投资管理培训课件(PPT 78页).pptx

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1、第四章第四章 投资管理投资管理概概 述了解述了解工程投资掌握工程投资掌握证券投资证券投资 选学选学概概 述述实现财务管理目标的前提实现财务管理目标的前提开展生产的必要手段开展生产的必要手段降低风险的重要方法降低风险的重要方法维持生产维持生产更新更新扩大生产扩大生产新增新增扩大综合扩大综合生产能力生产能力获利的先天条件获利的先天条件 工程投资工程投资第一节第一节 工程投资概述工程投资概述n一、工程投资的含义与特点一、工程投资的含义与特点n二、工程计算期构成二、工程计算期构成n三、投资总额与原始投资额的关系三、投资总额与原始投资额的关系n四、资金投入方式四、资金投入方式一、工程投资的含义与特点一、

2、工程投资的含义与特点工程投资更新改造工程新建工程单纯固定资产投资完整工业工程投资固定资产投资流动资产投资无形资产投资开办费投资工程投资的特点工程投资的特点n投资金额大投资金额大n投资回收期长投资回收期长n变现能力差变现能力差n投资风险大投资风险大二、工程计算期的构成二、工程计算期的构成建设起点建设起点 投产日投产日 终结点终结点建设期建设期生产经营期生产经营期工程计算期三、投资总额与原始投资额的关系三、投资总额与原始投资额的关系1、原始总投资、原始总投资 原始总投资是指企业为使工程完全到达设计生产原始总投资是指企业为使工程完全到达设计生产能力、开展生产经营而垫支的全部现实资金，是能力、开展生产

3、经营而垫支的全部现实资金，是反映工程所需现实资金的价值指标。反映工程所需现实资金的价值指标。n建厂房需要建厂房需要 万万n自有资金自有资金 万万n借入资金借入资金 万，年利率万，年利率10，建设期一，建设期一年年n原始总投资原始总投资1建设投资：固定资产投资、无形资产建设投资：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资投资、开办费投资2流动资金投资营运资金投资或垫流动资金投资营运资金投资或垫支流动资金支流动资金 本年流动资金增加额垫支数该年流本年流动资金增加额垫支数该年流动资金需用数截止上年流动资金投资动资金需用数截止上年流动资金投资额额 经营期流动资金需用数该年流动资产需经营期流动资金需用数该年

4、流动资产需用数该年流动负债需用数用数该年流动负债需用数01000万1流流200万23200万45200万200万200万200万200万200万n需要原材料需要原材料300万万n其中其中100万赊购万赊购流动资产流动资产流动负债流动负债需要投入多少？需要投入多少？2、投资总额 投资总额是指原始总投资与建设期资本化利息之和，是反映工程总体投资规模的价值指标。 建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建工程所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。n投资总额原始总投资建设期资本化利息例题 n企业需要建设一个生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万，无形资产10万， 建设期1年，建设

5、期资本化利息6万，投产第一年流动资产需要30万，流动负债需要15万，投产第二年流动资产需要40万,流动负债需要20万。n求固定资产原值。n流动资金的投资额。n建设投资 n原始总投资n投资总额1流动资产30流动负债15流动资金需要量152402020流动资金需要量155n固定资产原值n流动资金的投资额n建设投资 n原始总投资n投资总额10620110130136例例 某工程经营期某工程经营期5年，预计投产第一年初流动资年，预计投产第一年初流动资产需用额为产需用额为50万元，预计第一年流动负债为万元，预计第一年流动负债为15万，投产第二年初流动资产需用额为万，投产第二年初流动资产需用额为80万万元

6、，预计第二年流动负债为元，预计第二年流动负债为30万，预计以后每万，预计以后每年的流动资产需用额均为年的流动资产需用额均为80万元，流动负债均万元，流动负债均为为30万，那么该工程终结点一次回收的流动资万，那么该工程终结点一次回收的流动资金为金为 35万万 15万万 95万万 50万万1流动资金需要量501535280305035803050流动资金需要量35035503515050万四、资金投入方式四、资金投入方式n一次投入一次投入n分次投入分次投入第二节第二节 现金流量及其计算现金流量及其计算一、现金流量的含义一、现金流量的含义一含义一含义1、针对特定投资工程，不是针对特定会计、针对特定投

7、资工程，不是针对特定会计期间。期间。2、内容既包括流入量，也包括流出量。、内容既包括流入量，也包括流出量。3、广义的，不仅包括货币资金，而且包括、广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。非货币资源的变现价值。 (二)现金流量的构成n按时点表示按时点表示初始固定资产固定资产投资投资100万万垫支流动垫支流动资金资金50万万营业现金流量营业现金流量终结终结三现金流量确定的假设三现金流量确定的假设n全投资假设全投资假设 即使实际存在借入资金也将其视为即使实际存在借入资金也将其视为自有资金。自有资金。 如果考虑资金来源的话，本来是同一个投资工程，如果考虑资金来源的话，本来是同一个投资工

8、程，会由于不同的筹资方式，而有不同的评价结果。会由于不同的筹资方式，而有不同的评价结果。全投资假设就是不考虑资金的来源方式对工程的全投资假设就是不考虑资金的来源方式对工程的影响。只是考虑工程本身的可行性。影响。只是考虑工程本身的可行性。n经营期与折旧年限一致假设经营期与折旧年限一致假设n 假设工程主要固定资产的折旧年限假设工程主要固定资产的折旧年限与经营期相同。与经营期相同。n时点指标假设时点指标假设 不管现金流量具体内容涉及的价值指标是时不管现金流量具体内容涉及的价值指标是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。时点指标处理。 建设

9、投资在建设期内各期期初发生，流动建设投资在建设期内各期期初发生，流动资金投资在生产经营期期初即建设期期末发生。资金投资在生产经营期期初即建设期期末发生。 收入、本钱、利润、税金、折旧等在生产收入、本钱、利润、税金、折旧等在生产经营期的每年年末发生。经营期的每年年末发生。 工程终结时回收的残值或回收的资金一般工程终结时回收的残值或回收的资金一般在工程的终结点收回。在工程的终结点收回。 二、现金流量的内容与估算二、现金流量的内容与估算现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量营业收入：当期的销售收入营业收入：当期的销售收入回收收入回收收入回收流动资金回收流动资金回收固定资产余值回收固定资产余值原始投

10、资原始投资经营本钱经营本钱税款税款建设投资建设投资固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资开办费投资开办费投资流动资金投资垫支流动资金流动资金投资垫支流动资金=总本钱折旧摊消财务费用中利息总本钱折旧摊消财务费用中利息所得税所得税三、净现金流量三、净现金流量NCF确实定确实定净现金流量净现金流量NCF的含义的含义净现金流量该年现金流入量该年现金净现金流量该年现金流入量该年现金流出量流出量n按时点表示按时点表示建设期建设期NCF建设性建设性投资投资1000万万垫支流动垫支流动资金资金50万万经营期内净现金流量经营期内净现金流量终结点终结点NCF回收残值回收残值回收流动资金回收流动资金新建工

11、程净现金流量新建工程净现金流量NCF的简算公式的简算公式1、建设、建设期净现金期净现金流量流量 原始投资额原始投资额固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资开办费投资开办费投资流动资金投资垫支流动流动资金投资垫支流动资金资金 建设期末建设期末2、经营、经营期净现金期净现金流量流量营业收入经营本钱所得税营业收入经营本钱所得税 营业收入总本钱折旧摊消利息营业收入总本钱折旧摊消利息所得税所得税净利润非付现本钱财务利息净利润非付现本钱财务利息3、终结、终结NCF2回收额回收额n例题 购建一个固定资产需要投资1000万， 按直线法提折旧，使用寿命10年，期末有100万净残值，建设起点一次投入建设

12、资金1000万，建设期1年，资本化利息100万，投产后每年可以获得营业利润100万，在经营期的头三年，每年要归还借款利息110万。012345678910111000NCF01000，NCF10NCF210净利润折旧、摊消财务利息折旧原值残值使用年限100010010010100100NCF24110NCF510100100310 310 310200 200 200 200 200 200NCF11净利润折旧、摊消财务利息+回收100100100300第三节第三节 工程投资决策评价指工程投资决策评价指标及其计算标及其计算工程投资决策工程投资决策评价指标评价指标按是否考虑资金时间价值非折现指标

13、静态指标折现指标动态指标静态投资回收期投资利润率净现值净现值率获利指数内部收益率一、静态评价指标一、静态评价指标一静态投资回收期一静态投资回收期Payback Period1、含义、含义 静态投资回收期是指用投资工程经营净静态投资回收期是指用投资工程经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间，间， 也就是收回原始投资额所需要的时间。也就是收回原始投资额所需要的时间。 形式形式包括建设期的投资回收期：PP不包括建设期的投资回收期：PP如果建设期为SPP=PP+S一般计算PP2、计算方法、计算方法1特殊条件下的简便算法：PP公式：PP原始投资额原始投资额/投产

14、后前假设干年每年投产后前假设干年每年相等的相等的NCFn特殊条件 投产后前假设干年m每年的NCF相等 m必须满足 m 投产后每年等额的NCF原始投资额012345100万40 40 40 60 60PP甲=100/40=2.5年甲乙012345100万30 30 30 80 80012345678910111000360 360 360200 200 200 200 200 200300PP=1000/360=2.78PP=2.78+1=3.782、一般条件下的计算方法列表法、一般条件下的计算方法列表法PP设m为累计净现金流量最后一项负值所对应的年数PP= m 第m年的累计NCF第m1年的NC

15、F012345678910111000310 310 310200 200 200 200 200 200300累计NCF10001000 690380 70 130PP=4+70/200=4.35年n例：某企业的一项投资，有甲、乙两个例：某企业的一项投资，有甲、乙两个方案可供选择，两个方案的净现金流量方案可供选择，两个方案的净现金流量如下表，该企业期望的投资回收期为如下表，该企业期望的投资回收期为4.5年。年。甲方案各年的NCF 乙方案各年的NCF050050010021201503180200420020052001806190180718016081801509200200方案方案年份年

16、份甲方案乙方案各年累计各年累计050050010021201503180200420020052001806190180718016081801509200200方案方案年份年份甲方案乙方案各年累计各年累计050050050050010500050021203801503503180200200150420002005052002001802306190390180410718057016057081807501507209200950200920方案方案年份年份n甲方案：4年n乙方案：3+150/200=3.75年静态投资回收期的优缺点静态投资回收期的优缺点n优点：计算简便，易于理解优点：计

17、算简便，易于理解n缺点：无视时间价值，而且没有考虑回缺点：无视时间价值，而且没有考虑回收期满后的现金流量收期满后的现金流量01234100万50 50 50 5001234100万50 50 60 80PP=2年PP=2年二投资利润率Return of investment) 1、计算公式投资利润率经营期平均利润投资总额原始投资资本化利息在工程评价指标中只有投资利润率用不到NCF 例、某投资工程的建设期为1年，生产经营为4年，其每年的利润分别为6千元、8千元、10千元、7千元，原始投资额为10万元。那么： 该工程年平均利润=6+8+10+74 =7.75千元 所以，该投资工程投资利润率=7.7

18、5100=7.75%投资利润率的优缺点投资利润率的优缺点n优点：计算简便，易于理解优点：计算简便，易于理解n 能够说明各投资方案的收益水平能够说明各投资方案的收益水平n缺点：没有考虑时间价值缺点：没有考虑时间价值n 没有考虑建设期的影响没有考虑建设期的影响n 无法直接利用现金流量信息。无法直接利用现金流量信息。三、动态评价指标三、动态评价指标n考虑资金时间价值的分析评价方法考虑资金时间价值的分析评价方法一一 净现值净现值NPV(Net Present Value)1、含义、含义 净现值是指在工程计算期内，投资工净现值是指在工程计算期内，投资工程各年净现金流量现值的代数和，也就程各年净现金流量现

19、值的代数和，也就是生产经营期各年净现金流量的现值与是生产经营期各年净现金流量的现值与投资额的现值之间的差额。投资额的现值之间的差额。2、计算 NPV=各年净现金流量的现值各年净现金流量的现值3、折现率、折现率 折现率可以是企业的资金本钱，也可以折现率可以是企业的资金本钱，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。是企业所要求的最低报酬率水平。012345678910111000310 310 310200 200 200 200 200 200300例题例题折现率折现率10NPV1000310P/A,10%,3)P/F,10%,1)+200P/A,10%,10)200P/A,10%,4)+300P/

20、F,10%,11)4、优缺点、优缺点n优点：一是考虑了资金时间价值；二是优点：一是考虑了资金时间价值；二是考虑了工程计算期全部的净现金流量，考虑了工程计算期全部的净现金流量，克服了投资回收期法的缺点。克服了投资回收期法的缺点。n缺点：无法直接反映投资工程的实际收缺点：无法直接反映投资工程的实际收益率水平。在投资额不相等的情况下，益率水平。在投资额不相等的情况下，不同方案之间的净现值不具有可比性。不同方案之间的净现值不具有可比性。5、决策原那么、决策原那么n当当NPV0时，投资工程可行。时，投资工程可行。n如果几个方案的投资额相等，工程计算如果几个方案的投资额相等，工程计算期相等且净现值均大于零

21、，那么净现值期相等且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。最大的方案为最优方案。二净现值率二净现值率NPVRn NPVR=NPV原始投资现值总额原始投资现值总额012345678910111000310 310 310200 200 200 200 200 200300NPVR=优缺点优缺点n优点：可以从动态的角度反映工程投资优点：可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系，当工的资金投入与净产出之间的关系，当工程投资额不等时，可用净现值率确定投程投资额不等时，可用净现值率确定投资方案的优劣。资方案的优劣。n缺点：无法直接反映投资工程的实际收益缺点：无法直接反映投资工程

22、的实际收益率率决策原那么决策原那么nNPVR0，方案可行方案可行n如果几个方案的净现值率均大于零，净如果几个方案的净现值率均大于零，净现值率越大方案越优现值率越大方案越优三获利指数三获利指数PI (Profitability Index)n获利指数获利指数投产后各年净现金流量现值投产后各年净现金流量现值原始投资现值总额原始投资现值总额PI与与NPVR的关系的关系n NPVR=NPV原始投资现值总额原始投资现值总额投产后各年净现金流量现值原始投资现值总额投产后各年净现金流量现值原始投资现值总额原始投资现值总额原始投资现值总额PI-1PI=NPVR+1优缺点优缺点n优点：可以从动态的角度反映工程投

23、资优点：可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系，当工的资金投入与净产出之间的关系，当工程投资额不等时，可用获利指数确定投程投资额不等时，可用获利指数确定投资方案的优劣。资方案的优劣。n缺点：无法直接反映投资工程的实际收益缺点：无法直接反映投资工程的实际收益率，计算起来比净现值率复杂。率，计算起来比净现值率复杂。决策原那么决策原那么nPI1，方案可行方案可行n如果几个方案的获利指数均大于如果几个方案的获利指数均大于1，获利，获利指数越大方案越优指数越大方案越优四内部收益率四内部收益率IRR(Internal Rate Of Return)1、含义、含义 使投资方案净现值为使投资

24、方案净现值为0的贴现率；的贴现率； 它是方案本身所能到达的投资报酬率。它是方案本身所能到达的投资报酬率。理解nNPV0，方案的投资报酬率预定的贴现率nNPV0，方案的投资报酬率预定的贴现率nNPV0，方案的投资报酬率预定的贴现率IRR2、计算、计算n特殊条件下的简便算法特殊条件下的简便算法 特殊条件：全部投资于建设起点一次投特殊条件：全部投资于建设起点一次投入，建设期为入，建设期为0，投产后每年净现金流量，投产后每年净现金流量相等。相等。.012n原始投资额原始投资额A A .An利用年金现值系数表，然后通过内插法利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。求出内含报酬率。例题例题n企业

25、购置固定资产，于建设起点一次投企业购置固定资产，于建设起点一次投入入100万元，按直线法计提折旧，使用万元，按直线法计提折旧，使用期限期限10年，期末无残值，投产后每年获年，期末无残值，投产后每年获利利10万元。万元。0121010020 20 .2020P/A,i,10)100=0P/A,i,10)=100/20=5利率利率P/A,i,10)145.2161164.8332i5i-14%16%-14%=5-5.2614.83325.2161i=15.13%2、计算n一般情况下一般情况下n逐步测试法：逐步测试法：n计算步骤：首先通过逐步测试找到使净计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于

26、现值一个大于0，一个小于，一个小于0的，并且最的，并且最接近的两个贴现率，然后通过内插法找接近的两个贴现率，然后通过内插法找出内含报酬率。出内含报酬率。n例题例题P933、决策原那么、决策原那么n当当IRR行业基准收益率时，方案可行。行业基准收益率时，方案可行。指标间的比较指标间的比较n相同点相同点n1、评价方案可行与否的结论是一致的。、评价方案可行与否的结论是一致的。nNPV0；NPVR0；PI1；IRR行业基准收益率行业基准收益率n 2、考虑了工程计算期全部现金流量、考虑了工程计算期全部现金流量n 3、考虑了资金时间价值、考虑了资金时间价值n 4、都受建设期的长短，回收额的有无、都受建设期的长短，回收额的有无以及现金流量大小的影响。以及现金流量大小的影响。净现值净现值净现值率净现值率获利指数获利指数内含报酬率内含报酬率绝对数指标绝对数指标不能反映出投入产出不能反映出投入产出的比较的比较相对数指标相对数指标能反映出投入产出的能反映出投入产出的比较比较指标大小受指标大小受贴现率影响贴现率影响指标大小不指标大小不受贴现率影受贴现率影响响不能从动态不能从动态反映工程本反映工程本身的投资报身的投资报酬率酬率从动态反映从动态反映工程本身的工程本身的投资报酬率投资报酬率