(本科）中级财务管理6.营运资金管理教学课件.pptx

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1、YCF(本科）中级财务管理6.营运资金管理教学课件第六章营运资金管理第六章 营运资金管理教学目的：通过本章学习，了解营运资金的概念及特点；理解现金的持有动机与成本，应收账款的功能与成本，存货的功能与成本；掌握最佳现金持有量的确定方法、应收账款的成本计算及存货经济批量决策。12教学重点：本章的重点是现金管理、应收账款管理、存货管理和流动负债管理。3教学难点：存货总成本的计算，最佳现金持有量的计算，存货经济批量决策。01 02 03 04 目录05 第一节（一）流动资产流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收及预付账款、存货等。其主要项目包括现

2、金、短期投资、应收票据、应收账款、存货等，它们占用了绝大部分的流动资金。（二）流动负债流动负债则是指将在一年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬、预收账款、应交税费、一年内到期的长期借款等。用公式表示为：营运资金流动资产流动负债。第一节 营运资金管理概述一、营运资金的概念营运资金又称营运资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常是指1年内可以变现的流动资产和1年内将到期的流动负债的差额。第一节 营运资金管理概述二、营运资金的特点0401050206031.营运资金的周转具有短期性2.营运资金的占用形态具有变动性3.营运资金的循环与生产

3、经营周期具有一致性4.营运资金的数量具有波动性5.营运资金的来源具有灵活多样性6.营运资金的实物形态具有易变现性（一）营运资金持有政策1.宽松的持有政策即企业在一定的销售水平上保持较多的短期资产，报酬低、风险小。2.适中的持有政策适中的持有政策要求企业在一定的销售收入水平上保持适中的流动资产流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所用。3.紧缩的持有政策紧缩的持有政策下，企业通常会维持低水平的流动资产与销售收入比率，即企业在一定的销售水平上保持较少的短期资产。第一节 营运资金管理概述三、营运资金管理的基本要求4.合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障足够的短期偿债能力四、营运

4、资金管理的政策1.合理筹集流动资金，满足资金的需求量2.加快资金周转，提高资金使用效率3.保证生产经营需要前提下，节约资金使用成本（二）营运资金筹资政策根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异，营运资金的筹集政策可以分为：配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。第一节 营运资金管理概述3.稳健型筹资政策临时性流动负债只满足部分临时性流动资产的需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。1.配合型筹资政策对于临时性流动资产的资金需要，运用临时性负债筹集；对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产，下同）的资金需要，运用长期负债

5、、自发性流动负债和权益资本筹集。2.激进型筹资政策临时性流动负债不但要满足临时性流动资产的需要，还要满足部分永久性流动性资产的需要，有时甚至全部流动性资产都要由临时性流动负债支持。（一）现金管理现金管理的主要内容就是要在满足企业生产经营需要的前提下，如何降低企业的现金持有量。（二）应收账款管理应收账款的管理一方面要确定企业的信用标准和信用政策，另一方面要制定收款政策，加速应收账款的收回。（三）存货管理存货在企业流动资产中所占的比例最大，它涉及公司的供、产、销全过程。存货管理的目标是要确定用于存货的短期资金是多少，如何筹集这部分资金并使资金成本最小。（四）流动负债管理流动负债主要有三种主要来源：

6、短期借款、商业信用和短期融资券，各种来源具有不同的获取速度、灵活性、成本和风险。第一节 营运资金管理概述五、营运资金管理的内容第二节（一）现金的持有动机第二节 现金管理一、现金的持有动机与成本投机动机是指企业为了能趁机利用潜在的获利机会而持有现金。投机动机是企业确定现金余额时需考虑的次要因素之一，其持有量大小与企业在金融市场的投资机会以及企业对待风险的态度有关。1.交易动机2.预防动机交易动机是指企业为了满足经常发生的业务需要而持有现金，如购买固定资产和原材料、支付工资、交纳税款等。企业每天的现金收入和现金支出很少同时等额发生，保留一定的现金余额可使企业在现金支出大于现金收入时，不致中断交易。

7、3.投机动机预防动机是指为了应付意外的现金需求而持有现金。预防动机对企业现金的持有量有很大的影响。（二）现金的持有成本第二节 现金管理3.转换成本转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，转换成本与证券转换次数呈线性关系，即：转换成本总额=证券转换次数每次的转换成本1.机会成本现金机会成本是指企业因持有现金而放弃的再投资收益和增加的相应的费用。用公示表示现金机会成本为：机会成本=现金持有量有价证券利率（或收益率）2.管理成本持有现金的管理成本是指企业为了对所持有的现金进行管理而发生的管理费用，主要包括管理人员的工资及必要的安

8、全设施等。4.短缺成本现金的短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。（一）现金管理的目标现金管理的目标是在保证企业生产经营所需现金的情况。（二）现金管理的内容第二节 现金管理二、现金管理的目标与内容5.对存放在银行、购买有价证券及持有的库存现金的数量结构进行决策；同时对现金的筹措进行决策。1.按照国家有关现金管理的规定和企业的实际情况，建立现金的内部管理制度。2.编制现金预算，合理安排现金收支计划，以便企业估计未来的现金需求。3.对日常的现金收支计划进行控制，力求加速收款；同时，在允许的情况下尽量延缓付款。4.采用一定的方法确

9、定企业的最佳现金持有量，为企业现金持有水平确定一个参照标准。确定最佳现金持有量的方法很多，下面仅介绍几种最常用的方法。（一）成本分析模式成本分析模式是在不考虑现金转换成本的情况下，通过对机会成本、管理成本和短缺成本进行分析而找出其总成本最低的现金持有量的一种方法。以上关系可用图6-1表示。第二节 现金管理三、最佳现金持有量的确定【例6-1】某企业有四种现金持有方案，假设现金的机会成本率为10%，其相应的成本资料如表6-3所示。根据表6-3这四种方案计算的现金最佳持有量及总成本如表6-4所示：第二节 现金管理解答：比较各方案的总成本可知，四个方案中C方案的总成本最低，因此，该企业的最佳现金持有量

10、为40000元。第二节 现金管理（二）存货模式存货模式是1952年由美国经济学家WilliamJBaumoI首先提出的，故又称“鲍莫模式”。他认为，最佳现金持有量与存货的经济批量问题在许多方面都很相似，因此，可用存货的经济批量模型来确定最佳现金持有量。如图6-2所示。第二节 现金管理假设:T为一个周期内的现金总需求量;F为每次转换有价证券的固定成本;Q为最佳现金持有量(每次证券变现的数量);K为有价证券利息率(机会成本);TC为总成本(机会成本与转换成本之和)。则:现金总成本=机会成本+转换成本 第二节 现金管理【例6-2】某企业现金收支较稳定,预计全年(按360天计算)现金需求总量为20万

11、元,现金与有价证券的转换成本为每次400元,有价证券的利息率为10%。要求:计算该企业的最佳现金持有量及相关成本。第二节 现金管理（三）随机模式 随机模式是在现金需求量难以预测的情况下进行现金持有量控制的方法。企业可以根据历史经验和现实需求，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限。这种随机模式对现金持有量的控制如图6-3所示。在图6-3中，虚线H为现金存量的上限；虚线L为现金存量的下线；实线R为最优现金返回线。现金存量在上、下限之间的波动属于控制范围内的变化。现金返还线R可以按照以下公式计算：第二节 现金管理【例6-3】某企业现金部经理决定L值为10000元，估计企业日

12、现金余额变化标准差为1000元，持有现金的年机会成本为10%，换算为i值为0.00027，每次证券的转换成本b为500元。要求:计算该企业现金最佳持有量和持有量上限。解:最佳现金持有量为（四）现金周转模式 现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。现金的周转速度一般以现金周转期或现金周转率来衡量。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转率（次数）=360（天）现金周转期第二节 现金管理【例6-4】根据测算，某企业预计全年需用现金2000万元，预计的存货周转期为100天，应收账款周转期为50天，应付账款周转期为60天，试计算该企业的最佳现金

13、持有量。根据资料计算：现金周转期=100+50-60=90（天）现金周转率=36090=4（次）最佳现金持有量=20004=500（万元）第二节 现金管理（一）现金收支管理制度1.严格现金收支手续2.明确现金收支的职责分工，建立现金管理的内部控制制度3.严格遵守现金管理规定4.及时结清现金四、现金收支的日常管理（二）收款管理现金日常收款管理主要是对现金收款的时间加以控制，加速收款，从而加快现金流、缩短现金周转期，以提高现金使用效率。（三）付款管理现金付款管理的主要任务是尽可能延迟现金的支出时间，当然这种延缓必须是合理合法的。延缓支付是指在不影响企业信用等因素的前提下，采取延缓现金支出以最大限度

14、地利用现金持有余额，从而提高总体资金使用效益的一种现金管理策略。（四）闲置现金投资管理第二节 现金管理第三节（一）应收账款的功能1.促进销售的功能2.减少存货的功能第三节 应收账款管理一、应收账款管理的内容1.建立客户信用风险评估制度，制定合理的应收账款信用政策。2.进行客户履约调查分析和建立收账责任制度，进行应收账款的投资决策。3.做好应收账款的日常管理工作，建立减少坏账损失的评估决策制度。二、应收账款的功能与成本（二）应收账款的成本 1.机会成本应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率 式中,资金成本率一般可按有价证券利息率计算。维持赊销业务所需的资金可按下列步骤计算:(1)

15、计算应收账款周转率(次数)。其计算公式为 应收账款周转率=日历天数(360)应收账款周转期(2)计算应收账款平均余额。其计算公式为 应收账款平均余额=年赊销收入净额应收账款周转率(3)计算维持赊销业务所需要的资金。其计算公式为 维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额变动成本销售收入=应收账款平均余额变动成本率=赊销收入净额变动成本率应收账款周转率 式中,变动成本率等于变动成本除以销售收入。第三节 应收账款管理【例6-6】若某企业预测的年度赊销收入净额为1 000 000元，应收账款周转期为45天，变动成本率为80%，资金成本为10%。试计算其应收账款的机会成本。根据以上资料有：应收账款周转

16、率=36045=8(次)应收账款平均余额=11 900 0008=125 000(元)维持赊销业务所需要的资金=12500080%=100 000(元)应收账款机会成本=100 00010%=10 000(元)2.管理成本应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括：对顾客信用情况调查的费用、收集信息的费用、催收账款的费用、账簿的记录费用等。3.坏账成本坏账成本是指由于某种原因导致应收账款不能收回而给企业造成的损失。坏账成本一般用下列公式测算：应收账款的坏账成本=赊销额预计坏账损失率第三节 应收账款管理应收账款政策又称为信用政策，由信用标准、信用条件和收账政策组成。（一）

17、信用标准 信用标准是企业同意向客户提供商业信用而要求对方必须具备的最低条件，一般以坏账损失率表示。1.信用标准的定性分析通常可以用“5C”系统来进行评估。所谓“5C”是指评估客户资信的五个方面，具体来说：第三节 应收账款管理三、应收账款政策的制定0302040105品质（character）C能力（capacity）资本（capital）抵押品（collateral）经济状况（conditions）2.信用标准的定量分析信用标准的定量分析主要是解决两个问题：一是制定信用标准，即确定坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级。（二）信用条件信用条件是指企业向对方提供商业信用时要求其支付赊销款项的条件

18、，具体内容由信用期限、折扣期限和现金折扣三部分构成。【例6-7】某企业采用赊销方式销售甲产品，该产品的单位售价为20元，单位产品的变动成本为15元，固定成本总额为400 000元。当该企业没有对客户提供现金折扣时，该产品的年销售量为100 000件，应收账款的平均回收期为45天，坏账损失率为2%。为了增加销售，同时加速应收账款的回收，企业考虑给客户提供“2/10，n/60”的信用条件。估计采用这一新的信用条件后，销售量将增加20%，有70%的客户将在折扣期内付款，坏账损失率将降为1%。另外，应收账款的机会成本率为20%，该企业的生产能力有剩余。试选择对企业最有利的信用条件。第三节 应收账款管理

19、第三节 应收账款管理通过计算可知，新的信用条件比原信用条件下信用成本后收益增加106753元，所以应采用新的信用条件。第三节 应收账款管理该企业当年销售额为2 400 000元（全部赊销），不计收账政策对销售收入的影响。该企业应收账款的机会成本率为10%，根据以上资料可列表计算，如表6-6所示。可见，建议收账政策的成本与费用合计低于当前收账政策，应采用建议的收账政策。第三节 应收账款管理（三）收账政策 【例6-8】某企业不同收账政策条件下的有关资料如表6-5所示。【例6-8】某企业年末应收账款账龄分析表如表6-8所示,试分析该企业的应收账款管理状况。分析：在30天以内收回的账款占总应收账款的7

20、2%。但是，仍有28%的应收账款在30天以上付款。这意味着有相当数量的顾客拖欠账款，已致使该企业有相当多的资金被冻结在应收账款上面。此外，有6%的应收账款拖欠已超过了180天以上，这些顾客有可能赖账不付或者发生坏账，需引起足够重视并及时采取有效措施。第三节 应收账款管理四、应收账款的日常管理（一）调查客户信用（二）评估客户信用（三）监控应收账款（四）催收拖欠款项（五）建立坏账准备第四节存货是指企业在生产经营过程中为了生产或销售而储备的物资。具体而言，为生产而储备的存货主要包括企业的库存原材料、辅助材料、生产过程中的在产品、包装物、低值易耗品等，为销售而储备的存货主要包括库存商品、产成品等。第四

21、节 存货管理存货管理的主要内容包括：根据企业生产经营的特点，制定存货管理的程序和办法；合理确定存货的采购批量和储存期；对存货实行归口分级管理；加强存货的日常控制与监督。一、存货管理的内容二、应收账款的功能与成本（一）存货的功能1.保证生产或销售的需要2.适应市场的变化3.降低进货成本 4.维持均衡生产5.利于企业产品的销售（二）存货的成本1.取得成本（1）采购成本。在数量上等于采购量与单位存货的采购单价的乘积。年需求量用D表示，单价用U表示，于是采购成本为DU。（2）订货成本。订货成本又称为进货费用，是指企业为组织进货而支付的有关费用。订货成本中的固定成本，用F1表示，这类费用与决策无关；另一

22、部分与订货次数有关，每次订货成本的变动成本用K表示，订货次数等于存货年需要量D与每次进货量Q之商，这类费用是与决策相关的变动成本。用公式表示为：第四节 存货管理2.储存成本储存成本是指企业为持有存货而发生的成本费用支出，通常用TCc来表示。储存成本中，有一部分则与存货的储存数量没有密切的关系，称为固定储存成本，常用F2表示；另外一部分与存货的储存数量有密切关系，称为变动储存成本，单位变动储存成本用Kc表示。用公式表示为：储存成本=固定储存成本+变动储存成本第四节 存货管理3.缺货成本所谓缺货成本是指因存货不足而给企业造成的损失，主要包括由于原材料供应中断造成的停工待料损失、产品供应中断导致延误

23、发货的信誉损失以及丧失市场机会的有形与无形损失等。缺货成本用TCs来表示。如果用TC来表示存货的总成本，计算公式为：第四节 存货管理（一）经济定货批量的基本模型在进行经济批量决策时，常常作如下假设：在以上一系列严格假设的前提下，经济批量考虑的仅仅是变动性的订货成本（简称订货成本）与变动性的储存成本（简称储存成本）之和最低。用公式表示为：第四节 存货管理三、存货经济批量决策01020304企业一定时期的进货总量能准确预测；存货的流转比较均衡；存货的价格稳定，且不考虑商业折扣；进货日期完全由企业自行决定，并且采购不需要时间；050607仓储条件及所需现金不受限制；不允许出现缺货，即无缺货成本，TC

24、s为零；所需存货市场供应充足，并能集中一次性到货。第四节 存货管理经济批量基本模型可用图6-4所示。从图6-4可以看出，储存成本与订货数量成正比，而订货成本与订货数量成反比，最佳订货量则是储存成本与订货成本相交点（储存成本等于订货成本）所对应的 点，此时总成本最低。第四节 存货管理【例6-10】某企业每年耗用甲材料14400千克，该材料的单位采购价格为10元，每千克材料年储存成本平均为2元，平均每次订货成本为400元。要求：试作出经济批量决策。解答：依条件D=14 400千克 U=10元 Kc=2元 K=400元可见，甲材料的最佳经济批量为2400千克。第四节 存货管理第四节 存货管理（三）基

25、本模型的扩展陆续供应和使用模型1.再订货点再订货点就是在企业尚有存货的情况下，提前进行采购，为确保存货用完时订货刚好到达，企业再次发出订单时应保持的库存量。再订货点=每日平均需用量订货提前期其中，订货提前期是指从发出存货单到存货运抵企业验收入库所用的时间。2.存货陆续供应和使用模型经济订货基本模型是建立在存货一次全部入库的假设之上的。实际中，各批存货一般都是陆续入库，库存量陆续增加。特别是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的，在这种情况下，需要对经济订货订货批量的基本模型再做一些修正。（四）保险储备为了防止缺货或供应中断造成的损失，就需要在正常存货储备的基础上，多储备一些存货以

26、备应急之用，即企业应有一定的保险储备。第四节 存货管理19世纪意大利经济学家巴雷特首创了ABC控制法，A类存货标准是：存货金额很大，品种数量很少；B类存货标准是：存货金额较大，存货品种数量较多；C类存货标准是：存货金额较小，品种数量繁多。JIT适时制生产管理又称为零库存管理、看板管理。最早由丰田公司提出并应用于实践，适时制生产管理的前提是制造企业事先和供应商和顾客协调好，努力做到所生产的产品和数量恰好是顾客所需要的。第四节 存货管理四、存货的ABC管理及JIT管理企业财务通则规定：企业应当建立健全存货管理制度，规范存货采购审批、执行程序，根据合同的约定以及内部审批制度支付货款。1.在企业经营者

27、的领导下，财务部门对存货资金实行统一管理2.实行资金的归口管理3.实行资金的分级管理五、存货管理制度第五节流动负债筹资所筹的资金可使用时间较短，一般不超过1年。第五节 流动负债管理一、流动负债筹资的特点3.短期融资券是企业依照银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。二、流动负债管理的内容流动负债主要有三种主要来源：短期借款、商业信用和短期融资券。1.短期借款是企业向银行和其他非银行金融机构借人的期限在1年以内（含1年）的借款。短期借款的信用条件有：信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、其他承诺。短期借款的利率有优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率。借款利率的支付方式有收款法、贴现法、加息法。2.商业信用是企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款、应计未付款等。谢谢聆听欢迎提问