第5章多方案投资经济效果评价.pptx

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1、本章主要阐述多方案工程经济效果评价的方法。通过学习，要掌握互本章主要阐述多方案工程经济效果评价的方法。通过学习，要掌握互斥型方案、独立型方案、混合型方案和相关型方案的经济比较与选优方法。斥型方案、独立型方案、混合型方案和相关型方案的经济比较与选优方法。本章提要本章提要 5.1 方案的创造与提出方案的创造与提出5.1.1 提出和确定备选方案的途径提出和确定备选方案的途径5.1.2 备选方案提出的思路备选方案提出的思路 5.1.3 方案创造的方法方案创造的方法 5.2.1 根据财务报表计算净现金流量 净现金流量是指工程在一定时期内现金流入与现金流出的差额。通常，现金流入取正号，现金流出取负号。工程

2、建设期内的每年净现金流量如下式计算：净现金流量=固定资产投资+流动资金投资工程生产初期的每年净现金流量如下式计算：净现金流量=销售收入-经营本钱-销售税金 -所得税-流动资金增加额5.2 方案类型方案类型工程正常生产期内每年净现金流量如下式计算： 净现金流量=销售收入-经营本钱-销售税金-所得税 工程计算期最后一年的净现金流量如下式计算： 净现金流量=销售收入-经营本钱-销售税金-所得税+回收固定资产余值+回收流动资金 5.2.2 多方案之间的类型及关系多方案之间的类型及关系 合理的决策过程包括两个主要的阶段：一是探寻备选方案，这实际上是一项创新活动；二是对不同备选方案进行经济衡量和比较，称之

3、为经济决策。 按多个备选方案之间的经济关系，一组多方案又可划分为互斥型多方案、独立型多方案、混合型多方案、相关型多方案等。混合方案在结构上有两种形式： 在一组独立多方案中，每个独立方案下又有假设干个互斥方案的形式。如图1。图图1 第一种类型混合方案结构图第一种类型混合方案结构图 在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有假设干个独立方案的类型。 如图2所示。图图2 第二种类型混合方案结构图第二种类型混合方案结构图 1资料和数据的可比性方案的比选必须以相同的经济效果计算范围为根底，才具有可比性。 2同一功能的可比性参与比选的众多方案的一个共同点就是预期目标的一致性，也就是方案产出功能的一致性。 3时

4、间可比性 互斥方案应具有相同的寿命期，这是两个互斥方案必须具备一个根本的可比性条件。5.2.3 多方案之间的可比性多方案之间的可比性 单方案评价是指对某个已选定的投资方案，计算其经济评价指标，确定工程的可行性。其主要步骤如下： 确定工程的现金流量情况，编制工程现金流量表或绘制现金流量图。 根据公式计算工程的经济评价指标，如净现值、内部收益率、动态投资回收期等。 根据计算出的指标值及相应的判别准那么，确定工程的可行性。5.2.4 工程评价概论工程评价概论 多方案比选：选择最优方案或方案组合。 与单方案评价相比，多方案的比选还要考虑的以下问题： 备选方案的筛选，剔除不可行的方案。 进行方案比选时所

5、考虑的因素。 如是否具备可比性？ 各个方案的结构类型。如是否有层次关系？ 备选方案之间的关系。如？ 5.3 互斥方案的比较互斥方案的比较 寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有净现值法、净现值率法、差额内部收益率法、最小费用法等。 1净现值法 净现值法就是通过计算各个备选方案的净现值并比较其大小而判断方案的优劣，是寿命期相同的多方案比选中最常用的一种方法。5.3.1 寿命期相同的互斥方案的比选寿命期相同的互斥方案的比选净现值法的根本步骤如下：分别计算各个方案的净现值，并用判别准那么加以检验，剔除NPV0的方案；对所有NPV0的方案比较其净现值；根据净现值最大原那么，选择净现值最大的方案为最正确方

6、案。 【例】现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期均为16年，各方案的净现金流量如表5.7所示，试用净现值法选择出最正确方案，iC=10%。其中，A方案的现金流量见图5.8所示表表5.7方案现金流量方案现金流量 年份年份方案方案建设期建设期生产期生产期12341516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300 年份年份方案方案0110A-17044B-26059C-30068 【例3】某建设工程有三个设计方案，其寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如表5.8所示，试选择最正确方案iC=10%。 上例，

7、如果采用内部收益率指标来进行比选又会上例，如果采用内部收益率指标来进行比选又会如何呢？计算如下：如何呢？计算如下： A方案方案:-170+44(P/A,IRRA,10)=0 (P/A,IRRA,10)= 4.023 查表得：查表得：IRRA=22.47% B方案方案: -260+59(P/A,IRRB,10)=0 (P/A,IRRB,10)= 4.407 查表得：查表得：IRRB=18.49% C方案方案: -300+68(P/A,IRRC,10)=0 (P/A,IRRC,10)= 4.412 查表得：查表得：IRRC=18.52% 由计算，得：IRRAIRRCIRRB iC。 即方案A为最正

8、确方案。这个结论与采用净现值法计算得出的结论是矛盾的。为什么两种方法得出的结论会产生矛盾？究竟哪一种方法正确？ 净现值NPV是一个价值型指标，其经济涵义是投资工程在整个寿命期内获得的超过最低期望收益率水平的超额净收益现值总和。 结论不一致原因： 两者对投资方案每年的现金流入量再投资的收益率的假设不同。净现值法是假设每年的现金流入以资本本钱为标准再投资；内部收益率法是假设现金流入以其计算所得的内部收益率为标准再投资。 一般情况下投资工程各年投资净收益是很难一般情况下投资工程各年投资净收益是很难再按该工程的内部收益率再投资的，内部收益率再按该工程的内部收益率再投资的，内部收益率的再投资假设是不合理

9、的。的再投资假设是不合理的。 故多方案直接用内部收益率的上下作为衡量故多方案直接用内部收益率的上下作为衡量方案优劣的标准不适宜！方案优劣的标准不适宜！ 210()() (1)0nttCICOCICOIRR增量分析法：增量分析法：差额内部收益率法差额内部收益率法 采用差额内部收益率指标对互斥方案进行比选的根本步骤如下： 计算各备选方案的IRR。 将IRRiC的方案按投资额由小到大依次排列。 计算排在最前面的两个方案的差额内部收益率IRR，假设IRRiC，那么说明投资大的方案优于投资小的方案，保存投资大的方案。 将保存的较优方案依次与相邻方案逐一比较，直至全部方案比较完毕，那么最后保存的方案就是最

10、优方案。 年份年份方案方案0110A-17044B-26059C-3006800(1)(/, )nnttCtCttPCCOiCO P F it 【例】某工程有A、B两种不同的工艺设计方案，均能满足同样的生产技术需要，其有关费用支出如表5.9所示，试用费用现值比较法选择最正确方案，iC=10%。 费用费用项目项目投资投资（第（第1年末）年末） 年经营成本年经营成本（210年末）年末） 寿命期寿命期(年年) A60028010B785245100(/, )(/, )ntCCtACCO P F itA P in 采用年费用比较法与费用现值比较法对方案进行比选的结论是完全一致的。实际上，费用现值PC和

11、等额年费用AC之间可以很容易进行转换。即： AC=PC(A/P,i,n)或 PC=AC(P/A,i,n)5.3.2 寿命期不同的互斥方案的比较与选择寿命期不同的互斥方案的比较与选择0AW=() (1) (/, )(/, )nttCtCCICOicA P inNPV A P in年份年份方案方案1256910A-3008080100B-10050 【例】某建设工程有A、B两个方案,其净现金流量情况如表5.10所示,假设iC=10%，试用年值法对方案进行比选。 【解】先求出A、B两个方案的净现值：NPVA=153.83(万元)NPVB=53.18(万元)然后，求出A、B两方案的等额年值AW：AWA

12、=25.04(万元)AWB=14.03(万元) 由于AWAAWB，且AWA、AWB均0，故方案A为最正确方案。 2最小公倍数法 最小公倍数法又称方案重复法，是以各备选方案寿命期的最小公倍数作为进行方案比选的共同的计算期，并假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行，对各方案计算期内各年的净现金流量进行重复计算，直至与共同的计算期相等。 【例】根据上例的资料,试用最小公倍数法对方案进行比选。 【解】A方案计算期为10年,B方案计算期为5年,那么其共同的计算期为10年,也即B方案需重复实施两次。B方案的现金流量图如图5.10计算在计算期为10年的情况下，A、B两个方案的净现值：NPVA=153

13、.83(万元)NPVB=86.2(万元)由于NPVANPVB 0，故方案A优。年份年份方案方案1256910A-3008080100B-10050 图图5.10方案方案B的现金流量图的现金流量图 【例5.16】有A、B两个工程的净现金流量如表5.11所示，假设iC=10%，试用合理分析期法对方案进行比选。 年份年份项目项目12378910A-550-350380430B-1200-850750750750900表表5.11A、B两个工程的净现金流量两个工程的净现金流量 5.3.3 方案组合的比较与选择方案组合的比较与选择 在具有资金约束的情况下到达收益最大化，常用的比选方法有两种，即独立方案互

14、斥化法和净现值率排序法。 独立方案互斥化法 指在有资金限制的情况下，将相互独立的方案组合成总投资额不超过投资限额的各种组合方案，这样各个组合方案之间的关系就变成了互斥关系，然后利用互斥方案的比选方法，如净现值法等，对方案进行比选，选择出最正确方案。年份年份方案方案121011A-3506280B-2003951C-4207697 表表5.12A、B、C三方案的净现金流量表三方案的净现金流量表 组合方案 序号 A B C 组合内的方案 1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 1 1 0 1 0 1 0 1 1 1 1 1 无 A B C A、 B A、 C

15、 B、 C A、B、C 我们采用独立方案互斥化法来进行投资决策，其步骤如下： 首先，列出不超过总投资限额的所有组合投资方案，那么这些组合方案之间具有互斥的关系。 其次，将各组合方案按投资额从小到大依次排列，排除超过资金限额的组合，分别计算各组合方案的净现值，以净现值最大的组合方案为最正确方案。详细计算过程见表5.13。 【解】首先计算三个方案的净现值：NPVA=34.46万元NPVB=40.24万元NPVC=50.08万元 A、B、C三个方案均可行。但由于总投资额要限制在800万元以内，而A、B、C三个方案加在一起的总投资额为970万元，超过了投资限额，因而不能同时实施。表表5.13用净现值法

16、比选最正确组合方案用净现值法比选最正确组合方案 序号序号组合组合方案方案总投资总投资额额净现值净现值结论结论1B20040.242A35034.463C42050.084AB55074.705BC62090.32最佳最佳6AC77084.54简要快速计算法简要快速计算法年份年份方案方案121011A-3506280B-2003951C-4207697 表表5.12A、B、C三方案的净现金流量表三方案的净现金流量表 表表5.14 A、B、C三个方案的三个方案的NPVR排序表排序表 方案方案净现值率净现值率（%）投资额投资额累计投资额累计投资额B22.13200200C13.12420620A10

17、.83350970 由上表可知，方案的选择顺序是： BCA。 由于资金限额为800万元，故最正确投资决策方案为B、C组合。 净现值率排序法 优点：计算简便，选择方法简明扼要； 缺点：由于投资方案的不可分性，经常会出现资金没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最正确组合方案。 独立方案互斥化法 优点：在各种情况下均能保证获得最正确组合方案； 缺点：在方案数目较多时，其计算比较繁琐。 2一般相关方案的比选 一般相关方案是指各方案的现金流量之间相互影响，如果接受或拒绝某一方案，就会对其他方案的现金流量产生一定的影响，进而会影响到对其他方案的接受或拒绝。 【例】为了满足运输要求，有关部门分别提出要

18、在某两地之间上一铁路工程和或一公路工程。仅上一个工程时的净现金流量如表5.15所示。假设两个工程都上，由于货运分流的影响，两工程都将减少净收益，其净现金流量如表5.16所示。当iC=10%时，应如何决策？ 年份年份方案方案012332铁路（铁路（A）-200-200-200100公路（公路（B）-100-100-10060表表5.15仅上一个工程时的净现金流量仅上一个工程时的净现金流量 年份年份方案方案012332NPV1.铁路（铁路（A）-200-200-200100231.952.公路（公路（B）-100-100-10060193.883. （A+B） -300-300-30011575.

19、25 假设有三工程假设有三工程A A、B B、C C之间的关系为：之间的关系为：C C依存于依存于A A与与B B，B B依存于依存于A A，那么互斥组合方法如下表。，那么互斥组合方法如下表。序序号号方案方案互斥组合互斥组合ABC1000无2100A3110AB4111ABC序序号号方案方案互斥组合互斥组合A1A2B1B2D100000无210000A1301000A2401100A2 B1501010A2 B2601101A2 B1 D) 1() 1)(1)(1() 1(321SjMMMMMN第一种类型混合方案结构图第一种类型混合方案结构图工程经济分析的根本原那么工程经济分析的根本原那么 返回返回