外汇市场.pptx

《外汇市场.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《外汇市场.pptx（37页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第第2章章外汇市场外汇市场Foreign Exchange Market1教学要点教学要点2了解外汇市场的起源、功能和特点了解外汇市场的起源、功能和特点掌握外汇市场结构掌握外汇市场结构熟悉外汇市场交易产品熟悉外汇市场交易产品2.1外汇市场概述外汇市场概述3一、外汇市场含义一、外汇市场含义外汇市场是专门从事外汇交易的场所或交易体系外汇市场是专门从事外汇交易的场所或交易体系（无形或有形市场）（无形或有形市场）二、外汇市场起源二、外汇市场起源（一）通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的（一）通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因最主要原因国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互国际贸易

2、引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换兑换货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现场上实现4（二）透过国际贸易需要跨国货币收付的表象，（二）透过国际贸易需要跨国货币收付的表象，挖掘外汇市场起源的本质挖掘外汇市场起源的本质主权货币的存在主权货币的存在非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在金融风险特别是汇率风险的存在金融风险特别是汇率风险的存在投机获利动机的存在投机获利动机的存在二、外汇市场功能二、外汇市场功能5反映和调节外汇供求反映和调节外汇供求形成外汇价格体系形成外汇价格体系实现

3、购买力的国际转移实现购买力的国际转移提供外汇资金融通渠道提供外汇资金融通渠道防范汇率风险防范汇率风险2.2外汇市场环境与结构外汇市场环境与结构一、现代外汇市场的特点一、现代外汇市场的特点（一）由区域性发展到全球性，实现（一）由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易小时连续交易6（二）交易规模加速增长，但市场集中程度趋强（二）交易规模加速增长，但市场集中程度趋强78（三）电子经纪的市场份额和影响提升（三）电子经纪的市场份额和影响提升（四）交易日益复杂化，即期交易重要性降低（四）交易日益复杂化，即期交易重要性降低（五）套汇交易使全球市场的汇率趋向一致（五）套汇交易使全球市场的汇率趋向一致二、外汇

4、市场结构二、外汇市场结构9（一）外汇市场参与者（一）外汇市场参与者1.商业银行商业银行代理代理自营自营2.中央银行及政府主管外汇的机构中央银行及政府主管外汇的机构储备管理储备管理汇率管理汇率管理103.外汇经纪商外汇经纪商介绍成交或代客买卖外汇介绍成交或代客买卖外汇分为一般经纪和掮客分为一般经纪和掮客4.外汇交易商外汇交易商专门借大额外汇买卖赢利专门借大额外汇买卖赢利5.外汇的实际供应者与需求者（一般为进出口商）外汇的实际供应者与需求者（一般为进出口商）6.外汇投机者外汇投机者 1、银行与顾客之间的外汇交易 2、银行同业之间的外汇交易 3、银行与中央银行之间的外汇交易 （二）外汇市场层次（二）

5、外汇市场层次“多头” 与 “空头” 一、即期交易一、即期交易12指在买卖成交后指在买卖成交后2个工作日内办理交割的外汇交易个工作日内办理交割的外汇交易使用即期汇率使用即期汇率(spot exchange rate) 银行当天的即期外汇牌价银行当天的即期外汇牌价当地外汇市场主要货币比价手续费当地外汇市场主要货币比价手续费包括汇包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等四个步骤四个步骤2.3外汇市场交易活动与产品外汇市场交易活动与产品询价报价成交证实套汇交易套汇交易（一）套汇：（一）套汇：指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的

6、行为。直接套汇：利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，同时在两个外汇市场上一边买进一边卖出这种货币。间接套汇：利用三个不同外汇市场上的汇率差异，同时在三地市场上高卖低买从中赚取汇率差价的行为。套汇交易套汇交易 1. 1. 直接套汇直接套汇 例例1 1，某日，某日 纽约市场：纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入试问：如果投入100100万美元或万美元或10001000万日元套汇，万日元套汇，利润各为多少

7、？利润各为多少？JPY10676JPY10676万万东东 京京USD100.376USD100.376万万纽纽 约约USD9.402USD9.402万万纽纽 约约JPY1003.76JPY1003.76万万东东 京京投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元；美元；投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元；万日元；USD100USD100万万（1）JPY1000JPY1000万万（2）套汇交易套汇交易套汇交易套汇交易直接套汇直接套汇纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率8.0750 kr/$，伦敦市场报价，伦敦市场报价8.0580

8、 kr/$。不考虑交易成本，不考虑交易成本，100万美元的套汇万美元的套汇利润是多少？利润是多少？162. 2. 间接套汇间接套汇 如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 （1 1） 将不同市场的汇率中的将不同市场的汇率中的单位货币统一为单位货币统一为1 1； （2 2） 将不同市场的汇率用将不同市场的汇率用同一标价法表示同一标价法表示； （3 3） 将不同市场的汇率中的将不同市场的汇率中的标价货币相乘标价货币相乘， 如果乘积等于如果乘积等于 1 1，说明不存在套汇机会；，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于如果乘积不等于 1 1，说明存在套汇机会。，

9、说明存在套汇机会。 例例2 2，假设某日：，假设某日： 伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 GBP1 = USD1.4200 纽约市场：纽约市场： USD1 = CAD1.5800 USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：GBP100 = CAD220.00GBP100 = CAD220.00 试问试问: :（1 1）是否存在套汇机会；）是否存在套汇机会； （2 2）如果投入如果投入100100万英镑或万英镑或100100万美元万美元 套汇，利润各为多少？套汇，利润各为多少？ 将单位货币变为将单位货币变为1 1： 多伦多市场：多伦多市场：GBP1 = CA

10、D2.2000 GBP1 = CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 GBP1 = USD1.4200 纽约市场：纽约市场： USD1 = CAD1.5800USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场： CAD1 = GBP0.455CAD1 = GBP0.455 将各市场标价货币相乘：将各市场标价货币相乘： 1.4200 1.42001.5800 1.5800 0 0.455 = 1.0208.455 = 1.020811 说明存在套汇机会说明存在套汇机会（1）判断是否存在套汇机会

11、判断是否存在套汇机会（2）投入）投入100万英镑套汇万英镑套汇GBP100GBP100万万USD142USD142万万伦伦 敦敦USD142USD142万万CAD224.36CAD224.36万万纽纽 约约 CAD224.36CAD224.36万万GBP101.98GBP101.98万万多多 伦伦 多多投入投入100万英镑套汇，获利万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）万英镑（不考虑成本交易）（3）投入）投入100万美元套汇万美元套汇USD100USD100万万CAD158CAD158万万纽纽 约约CAD158CAD158万万GBP71.82GBP71.82万万多伦多多伦多 GBP7

12、1.82GBP71.82万万USD101.98USD101.98万万伦伦 敦敦投入投入100万美元套汇，获利万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）万美元（不考虑交易成本）套汇交易套汇交易间接套汇间接套汇哥本哈根市场的丹麦克朗兑美元汇率哥本哈根市场的丹麦克朗兑美元汇率8.0750 kr/$，纽约市场的英镑兑美元汇率报，纽约市场的英镑兑美元汇率报0.6615 /$；当天伦敦市场的丹麦克朗兑英镑汇率当天伦敦市场的丹麦克朗兑英镑汇率12.1025 kr/。不考虑交易成本，不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？万美元的套汇利润是多少？22二、远期交易二、远期交易23交易货币的交割在交易

13、货币的交割在2个工作日以后进行个工作日以后进行期限以期限以13个月居多，最长可以做到个月居多，最长可以做到1年年使用远期汇率使用远期汇率(forward exchange rate)由双方在远期合约成交时确定下来由双方在远期合约成交时确定下来是约定日期交割约定金额货币的价格依据是约定日期交割约定金额货币的价格依据远期汇率报价：即期汇率远期汇率报价：即期汇率升贴水升贴水*远期汇率和利率关系远期汇率和利率关系24升贴水的大小，主要取决于两种货币利率差幅大小和升贴水的大小，主要取决于两种货币利率差幅大小和期限长短期限长短高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水三、

14、掉期交易三、掉期交易 含义：含义：掉期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货掉期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式。汇交易方式。 作用：作用： （1 1）避免国际资本流动中的汇率风险；）避免国际资本流动中的汇率风险； （2 2）改变货币期限）改变货币期限，满足国际经济交易需要满足国际经济交易需要. .25 掉期有时又可称时间套汇掉期有时又可称时间套汇(Time Arbitrage)。 进行掉期交易的目的在于：轧平不同期限的外汇头寸，进行掉期交易的目的在于：轧平不同期限的外汇头寸，避

15、免汇率风险。避免汇率风险。 掉期交易按交割期限的不同，又可划分为即期对远期和掉期交易按交割期限的不同，又可划分为即期对远期和远期对远期两种类型。远期对远期两种类型。 即期对远期的掉期交易即期对远期的掉期交易(Spot-forward Swaps)是指买进或是指买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔期汇的掉期交易。卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔期汇的掉期交易。 远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易(Spot-forward Swaps)，是指在买，是指在买进一笔较近期限的期汇的同时，卖出一笔较远期限的期汇的进一笔较近期限的期汇的同时，卖出一笔较远期限的期汇的掉期交易。掉期交易。 即期对

16、远期的掉期交易即期对远期的掉期交易 1、某跨国公司因业务上的关系，需要筹措一笔使用期为、某跨国公司因业务上的关系，需要筹措一笔使用期为3个个月的欧元现汇资金，并将其兑换成美元来使用。为了避免汇率月的欧元现汇资金，并将其兑换成美元来使用。为了避免汇率风险，该公司进行即期对远期的掉期交易操作。风险，该公司进行即期对远期的掉期交易操作。 该公司可在货币市场上借入该公司可在货币市场上借入3个月期限的欧元后，立即在外汇个月期限的欧元后，立即在外汇市场卖出这笔欧元现汇（兑换成美元），同时又买进市场卖出这笔欧元现汇（兑换成美元），同时又买进3个月的个月的远期欧元（金额相当于欧元的本金和利息），以便到期时归还

17、远期欧元（金额相当于欧元的本金和利息），以便到期时归还欧元本息。欧元本息。 2、美国某投资公司需要用、美国某投资公司需要用100万英镑现汇进行投资，预期在万英镑现汇进行投资，预期在2个月后收回投资，个月后收回投资， 因此该公司买进因此该公司买进100万英镑现汇。假定当时万英镑现汇。假定当时市场汇率为：市场汇率为： 即即 期期 汇汇 率：率：1=1=2.0845/55 2.0845/55 2 2个月远期汇率：个月远期汇率：1=1=2.0820/402.0820/40 为避免为避免2个月后英镑汇率变动的风险，该公司可个月后英镑汇率变动的风险，该公司可在买进英镑现汇的同时，卖出一笔在买进英镑现汇的同

18、时，卖出一笔100万英镑的万英镑的2月月期期汇。买进期期汇。买进100万英镑需付出万英镑需付出2085500美元，而卖美元，而卖出出100万英镑万英镑2个月期期汇可收回个月期期汇可收回2082000美元。因美元。因此，进行此笔掉期交易，交易者只需承有限的掉期此，进行此笔掉期交易，交易者只需承有限的掉期差额共差额共3500美元美元(未考虑两种货币的利息因素未考虑两种货币的利息因素)，便，便可以确定的较小代价避免外汇投资收益的汇率风险。可以确定的较小代价避免外汇投资收益的汇率风险。四、择期交易四、择期交易29 原理：原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某

19、一段时期（通常是一个半月）内的任何一天按约定的汇率要求时期（通常是一个半月）内的任何一天按约定的汇率要求办理交割。办理交割。 要点：要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。差的交割汇率。 在国际贸易中，进出口商签订了买卖商品的合同，在国际贸易中，进出口商签订了买卖商品的合同，但往往不能肯定具体哪一天收到或付出货款。如果签订了但往往不能肯定具体哪一天收到或付出货款。如果签订了固定日期的远期合约，一旦到期不能收款或付款，都需要固定日期的远期合约，一旦到期不能收款或付款，都需要承担汇率风险或违约责任，为了稳定贸易成本，避免外汇承担汇率风险或

20、违约责任，为了稳定贸易成本，避免外汇风险，择期外汇交易就是一个很好的选择。风险，择期外汇交易就是一个很好的选择。择期外汇交易定价原理择期外汇交易定价原理 银行与客户进行择期交易，并将主动权授予客户，自身要承银行与客户进行择期交易，并将主动权授予客户，自身要承担更多的风险管理和有关成本。银行如果按择期第一天的报担更多的风险管理和有关成本。银行如果按择期第一天的报价卖出一种升水货币，而客户到择期的最后一天才办理交割，价卖出一种升水货币，而客户到择期的最后一天才办理交割，银行就付出这笔升水，同理，如果银行按第一天汇价买入贴银行就付出这笔升水，同理，如果银行按第一天汇价买入贴水货币，客户到期日最后一天

21、才交付该货币，银行同样有贴水货币，客户到期日最后一天才交付该货币，银行同样有贴水损失。为了维持该项业务的存在，银行必须按与此方向相水损失。为了维持该项业务的存在，银行必须按与此方向相反的方式选择报价，即买入的货币，升水按择期第一天计算，反的方式选择报价，即买入的货币，升水按择期第一天计算，贴水按择期最后一天计算；卖出的货币，升水按择期的最后贴水按择期最后一天计算；卖出的货币，升水按择期的最后一天收取，贴水按择期的最初值的汇价。总之，银行在择期一天收取，贴水按择期的最初值的汇价。总之，银行在择期外汇交易报价中的原则是：始终收取择期期间最高升水，付外汇交易报价中的原则是：始终收取择期期间最高升水，

22、付出最低贴水。出最低贴水。31 【例题】假定银行报出美元日元的即期汇率为98.5080， 15天远期为3040， 30天远期为5040，请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？ 【解】 客户购买15天美元的远期择期汇价为：99.20客户购买30天日元的远期择期汇价为：98.002.4 外汇交易市场的有效性外汇交易市场的有效性32有效市场理论 适用于任何金融市场的理论分析和实际分析，由经济学家法马提出，开始主要用于股市分析理论。主要观点是：在一个有效的市场中，价格准确地反映了可利用的信息，在一个有效的市场中，价格准确地反映了可利用的信息，因此市场就是信息源，它

23、传递着决定价格模式的外生变量，因此市场就是信息源，它传递着决定价格模式的外生变量，也传递物价、利率、汇率等基础条件和预期条件的信息。也传递物价、利率、汇率等基础条件和预期条件的信息。 市场有效性通常有三种类型，弱式：当前价格反映了历史价格序列的所有信息(根据历史信息不能获得超额利润）；半强式：当前价格反映了所有公开的可利用的信息（根据历史和现在的所有信息-）；强式：当前价格充分反映了所有可利用的信息，包括独占和内部信息（根据所有信息历史、现在和内部信息都不能-）。 2.5中国的外汇市场中国的外汇市场33一、简略的中国外汇市场的历史演进一、简略的中国外汇市场的历史演进建国初期；计划经济时期；改革

24、开放后。建国初期；计划经济时期；改革开放后。 二、现行外汇市场的基本框架及评价二、现行外汇市场的基本框架及评价统一、渐进、可控和有效的外汇市场统一、渐进、可控和有效的外汇市场三、中国外汇市场发展设想三、中国外汇市场发展设想主体和交易规模扩大；中介组织多样化；提高汇率形主体和交易规模扩大；中介组织多样化；提高汇率形成机制的市场化程度；增加交易品种和工具；向电子成机制的市场化程度；增加交易品种和工具；向电子撮合系统交易方式转变。走向市场的无形化。撮合系统交易方式转变。走向市场的无形化。 复习要点复习要点34现代外汇市场的功能和特点现代外汇市场的功能和特点外汇市场的主要参与者和层次外汇市场的主要参与

25、者和层次套汇交易套汇交易即期交易即期交易远期交易远期交易掉期交易掉期交易谢谢大家36著名的国际金融之谜著名的国际金融之谜 美国一居民手持1USD 上午在美国境内，花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD； 下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。 第二天上午到美国银行，按1USD=2.4MP的汇价换回1USD，其中花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD； 下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。此人每天喝此人每天喝2杯酒而手持金额一直为杯酒而手持

26、金额一直为1USD。第三天、第四天、第五天 三、掉期交易三、掉期交易37指在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反向进行指在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反向进行远期买卖的交易（也可远期对远期）远期买卖的交易（也可远期对远期）相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手续简便，而相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手续简便，而且只损失一次买卖差价且只损失一次买卖差价*（不一定）（不一定）掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，与此同掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险时做到外汇保值以及防范汇率风险掉期避险与赚取高息不可兼得掉期避险与赚取高息不可兼得