2022-2022年汽车行业市场调研分析报告.pdf

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1、2022-2022 年汽车行业市场调研分析报告传统汽车销量低增长常态化，但不乏结构性机会。1-4 月份汽车总体仅增长 2.8%，乘用车增长 7.7%，商用车增长-19.1%，预计 2022 年全年增长 4.8%，呈现前低后高的走势。从车型来看，乘用车的增长主要来自于SUV 的拉动，1-4 月份 SUV 同比增长47.7%；从车系来看，自主品牌表现最好，同比大幅增长32%。商用车尤其是重卡的同比下降主要是由于宏观经济的持续下行，但是随着货币政策和房地产调控政策的宽松，下半年将呈现恢复性增长。客车的市场机会主要在新能源汽车领域。新能源汽车发展进入全面提速阶段。新能源汽车发展已上升为国家战略发展方向

2、，具有典型的“政府主导”产业特性，政策支持不断加码，助力新能源汽车产业健康有序发展。在经历了09-14 年初始导入期后，2022年将进入全面提速阶段。2022 年中国新能源汽车累计销售 7.48 万辆，同比增长 323.8%，销量跃升至全球第二位，仅次于美国，我们预计2022 年中国新能源汽车销量将超过美国达到 22 万辆以上。中央各部门在新能源汽车政府采购、推广应用、产业链研发、配套设施建设等方面提出了针对性的解决方案，为新能源汽车各个环节提供了全面立体的政策支持。插电式混动车型有效解决了纯电动汽车的续航里程问题，并将传统动力系统与纯电动动力系统结合在一起，弥补各自的劣势，将双方的优势最大化

3、，相比纯电动汽车，插电式混合动力车型更适合当下消费者的选择，有望成为新能源乘用车市场主流。看好新能源汽车产业链上细分龙头。汽车零部件领域精彩纷呈，具有多个投资主题。1、市场规模主题：汽车零部件不仅具有为超过 2000 万新车进行 OEM 配套的巨大市场，而且随着中国汽车保有量规模超过 1.4 亿辆，AM 配套市场也迎来巨大的发展机会。二元的?OEM+AM?市场结构，为汽车零部件行业快速发展提供巨大市场空间。2、互联网主题：一方面，新兴的 O2O 模式进一步打开了 AM 配套市场空间，参与其中的企业具有很大的成长性；另一方面，智能驾驶+车联网概念的推出，对汽车零部件技术提出更高的要求，使OEM

4、配套市场迎来进攻性的发展机会。3、兼并重组主题：行业的技术变革将引发更多的兼并重组机会。看好占据行业核心地位、具有最好的产业资源、并不断拓宽其护城河的零部件企业。汽车后市场蓬勃发展，空间巨大。售后服务务位于汽车产业链的下游，拥有高附加值。长期来看，汽车经销商的收入构成会逐渐向拥有高附加值的环节发展。以对汽车销售面临的潜在利润率降低风险进行补偿。该业务是针对汽车保有量市场，周期性波动较弱，盈利能力较强。车龄的不断老化为中国乘用车售后维修服务市场提供了更多的发展机会。根据中国流通协会预测，2022 年我国汽车后市场规模达到 4900 亿元，2022-2022 年复合增长率 26.86%，2022

5、年汽车后市场规模超过 6000 亿元。2022 年后市场规模有望达到 7700 亿，2022 年市场规模将破万亿，庞大的保有量市场为汽车售后服务提供巨大发展空间。汽车后服务市场将主导汽车行业下一轮盛宴。看好积极布局拥有高附加值的汽车售后维修养护服务并加速拓展盈利能力强的延伸业务（二手车交易、汽车金融、汽车保险等）的企业。一、整车概述：总体低速增长，内部结构分化1、1-4 月销量表现及全年预测2、下半年增速有所回升，全年前低后高预计 2022 年全年销量 2462 万辆，同比增长约 4.8%，增速再次放缓至 2022 和 2022 年水平。全年增速呈现前低后高的态势。二、乘用车：车型看二、乘用车

6、：车型看 SUVSUV，品牌看自主，品牌看自主1、SUV 是确定的结构性机会预计 2022 年 SUV 同比增长 37%左右，仍是增长最快的细分市场，渗透率将提升至 28%左右。2022 年 1-4 月份 SUV 同比增长 47.7%，考虑到下半年受基数影响，增速略有放缓，但仍是增长最快的细分市场，全年同比增速在 37%左右，与 2022 年基本相当。在高速增长情况下，市场渗透率进一步提升，1-4 月份达到 29%，全年预计为 28%左右。消费群体年轻化、消费需求个性化，增/换购需求增加，厂商加大产品投放是 SUV 高速增长的主要原因。当下，消费群体呈现年轻化的趋势，而这些年轻消费者越来越追求

7、个性化，不愿意购买普通的轿车，因此首购就选择 SUV 的比例逐年增多。随着保有量的增加，增/换购需求也在增加，而其购买 SUV 的比例又高于首购人群。此外，近两年各厂商均加大了SUV产品的投放力度，品牌种类繁多，产品配置丰富。SUVSUV 细分市场，从级别来看，增长最快的是细分市场，从级别来看，增长最快的是 A0A0 级。级。20222022 年年 1-41-4月份，A0 级 SUV 同比暴增 240%，主要是由于新产品的增加和放量。1-4月份销量前十品牌其中有 7 个是 2022 年上市新产品，且集中在下半年，因此上半年高速增长的态势将延续，下半年受基数影响增速将逐渐放缓。2、自主品牌独领风

8、骚自主增长，合资下降：2022 年 1-4 月份，自主品牌在 SUV 的带动下实现快速增长，增速前七名除广汽本田之外全为自主品牌。与此同时，合资品牌增长压力巨大，三大巨头中上海大众同比持平，一汽大众和上海通用均同比下降，日系品牌降幅较大。合资品牌祭出降价大旗，年内价格下行压力较大。4 月份，以南北大众、长安福特为代表的合资厂商官方宣布降价，短期内终端实际价格或许变化不大，一旦市场需求继续下滑，降价将成为下半年的主要竞争手段。2022 年乘用车景气度较低，尤其是轿车市场，但是SUV 高速增长是确定性的，建议关注受益于 SUV 市场持续快速增长的公司，尤其是产品线丰富、产品力较强的自主品牌公司，如

9、江淮汽车、长安汽车、长城汽车吉利汽车、比亚迪。三、卡车市场：静待政策宽松后投资回升的拉动1、1-4 月需求低迷：2022 年 1-4 月份卡车销售 99 万辆，同比下降22%跟投资关系最密切的中重卡降幅最大，与物流相关、用途更广泛、基数更大的轻微卡降幅相对较小。宏观经济形势的全面较差是卡车需求低迷的最根本因素。2、下半年将恢复性增长：卡车下半年有望扭转同比下跌的趋势实现恢复性增长，依据主要有两条：同期的低基数效应：从 2022 年 5 月份开始，卡车销量同比大幅下降，并且这种趋势一直延续至当年年末，因此2022 年下半年较低的基数为今年下半年的增长创造了条件。经济将企稳回升：随着宏观经济持续下

10、行压力的加大，货币宽松和房地产限购、限贷放松等稳增长政策连续出台，我们预计宏观经济增长将在下半年企稳回升，房地产和基建仍是拉动经济增长的主要动力，从而带动卡车需求呈恢复性增长。卡车需求的增长将带来盈利的回升，下半年建议对卡车板块采取左侧交易策略，增加对该板块的配置，重点关注业绩弹性较大的中国重汽。四、客车市场：长期趋势暂时停止，新能源客车是焦点1、客车大型化的趋势将短暂中止过去十年，客车大型化的趋势从未中断，2022 年开始，大型客车占大中型客车比例首次超过 50%，成为需求的主体。我们判断这种趋势将暂时中止，预计 2022 年大型客车占比将再次低于 50%，但未来大型化趋势仍有望延续。2、从

11、用途看，2022 年长途客车将恢复性增长，公交客车需求暂时性的减少长途客车 2022 和 2022 连续两年下降，在公路出行人数增加的情况下，2022 年长途客车将出现恢复性增长；而公交客车在近几年各种政策推动情况下，销量持续增长，份额大幅增加，2022 年需求将暂时性减少。3、从燃油类型看，节能与新能源客车占比将继续提升在“十城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程”以及其他多项推广政策的推动下，节能与新能源客车占比持续快速上升。2022 年，在政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案、京津冀公交等公共服务领域新能源汽车推广工作方案、关于完善城市公交车成品油价格补助政策,加快新能源汽车推广应用

12、的通知等政策的作用下，预计节能与新能源客车占比将进一步提升。注：数据为大中型客车整车，不含非完整车注：数据为大中型客车整车，其中节能与新能源客车包含 CNG 和 LNG 等天然气客车五、汽车零部件领域主题机会多1、2022Q1 营收增速放缓汽车零部件行业市场分为整车配套市场（OEM 市场）和售后服务市场（AM 市场）。整车配套市场是指各零部件供应商为整车制造商进行零部件配套的市场，智能驾驶+车联网概念的推出，对汽车零部件技术提出更高的要求，促使 OEM 配套市场呈现一定的进攻性特质；售后服务市场是指汽车在使用过程中由于零部件损耗需要进行更换以及对汽车进行改装所形成的市场，主要针对的是存量市场，

13、零配件 AM 市场呈现一定的防御性特点。受益于国内汽车产销量、保有量的持续增加和零部件采购的全球化，二元的?OEM+AM?汽车零部件市场结构取得长足发展。2022 年，汽车零部件行业表现超越整车，营收与净利润持续增长，毛利率与净利率均有所改善，主要是受益于零部件企业自身的转型及在全球汽车产业链中的地位提升促使营收增长快与整车的营收增长。但是受困于国内整车需求的放缓，快速增长的趋势在2022Q1 未能延续。2022 年/2022Q1，汽车零部件企业收入 3754 亿元/909 亿元,，同比增长 14.4%/4.7%，归母净利润 256 亿元/57 亿元，同比增长 31%/同比下滑4.8%。收入和

14、净利润均呈显著回落态势。2022 年/2022Q1，汽车零部件毛利率 24%/23%，净利率7.9%/7.5%，盈利能力保持稳定。大宗商品原材料价格的下降，有助于降低零部件企业的原材料成本，并对冲整车行业增速放缓带来的负面冲击，维持盈利能力的稳健性。整车销量增速放缓，零部件企业竞争加剧，未来车辆网+智能驾驶发展是大势所趋，率先实现技术突破的零部件供应商将迎来巨大的发展机会。2、O2O 模式进一步打开 AM 配套市场空间在原汽车品牌管理办法规范下，配件供应商不能直接销售配件，而是将配件供给主机厂，主机厂供给 4S 店，4S 店最终销售给消费者，整个过程构成闭环，呈现高度垄断。整车厂从配件供应商采

15、购零部件后会加价 30%给 4S 店，4S 店提供给消费者再加价30%，流通环节的利润很高。4S 店的压力除了整车厂商压新车库存以外，还压配件，每年有配件指标，完成后才有配件返利。配件的利润高，目前市场上零整比（某商品全部零配件价格之和与完整商品价格的比值）普遍偏高。2022 年 6 月交通部发布关于征求促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见(征求意见稿)，要求主机厂新车上市时公布配件的目录，鼓励原厂配件进入独立售后市场，并鼓励发展“同质配件”，保障所有维修企业享有使用同质配件维修汽车的权利。指导意见出台后有望打破汽车维修配件垄断，弱化整车厂控制力度，减少流通环节，从而降低配件成本，创新

16、流通及服务模式企业的发展将获得更大的加速度。就 AM 市场来看，随着我国汽车保有量规模的快速爬升，二元的?OEM+AM?汽车零部件市场结构，将继续保持快速稳健的发展，拥抱汽车后市场快速发展带来的潜在机会。3、车联网+智能驾驶浪潮来袭 OEM 配套市场就 OEM 市场来看，目前已经形成由少量的整车研发及生产企业、一定数量的一级供应商和二级供应商、数量众多的三级供应商组成的金字塔式多层级供应商体系。其中，一级供应商与整车企业直接配套，因而对同步研发能力、系统集成能力和系统配套供货能力要求最高，一级供应商中的相当一部分为系统集成供应商。车联网是物联网技术在交通系统领域的典型应用。它以车内网、车际网和

17、车载移动互联网为基础，按照约定的通信协议和数据交互标准，在车与车、车与路、车与行人以及车与互联网等之间进行无线通讯和信息交换的大系统网络，是能够实现智能化交通管理、智能动态信息服务和车辆智能化控制的一体化网络。车联网、安全控制、智能驾驶等汽车智能化技术的发展均需要电子技术的大力支持。汽车上 90%的技术创新与汽车电子相关，各种部件的电子控制系统是汽车零部件升级换代的主战场。这为汽车电子板块的快速发展带来重大发展机遇。未来几年汽车电子市场规模增长将加快，从细分市场看，通讯娱乐系统增长最快，其次是安全控制系统，然后是动力控制系统。目前我国大部分汽车零部件企业以汽车关键动力总成作为其主营业务，汽车电

18、子的渗透率低，而以汽车电子为主营业务的公司整体实力较单薄。以主营业务收入口径来看，收入规模最大的汽车电子公司为均胜电子，相当于国内最大汽车零部件公司潍柴动力的9%左右。汽车领域创新不断，车联网+智能驾驶对汽车零配件技术提出更高要求，率先实现创新技术的零部件企业将获益最大。4、行业的技术变革将引发更多的兼并重组现阶段，国内汽车零部件企业数量众多，截至2022 年底全国汽车零部件规模（主营业务收入 2000 万以上）以上的企业数量为 11110 家，行业普遍存在投资不足、资金分散、人才缺乏、产品水平不高等问题，导致行业内企业规模普遍较小，整体竞争力不强。随着整车企业对零部件企业同步研发能力、系统化

19、配套供货能力要求的提升，零部件行业尤其是一级供应商的市场集中度有望提升。国内汽车零部件企业虽然在技术、资金方面相对薄弱，但与整车厂的关系相对稳固，外资零部件企业掌握关键零部件的核心技术，合资公司兼具两者优势，具有较强的盈利能力。国家鼓励零部件企业兼并重组，引导国内优秀企业有望通过并购实现跨越式发展。2022 年 1 月 22 日，工信部、发改委等多部委联合发布关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见:将推动零部件企业兼并重组，支持零部件骨干企业通过兼并重组扩大规模，与整车生产企业建立长期战略合作关系，发展战略联盟，实现专业化分工和协作化生产。国内优秀汽车零部件公司有望借助资本市场平台收购兼并

20、其他优秀零部件公司，实现跨越式发展。随着我国汽车保有量规模的快速攀升，智能驾驶+车联网生态系统的初步构建，我们预计二元的?OEM+AM?市场结构，将助力汽车零部件行业保持快速稳健的发展。看好占据行业核心地位、具有最好的产业资源、并不断拓宽其护城河的零部件企业：一汽富维掌控国内最优质的零部件合资资源，已形成一定的核心技术壁垒以及品牌壁垒，产品有望充分受益OEM 和 AM 配套市场发展，同时也是一汽集团整体上市概念的潜在受益股。看好进军智能驾驶和车联网，融入“互联网+”产业趋势，处于集中度持续不可逆提升的子行业，技术含量较高、具有先发优势并持续提升自身市场份额的企业：均胜电子细分领域具核心技术且具

21、优质客户资源；亚太股份立足于自主品牌汽车配套市场并不断开拓合资品牌市场。看好率先在汽车 AM 市场布局 O2O 模式的零部件企业：金固股份通过特维轮构筑汽车后服务 O2O生态圈，未来成长空间大；隆基机械是国内汽车制动部件的优势制造商，通过参股“车易安”介入汽车后市场。六、新能源汽车发展进入全面提速阶段1、2022Q1 新能源汽车销量增长迅猛经过 2022 年的发展，新能源汽车生产技术有很大的提升，加上大量投资的累积、利好政策的落地、充电基础设施的完善，这些综合因素的累积效应在 2022 年开始显现。根据汽车工业协会统计，2022 年一季度，新能源汽车销售 26581 辆，同比增长 2.8 倍，

22、其中，纯电动车销售 15405 辆，同比增长 3.7 倍，插电式混动汽车销售 11176 辆，同比增长 2.1 倍，业绩表现远超市场预期。如果说 2022 年是新能源汽车的普及元年，那么 2022 年有望成为新能源汽车销售高速发展的开局之年。在经历了09-14 年初始导入期后，将进入全面提速阶段。2022 年中国新能源汽车累计销售 7.48 万辆，同比增长323.8%，销量跃升至全球第二位，仅次于美国，我们预计2022 年中国新能源汽车销量将超过美国达到 22 万辆以上。2、政策支持不断加码，助力新能源汽车产业健康发展新能源汽车发展已经上升为国家战略发展方向，具有典型的“政府主导”产业特性，政

23、府的态度与相关政策影响着行业的发展速度。自2022年来，政策支持不断加码。中央各部门在新能源汽车政府采购、推广应用、产业链研发、配套设施建设等方面提出了针对性的解决方案，为新能源汽车各个环节提供了全面立体的政策支持。为了保证政策的延续性，支持新能源汽车快速推广应用，2022 年 12 底四部委联合发布关于 2022-2022年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知(意见稿)(以下称意见稿)。2022 年 4 月 29 日，政策如期而至，财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委（以下简称四部委）联合发布关于2022-2022 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知。通知指出，新能源汽车推广应用工

24、作实施以来，销售数量快速增加，产业化步伐不断加快。为保持政策连续性，促进新能源汽车产业加快发展，按照国务院办公厅关于加快新能源汽车推广应用的指导意见等文件要求，将在 2022-2022 年继续实施新能源汽车推广应用补助政策。常规混动车、低速电动车不在补贴范围。2022 年前将是新能源汽车市场的重点培育期与攻坚期。（1）乘用车领域补贴退坡幅度加大，不改行业趋势与意见稿相比，正式稿中的补贴标准与退坡幅度差异较大。正式稿2022 年补贴标准：续航里程 100R150 的纯电动乘用车补贴 2.5 万元（意见稿：3.2 万元）；插电式混合动力乘用车补贴 3 万元（征求意见稿：3.2 万元）。正式稿 20

25、22-2022 年在 2022 年基础上下降 20%（意见稿：10%），2022-2022 年在 2022 年基础上下降 40%（意见稿：20%）。退坡幅度的加大，意味着政府在逐渐淡化新能源汽车“政府主导”的产业发展角色，把更多的主动权交还给市场，由市场需求来带动产业健康平稳的发展。在这批补贴退坡淘汰赛中，产业链成本控制突出的企业，将率先占领市场，赢得市场大展的先机。对续驶里程较短（100R150）的纯电动汽车退坡较大，而对 PHEV补贴基本不变。其现实意义：一是鼓励插电式混动用车在乘用车领域的应用（插电式混动乘用车定位个人消费市场，性价比显得至关重要），另一方面是鼓励纯电动乘用车车朝长续驶里

26、程方向发展。面对乘用车领域补贴退坡幅度的加大，乘用车企应致力于降低整车成本，在与同级别汽车乘用车的竞争中获得优势。一旦竞争优势形成，需求端有望爆发出前所未有的增长速度。（2）商用车领域鼓励发展纯电动汽车与乘用车领域形成鲜明对比，商用车领域更倾向于推广纯电动汽车，而非插电式混合动力汽车，主要是因为商用客车行驶路线固定，充电更为便利，采用纯电动更符合环保理念。（3）插电式混动将成为新能源乘用车市场主流目前在新能源家庭用车的购买者中，政府补贴，尤其是一线城市的上牌免摇号，免牌照费是很重要的驱动因素。乘用车领域现阶段将会呈现插电式混动+纯电动的双重发展模式主要是为了兼顾不同层面消费者的需求目标。一二线

27、城市由于人口密度大，充电设施有限、消费者对新能源车续航里程要求高等原因，消费者目前对于纯电动汽车的接受程度有限，未来很长一段时间，插电混动将是最有可能大规模被中国家庭消费者所接受的私人用新能源技术路线。插电式混动车型有效解决了纯电动汽车的续航里程问题，并将传统动力系统与纯电动动力系统结合在一起，弥补了各自的劣势，并将双方的优势最大化。在此背景下，相比纯电动汽车，插电式混合动力车型更适合当下消费者的选择。比亚迪秦供不应求的市场现象印证了插电混动更为消费者所认可的事实。此外，为应对环境污染、能源危机等问题、国家对油耗要求不断提高，促使众多车企加快投放新能源汽车的步伐。今年1 月，工信部发布了乘用车

28、燃料消耗量第四阶段标准解读，其中提到，2022 年当年乘用车新车平均燃料消耗量要达到百公里 5L。混合动力汽车会帮助车企很大概率的实现这一目标。2022 年或 2022 年或将是插电式混合动力车超越纯电动汽车的转折点。新能源汽车产业将迎来消费高峰，具有确定性的发展机会。长期看好比亚迪，作为新能源汽车全产业链布局的绝对龙头，有望充分受益于新能源汽车的推广普及。同时，看好技术实力优势明显、市场推广模式成熟的新能源客车龙头宇通客车、金龙汽车。七、汽车后市场蓬勃发展汽车后市场是指汽车销售以后，围绕汽车使用过程中的各种服务，它涵盖了消费者买车后所需要的一切服务，主要包括汽车保养；汽车金融；汽车 IT；汽

29、车精品、用品、美容、快修及改装行业又称汽车养护；汽车维修及配件；汽车文化及汽车运动；二手车及汽车租赁业务等。1、汽车销售业务增长双轮驱动新车销售业务长期受益汽车消费的普及。2022 年中国乘用车每千人拥有量为 113 辆，全球平均拥有量约为 158 辆，发达国家拥有量约为 450辆。从千人汽车拥有辆水平来看，中国汽车市场未来发展空间还很大。目前中国的汽车经销商约 90%的业务来自于新车销售业务，预计未来将长期受益汽车消费的普及。2022 年 4 月，降价促销力度增加，汽车经销商库存预警指数由上月的 67.5%下降到 60.50%，库存压力相比 3 月份有所缓解，但仍处于警戒线水平之上，终端需求

30、疲弱，销量目标若不达预期，经销商还是会面对较大的库存压力。二手车市场的快速发展为经销业务注入新动力：粗略计算，2022 年，中国二手车市场总营业额是汽车经销行业总营业额的8%，而这部分营业额主要来自于二手车交易市场，并非汽车经销商。目前经销商涉足二手车业务的还很少。二手车业务的盈利高于新车销售业务，收购成本低，资金压力小，市场规模还处于起步阶段，在保有量规模持续扩大的过程中，二手车市场同样面临广阔的发展空间。未来二手车市场的快速发展将为经销行业注入新的发展动力。2022 年 3 月，国内二手车交易量总计 52.72 万辆，同比增长2.6%，环比增长 44.1%，主要是受 2 月份春节因素扰动，

31、预计未来交易量会逐步回升，并有望在年内创出月度交易量新高。2、售后维修养护服务持续为未来盈利增长添亮点售后服务位于汽车产业链的下游，拥有高附加值。长期来看，汽车经销商的收入构成会逐渐向拥有高附加值的环节发展，以对汽车销售面临的潜在利润率降低风险进行补偿。该业务是针对汽车保有量市场，周期性波动较弱，盈利能力较强。中国汽车保有量市场稳步增长，截至到 2022 年底，汽车保有量已经达到 1.54 亿辆，06-14 年复合增速 15%，市场规模排名仅次于美国。预计未来 3-5 年销量增速同步于宏观经济增速，2022 年汽车保有量有望达到3.6 亿辆，长期需求仍有较大增长空间，为汽车后市场的快速发展带来

32、机遇。车龄的不断老化为中国汽车售后维修服务市场提供了更多的发展机会。市场对售后服务的需求预计会在乘用车使用年限的第4 至 9 年内达到最大，截至到 2022 年底，国内 5 年车龄比重大概为 57%，9 年车龄比重大概为 33%。随着我国车龄的不断老化，需要保养及维修的乘用车数目未来将会大幅增加。根据中国流通协会预测，2022 年我国汽车后市场规模达到 4600 亿元，2022-2022 年复合增长率 26.86%，2022 年后市场规模有望达到 7700 亿，2022 年市场规模将破万亿，庞大的保有量市场为汽车售后服务提供巨大发展空间。流通行业的企业呈现重资产特征（低毛利与高杠杆）、对流动资金要求高、且新车销售收入占比大，盈利波动剧烈，看好积极布局拥有高附加值的汽车售后维修养护服务并加速拓展盈利能力强的延伸业务（二手车交易、汽车金融、汽车保险等）的企业：庞大汽车正在逐渐向轻资产模式转变，向高附加值的售后业务转移，盈利弹性会逐渐显现；正通汽车豪车客户粘性高，积累的 5 年左右的老客户逐渐涌现，维修养护业务提升空间大，延伸的汽车金融业务已落地。-END-【2022 年 07 月】第 1 页