财务管理EVA培训课件btgs.pptx

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1、EVA与企业价值管理培训目标1.理解经济增加值（EV A）的理念/内涵2.掌握EV A的计算方法及其关键因素3.建立以价值创造为核心的决策/考核系统4.探讨企业价值增长模式背后的财务模型5.了解EV A的实施步骤课程安排1.为什么要实施EV A？2.EV A的计算与分解3.EV A的“含金量”分析4.EV A与企业增长模式5.EV A的实施步骤第一部分 为什么要实施EVA？EVA与思腾思特公司的故事什么是EV A？销售收入息税前利润 税后息前利润 EVA销售成本销售与管理费用所得税资本成本=投入资本 X 加权平均资本成本率 EV A的计算公式经济增加值=息税前利润-所得税-投入资本 X 加权平

2、均资本成本率 EV A=EBIT IT IC X WACC EBIT 息税前利润 IT 所得税 WACC 加权平均资本成本率 IC 投入资本EV A衡量什么？EVA衡量扣除资本占用成本后企业经营所产生的利润，它反映了企业的经营效益/投入资本的使用效率EVA通过对财务报表进行调整/计算后得到，它基于会计数据，但克服了财务会计的弊端/不足，超越了财务会计与管理会计的鸿沟，能够比较准确反映企业的经营效益/效率EVA计量企业运营给股东创造了多少财富如何计算投入资本？长期资产净值+)现金余额+)应收帐款余额+）存货余额-)应付帐款余额-)预收货款余额 投入资本如何计算加权平均资金成本率?1、确定资金的各

3、种来源和相应成本 如:长期借款成本的计算：利息X(1-税率)=10%*(1-25%)=7.5%2、计算每种来源资金的权重3、将每种资金成本分别乘以权重，得到加权成本权重62%15%23%税后成本12%7.5%5%加权成本7.44%1.05%1.15%9.64%股东权益长期借款短期借款4206100015446750投入资本(0000)平均加权资本成本率WACC100%权益资本成本=无风险收益率+Beta系数X(平均收益率-无风险收益率)(1)无风险收益率：可采用政府债券利率（8%）(2)平均收益率：代表整个股市的样本股在一段时间 内的收益率（12%）(3)Beta系数:某一特定的股票收益率随股

4、市整体收益 率波动而变化的程度，正常的取值范围 为0.5 1.5(1)e.g.CAPM=8%+1 X(12%-8%)=12%股东权益的资金成本率是如何确定的？权益资本是一种利息更高的负债！NOPAT NOPAT息前税 息前税后利润 后利润资本成本 资本成本经济附加值 经济附加值(EVA)(EVA)负债的利息 负债的利息+股东投资的机会成本 股东投资的机会成本股东所获得的超过 股东所获得的超过其它投资机会成本 其它投资机会成本的收益 的收益EVA为衡量企业绩效提供了一个准绳 EV A使企业管理者在运营过程中即关注损益表，也关注资产负债表 EV A使经营者真正对企业负责，因为它既考虑了负债的财务成

5、本，也涵盖了股东权益的资本成本 EV A使经营者与股东的目标趋同 EV A的增长直接与企业价值增长相联系 股东财富（MVA）来源于EVA增长公司 公司市值 市值投入资本 投入资本市场增加值 市场增加值(MVA)(MVA)企业价值的创造源于 企业价值的创造源于EVA/EVA EVA/EVA增长 增长(EVA)(EVA)现在的 现在的 EVA EVA水平 水平预期 预期EVA EVA的改善 的改善市场增加值（市场增加值（MVA MVA）=未来的 未来的EVA EVA折现值 折现值EVA站在股东的角度评价管理层的业绩XEV A资本成本率投入资本息前税后利润(NOPAT)价值创造 价值创造市场价值投入

6、资本市场增加值财富创造 财富创造市场增加值=EV A的总现值为什么要实施EVA？“中国企业必须采用更好的方法进行经营管理和提高资本效率。思腾 思特公司所展示的管理技术给中国迅速成长的企业带来了先进的理念和方法，具有十分广阔的前景。”中国证监会2001年“企业是资源转换的增值器。企业必须能产生税收，因为社会资源属于大家，一旦占用资源做事，就必须有能力支付这些被占用资源的资费成本-即EVA，经济增加值。国资委产权管理局“中国国有企业应以资本有效利用为中心目标世界上最佳国有企业的商业战略和经营集中体现于资本有效利用，包括国有股权、债务资本和任何私人股权。如果国有股股东能够创造正的经济增加值（EVA）

7、，则会促进有全球竞争力的公司的发展和创造高质量的就业岗位，象瑞典和新加坡那样。”世界银行20 1 0年央企将全面开展EV A考核2006年探讨在央企引入EV A指标2008年将EV A作为试点辅助考核指标2009年将EV A作为试点正式考核指标200 7年鼓励试点央企引入EV A指标国资委重视EVA“EVA同每股盈利，净资产收益率和自由现金流等传统评价指标相比，更准确地反映了经济现实。-高盛“EVA的思想清晰地描述了经营与财务风险，使投资者可以更准确地衡量其资本回报并预测其回报的持续性。在所有的财务指标中，它对创造股东财富的诠释是最准确的。”-瑞士信贷第一波士顿“EVA 不仅将管理重点放在为股东创造价值上，还帮助投资人和管理者评价、观察、理解公司价值的驱动因素和破坏因素。”所罗门联邦华尔街钟情EVA高盛使用EVA 高盛认为:EV A是分析公司、市场及行业的重要工具，它能比较准确地反映出：公司的整体业绩提高股东价值的主要驱动因素公司的资本效益股票价格的潜在表现目前全球已实现EVA管理体系的企业近500家国内第一批“吃螃蟹”的企业Li-Ning小结：1.EV A衡量企业运营给股东创造了多少价值2.EV A的计算公式/方法3.EV A在中国实施的重要意义第二部分 EV A的计算与分解