第3章筹资方式como.pptx
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1、 第三章 筹资方式12 掌握筹资的概念、种类、原则 理解筹资规模与筹资时机 重点掌握股权筹资和债务筹资学习目的第三章 筹资方式3第三章 筹资方式第一节 筹资概述第二节 筹资规模第三节 股权筹资第四节 负债筹资4 一、定义生产经营对外投资调整资本结构通过 筹资渠道资金市场,运用筹资方式,经济 有效地筹集企业所需资金。第一节 筹资概述筹资是指企业根据 的需要,5二、筹资目的满足生产经营的需要简单再生产、扩大再生产满足资本结构的调整股权资本与负债资本的组合满足对外投资的需要6以较低的筹资成本和较小的筹资风险获取较多的资金三、筹资目标7四、筹资种类 企业从不同的筹资渠道,采用不同的筹资方式,形成不同的
2、筹资类型 8按筹资性质股权资本、负债资本长期资金、短期资金直接筹资、间接筹资内部筹资、外部筹资按筹资期限按是否通过金融机构 按取得方式9五、筹资方式与筹资渠道银行信货资金非金融机构资金其他企业资金居民个人资金国家财政资金企业增值资金吸收直接投资发行股票向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁利用留存收益资金源10 六、筹资的核心问题资本结构股权资本高成本、低风险负债资金低成本、高风险股权资本负债资金资本结构11 股权资本与负债资金的主要差异 比 较 负债资金 股权资本索取权 固定 剩余抵免税收 可 不可清偿权 优先 最后 偿还期限 固定 无 管理控制权 无 有筹集形式 银行借款、公司债券、商
3、业票据股票、所有者股权、风险资本、认股权证12七、筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措返回13第二节 筹资规模 一、筹资规模确定的依据二、筹资规模的特征三、筹资规模确定的方法14一、筹资规模确定的依据(1)法律依据 法律对企业的筹资作出相应的约束。法律对注册资本的约束:法定资本金 法律对企业负债额度的限制:债券发 行额度公司法和证券法15(2)投资规模以“投”定“筹”投资规模是决定筹资规模的主要依据。投资规模取决于:企业战略、经营目标、市场容量及其份额、产业政策企业自身素质。一、筹资规模确定的依据16*层次性:筹资先内资后外筹*对应性 长期资产占用长期资金来源 短期资产占用短期资金
4、来源*时间性 筹资规模与投资需求时间相对应 二、筹资规模的特征17三、筹资规模确定的方法(1)销售百分比法(2)线性回归法(3)实际预算法181.销售百分比法 步骤:n 编制预测利润表,确定预测期留存利润的增加数;n 编制预测资产负债表,确定预测期资金总需要量;n 预测需追加外部筹资额。资金需要量扣减预测期留存利润以及预测期流动负债自动形成的资金来源的差额。三、筹资规模确定的方法19例如 例1:某企业2006年实现销售额30万元,获净利2.5万元,发放股利0.6万元,设备生产能力已经饱和,2007年计划销售额45万元,假定其他条件不变,2007年仍按照上年股利发放率支付股利。企业简略资产负债表
5、如下表:要求:预测2007年企业需要追加对外筹资规模 20例如 资产 负债及所有者权益现金 10000应收帐款 35000存货 60000固定资产 100000无形资产 50000应付帐款 52500应付费用 8500长期负债 55000股本 120000留存收益 1900合计 255000 合计 2550002006年企业简略资产负债表 单位:元21例如 解:S=45-30=15万元S/S=15/30=50%A=(1+3.5+6+10)=20.5B=(5.25+0.85)=6.1E=45*2.5/30*(1-0.6/2.5)=2.85所以:2007年企业需要追加对外筹资规模 F=S/S*A-
6、S/S*B-E=50%*(20.5-6.1)-2.85=4.35万元 22计算公式:需要追加对外筹资规模F=S/S*(A-B)-ES预计年度销售增加额A基年敏感资产总额B基年总敏感负债总额E预计年度留存利润增加额23 敏感资产:随着销售变动而同步变动的资产项目。如:现金、应收帐款、存货、固定资产(基年已经满负荷运转)。敏感负债:随着销售变动而同步变动的负债项目。如:应付帐款、应付费用。也可以说是与销售收入存在固定比率关系的负债。与销售收入存在固定比率关系!与销售收入存在固定比率关系!24优点:能为财务管理提供短期预计的财务报告,以适应外部筹资的需要,且易于使用缺点:如果有关固定比率的假定失实,
7、据以进行预测,就会形成错误的结果252.资金习性预测法 线性回归法、高低点法资金习性:资金与产销量之间的依存关系不变资金:产销量x资金量ya26变动资金:产销量x资金量ybx27产销量x资金量ya+bxa28产销量x资金量ya+bx回归法:29产销量x资金量ya+bx高低点法:30 由于资金规模与业务量间存在一定的关系,从而分为不变资金规模 a与可变资金规模bx。因此在确定筹资规模时,可以根据这种对应关系,按照回归的方法来建立相关模型。y=a+bx2.资金习性预测法31 X 与Y 呈线性关系,即资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况;时间越长,预测越准确;注意通货膨胀,即应考虑
8、价格等因素的变动情况.注意以下问题32例:某企业多年来产销量和资金变化情况如下表:年度产销量(xi)(万件)资金占用(yi)(万元)2004200520062007200840160120802001200024000270002200040000 xi=600 yi=125000 xi2=88000 xiyi=1732000 09年预计销售量可达到320万件,预测09年资金占用额33b=145(万元)a=7600(万元)y=7600+145*320=54000(万元)返回34三、股权资本筹集 吸收直接投资 发行股票筹资 股权资本筹集形式35 是指企业以协议合同等形式吸收国家、其他企业、个人和
9、外商等直接投入资金,形成企业资本金的一种筹资方式。1、吸收直接投资 吸收直接投资是我国大多数非股份制企业筹集资本金的主要形式。36 吸收现金投资 较为灵活 吸收非现金投资 直接形成经营所需资金 面临问题:资产作价 无形资产的出资限制从出资者的出资形式:1、吸收直接投资37优点:1)所筹资本属于股权资本 吸收多,举债能力就越强 2)能尽快形成企业的生产经营能力 3)程序较简单,筹资速度较快 4)有利于资产组合和资产结构调整缺点:成本较高、易产生产权纠纷1、吸收直接投资381、吸收直接投资吸收直接投资的管理:1)合理确定吸收直接投资的总量 避免规模不经济 2)正确选择出资形式 保持合理的出资结构和
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