第三章 财务报表解读cxcu.pptx

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1、第三章企业财务报表解读引言 问题和思考1，报表分析中发现问题的案例 兰田神话破灭 兰田股份（600709）主营农副产品的种养、加工。1996 年上市后，兰田的每股收益从未低于0.60 元。湖北洪湖市。5 年内总资产从3.1 亿元上升到31.76 亿元；5 年利润分别为5927、14261、36472、51302 和43162 万元；近3 年净资产收益率高达28.9、29.3 和19.8。疑点：1、应收账款奇低，2000 年主营业务收入18.4 亿，99 是现金收入，应收账款仅为857 万元；2001 年中期主营业务收入8.2 亿，而应收账款仅为742 万元；2、固定资产增加飞快，公司这几年的经

2、营收入和其他资金来源大部分转为固定资产，固定资产占总资产的比重高于同行业平均一倍多。3、占便宜的关联交易，4、神奇的鱼塘效益，兰田鱼塘每亩产值高达300 万元，而同为上市公司的武昌鱼股份仅70 万元。刘姝威发现：兰田股份2000 年的流动比率0.77；速动比率0.35；净营运资本流动资产流动负债4.33 亿5.61 亿1.28 亿，企业的流动资产用短期债务融资多，短期偿债能力有问题。应收账款周转率63.68 次；ACP 6 天（5.73 天），远低于同行业平均水平；销售收入13 亿，高出同行业水平3 倍，销售方式为客户上门提货，“钱货两清”成交；存货2.8 亿元，其中在产品2.13 亿，主营产

3、品是水产品和饮料，占产品存货总额82，而且有逐年上升趋势；主营业务收入18.4 亿，99 是现金收入，但流动比率小于1，短期债务很多；判断：兰田的现金流量和偿债能力存在严重问题。一、财务分析的目的 评价过去的经营业绩 衡量当前的财务状况 预测未来的发展趋势 为投资者和债权人进行决策提供依据 为企业内部管理人员评价经营业绩、改善经营管理提供信息 为国家经济管理部门进行宏观调控和管理提供参考1 从企业投资者角度看财务分析的目的：赢利能力、财务结构、支付能力及营运状况2 从企业债权人角度看财务分析的目的：各种债权人不仅要求本金和利息及时收回,而 且看承担的风险程度：偿债能力、收益状况、风险程度3 从

4、企业经营者角度看财务分析的目的：综合的、多方面的。赢利能力（原因、过程、结果）、资产结构、营运状况、效率和效益、经营风险、财务风险、支付能力与偿债能力等4 其它财务分析的目的：指与企业经营有关的企业和国家行政管理与监督部门信用状况、真实性、准确性二、某公司财务报表数据分析资产负债表2006 年12 月31 日 单位：万元 资产 年初数 年末数 负债和所有者权益（或股东权益）年初数 年末数流动资产：流动负债：货币资金 8679 20994 短期借款 13766 37225 交易性金融性资产 1000 应付票据 50*减：投资跌价准备 27 应付账款 1938 3860交易性金融性资产净额 973

5、 预收账款 590 1378 应收票据 2273 2663 应付工资 339 224 应收股利 应付福利费 139 284 应收利息 应付股利 228 应收账款 9419 13596 应交税金 61 448 其他应收款 3489 7215 其他应交款-10 13*减：坏账准备 35 2081 其他应付款 2650 7463 应收款项净额 12873 18730 预提费用 191 预付账款 555 614 一年内到期长期负债应收补贴款 其他流动负债 存货 13043 15976*减：存货跌价准备 229 存货净额 13043 15747 待摊费用 9 31其他流动资产 流动资产合计 37432

6、59752 流动负债合计 19751 51086续上表长期投资：长期负债：长期股权投资 长期负债长期债权投资 13957 15197 应付债券长期投资合计 13957 15197 长期应付款固定资产：专项应付款固定资产原价 40202 68185 其他长期负债 640 320减：累计折旧 20169 25246 长期负债合计 640 320固定资产净值 20033 42939 负债合计 20391 51406在建工程 9978 1431 所有者权益（或股东权益）：固定资产清理 103 实收资本（或股本）16535 24803固定资产合计 30011 44473 减：已归还投资无形及其他资产 实

7、收资本（或股本）净额 16535 24803无形资产 295 892 资本公积 25752 18101长期待摊费用 395 492 盈余公积 6017 7271无形资产等合计 690 1384 其中：法定公益金 1046 1481未分配利润 13395 19225递延税项：所有者权益合计 61699 69400递延税款借项资产总计 82090 120806 负债与所有者权益合计 82090 120806利润表2006 年度利润表 单位：万元项目 2006 年度 2005 年度一、营业收入48258 41248 减：营业成本 32187 26801 营业税金及附加 267 164二、业务毛利润1

8、5798 14283 减：销售费用 1427 1380 管理费用 4330 2867 财务费用 1765 1715 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 1450 890三、营业利润9732 9211加：营业外收入 365 692减：营业外支出 33 59四、利润总额10064 9844 减：所得税 3518 3224加*：财政返还18%所得税 1885 1123五、净利润8431 7743现金流量表 单位：万元项 目 行次2006 年度 2005 年度一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到现金37225 44768收到退回的增值税5414收到除增值税以外的其他税费返还198

9、6 1304收到其他与经营活动有关的现金12904 335现金流入小计52145 51821购买商品、接受劳务支付的现金21317 24492支付给职工以及为职工支付的现金3886 4252实际交纳的增值税款2021 3942支付的所得税款3133 2818支付的除增值税和所得税以外的其他税费545 190支付的其他与经营活动有关的现金14218 4268现金流出小计45120 39962经营活动产生的现金流量净额7025 11859项 目 行次2006 年度 2005 年度二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到现金 500分得股利或利润所收到现金 102取得债券利息收入所收到现金处置固定

10、资产等长期资产收到现金净额30收到其他与投资活动有关的现金779现金流入小计1411购建固定资产等长期资产所支付现金10884 10797权益性投资所支付现金5390债权性投资所支付现金 1000 1408支付的其他与投资活动有关的现金现金流出小计17274 12205投资活动产生的现金流量净额-15863-12205续上表项 目 行次2006 年度 2005 年度三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 9981借款所收到的现金 51227 18137收到的其他与筹资活动有关的现金239现金流入小计51466 28118偿还债务所支付的现金28767 20049发生筹资费支付现

11、金296分配股利或利润所支付现金偿还利息所支付的现金 1556 1486 现金流出小计 30323 21831筹资活动产生现金流量净额 21143 6287四、汇率变动对现金的影响额10-68五、现金及现金等价物净增加额12315 5873续上表现金流量分析案例 啤酒花（600090）2002 年12 月31 日 企业现金净流量为6474 万元，但经营现金净流量为3446 万元，投资现金净流量2778 万元，融资现金净流量7142 万元（主要为借款），属于“”型。该公司依靠借款维持生产经营的需要，财务状况恶化的趋势，并且其投资活动现金净流入主要来自于收回投资。从现金流量表情况来看，企业的形势将

12、较严峻，应引起注意。现金流量表的快速解读1、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。现金流自给自足，投资收益良好，此时仍进行融资，如果没有新的投资机会,会造成资金浪费.2、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。经营和投资处于良性循环，,融资出现负数是由于还款引起，不足以威胁企业财务状况.3、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。经营良好企业处于扩张期.4、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。经营状况虽然良好，但企业既要偿还债务，又要继续投资，应随时注意财务状况恶化.5、经营现金净流量为“”，投资现金

13、净流量“”，融资现金净流量“”。靠借钱维持生产经营，财务状况可能恶化，应分析投资现金流入，是来 自于投资收益还是收回投资，如果是后者，企业形势将非常严峻.6、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。经营活动已发出危险信号，如投资现金流入来自于收回投资，企业将处 于破产边缘.7、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。企业靠借债维持日常经营和规模的扩大，财务状况很不稳定.8、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。企业财务状况危急，必须及时扭转.1 1，一个企业有经营现金净收益是否就是有充足的现金？1 2，一个企业经营亏损，是否就

14、缺少现金？1 3，一个企业的税后利润高，是否表示该企业有较强的获利能力？1 4，一个企业盈利高，是否表示为企业创造了价值？1 5，要求一个业务经理在实现利润最大化与提高服务质量两个目标之间进行平衡，他该如何来做？问题与思考2 1：A、B 两公司的资产负债表如下：A 公司B 公司单位：百万元若权益资本的机会成本为5，请问哪家公司的经营好？流动资产 50 负债 0 流动资产 50 负债 50固定资产 50 权益 100 固定资产 50 权益 50总资产 100 负债加权益 100 总资产 100 负债加权益 100税后利润 3.5 税后利润 3 三、企业经营活动分析v 企业经营活动过程是资本的耗费

15、过程和资本回收过程，包括发生各种成本费用和取得的各项收入v 目的在于以较低的成本费用，取得较多的收入，实现更多的利润1 经营活动分析的主要内容：利润额增减变动分析，分析利润的形成、管理业绩及存在的问题 利润结构变动情况分析，揭示各项利润及成本、费用与收入的关系 企业收入分析，收入的确认，影响因素，构成分析等 成本费用分析，包括产品销售成本分析和期间费用分析2 各种利润信息：营业毛利润，即：即：营业营业收入营业成本营业税金及附加 营业利润，反映企业自身经营业务的利润即：即：营业毛利润销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益投资净收益 利润总额，即：即：营业营业利润+营业外收支净收益

16、净利润或税后利润，即：即：利润总额所得税费用四、财务报表分析的基本方法：v 比率分析法v 水平分析法v 构成分析法v 趋势分析法v 综合分析法（一）财务比率分析常用五大类比率：1.变现能力比率；2.资产管理比率；3.长期偿债能力比率；4.盈利能力比率；5.市场价值比率。1变现能力比率，或短期偿债能力比率（1）流动比率=流动资产/流动负债v 年初流动比率=37432/19751=1.90v 年末流动比率=59752/51086=1.17 尽管本年流动资产增长60%，但由于流动负债增长159%，流动比率下降。讨论：1.某公司要向一些供应商或短期借款人偿还款项，问流动比率如何变化？2.某公司用现金购

17、买一些原材料，问流动比率如何变化？3.某公司出售了一批产品，问流动比率如何变化？注意问题：v 结合行业标准v 注意人为因素影响v 结合企业生产经营性质与特点（2）速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=货币资金交易性金融资产应收票据应收账款其他应收款 或=流动资产存货 年初速动比率=（37432 13043）/19751=1.23 年末速动比率=（59572 15747）/51086=0.86注意：应收票据和应收账款并不能保证按期收回。2资产管理比率 又称营运效率比率，用于衡量企业运用各类资产赚取收入的能力。（1）存货周转率v 企业在一定时期存货占用资金可周转的次数，或存货每周转一次所需要的天

18、数.v 存货周转率=营业成本/平均存货=32187/（13043 15747）/2=32187/14395=2.24 次v 存货周转天数=360 天/存货周转次数=360/2.24=161（天）（2）应收账款平均回收期v 应收账款周转率=营业收入/平均应收账款=48258/（9384 18730）/2=3.43应收账款平均回收期=360/应收账款周转率=360/3.43=105（天）（3）总资产周转率v 总资产周转率=营业收入/平均资产总额=48258/（82090 120806）/2=0.48；3.长期偿债能力比率（1）资产负债率=负债总额/资产总额 资产负债率反映的是公司总资产中，债务（包

19、括短期和长期债务）所占的份额，可以用来衡量公司的中长期财务风险。v 年初资产负债率=20391/82090=24.84%v 年末资产负债率=51406/120806=42.55%预期状况（1）萧条状况（2）营业收入$100.00$82.50 营业成本 70.00 80.00经营利润（EBIT）$30.00$2.50 利息费用 0.00 0.00利润总额$30.00$2.50 所得税（40%）12.00 1.00净利润（NI）$18.00$1.50ROEU=NI/普通股权益=NI/100=18.00%1.50%U 公司（无负债）流动资产$50负债$0固定资产50普通股权益100资产合计$100负

20、债与权益合计$100财务杠杆对股东收益的影响L 公司（负债）流动资产$50 负债（Kd=15%）$50固定资产50普通股权益50资产合计$100负债与权益合计$100预期状况（1）萧条状况（2）营业收入$100.00$82.50 营业成本 70.00 80.00经营利润（EBIT）$30.00$2.50 利息费用 7.50 7.50利润总额$22.50$5.00 所得税（40%）9.00 0.00净利润（NI）$13.50$5.00ROEU=NI/普通股权益=NI/50=27.00%10.00%（2）权益乘子=资产总额/所有者权益总额v 年初权益乘子=82090/61699=1.33v 年末权

21、益乘子=120806/69400=1.744.盈利能力比率（1）营业净利润率=净利润/营业收入v 年初营业净利润率=7743/41248=18.77%v 年末营业净利润率=8431/48258=17.47%（2）营业毛利率=营业毛利/销售收入=（营业收入营业成本）/营业收入 年初营业毛利率=（41248 26801）/41248=35.02%年末营业毛利率=（48258 32187）/48258=33.30%（3）总资产收益率（ROA）ROA=净利润/平均资产总额=8431/（82090 120806）/2=8.3%（4）净资产收益率（ROE）ROE=净利润/平均净资产总额=8431/（616

22、99 69400）/2=12.9%5.市场价值比率（1）每股收益（EPS）EPS=净利润/发行在外股数=8431/30000=0.28 元/股（2）每股净资产（每股账面价值）每股净资产=股东权益/发行在外股数=69400/30000=2.31 元/股（3）每股红利（DPS）DPS=现金红利总额/发行在外股数（4）价格/收益比率（P/E 比或市盈率）市盈率=每股市场价格/每股收益（5）价格/净资产比率（市净率）市净率=每股市场价格/每股净资产（二）、企业增长能力分析 资产增长率=本年资产增加额/上年资产总额=38716/82090=47.16%资本积累率=本年所有者权益增加额/年初所有者权益=7

23、701/61699=12.48%营业增长率=本年营业增长额/上年营业总额=7010/41248=16.99%营业毛利润增长率=本年营业毛利润增长额/上年营业毛利润=1515/14283=10.61%净利润增长率=本年净利润增长额/上年净利润=688/7743=8.89%（三）财务综合分析杜邦分析 净资产收益率=净利润/净资产=净利润 营业收入 总资产*营业收入 总资产 净资产=营业净利率*总资产周转率*权益乘子=净利润 总资产*总资产 净资产净资产收益率12.16%总资产收益率：6.99%权益乘子：1.74营业净利率17.47%总资产周转率0.40总资金120806所有者权益69400净利润8

24、431营业收入48258营业收入48258资产总额120806所有者权益69400负债51406/+营业收入48258成本费用39827流动资产59752非流动资产61054长期负债320流动负债51086营业成本 货币资金 固定资产 长期借款 应付票据销售费用有价证券长期投资 应付债券 应付账款管理费用 应收款项无形资产 其它 应计费用财务费用 预付款项递延资产 短期借款税金存货其它其它支出 其它流动资产/-+用年末数据：(四)财务比较分析（1）横向分析：又称水平分析法，是在会计报表中用金额、百分比的形式，对每个项目的本期或多期的金额与其基期的金额进行比较分析，以观察企业财务状况与经营成果的

25、变化趋势。横向分析比较公司在相邻若干年中报表的变动百分比，即：计算从基期到当期的变动金额用变动金额除以基期金额（2）纵向分析：是对会计报表中某一期的各个项目，分别与其中一个作为基本金额的特定项目进行百分比分析，以观察企业财务状况与经营成果的变化趋势。纵向分析揭示了每个报表数据与某个基数的关系。对资产负债表数据进行纵向分析时，基数通常为总资产。对损益表数据进行纵向分析时，基数通常为销售收入。资产负债表2006 年12 月31 日 单位：万元 资产 年初数 年末数 增减金额 增减百分比流动资产：货币资金 8679 20994 12315 141.89%交易性金融资产 973 973 应收票据 22

26、73 2663 390 17.16%应收账款 12873 18730 5857 45.50%预付账款 555 614 59 10.63%存货 13043 15747 2704 20.73%待摊费用 9 31 22 244.44%流动资产合计 37432 59752 22320 59.63%长期投资 13957 15197 1240 8.88%固定资产 30011 44473 14462 48.19%无形资产 690 1384 694 100.58%资产总计 82090 120806 38716 47.16%负债与权益 年初数 年末数 增减金额 增减百分比 流动负债：短期借款 13766 372

27、25 23459 170.41%应付票据 50应付账款 1938 3860 1922 99.17%预收账款 590 1378 788 133.56%应计费用 3407 8623 5216 153.10%流动负债合计 19751 51086 31335 158.65%长期负债 640 320-320-50%负债合计 20391 51406 31015 152.10%所有者权益：实收资本净额 16535 24803 8268 50%资本公积 25752 18101-7651-29.71%盈余公积 6017 7271 1254 20.84%未分配利润 13395 19225 5830 43.52%所

28、有者权益合计 61699 69400 7701 12.48%负债与权益 合计 82090 120806 38716 47.16%2006 年度利润表 单位：万元项目 2005 年度 2006 年度 增加额 增减百分比一、业务收入 41248 48258 7010 16.99%减：业务成本 26801 32187 5386 20.10%营业税金及附加 164 267 103 62.80%二、营业毛利润 14283 15798 1515 10.61%减：营业费用（销售费用）1380 1427 47 3.41%管理费用 2867 4279 1412 49.25%财务费用 1715 1765 50 2

29、.92%存货跌价损失 51加：投资收益 890 1450 560 62.92%三、营业利润 9211 9732 521 5.66%补贴收入 350 1-349-99.71%营业外收入 342 364 22 6.43%减：营业外支出 59 33-26-44.07%四、利润总额 9844 10064 220 2.23%减：所得税 3224 3518 294 9.12%加*：财政返还18%所得税 1123 1885 762 67.85%五、净利润 7743 8431 688 8.89%（五）财务报表陷阱分析陷阱一：虚增主营业务收入陷阱二：调整非主营性收入,虚增利润陷阱三：虚减成本和费用陷阱四：高额投资收益，源于关联交易陷阱五：利用潜亏挂帐,实现利润增值陷阱六：大股东欠款，借米还糠陷阱七：巧用计提，亏往盈今陷阱八：上市公司贫血，政府出手扶贫我国上市公司8 大财务报表陷阱财务报表分析应注意问题 研读公司对会计政策的说明 全盘浏览财务报表，包括附表及附注 注意收集表外信息 比较口径要一致 综合运用各种分析技术 切忌以偏概全 透过现象看本质 浏览注册会计师的查帐报告书 谢谢各位！祝各位都能攀上财务分析的高峰！