宏观经济政策手段分析.docx

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1、财政政策和货币政策一、财政政策与预算平衡财政政策包括财政支出政策和税收政策。政府运用财政政策影响总支出和总需求，减轻经济的周期波动，稳定价格水平，使经济在接近充分就业水平上持续发展。政府可以采用三种基本方式影响总需求：（1）对物品和劳务的购买；（2）对个人和企业的转移支付；（3）对个人和企业征税。第一种方式对总需求产生的是直接影响，后两种方式是通过改变个人和企业的收入水平，进而影响总需求，因而对总需求产生的是间接影响。政府的财政政策就是通过改变政府的购买支出，以及改变政府的转移支付和税收对总需求进行调控的政策。无论是政府支出的变化还是税收的变化，都会影响到政府的预算平衡，所以，政府财政政策也被

2、称作政府预算政策。预算差额定义为政府的一切收入和一切支出的差额。在这个定义中，政府支出包括政府对物品和劳务的购买和转移支付。通常，政府收入的货币总额称作预算收入，政府支出的货币总额称作预算支出。在预算收入和预算支出之间存在着三种可能的关系：如果预算收入恰好等于预算支出，那就是预算平衡；如果预算收入大于预算支出，那就是预算盈余；如果预算收入小于预算支出，那就是预算赤字。如果政府增加支出而不增加税收，则必然会扩大预算赤字，这种做法叫赤字财政。如果政府在增加支出的同时提高税率，税收与支出等额增加，这种做法叫支出变动的平衡预算。当政府预算支出大于预算收入时，它必须设法弥补这部分差额。这部分资金从哪里筹

3、集呢？当政府的预算外收入大于预算支出时，这部分盈余又怎样处理呢？实际上，本期支出和收入之间关系反映了政府债务水平的变化。收入少于支出的差额必须依靠借债来弥补，这会增加政府的债务。收入多于支出的余额，可以用于偿还过去的某些债务。财政赤字是现代西方经济学中研究最多、争论最多的问题之一。政府是否应该有财政赤字，财政赤字对经济会产生什么影响，不同流派经济学家持有不同的观点。我们将在有关文章中详细论述这个问题。赤字靠借债弥补，政府主要有两种借债来源：私人方面（包括居民和私人企业）和中央银行。政府通过发行债券等筹集这部分资金。政府的债券一般分为短期债券和长期债券两种。比如，美国政府发行的短期国库债券期限在

4、90天到一年之间，而长期债券期限可以长达25年。政府从不同来源筹集资金，对经济会产生不同的影响。如果政府向私人借款或偿还私人的债务，只会使资金在政府领域和私人领域之间转移。如果政府向中央银行借款，中央银行就可发行钞票供政府使用。二、中央政府预算和地方政府预算财政政策的制定和实施并不仅仅是中央政府的事情。地方政府也起着重要作用。例如，1984年在美国政府购买物品和劳务的支出总额7480亿美元中，联邦政府的购买占40%，州以下地方政府的购买占60%。因此，大概地了解中央政府预算和地方政府预算及其两者之间的区别，有助于理解政府的财政政策对经济的影响。中央政府的预算主要有三部分组成：租税收入、购买支出

5、和转移支付。 1984年美国联邦政府的预算（亿美元）收入 7040 个人所得税 3150 公司所得税 700 社会保险税 2630 其他税收和收入 560 支出 8800 购买 2960 其中：国防 2220 其他购买 740 转移支付 3740 给地方政府的拨款 930 债务利息 170 赤字 -1760 从表中可以看出，在中央政府预算中，税收、购买和转移支付是中央政府借以运用财政政策影响总需求的三个主要工具。中央政府的支出主要包括购买和转移支付。购买是指政府在物品和劳务方面的支出，它的最大支出项目是国防开支。1984年，在美国联邦政府的预算中，购买支出占支出总额的近三分之一，而 2960亿

6、美元的购买支出中，国防开支占75%。可见，军费支出是中央政府直接影响总需求的一个重要途径。转移支付是指把资金转移给政府以外的个人。转移支付资金的主要来源是对居民家庭的征税，如个人所得税和社会保险费，然后以对家庭津贴的形式支付出去。这些家庭津贴主要包括对退休、伤残、医疗、失业等社会保险金支出。除了中央政府之外，地方政府在国民产出决定中作用也是不容忽视的。美国的里根政府把联邦政府的部分职责转到地方政府，特别是州政府。如果这种分权过程继续下去，地方政府在未来的经济中将具有更加重要的作用。地方政府的预算在其构成上与中央政府的预算往往不尽相同。1984年美国地方政府的综合预算资料表明，与联邦政府的预算比

7、较，在地方政府的支出中购买支出占的比重约89%，比政府预算大得多。这一部分支出对总需求产生的直接影响。转移支付占总支出的11%。在1984年中，地方政府购买支出的最大项目是教育经费，占购买支出总额的40%。因此，同国防开支是联邦政府预算中的主要购买支出项目一样，教育经费是地方政府预算中的主要购买支出项目。中央政府和地方政府的预算外收入主要来自税收，包括个人所得税、公司所得税、销售税、财产税和社会保险税等等。三、财政政策对国民产出的决定1、政府支出的影响政府支出增加，使总需求曲线向上移动，导致新的需求曲线与45线形成新的均衡点，意味着国民产出的增加。相反，政府支出的减少，导致国民产出减少。（前已

8、论述）2、税收的影响由于税收的增加，使得在原来的GNP水平下，消费减少。假定b为边际消费倾向，在每一国民生产总值水平下，因税收减少的消费是bT，它等于曲线C0与C1之间的距离。显然，税收的增加，将导致消费的减少，如果投资和政府支出保持不变，增加税收将起到减少总支出，抑制总需求，降低国民产出和就业水平的作用。其次，税收与国民生产总值有关。在实际中，政府的税收总额T并非像上面所假设的那样与国民生产总值无关，实际税收制度往往把政府税收与经济活动紧密结合起来，政府通常制定不同的税率，如个人所得税、公司所得税，并根据这些税率征税。所以，政府税收总额T的多少，就取决于国民生产总值的多少。GNP高，征税多，

9、GNP少，征税就少。再次，假定用t表示政府税率，则税收总额为tY,Y为GNP，可支配收入与国民生产总值之间的关系是：Yd=(1-t)Y, C=bYd=b(1-t)Y这意味着，如果t=0.2，则在GNP中，有20%是税收，80%是可支配收入。政府税率对国民产出的直接影响是改变国民生产总值的边际消费倾向。如果税率t=0，GNP的边际消费倾向等于可支配收入的边际消费倾向。税率提高，GNP增量中，可支配收入增量减少，消费的增量也减少。 C+I+G0表示税收为0时的总支出曲线，C+I+G1表示税率t0时的曲线。如果用b表示可支配收入的边际消费倾向，则曲线C+I+G0的斜率=b，曲线C+I+G1的斜率=b

10、(1-t),由于0tb(1-t),所以，税收的增加，实质上是造成总支出曲线向右下方旋转。两条总支出曲线之间的垂直距离表示政府税收总额。显然，税率越高，总支出曲线向右转动角度越大，与450线交于所对应的国民产出水平越低。上图也说明GNP越大，税收收入也越多。所以形成一个循环：如果现期多征税，就会引起下一期GNP减少，则下一期税收则减少。如果现期减少税收，则下一期GNP增加，税收就增加。政府税率的增大，对经济会产生两方面影响：一是降低GNP的边际消费倾向，从而经济均衡水平降低，从E0移到E1，减少国民产出水平和就业水平。另一方面，税率的增大，使得可支配收入对经济周期波动的敏感性降低，在国民生产总值

11、变动的增量中，有较大部分为税收所吸收，可支配收入和消费支出的波动，可能小于GNP的波动，从而起到稳定经济的作用，税率的这种作用，通常被称为财政的自动稳定因素。四、财政政策乘数同投资一样，政府支出G和政府税收T在决定国民产出水平时也有乘数作用，也就是说，由于经济的连锁反应，政府支出G和税收T的变动引起的国民产出波动幅度往往数倍于政府支出G和税收T的幅度。这种政府财政政策变动而引起的国民产出变动的倍数通常被称作财政乘数。包括政府支出乘数、税收乘数和平衡预算乘数。第二节 财政政策的实践一、财政政策的运用在萧条时期，国民收入是小于充分就业的均衡，总需求不足，所以，政府应该增加政府支出、减少税收以便刺激

12、总需求的扩大，消灭失业。增加政府支出包括增加公共工程的开支，增加政府购买，增加转移支付，这样，一方面直接增加了总需求，另一方面刺激了私人消费和投资，间接增加了总需求。减少税收（包括免税和退税）也可扩大总需求。这是因为减少个人所得税，可以使个人有更多的可支配收入，从而增加消费。减少公司所得税可以刺激公司的投资。在膨胀时期，存在过度需求，会引起通货膨胀，所以，政府应该减少政府支出，增加税收以便抑制总需求，消灭通货膨胀。这种做法，称为“逆经济风向行事”。既膨胀时期采用收缩政策；萧条时期采用扩张政策。二、财政的内在稳定器作用由于财政制度本身的某些特点，一些财政支出与税收政策具有某种自动调节经济的作用，

13、这种灵活作用有助于经济的稳定，对需求管理起到了自动配合的作用，这些能起到自动配合作用的财政政策被称为“内在稳定器”（the build-in stabilizers）。具有这一作用的财政政策主要包括：1、 个人所得税：具有一定的起征点和固定税率（累进税率），所以具有稳定器作用。2、 公司所得税：同上。3、 失业救济金：失业救济金有一定的发放标准，发放的多少主要取决于失业的人数。在萧条阶段，失业人数增加，救济金的发放自动增加，有利于抑制消费的减少。在膨胀时期，失业人数减少，失业救济金的发放自动减少，失业救济金的减少是转移支付的减少，这样有利于消费的增加。4、 各种福利支出：各种福利支出，都有一定

14、的发放标准，取决于就业与收入状况。在萧条时期，就业减少，个人收入减少，符合接受福利支出的人增加了，从而作为转移支付之一福利支出增加，抑制了个人消费的减少。反之，在膨胀时期，就业增加，个人收入增加，符合接受福利支出的人减少了，所以，福利支出减少，抑制个人消费的增加。5、 农产品维持价格：政府按照农产品维持法案，把农产品价格维持在一定水平上，高于这一价格，政府抛出农产品，压低农产品价格，低于这个价格，政府收购农产品，提高农产品价格。在萧条时期，农产品价格下跌，政府收购剩余农产品，就会增加农民收入，维持他们既定的收入与消费水平。在膨胀时期，农产品的价格上涨，政府抛出农产品，既可抑制农民的收入和消费水

15、平，又可抑制物价，防止通货膨胀。西方经济学家强调，这些内在稳定器的作用是十分有限的，它们只能起到需求管理的配合作用，本身并不足以稳定经济。如：在萧条时期，它们只能缓和经济衰退的程度，而不能改变经济衰退的总趋势；在膨胀时期，它们只能抑制过分的高涨，缓和通货膨胀的程度，而不能改变通货膨胀的总趋势。因此，仅靠某些稳定器是不够的，必须采取更强有力的财政政策措施。三、财政政策工具（教材P171）四、功能财政与公债前面讲的“逆经济风向行事”的财政政策及其效果，都是凯恩斯主义财政思想，这种财政称其为功能财政。功能财政思想是对传统的预算平衡思想的否定。西方政府在历史上曾长期重视和信奉财政预算平衡。历史上预算平

16、衡思想曾经过三个发展阶段：第一阶段是强调年度平衡预算，主张每年预算仍力求平衡，或量入为出，或量出为入。第二阶段是周期平衡预算，认为政府应随着经济周期波动，在衰退时产生预算赤字，在繁荣时产生预算盈余，以赢余弥补赤字，从整个周期来看，预算还是平衡的。第三阶段是充分就业平衡预算，认为政府应当使支出保持在充分就业条件下所能达到的净税收水平。财政政策的运用（教材P175178）。功能财政思想一反上述平衡预算观点，主张财政预算不在于追求政府收支平衡，而在于追求无通货膨胀的充分就业，为实现这一目标，预算可以是盈余的，也可以是赤字的。当均衡收入低于充分就业水平时，政府有义务实行膨胀性财政政策以实现充分就业。如

17、果预算起初是盈余的，政府可减少盈余甚至造成赤字；如果起初预算是赤字，政府也可允许有更大的赤字。反之，当存在通货膨胀缺口时，政府应实行紧缩性财政。总之，按功能财政思想，政府应当关心经济比关心预算平衡为重。这种功能财政思想就是权衡性财政政策的指导思想。按功能财政政策，预算可能有赤字，也可能有盈余，但多数情况是赤字。在危机过后的经济萧条阶段，有效需求不足，失业增加，存在紧缩的缺口，这时应该实行赤字财政政策，亦叫扩张性政策。即政府支出大于政府税收的政策。其作用如前所诉。关键是财政赤字如何弥补。有这样几个途径：第一是减少支出。但减少支出，就达不到克服萧条和提高就业水平的目标，这与扩张政策相悖。显然不是弥

18、补财政赤字的好办法。第二是增加税收。税收增加，财政收入增加，可减少赤字，但增加税收，可支配收入和消费支出就会下降，也达不到提高就业、克服萧条的目的。第三个办法就是发行公债（national debt）这是西方国家弥补赤字最常用的方法：但对公债的利弊，人们看法不一。有人认为，国债是个累赘，甚至是经济活动的障碍。首先，国债虽然是政府的债务，但归根到底都是由纳税人负担，公债不仅是加在当代人身上的负担，而且是加给下一代人的负担，是当代人提前支取下一代的面包。其二，由于提高税收方面的困难，政府不得不举新债，还旧债，债台高筑，最终迫使政府多印纸币，造成通货膨胀。其三，国债增加意味着公众以国库券和公债形式占

19、有财富的比重增加，而以不动产的形式占有财富的比重减少，而人们拥有的实物资本减少，不利于经济的长期增长。 然而，一些经济学家认为，国债的问题比想象中要好得多。 首先，对公众而言，作为公债的购买者，他们拥有国债的债权，公众是政府的纳税人，政府是公众的代表，因此他们的根本利益是一致的。政府欠公众的债实际是自己欠自己的债，没有关系。其二，只要政府不垮台，公债的增加不会给债权人带来危险。政府的债可以一届一届传下去，公众的债权也可以一代一代传下去。公债的偿还还是有保证的，而且是一种安全的个人投资方式。政府还可以采取多发行短期公债，一边发行新公债，一边偿还旧公债，这样就不会出现信用危机。其三，美国的经济资料

20、表明，美国国债的绝对值虽在急剧增加，但随着时间推移，经济也在不断增长，而且公债在GNP中的比重也在逐渐下降。在经济繁荣时，公债就会减少，在经济萧条时，公债就会增加。发行公债的目的是调节经济、医治萧条，只要把发行的公债所得到的钱用于投资，而不是用于战争或消费，经济就会好转，国民收入就会增加，公债也可以偿还，这样公债就不会无限扩大。只要经济增长大于举债增长，举债是值得的。这些就是西方经济学的“公债哲学”。实行赤字政策，发行公债时，公债不能直接买给居民户、厂商和商业银行，因为如果居民和厂商直接购买债券，会减少他们的支出，在一定程度上会产生挤出效应，即政府支出挤掉居民和厂商的消费和投资，起不到应有的扩

21、大总需求的作用；如果由商业银行直接购买公债，则会减少银行的放款，同样间接产生挤出效应。只有把公债卖给中央银行，才会起到扩大总需求的作用。具体做法是：政府（财政部门）把公债券作为存款交给中央银行，中央银行给政府以支票薄，政府就可以把支票薄作为货币使用。或用于增加公共工程、或用于增加购买、或用于增加转移支付。中央银行可以把政府债券作为发行货币的准备金或作为运用货币政策的工具（后面讲）。在萧条时期，由于政府支出增加，税收减少，需按上述办法发行公债，来弥补财政赤字。在膨胀时期由于政府支出减少，税收增加会有盈余，但这时盈余不能花掉，又不能用以偿还债务，因为这样用掉财政盈余最终会导致直接、间接地增加消费和

22、投资，从而加剧通货膨胀。比较可行的办法是 膨胀时期的把财政盈余冻结起来，以备萧条时期使用。五、财政政策运用中的困难在运用财政政策中，往往会遇到很多困难：首先，不同的政策会遇到不同阶层与集团的反对。例如，增加税收会遇到普遍的反对，甚至会引起政治动乱；减少政府购买（尤其是减少政府军事支出）会受到垄断资本家的反对；削减转移支付会受到一般平民百姓及同情者的反对；增加公共工程，会被认为与民争利受到某些人的反对。其次，有些政策执行起来比较容易，但不一定能收到预期效果。比如减少税收，不会引起反抗，但在萧条时期，人们不一定会把减少税收而增加的收入用于消费，而是用于储蓄的话，则减税就不可能增加消费，这时税收乘数

23、就很难起作用。再次，任何政策都有一个“时滞”问题（time lag），从政策方案的提出、议会讨论、总理批准到最后执行都有一个过程，在短期内很难见效。然而在这一时期内，经济形势会发生意想不到的变化。一般这一时滞分为内部时滞和外部时滞。内部时滞是指从决策到具体实施政策的时间距离，后者是从政策实施到产生效力的时间距离。对时滞要有准确的估计。如果预测时滞与实际时滞偏离过大，要么造成政策功力过于强劲，或者政策功力明显不够。则与政策目标不相吻合。我国政策的内部时滞比发达国家长，而外部时滞比外国短。内部时滞长，说明经认真分析、研究，慎重决策，但有决策不果断，贻误时机之嫌。外部时滞短，说明政策迅速起效，发挥作

24、用，但弊端是给经济带来震荡和硬着陆的感觉，应缩短内部时滞，延长外部时滞。再次，财政政策的作用受“挤出效应”的影响（crowding-out effect）。前面我们所讲的财政政策的作用、财政政策乘数，都是在不考虑货币市场供求状况。但实际上考虑到货币供求关系，当政府支出增加时，或税收减少时，货币需求会增加，在货币供给既定情况下，利率会上升，私人部门（厂商）的投资会受到抑制，产生政府支出挤走私人投资的现象，这就是“挤出效应”。挤出效应应具体分析，当社会处在有效需求不足的情况下，私人持币既不用于消费，也不用于投资，则政府可利用这笔货币对经济进行调节，特别是当经济萧条时期，政府增加投资可以振奋人们对于

25、投资的信心，提高人们对投资收益率的预期，起到吸收私人投资的作用。这时也不存在挤出效应。如果经济体系已达到充分就业的水平，挤出效应才真正产生作用。挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小。因此，为避免这一倾向，可借助于货币政策的配合增加货币供给量。最后，财政政策的实施受政治因素的影响。如在大选之前，无论经济形势如何，也不会执行增税、减少转移支付等易引起选民不满的财政政策；在国际形势紧张时，无论经济形势如何，也不会减少军事开支。所有这些当然都会减小财政政策的作用。货币政策 前面我们运用收入和支出模型说明国民收入决定和变动的基本原理。在那里，假定投资是外生变量，但事实上投资会随利率以及其他因素变动而变

26、动，而利率又由货币供求关系决定。本章引入货币供给和需求，考察利率如何由货币供求决定以及货币政策对国民经济的影响。第一节 货币的性质和形态一、货币的性质 什么是货币？在西方经济学中，货币通常被认为是一种交换媒介（a medium of exchange）, 即它是一种被社会普遍接受的，可用于交换产品和劳务的东西。然而，事实上，能成为货币的东西，除了需具备交换的媒介这种职能外，还需具有另外两种职能：可作为价值贮藏的手段(store value)和可充当价值尺度(a unit of account)。 在没有货币的经济中，商品的交换可能按物物交换(barter)的方式进行。经济中不同的人按各自不同的

27、技能和所拥有的不同资源生产出各种不同的商品，然后，把商品拿到市场上去交换自己需要的东西。生产大米的人若需要衣服，就要去寻找生产衣服的人，看他是否愿意用衣服来换大米。只有在双方的需求一致并愿意交换的情况下，即生产大米的人想要衣服，同时生产衣服的人刚好想要大米，物物交易才能实现。这样的商品交换不仅费时，而且还依赖于买卖双方需求一致的“巧合”。只要有一方不需要对方提供的商品，交易就无法实现。使用货币作为交换的媒介，这些问题就解决了。生产大米的人可先把大米出售给需要大米的人换回货币，然后再用货币去生产衣服的人那里购买衣服。手中有了货币，人们就可自由选择自己喜欢的商品购买，卖大米的人也就不必强求卖衣服的

28、人接受自己的大米，反之也一样。有了货币，就像有了润滑剂一样，商品交换能够顺利实现。这里，货币的作用在于可作为购买商品的支付手段。 有了货币之后，人们可以把现在不花的钱保存下来，留待将来某个时期再用。这就是货币作为价值贮藏手段的职能。价值贮存不仅给商品交换带来很大的灵活性，而且也使人们有可能进行现在和将来购买能力的交换。当然，这需要货币具备相对稳定的价值。在价格水平稳定的时候，一定数量的货币的购买力就是稳定的。作为价值尺度的货币，是指它可用于确定各种商品和劳务交换的比例。人们用货币标明各种商品的价格，按此价格支付货币就能够买到各种商品。货币的职能决定了它是一种最易流动的资产，即它可立即与商品和劳

29、务进行交换，并且只有较低的交换成本。二、货币的形态货币最初是以金、银的形式出现的，称之为金属币（metallic money）,由于金银的供给量比较有限，且本身步容易磨损，这就使它们具有了一种较高且相对稳定的价值。人们普遍愿意用它们来交换商品。在铸币(coinage)出现之前，人们每次交易前都要称量金银的重量并检验成色后才能支付。铸币出现之后，每一铸币代表一定量的贵金属。每次交易只需支付一定数量的铸币即可，免去了称量之苦。 以黄金为货币后，由于黄金本身具有价值，因而当人们暂时不用黄金时，就需要一个安全的地方来保存它。做铸币的金匠拥有地窖和看守，他可以向人们提供这种保存服务。于是人们把黄金拿到金

30、匠那里保存起来，金匠交给人们一张凭证作为收据。当人们需要支付时，可凭收据到金匠处随时支取黄金。只要金匠的信誉可靠，人们就没有必要每次支付时都到他那里换回黄金，而只需把金匠开出的收据交给出卖给自己商品的人即可。卖者也可凭这张收据购买别人的东西。这样，纸币就开始出现了。这种纸币即金匠的收据，可代替金银货币，是一种立即兑换黄金的承诺。后来金匠就演化成现在的银行，它的收据即成为银行发行的纸币。纸币与黄金不同之处在于黄金本身可作为普通商品买卖，而纸币本身只是一种 符号。在早期，各国的纸币可自由兑换黄金，这称为货币的“金本位制(gold standard)。 虽然在任何时刻，都有人来银行支取黄金，但同时也

31、有人来贮存黄金。同时，只要银行的纸币在购货付款时能被普遍接受，人们在大部分时间里，就不会来麻烦银行，只要凭纸币进行交易。银行经常会发现它贮备着一定量的黄金。于是银行就可以对这些不常用的黄金也签发纸币，投入市场流通。只要它小心谨慎地维持所签发的纸币数量与它储备的黄金数量之间的合理比例，它就可以应付人们对黄金的日常需要量。这样银行所发行的纸币数量就超过了银行可用于兑付的黄金储备量。这就意味着单位纸币只能兑现一定比例的黄金。纸币对黄金的全部承诺实际上就开始丧失了。旦所有的人在同一天内都要求取回他们的黄金时，银行就没有足够的黄金支付。一场金融大恐慌就可能发生，它会导致银行和其他企业的破产。当然，所有储

32、户同时取回他们黄金的情况是很难发生的。因此，为避免恐慌的发生，银行只需要储备一定数量的黄金，以随时应付人们的需要就可以了。这部分黄金就是银行的准备金。通常它是人们存放在银行的黄金总量的一个比例，称为准备金率。 早期各私人银行都有发行货币的权利，后来逐渐为各国的中央银行(central bank)所独有。现在各国大多只有中央银行才能发行货币。这些由政府宣布在交换中必须接受和作为清偿债务的合法手段的货币，就称为法币(fiat money)。现在中央银行除发行纸币外，还发行各种硬币。现在的法币与过去有了极大的不同。在金本位制的时候，货币可随时兑换黄金；而现在则不再能兑换。货币的价值表现在它可用来购买

33、商品，支付债务。只要货币是可接受的，它就可以作为交换的媒介；而当它的购买力保持稳定时，它就可作为价值贮藏的手段。当然它就也具备了价值尺度的功能。现在，我们已能明确定义，由各政府或中央银行发行的纸币和硬币都是货币。然而，在现实经济生活中，货币的形态却很多，也很复杂。现在人们可用银行的活期存款或支票来购买商品，清偿债务。这样，这些活期存款实际上也具备了货币的功能。通常人们把手头的现金和活期存款之和，定义为货币M1。除此之外，储蓄存款和定期存款也可看成货币。因为在二次大战之后，金融制度的创新使这两种存款很容易就转变为活期存款用于付款偿债。它们与M1一起，定义为货币M2。最后，个人及厂商所持有的债券，

34、也被看成是一种货币的近似物。它与M2一起，定义为货币M3。第二节 银行体系与货币供给一、 银行体系 现代西方的银行体系主要由中央银行、商业银行和其他金融机构组成。中央银行是由政府拥有的、用于控制管理银行体系的银行，它是一国最高的金融机构。美国的中央银行是联邦储备银行，在英国是英格兰银行，在日本是日本银行。商业银行是由私人拥有的各种私人银行，它主要是为公众服务的。接受公众的存款，然后再把存款贷给需要资金的人。吸收存款、发放贷款是商业银行的主要业务，此外，现代商业银行还提供诸如代客结算、证券经销、票据承兑、保险、担保和咨询等业务。其他金融机构是指如保险公司、信托投资公司、邮政储蓄机构等非金融机构，

35、它们都是重要的非金融中介。中央银行的主要业务以及它与商业银行及政府之间的关系可通过它们的资产负债表和业务关系图来说明，可见图6-1.归纳起来，中央银行主要有三个职能：一是作为一国货币发行的银行；二是作为商业银行的银行；三是作为政府的银行。 货币发行是中央银行的重要的职能。中央银行所发行的现金(纸币和硬币)就是我们钱包中所携带的钞票。发行量的大小直接影响着流通中货币量的多少。中央银行发行的现金构成了它的负债。因为在金本位制的日子里，这些纸币就是银行向顾客承诺兑换一定数量黄金的凭证。除此之外，中央银行还管理着国家的黄金和外汇储备。 中央银行发行的银行银行的银行政府的银行外汇黄金管理货币的发行最后贷

36、款者存款准备金信用限额规定公开市场业务再贴现非现金结算政府预算收支商业银行和其他金融机构结算储蓄存贷政府家庭企业 图6-1 作为银行的银行，中央银行可通过自己的划拨清算系统为商业银行的存款户之间的支票结算进行清算。更主要的，中央银行通过规定各商业银行的法定准备金额度来管理银行体系。各商业银行的准备金都以存款的方式存放在中央银行，构成中央银行的另一部分负债。中央银行可通过贷款、贴现、公开市场操作等业务为各银行提供资金支持，以应付暂时的准备金的短缺。通过控制贷款和规定应保留的实际准备金，中央银行管理着各商业银行。 商业银行所接受的存款构成它们的负债。它按照中央银行所规定的法定准备金率，从存款中按这

37、一比率留出一部分资金，以随时应付银行存款人的提款要求。这部分资金就是银行的准备金，它们作为存款存放在中央银行的账户上。从存款中扣除准备金所剩余的部分，银行可用于投资贷款给企业，或者用于购买本国或外国政府的债券，以期生息获利。准备金、贷款和债券构成银行的资产，当银行留存的准备金不足以应付人们的提款要求时，金融界就有发生金融大恐慌的危险，这时，中央银行可及时向商业银行和企业提供贷款，以阻止金融大恐慌的发生，确保银行和金融体系能顺利地运转。所以，有时中央银行也被看成是最后的贷款者。政府在中央银行中也有自己的账户。当它需要钱时，它可印刷债券，大部分出售给公众和商业银行构成它们的资产，一部分也出售给中央

38、银行。中央银行可通过公开市场业务买卖政府的债券。二、 存款创造与货币供给货币供给(这里指M1)由个人、商业银行和其他金融机构所持有的现金和活期存款组成。因此，中央银行和商业银行都可提供作为支付手段的货币。商业银行创造存款货币；中央银行直接控制了现金数量，就间接控制活期存款。即中央银行通过法定准备金、贴现率和公开市场业务(买卖政府债券)控制着商业银行的活期存款。因而，可以说中央银行才是货币供给的最终决定者。 我们先来看看商业银行的货币创造功能。商业银行对货币供给的影响是因为它们的活期存款构成了货币供给量的一部分。当这部分活期存款数额发生改变时，流通中货币供给量就改变了。我们假定，商业银行的投资只

39、有贷款一种形式，且它的存款全部都是活期存款。这样，当某个商业银行，如银行A取得一笔活期存款比方说100万美元，它只需按中央银行所规定的法定准备金率，即银行准备金与其存款总额的一个最小比率留出法定准备金，所剩余的存款就可用于贷款。这里若法定准备金率为20，那么对于100万美元的存款其准备金额就为20万美元，剩余80万美元银行A可用于贷款给某企业，成为银行A的新的贷款，以赚取存贷差。企业获得80万美元的贷款后，如果是用来购买一台机器，则机器制造商得到这笔付来的款项，又以活期存款的方式存放在与自己往来的银行如银行B手中。银行B同样按20的法定准备率留出16万美元准备金(8020)，剩余的64万美元再

40、用于贷款给第二家企业。若这家企业再把这笔贷款存入自己的往来银行C，银行C的活期存款又增加了64万美元。类推过程见表。可见，最初一笔100万美元的存款增加，带动了一系列银行的活期存款的增加，这些银行所增加的活期存款总额(500万美元)就是由商业银行所创造出的货币供给。这里100万美元的原始存款通过银行体系的不断运转扩大到了500万美元，是原来的5倍。这个倍数就是货币乘数，其大小实际上取决于法定准备金率的大小，是准备金率的倒数(1/0.2)。准备金率越大时，每家银行可留下来贷款的数量越少，所增加的存款也就越少。反之，准备金率越小时，银行创造的货币存款就越多。可以说，任何时候银行发放贷款时，就增加了

41、流通中的货币量。中央银行影响货币供给主要通过下述三种方式， 第一，改变法定准备金。法定准备金的大小直接影响了银行可提供的贷款的大小。当中央银行决定提高法定准备金率时，各商业银行就要增加法定准备金额度，因而可贷出的金额也减少了，银行所能创造的活期存款也减少了。 第二，改变贴现率。贴现率是中央银行向准备金不足而需要借款的各银行提供贷款的利率，它是商业银行向中央银行借款的成本。当中央银行提高贴现率时，各银行借款的成本就提高了，银行不得不自筹资金弥补准备金的不足。它们或出售自己的资产或收回已贷出的贷款。出售自己资产(比方说债券)时，流通中的货币就回到银行。同样，收回贷款就意味着流通中的货币量也开始减少

42、了。这样，中央银行可通过调高贴现率减少货币供给。第三，买卖政府债券。所谓公开市场业务是指中央银行在金融市场上购进或售出政府的债券以影响货币的供给。以中央银行购买债券的例子来看，中央银行向私人购买债券，以中央银行签发的支票支付给出售者。后者把这张支票作为活期存款存放在商业银行。这样，对于出售者来讲，他的债券资产减少了比方说100美元，但他在银行的存款就增加了100美元，他的负债没有改变。商业银行接受这张支票后，它的存款负债增加了100美元。它然后把支票提交给中央银行请求支付。中央银行就把这笔购买债券的款项100美元记到商业银行在中央银行的账户上，这样，商业银行在中央银行的准备金存款就增加了100

43、美元。同时商业银行的资产也增加了100美元。需要注意的是，在这里，商业银行在中央银行购买债券时，商业银行的准备金存款就会增加，出现超额储备这就为扩大商业银行的活期存款，增加货币供给创造了条件。 当中央银行出售债券时，它收到的私人支票要提示给商业银行由其支付。事实上，中央银行直接在商业银行在中央银行的账户上借记一笔，减少商业银行的准备金存款。这样，商业银行在活期存款减少的同时，它的准备金也减少了相同的数额。在固定准备金率的情况下，商业银行的准备金与存款的比例就会低于法定准备金率，商业银行需要或出售资产或收回贷款以补足必需的准备金。于是，流通中的货币就开始减少。因此，中央银行在公开市场上出售债券就

44、会减少商业银行在中央银行的准备金存款，从而减少货币供给量。 进一步，我们还要分析，中央银行在公开市场上购买或出售1美元的债券能导致多少货币供给量的变化?我们知道，当中央银行购买(出售)1美元的债券时，商业银行在中央银行的准备金存款将增加(减少)1美元。在固定准备金率下，商业银行的超额(不足)准备金可用于贷款(收回贷款)。在银行体系中，一定数量的新增贷款，通过商业银行之间的存款货币创造机制，流通中会增加数倍的货币供给量。这种由中央银行购买l美元的债券使准备金增加1美元所引起的货币供给(活期存款)增加的倍数，定义为货币乘数。上面已说过，货币乘数大小取决于准备金率大小，同时，与存款中漏出多少现金也有

45、关。 流通中的现金和商业银行的准备金之和构成了经济中的货币基础(moneybase)。显然，它直接影响货币供给，有时称它为活动力强大的货币或高能货币(highpowered money)。中央银行对债券的买卖直接改变了货币基础，使货币流通量成数倍地膨胀和收缩。可以下式来表示这种关系： 货币流通量货币乘数*活动力强大的货币量 一般来讲，中央银行主要通过公开市场业务影响活动力强大的货币，这是中央银行控制货币供给的最重要方式；另一方面，可通过改变法定准备金率影响货币乘数，也可以改变货币供给。准备金率提高，货币乘数将减少，货币供给因此减少；反之，供给就会提高。 第二节 货币政策及其效果一、 货币政策的

46、工具中央银行通过控制货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。当然，这主要是凯恩斯主义者的观点，他们认为，货币政策和财政政策一样，也是调节国民收入以达到稳定物价、充分就业的目标，实现经济稳定增长。两者不同之处在于，财政政策直接影响总需求的规模，这种直接作用是没有任何中间变量的，而货币政策则还要通过利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接地发挥作用。 货币政策一般也分为扩张性的和紧缩性的。前者是通过增加货币供给来带动总需求的增长。货币供给增加时，利息率会降低，取得信贷更为容易，因此经济萧条时多采用扩张性货币政策。反之，紧缩性货币政策是通过削减货币供给的增长来降低总需求水平，在这种情况下，取得信贷比较困难，利率也随之提高，因此，在通货膨胀严重时，多采用紧缩性货币政策。 中央银行运用哪些工具来