全球及中国新能源汽车产销量分析报告及新能源汽车销量预测.pdf

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1、上半年全球及中国新能源汽车产销量分析及上半年全球及中国新能源汽车产销量分析及新能源汽车销量预测新能源汽车销量预测全球新能源汽车年销售量从 2011 年的 5.1 万辆增长至 2018 年的 201.8 万辆，7 年时间销量增长近 40 倍。多国政界先后公布了禁售燃油车的时间计划，国际知名车企也纷纷开始布局新能源汽车。全球范围内掀起了一场燃油车革命，电动化大势所趋。我们认为这背后最根本的逻辑有两点：首先，汽车电动化符合人类发展的能源与环保需求。随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，节能、环保有关行业的发展被高度重视，发展新能源汽车已经在全球范围内形成共识。据生态环境部数据显示机动车污染占大气污

2、染的 1/3 以上，因此控制车辆污染对解决污染保护环境具有重要意义。新能源汽车不直接使用化石燃料也不排放废气和污染物，随着清洁电力的推广使用和后续回收体系完善，新能源汽车将成为高度清洁化的产品。因此发展新能源汽车是正确的方向，是符合人类发展需求的方向。第二，汽车电动化契合汽车智能化的发展需求。汽车自身在走向智能化，在电动化基础之上汽车更容易实现智能化。智能化被看做是汽车行业再次改变人类生活方式的重要方向，未来的汽车将成为一种终端，成为生活的第二场所，因此汽车行业本身就在走向智能化。而智能化的汽车需要车辆内部外部信息采集、交换等多种功能支持，电动车在数据、控制等多方面具有便利性，因此电动化是更符

3、合智能汽车的方式。无论是从产品本身看，还是从产品外部性看，电动化都是更加符合需求的方向，这是战略层面的正确，在环保需求不变、追求更佳产品体验的需求不变的情况下，电动化都是更优的选择，因此汽车电动化是大势所趋。一、全球共振发展起步，2019 年下半年将逐步步入新周期从长周期看，新能源汽车的发展已经进入成长的新阶段，由国内到全球、由低端到高端、由补贴驱动到市场驱动，2019 年刚是起步之年。从历史上看，2014 年是新能源汽车产业链初创期与成长期的临界点，目前仍处于成长期的起步阶段。2014 年被认为是新能源汽车行业元年，渗透率突破 0.1%，2014 年之后，行业快速发展，新增投资不断增加，20

4、17-2018 年进入产能释放阶段，供给过剩叠加补贴退坡导致中上游企业盈利能力承压，这一情况有望在 2019 年下半年触底。未来龙头投资机会明显。经历过去两年多年的产能释放周期后，产业链整体价格已经下移到相对合理位置，未来高品质低成本产能有望陆续释放，将继续带动产业性价比提升。在行业高端化和市场化趋势下，龙头企业将足以“以量补价”，更关键的是，我们预计主要环节龙头的盈利能力有望在下半年触底，未来逐步进入底部向上周期。新能源汽车目前还处于渗透率提升的最好阶段，季度销量增速有望在下半年见底。2019 年 1-5 月，我国汽车产量为 1017.90 万辆，同比下降 15.1%。新能源汽车受 2019

5、 补贴政策变化影响，抢装较为明显，1-5 月产量 49.9 万辆，同比增长 31.7%，渗透率由 2017 年的 2.4%提升至 4.9%。虽然补贴政策变化将对三季度新能源汽车销量产生较大影响，但政策变化将加速行业市场化进程：长期看是利好新能源汽车销量增长，根据汽车产业中长期发展规划，至 2025 年，新能源汽车渗透率将达 20%以上，而短期来看，建议关注新能源汽车限购政策变化对行业的积极影响。我国历年汽车产量及新能源车渗透率变化数据来源：公开资料整理我国历年新能源汽车产量及同比变化数据来源：公开资料整理我国新能源汽车分季度销量情况（万辆）数据来源：公开资料整理我国新能源汽车分月份销量变化（万

6、辆）数据来源：公开资料整理政策加速行业高端化、市场化进程，2019 年下半年是相对的低谷。从历年新能源汽车补贴政策来看，补贴政策大幅度退坡，推动行业技术进步及良性发展。2019 年补贴政策中取消对续驶里程低于 250 公里的新能源乘用车的补贴支持、取消地补，同时各种续航里程的新能源乘用车均有所退坡。2019 年补贴大幅退坡将加速行业市场化进程，减弱 2020 年补贴进一步退坡对行业影响，市场化后行业将进入新的增长周期。我国历年新能源乘用车补贴情况变化（万元/辆 R 为续驶里程，公里）数据来源：公开资料整理我们以代表车型测算补贴退坡强度。江淮 IEV6 续航里程 310km，在 2018 年补贴

7、标准下，对应国补为 4.95 万元，加地补 2.475 万元，合计补贴 7.43 万元；在 2019 年补贴标准下，对应国补为 1.30 万元，补贴下降 6.13 万元；比亚迪秦续航里程为 420km，在 2018 年补贴标准下，对应国补为 6.6 万元，加地补 3.3 万元，合计 9.9 万元；在 2019 年补贴标准下，对应国补为 1.98 万元，补贴下降 7.92 万元。积分制将接棒补贴政策，成为新能源汽车发展的新动力。积分制的推出将强化市场化因素：积分政策鼓励高续航里程、低电耗的纯电动汽车，面对积分的压力，车企也将进一步提升技术水平与产品品质，开发出更能创造需求或真正满足需求的产品，更

8、好、更健康地带动国内产业链发展。在中国汽车行业大体量的带动下，积分制的推出亦将引领全球范围内新能源汽车行业的大发展，带来全行业的升级。积分制未来有望提升要求，将发挥更关键作用。双积分政策自 2018 年 4 月开始实施，规定 2019-2020 年新能源汽车积分比例要求分别为 10%和 12%，根据工信部近期发布的征求意见稿，2021-2023 年新能源汽车积分比例要求将分别提升至 14%、16%和 18%，同时下降标准车型积分计算方法，与现有政策实现良好衔接，起到持续推动行业发展的作用。2018年 4 月之前，我国新能源汽车积分比例基本没有突破 10%，而自双积分政策实施以来，各月积分比例均

9、在 11%以上，2018 年，我国新能源汽车积分比例为 16.5%，已可满足 2020 年要求（仅是行业整体层面满足，具体车厂情况仍有差异），而 2017 年仅为 6.8%。2019 年 1 月新能源积分占比有所下降，之后又不断上涨。我们认为，鉴于行业发展的基础较之前已有较大改善，以及为了推动全球车企龙头开发更符合终端需求的车型，新能源汽车积分制的要求有望提高，将进一步带动行业市场化发展。各月份新能源汽车积分比例变化情况数据来源：公开资料整理 1、从下游来看：全球化、高端化趋势来临从车型来看，行业高端化趋势明显。2019 年 1-5 月新能源乘用车销售 44.11 万辆，新能源乘用车销量占新能

10、源汽车总销量的比重提升至 88%。而从乘用车销量内部结构看，高端化车型销量占比明显提高。纯电动车型中，A00 级占比由 2017 年的 69%降至 2019 年前 5个月的 27%，A 级车占比由 23%提升至 53%。插混车型中，A 级车占比由 82%降至 51%，C 级车提升至 9%。我国历年新能源乘用车销量及占新能源车销量比重数据来源：公开资料整理纯电动乘用车 2019 年前 5 个月分月份分级别销量占比数据来源：公开资料整理纯电动乘用车历年分级别销量占比数据来源：公开资料整理插混乘用车历年分级别销量占比数据来源：公开资料整理在我国新能源汽车产销量快速增长的同时，全球电动化进程也在加速推

11、进。2019 年前 4 个月，全球新能源汽车销售 66.37 万辆，同比增长 55%，国内销量占全球的比例提升至52%，剔除我国销量数据，全球新能源汽车销售 31.90 万辆，同比增长 32.31%，表明全球与我国电动化趋势同步，正加速推进。全球新能源乘用车销量及增速数据来源：公开资料整理我国新能源乘用车销量占全球比重变化数据来源：公开资料整理从具体车型销量来看，高端车型在持续突破。截至 4 月比亚迪元 EV 销量已突破 3 万辆。此外，销量排名靠前的车型中，北汽 EU、比亚迪 e5 和吉利帝豪为 A 级车，比亚迪元 EV为 A0 级车，高端化车型正加速放量。而从美国来看，特斯拉销量遥遥领先，

12、虽其一季度交付量低于预期导致亏损，但其 ModelS 和 ModelX 生产率将在二季度有所提高，加之部分车辆交付由一季度转移至二季度，预计其二季度交付量有望环比大幅提升，下半年有望扭亏为盈。同时，其中国工厂 Model3 生产线有望年底逐步投产，加速中国市场布局的同时，进一步推动国内相关产业链企业的业绩增长。2019 年 1-4 月国内纯电动乘用车销量排行（辆）数据来源：公开资料整理2019 年 1-4 月美国纯电动乘用车销量排行（辆）数据来源：公开资料整理2019 年 1-4 月美国插混乘用车销量排行（辆）数据来源：公开资料整理传统车企龙头的强势介入在未来将贡献较大的产业链弹性。未来看，国

13、外传统汽车龙头正加大对新能源汽车的布局力度，奥迪、宝马、奔驰等老牌车企在未来 1-2 年均有数款纯电动乘用车及插混乘用车投放市场，而且从车型来看，以中高端车型为主，纯电动乘用车动力电池容量多在 80KWh 左右，车型升级将进一步推动全产业链高端化、市场化发展，也为国内打入优质整车供应链的企业提供广阔发展空间。部分国外汽车厂商新能源车型规划情况数据来源：公开资料整理 2、从中游来看，伴随全球化、高端化趋势，行业集中度逐步提升在产业链产能结构性过剩、产品价格下行、下游补贴退坡导致企业盈利能力下降的背景下，行业落后产能正逐步淘汰，与此同时龙头企业扩产进一步提升竞争力，行业集中度得到进一步提升。从电池

14、环节来看，2017 年宁德时代、比亚迪合计市占率在 43%，而至 2019年 5 月两家企业市占率已达 61%；行业 TOP5 企业市占率由 2017 年的 66%提升至 76%。2018 年动力电池企业市占率情况数据来源：公开资料整理2019 年 5 月动力电池企业市占率情况数据来源：公开资料整理从产业链中上游来看，行业集中度整体呈提升趋势。2018 年底相较 2017 年底正极、负极、隔膜龙头市占率均有 5 个点左右提升，电解液环节集中度有 9 个点提升。2019 年 5月集中度情况基本与 2018 年底情况接近，电解液龙头市占率持续提升，隔膜龙头有所下滑。中游产业链各环节龙头企业出货量市

15、占率变化情况数据来源：公开资料整理国内产业链配套全球新能源汽车产业发展能力提升，部分龙头弹性较大。随着国内动力电池产业链竞争力提升，其全球化配套能力进一步增强，亿纬锂能、欣旺达等陆续与海外优质整车企业如现代起亚、戴姆勒等签订长期合作协议；未来全球汽车龙头（包括传统车龙头、电动车龙头及新兴造车势力）更具市场化的车型推出，将为中上游材料企业业务增长提供保障。动力电池企业开拓整车厂情况数据来源：公开资料整理二、电动汽车未来市场巨大 2022 年全球新能源汽车销量将达到 600 万辆，相比 2018 年约增长 2 倍。从新能源汽车行业自身的生命周期看，全球市场和国内市场都尚处于成长期的起步阶段，未来是

16、巨大的成长空间。全球来看，2018 年新能源汽车销量 201.8 万辆左右，预计车辆销售总量在 1 亿辆左右（2017 年 0.97 亿辆），渗透率仅 2%左右。预计 2022 年全球新能源汽车销量将达到 600 万辆数据来源：公开资料整理从国内市场来看，2018 年新能源汽车销量 125.62 万辆，占全年国内汽车销量2,808.06 万辆的 4.47%。可以看到，新能源汽车行业未来空间很大，天花板很高，市场大有可为。根据 2017 年发布的汽车产业中长期发展规划和节能与新能源汽车技术路线图提出的目标，未来 10-15 年新能源汽车逐渐成为主流产品，汽车产业初步实现电动化转型。到 2020

17、年，我国汽车产销规模将达到 3,000 万辆，其中新能源汽车年产量将达到 200万辆，到 2025 年，汽车产销规模将达到 3,500 万辆，其中新能源汽车年占比 20%以上；到2030 年，汽车产销规模将达到 3,800 万辆，其中新能源汽车占比 40%以上。对于 20202030 年全球新能源汽车销量预测，我们按照年复合增速 20%、25%、30%进行了三种情形下的假设。中国新能源汽车销量预测（万辆）数据来源：公开资料整理三种假设下全球的新能源汽车销量预测（万辆）数据来源：公开资料整理无论是全球市场还是国内市场，在未来几年新能源汽车销量仍将维持较高增速，从而带动整条产业链持续向好发展。我们持续看好新能源汽车产业链在未来长期的发展潜力与投资机会。相关报告：发布的2019-2025 年中国新能源汽车行业市场专项调研及投资前景分析报告-全文完全文完-