浮动汇率制下的宏观经济政策与协调.pptx
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1、Prepared by Iordanis PetsasTo Accompany , Sixth Editionby Paul R. Krugman and Maurice Obstfeld1章节安排支持浮动汇率制的观点反对浮动汇率制的观点浮动汇率制下的宏观经济 依存1973年以来的经验固定汇率制是多数国家的选择吗改革的方向小结附录:国际政策协调失败2导论1973年初,工业化国家纷纷采用浮动汇率制,引入之前并没有很好地论证. 80年代中期,经济学家和政策制定者们却越来越怀疑建立在浮动汇率制基础之上的国际货币休系的好处。 为什么浮动汇率制表现得如此令人失望,而对现行汇率制度的改革又该何去何从呢?在
2、这一章中比较政府实行不同汇率制度时所产生的宏观经济政策的同题。3支持浮动汇率制的观点支持浮动汇率制的观点主要有以下三条:1.货币政策自主性。2.对称性。3.汇率具有自动稳定器功能。4货币政策自主性。浮动汇率制 恢复央行的货币控制 允许每一个国家选择自己理想的长期通涨率支持浮动汇率制的观点5对称性浮动汇率消除了布雷顿森林体系的两个的不对称性,允许: 外国的中央银行能够决定自己的国内货币供应量. 美国象其他国家一样拥有能够影响对外汇的汇率支持浮动汇率制的观点6汇率自动稳定器功能浮动汇率制能够快速消除经济导致固定汇率制平价改变和投机冲击的根本性失衡 图19一1说明,一国出口需求的暂时下降使得产出在固
3、定汇率下比在浮动汇率下下降得多。支持浮动汇率制的观点7AA1DD1 Figure 19-1: 出口需求下降的效应AA2DD2AA1DD2DD1E22Y2Y2 Output, Y Exchange rate, E(a) Floating exchange rate Output, Y Exchange rate, E(b) Fixed exchange rateY1E11Y1 E11Y33支持浮动汇率制的观点8反对浮动汇率制的观点反对浮动汇率制的理由主要有以下五条: 纪律性。导致不稳定的投机行为和货币市场的动荡。不利于国际贸易和国际投资。互不协调的经济政策。更大自主权的错觉。9纪律性。浮动汇率制
4、没有给中央银行纪律性 中央银行可能会实行通胀政策(比如:20世纪20年代德国的恶性通货膨胀)浮动汇率的支持者对该批评的回答是:当某国政府实行政策不当时,浮动汇率可以在本国压制通货膨胀的混乱。反对浮动汇率制的观点10导致不稳定的投机行为和货币市场的动荡。浮动汇率制存在导致不稳定的投机行为 各国将被卷进货币贬值和通货膨胀的“恶性循环”中去。浮动汇率制的支持者指出这种导致不稳定的投机者最后都要亏本.浮动汇率使一国经济在国内货币市场发生波动时,变得更加脆弱。图19一2运用了DD-AA模型来说明这个观点反对浮动汇率制的观点11AA1DD Output, Y Exchange rate, EE1Y11 F
5、igure 19-2:浮动汇率制下货币需求的上升浮动汇率制下货币需求的上升AA2E2Y22The Case Against Floating Exchange Rates12对于国际贸易和国际投资的不利影响。浮动汇率制的批评者还提出,浮动汇率固有的多变性会对国际贸易和国际投资产生不利影响。 进出口商面临更大的兑换风险. 同样,投资回报较大的不确定性可能阻碍国际生产性资本的流动。 浮动汇率制的支持者们对上述指责反驳说,国际贸易商可以通过远期外汇市场的交易来规避汇率风险 而浮动汇率制的反对者们回答说远期外汇交易的操作成本太高.反对浮动汇率制的观点13互不协调的经济政策浮动汇率制使得各国可以竞争性货
6、币贬值。 各国可能会再度实行只对自己有利的宏观经济政策.反对浮动汇率制的观点14更大自主权的错觉浮动汇率提高了经济的不确定性,而没有真正给宏观政策更大的自由度。 当一国货币贬值导致工人们要求提高工资,引起物价全面上涨。反对浮动汇率制的观点15 Table 19-1: 主要工业国通货膨胀率主要工业国通货膨胀率(1973-1980年年)(%/年年)反对浮动汇率制的观点16Figure 19-3: Nominal and Real Effective Dollar Exchange Rates Indexes, 1975-2000反对浮动汇率制的观点17浮动汇率制下宏观经济相互依存的两国模型假设世界
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