2019年新能源汽车行业分析报告.pdf

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1、20192019 年新能源汽车行年新能源汽车行业分析报告业分析报告20192019 年年 1 1 月月目目 录录一、整车：政策换挡消费崛起一、整车：政策换挡消费崛起.5.51、供需：消费崛起供给升级.5（1）需求方面：结构性变化悄然而至.6客车的政府采购增长转向乘用车高速增长.6乘用车租赁导向转化为个人消费导向.8纯电乘用车接力插混乘用车.9（2）供给方面：电动车玩家逐渐多样化.10传统厂商加速新能源布局.10造车新势力黑马频现.11跨国车企踏入国内市场，积极与电池企业加深合作.132、政策：补贴退坡影响弱化双积分推动长效机制.143、测算：生产端难以实现消费端渐行渐近.17（1）生产端：难以

2、实现平价高端车更趋近.18（2）消费端：中高端车型全生命周期平价更易实现.20二、电池：分化加剧龙头聚集二、电池：分化加剧龙头聚集.22.221、方向：高镍化主流方向软包电池渗透加速.25（1）提升能量密度是动力电池技术迭代主要方向.25（2）全球电池企业均看到了未来动力电池的发展趋势，纷纷布局高镍电池.262、国内：市场集中度提升竞争格局进一步优化.293、国际：龙头企业加速全球化产业布局.31（1）合资合作模式：双方共同出资设立企业进行动力电池生产.33（2）开放采购：整车企业在选择任意电池供应商采购.33（3）深度整合配套：深度绑定电池供应商.34三、材料：成本为矛差异为盾三、材料：成本

3、为矛差异为盾.36.361、正极：格局分散成本为驱.382、负极：差异化带来超额收益.403、电解液：周期底部格局清晰.434、隔膜：价格承压规模化下的成本管控是核心竞争力.46整车：整车：政策换挡消费崛起。政策换挡消费崛起。2019年新能源汽车补贴将会进一步减少，但是市场已经逐渐由政策驱动转向消费引领，补贴退坡带来的产业影响也越加有限。在传统车企快速转型、造车新势力黑马频现以及跨国车企大步踏入国内市场带来供给升级的过程中，我们也看到了需求端产生了结构性的变化：1）乘用车向高端发展带来需求结构的优化；2）纯电汽车替代插混汽车的长期性趋势；3）产业链各环节降本促进新能源汽车消费端的平价。电池：分

4、化加剧龙头聚集。电池：分化加剧龙头聚集。补贴驱动背景下，高能量密度是企业产品迭代的动力，2019年这一趋势将会加剧。电池产业已经由逐量阶段向质量并重的方向发展，行业洗牌将加速市场集中化：1）龙头优势进一步加剧，宁德时代代表中国芯突出重围进入国际供应链。孚能科技、亿纬锂能等黑马将发挥自身产品质量优势，向第一梯队进发。尾部低效产能逐渐消失，市场进入健康有序发展状态；2）中日韩三足鼎立，松下、LG 化学、三星SDI、SK 等日韩企业纷纷布局国内市场，国内战场的玩家将出现国际巨头，竞争将带来国内技术的完善以及成本端的进一步优化。材料：成本为矛差异为盾。材料：成本为矛差异为盾。在全球化的背景下，国内材料

5、企业已经开始着手从进口替代，到进入国际电池供应链的阶段。国外厂商粘性高、对价格相对不敏感、更注重产品质量的特性有望帮助国内企业提升盈利水平，且在国际化碰撞中，也更有助于技术水平的精进；从格局清晰化程度上来看，电解液负极隔膜正极，每个环节精选进入主流供应链、拥有技术突破带来差异化优势、降低成本带来利润护城河的龙头企业。一、整车：政策换挡消费崛起一、整车：政策换挡消费崛起1 1、供需：消费崛起供给升级、供需：消费崛起供给升级根据GGII数据，2018年1-11月新能源汽车销售99.40 万辆，同比增长61.67%，持续保持高速增长，新能源汽车保有量达到253万辆，占汽车保有量比例0.78%，占比持

6、续提高。与2017年相比，今年111月新能源汽车销售数量特点有所不同：1）2018年销量数据呈现N 字型，主要是今年补贴设置了缓冲期，造成45月完成一波抢装，6月产销环比下滑，之后逐渐增长；2）1月销量环比增速较快，主要因为2018年补贴政策发布于2018年2月，2017版补贴发布于2016年12月，因此1月销量数据一定程度上反应的是2017版补贴状况；3）插混乘用车同比增速为164.66%，占比同比提升8.98 个百分点到23.07%，在新能源汽车实现对燃油车替代的过程中，插混汽车因为不存在里程焦虑、享受与纯电汽车相同的牌照路权优势，更易被消费者接受。总体来看，1-11月新能源汽车生产 105.13万辆；销售 102.42万辆，产销处于紧平衡状态。按照目前产销量增长的节奏，我们保守按照 12 月销量与 11 月持平估计，2018 年将完成 118 万辆左右的销量。