企业投资的基本理论知识.pptx

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1、技术经济学复习要点第一局部第一局部 绪论绪论 一、根本概念一、根本概念 二、学科特点和学科性质二、学科特点和学科性质 三、技术经济分析程序三、技术经济分析程序第一局部第一局部 绪绪 论论一、根本概念一、根本概念1 1、技术的含义、技术的含义2 2、经济的含义、经济的含义3 3、技术与经济的关系、技术与经济的关系4 4、技术经济学的定义、技术经济学的定义二、学科特点和学科性质二、学科特点和学科性质 一学科特点一学科特点 1、综合性、综合性 2、实践性、实践性 3、系统性、系统性 4、预测性、预测性 5、选择性、选择性 6、定量性、定量性 7、实用性、实用性 二学科性质二学科性质 1、应用学科、应

2、用学科 2、新兴学科、新兴学科 3、交叉学科、交叉学科三、技术经济分析程序三、技术经济分析程序 1、确定分析目标、确定分析目标 2、调查研究、搜集资料、调查研究、搜集资料 3、设计各种备选方案、设计各种备选方案 4、分析方案、分析方案 5、拟订评价指标、综合分析评价、拟订评价指标、综合分析评价 6、确定最优方案、确定最优方案第二局部 根本原理 一、技术创新原理一、技术创新原理 二、技术方案经济比较原理二、技术方案经济比较原理 三、经济效益原理三、经济效益原理 四、资金报酬原理四、资金报酬原理一、技术创新原理一、技术创新原理 1、技术创新的根本要义、技术创新的根本要义 2、技术创新原理、技术创新

3、原理 3、技术创新的动力源、技术创新的动力源 4、技术创新的影响因素、技术创新的影响因素 5、创新技术有效扩散的表现形式、创新技术有效扩散的表现形式 1、技术创新的根本要义、技术创新的根本要义 实质：获利实质：获利 关键：技术成果的商品化关键：技术成果的商品化 主体：企业家主体：企业家 作用：经济开展的火车头作用：经济开展的火车头 2、技术创新原理、技术创新原理 By 技术创新选择适当类型技术创新选择适当类型 Can Make 经济增长、经济效经济增长、经济效益提高、产业结构优化益提高、产业结构优化; 3、技术创新的动力源、技术创新的动力源 外在动力：外在动力： 科学技术创造的推进力科学技术创

4、造的推进力 社会消费需求的牵引力社会消费需求的牵引力 内在动力：内在动力： 技术创新主体追求利润最大技术创新主体追求利润最大化化 4、技术创新的影响因素、技术创新的影响因素 政府的政策导向与对技术创新的支持政府的政策导向与对技术创新的支持力度力度 社会科学技术创造成果的状况社会科学技术创造成果的状况 社会资源的紧缺程度与供需矛盾社会资源的紧缺程度与供需矛盾 市场结构与竞争状况市场结构与竞争状况 企业规模的大小技术创新能力的强弱企业规模的大小技术创新能力的强弱 5、创新技术有效扩散的形式、创新技术有效扩散的形式衍生延伸式衍生延伸式外生内联式外生内联式伴随式组织创新伴随式组织创新二、技术方案经济比

5、较原理二、技术方案经济比较原理 1、满足需要可比、满足需要可比 2、消消耗用可比、消消耗用可比 3、价格可比、价格可比 4、时间可比、时间可比三、经济效益原理三、经济效益原理 1、经济效益的定义、经济效益的定义 有用劳动成果有用劳动成果 劳动消耗劳动消耗 劳动消耗劳动消耗+劳动占用劳动占用2、经济效益的一般表达式、经济效益的一般表达式 设：设：E经济效益经济效益 V有用劳动成果有用劳动成果 C劳动消耗劳动消耗 那么可以有如下三种表示方法：那么可以有如下三种表示方法： 1差额表示法：差额表示法：E=V-C 或或 E=C-V 2比率表示法：比率表示法：E=V/C 或或 E=C/V 3百分比表示法：

6、百分比表示法： V-C V-C E= 或或 E= V C第三局部 根本方法 1、投资决策评价方法、投资决策评价方法 静态：投资回收期静态：投资回收期 P、平均报酬率、平均报酬率ARR 动态：净现值动态：净现值 NPV、内部收益率、内部收益率 IRR 获利指数获利指数 PI 2、不确定性分析方法、不确定性分析方法 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 敏感性分析敏感性分析 概率分析概率分析现金流量构成现金流量构成现金流量Cash Flow , CF现金流入Cash In Flow , CI销售收入、资产回收、借款等现金流出 Cash Out Flow , CO投资、经营本钱、税、贷款本息归还等净现金流量NC

7、FNCFCICO本钱费用要素及其现金流属性经营本钱总本钱费用利息支出折旧、摊销费总成本费用外购材料外购燃料外购动力工资及福利费修理费其它费用利息支出折旧费摊销费不属于现金流出经营成本投资回收期 P投资回收期Pay back period , Pb是兼顾工程获利能力和工程风险的评价指标。静态投资回收期不考虑现金流折现，从工程投资之日算起，用工程各年的净收入回收全部投资所需要的时间。净现值净现值Net Present Value, NPV计算公式：判断准那么： 工程可接受； 工程不可接受。 ntttiCOCINPV001ntntttttiCOiCINPV000011现金流入现值和现金流出现值和0N

8、PV0NPV净现值计算例如上例中 i =10% , NPV137.24亦可列式计算：NPV1000300P/A ，10 ，5 10003003.791137.24年份012345CIt300300300300300COt1000NCFtCItCOt-1000300300300300300（1i）t10.90910.82640.75130.68300.6209NCFt（1i）t-1000272.73247.93225.39204.90186.28NCFt（1i）t-1000 -727.27 -479.34 -253.94-49.04137.24 净现值函数式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术

9、因素决定。假设NCFt 和 n 已定，那么0 , , inNCFfNPVt 0 ifNPVNPV0i典型的典型的NPV函数曲线函数曲线基准折现率确实定基准折现率确实定 基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。Minimum Attractive Rate of Return , MARR 决定基准折现率要考虑的因素 资金本钱 工程风险现实成本机会成本用净现值指标进行多方案比选用净现值指标进行多方案比选 互斥方案具有可比性的条件考察的时间段和计算期可比收益和费用的性质及计算范围可比备选方案的风险水平可比评价

10、所使用的假定合理 寿命期相等的互斥方案比选在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。固定资产更新决策 北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少本钱，增加收益。旧设备原购置本钱为40000元，已使用5年，估计还可使用5年，已提折旧 0元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款 0元，使用该设备每年可获得收入50000元，每年的付现本钱为30000元。新设备购置本钱为60000元，估计可使用5年，期满有残值10000元，每年收入可达80000元，每年付现本钱为40000元。假设该公司的资本本钱为10%，所得税税率为40%，新、旧设备均用直线法计提折旧。

11、差量分析法净现值的相关指标和等效指标净现值率NPVR式中 PVI 是工程投资现值净年值NAV净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选，净年值最大且非负的方案为最优可行方案。其隐含假定是备选方案可以无限屡次重复实施。PVINPVNPVRniPANPVNAV , ,/0净现值的相关指标和等效指标费用现值PC费用现值用于只有费用现金流的方案比选，费用现值小的方案好。费用年值AC费用年值可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选，费用年值小的方案好。其隐含假定是备选方案可以无限屡次重复实施。ntttiCOPC001niPAPCAC , ,/0工程寿命不等的投资决策 半自动化的A工程需要160 00

12、0元的初始投资，每年产生80 000的净现金流量，工程的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；全自动化的B工程需要初始投资210 000元，使用寿命为6年，每年产生64 000元的净现金流量，6年后必须更新且无残值。企业的资本本钱为16%。 决策分析二内部收益率IRR 内部收益率(Internal Rate of Return)是工程现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在工程寿命期内工程内部未收回投资每年的净收益率。 计算IRR的理论公式: 判断准那么： 工程可接受； 工程不可接受。iIRRiCOCInttt 01 0若0iIRR 0iIRR 计算IRR的试算内插法NPV1

13、NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|122111iiNPVNPVNPViIRR211121NPVNPVNPViiiIRRIRR计算公式：内部收益率计算例如年 份012345净现金流量 100203020404016.101 . 01%105011tttNCFiNPV02. 41 . 01%155022tttNCFiNPV%5 .1302. 416.10%10%1516.10%10IRR实例：工程投资决策分析 SMC公司准备开发新型灯具，聘请了一家咨询公司对这类产品的潜在市场做初步研究。报告说明SMC在工程第一年能卖掉45 000盏灯，第二年40 0

14、00盏，第三年30 000盏，第四年20 000盏，第五年10 000盏，自此之后工程结束。第一年每盏灯可卖￥40，此后每年售价上浮不超过3%，增长比率与工程五年寿命期内预期的当时通货膨胀率相等。一个月后SMC向咨询公司支付了￥30 000的研究咨询费。 SMC销售经理关心的是，新产品可能会降低SMC目前正生产的标准桌灯的销售额。她担忧潜在的顾客会从购置标准桌灯转向购置新式制图桌灯，并且估计SMC潜在的损失是使公司的税后经营现金流量每年减少￥80 000。 如果SMC决定生产制图桌灯，它将使用一幢公司已经拥有但目前尚未使有的大楼。最近，SMC收到一封公司附近一个百货商场的副总裁写来的信，他想知

15、道SMC是否愿意将该大楼租给商场作为一块仓储地。SMC的会计部门指出，如果依照目前的市场利率，大楼可以出租五年，每年可获租金￥10 000。 工程技术部门已经确定生产这种灯所需要的设备本钱为￥200万，包括运费和安装费。出于纳税的目的，设备在今后五年采用直线折旧法。如果在工程第五年末将设备转卖，估计它的价值为￥10万。 在咨询了一些供给商之后，采购部门指出，生产这种制图桌灯所需的原材料在工程第一年将为每盏灯￥10，并极有可能以每年3%的预期通货膨胀率的比率增长。为了防止供给发生中断，SMC需要可使用8天的原材料库存。供给商给公司的平均付款期为收到原材料后4周28天，公司对客户的平均收款期为发出

16、产品后8周56天。 生产部门估计工程必要的在产品及产成品库存价值等于21天的销售额。除此之外，在工程的第一年，SMC每盏灯的直接人工为￥5，能源费为￥1。这些费用在工程的寿命期内预计每年按3%的通货膨胀率增长。在公司的销售费用、一般费用和行政管理费用方面不会再有任何重要的额外本钱，因为公司现存的人员和组织结构预计能支持新产品的销售。 为弥补SMC的间接费用，会计部门要求新工程承担的费用标准等于工程销售收入的1%。也要求承担一笔额外的费用来弥补用于支持工程所使用资产的资金本钱，这笔资金费用等于所使用资产账面会计价值的12%。 当设备最终账面价值为零的情况下，税法允许在五年的期限内采用直线折旧法将

17、价值￥200万的设备全部折旧完。最终账面价值高于零的局部被认为是资本收益，SMC的公司所得税率和资本收益税率都是40%。 公司的财务经理现在必须估计出工程的预期现金流，并弄清楚投资是不是一个创造价值的建议。制图桌灯工程的税后资本本钱与SMC在所有工程上所使用的一样，为10%。 一、识别工程的相关现金流 漂浮本钱 ：市场研究咨询费30000元 时机本钱：房屋租金10000元 隐含在潜在销售额侵蚀中的本钱：销售额损失80000元 已分配本钱 ：由会计部门要求的工程承担销售额的1%的费用 折旧费：每年40万元 税费 工程纳税额=工程的息税前收益边际公司税率 工程息税前收益=工程收入-工程经营费用-工

18、程折旧费 筹资本钱 通货膨胀估计工程初始现金流出 工程的初始现金流出CF0包含下面几项：实施工程所要求资产的本钱、调整准备的本钱，包括运费和安装本钱、为了支持工程预计在第一年产生的销售额所需的营运资本、为了引导公司投资由政府提供的税收抵免、当工程涉及到替换资产的决策时，由于现有资产的销售而获得的现金流入，包括与这一销售相关的纳税。 营运资本需求通常以销售额的一个百分比表示 营运资本需求 = 应收账款 + 存货 - 应付账款 应收账款等于56天的销售额，存货等于23天的销售额21+8￥10/￥40，应付账款等于7天的销售额28￥10/￥40 估计工程的现金流 估计工程的中间现金流 估计工程的期末

19、现金流 包括：工程预计可产生的最后净现金流增量、任何工程的增量营运资本需求的收回、早期获得的与工程有关的任何物质资产的税后转卖价值、与工程终止有关的任何资本支出和其他本钱 NPV=263729元不确定性分析 工程投资决策中收益与风险的权衡工程投资决策中收益与风险的权衡 主要的不确定性分析方法主要的不确定性分析方法 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析：对工程风险作直观的定量判断概率分析：对工程风险作直观的定量判断投资目标收益风险工程投资风险类别 非系统风险指随机发生的

20、意外事件有关的风险； 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险； 内部风险指与工程清偿能力有关的风险； 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险风险资产资产权益权益/债务债务财务风险财务风险经营风险经营风险内部风险内部风险系统风险系统风险非系统风险非系统风险外部风险外部风险常见的工程风险因素 信用风险信用风险 工程参与方的信用及能力工程参与方的信用及能力 建设和开发风险建设和开发风险 自然资源和人力资源自然资源和人力资源 工程生产能力和效率工程生产能力和效率 投资本钱投资本钱 竣工延期竣工延期 不可抗力不可抗力 市场和运营风险市场和运营风险 市场竞争市场竞争 市场准入市场准入 市场变

21、化市场变化 技术变化技术变化 经营决策失误经营决策失误 金融风险金融风险汇率、利率变动汇率、利率变动通货膨胀通货膨胀贸易保护贸易保护 政治风险政治风险体制变化体制变化政策变化政策变化法律法规变化法律法规变化 法律风险法律风险有关法律法规不完善有关法律法规不完善对有关法律法规不熟悉对有关法律法规不熟悉法律纠纷及争议难以解决法律纠纷及争议难以解决 环境风险环境风险工程投资决策中收益与风险的权衡工程投资决策中收益与风险的权衡风险水平（达到希望收益率的概率）收益水平OABCNo (risk)No (risk & return)Yes投资者的无差异曲线销售收入及本钱与产量之间的关系销售收入(B)、产品价

22、格(P)与产品产量(Q)之间的关系总本钱(C)、固定本钱(Cf)、单位产品变动本钱(Cv)和产品产量(Q)之间的关系BPQ0QB0QCCC fC v QC fC v Q盈亏平衡分析图 销售收入、总本钱和产品产量之间的关系0QSPQCC fC v QQ*S,CBEP亏损盈利盈亏平衡分析由 即 可导出：盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动本钱CSQCCPQvfvfCQCP*vfCPCQ*QCPCfv*盈亏平衡分析例如某工程生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总本钱费用7800万元，其中固定本钱3000万元，本钱与产量呈线性关系。单位产品变动本钱盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产

23、品变动本钱件元/ 1600330007800vC件 21400160030001030004*Q件元/ 2600103103000160044*P件元/ 2000103103000300044*vC经营杠杆设工程固定本钱占总本钱的比例为S，那么固定本钱销售利润当销售量变化时，S越大，利润变化率越大。SCCfacTQQSCCSPQI1cccQSQCPQSCPdQdI1线性盈亏平衡分析方法应用举例：线性盈亏平衡分析方法应用举例：某地区需要一台14.7千瓦的动力机驱动一个水泵抽取积水，水泵每年开动的时数取决当地降雨量。现有两方案可供选择。A方案：采用电动机驱动，估计电机及相应电工器材投资为1400元

24、，电动机每小时运行电费为0.84元/小时，每年维护费用120元，工作自动化无需工人照管。4年后设备残值为200元。B方案：采用柴油机驱动，估计设备投资为550元，4年后设备无残值。柴油机运行每小时油费0.8元/小时，维护费0.15元/小时。工人工资0.42元/小时。 假设方案寿命周期为4年，年利率i=10%，试比较A、B两方案的经济可行性。 盈亏平衡分析解题程序a 、各方案的总费用、各方案的总费用C总与运行小时总与运行小时t有关有关b 、C总总=年等额投资年等额投资R+年运行费用年运行费用h R相当于固定不变费用；相当于固定不变费用；h相当于变动生产费用相当于变动生产费用C、 R=PA/P，i

25、, n L A/F，i, n 式中式中P为初始投资，为初始投资，L为设备残值。为设备残值。d 、A方案总费用计算方案总费用计算RA=1400 (A/P，10%， 4) 200 A/F， 10%，4) =14000.31547 200 0.21547 =441.658 43.094 399 hA=120元元+0.84tC总总A=RA+hA=399+120+0.84t =519+0.84t e 、B方案总费用计算方案总费用计算RB=PA/P，i, n=5500.31547174hB=(0.80+0.15+0.42)t=1.37tC总总B=RB+hB=174+1.37tf、令、令 C总总A=C总总B

26、即即 519+0.84t=174+1.37t得得 t=651小时小时g 、结论：当降雨量较大，开动台时多于、结论：当降雨量较大，开动台时多于651小时时的情小时时的情况下，选择电动机方案有利，开动台时低于况下，选择电动机方案有利，开动台时低于651小时小时降雨量较小，那么柴油机方案有利见图降雨量较小，那么柴油机方案有利见图1-1。 线性盈亏平衡分析例题示意图线性盈亏平衡分析例题示意图盈亏平衡分析的扩展某工程的NPV可由下式计算，工程寿命期为不确定因素当NPV0时，有可解得，能使NPV 0 的工程寿命期的临界值约为10年xAPNPV%,15,/3015053015015. 115. 0115.

27、1%,15,/xxxAP二、敏感性分析定义：是一种常用的经济效益不确定分析方法，定义：是一种常用的经济效益不确定分析方法，它用来研究和预测不确定因素对技术方案经济它用来研究和预测不确定因素对技术方案经济效益的影响情况及影响程度。效益的影响情况及影响程度。目的：在技术经济评价中，技术方案包含的不确目的：在技术经济评价中，技术方案包含的不确定因素可能有假设干个例如：产品产量或销定因素可能有假设干个例如：产品产量或销售量、产品价格、投资额、各种生产费用要素售量、产品价格、投资额、各种生产费用要素等都可能发生变化，但是各个因素变化时，等都可能发生变化，但是各个因素变化时，对方案经济效益的影响程度是不相

28、同的。图对方案经济效益的影响程度是不相同的。图1-2所表示的就是某些因素的变动对方案的投资所表示的就是某些因素的变动对方案的投资收益率的影响。收益率的影响。种类：单因素敏感性分析、双因素敏感性分析和种类：单因素敏感性分析、双因素敏感性分析和多因素敏感性分析。多因素敏感性分析。敏感性分析的步骤敏感性分析的步骤 首先，确定敏感性分析指标。首先，确定敏感性分析指标。敏感性分析的对象是具体的技术方案及其反映的经济效益。因此，技术方案的某些经济效益评价指标，例如息税前利润、投资回收期、投资收益率、净现值、内部收益率等，都可以作为敏感性分析指标。 其次，计算该技术方案的目标值。其次，计算该技术方案的目标值

29、。一般将在正常状态下的经济效益评价指标数值，作为目标值。 第三，选取不确定因素。第三，选取不确定因素。在进行敏感性分析时，并不需要对所有的不确定因素都考虑和计算，而应视方案的具体情况选取几个变化可能性较大，并对经济敏感性分析 效益目标值影响作用较大的因素。例如：产品售价变动、产量规模变动、投资额变化等；或是建设期缩短，达产期延长等，这些都会对方案的经济效益大小产生影响。 第四，计算不确定因素变动时对分析指标的影响程度。假设进行单因素敏感性分析时，那么要在固定其它因素的条件下，变动其中一个不确定因素；然后，再变动另一个因素仍然保持其它因素不变，以此求出某个不确定因素本身对方案效益指标目标值的影响

30、程度。 第五，找出敏感因素，进行分析和采取措施，以提高技术方案的抗风险的能力。敏感性分析分析举例敏感性分析 结论结论：由图1-2可知销售收入的变化对投资收益率的影响较大，而投资额的变动对投资收益率的影响较小；也就是说，投资收益率对销售收入变化的反映敏感，投资收益率对投资额变化的反映不敏感。通常，我们将那些使经济效益评价产生强敏感反映的不确定因素称之为敏感因素敏感因素，如销售收入。反之，称之为不敏感因素不敏感因素，如投资额。 敏感性分析敏感性分析的结果，可以列表或用图解方法表示出来。表2-1和图2-1是对某技术方案投资回收期敏感性所做的分析结果。在分析计算中，选取产品价格、产品量和投资额作为变动

31、因素，以投资回收期作为敏感性分析指标对象。将三个不确定因素，分别按10%和20%做变动，求出投资回收期指标受影响的程度。从图表可以看出，投资回收期指标对产品售价因素变动的反映最敏感；产品产量为次敏感因素；而投资额的变动影响最低。 敏感性分析敏感性分析与概率分析的关系敏感性分析能够说明不确定因素对技术方案经济效益的影响，得到维持技术方案可行所允许的不确定因素发生不利变动的幅度，从而预测技术方案承担的风险，但是并不能说明这种风险发生的可能性有多大。实践说明，对于不同的技术方案其各个不确定因素发生相对变动的概念是不同的。因此两个同样敏感的因素，在一定的不利的变动范围内，可能一个发生的概率很大，另一个

32、发生的概率很小。很显然，前一个因素给技术方案带来的影响会很大，而后一个因素的影响就很小。这个问题是敏感性分析所解决不了的。为此，还需要进行风险和不确定条件下的投资分析，即概率分析。 敏感性分析敏感性分析 例: 不确定因素变动对工程NPV的影响变动率201001020投资额14394128941139498948394经营成本28374198841139429045586产品价格107253351139422453335130变动率变动率投资额产品价格经营成本1010NPV敏感性系数 计算公式敏感性系数 例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18下降到14，内部收益率对该

33、生产要素价格的敏感性系数为 001001XXXXFXFXFXXXFXFS11. 1100100120%18%18%14S 判断题： 1、在敏感性分析图上，较陡的曲线对应较敏感的因素 ，而较平缓的曲线对应较不敏感的因素。 2、IRR对利率这项因素不敏感。 3、三、概率分析 定义：概率分析是使用概率研究预测不确定因素和风定义：概率分析是使用概率研究预测不确定因素和风险因素对技术方案经济效益指标影响的一种定量分析险因素对技术方案经济效益指标影响的一种定量分析方法。方法。 概率分析的步聚与方法：概率分析的步聚与方法：首先，列出各种欲考虑的不确定因素。例如销售首先，列出各种欲考虑的不确定因素。例如销售价

34、格、销售量、投资和经营本钱等，均可作为不确定价格、销售量、投资和经营本钱等，均可作为不确定因素。需要注意的是，所选取的几个不确定因素应是因素。需要注意的是，所选取的几个不确定因素应是互相独立的。互相独立的。 其次，设想各各不确定因素可能发生的情况，即其其次，设想各各不确定因素可能发生的情况，即其数值发生变化的几种情况。数值发生变化的几种情况。 概率分析第三，分别确定各种可能发生情况产生的可能性，即第三，分别确定各种可能发生情况产生的可能性，即概率。各不确定因素的各种可能发生情况出现的概概率。各不确定因素的各种可能发生情况出现的概率之和必须等于率之和必须等于1。第四，计算目标值的期望值。可根据方

35、案的具体情况第四，计算目标值的期望值。可根据方案的具体情况选择适当的方法。假假设采用净现值为目标值，那选择适当的方法。假假设采用净现值为目标值，那么一种方法是，将各年净现金流量所包含的各不确么一种方法是，将各年净现金流量所包含的各不确定因素在各可能情况下的数值与其概率分别相乘后定因素在各可能情况下的数值与其概率分别相乘后再相加，得到各年净现金流量的期望值，然后求得再相加，得到各年净现金流量的期望值，然后求得净现值的期望值。另一种方法是直接计算净现值的净现值的期望值。另一种方法是直接计算净现值的期望值。期望值。概率分析第五，求出目标值大于或等于零的累计概率。第五，求出目标值大于或等于零的累计概率

36、。对于单个方案的概率分析应求出净现值大于或等于零的概率，由该概率值的大小可以估计方案承受风险的程度，该概率值越接近1，说明技术方案的风险越小，反之，方案的风险越大。可以列表求得净现值大于或等于零的概率。工程净现值的概率描述假定A、B、C是影响工程现金流的不确定因素，它们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立，那么工程现金流有 kl mn 种可能的状态。根据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。设在第 j 种状态下工程的净现值为 NPVj,第 j 种状态发生的概率为 Pj , 那么工程净现值的期望值与方差分别为: kjjjPNPVNPVE1 kjjjPNPVENPVNPVD12

37、概率分析例如不确定因素状态及其发生概率不确定因素状态及其发生概率产品市场状态畅销（A1）一般（A2）滞销（A3）发生概率PA10.2PA20.6PA30.2原料价格水平高（B1）中（B2）低（B3）发生概率PB10.4PB20.4PB30.2概率树两种不确定因素影响工程现金流的概率树PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3A1A2A3B2B1B1B3B3B1B2B2B31 A1 B1 ；P1 PA1 PB13 A1 B3 ；P3 PA1 PB34 A2 B1 ；P4 PA2 PB15 A2 B2 ；P5 PA2 PB26 A2 B3 ；P6 PA2 PB37 A

38、3 B1 ；P7 PA3 PB18 A3 B2 ；P8 PA3 PB29 A3 B3 ；P9 PA3 PB32 A1 B2 ；P2 PA1 PB2各种状态组合的净现金流量及发生概率现金流量(万元)序号 状态组合 发生概率 Pj0 年15 年NPV（j）(i12%)10.081000375351.8820.081000450622.1530.041000510838.4440.241000310117.4850.241000350261.6760.121000390405.8670.081000230170.9080.08100025098.8190.04100027026.71A1 B1A1

39、B2A1 B3A2 B1A2 B2A2 B3A3 B1A3 B2A3 B3投资工程风险估计上例中工程净现值的期望值及标准差假定工程净现值服从正态分布，可求出该工程净现值大于或等于0的概率为 51.22891jjjPNPVNPVE 12.5943051.228912 jjjPNPVNPVD78.24312.59430 NPVDNPV83. 00 NPVP各种状态组合的净现值及累计概率序号 状态组合 发生概率 PjNPV（j）累计概率10.08170.900.0820.0898.810.1630.0426.710.2040.24117.480.4450.24261.670.6860.08351.8

40、80.7670.12405.860.8880.08622.150.9690.04838.441.00A2 B3A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A1 B1A3 B1A3 B2A3 B3工程风险估计的图示法00.10.20.30.40.50.60.70.80.91-200 -1000100200300400500600700800900净现值累计概率用增量法评价技术改造工程例如 表1 不改造方案 单位：万元年份123458销售收入600600550550500经营成本430440420420380净收益170160130130120 表2 改造方案 单位：万元年份123458销售收入650

41、650650650650经营成本450450450460465净收益200200200190185用增量法评价技术改造工程例如 计算结果：NPV(i=10%) =174.63(万元)IRR=38.03% 表3 增量现金流表 单位：万元年份0123458投资差额120销售收入差额5050100100150经营成本差额2010304085增量净现金流 1203040706065第四局部 专门方法 可行性研究 价值工程 资产评估投资工程的可行性研究 根本概念 可行性研究的阶段 可行性研究的内容 市场研究 工业企业规模确实定 技术选择 建厂地址的选择 资金筹措根本概念 1、可行性研究可行性研究是指对一

42、项投资或研究方案作全面的调查研究，其详尽程度足以判定：是放弃这个工程还是在下一阶段继续进行工作或支付费用。从工程的规划和考察来说，可行性必须包括技术上和经济上能否成功两个方面。简言之，是关于“投资是否值得和“在各种可行方案中，何者为最正确选择的研究。2、工程开展周期、工程开展周期 定义：一个建设工程从设想、开发、建设直到竣工投产的全过程，称为“工程开展周期。 构成： 投资前期，它主要包括：工程建议书、可行性研究、设计任务书和工程投资评估决策等。 投资时期，它主要包括：谈判、签定合同、工程工程设计、施工建设、人员培训、试运转和投产。 生产时期，这一时期既有生产技术的应用、设备运行与更新改造等技术

43、等技术问题，又有产品销售、税金、生产本钱投资回收和利润分配等经济问题，生产时期的管理水平上下对工程的经济效益有很大的影响。可行性研究的阶段 国际上通行的可行性研究一般分为以下四个阶段： 投资时机研究 初步可行性研究 详细可行性研究 工程评估和决策可行性研究的内容 总论 产品的市场需求和拟建规模 资源、原材料、燃料及办公设施情况 建厂条件和厂址方案 工程工程设计方案 环境保护与劳动平安 生产组织、劳动定员和人员培训 实施方案和进度要求 经济效果的分析与评价 评价结论工程可行性研究的根本内容 综上所述，工程可行性研究的根本内容概括为三大局部。 第一是市场调查和预测，说明它的“必要性； 第二是技术方

44、案和建设条件，说明它的“可行性； 第三是经济评价，说明它在经济上的“合理性。价值工程练习题 单项选择题： 1、价值工程中所研究的总本钱是指 A产品制造本钱 B产品使用本钱 C产品目标本钱 D产品寿命期本钱 2价值工程研究的辅助功能是指 A不必要功能 B过剩功能 C不重要的功能 D为更有效地实现根本功能而加上去的功能 3功能系统图能够表示 A必要功能 B产品本钱 C设计的总图或构思 D使用功能 4提高产品价值的最有效途径是 A提高功能 B功能保持不变 C大幅度提高功能 D稍微降低功能，大幅度降低本钱 5价值工程中所研究的功能，主要是指 A.根本功能 B辅助功能 C必要功能 D使用功能判断题： 1

45、从价值诞生到现在的整个开展过程，贯穿着一种思想，那就是对资源的有效利用。 2产品的必要功能是指企业所必需的和要求的功能。 3产品的寿命周期本钱是从顾客提出要求开始，然后设计、制造产品，直到把产品送到顾客手里为止所需的本钱。 4开展价值工程的对象，从它的历史来看，只是产品。 5为了答复“它的功能是什么，必须进行进行功能定义和功整理。 6一个零件往往不只完成一个功能，而是会同时完成几种功能。 7对功能下定义的目的就是为了明确功能。 8 “功能定义中的主语是下定义的人。 计算题： 1、M产品有六个零件，其重要程度从小到大的顺序为B、C、A、D、E、F。 要求：采用强制确定法01法确定各零件的重要性程

46、度。 2、某产品有A、B、C、D、E五个功能，A功能的重要程度为B的3倍，B为C的1.5倍，C为D的0.5倍，D为E的2倍 。 要求：1、采用强制确定法确定各零件的重要性程度。 2、当它们的本钱依次为：A、40元；B、10元；C、10元；D、15元；E、15元；F、20元时，计算目标本钱为80元时的本钱节约期望值。资产评估 资产评估的概念资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算。即由评估机构根据特定的目的，遵循公允的原那么和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产的现时价格进行评定和估算。资产评估的对象资产评估的对象按其存在状态、收益方式、法律形式等可以分为：有形资产无形资产不动产动产合法

47、权利单项资产整体资产可确指资产不可确指资产资产评估的目的 资产交易 股份制改造 资产重组兼并、收购、合资、合作等 承包经营或租赁经营 破产清算 其它经济行为抵押贷款、经济担保、保险、纳税、企业经营评价等资产评估中使用的假设 继续使用假设 破产清算假设 公开市场假设 资产价格取决于市场行情，评估值具有时效性。 资产评估遵循资产最正确利用原那么 资产评估须考虑市场的地域性及环境因素资产评估的根本方法 评估方法 价格类型收益现值法 收益现值市场法 市场价值重置本钱法 重置本钱清算价格法 清算价格收益现值法所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益折成当前价值(简称折现)的总金额。 使用收益现值

48、法的条件 收益可预测的收益性资产 能用货币衡量未来资产收益 风险可判断且可反映为用货币衡量未来资产收益或资本化率重置全价估算方法重置全价估算方法 重置全价重置全价 复原重置本钱复原重置本钱 更新重置本钱更新重置本钱 直接法直接法( (也称重置核算法也称重置核算法) ) 功能价值法功能价值法 物价指数法物价指数法 统计分析法统计分析法 规模效益指数法规模效益指数法n资产乙产量资产甲产量资产乙重置全价资产甲重置全价资产损耗估算方法 有形损耗的估算方法 观察法，也称成新率法 使用年限法 功能性贬值的定量估算被评估资产功能贬值额被评估资产年产品生产本钱超支额按剩余使用年限计算的等额年金折现系数 经济性

49、贬值的估算很难清算价格法清算价格法 前提条件以具有法律效力的破产处理文件或抵押合同及其他有效文件为依据。资产以整体或拆零可在市场上快速出售变现。所卖收入足以补偿因出售资产而附加的支出总额。 适用范围用于企业破产、抵押、停业清理。清算价格估算方法 清算价格为在适用清算条件下的现行市价扣除清理费用支出的余额 估算方法 整体评估法能继续用以经营的资产，可应用现行市价、重置本钱或收益现值进行估价。 现行市价折扣法 模拟拍卖法(也称意向询价法) 竞价法收益现值计算公式 有限期间年收益折现法 无限期间年收益折现法年金法nittraV11 ）（资本化率年净收益额收益现值raV 收益现值评估资产价值的优缺点收益现值评估资产价值的优缺点 优点：真实和较准确地反映企业本金化的价格：与投资决策相结合，应用此法评估的资产价格易为买卖双方所接受。 缺点：预期收益预测难度较大，受主观判断和未来收益不可预测因素的影响较大；在评估中适用范围较小，一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产的评估。市场法 根据可比参照物的公平市场成交价评估 确定比较工程 市场调查,分析整理资料,选定参照物 就比较工程将被评估资产与参照物比较 分析调整差异 主要的差异调整因素: 时间因素 地区因素 功能因素 根据帐面价格和物价指数进行评估