财务管理项目3 项目投资（2）ppt课件电子教案.ppt

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1、财务管理项目3 项目投资（2）教学课件L/O/G/O项目项目项目项目3 3 3 3投资管理投资管理投资管理投资管理 项目投资项目投资项目投资项目投资任务 利用项目投资评价指标评价项目的可行性p某企业打算购买一台设备，设备价款为40万元，可为企业每年增加净利4万元，该设备可使用年限为5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。p任务要求：利用非贴现指标评价项目的可行性。任务分析1任务分析2一、非贴现的分析评价方法一、非贴现的分析评价方法非贴现评价方法就是不考虑时间价值因素的评价方法。评价指标主要包括静态投资回收期、投资收益率两个评价指标。（一）投资报酬率（一）投资报酬率投资报酬率（

2、ROI），是指项目投资方案的年平均利润额占项目总投资的百分比。投资报酬率（ROI）只有投资报酬率指标大于或等于基准投资收益率的投资项目才具有财务可行性。任务3任务分析该企业的年平均利润=4万元平均投资总额=40*50%=20万元该企业的投资利润率=4/20*100%=20%（二）静态投资回收期（二）静态投资回收期静态投资回收期（回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期两种形式。确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。1 1公式法公式法如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内每年经营现金净流量相

3、等，且其合计大于或等于原始投资额，可按以下简化公式直接求出不包括建设的投资回收期。包括建设期的回收期=不包括建设期的回收期建设期2.2.列表法列表法如果现金净流量每年不相等，或原始投资是分几年投入的，可运用列表法计算静态投资回收期。只有静态回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。任务任务分析1、公式法设备折旧=40/5=8万元第1至第5年的现金净流量=4+8=12万元因为每年的现金净流量相同，所以其静态投资回收期=40/12=3.33年2、列表法投资回收期=3+（40-36）/12=3.33年项目计算期项目计算期现金净流量现金净流量累计现金净流量累计现金净流量112122

4、1224312364124851260任务分析任务 利用贴现指标选择投资方案任务分析4.1任务分析4.2任务分析4.3二、贴现评价方法二、贴现评价方法贴现评价方法就是考虑时间价值因素的评价方法。评价指标主要包括净现值、净现值率、现值指数和内部收益报酬率等指标。（一）净现值（一）净现值净现值（NPV），是指在项目计算期内，按贴现率计算的各年净现金流量现值的代数和。1.理论公式净现值（NPV）=2.2.特殊方法特殊方法1）当建设期为零，投产后的现金净流量表现为普通年金形式时，公式为：NPVNCF0NCF1n(P/A,i,n)2）当建设期为零，投产后每年经营净现金流量（不含回收期）相等，但终结点第n

5、年有回收额R（如残值）时，可按下列方法求净现值。（1）第1年(n-1)年每年相等的经营净现金流量视为普通年金，第n年净现金流量视为第n年终值。NPVNCF0NCF1（n-1）(P/A,i,n-1)+NCFn(P/F,i,n)（2）第1n年每年相等的经营净现金流量按普通年金处理，第n年发生的回收额单独计算现值。公式如下：NPV=NCF0+NCF1n(P/A,i,n)+R(P/F,i,n)只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。可行性。任务4.11.1.净现值净现值NPV（甲）=（11 8000.9091+13 2400.8264）-20

6、 000 =21 669-20 000=1 669（元）NPV（乙）=（1 2000.9091+60000.8264+60000.7531）-9 000=10 557-9 000=1 557（元）NPV（丙）=46002.487-12 000=11440-12000=-560（元）甲、乙两项投资方案的净现值为正数，说明该方案的报酬率超过10%；丙方案净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10%。因而，甲、乙两方案可行，丙方案是不可行。任务分析（二）净现值率（二）净现值率净现值率（NPVR），是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。净现值率的

7、计算公式为：净现值率（NPVR）只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。财务可行性。（三）获利指数（现值指数）（三）获利指数（现值指数）获利指数（PI），是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的在经营期内各年净现金流量的现值合计与投资现值合计的比值。获利指数的计算公式：1净现值率只有获利指数指标大于或等于只有获利指数指标大于或等于1 1的投资项目才具有财务可行性。的投资项目才具有财务可行性。任务4.22.2.获利指数获利指数 PV(甲)=2166920000=1.08 PV(乙)=105579000=1.17 PV(丙)=114401

8、2000=0.95 甲、乙两项投资方案的现值指数大于1，说明其收益超过成本，即投资报酬率超过10%；丙方案的现值指数小于1，说明该方案的报酬率不到10%。因此，甲、乙方案可行、丙不可行。任务分析（四）内含报酬率（四）内含报酬率内含报酬率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。IRR满足的条件是：内含报酬率的计算有两种方法，即特殊方法和一般方法两种方法。1.1.特殊方法特殊方法内部报酬率指标计算的特殊方法，也称为简便方法，应用它的条件十分严格，只有当项目投资后的净现金流量表现为普通年金的形式时才可以直接利用年金现值系数计算内含报酬率。公式为：（

9、P/A，IRR，n）=投资总额/经营期每年相等的现金净流量 例1：假设一投资项目原始投资额为12000元，建设起点一次投入，建设期为零，经营期为三年，每年的净现金流量为4600元，试问该项目的内含报酬率多少？解：由于该项目各期现金净流量相等，符合年金的形式，内含报酬率直接利用年金现值来确定。4600（P/A，i,3）=12000 （P/A，i,3）=2.609查阅“年金现值系数表”，寻找n=3时系数2.609所指的利率，查表结果，与2.609接近的现值系数2.624和2.577分别指向7和8。用内插法确定该项目内含报酬率为7.32内含报酬率7+1（2.624-2.609）/（2.624-2.5

10、77）=7%+0.32%=7.32%2.2.一般方法一般方法若项目不符合直接应用简便方法的条件，可以采用内含报酬率计算的一般方法。这就是“逐步测试法”。首先估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值；如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高折现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的折现率，应降低折现率后进一步测试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的折现率，即为方案本身内含报酬率。只有内含报酬率指标大于或等于基准收益率或资金成本的投只有内含报酬率指标大于或等于基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。资项目才具有财务可行性。任务4.33.3.

11、计算内含报酬率计算内含报酬率 甲方案：当i=18%时，NPV=(118000847+132400.718)-20000=-499(元)当i=16%时，NPV=(118000.862+132400.743)-20000=9(元)IRR（甲）=I+=16%+9/(9+499)2%=16.04%乙方案：i=18%时 NPV=-22（元）i=16%时 NPV=338(元)IRR（乙）=16%+338/(22+338)2%=17.88%至于丙方案，由于各期的现金流入为年金形式，内含报酬率可通过年金现值表来确定，不需要逐步测试：1200=4600（P/A,i,3）（P/A,i,3）=2.609 查表：当n

12、=3、i=7%时，1元的年金现值为2.624；当n=3、i=8%时，1元的年金现值为2.577；IRR（丙）=7%+（2.624-2.609）/（2.624-2.577）1%=7.32%计算出方案的内含报酬率后，可得出甲、乙两方案可行，丙方案应放弃。任务分析一、任务背景一、任务背景已知宏达公司拟于2004年初用自有资金购置商设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年。税法亦允许按5年计算折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%；已知，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。二、任务要求二、任务要求（1）计算使用期内各年净现金流量；（2）计算该设备的静态投资回收期；（3）计算该投资项目的投资利润率；（4）如果以10%作为折现率，计算其净现值；（5）计算其现值指数。