黄金投资分析师培训金融学基础.ppt

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1、金融学基础金融学基础货币与货币制度1金融机构体系2金融市场工具3金融学基础国际金融知识4货币从哪里来？它的本质如何？马克思引用当时英国议员格来斯顿的话说：受恋爱愚弄的人，甚至还没有因钻研货币本质而受愚弄的人多。货币的起源与发展 夏商开始流通“骨贝”、“石贝”、“陶贝”有据可查的是商汤时期的“铜贝”（见图）。中国先民掌握了治烁金属技术之后的事，在一些殷，商墓葬中曾届土青铜块，这些也许是最早的金属货币。中国货币的起源信用货币 信用货币现金 现金电子货币 电子货币银行存款 银行存款信用卡 信用卡近代社会的货币形式电子商务的发展推动了网络货币的产生贮藏手段支付手段世界货币价值尺度流通手段货 币货币是固

2、定充当一般等价物的特殊商品货币的本质与职能金融机构体系构成银行类金融机构 中央银行 商业银行 专业银行 政策性银行 外资银行金融机构非银行类金融机构 投资银行 保险公司 投资基金中国的银行体系构成中国人民银行5个国有商业银行 3个政策银行 股份商业银行中国工商银行中国建设银行国家开发银行进出口银行中国农业发展银行中国交通银行 中信实业银行招商银行中国银行中国农业银行华夏银行光大银行 民生银行兴业银行 深圳发展银行广东发展银行 上海浦东发展银行各大城市商业银行邮政储蓄中国金融机构构成中国人民银行银监局 证监局 保监局政策性银行商业银行证券公司基金公司信托公司各大保险公司外资保险公司再保险公司 外

3、资银行股票投资基金投资型 信托衍生工具债券金融工具主要金融工具远期 远期期货 期货期权 期权股票股票是股份有限公司发给投资者证明其向公司投资并拥有者权益的有价证券营利性风险性永久性流动性股票股东权利分类普通股股东1、决策参与权2、利润分配权3、优先认股权4、剩余资产分 配权股东权利优先股股东1、优先分配权2、优先求偿权债券特点：安全性、流动性、偿还性政府机构债券金融机构债券公司债券中期债券长期债券永久债券债券政府债券 短期债券债券是债权凭证，股票是所有权凭证；债券有固定的还本期限，股票的本金不返还；债券利率是固定的，股息取决于剩余利润；债券还本付息有法律保障，股息不受法律约束；股 票 持 有

4、人 有 权 参 与 公 司 的 经 营 管 理，债 券 的 持 有人没有，有相机决策权；只 有 股 份 有 限 公 司 才 能 发 行 股 票，而 任 何 有 还 款 能力的组织都可以发行债券。债券与股票的区别中央政府收支与国债发行1998 年 夏 季 的 洪 灾，是 当 年 国 债 发 行 较 上 一年 猛 增 的 重 要 原 因，次 年，中 央 政 府 建 设 资本 开 支 占 比 就 达 到 创 纪 录 的25%以 上。照 此推 理，2008 年 的 冰 冻、地 震、洪 涝 等 重 大 灾害 连 续 发 生，预 计2008 年 下 半 年 及2009 年国 债 发 行 量 可 能 快 速

5、 增 长，这 将 对 国 债 市 场构成压力。08-09 年度我国国债走势预测人民币债券7 天回购利率走势 随 着 资 金 面 在5 月 中 旬 进 一 步 收 紧，7 天 回 购利 率 最 高 升 至4%以 上，尽 管 月 底 出 现 了 回落，但 仍 在3%以 上 的 高 水 平.实 际 上 资 金 面在 四 月 已 经 出 现 了 转 折，7 天 回 购 利 率 的28日 均 线 自4 月 中 旬 以 来 持 续 上 升，显 示 资 金面趋于紧张。人民币债券7 天回购利率走势分析国债收益率 国 债 收 益 率 在5 月 出 现 了 小 幅 上 升，长 期 端上 升 幅 度 大 于 短 期

6、 端 上 升 幅 度，收 益 率 曲 线有 陡 峭 化 趋 势，其 中30 年 期 国 债 收 益 率 受 一级 市 场 发 行 收 益 率 较 预 期 大 幅 提 高 的 影 响 而明显上升国债收益率分析1 2 3 4按组织形态公司型基金契约型基金按规模是否固定开放式基金封闭式基金创新性基金LOF ETF按投资风格成长型基金价值型基金平衡型基金按投资范围股票型基金债券型基金混合型基金货币市场基金按管理策略主动型基金被动型基金投资基金分类1集合理财专业管理3利益共享风险共担2组合投资分散风险证券投资基金的特点创新型基金分类LOF“交易所上市型开放式基金”（ListedOpen-EndedFun

7、d）创新型基金ETF交易所交易基金（Exchange-TradedFunds）ETF，英文全称为ExchangeTradedFund，直译为交易所交易基金。上证所在推出上证50ETF 时，把ETF 的中文名称确定为 交易型开放式指数基金。这个中文名称准确而完整地体现了ETF 的内涵和特点：一种跟踪某一指数进行指数化投资的基金，一种开放式基金，在交易所上市交易。ETF 综合了封闭式基金与开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场(交易所市场)买卖ETF 份额，又可以向基金公司申购或赎回。ETF 的申购是以组合证券(所谓一篮子股票)换取相应的基金份额，赎回则是以基金份额换取相应的组合证券。一般来说，

8、这一组合与该ETF 跟踪的指数的样本股同比例对应。以上证50ETF 为例，其对应的就是上证50 指数50 只样本股按每个股票所占权重同比例配置的证券组合。ETF 的特点 为了创设方便，上证50ETF 巧妙地设计了在发售创设期允许用现金和股票认购的方案。用于认购的股票必须是上证50 样本股。发售结束后，为了让基金所持有的股票与上证50 样本股构成同比例的配置，基金公司将用投资者交纳的现金买入尚缺少的样本股，卖出在发售认购中投资者所交纳的样本股的多出部分，从而使ETF 的持仓实现对上证50 指数的完全同比例复制。这个过程叫做基金建仓。建仓完成后，ETF 将申请在交易所上市交易。其交易分两个方面：一

9、方面，在二级市场，ETF 本身是一个交易品种，投资者可以对其进行买卖；另一方面，在一级市场，可以进行ETF 的申购和赎回，但此时的申购和赎回必须用组合证券(一篮子股票)进行，赎回所得的是相应的一篮子股票而不是现金。当然，你可以把此一篮子股票迅速在股票市场上抛售，获得现金。ETF 的交易 ETF 大大扩大了样本股的流动性，扩大了市场容量；ETF 提供了一种相当完美的指数化投资工具。指数化投资是一种 被动式投资管理，由于指数化投资无需花费大量人力物力去研究上市公司，只需被动地保持与指数样本股比例一致，成本大为降低。此外，由于ETF 只需在交易所调整指数样本股时(上证50 指数每半年调整一次)，相应

10、地买入新入选的样本股，卖出被剔除的样本股，由于这种买卖行为很少发生，所以交易成本很代。上证50ETF 的管理费为0 5，而国内封闭式指数基金为1 25，开放式指数基金为1 05，托管费则分别为O 1、0 25、0 21。在税收方面，买卖和申购赎回ETF 免印花税，分红免缴所得税。ETF 的优点 ETF 适合所有的投资者操作。对中小散户来说，ETF 帮助他们实现了从前只有大机构才能进行的指数化投资和用组合投资以分散风险。散户只需判断指数的涨跌进而决定买和卖即可，不必再为挑选个股伤透脑筋；一手(100 份)ETF 按目前的市场价格，不会超过100 元，散户用小额资金也可以买到包含了50 只50 指

11、数样本股的 篮子，从而实现分散投资降低个股风险的目的。而且通过投资ETF，散户为投资证券市场而付出的佣金、税收费用也得到大幅降低。对于机构投资者来说，投资ETF 也可以大大降低构建证券投资组合的成本，提高资产配置的效率。机构还可以通过用证券组合进行申购赎回，对ETF 进行套利操作。ETF 对投资者的意义1 2 3 4信托以信任为基础，受托人应有良好信誉信托成立的前提是委托人要将自由的财产委托给受托人信托财产具有独立性，信托依法成立信托财产即从委托人、受托人以及受益人的自有财产中分离出来，成为独立运作的财产受托人为受益人的最大利益管理信托事务投资型信托受人之托，代人理财金融衍生工具 金融衍生工具

12、跨期交易杠杆效应远期 远期（forwords forwords）调期 调期（swaps swaps）期货 期货（futures futures）期权 期权（options options）金融衍生工具 远期合约（ForwardsContracts）合约双方约定在未来某一日期按约定价格买卖约定数量的相关资产的一种协议 双方洽谈：价格、数量、时间 无固定交易场所 存在价格风险和信用风险，但是能帮助交易者套期保值或投机。远期合约 标准化的远期合约（价格、期限、数量）有组织的交易所内交易 商品期货（包括黄金期货）、金融期货（利率、外币、指数期货）杠杆交易（10%保证金），以小搏大，高风险高收益期货合约

13、 例：每盎司黄金$900,每份期货合约规定为400 盎司。那么每份期货合约的黄金价值为：$900*400=$360,00010%保证金，意味着购买这份期货只需要：$360,000*10%=$36,000 如果购买期货后，黄金价格上涨了10%，那么这份合约的黄金价值：$360,000*(1+10%)=$396,000，盈利$36,000。相对于这份合约支出的保证金$36,000 来说，收益率达100%。期货合约收益计算期货合约的要素（一）报价单位和最小变动价格交易品种与交易代码例如：黄金期货标的物为黄金，代码为Au交易数量和单位合约月份最后交易日交易时间交易日9：00-11：30；13：30-1

14、5：00期货合约的要素（二）交割手续费交割地点交易所指定黄金交割仓库交割时间保证金要求交割标准和等级COMEX 要求不低于99.5%，TOCOM 要求不低于99.99%期权合约（options）：赋予期权的买方在规定的期限内按双方约定的价格或执行价格买进或卖出一定数量的资产的权利的合约。期权费 看涨期权（买进期权）、看跌期权（卖出期权）权利义务的不对等、风险的不对称 与现实资产的买卖结合来规避避险、套期保值、投机获利。期权合约 互换协议（swaps）：由交易双方协定，对双方未来支付义务进行彼此交换的金融交易。货币互换、利率互换（调期）黄金调期调期（互换协议）5汇率制度4汇率对经济的影响3汇率决

15、定理论2汇率1外汇国际金融国际金融知识外汇（foreignexchange）外币和以外币标示的有价证券。中华人民共和国外汇管理条例指明：1、外国货币，包括纸币、铸币2、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等3、外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等4、特别提款权、欧洲货币单位5、其他外汇资产1949 年建国后，人民币完全不可兑换1996 年底，实现人民币经常项目下可兑换外汇我国外汇储备高速增长 银行间债券市场受到资金面的影响最为显著，因此资金面的变化是将决定未来债券市场基本面的关键因素。据路透社报道，4 月份我国外汇储备增长744.6亿美元，创单月增幅最大记录。而我们发现自

16、2007 年初开始，我国新增外汇储备中能够被贸易顺差和FDI 解释的部分越来越少，而扣除这两部分后的 其它 项目与我国外汇储备的增长呈现同步的趋势，且解释力很高。我国外汇储备高速增长我国外汇储备增长结构 境外资本在次贷危机开始的2007 下半年开始逐步撤离我国，而随着人民币对美元加速升值，在2007 年底2008 年初有初步的回流，在2008 年4 月，次贷危机逐步趋稳，国际资本市场逐步好转时，资金出现大规模回灌。我国外汇储备增长结构直接标价法（DirectQuotation）美元标价法间接标价法（IndirectQuotation）汇率 汇率（ExchangeRate）：又称汇价、外汇牌价或

17、外汇行市，即外汇买卖的价格。人民币对美元升值人民币对美元汇率走势图人民币汇率中间价及美元指数日间波动相关性示意图人民币汇率对美元汇率人民币远期市场走势 从人民币远期市场上看，境内远期市场1 年期美元对人民币贴水从5 月初最高的2600 点重新下跌至3300 点左右，境内市场预期未来一年内升值幅度为5%，1 年后达到6.6 的水平，离岸NDF 市场预期为6.5%，1 年后达到6.5 左右的水平，境内外升值预期较前期有恢复性增长。二者价差曾在5 月底明显收窄，源于月末美元的反弹对NDF 市场有显著影响，而在岸市场对此几乎没有反应而继续下跌，此外，外管局再次收缩境内金融机构短期外债规模，按历史的经验

18、，在岸与离岸价差将在这一阶段明显缩窄。人民币远期市场走势分析人民币汇率及美元指数人民币除了对欧元仍在贬值外对英镑、日元、港元全面升值 人民币对主要货币汇率人民币对欧元将升值欧元对美元汇率及远期走势欧元及美元利率走势欧元对美元汇率预期汇率对进出口贸易的影响即对外贬值本币汇率下降促进出口抑制进口本币汇率上升即对外升值不利出口汇率对物价水平的影响本币对外贬值，进口商品的国内价格上涨本币对外升值，进口商品的国内价格降低本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价本币对外升值，可能获得廉价的进口商品1、本币对外贬值，以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；2、本币对外升值，会吸引资本的内流汇率对资本流出入的影响1、固定汇率制度2、浮动汇率制度 人民币汇率制度实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制汇率制度1957-2008 年50 年间人民币对美元汇率汇率制度