新编财务管理-投资管理.pptx

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1、学习情境四学习情境四 投投 资资 管管 理理 1学习子情境一学习子情境一工程投资管理决工程投资管理决策策 2 3学习情境四学习情境四 投投 资资 管管 理理 【知识准备知识准备】一、投资的含义和种类一、投资的含义和种类1一投资的含义一投资的含义投资是指特定经济主体包括国家、企业和个人为了在未来可预见的投资是指特定经济主体包括国家、企业和个人为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。二投资的种类二投资的种类1按照投

2、资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。2按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。 3按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。 4按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。信托投资和保险投资等多种形式。 【知识

3、准备知识准备】二、工程投资的含义和特点二、工程投资的含义和特点一工程投资的含义一工程投资的含义1 工程投资是一种以特定建设工程为对象，直接与新建工程投资是一种以特定建设工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。工程或更新改造工程有关的长期投资行为。工程投资可分为新建工程和更新改造工程两大类型。新建工程投资可分为新建工程和更新改造工程两大类型。新建工程投资以新增生产能力为目的，根本属于外延式扩大再工程投资以新增生产能力为目的，根本属于外延式扩大再生产；更新改造工程投资以恢复和改善生产能力为目的，生产；更新改造工程投资以恢复和改善生产能力为目的，根本属于内涵式扩大再生产。新建工程

4、投资还可进一步分根本属于内涵式扩大再生产。新建工程投资还可进一步分为单纯固定资产投资和完整工业工程投资两类。为单纯固定资产投资和完整工业工程投资两类。 【知识准备知识准备】二、工程投资的含义和特点二、工程投资的含义和特点二工程投资的特点二工程投资的特点1 1投资数额大投资数额大 工程投资所形成的生产经营能力主要表达在固定资产工程投资所形成的生产经营能力主要表达在固定资产上。固定资产的购建本身所需的资金量是巨大的，还需要上。固定资产的购建本身所需的资金量是巨大的，还需要配置相应的流动资产，投资数额较大。配置相应的流动资产，投资数额较大。 2影响时间长影响时间长 工程投资的寿命一般都在几年以上，有

5、的甚至长达几工程投资的寿命一般都在几年以上，有的甚至长达几十年，投资一旦完成，就会长时期的对企业的生产经营产十年，投资一旦完成，就会长时期的对企业的生产经营产生影响。生影响。 3不可逆转性不可逆转性 工程投资一旦实施并形成一定生产经营能力后，无论工程投资一旦实施并形成一定生产经营能力后，无论其投资效益如何，均难以改变。其投资效益如何，均难以改变。 4投资风险高投资风险高 工程投资所提供的经济效益只能在今后较长时期内逐工程投资所提供的经济效益只能在今后较长时期内逐步实现，未来时期内各种影响投资效益的因素，这意味着步实现，未来时期内各种影响投资效益的因素，这意味着企业进行工程投资必然冒较高的风险。

6、企业进行工程投资必然冒较高的风险。 【知识准备知识准备】三、工程投资的一般程序三、工程投资的一般程序1 一工程投资的提出一工程投资的提出 二工程投资的可行性分析二工程投资的可行性分析 三工程投资的决策评价三工程投资的决策评价 四工程投资的实施四工程投资的实施 【知识准备知识准备】四、工程投资的计算期及其构成四、工程投资的计算期及其构成1 工程计算期记作工程计算期记作n，是指工程从开始投资建设到最终清理结束整个，是指工程从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间，即工程的有效持续时间。工程计算期通常以年为计算单位。过程的全部时间，即工程的有效持续时间。工程计算期通常以年为计算单位。 一个完整

7、的工程计算期，由建设期记作一个完整的工程计算期，由建设期记作s，s0和生产经营期记作和生产经营期记作p两局部构成。其中：建设期是指从开始投资建设到建成投产这一过程的两局部构成。其中：建设期是指从开始投资建设到建成投产这一过程的全部时间。建设期的第全部时间。建设期的第1年初记作第年初记作第0年称为建设起点，建设期的最后一年称为建设起点，建设期的最后一年末记作第年末记作第s年称为投产日；生产经营期是指从投产日到终结点这一过年称为投产日；生产经营期是指从投产日到终结点这一过程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后一年末即投产日，结束于工程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后一年末即投产日，结束

8、于工程最终清理的最后一年末记作第程最终清理的最后一年末记作第n年，称为终结点。生产经营期包括试年，称为终结点。生产经营期包括试产期和达产期完全到达设计生产能力。产期和达产期完全到达设计生产能力。 n=s+p 【知识准备知识准备】五、工程投资金额及其投入方式五、工程投资金额及其投入方式1 反映工程投资金额的指标主要有原始总投资和投资总额。原始总投资是反映工程投资金额的指标主要有原始总投资和投资总额。原始总投资是反映工程所需现实资金的价值指标。从工程投资的角度看，原始总投资等于反映工程所需现实资金的价值指标。从工程投资的角度看，原始总投资等于企业为使工程完全到达设计生产能力、开展正常经营而投入的全

9、部现实资金。企业为使工程完全到达设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额是反映工程投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期投资总额是反映工程投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建工程所资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建工程所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。 工程资金的投入分为一次投入和分次投入两种方式。一次投入方式是指工程资金的投入分为一次投入和分次投入两种方式。一次投入方式是指集中在工程计算期第一个年度的年初或

10、年末一次发生的投资行为；分次投入集中在工程计算期第一个年度的年初或年末一次发生的投资行为；分次投入方式是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行为只涉及一个年度但方式是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行为只涉及一个年度但分次在该年的年初和年末发生的，也属于分次投入方式。分次在该年的年初和年末发生的，也属于分次投入方式。 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估算现金流量的估算一、工程投资财务决策评价的主要依据一、工程投资财务决策评价的主要依据现金流量现金流量一现金流量的概念一现金流量的概念1 现金流量，在投资决策中是指一个工程引起的企业现现金流量，在投资决策中是指一个工程引起的企业现金流入

11、量与现金流出量的总称，它是计算工程投资决策评金流入量与现金流出量的总称，它是计算工程投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。这里的价指标的主要根据和重要信息之一。这里的“现金是广现金是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括工程所义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括工程所需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估算现金流量的估算一、工程投资财务决策评价的主要依据一、工程投资财务决策评价的主要依据现金流量现金流量二关于现金流量的假设二关于现金流量的假设1 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估算现金

12、流量的估算一、工程投资财务决策评价的主要依据一、工程投资财务决策评价的主要依据现金流量现金流量三现金流量的内容三现金流量的内容1 1现金流出量的内容 1建设投资。是指与形成生产经营能力有关的各种直接支出，包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资等的总和， 2流动资金投资。在完整工业投资工程中，建设投资形成的生产经营能力要投入使用，会引起对流动资金的需求，这局部流动资金投资属于垫支的性质，当投资工程结束时，一般会如数收回。 3经营本钱。是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的本钱费用，又被称为付现的营运本钱或简称付现本钱。 4各项税款。指工程投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款

13、，如营业税、所得税等。 5其他现金流出。 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估算现金流量的估算一、工程投资财务决策评价的主要依据一、工程投资财务决策评价的主要依据现金流量现金流量三现金流量的内容三现金流量的内容1 2现金流入量的内容 1营业收入。是指工程投产后每年实现的全部销售收入或业务收入。营业收入是经营期主要的现金流入工程。 2回收固定资产的余值。当投资工程的有效期结束，剩余的固定资产经过清理会得到一笔现金收入，如残值出售收入。同时，清理时还要支付清理费用，如清理人员报酬。残值收入扣除清理费用后的净额，应当作为工程投资的一项现金流入。3回收垫支的流动资金。当投资工程的有效期结束后，原先投

14、入周转的流动资金可以转化成现金，用于其他方面，从而构成一项现金流入。 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估算现金流量的估算一、工程投资财务决策评价的主要依据一、工程投资财务决策评价的主要依据现金流量现金流量三现金流量的内容三现金流量的内容1 3现金净流量 现金净流量又称净现金流量，是指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额。这里所说的“一定期间一般是指一年期间，流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 现金净流量的计算公式为： 现金净流量NCFt=现金流入量一现金流出量 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估现金流量的估 算算一、工程投资财务决策评价的主要依据一、工程投资财务决

15、策评价的主要依据现金流量现金流量四现金流量的作用四现金流量的作用1 1现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动，可以序时动态地反映工程投资的流出与回收之间的投入产出关系，使决策者在投资主体的立场上，完整、准确、全面地评价具体投资工程的经济效益。 2利用现金流量指标代替利润指标作为反映工程效益的信息，可以克服因贯彻财务会计的权责发生制原那么而带来的计量方法和计算结果的不可比和不透明等问题。 3利用现金流量信息排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。 4由于现金流量信息与工程计算期的各个时点密切结合，有助于在计算投资决策评价指标时应用资金时间价值的

16、形式进行动态投资效果的综合评价。 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估现金流量的估 算算二、现金流量的估算方法二、现金流量的估算方法11.初始现金流量。初始现金流量。 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括固定资产投资、无形资产投资、垫支流动资金及固定包括固定资产投资、无形资产投资、垫支流动资金及固定资产更新时原有固定资产的变价收入等。资产更新时原有固定资产的变价收入等。 建设期净现金流量的简化计算公式：建设期净现金流量的简化计算公式： 建设期建设期NCF-原始投资额原始投资额 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估现金流量的估 算算

17、二、现金流量的估算方法二、现金流量的估算方法12.营业现金流量。 营业现金流量是指投资工程完工投入使用后，在其寿命周期内，由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这种现金流量一般按年度进行计算。这里的现金流入主要是指营业现金流入和该年的回收额，而现金支出主要是指营业现金支出和缴纳的税金。营业现金流量的计算公式：营业现金净流量NCF =营业收入-付现本钱-所得税 =营业收入-营业本钱-折旧-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =净利润+折旧 【工作任务工作任务1 1】现金流量的估现金流量的估 算算二、现金流量的估算方法二、现金流量的估算方法1 3.终结现金流量。 终结现金流量是指投资工程完结

18、时所发生的现金流量，主要包括：固定资产的残值收入或变价收入、原来垫支在各种流动资产上的流动资金回收和停止使用的土地变价收入。 终结现金流量计算公式为： 终结现金流量=固定资产残值收入+回收垫支流动资金等 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析一、工程投资决策评价指标及其分类一、工程投资决策评价指标及其分类1一工程投资决策评价指标的含义 投资工程的现金净流量计算出来后，应采用适当的指标进行评价。工程投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资工程可行性以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成。 工程投资决策评价指标较多，

19、这里主要从财务评价的角度介绍投资利润率、投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等指标。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析一、工程投资决策评价指标及其分类一、工程投资决策评价指标及其分类1二工程投资决策评价指标的分类 1按其是否考虑资金时间价值，分为非折现评价指标和折现评价指标。非折现评价指标是指在计算过程中不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括：投资利润率、投资回收期等。折现评价指标是指在计算过程中充分考虑和利用货币时间价值因素的指标，又称为动态指标，包括：净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。 2按其性质不同，分为正指标和反指标。

20、投资利润率、净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率属于正指标，投资回收期属于反指标. 3按其数量特征的不同，分为绝对指标和相对指标。前者包括以时间为计量单位的投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标；后者除现值指数用指数形式表现外，大多为百分比指标。 4按其在决策中所处的地位，分为主要指标、次要指标和辅助指标 净现值、内含报酬率等为主要指标，投资回收期为次要指标，投资利润率为辅助指标。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点1一投资利润率 投资利润率又称投资报酬率记作ROI，是指到

21、达正常生产年度利润或年平均利润占工程投资总额的比率。其计算公式为：%100ROI项目投资总额年平均利润投资利润率 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点1一投资利润率 投资利润率的决策标准是：投资工程的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率指标具有简单、明了、易于掌握的优点，且该指标不受建设期的长短、投资的方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。 该指标的缺点有三：一是没有考虑货币时间价值因素，不能正确反映建设期

22、长短及投资方式不同对工程的影响； 二是该指标的分子分母其时间特征不一致，因而在计算口径上可比根底较差； 三是该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点1二静态投资回收期 投资者总是希望尽快地收回投资，投资回收期越短，对投资者越有利。静态投资回收期简称回收期，是指以投资工程经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 它有“包括建设期的投资回收期记作PP和“不包括建设期的投资回收期记作两种形式，二者的关系为：/PPPP 建设期 【工作任务工作任务2

23、2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点1二静态投资回收期 1公式法净流量经营期每年相等的现金原始投资合计建设期静态投资回收期PP2列表法列表法下年净现金流量净现金流量绝对值最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数最后一项为负值的累计收期投资回PP 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点1二静态投资回收期 企业进行投资评价时，首先要将投资方案的回收期同期望回收期相比较，如果投资方案回收期小于等于期望回收期

24、，此方案可以采纳；否那么不可采纳。如果同时有几个投资方案可供选择，应该比较各个投资方案的回收期，先取短者。 投资回收期的优点也是能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于计算和理解，主要缺点在于：1没有考虑资金时间价值；2只考虑了回收期内的现金净流量，没有考虑回收期满后的现金净流量。所以，它有一定的局限性，一般只能作为工程投资决策的次要指标使用。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1一净现值 净现值计作NPV，是指在工程计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。其计算公式

25、为： 净现值=工程计算期内各年的现金净流量复利现值系数 在原始投资均集中在建设期初一次性投入、其余时间不再发生投资的情况下，净现值是指按选定的折现率计算的工程投产后各年现金净流量的现值之和减去初始投资后的余额。其计算公式为： 净现值=工程投产后各年的现金净流量复利现值系数初始投资额 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1一净现值 采用净现值指标的决策标准是：净现值0为可行方案；净现值0为不可行方案。如果几个方案的投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案。如果几个投资方案

26、的初始投资额不相等，那么不宜采用净现值，可采用其他评价指标如：净现值率等进行分析和评价。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1一净现值 在实务中，一般采用以下几种方法来选定工程的折现率：1以投资工程的资金本钱作为折现率；2以投资的时机本钱作为折现率；3根据不同阶段采用不同的折现率。在计算工程建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为折现率；在计算工程经营期净现金流量时，以全社会资金平均收益率作为折现率；4以行业平均资金收益率作为工程折现率。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分

27、析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1一净现值 净现值的优点：一是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，增强了投资经济性的评价；二是考虑了工程计算期的全部净现金流量，表达了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险的上下有关，风险越高，折现率也就越高。因而用净现值指标进行评价的方法是一种较好的方法。 其缺点是不能揭示各个投资方案本身可能到达的实际投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不相同，单纯看净现值的绝对值就不能作出正确的评价。因此，就应采用其他方法结合进行评价。 【工作任务工作任务2 2

28、】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1二净现值率 净现值率记作NPVR，是指投资工程的净现值占原始投资现值总额的百分比，即单位投资现值的净现值。它反映了单位投资现值所能实现的净现值大小。通常它是作为净现值的辅助指标来使用的。计算公式为：%100原始投资现值总额投资项目净现值净现值率 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1二净现值率 净现值率是一个折现的相对量评价指标，采用净现值率的决策标准与净现值是相同的。其

29、优点在于可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系，其缺点与净现值指标相似，同样无法直接反映投资工程的实际收益率。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1三现值指数 现值指数记作PI，是指按选定的折现率计算的工程投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比。计算公式为：原始投资现值总和流量现值之和项目投产后各年现金净现值指数 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1

30、三现值指数 采用现值指数这一指标进行投资工程决策评价的标准是：如果投资方案的现值指数大于1，该方案为可行方案；如果投资方案的现值指数小于1，该方案为不可行方案；如果几个方案的现值指数均大于1，那么现值指数越大，投资方案越好。 现值指数的优缺点与净现值根本相同，但有一重要区别是，现值指数可从动态的角度反映工程投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值在投资额不同方案之间不能比较的缺陷，使投资方案之间可直接用现值指数进行比照。其缺点除了无法直接反映投资工程的实际收益率外，计算起来比净现值指标复杂，计算口径也不一致。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评

31、价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1四内含报酬率 内含报酬率又称内部收益率记作IRR，它是使投资工程的净现值等于零的折现率。内含报酬率反映了投资工程的实际报酬率，越来越多的企业使用该指标对投资工程进行评价。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1四内含报酬率 1如果每年的现金净流量相等，那么按以下步骤计算： 第一步：计算年金现值系数：每年现金净流量初始投资额年金现值系数 第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现第二步：查年金现值系数表，在相

32、同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资工程的内含报酬率。用插值法计算出该投资工程的内含报酬率。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1四内含报酬率 2如果每年的现金净流量不相等，那么需要按以下步骤计算： 第一步：先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，那么说明预估

33、的折现率小于该投资工程实际内含报酬率，应予提高，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，那么说明预估的折现率大于该投资工程的实际内含报酬率，应予降低，再进行测算。经过如此反复的测算，找到净现值的由正到负并且比较接近于零的两个折现率。 第二步：根据上述两个邻近的折现率再来用插值法，计算出投资工程的实际内含报酬率。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1四内含报酬率 内含报酬率的优点是非常注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资工程的实际收益水平，且不受行业基准收益率上下的影响，比较客观。但

34、该指标的计算过程比较麻烦，当进入生产经营期又发生大量追加投资时，就有可能导致多个上下不同的内含报酬率出现，依据多个内含报酬率进行评价就会失去实际意义。 【工作任务工作任务2 2】决策评价指标计算分析决策评价指标计算分析三、折现评价指标的含义、计算方法及特点三、折现评价指标的含义、计算方法及特点1四内含报酬率 净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率四个指标，都属于折现的决策评价指标，它们之间存在以下数量关系，即： 当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定折现率； 当净现值=0时，净现值率=0，现值指数=1，内含报酬率=设定折现率； 当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定

35、折现率； 【工作任务工作任务3 3】决策评价指标的应用决策评价指标的应用一、单一独立方案可行性评价原那么一、单一独立方案可行性评价原那么11如果某一投资工程的主要指标和次要、辅助指标结论均为可行，那么可以断定该投资工程完全具备财务可行性；2假设主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，那么根本具备财务可行性；3假设主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，那么根本不具备财务可行性；4假设主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，那么完全不具备财务可行性；5利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立工程进行评价，会得出完全相同的结论。 【工作任务工作任务3 3】决策

36、评价指标的应用决策评价指标的应用二、多个互斥方案的优选原那么二、多个互斥方案的优选原那么11.当原始投资相同且工程计算期相等时：即可以选择净现值大的方案作为最优方案。2.当原始投资不相同时，选择净现值率最大的方案作为最优方案。3.当工程计算期不相等时，使用年均净现值法决策。 【工作任务工作任务3 3】决策评价指标的应用决策评价指标的应用三、多工程组合决策原那么三、多工程组合决策原那么11.在资金总量不受限制的情况下，选择所有净现值大于0的方案进行组合，可按每一工程的净现值大小来排队，确定优先考虑的工程顺序。2.在资金总量受到限制时，那么需按净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，

37、从中选出能使NPV最大的最优组合。 总之，在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。 1学习子情境二学习子情境二证券投资管理决策证券投资管理决策 2 3学习情境四学习情境四 投投 资资 管管 理理 【知识准备知识准备】 证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证，如债券、股票、短期融资券等。证券投资以有偿转让的凭证，如债券、股票、短期融资券等。证券投资是指企业以购置股票、债券的方式或以现金、实物资产、无形是指企业以购置股票、债券的方式或以现金、实物

38、资产、无形资产等方式向企业以外的其他经济实体进行的投资。其目的是资产等方式向企业以外的其他经济实体进行的投资。其目的是为了获取投资收益、分散经营风险、加强企业间联合、控制或为了获取投资收益、分散经营风险、加强企业间联合、控制或影响其它企业。影响其它企业。1 【知识准备知识准备】1 根据证券投资的对象，将证券投资分为债券投资、股票投资、基金根据证券投资的对象，将证券投资分为债券投资、股票投资、基金投资和组合投资。投资和组合投资。1.债券投资债券投资债券投资是指企业将资金投向各种各样的债券。债券投资是指企业将资金投向各种各样的债券。2.股票投资股票投资股票投资是指企业将资金投向其他企业所发行的股票

39、，将资金投向优先股票投资是指企业将资金投向其他企业所发行的股票，将资金投向优先股、普通股都属于股票投资。股、普通股都属于股票投资。3. 基金投资基金投资基金投资是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金基金投资是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资。股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资。4.组合投资组合投资投资组合又叫证券投资组合，是指企业将资金同时投资于多种证券。投资组合又叫证券投资组合，是指企业将资金同时投资于多种证券。一、证券投资的种类一、证券投资的种类 【知识准备知识准备】1 1.违约风险。

40、违约风险是指证券发行人无法按期支付利息或归还本金的违约风险。违约风险是指证券发行人无法按期支付利息或归还本金的风险。一般而言，政府发行的证券违约风险较小，金融机构发行的证券风险。一般而言，政府发行的证券违约风险较小，金融机构发行的证券次之，而企业证券的违约风险最大。次之，而企业证券的违约风险最大。2.利率风险。由于利息率的变动而引起证券价格波动，投资人遭受损失利率风险。由于利息率的变动而引起证券价格波动，投资人遭受损失的风险，叫利率风险。的风险，叫利率风险。3.购置力风险。又成为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使证券到期购置力风险。又成为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得

41、的货币资金的购置力降低的风险。或出售时所获得的货币资金的购置力降低的风险。4.变现风险。又称为流动性风险，是指投资者不能按一定的价格及时卖变现风险。又称为流动性风险，是指投资者不能按一定的价格及时卖出有价证券收回现金而承担的风险。出有价证券收回现金而承担的风险。5.期限性风险。由于证券期限长而给投资人带来的风险，叫期限性风险。期限性风险。由于证券期限长而给投资人带来的风险，叫期限性风险。二、证券投资的风险二、证券投资的风险 【知识准备知识准备】1 基金投资是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金基金投资是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券

42、聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以躲避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。机构经营运作，以躲避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。 基金投资基金投资是以投资基金为运作对象的投资方式。是以投资基金为运作对象的投资方式。 投资基金是一种有价证券，但它与股票、债券不同，其特点主要表现在投资基金是一种有价证券，但它与股票、债券不同，其特点主要表现在如下几个方面：如下几个方面：发行的主体不同，表达的权利关系也不同。发行的主体不同，表达的权利关系也不同。 (2) 风险和收益不同。投资基金由投资专家组成的专门投资机

43、构进行投资组合管风险和收益不同。投资基金由投资专家组成的专门投资机构进行投资组合管理，具有一定的规模，这种组合以降低风险为出发点，其风险小于股票投资理，具有一定的规模，这种组合以降低风险为出发点，其风险小于股票投资的风险，但仍属于冒险的投资工程。的风险，但仍属于冒险的投资工程。 (3) 存续时间不同。投资基金都规定有一定的存续时间，期满即终止。存续时间不同。投资基金都规定有一定的存续时间，期满即终止。三、基金投资三、基金投资 【知识准备知识准备】1一投资基金的种类一投资基金的种类1根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。 2根据变现方

44、式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。 3根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基基 金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金等。金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金等。 三、基金投资三、基金投资 【知识准备知识准备】1二投资基金财务评价二投资基金财务评价1基金的价值。基金也是一种证券，与其他证券一样，基金的内涵价值也是指基金的价值。基金也是一种证券，与其他证券一样，基金的内涵价值也是指在基金投资上所带来的现金净流量。但是，基金内涵价值的具体确定依据与在基金投资上所带来的现

45、金净流量。但是，基金内涵价值的具体确定依据与股票、债券等其他证券又有很大的区别。股票、债券等其他证券又有很大的区别。1基金价值的内涵。基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，这基金价值的内涵。基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，这种目前的现金流量用基金的净资产价值来表达。种目前的现金流量用基金的净资产价值来表达。2基金单位净值基金单位净值NPV。基金单位净值，也称单位净资产或单位资产净值。基金单位净值，也称单位净资产或单位资产净值。基金的价值取决于基金净资产的现在价值，单位净值是在某一时点每一基金基金的价值取决于基金净资产的现在价值，单位净值是在某一时点每一基金单位或基金股份所

46、具有的市场价值，计算公式为：单位或基金股份所具有的市场价值，计算公式为：三、基金投资三、基金投资基金单位总份额基金净资产价值总额基金单位净值 【知识准备知识准备】1二投资基金财务评价二投资基金财务评价 3基金的报价。从理论上说，基金的价值决定了基金的基金的报价。从理论上说，基金的价值决定了基金的价格，基金的交易价格是以基金单位净值为根底的，基金价格，基金的交易价格是以基金单位净值为根底的，基金单位净值高，基金的交易价格也高。封闭型基金在二级市单位净值高，基金的交易价格也高。封闭型基金在二级市场上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，场上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕

47、着基金单位净值上下波动。开放型基金的柜台交易价围绕着基金单位净值上下波动。开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为根底，通常采用两种报价形式：格完全以基金单位净值为根底，通常采用两种报价形式：认购价卖出价和赎回价买入价。认购价卖出价和赎回价买入价。 基金认购价基金认购价=基金单位净值首次认购费基金单位净值首次认购费 基金赎回价基金赎回价=基金单位净值基金单位净值基金赎回费基金赎回费 三、基金投资三、基金投资 【知识准备知识准备】1三基金回报率三基金回报率 基金回报率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变基金回报率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产

48、的价值是以市价衡量的，基金资产的市场价值化来衡量。基金净资产的价值是以市价衡量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。 四基金投资的优缺点四基金投资的优缺点 1基金投资的优点。基金投资的优点。 基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。资金规模优势。 2基金投资的缺点。基金投资的缺点。1无法获得很高的投资收益。投资基金在投无

49、法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的时机。资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的时机。2在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。三、基金投资三、基金投资 【工作任务工作任务1 1】债券投资决策债券投资决策1 债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期是归还本金的一种有时间支付一定比例的利息，并在到期是归还本金的一种有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券，由价证券。由企业

50、发行的债券称为企业债券或公司债券，由政府发行的债券称为国库券一年以内或国债一年以政府发行的债券称为国库券一年以内或国债一年以上。企业进行债券投资的目的：上。企业进行债券投资的目的：1短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金到达合理水平。需求，调节现金余额，使现金到达合理水平。2长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 【工作任务工作任务1 1】债券投资决策债券投资决策1 将债券投资未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债将债券投资未来收取的利息和收回的本金折为现值，即