期货投资.pptx

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1、期末复习期货的起源13世纪，现货商品贸易获得了广泛的开展，许多国家都形成了中心交易场所、大交易市场。在现货商品交易普遍推行的根底上，产生了专门从事商品转手买卖的贸易商人，因而也出现了大宗现货批发交易。由于那时交易的商品主要为农产品，而农产品的生产具有季节性，因而产生了根据商品样品的品质签订远期供货合同的交易方式。这种贸易商人和商品生产者签订的远期供货合同，由初级形式到远期合约经过了漫长的开展时间，主要是合同条款、计价方式与价格以及合同的信用等方面，经过了不断的演变和完善，一直到19世纪中叶才开始形成较完善的远期合约交易。19 世纪三四十年代，芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市场的粮食集散地

2、，已经开展成为当时全美最大的谷物集散中心。随着农业的开展，农产品交易量越来越大，同时由于农产品生产的季节性特征、交通不便和仓储能力缺乏，农产品的供求矛盾日益突出。具体表现为：每当收获季节，农场主将谷物运到芝加哥，谷物在短期内集中上市，交通运输条件难以保证谷物及时疏散，使得当地市场饱和，价格一跌再跌，加之仓库缺乏，致使生产者遭受很大损失。到了来年春季，又出现谷物供不应求和价格飞涨的现象，使得消费者深受其苦，粮食加工商因原料短缺而困难重重。在这种情况下，储运经销应运而生。当地经销商在交通要道设立商行，修建仓库，在收获季节向农场主收购谷物，来年春季再运到芝加哥出售。当地经销商的出现，缓解了季节性的供

3、求矛盾和价格的剧烈波动，稳定了粮食生产。但是，当地经销商面临着谷物过冬期间价格波动的风险。为了躲避风险，当地经销商在购进谷物后就前往芝加哥，与那里的谷物经销商和加工商签订来年交货的远期合同。随着谷物远期现货交易的不断开展， 1848 年， 82 位美国商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为标准化的期货交易所芝加哥期货交易所CBOT ，又称芝加哥谷物交易所。交易所成立之初，采用远期合同交易的方式。交易的参与者主要是生产商、经销商和加工商，其特点是实买实卖，交易者利用交易所来寻找交易对手，在交易所缔结远期合同，待合同期满，双方进行实物交割，以商品货币交换了结交易。当时的交易所对供求双方来说，主要起

4、稳定产销、躲避季节性价格波动风险等作用。随着交易量的增加和交易品种的增多，合同转卖的情况越来越普遍。为了进一步标准交易，芝加哥期货交易所于1865 年推出了标准化合约，取代了原先使用的远期合同。同年，该交易所又实行了保证金制度又称按金制度，以消除交易双方由于不能按期履约而产生的诸多矛盾。1882 年，交易所允许以对冲合约的方式结束交易，而不必交割实物。一些非谷物商看到转手谷物合同能够盈利，便进入交易所，按照“贱买贵卖的商业原那么买卖谷物合同，赚取一买一卖之间的差价，这局部人就是投机商。为了更有效地进行交易，专门联系买卖双方成交的经纪业务日益兴隆，开展成为经纪行。为了处理日益复杂的结算业务，专门

5、从事结算业务的结算所也应运而生。随着这些交易规那么和制度的不断健全和完善，交易方式和市场形态发生了质的飞跃。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场确实立。远期合约远期合约是一个特别简单的衍生证券。他是在一个确定的将来时刻，按确定的价格购置或出售某项资产的协议。与其相对应的事即期合约。当远期合约的一方同意在未来某个确定的日期以某个确定的价格购置标的资产时，我们称这一方为多头long position。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方就称为空头 short position。期货合约期货合约是双方之间签订的一个在确定的将来时间以确定的价格购置或

6、出售某项资产的协议。与远期合约不同，期货合约通常在交易所内交易。期货合约的根本特征：1.合约标准化期货合约是由交易所统一制定的标准化远期合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。2.场内集中竞价交易 期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。3.保证金交易期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金一般为5%15%作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易也被称为“杠杆交易。期货交易的这一特征使期货交易具有高收益

7、和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。期货交易的根本特征保证金交易保证金交易期货交易根本特征4.双向交易期货交易采用双向交易方式。交易者既可以买入建仓或称开仓，即通过买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空，后者也称为“卖空。双向交易给予投资者双向的投资时机，也就是在期货价格上升时，可通过低买高卖来获利；在期货价格下降时，可通过高卖低买来获利。5.对冲了结交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割即交收现货来结束交易，而是通过对冲了结。买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任；卖出建仓后，可以通过买入同

8、一期货合约来解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高了期货市场的流动性。6.当日无负债结算期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，并相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，那么须追加保证金，从而做到“当日无负债。当日无负债可以有效防范风险，保障期货市场的正常运转。期货与现货、远期交易的联系 从开展顺序上看，商品交易历经了现货交易远期交易期货的阶段 现货交易是期货交易的根底，期货交易是现货交易开展到高级阶段的方式。

9、没有现货交易，期货交易就没有了产生的 根基；缺少期货交易，现货交易的价格波动风险难以回避 远期交易是期货交易的雏形，期货交易由远期交易逐渐演变、开展而来 期货与现货、远期交易的区别期货交易的功能躲避价格波动风险躲避风险功能是指期货市场能够躲避现货价格波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保值交易实现的。例子3 个月后大豆种植户将收获大豆并上市销售，大豆压榨企业需要在3 个月后购进大豆原料，大豆经销商已与对方签订了在3 个月后交货的销售合同。此时，这些生产经营者在现货市场上都面临着价格波动的风险。具体来说，3 个月后如果大豆价格下跌，大豆种植户将蒙受损失；如果大豆价格上涨，大豆压榨企业和大豆经

10、销商将加大采购本钱，利润减少甚至出现亏损。为了躲避大豆价格波动的风险，这些生产经营者这时可以通过期货市场进行套期保值。具体来说，大豆种植户卖出3 个月后到期的大豆期货合约，如果3 个月后大豆价格果真下跌了，那么大豆种植户在大豆现货交易中就损失了一笔，但同时他买入大豆期货合约，把手中的卖出合约平仓，结果发现期货市场上的交易使他赚了一笔，而且可能正好抵补了他在大豆现货市场上的损失。再说大豆压榨企业和大豆经销商，他们买入3 个月后到期的大豆期货合约，如果3 个月后大豆价格果真上涨了，那么他们在大豆现货交易中就损失了一笔，但同时他们卖出大豆期货合约，把手中的买入合约平仓，结果他们发现期货市场上的交易使

11、他们赚了一笔，而且可能正好抵补了它们在大豆现货市场上的损失。例题一某钢厂3个月后要购置1万吨焦炭，为防止未来焦炭价格上涨，准备进行套期保值对冲风险，于是在期货市场中做多100手焦炭，现在期货市场的价格为1588元/吨，现货市场的价格为1508元/吨。3个月后焦炭现货价格上涨到了1865元/吨，期货价格为1905元/吨。求套期保值的盈亏。例题二某钢厂3个月后要卖出1000吨螺纹钢，为防止未来钢材价格下跌，准备进行套期保值对冲风险，于是在期货市场中做空100手螺纹，现在期货市场的价格为3837元/吨，现货市场的价格为3798元/吨。3个月后螺纹现货价格下跌到了3687元/吨，期货价格为3627元/

12、吨。求套期保值的盈亏。基差基差=现货价格期货价格影响因素影响基差的因素，归纳起来主要有三方面： 一、品质。由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包含了这种品质差价。二、地区。期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。三、时间。由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险

13、费和利息。在现货市场的不同地点，基差的大小往往固定在一定的幅度内；交易者可以通过预测基差，结合期货价格来判断远期现货价格。期货投机概念期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机交易主要以期货市场为对象，利用期货合约的价格频繁波动进行买空卖空的交易活动。作用承担价格风险促进价格发现减缓价格波动提高市场流动性目前，国内期货交易所共有4 家，分别是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所。上海期货交易所 ：铜、铝、银、黄金、锌、燃油、天然橡胶、螺纹钢、线材郑州商品交易所：强麦、硬麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸PTA、菜籽油、早籼稻、菜粕、甲醇、玻璃大连商

14、品交易所：黄大豆1 号、黄大豆2 号、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯PVC、聚氯乙烯、焦炭、焦煤中国金融期货交所 沪深300 指数期货的制度保证金制度期货交易实行保证金制度。在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率通常为5%15%缴纳资金，用于结算和保证履约。涨跌停板制度在我国期货市场，每日价格最大波动限制设定为合约上一交易日结算价的一定百分比。一般而言，对期货价格波动幅度较大的品种及合约，设定的涨跌停板幅度也相应大些。交易所可以根据市场风险状况进行调整。对涨跌停板的调整，一般具有以下特点：第一，新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定

15、涨跌停板幅度的2 倍或3 倍。如合约有成交那么于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如合约无成交，那么下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。涨跌停板是期货市场风险控制最根本、最重要的制度持仓限额及大户报告制度持仓限额及大户报告制度持仓限额制度Position Limits 是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。大户报告制度是指当交易所会员或客户某品种某合约持仓到达交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告。通过实施持仓限额及大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，有效防范操纵市场价格的行为；同

16、时，也可以防范期货市场风险过度集中于少数投资者。我国期货强行平仓制度的规定我国期货交易所规定，当会员、客户出现以下情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：1会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。2 客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定。3因违规受到交易所强行平仓处分的。4 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。5其他应予强行平仓的。信息披露制度我国期货交易管理条例规定，期货交易所应当及时公布上市品种合约的成交量、成交价、持仓量、最高价与最低价、开盘价与收盘价和其他应当公布的即时行情，并保证即时行情的真实、准确。期货交易所不得发布价格预测信息。未经期货交易所许可，任何

17、单位和个人不得发布期货交易即时行情。交易所的5个重要职能一提供交易的场所、设施和效劳二设计合约、安排合约上市三制定并实施期货市场制度与交易规那么四组织并监督期货交易，监控市场风险五发布市场信息交易所组织结构一会员制会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。会员制期货交易所一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。二公司制公司制期货交易所通常是由假设干股东共同出资组建、股份可以按照有关规定转让、以营利为目的企业法人。公司制期货交易所的盈利来自通过交易所进行期货交易而收取的各种费用。公司制期货交易所一般下设股东大会

18、、董事会、监事会、总经理等，他们各负其责，相互制约。会员制和公司制期货交易所的主要区别会员制和公司制期货交易所的区别一般表现为三个方面：1. 是否以营利为目标。会员制期货交易所通常不以营利为目标；公司制期货交易所通常是以营利为目标，追求交易所利润最大化。2. 适用法律不同。会员制期货交易所一般适用民法的有关规定：公司制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。3. 决策机构不同。会员制期货交易所的最高权力机构是会员大会，公司制期货交易所的最高权力机构是股东大会。会员制期货交易所最高权力机构的常设机构是理事会，公司制期货交易所最高权力机构的常设机构是董事

19、会。期货中介与效劳机构一、期货公司二、介绍经纪商三、居间人四、期货信息资讯机构五、期货保证金存管银行六、交割仓库技术分析的概念技术分析是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变化方向。即主要是将期货市场往日的价、量、时、空的日常交易资料，按照时间序列绘制成图形图表，然后对图形进行分析，做出对未来价格的预测判断。技术分析方法本质是一种经验模型。当我们将价格按照时间顺序排列时会发现某种相比照较稳定的模式，技术分析者就会判断这种模式今后也许还会继续出现，当它们再度出现时，就会根据已总结的模式去判断未来价格的变化趋势。不仅价格本身是经验模型，而且我们可以通过成交量、时间、空间分析，也可以发现许多经验

20、模型，并加以应用。技术分析的三大假设1.“市场行为涵盖一切信息构成了技术分析的根底。技术分析者认为价格变化必定反映供求关系，也就是说，投资者不用关心价格涨落的原因，只需顺势而为就行了，因为市场行为或价格变化已经包含了各种信息。2.“价格以趋势方式演变。“趋势概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生的早期，及时准确地把它揭示出来，从而到达顺势交易的目的。事实上，技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。依据“价格以趋势方式演变推断，对于一个既成的趋势来说，市场价格下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性相对较小。一旦既有市场趋势发生转变

21、，新的市场趋势就会形成。3. 历史会重演既然这些图形在过去很有效，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类共性的心理和行为特征往往会在相似的博弈状态和市场条件下产生相似的博弈结果。道氏理论道氏理论是区分价格运行主要趋势的最古老、最普遍的方法，许多技术分析的根本思想都源于道氏理论。这套理论的目标是判定市场中主要趋势的变化。道氏理论考虑的是趋势的方向，不预测趋势所涵盖的时间与幅度。道氏理论的主要内容1.平均价格涵盖一切因素2.市场波动具有三种趋势：主要趋势、次要趋势、短趋势3.大趋势可以分为3个阶段：第一阶段：建仓阶段，以熊市末尾牛市开端为例，此时所有经济方面的坏消息都被

22、市场消化，于是那些最敏感的投机商开始逐步买进。第二阶段：上涨阶段，商业新闻趋暖还阳，绝大多数技术性的交易者顺应趋势入场，价格快速上扬。第三阶段：所有信息都让人乐观，群众投资者积极入市，交易量上涨。但当初在底部买进的人开始逐步卖空平仓。 艾略特波浪理论的根本原理波浪理论具有三个重要方面形态、比例和时间，其重要性依上述次序递减。所谓形态，指波浪的形态或构造，这是本理论最重要的局部。而比例分析的意思是，通过测算各个波浪之间的相互关系，来确定回撤点和价格目标。最后一方面是时间，各波浪之间在时间上也相互关联，我们可以利用这种关系来验证波浪形态和比例。在这种理论上述最根本的形式下，它认为股票市场遵循着一种

23、周而复始的节律，先是五浪上涨，随之有三浪下跌，是一个完整的周期。数一数其中波浪的数目，那么，一个完整的周期包含8浪5浪上升，3浪下降。在周期的上升阶段，每一浪均以数字编号。1浪、3浪和5浪是上升浪，称为主浪，而2浪和4浪的方向与上升趋势的方向相反，因为2浪和4浪分别是对1浪和3浪的调整，故称之为调整浪。艾略特波浪理论和道氏理论的联系艾略特的五浪上涨的思想，同道氏理论的牛市上涨三阶段论是有联系的。很清楚，艾略特的想法三浪上涨，间以二浪调整与道氏理论是吻合的。无疑，艾略特受到了道氏理论的影响，而且，艾略特认为他超越了道氏理论，实际上是开展了后者。有意思的是，两位先生在构造他们的理论时，都从大海那里

24、得着了启示。道氏把主要趋势、中等趋势和短暂趋势，分别比作大海之中的潮汐、浪涛和波纹。艾略特那么在他的著作中，时时提到海水的“流与转，并把他的思想命名为“波浪理论。K线起源K线图这种图表源处于日本德川幕府时代，被当线图这种图表源处于日本德川幕府时代，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表

25、形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过K线线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，股价经过一段时间的盘档后，在图上记录下来，股价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。一些有规律的东西出来。绘制K线的方法在绘制日线图的时候，每根图线需要开市价、最高价、最低

26、价和收市价四种价格。在蜡烛图的图线内部，有一段胖鼓鼓的局部，称为实体，它表示了相应交易日的开市价与收市价之间的价格范围。如果实体是黑色的绿色测代表当日的收市价低于开市价。如果实体是白色红色的即将它保存为空白，那么表示当日收市价高于开市价。在实体的上方和下方十各有一条瘦瘦的竖直线段，称为影线. 这两条影城分别表示当日市场曾经向上和向下运动的极端价格.实体上方的影城称为上影线.实体下方的影线称为下影线.相应地，上影线的顶端代表了当日的最高价，于影线的底端代表了当日的最低价.最普遍的K线分析空方占优4种情形：上影线越长；下影线越短；阴线实体越长；阳线实体越短多方占优4种情形：下影线越长；上影线越短；

27、阳线实体越长；阴线实体越短反转形态锤子线和上吊线如下图的蜡烛图线具有明显特点.它们的下影线较长，而实体较小并且在其全天价格区间里，实体处在接近顶端的位置上.在本图上，我们同时列出了黑白两种蜡烛线.有趣的是，这两条蜡烛线都既可能是看涨的，也可能是看跌的，具体情况要由它们在趋势中所处的位置来决定.在这两种蜡烛线中，不管是哪一个，只要它出现在下降趋势中，那么，它就是下降趋势即将结束的信号.在这种情况下，这种蜡烛线称为锤子线，意思是说“市场正用锤子夯砸底部.锤子线和上吊线在上图所示的两种蜡烛线中，无论哪一种，如果出现在上冲行情之后，就说明之前的市场运动也许已经结束.显而易见，这类蜡烛线就称为上吊线.上

28、吊线的名字是从它的形状得来的，这类蜡烛线看上去就像吊在绞刑架上双腿晃荡的一个死人.有趣的是，这两条蜡烛线都既可能是看涨的，也可能是看跌的，具体情况要由它们在趋势中所处的位置来决定.锤子线和上吊线应用法那么锤子线和上吊线应用法那么当上吊线出现时.一定要等待其它看跌信号的证实，这一点特别重要. 通常，在出现这种蜡烛线之前，市场充满了向上的冲劲.突然，上吊线出现了.在上吊线这一天，市场的开市价就是当日最高价或者当日的开市价接近最高价.之后市场一度剧烈下跌，后来再上冲，最后收市于最高价的水平，或者接近最高价的水平.从上吊线的价格演化过程本身看来.未必令人联想到顶部反转形态.然而，这个价格变化过程预示着

29、，一旦市场遭到空方的打压，就会不堪一击，迅速引发市场的向下突破.次日，如果市场开市在较低的水平，那么，但凡在上吊线当日的开市收市时买进的交易商，现在统统背上了亏损的头寸，被“吊在上面.综合上述分析，我们就得到了关于上吊线的一条普遍原那么；上吊线的实体与上吊线次日的开市价之间向下的缺口越大，那么上吊线就越有可能构成市场的顶部.在上吊线之后，如果市场形成了一条黑色的实体，并且它的收市价低于上吊线的收市价，那么，这也可以看作上吊线成立的一种佐证.吞没形态吞没形态吞没形态或者说，抱线形态是我们将介绍的第一类由数根蜡烛线组成的复合形态.吞没形态属于主要反转形态，是由两根颜色相反的蜡烛线实体所构成的.左图

30、显示的是看涨吞没形态看涨抱线形态.在本图中，市场本来处于下降趋势之中，但是后来出现了一根坚挺的白色实体，这根白色实体将它前面的那根黑色实体“抱进怀里了，或者说把它吞没了.这种情形说明市场上买进的压力已经压倒了卖出压力.右图是看跌吞没形态看跌抱线形态的示意图.在本例中，市场原本正向着更高的价位趋升，但是当前一个白色实体被后一个黑色实体吞没后，就构成了顶部反转的信号.这种情形说明，熊方已经从牛方手中夺走了统治权.看涨抱线形态看跌抱线形态吞没形态三条判别标准1、 在吞没形态之前，市场必须处在清晰可辨的上升趋势或下降趋势中，哪怕这个趋势只是短期的.2、 吞没形态必须由2条蜡烛线组成.其中第二根蜡烛线的

31、实体必须覆盖第一根蜡烛线的实体但是不一定需要吞没前者的上下影线.3 、吞没形态的第二个实体必须与第一个实体的颜色相反.这一条标准有例外的情况，条件是，第一条蜡烛线的实体的必须非常小，小得几乎构成了一根十字线或者它就是一根十字线.如此一来，如果在长期的下降趋势之后，一个小小的白色实体为一个巨大的白色实体所吞没，那么也可能构成了底部反转形态.反之，在上升趋势中，如果一个小小的黑色实体为一个巨大的黑色实体所吞没，那么也可能构成了顶部反转形态.如果吞没形态具有这样的特征，那么它们构成如果吞没形态具有这样的特征，那么它们构成重要反转信号的可能性将大大地增强：重要反转信号的可能性将大大地增强：l 在吞没形

32、态中，第一天的实体非常小，而第二天的实体非常大.这种情况可能说明原有趋势的驱动力正在消退，而新趋势的潜在力量正在壮大.2 吞没形态出现在超长期的或非常急剧的市场运动之后.如果存在超长期的上升趋势，那么增加了以下这种可能性潜在的买家已经入市买进，持有多头.在这种情况下，市场可能缺少足够的新的多头头寸的供给，无力继续推动市场上升.如果存在非常急剧的市场运动，那么市场可能已经朝一个方向走得太远，容易遭受获利平仓头寸的打击.3 在吞没形态中，第二个实体伴有超额的交易量.这种情形可能属于胀爆现象如何在蜡烛图上进行交易量的配合分析，我们将在第十五章讨论.4 在吞没形态中，第二天的实体向前吞没的实体不止一个

33、.乌云盖顶形态这种形态也是由两根蜡烛线组成的，属于顶部反转形态.它们一般出现在上升趋势之后，在有些情况下也可能出现在水平调整区间的顶部.在这一形态中，第一天是一根坚挺的白色实体；第二天的开市价超过了第一天的最高价这就是说超过了第一天的上影线的顶端，但是，市场却收市在接近当日的最低价的水平，并且收市价明显地向下扎入到第一天白色实体的内部.第二天的黑色实体向下穿进第一天的白色实体的程度越深，那么该形态构成顶部反转过程的可能性就越大.有些日本技术分析师要求，第二天黑色实体的收市价必须向下穿过前一天白色实体的50.如果黑色实体的收市价没有向下穿过白色蜡烛线的中点，那么，当这类乌云盖须形态发生后，或许我

34、们最好等一等，看看是否还有进一步的看跌验证信号.星 线星蜡烛线简称星线的实体较小，并且在它的实体与它前面的较大的蜡烛线的实体之间形成了价格跳空.只要星线的实体与前一个实体没有任何重叠，那么这个星蜡烛线就是成立的.星线本身的颜色并不重要.星线既可能出现在市场的顶部，也可能出现在市场的底部.如果显线的实体已经缩小为十字线测称之为十字星线当星线，尤其是十字星线出现时，就是一个警告信号，说明当前的趋势或许好景不长了.星线的较小的实体显示，熊方和牛方的较量已经转入僵持状态.在强劲的上升趋势中，牛方一直占握主导地位.如果在一根长长的白色蜡烛线之后出现了一根星线，那么构成了警告信号：因为市场原来受买方的控制

35、，现在转变为买方与卖方势均力敌的僵持状态.这一僵局的发生，既可能是由于买方力量的衰减所造成的，也可能是由于卖方力量的增长所造成的.但不管出于哪一个原因，星线都能告诉我们，当前上升趋势的驱动力已经瓦解，市场容易遭到卖方的攻击而向下回落. 如果在下降趋势中出现了星线，也是同样的道理，只是方向与上述相反.具体地说，在下降趋势中，如果在一根长长的黑色蜡烛线之后出现了星线，就反映出市场气氛的改变.举例而言，在下降趋势中，熊方一直占据主动，但是随着星线的出现，事情就发生了变化，此时，牛、熊双方的力量比照已经变得较为平衡了.如此一来.市场向下的能量也就减退了.这种局面当然不利于熊市的继续开展.四种星线反转形

36、态1、黄昏星形态；2、启明星形态；3、十字星形态；4、流星形态.启明星形态启明星形态属于底部反转形态.它的名称的由来是，这个形态预示着价格的上涨就像启明星水星预示着大阳的升起一样.在本形态中，先是一根长长的黑色实体，随后是一根小小的实体，并且在这两个实体之间形成了一个向下跳空这两条蜡烛线组成了根本的星线形态.第三天是一根白色实体，它明显地向上推进到了第一天的黑色实体之内.本形态发出的信号是，牛方已经重新夺回了主导权.黄昏星形态黄昏星是启明星的顶部对等形态，是看跌的、它的名称的由来也是显而易见的.黄昏星形态是由三根蜡烛线组成的.在前两根蜡烛线中，第一根是一根长长的白色实体，后一根是一根星线.星线

37、的出现，是顶部形态的第一个征兆.第三根蜡烛线证实了顶部过程的发生，完成了这个三线形态的黄昏星形态.第三根蜡烛线具有黑色实体，它剧烈地向下扎入第一天的白色实体的内部.持续形态窗口所谓窗口，是指在前一根蜡烛线的端点与后一根蜡烛线的端点之间存在着一个价格缺口.如图1所示，是在上升趋势中形成的一个“翻开的窗口.在图示的前一根蜡烛线的上影线与后一根蜡烛线的下影线之间，存在一段价格缺口.如图2所示，是下降趋势中的一个窗口.从中可以看到，在前一天的下影线和当日的上影线之间，未曾发生任何价格活动.窗口根据技术分析师的观点，市场参与者应当顺着窗口形成的方向建立头寸.同时，窗口还将演化为支撑区或阻挡区.因此，在上

38、涨行情中，如果出现了一个窗口，那么意味着价格将进一步上升.并且，今后当市场向下回撤时，这个窗口将形成其底部支撑水平.如果市场在向下回撤时关闭了这个窗口，并且在窗口关闭后，市场的抛售压力依然存在，那么，先前的上升趋势就不复成立了.类似地，在下跌的价格环境中，如果出现了一个窗口，那么意味着市场还将进一步下降.此后形成的任何向上价格反弹，都会在这个窗口处遭遇阻挡、如果该留口被关闭，并且在窗口关闭后，上涨行情继续开展，那么，原来的下降趋势就完结了.交易量和持仓量交易量是指在我们所研究的根本时间单位内成交的合约总额。因为我们主要研究的是日线图，所以，我们最关心的是每日的交易量。每日交易量在图表下部、价格

39、变化之下，以一条竖直线段表示。到某日收市时为止，所有未平仓了结的合约的总数就是当日的持仓量，持仓量也描画在对应日期的价格之下，但其位置高于交易量。持仓兴趣代表市场上多头一边或空头一边的未平仓合约的总数，而不是两方的总和。持仓兴趣以合约张数为单位。只有两个市场参与者买方和卖方会同起来才能创生一张合约。在商品市场上，交易所顺延一天发布正式的交易量和持仓兴趣的报告，从而在图表上，也相应地出现一天延迟的情况持仓量的变化如何发生交易量的解释交易量水平是对价格运动背后的市场的强度或迫切性的估价。交易量越高，那么反响出的市场的强烈程度和压力就越甚。技术分析师通过观察配合价格变化的交易量的水平能够较好地估量市

40、场运动背后买入或卖出的压力。我们也可以利用这项资料来验证价格运动，或者作为识别价格变化可靠与否的警讯。交易量应当在现有价格趋势的方向上，相应地增加或扩张。在上升趋势中，当价格上升时，交易量应较重，而在价格回跌时，交易量那么应减少或收缩。只要上述情形仍在持续，那就说明交易量正在验证价格趋势。同时，也要密切注意相互背离现象的迹象。如果在上升价格趋势中，前一个峰被向上穿越，而与之同时交易量反而有所下降，那么就发生了背离现象。这就在警告投资者，市场的买入压力正在减轻。对持仓量的解释 1在上升趋势中，如果当价格上涨时，持仓量总额的增加超过其季节性平均值的增加5年平均值，就说明新的资金正在流入市场，反映出

41、新的买方行动大胆积极，所以，这是一个看涨信号。 2反过来，如果当价格上涨的时候，持仓量的下降超过了其季节性的下降，那么就说明这种价格上冲主要来自空头者买进斩仓的行为这就是说，正日益蒙受损失的空头头寸持有者们终于缴械投降，被迫平仓了结空头头寸。这时候，资金从市场流出而不是流入。在这种情况下，一旦上述被迫平仓了结空头头寸的过程完成之后，上升趋势很可能就要失去上涨的推动力，因此这是一个看跌信号。对持仓量的解释续3在下降趋势中，如果当价格下跌时，持仓量总额的增加超过了其季节性平均值的增加，那么就说明新的资金正流入市场，反映出新的卖方行动大胆积极。这就说明下降趋势将持续下去的可能性有所增加，从而这是一个

42、看跌信号。 4反过来，如果价格下跌时，持仓量总额的减少超过了其季节性的减少，那么这种价格下跌主要是由于日益蒙受损受的多头者最终不得不卖出斩仓的行为所引起的。在这种情况下，一旦持仓量减少得足够低，上述大多数多头交易者已经完成了卖出平仓的过程，下降趋势很可能即将终结，因此这是说明市场逐渐坚挺的技术信号。一 趋势的定义在技术分析中，趋势的概念绝对是核心内容。从一般意义上说，趋势就是市场何去何从的方向。不过，为了便于实际应用，我们需要更具体的定义。在通常情况下，市场不会朝任何方向直来直去，市场运动的特征就是曲折蜿蜒，他的轨迹酷似一系列前仆后继的波浪，具有明显的峰和谷。所谓市场趋势，正是这些波峰和波谷依

43、次上升或下降所构成的。无论这些峰和谷是依次递增还是依次递降，或者横向延伸其方向就构成了市场的趋势。趋势具有三种方向市场具有三个运动方向上升，下降，以及横向延伸。许多人习惯上认为市场只有两种趋势方向，要么上升，要么下降。但是事实上，仅就保守的估计来看，至少有三分之一的时间，价格处在水平延伸的形态中，属于所谓交易区间，所以，弄清楚这个分别颇为重要。这种水平伸展的状况说明，市场在一段时间内处于均衡状态，也就是说，在上述价格区间中，供求双方的力量到达了相对的平衡。不过，虽然我们把这种持平的市场定义成横向延伸趋势，但是更通用的说法还是“没有趋势。支撑和阻力支撑我们把谷，或者说“向上反弹的低点称为支撑位。

44、用某个价格水平或图表上某个区域来表示。在这个点位下方，买方兴趣强大，足以抗拒卖方形成的强大压力。结果价格在这里停止下跌，回头向上反弹。通常，当前一个向上反弹的低点形成后，就可以确定一个支撑位了。在图中点2，4分别代表上升趋势中的两个支撑位。支撑位和阻力位阻力也是以某个价格水平或图表区域来表示。与支撑位相反，在其上方，卖方压力阻挡了买方的推进，于是价格有升转跌。阻力位通常以前一峰值为标志。在图中1，3为阻力位，2，4为支撑位。在上升趋势中，支撑位和阻力位呈现出逐渐上升的态势。下降趋势中那么反之。支撑和阻力在操作中的重要提示在上升趋势中，阻力位意味着上升的势头将在此处稍息，但此后它迟早会被向上穿越

45、。而在下降趋势中，支撑位也缺乏以长久的撑拒市场的下滑，不过至少能使之暂时受挫。如果上升趋势要持续下去，每个相继的出现的低点支撑位就必须高过前一个低点。每个相继的上冲高点阻力位也非得高过前一个高点不可。下降趋势那么反之。在上升趋势中，如果新一轮的调整一直下降到前一个低点的水平，这或许就是该上升趋势即将终结，或者至少即将蜕化成横向延伸趋势的先期预警。如果这个支撑位被击穿，可能就意味着趋势即将由上升反转为下降。下降趋势那么反之。在上升趋势中，每当市场向上试探前一个阻力位时，这个上升趋势总是处于一个极为关键的时刻。一旦在上升趋势中不能越过前一个高点，或者在下降趋势中无力跌破前一个支撑位便发出了现行趋势

46、即将有变的第一个警告信号。市场上的任何趋势图形都是建立在支撑和阻力位的根底上的。如何确定支撑和阻力位的力度价格在一个区域发生的交易越频繁，就意味着越多的市场参与者在此处拥有“既得利益，因而该区域就越发重要。支撑和阻力位的重要程度可以由以下三个方面决定：1：价格在该处所经历的时间。2：成交量。3：交易活动的发生时间距当前的远近。 趋势线趋势线是图表分析中所使用的最简便也是最有价值的根本技术工具之一。上行的趋势线是沿着相继向上反弹低点连接而成的一条直线，位于相应的价格的下侧。下降趋势线是沿着相继上冲的高点连结而成的一条直线，位于相应价格的上侧。试验趋势线与有效趋势线首先，必须确有根据说明趋势存在。

47、换句话说，比方为了画出一条上升的趋势线，我们至少需要两个有效的向上反弹低点，并且后者要高于前者。也就是说两点确定一条直线。以上得到的还只是“试验性的趋势线。为了验证其有效性，必须看到价格第三次触及该线，并从它的上面再次反弹出去。归纳起来，我们首先必须有两点方可作出趋势线，然后用第三个点来验证有效性。(螺纹怎样使用趋势线只要第三点应验了，并且趋势仍照即定的方向继续开展，那么上述趋势线就有指导我们进行操作的意义。趋势概念的根本观点是，既成趋势的下一步常常是顺势开展。一旦某个趋势如其趋势线所标志，具备了一定的坡度或演进速率之后，通常将继续保持同样的坡度。因此趋势线不仅可以确定在市场调整阶段价格的极限

48、位置，更重要的是，可以显示出在何种情况下原趋势正在发生变故。举例来讲：在上升趋势中，调整性的下跌是不可防止的，但它常常只是触及或非常接近相应的上升趋势线。因为我们的目的就是在上升趋势中乘跌买进。所以趋势线在价格下方所提供的支撑边界，正好可以用做买进区域。而下降趋势线那么可以用做阻力位，达成卖出的目的。只要趋势未被突破，我们就可以用它来确定买入或卖出区域。然而万一趋势线被突破，也就发出了趋势生变的信号，要求我们了结当初顺着原有趋势方向建立的所有仓位。趋势线的突破常常是趋势生变的最正确预警信号。趋势线重要程度确实定1、未被触及地时间 越长越重要2、试探的次数 越多越重要3、成交量什么是对趋势线的有

49、效突破为了有效确实定趋势线被穿越，排除坏信号所谓拉锯现象，我们设计一些时间和价格的“过滤器。价格过滤法：3%穿越原那么。时间过滤法：两天原那么。以上两个原那么不仅适用于考察重要趋势线的突破，也同样可以应用于鉴别市场对支撑位及阻力位的突破。趋势线的角色转换和测算意义一旦支撑和阻挡水平被击破，其角色就互相对换。这个规律也用于趋势线。换言之，上升趋势线支撑线一旦被决定性地向下突破后，就演化成阻挡线；下降趋势线阻挡线一旦被决定性地向上突破后，就演变为支撑线。正因为这一点，我们在趋势线被突破后依然把它们尽可能地向右延长。旧的趋势线演化成自身的反面，在未来再度形成支撑线或阻挡线的现象实在屡见不鲜。塑料反转

50、形态的特性反转形态的特性1、反转形态的形成在于先有一个主要趋势的存、反转形态的形成在于先有一个主要趋势的存在在2、趋势即将反转的第一个信号通常也表示重要、趋势即将反转的第一个信号通常也表示重要趋势线的突破趋势线的突破3、图形愈大，价格移动愈大、图形愈大，价格移动愈大4、顶部形态形成的时间较底部图形短，且震荡、顶部形态形成的时间较底部图形短，且震荡较大较大5、底部形态的价格幅度较小，形成的时间那么、底部形态的价格幅度较小，形成的时间那么较长。较长。底部与顶部特征 1 1、 底部特征：底部特征： 形态上：形态上：W W底、头肩底、圆弧底、底、头肩底、圆弧底、V V形底形底等底部形态。等底部形态。