【PPT】第19章 浮动汇率制度下的宏观经济政策 ppt课件国际经济学.pptx

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1、【PPT】第19章 浮动汇率制度下的宏观经济政策 教学课件国际经济学国际经济学International Economics第十九章 浮动汇率制度下的宏观经济政策 浮浮动动汇汇率率制制度度和和固固定定汇汇率率制制度度最最明明显显的的区区别别在在于于：在在浮浮动动汇汇率率制制度度下下，一一国国货货币币当当局局没没有有义义务务干干预预外外汇汇市市场场以以维维持持特特定定的的汇汇率率，货货币币供供给给可可以以调调整整到到货货币币当当局局需需要要的的任任何何水水平平。与与固固定定汇汇率率制制度度相相比比，浮浮动动汇汇率率制制度度改改变变了了财财政政政政策策的的运运行行环环境境和和运运行行效效果果；同同

2、时时，它它也也成成为为宏观经济政策的一种调节工具。宏观经济政策的一种调节工具。第十九章 浮动汇率制度下的宏观经济政策第一节第一节 浮动汇率制度与政策目标浮动汇率制度与政策目标浮动汇率制度与外部均衡浮动汇率制度与外部均衡浮动汇率制度下的政策目标浮动汇率制度下的政策目标01010202第十九章 浮动汇率制度下的宏观经济政策第第三三节节 固定汇率制度与浮动汇率制固定汇率制度与浮动汇率制度的比较度的比较宏观经济政策的有效性宏观经济政策的有效性宏观经济政策的独立性宏观经济政策的独立性对通货膨胀目标的影响对通货膨胀目标的影响对国际贸易和国际投资的影响对国际贸易和国际投资的影响0303本章重点浮动汇率制度下

3、的政策目标浮动汇率制度下的蒙代尔-弗莱明模型固定汇率制度与浮动汇率制度的比较第十九章 浮动汇率制度下的宏观经济政策第一节 浮动汇率制度与政策目标一、浮动汇率制度与外部均衡二、浮动汇率制度下的政策目标 一、浮动汇率制度与外部均衡一、浮动汇率制度与外部均衡 在在浮浮动动汇汇率率制制度度下下，中中央央银银行行都都不不再再有有义义务务干预外汇市场，这意味着：干预外汇市场，这意味着：l汇汇率率波波动动会会自自动动地地将将本本币币在在外外汇汇市市场场上上的的供供求求调调整整到到一一致致的的状状态态，即即本本币币在在外外汇汇市市场上的供求自动相等场上的供求自动相等l在在浮浮动动汇汇率率制制度度下下，中中央央

4、银银行行可可以以自自主主确确定合意的货币供给量定合意的货币供给量l在在浮浮动动汇汇率率制制度度下下，政政府府的的政政策策目目标标只只是是保保持持内内部部均均衡衡，即即通通过过实实施施宏宏观观经经济济政政策策实现充分就业和物价稳定实现充分就业和物价稳定二二、浮动汇率制度下的政策目标、浮动汇率制度下的政策目标案例19-1 美联储的政策目标 和新冠肺炎疫情时期的政策工具 20212021年年8 8月月2626日日，在在杰杰克克逊逊霍霍尔尔全全球球央央行行年年会会上上，美美国国联联邦邦储储备备委委员员会会主主席席鲍鲍威威尔尔强强调调美美联联储储货货币币政政策策两两大大目目标标是是促促进进就就业业最最大

5、大化化和和保保持持物物价价稳稳定定，美美联联储储的的任任何何政政策策行行动动都都要要为为这这两两个个目目标标服服务务，尤尤其其是是当当下下美美国国经经济济已已进进入入充充满满挑挑战战的的时时期期，只只要要长长期期通通胀胀预预期期保保持持不不变变(2%)(2%)，政政策策就就能能够够也也应应该该坐坐视视通通胀胀的的暂暂时时波波动动。为为了了遏遏制制新新冠冠肺肺炎炎疫疫情情造造成成的的经经济济衰衰退退，美美联联储储采采取取了了多多项项措措施施：20202020年年3 3月月，美美联联储储将将政政策策利利率率降降低低1.51.5个个百百分分点点，加大了公开市场操作的规模和频率，加大了公开市场操作的规

6、模和频率二二、浮动汇率制度下的政策目标、浮动汇率制度下的政策目标案例19-1 美联储的政策目标 和新冠肺炎疫情时期的政策工具 正正是是这这些些措措施施构构成成了了美美国国新新冠冠肺肺炎炎疫疫情情时时期期无无上上限限宽宽松松货货币币政政策策，它它们们在在刺刺激激经经济济复复苏苏的的同同时时也也造造成成了了严严重重的的通通货货膨膨胀胀。从从2021 2021 年年二二季季度度开开始始，美美国国物物价价水水平平一一路路飙飙升升，20212021年年1212月月份份消消费费者者价价格格指指数数（CPICPI）环环比比上上涨涨0.5%0.5%，同同比比涨涨幅幅为为7%7%，达达到到4040年年以以来来的

7、的最最高高点点。然然而而，直直到到20212021年年1212月月的的美美联联储储货货币币政政策策会会议议纪纪要要中中才才显显示示，美美联联储储官官员员普普遍遍认认为为，在在新新冠冠疫疫情情初初期期实实施施的的超超宽宽松松货货币币政政策策已已不不再再合合理理，鲍鲍威威尔尔在在国国会会听听证证会会中中也也不不再再将通胀描述为将通胀描述为“暂时性的暂时性的”。二、浮动汇率制度下的政策目标二、浮动汇率制度下的政策目标第二节 浮动汇率制度与蒙代尔-弗莱明模型一、浮动汇率制度下货币政策的有效性二、浮动汇率制度下财政政策的有效性 一、浮动汇率制度下货币政策的有效性一、浮动汇率制度下货币政策的有效性二、浮动

8、汇率制度下财政政策的有效性二、浮动汇率制度下财政政策的有效性第三节 固定汇率与浮动汇率的比较一、宏观经济政策的有效性二、宏观经济政策的独立性三、对通货膨胀目标的影响四、对国际贸易和国际投资的影响 一一个个国国家家应应当当采采用用固固定定汇汇率率制制度度还还是是浮浮动动汇汇率率制制度度？无无论论是是固固定定汇汇率率制制度度还还是是浮浮动动汇汇率率制制度度，都都各各有有其其优优点点和和缺缺点点，不不同同的的国国家家应应当当根根据据自自己己的的情情况况做做出选择。出选择。一一国国选选择择的的汇汇率率制制度度类类型型，会会改改变变政政府府政政策策对对总总需需求和国内产出的影响。求和国内产出的影响。如如

9、果果采采用用固固定定汇汇率率制制，货货币币政政策策便便会会失失去去其其对对货货币币供供给给的的控控制制作作用用，因因为为货货币币政政策策必必须须满满足足维维持持固固定定汇汇率率的的要要求求。并并且且需需要要明明确确，资资本本是是否否具具有有完完全全的的流动性对上述分析的有效性没有影响流动性对上述分析的有效性没有影响。一一、宏观经济政策的有效性、宏观经济政策的有效性 而而货货币币政政策策在在浮浮动动汇汇率率制制中中则则有有更更大大的的作作用用，它它所所引引致致的的汇汇率率变变化化会会加加强强政政策策的的效效力力。财财政政政政策策的效力取决于国际资本流动对利率的敏感程度的效力取决于国际资本流动对利

10、率的敏感程度。如如果果资资本本具具有有高高度度的的流流动动性性，财财政政政政策策便便会会在在固固定定汇汇率率制制中中更更具具效效力力。维维持持固固定定汇汇率率的的干干预预会会减减少国内利率的变化，进而减轻国内挤出效应。少国内利率的变化，进而减轻国内挤出效应。而而在在浮浮动动汇汇率率制制和和资资本本高高度度流流动动的的条条件件下下，财财政政政政策策所所引引致致的的汇汇率率变变化化将将导导致致国国际际挤挤出出效效应应，从从而使得财政政策失去效力。而使得财政政策失去效力。一一、宏观经济政策的有效性、宏观经济政策的有效性 固定汇率制度要求各国的宏观经济政策具有某固定汇率制度要求各国的宏观经济政策具有某

11、种程度的一致性，也就是说，为成功维持两国或多种程度的一致性，也就是说，为成功维持两国或多国货币之间的固定汇率，这些国家必须采取某些一国货币之间的固定汇率，这些国家必须采取某些一致性或协调性措施。如果各国间存在较大的政策分致性或协调性措施。如果各国间存在较大的政策分歧，就会出现严重的国际收支失衡，进而难以或根歧，就会出现严重的国际收支失衡，进而难以或根本不可能维持固定汇率。本不可能维持固定汇率。正如正如“三元悖论三元悖论”所示，在资本完全流动的前提所示，在资本完全流动的前提下，一国若采取固定汇率制度，将不得不舍弃货币下，一国若采取固定汇率制度，将不得不舍弃货币政策的独立性。政策的独立性。二二、宏

12、观经济政策的独立性、宏观经济政策的独立性 由由于于浮浮动动汇汇率率具具有有自自动动调调节节国国际际收收支支的的功功效效。只只要要国国家家允允许许汇汇率率随随市市场场供供求求的的变变化化而而发发生生变变化化，那那么么无无论论国国家家采采取取何何种种经经济济政政策策，总总能能够够保保持持国国际际收支的平衡。收支的平衡。此此时时，国国家家之之间间的的宏宏观观经经济济政政策策协协调调仍仍是是可可能能的的，但但已已不不像像在在固固定定汇汇率率制制中中那那样样是是必必须须的的了了。浮浮动动汇汇率率使使各各国国在在政政策策选选择择上上具具有有更更大大的的独独立立性性，但但是是各各国国的的决决策策者者往往往往

13、很很重重视视本本国国货货币币汇汇率率的的走走势势。因因此此，各各国国的的政政策策选选择择仍仍旧旧在在某某种种程程度度上上受受到到汇汇率率因素的制约。因素的制约。二二、宏观经济政策的独立性、宏观经济政策的独立性 汇汇率率政政策策的的选选择择与与通通货货膨膨胀胀的的关关系系是是各各国国面面对对的的一一个个重重要要问问题题。由由购购买买力力平平价价理理论论可可知知，实实行行固固定定汇汇率率制制的的相相关关国国家家应应当当具具有有类类似似的的通通货货膨膨胀胀率率，这一结论具有多重含义：这一结论具有多重含义：第第一一，固固定定汇汇率率制制的的支支持持者者认认为为，该该汇汇率率制制度度对各国的高通货膨胀率

14、趋势具有约束效应。对各国的高通货膨胀率趋势具有约束效应。第第二二，由由大大多多数数国国家家参参加加的的固固定定汇汇率率制制度度所所具具有的约束作用还会降低全球平均通货膨胀率。有的约束作用还会降低全球平均通货膨胀率。三三、对通货膨胀目标的影响、对通货膨胀目标的影响 与与固固定定汇汇率率制制形形成成鲜鲜明明对对比比，浮浮动动汇汇率率制制完完全全允允许各国拥有不同的通货膨胀率许各国拥有不同的通货膨胀率。浮浮动动汇汇率率制制的的支支持持者者通通常常将将这这一一点点看看作作该该制制度度的的长长处处。认认为为在在浮浮动动汇汇率率制制下下，每每个个国国家家可可以以根根据据自自身身的经济发展状况选择最优的通货

15、膨胀率。的经济发展状况选择最优的通货膨胀率。而而浮浮动动汇汇率率制制的的反反对对者者则则认认为为，各各国国独独立立选选择择本本国国的的通通货货膨膨胀胀政政策策会会导导致致全全球球更更严严重重的的通通货货膨膨胀胀。原原因因如如下下：第第一一，高高通通货货膨膨胀胀率率使使货货币币贬贬值值；第第二二，货货币币贬贬值值会会提提高高进进口口品品的的本本币币价价格格，进进而而又又加加重重通通货货膨膨胀。胀。三三、对通货膨胀目标的影响、对通货膨胀目标的影响 在在相相当当短短的的时时期期内内，诸诸如如在在数数月月或或几几年年内内发发生生的的大大幅幅汇汇率率波波动动则则会会对对国国际际贸贸易易和和国国际际投投资

16、资产产生生影影响响。汇汇率率波波动动使使进进口口商商难难以以确确定定将将来来他他们们在在购购买买产产品品时时所所应应支支付付的的价价格格，也也使使出出口口商商更更难难确确定定将将来来他他们们所所能能得得到到的的报报酬酬。这这种种不不确确定定性性会会使使进进行行国国际际贸贸易易的的成成本本提提高高，从从而而使使贸贸易易量量以以及及各各国国从从国国际际贸贸易易中中得得到到的的收收入入减减少少。同同样样，投投资资回回报报较较大大的的不不确确定定性可能阻碍国际生产性资本的流动。性可能阻碍国际生产性资本的流动。总之，总之，不能脱离时空条件评价汇率制度的优劣不能脱离时空条件评价汇率制度的优劣。四四、对国际

17、贸易和国际投资的影响、对国际贸易和国际投资的影响四四、对国际贸易和国际投资的影响、对国际贸易和国际投资的影响案例19-1 日元汇率制度的变化 与日本经济发展 日日元元汇汇率率制制度度的的变变化化有有三三个个特特点点：第第一一，1949-19711949-1971年年的的固固定定汇汇率率制制度度保保证证了了日日本本经经济济的的稳稳定定发发展展。第第二二，在在史史密密森森协协议议签签订订以以后后，日日元元开开始始向向浮浮动动汇汇率率制制度度过过渡渡。第第三三，广广场场协协议议后后的的日日元元急急速速升升值值破破坏坏了了日日本本经经济济结结构构的的顺顺利利转转轨轨。固固定定汇汇率率制制度度对对日日本

18、本经经济济发发展展起起到到的的作作用用：固固定定汇汇率率制制度度使使得得日日本本企企业业能能够够在在二二战战以以后后的的2020多多年年时时期期里里不不必必理理会会汇汇率率的的变变化化，而而将将全全部部注注意意力力集集中中在在提提高高劳劳动动生生产产率率、提提高高产产品品质质量量、新新产产品品开开发发、扩大产品出口等方面，为日本经济发展做出了贡献。扩大产品出口等方面，为日本经济发展做出了贡献。四、对国际贸易和国际投资的影响四、对国际贸易和国际投资的影响案例19-1 日元汇率制度的变化 与日本经济发展 不不可可否否认认，持持续续、稳稳定定的的汇汇率率水水平平，对对保保证证当当时时日日本本经经济济

19、发发展展，特特别别是是对对扩扩大大日日本本产产品品的的出出口口，起起到到了了极极为为重重要要的的作作用用。同同时时，日日元元汇汇率率制制度度的的变变化化是是在在日日本本成成为为世世界界第第二二经经济济大大国国之之后后才才实实现现的的。实实际际上上，到到了了2020世世纪纪7070年年代代上上半半期期，日日本本产产业业已已经经达达到到国国际际先先进进水水平平，这这是是日日本本转转向向浮浮动动汇汇率率制制度度的的强强大大物物质质基基础础。良良性性的的汇汇率率变变动动（升升值值或或贬贬值值）应应该该是是个个长长期期的的、循循序序渐渐进进的的过过程程，要综合考虑到各方面的影响之后再付诸实施。要综合考虑到各方面的影响之后再付诸实施。第十九章 浮动汇率制度下的宏观经济政策关键词资本流动性 浮动汇率制度 财政政策的挤出效应