财务规划与预测财务报表bwwc.pptx

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1、4-1Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.财务规划与预测财务报表 4-2Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.主要内容n计划:公司战略及其计划，经营计划，财务计划n预测财务报表l销售额预测l销售百分比法n需增融资(AFN)的确定4-3Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.战略n一个公司的战略包含由公司管理当局提出的竞争策略，内部营业活动方法和程序以及活动计划等，旨在提高绩效水平.n战略是管理当局运作公司

2、商务活动的“游戏计划”（game plan）.n 管理当局需要明确的战略以指导如何去组织商务活动，以及如何去谋求目标的实现.4-4Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.4-5Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.战略规划的五个课题n明确发展宗旨n确定目标n制定战略n运作与实施战略n评估绩效，判断现实情形，修正行为4-6Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.一个机构的宗旨n所谓宗旨，它可以反映管理当局试图去

3、作什么以及试图达到什么境界n可以确定公司一个富有意义的发展方向n确定一个的明确的标准以对公司的商务状态进行适时的监控n指明“我们是谁，我们干什么，以及我们的前景是什么”.4-7Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.4-8Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.4-9Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.制定战略n如何实现目标和实现竞争优势.n如何应对行业与竞争环境的变化n如何保护公司不被兼并n如何捕捉有利的

4、发展时机4-10Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.优秀的战略管理是极为重要的n合理的公司战略的有力地实施是公司实现发展目标的关键.n制定并实施战略是核心的管理职能.n拥有一套极具吸引力的公司战略，是评价一个公司管理优秀的重要标准之一.n好的公司战略的制定与实施，既是公司实现目标的保障，也是公司应对各种风险的保障.4-11Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.4-12Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved

5、.财务预算与理财行为理性化 管理当局对于企业价值的规划是通过财务预算来达到的。财务预算体现着管理当局对企业未来的展望，体现着管理当局对自身管理实力的认识。企业实现财务预算的能力越强，表明企业的发展越具理性化，证明企业的管理实力越强。财务预算不存在准确与不准确之分。管理优秀的企业的一大特征即是拥有一套完整的、系统的、牵引力极强的财务预算体系。4-13Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.未来不可预知吗？n企业理财人员与会计人员的最大区别在于：会计人员总是关注于已经完成的事项，而理财人员却关注于企业未来的现金流量的可持续增加。n理财人

6、员通过财务预算：量化管理当局对未来经营管理的期望；对企业价值进行预测；奠定进行财务控制的基础。4-14Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.财务预算：准确？不准确？n财务预算没有准确或不准确之说。任何财务预算都是对未来企业价值及其力争实现之的活动的一种预期。n财务预算实现的程度，反映着企业财务管理实力的强弱n对企业价值的期望财务预算的编制财务控制企业价值最大化目标的实现。4-15Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.经营计划的规划程序月份 活动45 规划部门分析一般经

7、济形势以及行业因素，营销部门编制各个部门的销售额预测。67 制造部门编制新设备项目的成本预测。89 财务分析人员对各个部门的资本支出、经营计划进行评估，并估计资金的来源和用途。1011 规划部门完成5年期经营计划，并反馈给各个部门的负责人。12 管理委员会通过5年期经营计划，并提请董事会批准。4-16Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.5年期经营计划的构成第一部分 企业终极目标第二部分 企业经营范围第三部分 企业具体目标第四部分 商务环境预测第五部分 企业战略第六部分 商务结果预测第七部分 各部分计划与政策，包括营销、制造、财务

8、、管理与人事、研究与开发、新产品等 4-17Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.510年财务预算的编制n财务预算编制的时间区间一般是5年或者10年。编制时间越长，往往表示管理当局对未来的把握度越大，企业的管理实力越强。n现金流量预测是当代企业财务预算编制中的核心内容。而销售额预测又是现金流量预测的基础。n资本预算、现金流量预算、股利政策、营运资本政策都是企业财务预算中的主要内容。4-18Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.财务计划与政策1、营运资本（1）营运资本政

9、策（2）现金与有价证券（3）存货管理（4）信用政策与应收帐款管理2、股利政策3、资本结构政策4、财务预测（1）资本预算（2）现金预算（3）预测财务报表（4）外部融资需求（5）财务状况分析（6）会计政策（7）财务控制计划4-19Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.预测财务报表n三种主要运用:l预测需要的外部融资额l评估经营计划变动对企业价值的影响l制定合理的补偿计划4-20Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.财务预测的步骤n预测销售额n预测支持销售额实现需要的资产n

10、估计内部经营产生的资金n估计需要的外部资金n决定如何筹措资金n观察计划对财务比率和股票价格的影响4-21Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.2001 年资产负债表(百万)现金 与证券$20应付账款与应计项目$100应收账款240应付票据100存货240 总流动负债$200 总流动资产$500长期负债100普通股500净固定资产500留存盈利200 总资产$1000 总权益$10004-22Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.2001 年收益表(百万)销货额$2,0

11、00.00生产成本(60%)1,200.00 营销、管理费用 700.00纳税付息前利润（EBIT）$100.00利息16.00税前盈利$84.00所得税(40%)33.60净收益$50.40股利(30%)$15.12留存盈利增加值35.284-23Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.主要财务比率NWC行业 状况基本盈利能力10.00%20.00%不好利润边际2.52%4.00%不好股权资本报酬率 7.20%15.60%不好应收账款天数43.20 天 32.00 天不好存货周转期8.33次 11.00次不好固定资产周转期 4.0

12、0次 5.00次不好总资产周转期2.00次 2.50次不好债务/资产30.00%36.00%好利息保证倍数6.25倍 9.40倍不好流动比率2.50倍 3.00倍不好股利支付率30.00%30.00%好4-24Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.主要财务比率(续)NWC行业 状况税后净营业利润边际3.00%5.00%不好(税后净营业利润/销售额)营业资本需求45.00%35.00%不好(净营业资本/销售额)投入资本报酬率6.67%14.00%不好(税后净营业利润/净营业资本)4-25Copyright 2002 by Harco

13、urt,Inc.All rights reserved.需增融资（AFN）:主要假设n 2001年营业能力运用充分.n各类资产按照销售额增长的比率增长.n应付账款与应计项目按照销售额增长的比率增长.n 2001 年的利润边际(2.52%)和支付率(30%)保持不变.n销售额预计增长500 百万.(%S=25%)4-26Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.资产销售额01,0002,0001,2502,500A*/S0=$1,000/$2,000=0.5=$1,250/$2,500.资产=(A*/S0)销售额=0.5($500)=$

14、250.资产=0.5 销售额4-27Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.需增融资（AFN）的计算AFN=需增资产自然增加的负债留存盈利的增加=(A*/S0)S-(L*/S0)S-M(S1)(1-d)式中：A*随销售额增长的资产；S0 上年销售额；L*自然增加的负债，比如应付账款、应计项目等；M利润边际，即销售利润率，每元销售额实现的利润；S1 次年预测销售额；d 股利支付率，1 d留存率 4-28Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.资产必须增加250 百万.需增融

15、资（AFN）是多少?AFN=(A*/S0)S-(L*/S0)S-M(S1)(1-d)=($1,000/$2,000)($500)-($100/$2,000)($500)-0.0252($2,500)(1-0.3)=$180.9 百万.4-29Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.按照销售百分比法编制预测报表n按照预测的销售额增长率估计销售额n按照预测销售额的一定百分比估计某些项目l成本l现金l应收账款(More.)4-30Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.n与销售

16、额百分比相关的其他项目还有l存货l净固定资产l应付账款与应计项目n其他项目l债务(决定利息)l股利(决定留存盈利)l普通股4-31Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.销售额百分比:输入变量2001 2002实际 预测生产成本/销售额60%60%营销、管理费用/销售额 35%35%现金/销售额1%1%应收账款/销售额12%12%存货/销售额12%12%净固定资产/销售额25%25%应付账款与应计项目/销售额5%5%4-32Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.其他输入

17、变量销售额增长百分比25%销售额增长率(g)1.25 负债利率8%税率40%股利支付率30%4-33Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.2002年第一回合收益表20022001因子 第一回合销售额$2,000 g=1.25$2,500:生产成本 Pct=60%1,500 营销管理费用Pct=35%875 EBIT$125利息16 16 税前盈利$109所得税(40%)44净收益$65股利(30%)$19留存盈利增加$464-34Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.

18、2002年第一回合资产负债表(资产)按照销售额增长百分比预测的资产.2002 销售=$2,5002002因子 第一回合现金Pct=1%$25应收账款Pct=12%300存货Pct=12%300 总流动资产$625净固定资产Pct=25%$625总资产$12504-35Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.2002年第一回合资产负债表(权益)*源自第一回合收益表2002 销售=$2,50020022001因子 第一回合应付、应计账款Pct=5%$125应付票据100 100 总流动负债$225长期负债100 100普通股500 50

19、0留存盈利200+46*246总权益$1,0714-36Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.需增融资(AFN)的确定n预计总资产=$1,250n预计总权益=$1,071n预计需增融资（AFN）=$179NWC公司必须增加足够的资产以支持销售额的实现.资产负债表必须平衡.因此，需增外部融资是179.4-37Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.如何筹措新增融资的假设n不新发普通股.n任何外部融资需以债务筹措,50%的应付票据,和 50%的长期负债.4-38Copyri

20、ght 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.新增融资的筹措增加应付票据=0.5($179)=$89.50$90.增加长期负债=0.5($179)=$89.50$89.如此融资将增加0.08($179)=$14.32 的利息费用,它将降低净收益和留存盈利.4-39Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.第一回合 反馈 第二回合销售额$2,500$2,500:生产成本$1,500$1,500 营销、管理费用875 875 EBIT$125$125利息16+14 30 税前盈利$109$95所

21、得税(40%)44 38净收益$65$57股利(30%)$19$17留存盈利增加$46$402002年第二回合收益表4-40Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.2002年第二回合资产负债表(资产)资产需求没有变化第一回合 需增融资 第二回合现金$25$25应收账款300300存货300 300 总流动资产$625$625净固定资产625 625总资产$1,250$1,2504-41Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.2002年第二回合资产负债表(权益)第一回合 反

22、馈 第二回合应付、应计项目$125$125应付票据100+90190 总流动负债$225$315长期负债100+89189普通股500 500留存盈利246-6 240总权益$1,071$1,2444-42Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.n预测资产=$1,250(没变化)n预测权益=$1,244(增加)n第二回合需增融资=$6(减少)n累计需增融资=$179+$6=$185.n减少的6 源自留存盈利减少的6.权益需持续增加，直至资产总值等于权益总值.在第三回合，利息为$6(0.08)=$0.48.第二回合后的结果4-43Co

23、pyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.n公式法假设利润边际保持不变.n预计报表法则隐含更多的变动.尤其关键的是，它允许不同的项目按照不同的项目增长.按公式计算 AFN=$181 但是 按预计报表计算=$185.差异源自何处?4-44Copyright 2002 by Harcourt,Inc.All rights reserved.第二回合后的财务比率2001 2002(E)行业 状态基本盈利能力10.00%10.00%20.00%不好利润边际2.52%2.27%4.00%不好股权资本报酬率7.20%7.68%15.60%不好应收账款天数43.20 43.20 32.00不好存货周转期8.33x 8.33x 11.00 x不好固定资产周转期4.00 x 4.00 x 5.00 x不好总资产周转期2.00 x 2.00 x 2.50 x不好负债/资产比率30.00%40.34%36.00%好利息保证倍数6.25x 4.12x 9.40 x不好流动比率2.50 x 1.99x 3.00 x不好支付率30.00%30.00%30.00%好