2016年新能源汽车充电桩发展趋势分析报告.pdf

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1、20162016 年新能源汽车充电桩发展年新能源汽车充电桩发展趋势分析报告趋势分析报告20162016 年年 6 6 月月第 1 页文本目录文本目录1.新能源汽车高速增长充电设施亟待加强.31.1 新能源汽车产量爆发式增长充电设施需求持续增加.51.2 充电配套设备建设滞后，充电桩发展存在阻力.62.国标+补贴+奖励，充电桩有望“多点开花”.92.1 国标政策落地，充电桩的兼容性与安全性有望改善.92.2 补贴+奖励+服务费，全方位为企业发展提供动力.112.3 充电设施缺口巨大，千亿市场静待分享.173.充电运营迎来拐点运营市场空间巨大.253.1 主流运营模式.253.2 充电运营迎来拐点

2、运营市场空间巨大.263.3 以充电桩为入口，打造人、桩、车 020 生态圈.273.4 多资本协作，混合产业结构是趋势.334.充电桩个股推荐.36图标目录图标目录第 2 页图 1：全球主要国家新能源汽车销量变动（单位：辆）.5图 2：中国 2015-2020 新能源汽车产量（单位：万辆）.5图 3：2012-2015 我国新能源汽车保有量、充电桩及车桩比.7图 4：某城市充电兼容性测试：10 款在售车型 VS10 款在售快速充电桩.8图 6：2020 年分散式充电桩规划目标.18图 7：我国已建成充电桩（站）主要集中地区.19图 8：直流充电桩工作原理.20图 9：交流充电桩工作原理.21

3、图 10：根据规划 2020 年交、直流充电桩需要达到数量（单位：万根）22图 11：充电站分类.24图 12：V2G 系统与智能电网的能量交互过程.31图 13：电动车生态圈系统.33图 14：2015 年底加油站存量占比.35图 15：2015 年底充电站保有量比例.35图 16：2015 年底充电桩保有量比例.35图 17：国务院充电设施规划.36表 1：五项充电设施国家标准.11表 2：近期重要国家充电设施建设政策.11表 3：2016-2020 各省市地区充电设施奖励标准.14表 4：各省市充电设施建设补贴及充电服务费.16第 3 页表 5：2016 年充电设施建设目标.17表 6：

4、2020 按区域充电设施规划目标.18图 5：2020 年集中式充电站规划目标.18表 7：截止 2015 年底主要地区充电设施建设完成情况及规划目标.19表 8：国家电网 2015 年电源项目招标采购情况（单位：个）.23表 9：国家电网 2015 年电源项目直流充电桩招标情况（单位：W）.23表 10：典型充电站投资额.25表 11：集中主要运营模式比较.25表 12：各类型电动车充电服务费计算.27表 13：智能充电物联网与电动车生态圈.30表 14：北京地区不同充电站运营商收费标准.32第 4 页1.1.新能源汽车高速增长充电设施亟待加强新能源汽车高速增长充电设施亟待加强1.11.1

5、新能源汽车产量爆发式增长充电设施需求持续增加新能源汽车产量爆发式增长充电设施需求持续增加2015 年是全球新能源汽车产销量爆发的元年，全球新能源汽车销量 2014 年为 25.89 万辆，2015 年为 54.45 万辆，2015 年全球销量是 2014 年的 2.1 倍，其中中国 2014 年新能源汽车销量为 58647 辆，2015 年新能源汽车销量为 301850 辆，销量占比由 2015 年年初的 35%提升到 2015 年 12 月的 81.5%，增速远远高于同期其他国家，中国已成为全球最大的新能源汽车市场。2015 年新能源汽车市场产能的大幅扩张，同比增长达到 330%，随着国家针

6、对新能源汽车市场开始陆续出台一系列更加严格的规范措施，打击市场上存在的“骗补“行为，我们预计 2016 年增速将初步放缓，市场开始进入平滑增长模式，预计 2020 年产量将达到 190 万辆。图图 1 1：全球主要国家新能源汽车销量变动（单位：辆）：全球主要国家新能源汽车销量变动（单位：辆）图图 2 2：中国：中国 2015-20202015-2020 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量（单位：万辆）第 5 页2015 年全国新能源汽车保有量达到了 58.32 万辆，与 2014 年相比增长 169.48%，其中，纯电动汽车保有量 33.2 万辆，占新能源汽车总量的 56.93%，与

7、2014 年相比增长 317.06%。在科技部出台的国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案(征求意见稿)中明确提出，力争 2020 年中国新能源汽车保有量达 500 万辆的目标。在新能源汽车高速发展的背景下，新能源汽车充电桩的投资迎来历史性发展契机。1.21.2 充电配套设备建设滞后，充电桩发展存在阻力充电配套设备建设滞后，充电桩发展存在阻力然而新能源汽车的高速增长，未能刺激充电桩等基础设施建设。与新能源汽车迅猛的增速相比，充电桩的数量远远落后于行业的发展。截止 2014 年底，全国仅建成了 3.1 万个充电桩和 723 座充电站，新能源汽车与充电桩两者之比约为 4:1，远远低于政府机关和

8、公共机构购买新能源汽车实施方案 中充电桩与新能源汽车数量比例不低于 11 的标准。2015 年，累计建成充换电站 3600 座、充电桩 4.9 万个，同期纯电动汽车保有量却达到了 58.32 万多辆，距离四部委在电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）通知中第 5 页共 32 页简单金融成就梦想提出的到 2020 年，新增集中式充换电站超过 1.2 万座，分散式充电桩超过 480 万个的目标还相距甚远。车桩比例的严重失调，使得新能源汽车行业的快速增长就像一辆车轮大小不一的列车，高速但却很危险。新能源汽车发展由于充电第 6 页桩的建设不足遇到瓶颈，而这将倒逼充电桩在全国范围内加速建

9、设。我们认为，随着充电桩不足的问题日益凸显，充电桩建设将会聚集越来越多的焦点，爆发在即！图图 3 3：2012-20152012-2015 我国新能源汽车保有量、充电桩及车桩比我国新能源汽车保有量、充电桩及车桩比在电动汽车产业发展过程中，普遍存在注重车而不注重充电基础设施的问题，“有车无桩”、“有桩无车”现象并存。充电桩之所以发展如此缓慢，有以下几点因素：由于充电桩的建设涉及利益主体多，推进难度大。出于对新能源汽车的厚望，国家电网曾梦想一统充电设备领域，中石化、中海油及其他社会资金曾想大规模参与经营充换电站，但受制于相互利益的牵制，都没有把充换电站规模做起来。而不成熟的商业模式，使得国网与南方

10、电网已建成的充电桩处于全面亏损状态。目前行业商业模式还不清晰，主要的收入来源于充电费与充电服务费，因此投资回收期长。第 7 页由于充电设施依托的电动汽车产业尚处于发展初期，动力电池及充电等关键技术发展日新月异，不同技术方案对应的充电需求存在较大差异，而充电桩标准的不统一，造成充电桩与新能源汽车不兼容，出现车桩充电不兼容的主要原因包括：（1）充电基础设施相关标准不够细致，不同的车企、桩企形成了各自不同的理解；（2）在某些方面仍然缺乏相关的标准，如插头和插座的容差仍然没有标准，不仅可能造成无法充电，甚至有可能引起安全事故；（3）充电设施接口、通讯协议等技术标准仅是推荐性标准，部分充电桩企业没有按照

11、充电基础设施标准去做。从而形成“有桩却不能充”的困境。图图 4 4：某城市充电兼容性测试：某城市充电兼容性测试：1010 款在售车型款在售车型 VS10VS10 款在售快款在售快速充电桩速充电桩第 8 页由于用户对电动汽车接受度不高以及地方保护等原因，使得电动汽车增长总体低于预期，加上部分充电基础设施建设布局不合理，造成充电基础设施利用率较低。由于新建充电桩需要对市规划、建设用地、建筑物及配电网改造、居住地安装条件进行重新规划设计，在社会停车场所建设充电基础设施，面对众多分散的利益主体，协调难度大。在私人乘用车领域，大量停车位不固定的用户不具备安装条件；对于具备安装条件的用户，存在业主委员会不

12、支持和物业服务企业不配合的现象。2.2.国标国标+补贴补贴+奖励，充电桩有望“多点开花”奖励，充电桩有望“多点开花”2.12.1 国标政策落地，充电桩的兼容性与安全性有望改善国标政策落地，充电桩的兼容性与安全性有望改善充电桩标准“不标准”，汽车充电不易成行业发展桎梏。一边是充电桩的建设相对于新能源汽车的生产速度严重不足，一边在行业出现了充电桩利用率过低的情况，这是为什么呢?因为充电设施的标准目前尚不完全一致，由于接口存在不同，在加上不同电动汽车的电压平台也不同，这直接导致了桩与桩之间不能互联互通，即使接口、电压平台能对上，结果因为直流与交流的不匹配也会导致无法充电，甚至上述条件均满足最后会因为

13、车企与充电桩生产商没有通信协议而“望桩兴叹”。车桩不匹配的问题非常突出，结果是一个汽车品牌对应一套充电桩，如目前市场上的 Tesla 和宝马、北汽的充电桩时不能通用的，造成了大量的资源浪费和充电桩闲置。第 9 页兼容性成为充电难的第一道障碍。事实上，现在国际上流行着五种电动车充电接口和标准。中国在 2006 年和 2011 年相继推出了电动汽车接口标准，2011 年的国标相比 2006 版的国标对更多充电接口参数进行了详细标定，但是也只是对标准划定了个数据“区间”，但区间内并不能实现不同车企充电桩的交换使用因此导致不同的充电桩厂商对标准理解有偏差。新国标出台，有望解决充电桩兼容性与安全性，引导

14、行业正确发展。2015 年 12 月 28 日国家质检总局、国家标准委联合国家能源局、工信部、科技部等部门联合发布了电动汽车充电接口及通信协议5项国家标准，主要涉及直流交流充电接口兼容和充电接口安全问题，进一步提高设施通用性和开放性和利用率。标准于2016 年 1 月 1 日正式实施，充电桩国标正式推行后，现有的充电桩将迎来全面改造，充电桩国标要求外资汽车车商必须要按照中国标准才能进入国内市场。新标准的实施，长期来看，将极大减少目前充电桩市场的无序状态，使得汽车接口与充电桩逐步统一，提升消费者的体验感，同时将大大提高充电桩行业的准入门槛，市场上许多不达标的企业因此面临淘汰，有利于提高充电桩行业

15、质量。我们认为对于行业内具有规模、技术优势的龙头企业将是脱颖而出的发展契机！第 10 页表表 1 1：五项充电设施国家标准：五项充电设施国家标准2.22.2 补贴补贴+奖励奖励+服务费，全方位为企业发展提供动力服务费，全方位为企业发展提供动力对新能源汽车行业补贴逐渐深入，正转向充电设备。新能源产业如火如荼的发展，处于风口的充电桩也面临着历史性的发展机遇，在越来越多的资本涌入充电桩行业的同时，由于目前充电桩行业盈利模式的不清晰，普遍存在着亏损经营的情况，此时，在国家层面对充电桩行业进行一定的扶持就显得尤为重要。从2012 年，中央相继发布了数十个重点政策，主要涉及充电桩基础设施建设的补贴，电动汽

16、车充电服务费以及充电桩运营准入资质等。表表 2 2：近期重要国家充电设施建设政策：近期重要国家充电设施建设政策第 11 页国家层面，对充电基础设施建设、运营奖补，看好车辆运营+充电桩运营。2016 年 1 月，财政部等五部门发布关于“十三五”新能源汽车充电设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知(征求意见稿)，明确 2016 年至 2020 年中央财政将继续安排资金对充电基础设施建设、运营给予奖补，并明确规定，2016-2020 年新能源汽车(标准车)在各省(区、市)新能源汽车推广要具备一定数量规模并切实得到应用。另外，此次奖励标准主要根据各省(区、市)新能源汽车推广数量确定，推广量越大，奖

17、励资金获得的越多，据我们测算，“十三五”期间，一类地区合计补贴下限53 亿元，上限80 亿元；二类地区合计补贴下限 21 亿元，上限 48 亿元。这些奖励资金将专门用于支持充电设施建设运营、改造升级、充换电服务网络运营监控系统建设等相关领域。此次征求意见稿提出16 年 3 月底前，各省应将新能源汽车推广应用实施方案及充电基础设施运营方案报财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委、能源局等部门备案。未按要求制定相关办法的将不得享受中央财政的充电基础设施奖励资金。可以预第 12 页期，明年一季度各省相关政策将密集出台，在相关充电政策的密集催化下，预期明年新能源汽车充电设施产业发展有望迎来重大机遇

18、期。目前国内发展新能源汽车的一大瓶颈是充电桩建设投资的大幅滞后。分析其中原因主要有 3 大难题有待破解，充电桩接口不统一、无补贴条件下项目投资回收期长、跨地区构建充电运营平台和服务网络障碍巨大。此外我们了解到，国网公司积极协同整车厂统一充电接口，未来推出的纯电动及插电式混合动力车型的充电接口有望逐步统一。针对第三个跨地区运营充电平台的问题，目前上市公司的做法是和当地的相关企业成立合资公司来运营当地的充电桩网络。总体而言，我们认为，从政策和技术角度，充电难题正在得到逐步破解，从运营回报角度，政策补贴的加码开始使得运营投资有吸引力，但需要说明的是，由于当前的新能源汽车保有量仍然很低，如果没有稳定可

19、预期的车辆充电需求，仅仅依赖补贴不足以吸引大部分社会资本贸然进入充电领域进行投资，结合 2015 年国内政策在新能源汽车领域的补贴力度，我们认为当前的充电桩投资不能离开车辆运营本身，只有车辆运营+充电桩运营才能够从财务稳健的角度合理测算收益率。同时，通知中也明确提出，奖补资金不得用于平衡地方财力，不得用于新能源汽车购置补贴和新能源汽车运营补贴，专项专用，保证了奖补资金切实进入充电设施基础建设当中。第 13 页表表 3 3：2016-20202016-2020 各省市地区充电设施奖励标准各省市地区充电设施奖励标准地方政府以初始补贴+服务费为主，提高充电设施运营商盈利能力。根据国务院办公厅关于加快

20、电动汽车充电基础设施建设的指导意见，要求各地方在 2016 年 3 月底前将新能源汽车推广应用实施方案及充电基础设施运营方案报五部委备案，否则将不得享受中央财政的充电基础 设施奖励资金。此前，17 省市已明确了充电设施建设规划，部分城市明确了补贴标准及服务费收取原则。随着时间节点来临，4 月份将有大批地方新政策密集公布，充电桩建设有望大规模启动。地方政府的奖补措施主要分为初始补贴+允许充电运营商收取充电服务费两种模式。通过统计发现，全国范围来看，初始补贴第 14 页主要分为以下两种方式：（1）对充电设施建设运营公司按照投资总额给予一定比例的资金支持，通常为投资总额的 30%40%。如北京、上海

21、、深圳最高可补贴投资总额的 30%。（2）按充电桩充电功率对充电设施建设给予补贴，如江苏交流充电桩 400 元/度、直流充电桩600 元/度。初始投资补贴有效的降低了投资建设企业的成本，提高企业的投资收益。车主在进行充电时除了收取基本的电费外政府还允许运营商收取充电服务费，主要是通过按充电电量收取，各地收费标准并不相同，通常部分省市会表规定车主在缴纳充电服务费后不需要额外缴纳停车费，从客户端提高了车主到公共充电桩进行充电的积极性。第 15 页表表 4 4：各省市充电设施建设补贴及充电服务费：各省市充电设施建设补贴及充电服务费第 16 页2.32.3 充电设施缺口巨大，千亿市场静待分享充电设施缺

22、口巨大，千亿市场静待分享“站桩先行，适度超前”。2016 年 4 月 1 日，国家能源局发布的2016 年能源工作指导意见，强调全面推进电动汽车充电设施建设。按照“桩站先行、适度超前”原则，用好财政支持政策，积极完善相关配套措施，保障工程建设顺利进行。2016 年，计划建设充电站 2000 多座、分散式公共充电桩 10 万个，私人专用充电桩 86 万个，我们预计 2016 年各类充电设备总投资将超过 300 亿元。根据国家发展与改革委员会印发的电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020 年)到 2020 年需要新建公交车充换电站 3850 座,出租车充换电站 2500 座,环卫、物流等专

23、用车充电站 2450 座,公务车与私家车用户专用充电桩 430 万个,城市公共充电站 2400 座,分散式公共充电桩 50 万个,城际快充站 1000 座以上，共新增集中式充换电站超过 1.2 万座,分散式充电桩超过 480 万个。指南还对规划目标按地区和场所进行详细划分。而在 2016 年，国家电网将于 4、6、9 三个月分批次进行充电设施项目招标，金额约50 亿元，远高于往年同期。表表 5 5：20162016 年充电设施建设目标年充电设施建设目标第 17 页表表 6 6：20202020 按区域充电设施规划目标按区域充电设施规划目标图图 5 5：20202020 年集中式充电站规划目标年

24、集中式充电站规划目标图图 6 6：20202020 年分散式充电桩规划目标年分散式充电桩规划目标从各省市的充电设施规划来看，“十三五”期间充电设施建设较现有规模均大幅度提升。北上广深浙作为充电设施建设的排头兵，目前是我国充电桩建设的主要集中地区，北京2016 年公用充电桩将在现有 5000 根的基础上再建 5000 根。上海 2020 年全市充电桩则较2015 年增加近十倍，市场容量扩张明显。而目前来看各地充电桩保有量较规划目标相差较大，可以预见，未来的五年各省市充电桩建设将进入集中爆发阶段！第 18 页图图 7 7：我国已建成充电桩（站）主要集中地区：我国已建成充电桩（站）主要集中地区表表

25、7 7：截止：截止 20152015 年底主要地区充电设施建设完成情况及规划目年底主要地区充电设施建设完成情况及规划目标标2.4 交、直流充电桩+充电站未来五年市场超 3000 亿元充电桩根据所用电流类型，可以分为交流充电桩与直流充电桩。直流电动汽第 19 页车充电站，俗称就是“快充”，它是固定安装在电动汽车外，与交流电网连接，可以为非车载电动汽车动力电池提供直流电源的供电装置。直流充电桩的输入电压采用三相四线AC380V?5%，频率 50Hz,输出为可调直流电，直接为电动汽车的动力电池充电。由于直流充电桩采用三相四线制供电，可以提供足够的功率，输出的电压和电流调整范围大，可以实现快充的要求。

26、一般直流充电桩只需要 23 小时即可将一辆纯电动车充满。直流充电桩能够输出可调高压直流电，直接为汽车的动力电池充电，充电速度快，相应投资成本较高。图图 8 8：直流充电桩工作原理：直流充电桩工作原理交流电动汽车充电桩，俗称就是“慢充”，固定安装在电动汽车外、与交流电网连接，为电动汽车车载充电机（即固定安装在电动汽车上的充电机）提供交流电源的供第 14 页共 32 页简单金融成就梦想电装置。交流充电桩只提供电力输出，没有充电功能，需连接车载充电机为电动汽车充电。相当于只是起了一个控制电源的作用的。简第 20 页单来说，交流充电桩需要借助车载充电机来充电，直流快速充电桩不需要这个设备。一辆纯电动汽

27、车（普通电池容量）完全放电后通过交流充电桩充满需要 8 个小时。因交流充电桩只作为控制电源输出电力，相对技术门槛较低，价格比较便宜。我国大部分家庭没有自己专属的车库，同时户外不允许私拉电线，因而每一辆电动汽车必须配备一个以上的交流充电桩。图图 9 9：交流充电桩工作原理：交流充电桩工作原理由于交流充电桩充电时间长，将一辆完全放空电量的纯电动汽车充满电需要 68 小时，而直流充电桩功率大，仅需要半小时就可以将电动汽车电量充满仅需要 2 小时左右。社区专用场所以及办公专用场所由于对汽车的快速充电并没有那么高的要求，因此交流充电桩主要应用于这些场所，而直流充电桩主要用于公共停车场所等对快速充电有要求

28、地区。我们假定 430 万的专用停车场所按照 1 辆电动车配一个交流充电桩与0.2个直流充电桩的标准，共有358万个交流充电桩，第 21 页72 万个直流充电桩，同时公共停车场共有50 万个直流充电桩，总共122 个直流充电桩。图图 1010：根据规划：根据规划 20202020 年交、直流充电桩需要达到数量（单位：年交、直流充电桩需要达到数量（单位：万根）万根）国网是充电桩建设领域的主力，因此我们以国网公布的中标结果对单个充电桩数据进行分析。国家电网2015 年共进行了 3 批充电设施的公开招标，一共招标 11338 个第 15 页共 32 页简单金融成就梦想充电桩。其中电源项目第五批招标量

29、最大，通过对国家电网公司2015 年电源项目第五批招标采购(物资)中标结果的分析，交流电桩最低中标价格为 1.79 万元/根，直流充电桩最低中标价为 1.584 元/瓦，最高中标价为 1.845 元/瓦。同时国家电网对充电桩的采购虽然采用招标形式，但由于一些特定因素，并不是一个完全竞争的市场行为，因此我们认为即使充电桩的投资建设加快会产生竞争，但是国网的中标价格不会产生较大的起伏。过去由于单个桩的利用率低下以及第 22 页初始投资大，大部分充电设施建设运营公司处于亏损状态，短期从成本端来看也没有降价的动力。因此在未来较长一段时间内，充电桩的单价会维持平稳的价格。通过对国网 2015 年共三次电

30、源项目中标结果分析得到直流充电桩的平均功率为 86331W/根。表表 8 8：国家电网：国家电网 20152015 年电源项目招标采购情况（单位：个）年电源项目招标采购情况（单位：个）表表 9 9：国家电网：国家电网 20152015 年电源项目直流充电桩招标情况（单位：年电源项目直流充电桩招标情况（单位：WW）经过以上数据的计算，我们可以得到在 2016 年能源工作指导意见中提出的 2000+充电站，10 万个分散式公共充电桩，86 万个专用充电桩的建设规划下充电设备投资有望超过300 亿元。2020 年交流充电桩的设备总投资额为 640 亿元，直流充电桩设备投资总额为第 23 页16681

31、943 亿元，充电桩设备市场容量将高达23082583 亿元，市场呈指数级扩容，存在着巨大的投资机会。充电站可分为公共服务车辆充电站、城市公共充电站、城际充电站三大类，而公共服务车辆充电站又有对口公交车、出租车和环卫物流车的专用充电站。以典型的充电站投资水平来看，公交车充电站总体建造成本在 648 万元，配备 60kw 直流充电机 20 台，能够满足30 部公交车的充电需求。出租充电站和社会公共充电站一般修建在城市公共停车场，配备 50 台 30kw 直流充电机，因为直流模块较多，投资额也是最高的，达到 750 万元。城际充电站建设在高速公路服务区，配备大容量的 120kw 直流充电机 2 台

32、，能够在半小时内为普通电动车提供 50%以上电池电量，以满足过往车辆快速充电的需求，该电站投资在 120 万元。图图 1111：充电站分类：充电站分类第 24 页表表 1010：典型充电站投资额：典型充电站投资额根据指南文件对未来五年充电站的建设规划目标和相应的投资单价，计算可得未来五年，公交充电站、出租车及环卫车、城际充电站将分别有 249 亿元、551 亿、12 亿元的市场规模，总规模有望达到812 亿元。3.3.充电运营迎来拐点运营市场空间巨大充电运营迎来拐点运营市场空间巨大3.13.1 主流运营模式主流运营模式由于充电桩的初始投资额巨大，同时由于目前新能源汽车保有量低、利用率低下，商业

33、模式不够成熟，一方面市场上出现“跑马圈地”式的大规模扩产投资，一方面充电桩建设运营企业普遍面临着亏损的尴尬境地，这主要是由于在前期的充电桩发展过程中，行业普遍“重建设、轻运营”导致。目前主流的运营模式有政府主导、企业主导、混合所有和众筹模式。表表 1111：集中主要运营模式比较：集中主要运营模式比较第 25 页3.23.2 充电运营迎来拐点运营市场空间巨大充电运营迎来拐点运营市场空间巨大充电运营迎来拐点，看好具有需求支撑及具备资源整合能力的公司。过去由于单个桩的利用率低下以及初始投资大，导致充电桩的投资回报期一般达到 5 年以上。而物流车、公交车及通勤车等具有稳定持续的客户，因此充电桩利用率高

34、，投资回收期短。我们以公交车为例，中性假设下一辆电动公交车的充电桩运营毛利能达到4 万元每年，按照一辆车配备一个慢充和 0.33 个快充，一辆车需要配备的充电桩成本为 6.3 万元，一年半即可回收投资成本。物流车方面，一辆物流车的充电桩运营毛利在 1.4 万元左右每年，按照一辆车配备一个慢充桩，充电桩成本为1.5 万元，一年即可回收投资成本。考虑到国家在加快电动专用车、公交车与通勤车的推广，未来会加大充电运营端的补贴力度，我们看好具有需求支撑及具备资源整合能力的公司，背靠物流、公交、政府通勤的充电桩运营将实现业绩反转。从 2015 年开始，有超过 17 个省市地区发布充电费收费标准，开始对车主

35、收取除基本电费外的费用，鉴于目前充电运营业盈利模式尚未清洗，大部分运营公司处于亏损状态，充电服务费已成为相关公司最为重要的收入来源之一。通过前文的统计，我们可以看到，绝大部分已发布充电服务费细则的公司针对电动公交车收取的充电服务费集中在 0.61.2 元/度之间，且以 0.8 元/度居多；针对乘用车收取的充电服务费多集中在 0.81.6 元/度之间。考虑到目前充电服务费第 26 页实行政府指导价格，国家为了推广新能源汽车的使用，而收取充电服务费会对用户产生更大的成本压力，我们预计未来国家会下调充电服务费或者对企业采取一定的补贴奖励措施来降低用户成本压力。以此测算，预计到 2020 年，充电运营

36、市场的充电服务费可达到288352亿元。表表 1212：各类型电动车充电服务费计算：各类型电动车充电服务费计算3.33.3 以充电桩为入口，打造人、桩、车以充电桩为入口，打造人、桩、车 020020 生态圈生态圈充电设施商业模式的发展是在不断的探索中“摸石头过河”，经历了“卖设备”+“收取电费”到“卖设备”+“收取电费”+“收取服务费”，同时一大批企业也在开始尝试各种创新的商业模式，通过引入互联网+、车联网，充电设施开始迈入运营时代，通过提供除充电外的各种附加值服务，充电设施行业新的商业模式已初具雏形。由于充电运营的发展远远落后于充电设施的建设，因此目前盈利模式并不丰富，主要是通过：收取充电服

37、务费，这也是最主要的收入来源。第 27 页通过众筹模式，通过整合政府、企业、社会等多方力量共同参与，提高社会资源利用率，适应市场，注重用户需求。但是我们认为目前充电桩还不是一个适合面向社会大众的众筹产品，如果参与者不是电动汽车车主，就无法享受企业提供的产品优惠，此外，目前充电桩运营模式尚未明确，无法向参与者承诺具体回报，作为企业也承担了过高的风险。“充电桩+广告”，充电桩成为广告新的载体。充电桩将成为城市位置网的载体和车联网的重要入口。随着电动汽车和充电桩的规模化推广，充电桩运营在整条产业链中的核心地位将进一步凸显。基于对用户需求和价值的精确理解，站在“互联网+”的风口，充电桩商业模式创新方面

38、也呈现出新的发展态势。通过“线上APP+充电网络+线下充电设备”的 O2O 闭环将人、车、桩串联起来。具体可以有以下结合模式：“充电桩+商品零售+服务消费”模式。以电动汽车充电桩为中心，建立配套的商品零售与休闲服务商业圈，将成为未来大中型城市发展电动汽车及配套产业的新模式。充电桩与加油站最大的区别在于车主在充电时需要等待至少半个小时，而加油站只需要几分钟，因此，在等待的时间内，充电站可以为车主提供一系列的配套服务。以德国、丹麦为代表的欧洲国家利用电动汽车车主充换电时间，深入拓展零售、消费等业务，以充换电业务为中心，整合带动了相关产业链发展。德国的充电桩建设实施主体包括汽车厂商、供电企业、供电企

39、业联盟、第 28 页超市便利店、私人用户等，围绕电动汽车充电的2 小时建立了健身、美容、购物中心，提高了充电服务的粘性与增值性。前国内仅有特斯拉与酒店、商铺合作共建充电站，计划覆盖全国100 多个城市。随着电动汽车的爆发式增长，未来在一线城市内部的商业区域布点建立“充电桩+商品零售+服务消费”的产业发展模式对市场的吸引力将逐渐提升。“充电 APP+云服务+远程智能管理”模式。随着移动互联与传感技术的发展，电动汽车车主与充电桩建立实时在线的联系已成趋势。美国ChargePoint 公司以及国内电动汽车运营服务商“电桩”公司提供的实时网络信息可以通过手机移动端进行查询，以获取全国范围内可用的充电桩

40、分布情况。通过设计、应用功能集成度很强的 APP，为电动汽车用户提供充电站实时定位，实时掌控充电时间、充电电量，以及充电意外中断、充电预约提醒、故障报警等充电状态远程监控服务。以提升用户体验为目标，提供各项便利，用户可以随时自由安排、取消、变更充电流程，同时提供灵活的支付方式，增强用户粘性。“整车厂商+设备制造商+运营商+用户”模式。通过将整车厂商、设备制造商、用户、充电站经营业主、金融机构等利益相关方有机融合在一起，共同创造富有吸引力的产品和服务，使生态系统中的各类型企业看到广阔的未来市场空间，深入参与到价值链创造的各个环节，最大限度地形成合力，共同推动电动汽车与充电桩市场的发展。我们认为随

41、着充电桩网络的不断发展，未来充电桩网络的价值远远大于其收取收取的充电费用和服务费，而目前已经有商家已经为第 29 页车主免去了充电费用。美国电动车充电桩龙头 ChargePoint 的充电桩大部分免费提供使用，而另一家美国充电公司 EMotorWerks 也推出了免费赠送一定价值的充电桩活动，作为交换用户同意将充电信息通过专用 APP 上传给公司，并由公司自主调整充电速度，进行错峰充电。总的来说，多种创新的商业模式都可以归总为智能充电物联网与电动车生态圈。表表 1313：智能充电物联网与电动车生态圈：智能充电物联网与电动车生态圈智能充电物联网。电动车充电设施作为首个向社会开放的售电端领域，运营

42、企业可以以赚取零批电价的价差为商业方向。这一业态最大的价值是负载端的统筹管理，通过合理规划批发电量来尽量使模拟用电接近真实用电水平，以取得最佳经济效益。而以优化供配电格局为利润来源的，V2G 电能双向传输储能体系，则更具有发展前景。V2G 即汽车到电网，其核心思想是利用电动汽车电池的储能特性为电网和可再生能源提供缓冲，从而为车主及运营商创造盈利机会。第 30 页图图 1212：V2GV2G 系统与智能电网的能量交互过程系统与智能电网的能量交互过程目前充电桩市场各家充电桩收取的电费各不相同，政策也大相径庭。除了国家电网实行波峰波谷一个价，基本上各地公司不相同，以北京地区国网、普天。富电、中石化等

43、为例，波峰与波谷电费差价最多能达到 3 倍。波谷时间段一般为23：007:00，刚好匹配对于快充没有高要求的私人专用充电桩，近期关于推进售电侧改革的实施意见出台，明确提出向社会资本开放售电业务，符合市场准入条件的电力用户可以作为购电主体，直接与发电公司交易，也可以自主选择与售电公司交易，我们认为随着售电侧改革的逐步推进，售电侧市场准入壁垒将逐渐降低，相信电动汽车作为储能单元的商业模式将迎来成熟条件。第 31 页表表 1414：北京地区不同充电站运营商收费标准：北京地区不同充电站运营商收费标准充电站运营商电费（单位：元/度）服务费（单位：元/度）电动车生态圈。由于电动车充电时间最短也在半小时左右

44、，同时现有充电桩、充电站数量少，因此充电行为必然与充电设备的位臵和使用状态信息高度相关。此外，充电接口固定，电能传输简单，也使得充电设备基本不会配备富余服务人员，支付也大量依赖电子设备完成，因此可以说电动车天然具有信息化、网络化的需求。在充电设备获取了车辆的位臵、动力电池状态、车主支付习惯的海量数据后，在数据处理分析的基础上，有望以较低成本提供O2O 汽车电商、保险&保养等汽车后市场、汽车租赁等服务。第 32 页图图 1313：电动车生态圈系统：电动车生态圈系统3.43.4 多资本协作，混合产业结构是趋势多资本协作，混合产业结构是趋势鉴于充电桩行业最大的建设主体是国家电网，可以通过对国家电网的

45、分析达到管中窥豹，对中国未来的充电桩行业发展方向有大致判断。因为盈利状况不佳，国家电网 2014 年暂停第三批充电设施的招标项目，宣布退出城市内部充电设施建设，专注交通干道的充电设施的建设，同时引入社会民间资本，对于用于公共领域的快速充电设施继续实施“完全主导”，对私人领域的慢速充电设施则完全开放。自此，充电设施建设领域初步形成了国企与民间资本共同发展的局面。但是由于民间资本力量的分散，充电设施前期投入成本巨大，回收周期长，电动汽车保有量严重不足，盈利模式不清晰，因此城市充电设施建设并不达预期。随着近期国家政策加大对电动汽车以及一系列的第 33 页充电设施支持政策的出台，重新燃起了市场对充电设

46、施行业的激情，2015 年 10 月国家电网进行第五批充电设备的招标，正式回归城市充电设施建设领域，2016 年在目前已建成的两纵两横一环（京沪，京港澳，青银，沪蓉和宁沪杭环线）高速公路城际快充网络的基础之上，建设七纵四横两网格（沈海、京沪、京台、大广、京港澳、二广，包茂高速。“四横”是指青银、连霍、沪蓉高速等，“两网格”是指京津冀鲁网格和长三角网格）高速公路快速充电网络。同时加快重点城市公共快充网络建设和完善，并为电动公交、环卫、公务等电动汽车配套建设专用充电设施。参照中石油、中石化加油站的国企与民营企业共存的混合产业结构的发展历程，我们认为未来的充电设施建设也将是国网、南方电网等国有巨头与

47、一大批第三方运营企业共同合作的模式，民间资本在充电设施建设领域还有巨大市场前景。第 34 页图图 1414：20152015 年底加油站存量占比年底加油站存量占比图图 1515：20152015 年底充电站保有量比例年底充电站保有量比例图图 1616：20152015 年底充电桩保有量比例年底充电桩保有量比例根据国务院出台的政策，国家对充电设施的规划主要分为家庭充电、公共充电（面向私人）、公共服务充电（面向单位）、单位充电（面向员工）。家庭充电以交流充电桩为主，公共充电、公共服务充电和单位充电以直流为主，交流为辅，其中公共充电中的城际快充第 35 页以国家电网的建设为主，其他的充电设施建设领域

48、均向社会资本开放。图图 1717：国务院充电设施规划：国务院充电设施规划4.4.充电桩个股推荐充电桩个股推荐杉杉股份（300001）整体进军全产业链布局清晰。公司通过全资子公司宁波杉杉电动车的控股子公司杉鹏投资在深圳全资设立“云杉智慧”新能源汽车产业股权投资基金，注册资本 5 亿元人民币，投资以拓展充电基础设施建设、新能源汽车运营管理、新能源汽车和充电设施的智能化管理、新能源汽车关键零部件维修服务等业务为主，是杉杉在新能源汽车产业链的重要战略部署，有望为公司带来新的收入和利润增长点。目前第 36 页公司已在深圳完成工地安装备案，相关业务已在积极拓展；同时将在包头、宁波、北京、上海等地进行业务拓

49、展。收购上海绿欣，跻身上海最大运营商，进入充电设施建设市场。上海绿新汽车租赁服务有限公司是以汽车租赁为主业，兼顾省级班车客运、包车客运等业务的综合性道路运输企业。目前运营 200 台宇通E7 纯电动客车和 60 多处充电桩。以应用端为代表的充电设施的建设已经成为目前新能源汽车发展的两大瓶颈之一，充电设施将成为新蓝海。公司将以上海绿新作为切入点进入充电设施建设市场，后续逐步打进全国。运营数据将通过云杉智慧做资源整合。专注于客车、专用车等可集中化处理的车型。首先从宁波和包头开始推广公司客车。预计 2016 年会有 1000 台车辆供出售，2017年会逐步放量投产，能够年产新能源客车8000 辆，新

50、能源专用车15000 辆，实现年产值30 亿元。目前已有200 台 10 米、12 米插电式混动公交车通过政府采购进入包头市公交运输集团，将更新在12 条公交线路上。同时结合充电桩运营打造专用车+充电桩的车桩共营。特锐德（300001）公司着力发展新能源业务，2014 年汽车群充电系统已投放市场，并同步与政府、汽车厂商进行合作建设电站运营。深化充电运营模式，构建互联网充电平台系统。公司当前的盈利主要来自于充电收入、运营服务、还有车辆租赁、销售、后市场等相关业务的收入。通过引入互联网+、车联网，构建起“地面终端+运营管理平台+车辆销售租赁服务”的充电云生态体系。第 37 页建立多方合作平台，利用