间各不相同。可行性研究是投资前期的最重要内容，其主要工作是对建设项目进行可行性研究和筹措资金，它是后两个时期的前提和基础。7可行性研究的程序工程项目要求技术可行预测 输约束条件 机会研究 市场需求预测 入社会环境 信中止否是否进行可行性价值预测 息是技术经济数据 初步可

4、行性研究 法律分析市场及销售分析中止否是否进行可行性是技术经济详细数据详细可行性研究法律分析市场及销售分析是是否再探讨否是否进行否 是中止评价和决策报告81.投资机会研究考虑投资目标，鉴别投资机会，比较粗略。要求：对投资额的估算30，时间13月花费占总投资的0.21.0内容：地区情况，工业政策，资源条件，劳动力状况，社会条件，地理环境，国内外市场情况及项目的社会影响。不能直接用于决策 机会研究要解决两个方面的问题，一是社会是否需要，二是有没有可以开展的基本条件。92.初步可行性研究任务：对机会研究的投资建议具体化为多个比选方案，并进行初步评价，筛选方案，确定项目的初步可行性。内容：市场、原材料

5、及投入、工厂试验、厂址、经济规模及主要设备选型。要求：投资及成本估算20，时间35月，花费占0.251.25103.详细可行性研究任务：对工程项目进行深入技术经济分析，重点是对项目进行财务评价和国民经济评价。选择出最优（或满意）方案，并提出研究结论，为正确进行投资决策提供依据。可称最终可行性研究要求：投资估算精度10，时间几个月至2年花费0.5311详细可行性研究不是最终目的，而是实现建设项目决策科学化、民主化，减少和避免投资决策失误，提高建设项目决策经济效益的一种手段。因此，投资决策者或主管部门的最终决策结果，不一定与详细可行性研究的评价结论完全一致。124.评价和投资决策由投资决策部门组织

6、或授权专业银行、工程咨询公司，代表国家对上报的项目可行性研究报告进行全面审核和再评价。任务：审核、分析、判断可行性研究报告的可靠性和真实性，提出项目评估（价）报告，为决策者提供最后决策依据。内容：项目的必要性评价，可能性评价，技术评价，经济评价，综合评价，并编写评价报告。要求：投资及成本估算精度10，时间13个月，从全局利益出发，客观、公正、可靠。13可行性研究报告的审批 小型项目由各主管部门，省、市级专业公司 大型项目由省级报国家计委审批 特殊项目由国务院审批 只有可行性研究报告审批之后，才能做项目的设计任务书。14五、可行性研究的内容1.总论2.需求预测和拟建规模28 243.资源、原材料

7、、燃料及公用设施情况4.建厂条件和厂址方案5.技术设计方案6.环境保护7.企业组织、劳动定员、人员培训8.项目实施计划9.投资估算和资金筹措10.项目经济评价15可行性研究的最主要基本内容概括为三部分：首先是市场需求预测，主要任务是论述建设项目的必要性问题。第二是技术设计方案，主要任务是分析建设项目的技术可行性问题。第三是经济评价，主要任务是说明建设项目的经济可行性（合理性）问题。16自我咨询和委托咨询 六、可行性研究的组织参加单位及专家构成 根据工作程度，临时聘请特殊专业的专家 17它是可行性研究的核心内容，往往对项目决策起关键性作用。工程项目经济评价是工程建设项目在建设和生产经营全过程中经

8、济活动的综合性分析与评价。7.2 工程项目经济评价概述西方将经济评价分为 财务评价、经济评价和社会评价 我国将经济评价分为 财务评价在理解财税制度和价格条件下考虑项目的财务可行性 国民经济评价 从 整 体 角 度 计 算 项 目 对 国 民 经 济 的 净 效 益，据以判别项目的经济合理性18经济评价：在做好市场预测及项目技术分析的基础上，计算项目方案投入的费用和产出的效益，通过多方案比较，对拟建设项目的经济合理性进行分析论证，作出全面的经济评价，为项目决策提供可靠依据。191.必须符合国民经济发展规划和经济建设方针、政策、法规一、经济评价的原则2.应遵循最大收益或最小耗费原则 3.必须是技术

9、先进适用的项目 4.应以国民经济评价为主 5.应以动态分析为主 6.应遵循效益与费用计算口径一致的原则7.应遵循价格可比原理8.应服务于不同决策层次的不同要求9.应坚持实事求是原则10.不能唯经济而断20二、经济评价的程序1.建立尽可能多的技术方案2.确定技术经济指标体系3.建立评价数学模型4.确定经济评价判据、标准 5.计算与评价6.结论及建议21三、财务评价与国民经济评价的关系1.二者的关系特点它们是针对同一项目进行评价的它们都是分析项目的效益和费用关系财务评价在先，国民经济评价在后财务评价是国民经济评价的前提和基础，国民经济评价是财务评价的主导222.二者的可能评价结论及处理财务评价，国

10、民经济评价则项目财务评价，国民经济评价则项目财务评价，国民经济评价则项目财务评价，国民经济评价则项目233.二者的主要区别评价角度不同 财务评价：企业角度，微观经济效益 国民经济评价：国家角度，宏观经济效益 评价目的不同 财务评价：企业项目盈利水平国民经济评价：对国民经济的贡献及国家资源合理分配衡量效益的范围不同 财务评价：只有直接效益国民经济评价：还包括间接效益及 政治、社会、生态环境等方面的效益 24价格、工资和汇率不同 财务评价：现行价格、工资、汇率 国民经济评价：影子价格、工资、汇率 对通货膨胀的考虑不同 财务评价：考虑 国民经济评价：不考虑 现金流量内容不同 财务评价：全部实际收入及

11、支出 国民经济评价：不包括税金、国内借款利息，财政补贴 折现率不同 评价内容方法不同 257.3 工程项目的财务评价财务评价是根据现行财税制度和市场价格，分析测算项目的效益与费用，考察项目的获利能力，偿还能力以及外汇效果等财务状况，以判别工程项目财务上的可行性。一、步骤 1.收集、整理工程项目的基础资料、数据 2.建立可行的技术方案 3.编制财务评价基本计算报表 4.计算财务评价主要评价指标，对项目进行评价 26二、内容 经济分析 基本报表财务评价指标静态指标 动态指标现金流量分析财务平衡分析外汇效果分析财务现金流量表（全部投资）财务现金流量表（自有资金）全部投资回收期财务净现值率FNPVR财

12、务净现值FNPV利润表财务平衡表投资利润率固定资产投资借款偿还期财务外汇流量表财务外汇净现值财务换汇成本财务节汇成本财务内部收益率FIRR财务净现值FNPV财务内部收益率FIRR投资利税率27续上表 经济分析 基本报表财务评价指标静态指标 动态指标不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析全部投资或自有资金财务现金流量表全部投资或自有资金财务现金流量表全部投资或自有资金财务现金流量表平衡点销售额经营安全率生产能力利用率平衡点产量投资回收期借款偿还期投资利润率等内部收益率财务净现值投资回收期期望值借款偿还期期望值等等净现值期望值净现值大于或等于零的累计概率等28累计现金流量曲线1(i=0)曲线2

13、(i0)0 年ABCDQ FPRHG累计现金流量曲线图现金流量分析是指工程项目从规划筹建、施工、投产运行、直到报废的整个寿命周期内，现金流入流出的全部资金活动的分析。它反映了投资项目全部经济活动的状况，是项目获利能力分析的重要组成部分。29各曲线线段的含义 ABBCCDDFGHFAFDQHPRP30三、财务评价的主要评价指标 财务评价的常用指标1）盈利能力分析的静态指标全部投资回收期、投资利润率、投资利税率、资本金利润率2）盈利能力分析的动态指标财务内部收益率、财务净现值3）清偿能力分析的指标借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率31投资利润率=年利润总额或年平均利润总额项目总投资100%

14、投资利税率=年利税总额或年平均利税总额项目总投资100%32资产负债率=负债合计资产合计100%流动比率=流动资产总额流动负债总额100%速动比率=流动资产总额-存货流动负债总额100%33必做的主要指标 财务内部收益率 投资回收期 固定资产投资借款偿还期 涉及产品出口创汇或替代产品进口节汇项目还要做财务外汇净现值 财务换汇成本 财务节汇成本 辅助指标 财务净现值 财务净现值率 投资利润率 投资利税率 34财务换汇成本=Rt项目在第t年为出口产品投入的国内资源（美元）It生产出口产品的外汇流入（美元）Ot生产出口产品的外汇流出（美元）Ot生产出口产品的外汇流出（美元）i0社会折现率35财务节汇

15、成本=Rt项目在第t年为生产替代进口产品投入的国内资源（美元）It生产替代进口产品的外汇流入（美元）Ot生产替代进口产品的外汇流出（美元）i0社会折现率7636主要用四种报表四、财务评价的基本计算报表 财务现金流量表利润表财务平衡表财务外汇流量表37序号年 份项目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n(一)(二)(三)(四)生产负荷（）现金流入1.产品销售(营业)收 入2.回收固定资产余值3.回收流动资金流入小计现金流出1.固定资产投资2.流动资金3.经营成本4.销售税金5.技术转让费6.资源税7.营业外净支出流出小计净现金流量累计净现金流量计算指标：财务内部收益率；

16、财务净现值（ic=%）投资回收期财务现金流量表（全部投资）1.财务流量表 单位：万元38自有资金现金流量表(一)现金流入固定资产贷款流动资产贷款(二)现金流出固定资产投资自有资金银行贷款（固定）固定资金贷款本息偿还流动资金贷款本息偿还39因此，在进行财务分析时，须分两步考察经济效果：第一步，“全投资”财务效果评价；第二步，“自有资金”财务效果评价。影响企业的经济效果的因素有两类：一是投资、产量、成本、价格；二是资金来源的构成、借贷资金偿还方式等。“全投资”财务效果评价是在企业范围内考察项目的经济效果，“自有资金”财务效果评价则是考察企业投资的获利性，反映企业的利益。40全部投资财务现金流量表与

17、自有资金现金流量表的区别在于对借贷款的处理上。全部投资财务现金流量表假定全部投资（包括固定资产和流动资产）均为自有资金，则不必再计算项目的财务费用（利息），为各方案（不论资金来源如何）进行比较，建立了共同基础。412.利润表（损益表）用以计算项目寿命期内各个年份的利润额，继而用来计算投资利润率，投资利税率等。序号年份项目投产期 达到设计能力生产期合计3 4 5 6n(一)(二)(三)(四)(五)(六)(七)(八)生产负荷（）产品销售(营业)收入总成本销售税金技术转让费销售利润(一)-(二)-(三)-(四)资源税营业外净支出利润总额(五)-(六)-(七)利润表 单位：万元 423.财务平衡表（资

18、金来源与运用表）项目资金安排两个任务 满足项目需要，保证计划期内的资金平衡 寻求资金分期投入的最优计划，保证尽快达到投产和生产能力 平衡：资金来源资金使用资金结余 43序号年份项目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n(一)(二)生产负荷（）资金来源1.利润总额2.折旧费其中可作为归还借款的折旧3.固定资产投资借款(1)国内借款(2)外汇借款4.流动资金贷款5.企业自有资金(1)用于固定资产投资(2)用于流动资金6.回收固定资产余值7.回收自有流动资金来源小计资金运用1.固定资产投资2.流动资金3.还款期间的企业留利4.企业留用的折旧5.自折旧中提取的能源基金6.固定

19、资产投资借款利息偿还(1)国内借款利息(2)外汇借款利息7.固定资产投资借款本金偿还(1)国内借款本金(2)外汇借款本金8.所得税9.盈余资金（或资金短缺）运用小计财务平衡表 单位：万元8.短期贷款（为了平衡）短期贷款还本付息444.财务外汇流量表 涉及产品出口创汇，以及替代产品进口节汇项目编制该表。序号年 份项目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n(一)(二)(三)(四)(五)生产负荷（）外汇流入1.产品外销收入2.其他外汇收入流入小计外汇流出1.进口原材料2.进口零部件3.技术转让费4.偿还外汇借款本息5.其他外汇支出流出小计净外汇流量(一)-(二)产品替代进口

20、收入净外汇效果(三)+(四)计算指标：财务外汇净现值（i=）财务换汇成本或财务节汇成本财务外汇流量表单位：万美元45另外，根据需要还可编制一些辅助报表，如 投资估算表 流动资金估算表 投资总额及资金筹措表 借款还本付息估算表 产品销售收入及工商统一税估算表 生产期成本估算 46五、财务评价的判别标准 基准投资回收期 基准投资利润率（即基准投资效果系数）基准投资利税率 基准投资收益率（即基准贴现率）只要达到或超过这些基准值，项目才可认为是财务可行的。基准值的特性 部门行业的针对性 时效性47六、财务评价中的几个具体问题 1.建设期开始年为第1年 建设期以前发生的费用占总费用比例不大时，并入第1年

21、，比例较大时放在第0年。例如老厂技术改造项目，原有固定资产净值占改扩建后总投资的比例较大。可在建设期前加一栏“建设起点”。为了与复利系数表的年序相对应，在折现中采用年末习惯法。482.流动资金 按工商行规定，新建、扩建企业在建成投产时必须有30的铺底流动资金，才能申请流动资金贷款。按国家现行财政规定，流动资金借款利息应计入产品生产成本的企业管理费项目中。规定流动资金在投产第一年开始，按生产负荷进行安排，并按全年计息。493.固定资产投资借款利息的计算 一律按年息计算（无论实际上是按季或月计息）每笔借款发生的当年，均假定在年中支付，按半年计息 近似公式 建设期每年应计利息（年初借款累计 本年借款

22、支用 2）年利率 生产期每年应计利息（年初借款累计-本年还本付息2）年利率 还清年份应计利息2 年利率 年初借款累计504.经营成本 在现金流量表中，经营成本不包括折旧、“维简费”、摊销费和流动资金利息 折旧不列入经营成本是为了避免重复计（固定资产投资已作为费用进入项目计算）按规定流动资金借款利息列入企业管理费中，在全投资现金流量表中，全部投资均假定为自有资金，因此经营成本中不包括此项，在自有资金现金流量表中，专设有借款利息支付一项，因此也不列入经营成本中。51摊销费（例如技术转让费包括许可证费，专利费，设计费等），在引进技术项目投产前支付的，作待摊销费处理，于项目投产后一次或分几次引入生产成

23、本。“维简费”是矿山业的一个概念 5.税金计算 利润表和财务现金流量表，主要是考核项目本身的获利能力和投资回收能力。因此，只计算销售税金（产品税、增值税和营业税），不再计算所得税和调节税。526.借款偿还期也可由资金来源与运用表及国内借款还本付息表直接推算借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数-开始借款年份+当年偿还借款额当年可用于还款的资金额537.4 工程项目的国民经济评价国民经济评价是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，分析、计算项目对国民经济的净贡献，拒以判别项目的经济合理性。项目的效益是指项目对国民经济所作的贡献，分为直接效益和间接效益。项目的费用是指国民经

24、济为项目所付出的代价，分为直接费用和间接费用。54国民经济评价的基本报表国民经济效益费用流量表（全部投资）国民经济效益费用流量表（国内投资）经济外汇流量表55序号年 份项目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n(一)(二)(三)生产负荷（）效益流量1.产品销售(营业)收 入2.回收固定资产余值3.回收流动资金4.项目间接效益费用流量1.固定资产投资2.流动资金3.经营成本4.项目间接费用净效益流量计算指标：经济内部收益率；经济净现值（is=%）国民经济效益费用流量表（全部投资）单位：万元56序号年份项目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n(

25、一)(二)(三)生产负荷（）效益流量1.产品销售(营业)收入2.回收固定资产余值3.回收流动资金4.项目间接效益费用流量1.固定资产投资中国内投资2.流动资金中国内投资3.经营成本4.流至国外的资金国外借款本金偿还国外借款利息支付其他5.项目间接费用净效益流量计算指标：经济内部收益率；经济净现值（is=%）国民经济效益费用流量表（国内投资）单位：万元57序号年份项目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n(一)(二)(三)(四)(五)生产负荷（）外汇流入1.产品销售外汇收入2.外汇借款3.其他外汇收入外汇流出1.固定资产投资中外汇支出2.进口原材料3.进口零部件4.技术

26、转让费5.偿付外汇借款利息6.其他外汇支出净外汇流量产品替代进口收入净外汇效果(三)+(四)计算指标：经济外汇净现值（is=%）；经济换汇成本或经济节汇成本经济外汇流量表 单位：万元58国民经济评价的常用指标盈利能力分析的指标经济内部收益率、经济净现值外汇效果指标经济外汇净现值、经济换汇成本、经济节汇成本59经济内部收益率（EIRR）Ft为第t年的净效益流量经济净现值（ENPV）is为社会折现率60经济外汇净现值（ENPVF）Ft为第t年的净外汇现金流量经济节汇成本经济换汇成本52617.5 改扩建和技术改造项目的经济评价与新建项目的不同在于：新建项目所发生的费用、收益都可归于项目本身 技术改

27、造项目的投资具有追加的特点，其费用和收益涉及两部分：新投资部分和原有基础部分。62一、技术改造项目经济评价的方法 技术改造项目的比较对象是现有企业，因此在方案比较时，评价方法总的原则是：考察技术改造项目与不进行技术改造项目两种情况下，费用和收益的差别，因为这种差别就是由项目所引起的，也就是企业进行技术改造项目后所带来的效果。评价方法有两种：总量效果评价法（简称总量法）、增量效果评价法（简称增量法）。631总量法 总量法的优点 在分别考察各种情况下的经济效果时，总量法不涉及费用、收益的划分问题，不需要判别它们是属于新上项目还是由原有基础部分产生。不仅能够显示出技术改造项目的相对效果检验，而且能显

28、示绝对效果检验。64 总量法的现金流和评价指标 例 某企业现有固定资产500万元，流动资产200万元，若进行技改须投资140万元，改造当年生效。改造与不改造的收入，支出如表。设改造、不改造的寿命期均为8年，基准贴现率i010%，问该企业是否应当进行技术改造?某企业改造与不改造的收支预测 方案 不改造 改造年份1-7 8 1-7 8销售收入600 600 650 650资产回收250 300支出495 495 520 52065对于这样一个问题，有可能画出两种现金流量图 二者的区别：原有资产是否当作投入处理 不改造 1050123782507001050123782501401300123783

29、00140130012378300700改造(a)(b)66出现这种情况的原因在于：分析者认为原有资产已经存在，不是新投资，因此不必作为流出。这种看法表面上看似乎有道理，但从经济原理上分析，是不正确的，因为：（1）原有资产不仅有其实物形态，而且具有价值形态，设想拥有者不使用这笔资产，他可将其出让从而获以相当于资产价值的收入（2）现在，拥有者不出让，就意味着他失去了获得这笔收入的机会，这是一种机会损失。因此，在经济分析中应将其视为支出才能反映出使用这笔资产的效果 67当然，项目评价的目的是为了正确的决策，若按（a）的分析方法不会导致错误的决策，那么这种方法仍然是有效的，为此，我们来进一步讨论其结

30、论的正确性。按图（a）计算净现值 NPV1105（P/A，10%，8）+250（P/F，10%，8）676.80NPV2-140+130（P/A，10%，8）+300（P/F，10%，8）693.50NPV2NPV10 应当改造68 按图（b）计算净现值 NPV1-700+105（P/A，10%，8）+250（P/F，10%，8）-23.20NPV2-840+130（P/A，10%，8）+300（P/F，10%，8）-6.50虽NPV2NPV1，但二者净现值均小于0，不能通过绝对效果检验，因此不能轻易作出应当改造的结论。从以上分析可以看出，省略被比较方案的相同现金流（在改扩建和技改项目中最常见

31、的是省略原有资产）的最主要危害在于可能将实际上不可行的项目判断为可行。因此，在总量法中必须将原有资产视为投资列入现金流出中。69在评价改扩建和技改项目的总量效果、增量效果时，还应注意企业部分原有资产转让出售的可能性。如果由于改扩建或技改而使部分原有资产不再有用并能转让出售或作其他有价处理，应把转让资产的收入视作现金流入。总量法是对改扩建、技改与否的总量效果指标进行比较，按照互斥方案比较的要求，只能使用价值型指标（如净现值等），而不能使用效率型指标（如内部收益率等）。70总量法的缺点 总量法反映的是技术改造项目的全部投资的经济效益，需要将原有资产也视为投资，因此必须对原有的全部固定资产价值进行重

32、新估算，而资产估价是一件十分复杂和困难的工作，其工作量和难度往往超过项目评价本身。将原有固定资产视为投资，并不能显示用于技术改造的投资可达到的收益水平，只能对进行与不进行技术改造的两种方案的相对优劣作出判断，无法揭示当其他投资机会存在时技术改造项目是否最优。71 寿命不等问题的处理 如果进行与不进行改扩建、技改两种情况下的项目寿命不等，则不能简单地比较各自的净现值指标。对某些改扩建、技改项目，可采用互斥方案比较中对寿命不等问题的处理方法，如寿命期最小公倍数法、年值法、或经变换的净现值法（先计算年值，再将年值按计算期折算成现值），其计算公式已在第四章作了阐述。72一般说来，进行改扩建，技改方案的

33、寿命期比不进行的寿命期长，综合考虑原有资产处理和寿命期不等问题，净现值可如下计算：73不进行：进行：VQ：原有资产价值 Cit：第t年可获得的资产转让收入Fit：第t年的现金流入，不含资产转让和期末资产残值回收Fit：第t年的实际现金流出 Kt：第t年的改扩建和技改投资Si：ni年末的资产残值n1：不进行改扩建、技改的项目寿命期i0：基准贴现率 n2：进行改扩建、技改项目寿命期74按投资分摊法计算的S2为什么t的取值到n1？752增量法 增量法是对技术改造项目所产生的增量效果进行评价的方法，是根据技术改造项目所产生的增量现金流进行增量效果指标计算。增量法的效果计算和适用范围 增量法的程序 计算

34、改扩建和技改产生的增量现金流 根据增量现金流进行增量效果指标计算 根据指标计算结果作决策判断 增量法可以用净现值指标和内部收益率指标，分别称为增量净现值和增量内部收益率。76下面要考虑的是，在计算出增量效果指标后，若NPVd0或IRRdi0，是否就能认为应进行改扩建、技改投资呢?仍用上例 NPVd(130-105)(P/A，10%，8)+(300-250)(P/F，10%，8)16.70根据计算结果，会作出应当改造的结论。但我们知道这个结论是错的，因为无论改造与否，该项目都未通过绝对效果检验。增量法不必进行原有资产的价值的估价，因为进行与不进行技术改造两种情况下计算出的现金流量都有相同的原有资

35、产，在进行增量现金流计算时，二者抵销。增量法的优点 77从理论上说，互斥方案比较应该同时通过绝对效果和相对效果检验。增量法的缺点 增量法只能体现相对效果检验，不能体现绝对效果检验。相对效果检验只能解决方案之间的优劣问题，绝对效果检验才能说明方案是否达到了规定的最低标准。不难证明，在若干个互斥方案中，若前一方案通过了绝对效果检验，后一方案与前一方案比较通过了相对效果检验，则后一方案必然通过绝对效果检验。78因此，在改扩建和技改项目评价中，若满足下列条件之一就是完善的：条件一：不进行改扩建和技改通过总量评价，改扩建和技改通过增量效果评价 条件二：进行改扩建同时通过总量效果和增量效果评价 是否一定要

36、作总量效果评价呢？我们希望回避资产估价的愿望是否能作到呢？79增量效果和总量效果的可能性排列 效果类别效序号果增量效果总量效果根据增量效果所作的决策不进行技术改造 进行技术改造（1）+（2）+（3）+（4）-（5）-（6）-（7）+（8）-+-+-+-+-+技术改造技术改造技术改造不进行改扩建和技改不进行改扩建和技改不进行改扩建和技改假定增量效果已经计算出来，而总量效果尚不清楚。在下表中我们列出增量效果和总量效果的全部可能性，“+”表示通过检验，“-”表示不能通过检验。80在（1）（2）（5）（6）情况下，增量效果和技术改造后的总量效果一致。在（4）的情况下，尽管通过了总量效果评价，但由于没能

37、通过增量效果评价，因此仍不应进行技术改造。由此可见，在这五种情况下，只根据增量效果决策是不会发生错误的。第（3）种情况，从总量效果的评价结果上看，此时技术改造与否这两种情况下企业的总体效益都不好。这时企业可维持现有的生产经营，也可以进行技术改造，或关闭工厂，拍卖现有资产。由于增量效果好，进行技术改造显然优于维持现状。81这表明只有当需要判断是否应关闭、拍卖工厂时，需要作总量评价。而在现实经济生活中，大多数情况下可以不困难地排除关闭、拍卖工厂这种选择。由此可见，在技术改造项目的经济评价中，一般情况下只需要进行增量效果评价；只有当现有企业面临亏损，需决策关闭、拍卖企业还是进行技术改造时，才需要同时

38、作增量效果评价和总量效果评价。当出现寿命不等问题时，可采用与总量法相同的处理方法 82二、增量现金流的计算 常见的计算增量现金流的方法有“前后”比较法或前后法和“有无”法。“有无”法即用进行技术改造（有项目）未来的现金流减不进行技术改造（无项目）对应的未来的现金流。“前后”比较法或前后法是将技术改造后（简称项目后）的现金流减去技术改造前（简称项目前）的对应现金流。83前后法用项目后的量减项目前的量，实际上暗含着一个假设：若不进行技术改造，现金流将保持项目前的水平不变。因此前后法是一种不正确的方法。我们知道方案比较中的现金流在时间上应具有可比性。有无法不作无项目时现金流保持项目前水平不变的假设，

39、而分别用有、无项目未来的预测数据进行计算。841前后法与有无法的比较 采用前后法计算增量现金流，可能发生以下几种错误 市场需求和企业自身有潜力，即使不进行技术改造投资，企业也能通过改进技术和生产经营使净收益逐年增加。进行技术改造投资则会使净收益增加更多。按有无法计算的增量净收益为阴影部分ABC，净收益ACBD0n时间 如图中的斜线AC(有项目，项目后)。即图中的斜线AB（无项目）。按前后法计算的增量净收益为面积ADC，多算了面积ADB。85由于种种原因若不进行技术改造投资，企业净收益将逐年下降。进行技术改造投资（有项目）则可保持原来的净收入水平或减缓下降。按前后法计算可能会有两种情况净收益AD

40、E0n时间 如图a、b中的斜线AE（无项目）。即图b中的斜线AF、AD（有项目，项目后）。前后法的增量净收益为负 增量效果为零 净收益ADE0n时间F图a图b86无项目时企业净收益逐年下降如图中的斜线AE（无项目）有项目时净收益逐年上升如图中的斜线AC（有项目，项目后）若按前后法计算则会低估增量效果。如图前后法的增量净收益为ADC，少算了净收益AED。净收益AED0n时间C图中的直线AD表示项目前的情况。87例：某厂现有固定资产、流动资产800万元，技改前（即现在，第0年）和假定不改造未来8年的有关预测数据如表1所列。如果进行技改，须投资180万元，假设改造当年成效，其未来8年的预测数据见表2

41、。设基准贴现率i010%，该厂不存在关停并转问题，问该厂是否应当进行技术改造?88表1某厂不改造现在和未来8年数据单位：万元年份费用、收益项0 1 2 3 4 5-7 8销售收入600 600 600 550 550 500 500资产回收200经营成本和其他支出430 430 440 417.5 417.5 385 385表2某厂进行技改未来8年数据 单位：万元年份费用、收益项1 2 3 4 5-7 8销售收入650 650 650 650 650 650资产回收250经营成本和其他支出447.5 447.5 447.5 452.5 457.5 457.589解作为对比，分别用前后法和有无法

42、分析。首先计算增量现金流于表3、4。表3用前后法计算的增量现金流单位：万元年份费用、收益项0 1 2 3 4 5-7 8销售收入0 50 50 50 50 50 50资产回收50投资180经营成本和其他支出17.5 17.5 17.5 22.5 27.5 27.5表4用有无法计算的增量现金流 单位：万元年份费用、收益项0 1 2 3 4 5-7 8销售收入 50 50 100 100 150 150资产回收50投资180经营成本和其他支出 17.5 7.5 30 35 72.5 72.590用前后法计算出的净现值为-8.4万元，有无法计算出的净现值为172.7万元，因此该厂应该进行技术改造。产

43、生以上差别的原因是，如果不进行技术改造，该厂生产能力下降，从而销售收入呈逐年减少趋势，且成本呈上升趋势；若进行技术改造，则可使销售收入有所增加，同时减缓了成本的上升因此，实际上该厂技术改造的效果是相当好的，应当进行改造。由这个例子可以看出，前后法有时会造成严重偏差，导致决策的失误。91例 某厂现有固定资产估价为500万元，流动资金200万元，若不进行技术改造，未来5年的收入、费用如表1；如果进行技术改造，需投资120万元，改造当年开始生效，其未来5年的数据如表2，试分析技术改造效果。92表1 不进行技术改造的未来5年预测（万元）年份费用、收益项1 2 3 4 5销售收入600 600 550

44、550 550销售税金30 30 27.5 27.5 25经营成本和其他支出450 460 430 440 410利润总额120 110 92.5 82.5 65年份费用、收益项1 2 3 4 5销售收入650 650 650 650 650销售税金32.5 32.5 32.5 32.5 32.5经营成本和其他支出470 470 470 475 480利润总额147.5 147.5 147.5 142.5 137.5表2 进行技术改造的未来5年预测（万元）93解 只用增量投资利润率来分析技术改造效果不改造：由表1可得出5年累计利润为470万元，平均年利润94万元。改造：由表2可得出5年累计利润

45、为722.5万元，平均年利润144.5万元。由此得出技术改造平均年利润增量为50.5万元，新增投资120万元，故增量投资利润率50.5/120=42.1%效果比较好94增量收益的计算增量收益的计算要根据技术改造项目的具体情况分别加以研究，避免重复计算或漏算。若技术改造的目的是增加产量，其增量收益就是所增产品的销售收入。当然，若不进行技术改造，产品产量可能由于劳动熟练程度的提高和经营管理的改善而逐年有所增长，也可能由于生产技术条件的恶化而逐年下降，所以新增产量在各年度并不一定是固定的不变的。当技术改造是在原有基础上增加了新产品的生产，并保持原有品种的产量不变时，其增量收益就是新增产品品种的销售收

46、入。95对于增加新产品、取消某些老产品，即改变产品结构的技术改造项目，其增量收益则是新产品结构的总销售收入与老产品结构的总销售收入之差。当技术改造的目的只是提高产品质量而不增加产量时，其增量收益则是随产品质量的提高调整价格而增加的销售收入，也即售价提高前后销售收入的差额。以降低成本为目的的技术改造项目，其增量收益就是经营成本的节约额。当技术改造的目的是为原有生产配套时，则配套产品的收入或节约的费用支出就是新增的收益。当技术改造具有多个目标时，如在扩大产量的同时，既降低成本又提高质量，则增量收益是“有项目”的总收益与“无项目”的总收益之差。96增量费用的计算增量投资的计算增量投资是有改造和无改造

47、的投资差额 增量法无须核定原有固定资产重估值，只需计算技术改造新增设施的投资，若拆除一部分原有旧资产并折价处理的话，则再减去拆除旧资产回收的净价值。技术改造项目也会增加对流动资金的需要。对增量流动资金的确定，可参照企业原有水平或类似企业的水平，按新增固定资产投资的一定比例来计算。技术改造过程中带来的停产或减产损失，应作为现金流出列入现金流量表。97增量经营成本的计算增量经营成本的计算要根据技术改造项目的具体目标而定。若技术改造的目的单纯是为了增加产量，那么增量经营成本可按照原有成本水平来计算。若是为了降低成本，则增量成本应是有改造与无改造的成本之差，即经营成本的节约额。若技术改造项目有多个目标

48、，如增加产量的同时降低成本，这时就要计算“有项目”和“无项目”的差额，以免重复计算或漏算。98综上所述，增量法是计算“有项目”时的增量投资在计算期内新产生的增量效益、增量费用指标和有关增量经济效益指标。增量法与总量法对“无项目”的计算是相同的，对“有项目”的分析计算不同。总量法反映技术改造项目的全部投资的经济效益，必须对技术改造前的全部固定资产价值进行重新估算而不能使用原值。增量法既然是增量投资，就可以省去对原固定资产的重新估价工作。99与新建项目相同，技术改造项目的经济评价也包括财务评价和国民经济评价两个层次，所涉及到的评价指标及基本报表与一般项目的经济评价类似，但要计算增量净效益指标，并编

49、制相应的基本报表。三、评价指标和基本表 技术改造项目财务评价 财务评价指标 所需计算的财务评价的主要内容、增量净效益指标及相 应的基本报表见下表。100财务评价的主要内容、增量净效益评价指标和相应的基本报表 经济分析 基本报表财务评价指标静态指标 动态指标现金流量分析财务平衡分析外汇效果分析增量现金流量表（全部投资）增量现金流量表（自有资金）全部增量投资回收期财务净现值率FNPVR财务净现值FNPV增量利润表财务平衡表增量投资利润率增量固定资产投资借款偿还期财务外汇流量表财务外汇净现值财务换汇成本财务节汇成本财务内部收益率FIRR财务净现值FNPV财务内部收益率FIRR增量投资利税率101 财

50、务评价现金流量表 编制财务现金流量表，即编制“有项目”和“无项目”的差额投资现金流量表。102序号年份项目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n(一)(二)(三)(四)生产负荷（）增量现金流入1.增量产品销售(营业)收入2.回收增量固定资产余值3.回收增量流动资金流入小计增量现金流出1.增量固定资产投资2.增量流动资金3.增量经营成本4.增量销售税金5.增量技术转让费6.增量资源税7.增量营业外净支出流出小计增量净现金流量累计增量净现金流量计算指标：财务内部收益率；财务净现值（ic=%）投资回收期增量现金流量表（全部投资）单位：万元103序号年份项目建设期 投产期 达