部分16财务杠杆和资本结构政策.ppt

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1、0资本结构：基本概念第16 章Copyright 2010 by the McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin1关键概念与技能o 理解财务杠杆（即资本结构）对公司盈利的影响o 理解什么是自制杠杆（homemade leverage）o 理解有税和无税环境下的资本结构理论o 能计算有负债公司和无负债公司的价值2本章大纲16.1 资本结构问题与馅饼理论（The Pie Theory）16.2 公司价值最大化与股东利益最大化16.3 财务杠杆与公司价值的案例16.4 莫迪利安尼与米勒：命题II（无税）16.5

2、税3资本结构和资本成本o 当WACC 被最小化时，公司的价值就被最大化了。o 如果一个特定的债务权益率能够带来最低的可能WACC，这就是最优资本结构。416.1资本结构问题与馅饼理论o 公司的价值被定义为公司的负债价值与权益价值之和：V=B+S 如果公司管理层的目标是尽可能使公司增值，则公司应选择使馅饼公司总价值尽可能大的负债-权益比。公司价值S B S B S B S B5股东利益（P.324 表16-1）有两个非常重要的问题：1.为什么股东会关注整个企业的价值最大化？也许他们会更关心仅仅使股东价值最大化的策略？2.使股东利益最大化的负债权益比是多少？事实已经表明，当且仅当能增大公司价值时，资本结构的变化才会对股东有利。