财务管理复习bucl.pptx

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1、 复习考试题型 考试题型1 1、单项选择题、单项选择题2*10=20 2*10=202 2、多项选择题、多项选择题3*5=15 3*5=153 3、判断题、判断题2*5=10 2*5=104 4、计算分析题、计算分析题4*10=40 4*10=405 5、综合题、综合题1*15=15 1*15=15第一章主要内容财务管理是什么管理对象与逻辑规则?财务目标管理目标?财务管理机构与职责谁来管?财务管理环境在何种环境中管?财务管理是对资本的取得、使用和分配等一系列活动所进行的管理1.1.融资活动及其管理是财务管理的融资活动及其管理是财务管理的本源本源2.2.投资管理是财务管理的投资管理是财务管理的重

2、点重点3.3.利润分配活动及其管理既是财务管理的利润分配活动及其管理既是财务管理的终点终点，也是其也是其起点起点4.4.企业日常财务运营活动及其现金流管理，是日企业日常财务运营活动及其现金流管理，是日常财务管理的常财务管理的核心内容核心内容 第三章货币时间价值：一定量的资金在不同时间点上价值量的差额货币时间价值相当于没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，资金时间价值并不等于利率。.复利终值的计算FV=PV(F/P，i，n)复利现值的计算PV=FV(P/F，i，n)现值和折现率的关系：反比年金：间隔期限相等的等额收款或付款间隔期限相等的等额收款或付款.普通年金普通年金:每期期末等额发生

3、的系列收付款项每期期末等额发生的系列收付款项即付年金即付年金:每期期初等额发生的系列收付款项每期期初等额发生的系列收付款项永续年金：期限趋于无穷的普通年金。特点永续年金：期限趋于无穷的普通年金。特点:无无终值终值第二节 债券估价三、债券估价：未来现金流的现在值（一）复利计息下的内含价值（3-10）P-债券内含价值I-每期利息额（债券计息期内的票面利率债券面值）-折现率（即市场利率）n-付息期数V=I(P A，i，n)十P(P F，i,n)例3-15两种股票收益率的相互变化关系正相关负相关 不相关A股票B股票A股票A股票B股票B股票完全正相关的股票，不能分散风险；完全负相关的股票，可以完全消除风

4、险。不完全正相关的股票，能分散一部分风险2.资本资产定价模型（capitalassetspricingmodel,CAPM）CAPM阐述了充分多元化的组合投资中资产风险与要求收益率之间的均衡关系。K Kj j:第 第j j项风险资产的要求收益率 项风险资产的要求收益率K Kf f:无风险资产收益率 无风险资产收益率Km:Km:市场组合资产的要求收益率 市场组合资产的要求收益率 j j：代表第：代表第j j项资产不可分散风险的度 项资产不可分散风险的度量 量（2）投资组合的系数的计算n n ppXXiiiit=1 t=1式中：式中：p p证券组合的 证券组合的 系数；系数；X Xi i证券组合中

5、第 证券组合中第i i 种股票所占 种股票所占比重；比重；i i第 第i i 种股票的系数；种股票的系数；n n 证券组合中股票的数量。证券组合中股票的数量。也可以通过 也可以通过二、组合投资的风险与收益（一）组合投资的收益其中：Wj表示投资于j资产的资金占总投资额的比例；Rj表示资产j的期望收益率；m表示投资组合中不同投资项目的总数。P119 页的第3、4、5第五章 项目投资静态指标：回收期静态指标：回收期投资利润率大于或等于无风险收益率投资利润率大于或等于无风险收益率动态指标：净现值动态指标：净现值净现值率、获利指数、净现值率、获利指数、内部收益率：内部收益率：能使投资项目的净现值等于零的

6、折能使投资项目的净现值等于零的折现率，是现率，是项目投资实际可望达到的报酬率项目投资实际可望达到的报酬率回收期法的优点：简便、直观、易懂；可以衡量投资方案的相对风险回收期法的缺点：（1）没有考虑回收期后的现金流。（2）没有考虑货币的时间价值。（）如果每年的经营净现金流量（NCF）相等，则回收期可按教册公式55计算。（）（）如果每年现金净流量（NCF）不相等，那么计算回收期可按教册公式5 6计算。（）例题一：某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别例题一：某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别为为1010万元，全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法，万元，全部用于购置新设备，无建

7、设期，折旧采用直线法，使用期均为使用期均为55年，无残值，其他资料如下表（单位：元）。计算年，无残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的投资回收期和平均报酬率。甲、乙两方案的投资回收期和平均报酬率。项目计 项目计算期 算期甲方案 甲方案 乙方案 乙方案净利润 净利润 现金净流量（现金净流量（NCF NCF）净利润 净利润 现金净流量（现金净流量（NCF NCF）0 01 1 15000 15000 15000+20000=35000 15000+20000=35000 10000 10000 1+2=3 1+2=32 2 15000 15000 35000 35000 14000

8、14000 3.4 3.43 3 15000 15000 35000 35000 18000 18000 3.8 3.84 4 15000 15000 35000 35000 22000 22000 4.2 4.25 5 15000 15000 35000 35000 26000 26000 4.6 4.6合计 合计 75000 75000 90000 90000PP=100000/35000=2.86PP=2+(100000-64000)/38000=2.95净现值计算步骤一步：计算每年净现金流量。一步：计算每年净现金流量。二步：选用适当折现率二步：选用适当折现率资金成本或企业要求的资资金成

9、本或企业要求的资金利润率。金利润率。三步：将各年净现金流量乘以相应的折现系数求出三步：将各年净现金流量乘以相应的折现系数求出现值。现值。方案的营业现金净流量相等，可用如下公式方案的营业现金净流量相等，可用如下公式计算：计算：四步：计算现值的和。各年净现金流量现值加总，四步：计算现值的和。各年净现金流量现值加总，得出投资方案的净现值得出投资方案的净现值计算净现值计算净现值 净现值净现值=未来报酬的总现值未来报酬的总现值-初始投资初始投资净现金流量相等时净现金流量相等时P=A P=A(P(PAA，ii，n)-In)-I00净现值法的决策准则：对于独立项目，净现值大于零，说明投资收益能够抵补投资成本

10、，则项目可行；反之，则项目不可行。对于互斥项目，应选择净现值大于零中的最大者。一、投资项目现金流估算（一）投资项目现金流分类、按现金流向不同分现金流出量。现金流出量。现金流入量。现金流入量。净现金流量。一定时期：一年或项目持续的净现金流量。一定时期：一年或项目持续的整个时间整个时间 营业现金流量营业现金流量=营业收入付现成本所得税 营业收入付现成本所得税=营业收入（营业成本折旧）所得税 营业收入（营业成本折旧）所得税=营业收入营业成本所得税折旧 营业收入营业成本所得税折旧=税后净利折旧 税后净利折旧（间接法）（间接法）=（营业收入营业成本）（营业收入营业成本）（1 1 税率）折旧 税率）折旧=

11、（营业收入付现成本折旧）（营业收入付现成本折旧）（1 1 税率）折旧 税率）折旧=营业收入（营业收入（1 1 税率）付现成本（税率）付现成本（1 1 税率）折旧 税率）折旧（1 1 税率）折旧 税率）折旧=营业收入（营业收入（1 1 税率）付现成本（税率）付现成本（1 1 税率）折旧 税率）折旧 税率 税率（直接法）（直接法）2.项目营业现金流量tt1122334455销售收入销售收入-付现成本付现成本11、销售成本、销售成本22、销售和管理费用、销售和管理费用33、折旧、折旧税前净利税前净利-所得税（所得税（33%33%）税后净利税后净利+折旧折旧营业净现金流量营业净现金流量80008000

12、400040008008001120112020802080686686139413941120112025142514120001200060006000120012001120112036803680121412142466246611201120358635861600016000800080001600160011201120528052801742174235383538112011204658465855667788税前利润税前利润 52805280528052805280528052805280所得税所得税 17421742174217421742174217421742税后利润

13、税后利润 38383838353835383538353835383538+折旧折旧11201120112011201120112011201120+固定资产回收额固定资产回收额8080-设备处理利得的设备处理利得的纳税支出纳税支出8033%=8033%=26.426.4+流动资金回收流动资金回收400400现金流量现金流量 5111.65111.6课堂练习P165:习题1二、资本成本与项目折现率（一）资本成本概念从融资的角度从融资的角度看，是融资活动的必要代价，包括看，是融资活动的必要代价，包括占用成本占用成本(占用费）和发行成本（筹资费）。占用费）和发行成本（筹资费）。从投资的角度从投资的

14、角度看，是投资者的看，是投资者的最低报酬率最低报酬率。从纯经济学的角度从纯经济学的角度看，是看，是机会成本机会成本。（2 2）假 假定 定公 公司 司普 普通 通股 股股 股利 利按 按一 一固 固定 定的 的增 增长 长率 率逐 逐期 期增 增长 长，则有：则有：（6-8 6-8）式中：式中：K Ke e为普通股成本；为普通股成本；D D1 1发行第一期股利；发行第一期股利；P P0 0为普通股发行价格；为普通股发行价格；F F为普通股筹资费用率 为普通股筹资费用率例 例7 74、留存收益资本成本留存收益成本是普通股股东资本的机会成本。其估算方法主要有三种。负债融资方式：长期借款、发行债券、

15、融资租赁可持续增长率：公司在维持某一目标或最佳债务权益比率的前提下，不对外发行新股融资时的最高增长率。(二)边际贡献及其计算边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额，计算公式为：边际贡献=销售收入-变动成本=(销售单价-单位变动成本)产销量=单位边际贡献产销量(三)息税前利润及其计算息税前利润是指交纳所得税前的利润，其计算公式为：息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本=(销售单价-单位变动成本)产销量-固定成本=边际贡献总额-固定成本经营杠杆系数的简化公式为=基期边际贡献/基期息税前利润简化公式DFL=EBIT/(EBIT-I)简化公式DCL=经营杠杆系数财务杠杆系数P236第2题

16、【例9-7】若某企业经营杠杆率为1.8，财务杠杆率为2.5，该企业的总杠杆率为：DTL=DOLDEL=1.82.5=4.5计算结果说明，该企业销售量每变动1%，则每股收益将变动4.5%。(一)股利无关理论(M-M理论)因为公司的价值由公司本身获利能力和风险组合决定；由公司本身获利能力和风险组合决定；取决于公司投资政策，而非收益分配比例。取决于公司投资政策，而非收益分配比例。所以：在一系列假设条件下，某一公司发放给股东过在一系列假设条件下，某一公司发放给股东过高的股利，那么就必须发行更多的股票来支持高的股利，那么就必须发行更多的股票来支持后续的投资后续的投资公司价值与股利政策无关公司价值与股利政

17、策无关剩余股利政策以股利无关理论作为理论基础。股利无关理论作为理论基础。2.2.股票股利股票股利-用公司股票作为股利支付给股东用公司股票作为股利支付给股东,增增加股东在公司股东权益中的份额加股东在公司股东权益中的份额,以此作为股东的以此作为股东的投资报酬投资报酬.优点优点:节约现金支出节约现金支出;维持股票市价维持股票市价;与现金股利配合使用与现金股利配合使用,增加股东财富增加股东财富.缺点缺点:可能传递公司面临财务困境的坏消息可能传递公司面临财务困境的坏消息,使投使投资者失去信心资者失去信心,导致股价下跌导致股价下跌.股票股利的发放，会导致：资产总额不变；股东权股票股利的发放，会导致：资产总

18、额不变；股东权益总额不变；每股收益下降；股价下跌；益总额不变；每股收益下降；股价下跌；应收账款的成本（）占用成本赊销额（）占用成本赊销额/360/360平均收账期平均收账期要求要求收益率（资金成本率）收益率（资金成本率）（）管理成本：（）管理成本：（）坏账成本：收账费用与坏账呈反向关系；（）坏账成本：收账费用与坏账呈反向关系；但收账费用达到某一限度后，坏账损失的减少但收账费用达到某一限度后，坏账损失的减少就不明显了，这就是饱和点，在这点之后不能就不明显了，这就是饱和点，在这点之后不能无限度增加收账费用。无限度增加收账费用。存货成本、成本采购成本；采购成本；订货成本；订货成本；储存成本；储存成本

19、；缺货成本缺货成本。经济进货批量（Q）经济进货批量的存货相关总成本（T）存货相关总成本订货成本存储成本即：T=Q/2C+D/Q年度最佳进货批次（N）经济进货批量平均占用资金（W）P305例10二、现金的持有动机和成本3.投机动机企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的利益而准备的现金余额。具有时间短、收益高的特点。投机动机只是企业确定现金余额时所需考虑的次要因素之一，其持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。（二）现金成本1.1.持有成本。持有成本。现金的持有成本是指企业因持有现金而增加的管理费用及丧失的再投资收益。2.转换成本。现金的转换成本是指企业用现金购

20、入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。3.短缺成本。现金的短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失三、信用政策的制定（一）信用标准（二）信用条件（三）收账政策（一）信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示表示。信用标准分析（5 标准）（1）品质（2）能力（3）资本（4）抵押品（5）经济状况（二）信用条件一旦企业决定给予客户信用优惠时

21、，就需要考虑具体的 一旦企业决定给予客户信用优惠时，就需要考虑具体的信用条件。所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所 信用条件。所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款条件 提出的付款条件 信用条件的构成 信用期限 折扣期限 现金折扣率 信用条件备选方案的选择信用条件的选择是比较不同的信用条件的销售收入及相关成本，最后计算出各自的净收益，并选择净收益最大的信用条件纯粹利率无风险、无通货膨胀条件下的平均利率，即货无风险、无通货膨胀条件下的平均利率，即货币时间价值；币时间价值；受社会平均利润率、资金供求关系、国家宏观受社会平均利润率、资金供求关系、国家宏观调控影响；调控影响；通常以

22、短期国库券利率替代。通常以短期国库券利率替代。通货膨胀附加率为补偿因通货膨胀导致货币购买力下降的损失，为补偿因通货膨胀导致货币购买力下降的损失，而在纯粹利率基础上的附加报酬；而在纯粹利率基础上的附加报酬；五、应收账款收账政策的确定收账费用增加机会成本变小坏账损失变小返回单选题 单选题 1.在下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）。A.收账费用B.坏账费用C.应收账款占用资金的应得利息D.对客户信用进行调查的费用2.下列各项中，不属于信用条件构成要素的是（）。A.信用期限B.现金折扣C.现金折扣期D.商业折扣返回3.3.信用的信用的“5C”“5C”系统中，条件（系统中，条件（Condition

23、Condition）是指）是指（）。（）。A.A.顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景条件还债务的背景条件B.B.顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件的资产条件C.C.影响顾客付款能力的经济环境条件影响顾客付款能力的经济环境条件D.D.企业流动资产的数量和质量企业流动资产的数量和质量4.4.信用条件为信用条件为“2/10“2/10，N/30”N/30”时，预计有时，预计有40%40%的客的客户选择现金折扣优惠，则平均收账期为（）天。户选择现金折扣优惠，则平均收账期为（）天。A.16B.

24、28C.26D.22A.16B.28C.26D.22返回3.3.信用的信用的“5C”“5C”系统中，条件（系统中，条件（ConditionCondition）是指）是指（）。（）。A.A.顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景条件还债务的背景条件B.B.顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件的资产条件C.C.影响顾客付款能力的经济环境条件影响顾客付款能力的经济环境条件D.D.企业流动资产的数量和质量企业流动资产的数量和质量4.4.信用条件为信用条件为“2/10“2/10，N/30”N/30

25、”时，预计有时，预计有40%40%的客的客户选择现金折扣优惠，则平均收账期为（）天。户选择现金折扣优惠，则平均收账期为（）天。A.16B.28C.26D.22A.16B.28C.26D.22返回判断题判断题1.1.在有关现金折扣业务中，在有关现金折扣业务中，“1/10”“1/10”的标记是指：的标记是指：若付款方式在一天内付款，可以享受若付款方式在一天内付款，可以享受10%10%的价的价格优惠。（）格优惠。（）2.2.为保证企业生产经营所需现金，企业持有现金为保证企业生产经营所需现金，企业持有现金越多越好。（）越多越好。（）3.3.给客户提供现金折扣的主要目的是为了扩大企给客户提供现金折扣的主

26、要目的是为了扩大企业的销售。（）业的销售。（）返回利润分配政策选择应考虑的因素法律约束因素法律约束因素 法律约束是指为保护债权人和股东的利益，法律约束是指为保护债权人和股东的利益，国家法律对企业的投资分红进行的硬性限制。国家法律对企业的投资分红进行的硬性限制。这些限制主要体现在以下几方面：这些限制主要体现在以下几方面：资本保全的约束资本保全的约束 资本积累的约束资本积累的约束 超额累积利润的约束超额累积利润的约束 偿债能力的约束偿债能力的约束 股东因素 稳定的收入。一些股东依靠股利维持生活，往往要求公司支付 稳定的收入。一些股东依靠股利维持生活，往往要求公司支付稳定的股利。如果公司留存较多的利

27、润，将受到这部分股东的 稳定的股利。如果公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。反对。避税。按照税法规定，政府对企业征收企业所得税以后，还要 避税。按照税法规定，政府对企业征收企业所得税以后，还要对股东分得的股息、红利征收个人所得税。因此，一些高股利 对股东分得的股息、红利征收个人所得税。因此，一些高股利收入的股东出于避税的考虑往往反对公司发放较多的股利。到 收入的股东出于避税的考虑往往反对公司发放较多的股利。到目前为止，我国开征了证券投资所得税，尚未开征资本利得税。目前为止，我国开征了证券投资所得税，尚未开征资本利得税。证券投资所得税是对从事证券投资所获得的利息、股息、红利 证券投资所得

28、税是对从事证券投资所获得的利息、股息、红利收入征税；资本利得税是对资本利得（低买高卖资产所获收益）收入征税；资本利得税是对资本利得（低买高卖资产所获收益）征税。按照我国现行税法规定，股东从公司分得的股息、利息 征税。按照我国现行税法规定，股东从公司分得的股息、利息和红利应按 和红利应按20%20%的比例税率缴纳个人所得税，计税依据为每 的比例税率缴纳个人所得税，计税依据为每年股息、利息和红利收入超过银行定期存款利息的部分。因此，年股息、利息和红利收入超过银行定期存款利息的部分。因此，对股东来说，股票价格的上涨获得的收益比分得股息、红利更 对股东来说，股票价格的上涨获得的收益比分得股息、红利更具

29、吸引力。具吸引力。控制权。公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又 控制权。公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然分散公司 意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然分散公司的控制权，这是公司原有持有控制权的股东们所不愿看到的结 的控制权，这是公司原有持有控制权的股东们所不愿看到的结果。因此，他们往往主张限制股利的支付，以防止控制权旁落 果。因此，他们往往主张限制股利的支付，以防止控制权旁落 3、公司因素4、其他因素：通货膨胀1.将税后利润首先用于增加投资并达到企业预定的目标财务结构，然后再分配股利，称之为（）。A.剩余股利政策B

30、.固定或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策2.能够体现利多多分，利少少分，无利不分原则的股利分配政策是（）。A.固定或稳定增长股利政策B.剩余股利政策C.低正常股利加额外股利政策D.固定股利支付率政策3.造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是（）。A.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策4.容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（）。A.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策1、股权登记日是指有权领取股利的

31、股东在公司股东名册上进行登记以领取股利的开始日期。（）2、公司采取剩余股利政策的目的主要是为了满足企业出现良好的投资机会时的资金需求。（）3、成长中的企业，一般采用低股利政策，处于经营收缩期的企业，一般采用高股利政策。（）二、股利政策的评价与选择（一）（一）剩余股利政策剩余股利政策（二）（二）稳定或固定增长的股利政策稳定或固定增长的股利政策（三）（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策（四）（四）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策返回股利支付方式：1、现金股利2、股票股利3、财产股利4、负债股利4 4、属于企业盈利能力分析指标的是（）。A、总资产报酬率 B、总资产周转率C、资本

32、保值增值率 D、盈余现金保障倍数下列指标属于企业长期偿债能力衡量指标的是（）。A、固定资产周转率B、速动比率C、已获利息倍数D、总资产周转率2在杜邦财务分析体系中，综合性最强的核心指标是（）。A、总资产净利率B、净资产收益率C、总资产周转率D、营业净利率1、下列指标属于企业长期偿债能力衡量指标的是（）。A、固定资产周转率B、速动比率C、已获利息倍数D、总资产周转率2在杜邦财务分析体系中，综合性最强的核心指标是（）。A、总资产净利率B、净资产收益率C、总资产周转率D、营业净利率1、尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。（）2、市盈率反映了投资者为每一元的股利所愿意支付的股票价格，市盈率越高，表明投资者对公司的未来看好。3、权益乘数的高低取决于企业的资金结构，资产负债越高，权益乘数越高，财务风险越大。4、产权比率高的企业，是高风险、高收益的财务结构。净资产收益率：企业一定时期的净利润与平均净资产的比率，反映了企业自有资金的投资收益水平，是评价企业盈利能力的核心指标。一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。