债券基础知识及投资常识.pptx

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1、债券根底知识及投资常识 10月Saturday, March 19, 20222根本内容根本内容 中国债券概念及类别中国债券概念及类别中国债券市场简介中国债券市场简介中国债券市场存量中国债券市场存量Saturday, March 19, 20223Part 1、中国债券概念及类别、中国债券概念及类别4债券的定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、的、承诺按一定利率定期支付利息并到期归还本金的债权债务凭证。承诺按一定利率定期支付利息并到期归还本金的债权债务凭证。 债券的根本要素：票面价值、到期期限、票面

2、利率、发行人名称。债券的根本要素：票面价值、到期期限、票面利率、发行人名称。 05中信债中信债2代码：代码：058032是中国中信集团公司在是中国中信集团公司在 发行的一只发行的一只20年年期固定利率债券，票面利率为期固定利率债券，票面利率为4.60%，票面价值为，票面价值为100元。元。 对于投资者，债券的支出是购置其花费的价格，收入是未来一系列现金对于投资者，债券的支出是购置其花费的价格，收入是未来一系列现金流的组合，因此是一种本钱收益相对确定的证券资产。流的组合，因此是一种本钱收益相对确定的证券资产。 债券与股票同属于直接融资的范畴，而银行贷款是间接融资。债券与股票同属于直接融资的范畴，

3、而银行贷款是间接融资。Saturday, March 19, 20225v债券的概念债券的概念v债务的证明文件债务的证明文件v债券的根本要素债券的根本要素v票面利率、期限、发行人、面额、付息日期票面利率、期限、发行人、面额、付息日期v债券的特征债券的特征v归还性、流通性、平安性、收益性归还性、流通性、平安性、收益性v债券的根本属性债券的根本属性v利率产品、固定收益性、信用属性、现金流组利率产品、固定收益性、信用属性、现金流组合性合性v债券与股票的比较债券与股票的比较v权利、期限、目的不同，都是直接融资方式权利、期限、目的不同，都是直接融资方式6债券的分类 按照发行主体不同，可以分为政府债券、金

4、融债券和公司债券。按照发行主体不同，可以分为政府债券、金融债券和公司债券。 按照发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，可以分为按照发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，可以分为零息债券、零息债券、附息债券、息票累积债券和浮动利率债券。附息债券、息票累积债券和浮动利率债券。 按照债券形态，可以分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券。按照债券形态，可以分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券。 按照是否有财产担保，可以分为抵押债券和信用债券。按照是否有财产担保，可以分为抵押债券和信用债券。 按照是否可转换为公司股票，可以分为可转换债券、可交换债券和不可按照是否可转换为公司股票，可

5、以分为可转换债券、可交换债券和不可转换债券。转换债券。 按照是否能够提前归还，可以分为可赎回债券和不可赎回债券。按照是否能够提前归还，可以分为可赎回债券和不可赎回债券。 按照是否能够提前兑付，可以分为可回售债券和不可回售债券。按照是否能够提前兑付，可以分为可回售债券和不可回售债券。Saturday, March 19, 20227发行主体发行主体财政部财政部人民银行人民银行政策性银行政策性银行商业银行等金融机构商业银行等金融机构非金融机构企业非金融机构企业国际开发机构国际开发机构其他筹资主体其他筹资主体8我国固定收益类产品的分类固定收益率固定收益率类产品类产品现券现券资金交易资金交易衍生产品衍

6、生产品利率产品利率产品信用产品信用产品拆借拆借回购回购远期交易远期交易利率互换利率互换质押式回购质押式回购买断式回购买断式回购国债、地方政府债券、国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据政策性金融债、央行票据商业银行债、其他金融债、商业银行债、其他金融债、短期融资券、中期票据、企业债、公司债、短期融资券、中期票据、企业债、公司债、可别离交易债、可转债、资产支持证券可别离交易债、可转债、资产支持证券Saturday, March 19, 20229国债国债国债：由财政部发行的，以我国的征税能力作为国债还本付息保障国债：由财政部发行的，以我国的征税能力作为国债还本付息保障的债券，其代表的是我国中

7、央政府信用。的债券，其代表的是我国中央政府信用。开展历史开展历史1981,1981,国务院公布中华人民共和国国库券条例国务院公布中华人民共和国国库券条例, ,恢复国债发行。恢复国债发行。19961996年，国债开始采取招标发行方式，通过竞价确定国债价格，国债发行全年，国债开始采取招标发行方式，通过竞价确定国债价格，国债发行全面推行市场化，一改面推行市场化，一改1010几年来国债发行难的局面。几年来国债发行难的局面。 , ,财政部推出以电子方式记录债权的新品种储蓄国债财政部推出以电子方式记录债权的新品种储蓄国债( (电子式电子式),),通过试点商通过试点商业银行面向个人投资者销售。业银行面向个人

8、投资者销售。国债的分类国债的分类记账式国债记账式国债储蓄国债凭证式、电子式储蓄国债凭证式、电子式发行方式发行方式记账式国债记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行人民银行债券发行系统公开招标发行储蓄国债储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行Saturday, March 19, 202210央行票据央行票据央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐根底货币，央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐根底货币，调节市场流动性的主要工具。调节市场流动性的主要工具。开展历史开展历史债券市场的广

9、度和深度难以满足公开市场操作的需要，人民银行债券市场的广度和深度难以满足公开市场操作的需要，人民银行从从 开始发行央票。开始发行央票。央票成为债券市场最重要、流动性最好的品种之一，央票成为债券市场最重要、流动性最好的品种之一， 和和 分别分别发行发行3400034000亿元和亿元和4000040000亿元，均占到当年银行间债券市场发亿元，均占到当年银行间债券市场发行量一半以上。行量一半以上。发行人发行人人民银行人民银行发行期限发行期限期限从期限从3 3个月至个月至3 3年，以年，以1 1年期以下的短期票据为主年期以下的短期票据为主Saturday, March 19, 202211央行票据央行

10、票据 发行频率发行频率 每周滚动发行每周滚动发行 发行方式发行方式 人民银行公开市场操作系统招标发行人民银行公开市场操作系统招标发行 发行场所发行场所 银行间市场银行间市场 发行组织发行组织 选择主要商业银行及局部证券公司和保险公司等能选择主要商业银行及局部证券公司和保险公司等能够承担大额债券交易金融机构作为公开市场业务一够承担大额债券交易金融机构作为公开市场业务一级交易商级交易商Saturday, March 19, 202212金融债券金融债券金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有

11、价证券。银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。开展历史开展历史1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，首次发行人为国家开发银行。首次发行人为国家开发银行。1998年底，国家开发银行尝试在银行间市场招投标发行金融债券，年底，国家开发银行尝试在银行间市场招投标发行金融债券，随后进出口银行和农业开展银行也开始市场化发债。随后进出口银行和农业开展银行也开始市场化发债。 ，人民银行发布金融债券发行管理方法，商业银行、财务

12、公司，人民银行发布金融债券发行管理方法，商业银行、财务公司及其他金融机构也参加了发行行列。及其他金融机构也参加了发行行列。发行人发行人政策性银行政策性银行商业银行商业银行财务公司财务公司其他金融机构其他金融机构Saturday, March 19, 202213金融债券金融债券 发行方式发行方式 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补充政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补充 其他金融债券：以簿记建档为主其他金融债券：以簿记建档为主 发行管理发行管理 政策性银行：按年向人民银行报送发行申请，说明发行数量、期政策性银行：按年向人民银行报送发行申请，说明发行数量、期限安

13、排、发行方式等内容，经人民银行核准后便可发行。限安排、发行方式等内容，经人民银行核准后便可发行。 其他金融机构：获得相应监管机构的同意，然后向人民银行报送其他金融机构：获得相应监管机构的同意，然后向人民银行报送发行申请，包括募集说明书、发行公告、承销协议、评级报告等，发行申请，包括募集说明书、发行公告、承销协议、评级报告等，经人民银行核准前方可发行。经人民银行核准前方可发行。 发行场所发行场所 银行间市场银行间市场Saturday, March 19, 202214信用债券信用债券 发行人发行人除金融机构外的公司、企业 分类分类企业债公司债短期融资券中期票据 期限期限 企业债：期限较长，较常见

14、的期限为10年、15年 公司债:大多数为3年以上 短期融资券：1年以内 中期票据：3-7年 发行场所发行场所 企业债：银行间市场、交易所市场 公司债:交易所市场 短期融资券：银行间市场 中期票据：银行间市场Saturday, March 19, 202215Part 2、中国债券市场简介、中国债券市场简介Saturday, March 19, 202216v筹资功能资源配置筹资功能资源配置v企业为满足经营需要企业为满足经营需要v政府弥补财政赤字、促进经济和社会开展政府弥补财政赤字、促进经济和社会开展v调节功能宏观调控调节功能宏观调控v货币政策实施平台货币政策实施平台v财政收支调节财政收支调节v

15、定价功能定价功能v价格发现价格发现v定价基准定价基准v投资功能投资功能v投资获利投资获利v进行套期保值躲避风险进行套期保值躲避风险债券市场功能债券市场功能Saturday, March 19, 202217债券市场债券市场v特性特性v既有资本市场属性又有货币市场属性既有资本市场属性又有货币市场属性v发行市场发行市场v流通市场：场内市场和场外市场流通市场：场内市场和场外市场v场内市场：一般是指在证券交易所以指令驱动集中场内市场：一般是指在证券交易所以指令驱动集中撮合方式进行交易的债券市场。特点撮合方式进行交易的债券市场。特点-标准化，小标准化，小额投资。额投资。v场外市场：一般是指以报价驱动为主

16、要交易方式的场外市场：一般是指以报价驱动为主要交易方式的债券市场。特点债券市场。特点标准、非标准，大宗性和个性化。标准、非标准，大宗性和个性化。v二者关系：满足不同需求。兴旺债券市场形成以场二者关系：满足不同需求。兴旺债券市场形成以场外为主，场内为辅格局；场外市场占比一般在外为主，场内为辅格局；场外市场占比一般在95%95%以以上。中国场外市场占比超上。中国场外市场占比超90%90%。Saturday, March 19, 202218 银行间债券市场：机构投资者以询价和双边报价方式银行间债券市场：机构投资者以询价和双边报价方式进行的大宗批发交易的场外市场；全国银行间同业拆进行的大宗批发交易的

17、场外市场；全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价效劳，中央结算公司办理借中心为债券交易提供报价效劳，中央结算公司办理债券的登记、托管和结算。债券的登记、托管和结算。 证券交易所债券市场：各类投资者包括机构和个人证券交易所债券市场：各类投资者包括机构和个人通过交易所撮合成交系统进行零散债券集中交易的场通过交易所撮合成交系统进行零散债券集中交易的场内市场；中国证券登记结算公司上海、深圳分公司分内市场；中国证券登记结算公司上海、深圳分公司分别负责上交所和深交所的债券托管和结算。别负责上交所和深交所的债券托管和结算。 商业银行柜台债券市场：个人和中小企、事业单位按商业银行柜台债券市场：个人和中小企、

18、事业单位按照商业银行柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券照商业银行柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为投资者办买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为投资者办理债券的登记、托管和结算国有银行北京、上海、理债券的登记、托管和结算国有银行北京、上海、江苏、浙江、福建和广东江苏、浙江、福建和广东6 6省市。省市。流通市场架构流通市场架构Saturday, March 19, 202219流通市场开展沿革流通市场开展沿革以柜台市场为主的阶段以柜台市场为主的阶段19881988年年-1992-1992年年 19881988年初年初7 7个城市金融机构柜台进行国债流通的

19、试点，随后在全国个城市金融机构柜台进行国债流通的试点，随后在全国6161个城市进行推广，这是我国债券流通市场的正式开端。个城市进行推广，这是我国债券流通市场的正式开端。 19911991年初，国债实现在全国年初，国债实现在全国400400个地、市级以上的城市进行流通转个地、市级以上的城市进行流通转让。让。 以场内市场为主的阶段以场内市场为主的阶段1992-19971992-1997 19921992年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继出现。出现。2020世纪世纪9090年代初各地交易中心虚假交易盛行，风险突出，年代初各地交易中

20、心虚假交易盛行，风险突出，19951995年年进行整顿后债券交易主要在交易所进行。进行整顿后债券交易主要在交易所进行。 以场外市场为主的阶段以场外市场为主的阶段1997-1997-至今至今 19971997年年6 6月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。 ，推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。，推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。开展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩开展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩大，交易品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局已根本形大，交易品种不断增加，以场外市场

21、为主的债券市场格局已根本形成。成。Saturday, March 19, 202220银行间债券市场成立背景银行间债券市场成立背景金融市场开展需要金融市场开展需要19971997年上半年股市火爆，大量违规资金通过交易所回购进入股市，年上半年股市火爆，大量违规资金通过交易所回购进入股市，债市混乱、信号失真。债市混乱、信号失真。宏观调控的需要宏观调控的需要金融宏观调控方式转变规模管理金融宏观调控方式转变规模管理OMOOMO及积极财政政策的实施及积极财政政策的实施需要兴旺的债券场外批发市场。需要兴旺的债券场外批发市场。商业银行业务开展的需要商业银行业务开展的需要资产负债业务单一，资产结构调整和流动性

22、管理要求强烈。资产负债业务单一，资产结构调整和流动性管理要求强烈。21债券二级市场历史回忆债券二级市场历史回忆Chart 2: Daily Trading Volume in Exchange and Interbank marketn 第一阶段：第一阶段：96-0396-03年年8 8月份，伴随积极的财政政策和持续的低利率环月份，伴随积极的财政政策和持续的低利率环境，债券市场走出了持续的牛市行情境，债券市场走出了持续的牛市行情 n 第二阶段：第二阶段：0303年年8 8月下旬月下旬-04-04年年4 4月，市场终结牛市行情，出现下跌，月，市场终结牛市行情，出现下跌，0404年年8 8月月21

23、21日，央行上调法定存款准备金率成为导火索日，央行上调法定存款准备金率成为导火索99年以来中信国债指数走势Source: Data System , SYWG980103010801130118012301280133099-12-3000-4-3000-8-3000-12-3001-4-3001-8-3001-12-3002-4-3002-8-3002-12-3003-4-3003-8-3003-12-3004-4-3004-8-3004-12-3005-4-3005-8-3005-12-30中信国债指数IIIIVIIIVVI22债券二级市场历史回忆债券二级市场历史回忆Chart 2: Da

24、ily Trading Volume in Exchange and Interbank marketn 第三阶段：第三阶段：0404年年4 4月下旬月下旬-04-04年年1111月，受一系列宏观调控影响，出现短时最大月，受一系列宏观调控影响，出现短时最大跌幅。固定资产投资增速出现历史性高点，跌幅。固定资产投资增速出现历史性高点，3 3月月1111日，调高差异准备金率，日，调高差异准备金率，4 4月初，再次普调法定存款准备金率，同时伴随强烈的升息预期，债券市场出月初，再次普调法定存款准备金率，同时伴随强烈的升息预期，债券市场出现短时大跌。经过平静的现短时大跌。经过平静的5.15.1长假，市场开

25、始逐渐恢复。长假，市场开始逐渐恢复。1010月月2121日，央行升日，央行升息息27bp27bp，利空兑现，市场经过小幅下跌，迅速恢复。，利空兑现，市场经过小幅下跌，迅速恢复。n 第四阶段：第四阶段：0404年底至年底至0505年年1010月，受惠于经济回落和商业银行股改，市场再次月，受惠于经济回落和商业银行股改，市场再次走强。走强。n 第五阶段：第五阶段：0505年年1010月至月至 3 3月，人民币稳步升值，流动性过剩成为常态，债月，人民币稳步升值，流动性过剩成为常态，债券市场资金充裕，市场波动幅度减少，收益率曲线平坦化券市场资金充裕，市场波动幅度减少，收益率曲线平坦化n 第六阶段：第六阶

26、段： 4 4月至今，经济再度趋于过热，通胀压力加大，加息周期预期强月至今，经济再度趋于过热，通胀压力加大，加息周期预期强化，市场下跌，收益率曲线先陡峭化，而近期平坦化化，市场下跌，收益率曲线先陡峭化，而近期平坦化1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%03-103-203-303-403-503-603-703-803-903-1003-1103-1204-104-204-304-404-504-604-704-804-904-1004-1104-1205-105-205-305-405-505-605-705-805-905-1005-1105-120

27、6-106-206-306-406-506-606-706-806-906-1006-1106-1207-107-207-307-407-507-607-71Y5Y10YSaturday, March 19, 202223交易主体交易主体 银行间债券市场银行间债券市场商业银行及其授权分行、城乡信用社境内外资金融机构、境外合格机构投资者证券公司基金管理公司、各类证券投资基金保险公司信托公司、财务公司、租赁公司等其他非银行金融机构社保基金、住房公积金、企业年金等其他债券投资主体企事业单位 交易所债券市场交易所债券市场除商业银行、信用社以外的机构投资者和个人投资者 柜台债券市场柜台债券市场个人、企事

28、业单位等中小投资者Saturday, March 19, 202224可流通债券品种可流通债券品种银行间债券市场银行间债券市场国债央行票据政策性金融债券金融债券短期融资券中期票据企业债券国际开发机构债资产支持证券交易所债券市场交易所债券市场国债企业债券可转换债券公司债券柜台债券市场柜台债券市场储蓄国债记账式国债Saturday, March 19, 202225交易工具种类交易工具种类银行间债券市场银行间债券市场现券买卖质押式回购买断式回购远期交易利率互换债券借贷远期利率协议交易所债券市场交易所债券市场现券买卖标准券回购买断式回购柜台债券市场柜台债券市场现券买卖Saturday, March

29、19, 202226v 场外市场分为四个层次 第一层为做市商和结算代理人 第二层为可以从事自营交易的金融机构 第三层为通过结算代理进行交易的中小金融机构和非金融机构法人 第四层为通过商业银行柜台参与债券交易的中小企业和个人投资者。 场外市场的核心为第一层和第二层。债券自营商 做市商、结算代理人结算代理人结算代理人企业法人中小金融机构债券自营商商业银行柜台商业银行柜台个人中小企业个人中小企业场外市场层次场外市场层次Saturday, March 19, 202227央行央行, ,发行人发行人, ,一级交易商一级交易商, ,一级承销商一级承销商, ,做市商做市商批 发市 场场场市市投资者数量渐多投

30、资者数量渐多而单个资产量渐小而单个资产量渐小债券交易笔数渐多债券交易笔数渐多而单笔交易量渐小而单笔交易量渐小交易操作的复杂性渐低交易操作的复杂性渐低本钱费用渐低本钱费用渐低可参与交易的方式与功能渐少可参与交易的方式与功能渐少分层的场外市场结构分层的场外市场结构零售零售Saturday, March 19, 202228交易方式交易方式 银行间债券市场银行间债券市场 以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交 做市商双边报价，点击成交做市商双边报价，点击成交 具体形式具体形式 通过同业拆借中心交易系统登记成交通过同业拆借中心交易系统登记成交 签定合同书签定合同书 信件信

31、件 数据电文包括电报、电传和数据电文包括电报、电传和 等等Saturday, March 19, 202229v 实时逐笔全额结算v通过中央结算公司簿记系统办理债券结算资金清算投资人投资人人民银行支付系统各商业银行清算系统中央结算公司 询价 谈判 达成 交易债券交割银行间债券市场结算形式银行间债券市场结算形式Saturday, March 19, 202230交易所市场的交易结算方式交易所市场的交易结算方式 交易所上海登记结算公司深圳登记结算公司清算行A投资人A投资人D投资人C投资人B投资人A投资人B投资人D投资人C清算行B清算行C日终发出交割结算指令Saturday, March 19, 2

32、02231甲类成员丙类成员中证登深圳分公司乙类成员机构投资者自营账户二级托管人代理总户中央结算公司委托甲类成员管理账户深交所投资者托管体系托管体系具备资格的金融机构中证登上海分公司 柜台投资者上交所投资者各类机构投资者Saturday, March 19, 202232市场比较市场比较Saturday, March 19, 2022中国银行间市场交易商协会3334信用利差信用利差：相比于利率产品，信用产品的发行者存在违约风险和可能，所以此类产品对应信用利差：相比于利率产品，信用产品的发行者存在违约风险和可能，所以此类产品对应的收益率要高于同期限的利率产品，两者之差也被称为信用利差。的收益率要高

33、于同期限的利率产品，两者之差也被称为信用利差。信用产品的定价可采用信用产品的定价可采用“基准利率基准利率+信用利差的方式。信用利差的方式。信用利差与宏观经济走势密切相关。在经济衰退周期内，信用利差明显扩大，而且低等级信用利差与宏观经济走势密切相关。在经济衰退周期内，信用利差明显扩大，而且低等级品种的信用利差振幅明显大于高等级品种。品种的信用利差振幅明显大于高等级品种。经济衰退周期内信用利差迅速放大经济衰退周期内信用利差迅速放大35信用评级信用评级：也称资信评级，由独立的信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险因信用评级：也称资信评级，由独立的信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险因素进行分析

34、研究，就其归还债务的能力及其偿债意愿进行综合评价，并且用简单明了素进行分析研究，就其归还债务的能力及其偿债意愿进行综合评价，并且用简单明了的符号表示出来。的符号表示出来。我国目前采用的信用评级符号与标准普尔公司相同。我国目前采用的信用评级符号与标准普尔公司相同。对于债券的信用评级一般包括两局部：发债主体信用评级和债项信用评级。对于债券的信用评级一般包括两局部：发债主体信用评级和债项信用评级。信用评级的原那么：信用评级的原那么：独立性原那么独立性原那么一致性原那么一致性原那么定性分析与定量分析相结合定性分析与定量分析相结合注：除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“、“符号进行微调，

35、BBB及以上级别为投资级。注：每个信用等级一般不进行微调。等 级含义AAA受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。AA受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。A受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。BBB受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。BB受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。B受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。CCC受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。CC受评对象在破产或重组时可获得保护

36、较小，基本不能保证偿还债务。C受评对象不能偿还债务。长期信用等级的符号及定义长期信用等级的符号及定义等 级含 义A-1为最高融资券信用等级，还本付息能力很强，安全性很高。A-2还本付息能力较强，安全性较高。A-3还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。B还本付息能力较低，有一定的违约风险。C还本付息能力很低，违约风险较高。D不能按期还本付息。我国信用评级的符号和定义我国信用评级的符号和定义短期信用等级的符号及定义短期信用等级的符号及定义36Saturday, March 19, 202237Part 3、中国债券市场存量、中国债券市场存量Saturday, March 19, 2022

37、38市场存量市场存量 单位：亿元年份年份银行间市场（场外市场）银行间市场（场外市场）交易所市场（场内市场）交易所市场（场内市场）国债国债金融债金融债企业债企业债短融短融中期票据中期票据合计合计国债国债企业债企业债可转债可转债合计合计199719971170349200066596659NANANANANA199819985163510791001235912359NANANANANA1999199967516089230001506915069NANANANANA2000200091567301289001874618746NANANANANA2001200110973841833600217

38、282172816941412518601860200220021632698756430028846288462807225653097309720032003210341178991700357433574334793672204066406620042004196851440825003612236122362636634643384338200520052310219508139813800473934739335174242654206420620062006254062429616312667056006560063140530159382938292007200743645319

39、1240433203084810848102857380163340034002008200845232394005624420316729813998139257443513931483148Saturday, March 19, 202239市场存量市场存量 末中国债券市场存量达末中国债券市场存量达15.1115.11万亿元万亿元Saturday, March 19, 202240发行量发行量 单位：亿元年份国债政策性金融债金融债券短期融资券中期票据企业债券合计19971997238314360002554074407419981998220018010001484149414919991

40、999397614700001385584558420002000459216450007563126312200120014884259000014076147614200220025934317500032594349434200320037944452000032412788127882004200469244348749003071232812328200520057042603211291454065416311163112006200688838980695292009952247322473200720077983109321151334901720251352513520082

41、0087246108099744332173723672746527465合计合计699916999157738577384698469812055120551737173774487448126202126202Saturday, March 19, 202241市场交易量市场交易量 单位：亿元年份年份银行间市场（场外市场）银行间市场（场外市场）交易所市场（场内市场）交易所市场（场内市场）现券现券回购回购合计合计现券现券回购回购合计合计1997932733635621287716439199876102010966060155412160119991514513466453011289018

42、191200064815715163634158147341889220018444018641030481615488203042002434410197810632287092442033129200331610119759151369575752300580572004281969965312784929674408747054200563379165078228457277923261260402006109327273513382840154115413169542007165916462872628788126718345196122008408270599954378424307

43、28091Saturday, March 19, 202242开展情况开展情况-市场交易量市场交易量 单位：亿元Saturday, March 19, 202243公司债券公司债券 公司债券：指公司依照法定程序发行、约定在公司债券：指公司依照法定程序发行、约定在1 1年以上年以上期限内还本付息的有价证券。期限内还本付息的有价证券。 8 8月，证监会正式公布实施公司债券发行试点管理月，证监会正式公布实施公司债券发行试点管理方法方法 公司债券发行试点公司范围仅限于沪、深证券交易所公司债券发行试点公司范围仅限于沪、深证券交易所上市的公司。上市的公司。 9 9月月1818日，长江电力公司债发行获得证监会审核通过，日，长江电力公司债发行获得证监会审核通过，第一、二期各发行第一、二期各发行4040亿元。亿元。