宏观-5(宏观经济政策实践)egnx.pptx

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1、第十六章 宏观经济政策实践一、财政政策二、货币政策三、宏观经济政策的运用四、政府干预的有限性5/9/2023西方经济学 宏观 第16章 1邹啸鸣本章知识结构图宏观经济政策实践宏观经济政策目标宏观经济政策的效应和机制价格稳定充分就业经济增长国际收支平衡货币政策 财政政策2邹啸鸣对 干预 的误解计划的类型公共品定价：由国会通过“价格听证会”确定。国会是立法机构，不是行政机构。企业兼并政策：依据美国上市公司收购的法律体系包括：联邦证券交易法的、条款，即威廉姆斯法案；反垄断法规：谢尔曼法、克莱顿法、联邦贸易委员会法；联邦最高法院的有关判例以及政府的兼并准则。对金融机构管理：属于中央银行的职责。但是中央

2、银行的独立性是关键。市场干预：市场汇率的形成政府要少干预。政府掌握的用于干预汇率的资源是“公共品”，非常有限。受益者则是“赌对了的人”，属于私人品。3邹啸鸣一、四个目标四大目标：充分就业：一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。物价稳定：价格总水平的稳定。（消费物价CPI、批发物价PPI、GDP 平减指数（GDP deflator)。经济增长：特定时期内人均产量和人均收入的持续均匀地增长。国际收支平衡：反映国际交往的稳定情况。摩擦性失业：流动性不足，工种转换困难造成 自愿失业和非自愿失业：是否接受现有工资水平下，能否找到工作结构性失业：有的工作找不到人，有的人找不到工作（信息成本高

3、）周期性失业：经济周期造成。自然失业率 自然失业率：无货币干扰条件下，总需求与总供给均衡时的失业率。凯恩斯理论奥肯定律：就业增加1%，产出增加大于1%。是否违背收益递减规律？否，许多在衰退期正在“工作”的人并非真在工作，源于企业会“储存”劳力。4邹啸鸣四大目标之间的关系四大目标的内在矛盾：充分就业不利于物价稳定（投资增加，物价上升）充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。因为居民有钱了就要购买外国商品，这就会形成国际收支逆差的压力经济增长不利于物价稳定，会造成通货膨胀。有互补关系，也有交替关系。互补关系是指一个目标的实现对另一个目标的实现有促进作用，交替关系是指一个目标的实现对另一个目标

4、的实现有排斥作用。经常见到的是目标之间的交替关系。5邹啸鸣二、财政政策财政政策构成收入政策支出政策税收政策公债政府购买转移支付6邹啸鸣比较“公民花钱”与“政府花钱”的差异公民花钱受到约束1、目标是自己的效用水平的提升2、可支配收入水平、边际消费倾向3、未来的不确定因素4、投资的信心和成本政府花钱的目标及约束1、无收入约束，有政治约束2、减少公民的“不确定性”预期3、提高私人对投资的信心何降低投资成本4、对私人消费和投资有“挤出效应”7邹啸鸣政府支出1）政府支出：政府购买（政府投资）：实质性支出，有商品和劳务的实际交易，直接形成社会需求和购买力，构成国民收入。政府转移支付：政府单方面把一部分收入

5、所有权无偿转移出去而发生的支出。具有无偿性，单向性，不必得到等价补偿。只是一种货币性支出，没有发生直接商品交易行为。如社会保险，社会救济，扶助贫困人口等。一是与提供公共产品相关的购买性支出，如提供国防服务，保证公共安全，维护市场交易秩序等职能所发生的支出。二是为了维持政府系统运行和发挥职能而发生的购买性支出，如行政事业费。三是直接投资的购买性支出。8邹啸鸣2）政府收入税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。以税负能否转嫁为标准，分为直接税直接税和间接税间接税。流寇、坐寇理论：如果一个常驻的匪帮在他的地盘上垄断了偷窃，那么他的受害者便不必担心其他偷盗者。在一个流窜的匪帮活动频繁的世界里

6、，对于任何人来说都很少或根本没有激励进行生产或积累财富，因为它们很可能被偷走，因此也就没有什么可供匪帮偷窃的东西。有理性的匪徒会相应地劝导匪徒头目抓住一块特定的地盘，占地为王，并为当地的居民提供和平秩序和其他公共品，以税的形式窃取财富会比流窜抢劫所获更为丰厚。曼瑟 奥尔森独裁、民主和发展北大出版社现代制度经济学代议士制度与纳税契约：英国的贡献9邹啸鸣关于“直接税”、“间接税”间接税：可以转嫁，如消费税，关税。影响商品的相对价格；间接税体现效率影响公平。如商品税，对商品劳务征税。直接税：对收入，财产征税不可转嫁，是收入的再分配，影响收入，即消费者对社会财富的占有份额。直接税体现公平影响效果。所得

7、税，以纳税人的净所得纯收益/纯收入为课税对象。以何种税制为主体，会影响财政，我国长期以间接税为主体，会拉大贫富差距。税负痛苦指数不能说明实际税负的高低.doc10邹啸鸣二、自动稳定与斟酌使用自动稳定器：指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入的冲击的机制，能够在经济繁荣的时期自动抑制通货膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无须政府采取任何行动。1、税收会在国民产出上升时期自动提高，更多的人进入更高档次的纳税层次，抑制消费和投资；在国民产出下降时期自动下降则相反。2、转移支付会在萧条时期由于更多人员的跌入而增加，繁荣时期则相反。斟酌使用：政府审时度势，主动采取一些财政政策，变动支出水平或税

8、收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。凯恩斯主义者认为：财政政策要“逆经济风向行事。但是滞胀的出现，导致对凯恩斯主义的怀疑。由于认识时滞、行动时滞等、由于不确定性的存在，导致财政政策的效果被打折扣。11邹啸鸣为了实现无通货膨胀下的充分就业水平，预算可以是盈余，也可以是赤字。功能财政：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。是斟酌使用的财政政策的具体体现。凯恩斯主义者的思想。预算赤字：政府财政支出 收入的差额。减税和扩大支出所造成。当国民收入低于充分就业的收入水平时，政府有义务实行扩张性的财政政策。预算盈余：政府收入超过支出的余额。增加税收和减少政府支出

9、所形成。三、功能财政12邹啸鸣存在通货紧缩缺口时的功能性财政政策在y*处，才是充分就业水平下的国民收入。因此，政府增加财政支出G 才会达到这个效果。就属于通货紧缩缺口即使此时的财政收支已经处于收不抵支的状态也在所不惜。y*AEy1G13邹啸鸣4）平衡预算凯恩斯之前，主要是年度平衡预算。衰退时，收入减少，为了平衡支出，必须增加收入，会加深衰退。反之，过热时通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。周期平衡预算：政府在一个经济周期中保持平衡。经济衰退时，扩张性政策，有意安排预算赤字；在繁荣时，紧缩性政策，有意安排盈余。以繁荣时的盈余弥补衰退时的赤字，使得整个经济周期

10、的盈余和赤字相抵消而实现预算平衡。问题是很难估计繁荣与衰退的程度和时间，两者也不一定完全相等。14邹啸鸣5）赤字弥补弥补赤字的途径是：借债和出售政府资产。借债有两种，一是向中央银行借债，实际是校央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。另一类是向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）和国外借债。国内借债，是购买力向政府部门的转移，不立即直接引起通货膨胀，但是往往是利率上升，如果要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。公债：是政府对公众的债务。当税收不足以弥补政府支出时发行的。灵活、有偿、自居原则（公共信用制度）可根据政府需要随时发行。税收：固定、无偿、强制。内债：具有再分配性质，

11、不视为负担。外债：构成真实负担、若推迟外债归还会大大影响政府信誉，且使用要更为谨慎。按债务主体不同，可分为国债、地方债。15邹啸鸣1）扩张性财政政策在经济萧条时，总需求小于总供给，经济中存在失业，即：总需求总供给；消费投资政府支出出口消费储蓄税收进口时。政府就要实行扩张性的财政政策，如增加政府支出，减税，降低税率，即刺激需求、抑制供给。这种政策为扩张性财政政策。16邹啸鸣2）紧缩性财政政策在经济繁荣时，总需求大于总供给，经济中存在通货膨胀，政府则要实行紧缩性的财政政策，减少政府开支与增税，以刺激供给、抑制需求。这种政策为紧缩性财政政策。17邹啸鸣4.充分就业的预算盈余充分就业预算盈余：指既定的

12、政府预算在充分就业的国民收入水平，即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。不同于实际的预算盈余。实际预算盈余是以实际的国民收入水平来衡量预算状况的。一般当实际国民收入水平高于充分就业的国民收入水平时，实际盈余就大于充分就业盈余。这可以提供一个预算的标准：必须以充分就业作为目标来确定预算规模。如果充分就业盈余增加或赤字减少，财政政策就是紧缩性的。反之是扩张性的。18邹啸鸣充分就业预算赢余为财政政策的评价标准A 点：财政收入 财政支出，产生充分就业预算赢余。如果是财政收 支，产生实际预算赢余。如果是财政收入 支出，产生实际预算亏损y*AEy1ABB 点的财政黑字可能会高于A 点的财政黑字，因为

13、B 点的收入水平更高，税收更多。只要在A 点就产生了财政 赤 赤字，那么可判断是“积极的财政政策导致通货膨胀。19邹啸鸣5.财政政策的资源配置效应在市场经济条件下，政府投资与一般的社会投资所涉及的领域是完全不同的。社会投资主要集中在竞争性的、私人产品的生产领域，而政府投资则主要集中在带有较强垄断性的、公共产品的生产领域。政府投资的资源配置效应就是指社会资源在这两大领域、尤其是指在私人产品与公共产品生产领域的分配比例。20邹啸鸣六、美国财政的分级管理模式根据财权和事权相一致的原则设立。收入支出联邦政府：个人所得税（分享）、财产税、公司所得税地方政府：财产税（分享）、公共设施税联邦政府支出：国防、

14、国际关系、社会保险。转移支付。地方政府支出：教育、道路、公共福利公共设施。21邹啸鸣1.货币政策的机制二、货币政策货币政策主要是通过对货币供给量的调节来调调节节利利息息率率，再通过利息率的变动来影响总需求和总供给。【货币量、利息率、总需求与总供给】在这种货币政策中，政策的直接目标是利率，利率的变动通过货币量调节来实现，所以调节货币量是手段。调节利率的最终目标是总需求和总供给，所以总需求与总供给变动，最终达到平衡是货币政策的最终目标。22邹啸鸣商业银行与中央银行商业银行：最早的商业银行来自工商业资本家，商业银行的贷款对象都是从事商业活动。后来扩大的所有的行业的生产者，甚至包括消费者。商业银行的业

15、务包括三大块：负债业务、资产业务、中负债业务、资产业务、中间业务。间业务。商业银行的信用问题导致对“管理银行”的需求产生，中央银行诞生。美国是现代中央银行的发源地。中央银行不是政府机构，属于商业银行的老板们为解决“自己的问题”而组织的行业组织，属于自发秩序，后接受政府的协调。23邹啸鸣2.货币政策的中介指标1）货币供给。包括货币和准货币两大部分。其中，货币指银行以外的通货（指现金，即不兑现的银行券和辅币），加私人部门的活期存款。准货币指定期存款、储蓄存款和外币存款。基础货币，又被称为高能货币或强力货币，直接表现为中央银行的负债，由中央银行提供，通常指银行的存款准备金和通货，包括商业银行持有的库

16、存现金、在中央银行的法定存款准备金、超额存款准备金、流通于银行体系之外的现金。基础货币对于货币供给具有决定性作用。2）市场利率3）货币流通速度24邹啸鸣货币政策的传导机制中央银行货币发行法定准备金商业银行在央行存款超额准备金商业银行库存现金RC：现金D：存款货币供应量=M1+M2+M3M1=C+D 现金/活期存款比例=cu=C/D（持币习惯和金融制度）基础货币H=C+R法定准备率re=R/D(通常在10%以内）货币乘数=re 在分母，越大，货币乘数越小25邹啸鸣公开市场业务买卖政策、贴现政策、法定准备率政策。前两个属于间接货币政策；后者属于直接货币政策，其力度更强、效果更明显、见效更快。1）公

17、开市场业务。主要是在金融市场上买进或卖出有价证券。其中主要有国库券、政府债券等等，所以，公开市场业务是以债券为工具进行操作的。2）再 贴 现 政 策。贴现率是中央银行向商业银行贷款时的利率，是在商业银行缺乏准备金并需要向中央银行借款以作为准备金时才能发挥作用，如果银行无需向中央银行借款，则再贴现率就起不到应有的作用。3）法 定 准 备 金。中央银行可以通过提高和降低准备金率来控制商业银行的贷款量，以增加货币供给进而影响利率，来调节经济。3.货币政策基本工具26邹啸鸣对利率的依赖中国是一个以管制利率为主的国家，使用最多的政策工具是利率。从1996年至2003年连续8次下调利率，又对利息收入征税。

18、利率水平很难反映公众对未来的预期，利率结构也易于扭曲。此外中国的贷款利率低，与实际的民间的贷款利率相差很大，能得到银行的贷款成为人们牟取私利、贪污腐败的重要因素。l 此外还有：信贷政策、中央银行贷款、信贷指导性计划、利率、道义劝告和政策性贷款（发债）计划八项政策工具。政府可以直接规定商业银行的利率或其浮动范围，抵押贷款的利率（按揭）与条件实行直接信贷控制等。此外中国对贷款常常是数量控制，还有不少是“安定团结 安定团结”性贷款，这些贷款是有贷无还，使得货币政策失去了经济调节作用。27邹啸鸣4.货币政策的目标一般而言，目标主要是保持物价的稳定，消除通货膨胀。中国货币政策实质上面临多目标约束，这些目

19、标有：物价稳定、促进就业、确保经济增长、支持国有企业改革、配合积极的财政政策扩大内需、确保外汇储备不减少、保持人民币汇率稳定。货币政策本身并不会刺激经济增长。例如，日本经济连续4年负增长，日本银行的货币政策已经非常积极和扩张，甚至采取了零利率政策，但日本经济仍然低迷不振。人们形象地将货币政策比喻为绳子，可以有效地“拉住”经济过热，但却无法“推动”经济增长。28邹啸鸣假设货币量增加，物价水平上升，生产要素的价格提高。货币量增加的效应首先是既增加实际国民生产总值，又使物价水平上升，然后，物价水平进一步上升，而实际的国民生产总值回到原来的充分就业水平。这就是说，货币量增加的短期效应是实际国民生产总值

20、和物价水平都上升，长期效应是只有物价上升，而实际国民生产总值不变。5.货币与物价水平29邹啸鸣6.相机抉择的货币政策扩张的货币政策。一般而言，在经济萧条时，总需求小于总供给，应放松银根，采取扩张性的货币政策，以刺激总需求，在公开市场上买进有价证券，降低贴现率并放松贴现条件，降低准备率等一系列扩张性的货币政策，以增加货币供给量，降低利息率刺激经济发展。紧缩的货币政策。在经济繁荣时期，总需求大于总供给，应收紧银根，采取紧缩性的货币政策，以抑制总需求，降低物价，在公开市场上卖出有价证券，提高贴现率并严格贴现条件，提高准备率等一系列紧缩性货币政策，以减少货币供给量，提高利息率，防止经济过度增长。30邹

21、啸鸣7.货币政策的国际协调中国金融业的对外开放，对外资银行开放人民币业务、实现人民币自由兑换是大势所趋。金融业开放不仅使金融监管面临新课题，而且也为中国的货币政策增加了新变数。外资银行引入对货币政策的冲击：一是传统的以贷款指导计划贷款指导计划为手段的直接数量控制办法失效；二是国际资本流动更加容易，外资银行大多数是跨国经营的大型银行，其资金在全球范围内调拨以套取利润，当中国出于紧缩经济的目的提高利率时出于紧缩经济的目的提高利率时很可能引起短期引起短期套利资本流入，反而扩大了货币供应量套利资本流入，反而扩大了货币供应量。l 蒙代尔“不可能三角”：资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性这三者中只有两

22、个能够同时实现。31邹啸鸣8.货币政策与资本市场中国股票市场的功能定位不同于西方：西方国家股票市场评估企业价值，优化资源配置中国更看重股票市场的筹资功能。把筹资作为首要任务，势必导致上市公司质量普遍低下，投资者短期行为盛行，最终会影响股票市场的基础。中国的货币政策操作要顾及证券市场的反应，不仅丧失了货币政策的独立性，而且会影响正常市场秩序的建立。货币政策对股票市场的作用应应该该是是中中性性的。如果货币政策旨在刺激股票市场，货币当局会托托市市，无法对上市公司形成有力约束，促使其改善经营；上市公司惟一值得关心的就是增资扩股又能“圈”多少钱。32邹啸鸣三、宏观经济政策的运用1.财政与货币政策配合使用

23、政策的使用必须相互配合，不能互相冲突，一种政策抵消另一种政策的作用。这涉及到政策运用的技巧问题，也体现了政府管理经济的水平问题。不同的政策调节经济的力度是不同的，如政府支出的增加与法定准备率的变动对经济影响 迅 迅 速 速、猛 猛 烈 烈，而税收政策起作用比较缓慢。不同的政策作用范围是不同的。不同的政策见效的时间长短是不同的。任何政策既有积极作用，也有消极作用。u 决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。33邹啸鸣2.宏观经济政策的有效区间古典主义区域货币政策有效，财政政策无效凯恩斯区域财政政策有效，货币政策无效 中间区域财政政策有效货币政策有效34邹啸鸣

24、四、经济政策有限性u 1.政策时滞。政府政策效应的滞后性。由于政府对经济现象的认识与形势判断的滞后性。u导致政策实施后发生作用的滞后性。1）认识时滞：政府对宏观经济形势作出判断所需的时间。2）决策时滞：政府制定具体调控政策所需的时间。政策选择和文献起草。3）批准时滞：政策文献按法定程序呈报、听证、辩论及通过所需的时间。4）传递时滞：政府政策由决策部门向执行部门传达、布置所需的时间。5）执行时滞：政府职能部门贯彻、落实有关政策所需的时间。6）作用时滞：政策付诸实施以后到其对经济生活产生实质性影响所需的时间。最关键、往往也是最耗费时间的。35邹啸鸣1）财政投资的增加，有一个资金筹集和分配、目考察和

25、论证、工程招标和投标的具体过程；基础货币投放，如果是通过公开市场来进行，则有一个在国债二级市场上的操作过程；即便象利率调整和准备金率的变动，也有一个电脑计算程序的重新设置问题。2）扩张性财政政策，往往要经过以下过程才会对宏观经济产生促进作用：政府采购企业库存减少企业扩大生产工人增加收入社会总需求扩大经济增长速度加快。紧缩性的货币政策，则要经过以下过程才会对宏观经济产生抑制作用：货币供应减少市场利率提高投资减少社会总需求收缩物价水平下降。政策时滞例证36邹啸鸣政策效应的不平衡性：政府政策实施后，不可能对经济生活中各个方面都有利，它常常在有利于一个方面的同时，损害了另外其他方面。如货币紧缩政策，抑

26、制了一般性的投资，也很可能同时打击了国家急需的基础性投资项目。政策往往是“一刀切”式地贯彻的，而实际现实却往往是不能一刀切的，强行贯彻，必然利弊兼有。2.政策效应的不平衡性37邹啸鸣政府的干预政策被付诸实施后，一开始可能是有效的，但政府政策效力递减，主要原因是：1）情况的变化或新情况的出现；2）政策自身的负作用越来越大，抵消了政策的正面积极的效应；3）人们针对有关政策采取的“反政策”；时间一长，人们对付政策的办法增多或客观情况的变化，政策的效力就开始递减，以至到了后来，使该项政策完全无效。4）人们对未出台的政策采取的预防性措施。3.政策效力的递减38邹啸鸣l 政府干预的缺陷市场机制不完善的，需

27、要政府干预；但政府干预行为也是非理想化的；存在着市场失灵，也存在着政府失灵，两者都不是万能的。4.政策的变异政 府 干 预 具 有 自 我 膨 胀 性。瓦格纳法则：政府的自我膨胀。政府干预一旦进行，就具有一种内在的扩张冲动或自我膨胀性。政府的权力天然的大于个人，具有自我创造机制，权力与利益边界不可能绝对分开，总是自发地以权力去追逐利益，牟取“灰色收益”或“寻租收益”；权力得来的利益，任何人都不愿自动放弃，这种既得利益带有很强刚性。政 策 本 身 的 问 题，如制定的不科学，脱离实际；信息掌握的不及时、不全面、不真实；有意或无意地维护某种既得利益。39邹啸鸣及时更新政策，防止政策失效或发生负效应

28、。消除非经济因素对政策应用的干扰，如地方利益、为突出政绩、掩盖问题等等。如美国政府在大选前夕，既使存在通货膨胀，也不会采取紧缩性的政策。采取预防措施，减少人们的预期对实施政策的反效果；可利用人们对政策的预期，并不实际采取经济政策，而只是制造舆论，去达到真实政策的效果，即“引而不发，跃如也”。界定中央与地方的责、权、利关系。地方必须负责提供地方的公共物品。防止地方政府权利膨胀，形成地方割据或封锁，使统一的经济搞成“诸候经济”。5.政策制定必须科学u 政策制定的科学性，防止政策的变形。实行真正的政治民主化。使纠错机制更多地在事前、事中就发生作用，而不是仅仅在事后。40邹啸鸣6.政府干预必须适度指政

29、府干预不要包揽一切，取代市场；政府不要去做本来应当由市场去做的。“适度”政府干预应该是限于管理那些其他社会主体（自然人、企业法人、非法人社会团体等）自身无法承担而社会又不可缺少的事务。充分动员社会中每一个个人发挥其最大积极性、创造性、主动性的管理职能。服务于市场调节并积极参与旨在消除市场缺陷的理性导向、行使最低限度的必要管理权的管理职能。政府干预由市场机制决定，政府干什么？干到什么程度？一个运转正常的市场经济必然产生既需要政府干预又限制其作用强度的客观要求，使政府职能保持在“适度”的临界点。41邹啸鸣7.政府干预过度的后果p 导致高昂的社会发展成本。一个干预过度政府，维持自身的运转需要高昂的费

30、用，同时还要求有庞大的管理者规模，即使这种庞大规模的公务员自身管理严格有序，也会耗费大量的制度维持费用。p 腐败和官僚主义滋生蔓延。往往不能实现科学的管理。既得利益有很强的惯性和自我膨胀性，这对改革极为不利，使改革成本大大增加。42邹啸鸣宏观经济学产生的背景及90年代的实践5/9/2023西方经济学 宏观 第16章 43邹啸鸣黑色星期四1929年10月24日，“黑色星期四”，美国股票市场崩溃。成千上万的美国人，从一贫如洗的寡妇到腰缠万贯的大亨，都失去了他们终生的积蓄。到这天结束时，已经有11 个金融家自杀。从这个角度看,来往穿行于华尔街的人们像一群热锅上的蚂蚁。44邹啸鸣最惨的一年 1932年

31、2月，有个人被房东撵走，他对纽约每日新闻的记 者说：“我已经两年多没有固定工作了，有时我真觉得自己像个杀人犯似的。我怎么搞的，连自己的孩子也没法照顾啦?”里斯曼在孤独的人群一书中剖析一个性格内向的人在陷入这种困境时是如何的痛苦：“如果 他屡试屡败，前程绝望，一个人就很可能再也没有内在的力量去抵抗外界的压力，于是满心 内疚，只恨自己无能。”某某人宁可自杀也不靠救济过活，这样的报道当时报纸上登过不少。法国社会学家埃米尔 迪尔凯姆早就创造了“利他主义的自杀者”这个术语，说这种人宁可牺牲自己，也不愿成为社会的负担。第一次世界大战后，由于有了各种大规模生产的技术，工人 每 小时的劳动生产率已经提高了40

32、%以上。既然有了这样大量的商品生产，消费者的购 买力显然也需要相应提高，这就是说，要增加工资。但是在20世纪20年代，工人的收入 并没有随着生产力的提高而相应增加。就是在黄金时代的1929年这一年，布鲁金斯研究所的 经 济学家也已计算过，一个家庭如果想取得最低限度的生活必需品，每年要有2000元的收入才行，但当年美国家庭60%以上的进款是达不到这个数字的。一句话，购买力跟不上商 品产量。那时有各种愚蠢想法，其中之一是以为产量突增不是什么问题，说什么“只要有个 好推销员，什么都能卖得出去”。重工业的关键美国钢铁公司，当时的开工率只达19.1%。美国机车公司不需要好多钢材了，在20年代，它平均每年

33、售出600台机 车，可是19 32这一整年只卖了一台。45邹啸鸣最惨的一年自伊 丽莎白女王时代（15581603年译者）以来，农产品价格从来没 农产品价格从来没像现在这 像现在这 么低过。么低过。一蒲式耳（约合36升）小麦的售价不到二角五分，一 蒲式耳玉米是七分，一蒲式耳燕麦一角，一磅棉花或羊毛五分。糖每磅只值三分，猪、牛肉 每磅二分半，200个一箱的苹果，如果个个完好，才卖四角。把农民辛勤劳动的成果按市价折算，一车燕麦还买不到四元一双的“汤姆麦坎”牌皮鞋。一车小麦够买这双鞋了，但是每英亩土地要付三元六角的押款利息，又要付一元九角的捐税，农民每收一英亩小麦，就要亏一元五 农民每收一英亩小麦，就

34、要亏一元五角。角。蒙大拿州 有个牧场主，赊到了一些子弹，花两个小时把一群牲口全部杀了，扔进山沟，由它 烂去，原 因是卖牲口的钱还抵不过饲料。他临行时嘟嘟囔囔地对一个记者说：“唉，这也算是对付萧 条的一种办法吧!”没有一个人出来保护他们。总统不赞成减工资，也说过话，但是又反对用法律规定每小时工 资多少，因此1932年春季美国钢铁公司要再度大幅度削减工资时，工人们竟毫无办法。整个 整个 劳工运动几乎烟消云散了 劳工运动几乎烟消云散了：劳联会员人数从1920年的410万减到220万，只占劳工 总数的6%。1932年，曾发生过多起拼死斗争式的罢工，但都以失败告终。许多矿工每 月工资只有十元八角八分；平

35、常要受过磅员的卡压，还得在煤矿公司所开的商店里高价购买 生活用品。他们一反抗，资方的武装狗腿子就伙同国民警卫队实行血腥镇压。联合矿工工会 势单力薄，只能对受害者表示同情，别无他法。46邹啸鸣最惨的一年大萧条一方面使 要求救济的人数倍增 要求救济的人数倍增，另一方面又使 救济金的来 救济金的来源陷于枯竭 源陷于枯竭。1932年，私人捐款锐减，只占救济金支出总额6%，于是便有三千万人左右要依靠公办福利事业照顾了。不幸得很，这副重担子，地方政府却挑不起。自从1930年以来，各州各市的预算早已出现了赤字。各市政府的收入，大约有90%来自房地产税，但是按大萧条时期的币值计算，房地产的估价实在高得荒唐。房

36、东既然是房屋的所有者，就得纳税；房产有没有收益，法律不管，税额不能减。即使房客是靠市政府救济过活的，救济金又不包括房租，房产税还是要照缴。于是房东便千方百计要房钱，他们怒从心头起，最初是要把无钱交租的住客统统撵走。47邹啸鸣最惨的一年当时即使是情况最好的银行，手里的抵押品和各种证券，其市价也只落得原来的一个 零头。全国18569家银行，库存现金不过60亿元左右，却要应付410亿元的存款。为了准备 现金应付提款，银行不得不出售抵押品和证券，因此损失惨 重。密执安州的银行垮台以后，全国各地银行每天的黄金支付总额陡然增加到3700万元，提 款数增加到1.22亿元。各银行门前无不人山人海，争提存款。纽

37、约市布朗克斯区有 一位少妇，把孩子出租给排队提款的妇女，每次收二角五分，因为抱着孩子排队，能排在前 头。48邹啸鸣最惨的一年由于人们普遍对未来缺乏信心，导致社会道德进一步沦丧，盗窃、斗殴、凶杀案件层出不穷。胡佛总统曾经要求喜剧演员通过给人们以欢笑减轻大家的心理压力，但结果却是在社会上产生了一大批取笑他的笑话。如：城市中的无家可归者用木板、旧铁皮、油布甚至牛皮纸搭起了简陋的栖身之所，这种小屋聚集的村落被称为“胡佛村胡佛村”，流浪汉的要饭袋被叫做“胡佛袋”，由于无力购买燃油而改由畜力拉动的汽车被叫做“胡佛车”，露宿街头长椅上的流浪汉身上盖的报纸被叫做“胡佛毯”。纽约大街流行这样一首儿歌：“梅隆拉响

38、汽笛，胡佛敲起钟。华尔街发出信号，美国往地狱里冲！”49邹啸鸣大萧条的国际影响面对“大萧条”，西方各国采取了不同的应对策略。德、日、美、英、法等国都出现了法西斯组织。德国纳粹党还在希特勒的策划下夺取了政权。日本也发生了多次军人政变，最终建立了军部法西斯统治。德、日两国再加上“大萧条”前不久登台的意大利墨索里尼法西斯政权，将世界引入了战争的边缘。1932年第一个五年计划结束时，苏联的工业产量已从世界的第五位上升到第二位。这一惊人的激增不仅是因为苏联生产率的提高，而且还由于大萧条所造成的西方生产率的下降。苏联国民生产总值（其中除了工业产量外还包括落后的农业产量）在1928年至1952年这25年中增

39、加了三倍半这一发展速度超过了同一时期其他任何国家。50邹啸鸣GDP 的发明与产生与作用GDP 的发明与产生来之不易，是三百多年来诸多经济学家、统计学家共同努力的结果，1953年初步成型。由于GDP 核算体系仍然存在着一些统计上的技术缺陷，在联合国的主持下，1968年和1993年两次对之作重大修改。由于世界普遍采用GDP 核算体系，GDP 作为核心指标，成为衡量一个国家发展程度的统一标准。由此，政府可以避免在数据的汪洋大海中迷失方向。GDP 在反映经济特别是宏观经济中具有积极作用。可以全面反映国民经济的总体规模，反映不同的行业在整个国民经济中所占的份额；可以用于分析和掌握宏观经济的运行轨迹，确定

40、目前经济所处的阶段；可以反映国民经济的重大比例关系和收入分配关系；可以综合反映一个国家价格总水平的变动，综合反映一个国家的经济实力、贫富状况和人民的平均生活水平。51邹啸鸣大萧条的经济统计年份 GNP I/GNP 失业率 CPI 商业票据利率股市指数 M1 充分就业赢余/Y*1929 938 17.8 3.2 100 5.9 83.1 100-0.81930 850 13.5 8.7 97.4 3.6 67.2 96.2-1.41931 785 9.0 15.9 88.7 2.6 43.6 89.4-3.11932 676 3.5 23.6 79.7 2.7 22.1 78-0.91933 6

41、21 3.8 24.9 75.4 1.7 28.6 73.5 1.61934 713 5.5 21.7 78 1.0 31.4 81.4 0.21935 777 9.2 20.1 80.1 0.8 33.9 96.6-0.11936 882 10.9 16.9 80.9 0.8 49.4 110.6-1.11937 924 12.8 14.3 83.3 0.9 49.2 114.8 1.81938 886 8.1 19.0 82.3 0.8 36.7 115.9 0.61939 953 10.5 17.2 81 0.6 38.5 127.3-0.152邹啸鸣大萧条的经济统计表现GNP 呈现锅型

42、走势，最严重时曾经下降29%。投资占GNP 的比重呈现锅型走势，经历十年都未曾恢复到29年的状态。失业率从29年的3%上升到33年的24.9%24.9%，这意味着1/4 的适龄人口失业。二战后的失业率82年最高，也只有11%。消费物价指数一直下降，从31年到35年，该指数下降了25%。53邹啸鸣黑色星期二与黑色星期一1929年10月29日，道 琼斯平均指数下跌了12%，到1932年六月，股市暴跌85%。1987年10月19日星期一，在股市中是更糟糕的。那一天道 琼斯指数下跌了22.6%，次日全球股市也大幅下跌。但是也许那些熟悉历史的人有幸没有使历史重演。在87年，美联储和其他中央银行迅速行动，

43、承诺向市场提供大量的防止恐慌所需要的无限制的清偿能力。（联邦资金贷款日息从19日的7.56%一直降到21日的6.5%）。度过了极度紧张不安的几日，股市和经济两者继续繁荣。54邹啸鸣29年到39年政府支出和岁入19391938193719361935193419331932193119301929-0.10.61.8-1.1-0.10.21.6-0.9-3.1-1.4-0.8充分就业赢余/Y*政府总体-2.4 19.4-2.1 19.80.3 16.6-3.8 19.5-2.8 18.6-3.7 19.8-2.5 19.2-3.1 18.3-3.8 16.4-0.3 12.31.0 10.0实际

44、赢余/GDP 支出/GDP政府总体-2.4 9.8-2.5 10.20.4 8.2-4.4 10.5-3.6 9.0-4.4 9.8-2.3 7.2-2.6 5.5-2.8 5.50.3 3.11.2 2.5实际赢余/GDP 支出/GDP联邦政府55邹啸鸣当时的货币政策从29年到30年，货币存量已经下降了4%。然后在31年、32年、33年持续下降到相当于29年的75.4%。商业银行准备金不足，导致银行倒闭，倒闭过程中毁掉了存款，因此减少了货币存量；存款人丧失了信心，提高了“合意”的通货-存款比例。同时商业银行不得不提高准备金比例，二者合力的结果是降低了货币乘数，因而急剧地收缩了货币存量。与此同

45、时，美联储默许银行倒闭，没有防止银行系统的崩溃。33年-37 年，从欧洲流入的黄金为美国货币系统提供了强力货币。56邹啸鸣当时的财政政策当时的政治家的冲动是平稳困境中的预算。32年竞选的双方，都是以平稳预算为纲领。实际上31年的财政政策是“积极”的。出现的赤字最高。但33年罗斯福当政，于是33年-34 年，充分就业赢余是正的。提高税收以弥补支出。充分就业赢余/Y*-0.8-1.4-3.1-0.91.60.2-0.1-1.11.80.6-0.1罗斯福新政对美联储进行了重组，创建了联邦保险公司，创建了证券监管委员会。设立了社会保障管理。鼓励成立工会，认可企业提价和价格固定方案。我看到三分之一的国民

46、住不好，穿不好，吃不好。57邹啸鸣当时的国际政策各国纷纷采取“以邻为壑”的政策。以应对国际金融系统的崩溃。大家排斥外国商品，竭力“输出”失业。导致世界贸易急剧下降。32年只相当于29年的69%，35年才恢复到29年的95%。瑞典在30年代初期采取了积极的财政政策，最早降低了失业率。英国的金本位崩溃，英镑贬值为某些改善创造了条件。稀特勒上台实施了开支扩张，经济迅速增长。美国直到39年才恢复到29年的真实GNP 的水平。42年二战才将失业率降到5%以下。58邹啸鸣凯恩斯与弗里德曼的解释20年代的增长是以汽车、收音机、住房热的推动。30年代的崩溃是投资机会的枯竭和投资机会下降的结果。充分就业赢余的出

47、现导致萧条更为严重。应该运用反经济周期的财政政策，应该采用“减税、增加政府开支”的方式防止萧条的加深。利率已经降低到了所能达到的程度。“你可以将一匹马拉到水边，但你不能强迫他喝水”。IS 很陡，而LM 很平。货币扩张政策对刺激需求和产出方面几乎不起作用。弗里德曼则认为：货币存量的下降，应对衰退的严重性负责。直至1960年代人们才理解：在衰退时期，由于减税增加预算赤字，未必是一项不负责任的措施。I/GNP17.813.59.03.53.85.59.210.912.88.110.559邹啸鸣充分就业预算赢余的应用B 点处于萧条时期。此时不宜以政府预算平衡为目标。y*ry1AB美国 美国1985-1

48、995 1985-1995 年预算赤字（占 年预算赤字（占GDP%GDP%）实际赤字充分就业赤字失业率1985 3.9 4.8 7.21986 4.0 4.7 7.01987 2.7 2.8 6.21988 2.4 3.0 5.51989 2.1 2.8 5.31990 2.7 2.9 5.61991 3.3 3.1 6.91992 4.5 3.5 7.51993 3.9 3.5 6.91994 2.7 2.8 6.11995 2.2 2.7 5.660邹啸鸣80年代和90年代的微调和货币政策沃克尔任美联储主席格林斯潘任美联储主席87年十月股市大跌61邹啸鸣对“微调”的评价三条线都呈现“收敛”状态，而且都收敛于可以接受的范围内。说明“相机决策”微调基本是成功的。沃克尔使通胀得到控制的代价是：失业率上升。相机决策面临的困难主要是：政策作用存在时滞。政策的效果取决于私人部门的预期。有些扰动如战争，对经济结构的影响存在不确定性。弗里德曼的单一规则：M/M=4.0+2（u-5.5)。u 是失业率的百分率。中央银行的独立性越高，通货膨胀率越低。62邹啸鸣