国际投资理论(PPT 87页).pptx

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1、第第2章章 国际投资理论国际投资理论oThe Theory of FDI: Five W and an H nWho - who is the investor? nWhat - what type of investment? nWhy - why go abroad? nWhere - where is the investment made? nWhen - When does the firm choose to go abroad? nHow - How does the firm go abroad? What mode of entry into the foreign mark

2、et does it choose? 12本章主要内容本章主要内容o国际证券投资理论国际证券投资理论o 古典国际证券投资理论古典国际证券投资理论 资产选择理论资产选择理论o 资本资产定价理论选资本资产定价理论选 投资行为金融理论投资行为金融理论选选o 资产套价理论资产套价理论 选选 期权定价理论选期权定价理论选o国际直接投资理论国际直接投资理论o 垄断优势论垄断优势论 产品生命周期理论产品生命周期理论o 内部化理论内部化理论 国际生产折衷理论国际生产折衷理论o 比较优势论比较优势论 开展中国家直接投资理论开展中国家直接投资理论投资周期论投资周期论3一、古典国际证券投资理论古典国际证券投资理论背

3、景：跨国投资大开展之前核心：各国存在的利率差异是国际资本流动的 主要原因。4o 古典国际证券投资理论内容：古典国际证券投资理论内容：o 假定存在假定存在A、B两国，资本在两两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率国间自由流动。如果两国间存在利率差异，那么两国的能够带来相同收益差异，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差异，的资产或有价证券的价格会发生差异，利率高的国家资产或有价证券的价格利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，

4、资产或向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的有价证券的收益、价格和市场利率的关系为：关系为： o C = I / ro C：资产或有价证券的价格：资产或有价证券的价格o I：该项资产或有价证券的常：该项资产或有价证券的常年收益年收益o r：资本的市场利率：资本的市场利率5o 案例案例o 一张面值为一张面值为1000美元、附有美元、附有4%息票的息票的债券，债券，B国的市场利率为国的市场利率为5%，A国的市场利国的市场利率为率为10%，那么该债券在两国的售价分别为：，那么该债券在两国的售价分别为：o CB = 40 / 5% = 800$o CA = 40 / 10%

5、= 400$o 因此，因此，B国居民到国居民到A国投资。国投资。o评价评价o 实际运用起来存在很多困难，如外汇管实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。制等。6二、资产选择理论二、资产选择理论o背景：背景：o 美国经济学家马科维兹美国经济学家马科维兹 Markowtz1959提出，并获得过诺贝尔经济学奖。提出，并获得过诺贝尔经济学奖。资产选择理论内容资产选择理论内容 任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。 但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，这就需要投资者承担风险。但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收

6、益，这就需要投资者承担风险。 在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。 当今资本市场上，投资风险与日俱增。当今资本市场上，投资风险与日俱增。 投资者不能将收益作为资产选择的唯一准那么，而应对投资收益与投资风险进行综合分析。投资者不能将收益作为资产选择的唯一准那么，而应对投资收益与投资风险进行综合分析。 他指出，投资者应同时操纵假设干种有价证券，并形成假设干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一组。他指出，投资者应同时操纵假设干种有价证券，并形成假设干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一

7、组。 选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。78 Rp表示证券投资组合的平均收益率表示证券投资组合的平均收益率Sp表示证券组合的风险表示证券组合的风险CBA应选择哪种组合，为什么？9o 评价评价o 理论的核心是理论的核心是“分散投资以分分散投资以分散风险或散风险或“不要把所有的鸡蛋都放不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里在一个篮子里 ，已成为一条公认的，已成为一条公认的理财原那么，为投资者提供了福音。理财原那么，为

8、投资者提供了福音。10三、垄断优势论三、垄断优势论o背景：背景：o 国际直接投资理论的先驱国际直接投资理论的先驱美国学者海美国学者海默默 S.Hymer1960在他的博士论文在他的博士论文国内企业的国际经营：对外直接投资研国内企业的国际经营：对外直接投资研究的开始中率先提出。究的开始中率先提出。o导师：金德尔伯格导师：金德尔伯格Hymer-Kindleberger Thoery o “零公里界碑零公里界碑国际直接投资最早、国际直接投资最早、最有影响的垄断优势理论最有影响的垄断优势理论垄断优势论内容垄断优势论内容o国内、国际市场的不完全性和企业的垄断国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国

9、公司对外直接投资的决定性因优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。素或根本原因。 1对外投资的必要性对外投资的必要性市场的不完全性市场的不完全性 A. 什么叫市场不完全？是指由于各种因素的影响而引起什么叫市场不完全？是指由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。的偏离完全竞争的一种市场结构。 B.市场不完全的表现：市场不完全的表现： 政府政策的不完全性，如：关税、进口限额、政府政策的不完全性，如：关税、进口限额、NTB非非关税障碍；关税障碍； 政府其他管制，如价格管制、利润管制、政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust反托拉斯、反垄断反托拉斯、反垄断 自然的

10、不完全性，如：产品市场不完全、要素市场不完全、自然的不完全性，如：产品市场不完全、要素市场不完全、规模经济和外部经济的不完全等规模经济和外部经济的不完全等 12132对外投资的可行性对外投资的可行性垄断优势垄断优势 o资金优势资金优势o技术优势技术优势o先进的管理经验先进的管理经验o全面而灵通的信息全面而灵通的信息o规模经济优势规模经济优势o全球性的销售网络全球性的销售网络评价评价o奉献：能够揭示兴旺国家在国外的横向投资和纵向奉献：能够揭示兴旺国家在国外的横向投资和纵向投资。投资。o1开创了国际直接投资理论研究的先河，突破了开创了国际直接投资理论研究的先河，突破了传统理论的分析框架；传统理论的

11、分析框架；o2对不完全市场结构和企业垄断优势的分析，为对不完全市场结构和企业垄断优势的分析，为以后国际直接投资理论的开展奠定了坚实的根底。以后国际直接投资理论的开展奠定了坚实的根底。14o局限性：其理论不具有普遍指导意义。难以解局限性：其理论不具有普遍指导意义。难以解释中小企业和开展中国家企业的境外投资行为。释中小企业和开展中国家企业的境外投资行为。o从社会福利和人类公平交易、平均分配收入的从社会福利和人类公平交易、平均分配收入的原那么来讲，垄断是不合理的。因为垄断只对原那么来讲，垄断是不合理的。因为垄断只对社会某一局部人带来好处，不一定对整个社会社会某一局部人带来好处，不一定对整个社会有益。

12、有益。o “世界经济将变得越来越像美国经济，即大公世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落。司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落。16四、产品生命周期理论四、产品生命周期理论o背景：背景：o o 美国学者美国学者Vernon 维农维农1966在其发表在其发表的题为产品周期中的国际投资与国际贸易的题为产品周期中的国际投资与国际贸易的论文中提出。的论文中提出。 产品生命周期的概念产品生命周期的概念o产品生命周期是指产品在市场销售中的兴与产品生命周期是指产品在市场销售中的兴与衰，即从推出新产品，到广泛流行，再到退衰，即从推出新产品，到广泛流行，再到退出市场的全过程，而不是从

13、使用价值的角度出市场的全过程，而不是从使用价值的角度所说的产品的自然属性逐渐消失的过程。维所说的产品的自然属性逐渐消失的过程。维农把产品生命周期划分为三个阶段。农把产品生命周期划分为三个阶段。产品生命周期理论的内容产品生命周期理论的内容o企业产品生命周期的开展规律决定了企业需要占企业产品生命周期的开展规律决定了企业需要占领海外市场而到国外投资。领海外市场而到国外投资。 o1产品的创新阶段新产品阶段产品的创新阶段新产品阶段 New Product Stage国内生产满足国内需求国内生产满足国内需求o2成熟阶段成熟阶段Product Differentation oMature Product S

14、tage) 开始对外投资开始对外投资o3标准化阶段标准化阶段Price CompetitionoStandardized Product Stage大规模对外大规模对外投资投资18总结总结o根据产品生命周期理论，跨国企业把自己的垄根据产品生命周期理论，跨国企业把自己的垄断优势与东道国的区位优势相结合，到达降低断优势与东道国的区位优势相结合，到达降低生产本钱、提高产品竞争力以稳固和扩大市场生产本钱、提高产品竞争力以稳固和扩大市场占有率的目的。占有率的目的。o企业对外直接投资的演进路径表现为：国际直企业对外直接投资的演进路径表现为：国际直接投资的策源地一般为兴旺国家，接着转向各接投资的策源地一般为

15、兴旺国家，接着转向各种条件相近但又具有一定区域优势的其他兴旺种条件相近但又具有一定区域优势的其他兴旺国家，然后转向广阔的开展中国家。国家，然后转向广阔的开展中国家。20美国兴旺国家开展中国家生产线消费线新产品成熟产品 标准化产品评价评价o优点：优点：o 从产品技术的角度答复了企业为什么要到国外去从产品技术的角度答复了企业为什么要到国外去投资和为什么能到国外去直接投资，也答复了到什么地投资和为什么能到国外去直接投资，也答复了到什么地方投资的问题。方投资的问题。o局限性：局限性：o不能量化地描述事件之间的时间差，对实际决策帮助不不能量化地描述事件之间的时间差，对实际决策帮助不大。大。o不能很好地解

16、释美国以外其他国家的不能很好地解释美国以外其他国家的FDI。2122五、内部化理论五、内部化理论o背景：背景：o起源于起源于20世纪世纪30年代科斯的内部化理论。年代科斯的内部化理论。o 英 国 学 者 卡 森 英 国 学 者 卡 森 C a s s o n 、 巴 克 雷 、 巴 克 雷Buckley于于1976年在合著的跨国公司的年在合著的跨国公司的未来一书中提出。未来一书中提出。o所谓内部化，是指把外部市场建立在公司内部所谓内部化，是指把外部市场建立在公司内部的过程。其目的在于以内部市场取代原来的外的过程。其目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易本钱并取得市部市场，从

17、而降低外部市场交易本钱并取得市场内部化的额外收益。场内部化的额外收益。内部化理论的主要内容内部化理论的主要内容1市场内部化的原因市场内部化的原因市场的不完全性市场的不完全性垄断优势论的出发点：最终产品垄断优势论的出发点：最终产品内部化理论的出发点：中间产品内部化理论的出发点：中间产品中间产品的概念：中间产品市场的不完全性迫使企中间产品的概念：中间产品市场的不完全性迫使企业进行市场内部化。业进行市场内部化。外部市场交易外部市场交易 唯一：定价高；唯一：定价高； 保密：效用在使用后获知保密：效用在使用后获知 难以定价难以定价 跨国公司内部交易跨国公司内部交易23252决定市场内部化的因素主要有四个

18、：决定市场内部化的因素主要有四个： 1产业因素产业因素Industry-Specific Factor主要是指产品性质、外部市主要是指产品性质、外部市场结构以及规模经济；场结构以及规模经济； 2国家因素国家因素Country-Specific Factor包括东道国政府政治、法律、包括东道国政府政治、法律、经济等方面政策对跨国公司的影响；经济等方面政策对跨国公司的影响； 3地区因素地区因素Region-Specific Factor包括地理位置、文化差异以及包括地理位置、文化差异以及社会心理等引起的交易本钱；社会心理等引起的交易本钱； 4企业因素企业因素Firm-Specific Factor

19、主要是指企业组织结构、协调功主要是指企业组织结构、协调功能、管理能力等因素对市场交易的影响。能、管理能力等因素对市场交易的影响。 2+ 3= 投资的地理分布投资的地理分布 1+ 4= 投资的前提条件投资的前提条件是影响内部化行为的关键因素是影响内部化行为的关键因素市场内部化的收益与本钱比较市场内部化的收益与本钱比较o市场内部化的收益来源于消除外部市场不完全市场内部化的收益来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，具体包括：所带来的经济效益，具体包括：o统一协调相互依赖的企业各项业务，消除统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时时滞所带来的经济效益。滞所带来的经济效益。o制定有效的差异价格和转移

20、价格所带来的经济制定有效的差异价格和转移价格所带来的经济效益。效益。o消除国际市场不完全所带来的经济效益。消除国际市场不完全所带来的经济效益。o防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。o跨国公司实行市场内部化也需要支付本钱，跨国公司实行市场内部化也需要支付本钱，具体包括：具体包括：o 资源本钱资源本钱o 通信联络本钱通信联络本钱o 国家风险本钱国家风险本钱o 管理本钱管理本钱o只有当市场内部化的收益大于外部市场交易只有当市场内部化的收益大于外部市场交易本钱和为实现内部化而付出的本钱时，跨国本钱和为实现内部化而付出的本钱时，跨国企业才会进行市场内部化。企业

21、才会进行市场内部化。评价评价o标志着西方对外直接投资理论研究的重要转折；标志着西方对外直接投资理论研究的重要转折；o探讨的是中间产品市场，而非最终产品市场；探讨的是中间产品市场，而非最终产品市场；o探讨的市场上扩大探讨的市场上扩大FDI的动机，而非如何利用外的动机，而非如何利用外部市场；部市场；o属于一般化理论，能够揭示大局部属于一般化理论，能够揭示大局部FDI的动因。的动因。2829六、国际生产折衷理论六、国际生产折衷理论oThe Eclectic Theory of FDIo背景：背景：o1977年由英国经济学家邓宁年由英国经济学家邓宁John Dunning 在贸在贸易、经济活动的区位与

22、多国企业：折衷理论探索中提易、经济活动的区位与多国企业：折衷理论探索中提出。出。o邓宁其人邓宁其人1927 。一、资产性的所有权优势；一、资产性的所有权优势；二、交易性的所有权优势；二、交易性的所有权优势；三、规模经济优势三、规模经济优势躲避外部市场的不完躲避外部市场的不完全性对企业经营的不全性对企业经营的不利影响，将企业优势利影响，将企业优势保持在企业内部保持在企业内部自然、经济、制度和政自然、经济、制度和政策因素造成的区位优势。策因素造成的区位优势。国际生产折衷理论内容国际生产折衷理论内容 该理论认为，决定跨国公司进行该理论认为，决定跨国公司进行FDI的要素有的要素有三个：三个： 1所有权

23、优势所有权优势Ownership 内容；承袭何人思想？内容；承袭何人思想？ 2区位优势区位优势 Location 内容；承袭何人思想？内容；承袭何人思想？ 3内部化优势内部化优势Internalization 内容；承袭何人思想？内容；承袭何人思想？ Go35OLI模式模式36邓宁进一步指出，邓宁进一步指出， 1、3是对外投资的必要条件是对外投资的必要条件 2决定地理方向，是对外投资的充分条件决定地理方向，是对外投资的充分条件所有权优势所有权优势 = INTERNATIONAL TECHNOLOGY TRANSFER所有权优势所有权优势+内部化优势内部化优势 = EXPORT所有权优势所有权优

24、势+区位优势区位优势+内部化优势内部化优势 = FDI 欧洲迪斯尼乐园的教训欧洲迪斯尼乐园的教训 1984年，美国的沃特迪斯尼集团在美国加州年，美国的沃特迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的根底上，通和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的根底上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大成功。东京迪斯尼的成功，大大增，获得了巨大成功。东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。在

25、巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了投资了18亿美圆，在巴黎郊外开办了占地亿美圆，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京的经验，又有了由于占有的经验，又有了由于占有49%股权所带来的经股权所带来的经营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏损就到达了损就到达了9亿美圆，迫使关

26、闭了一家旅馆，并亿美圆，迫使关闭了一家旅馆，并解雇了解雇了950名雇员，全面推迟第二线工程工程的名雇员，全面推迟第二线工程工程的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎法郎跌到跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼为法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼为“欧欧洲倒霉地。洲倒霉地。试用邓宁试用邓宁OIL理论的有关原理分析欧洲迪斯尼乐园理论的有关原理分析欧洲迪斯尼乐园失败的原因。失败的原因。50七、比较优势论七、比较优势论o背景：背景：o 日本一桥大学小岛清教授日本一桥大学小岛清教授K.Kojima于于1977年出版的对外直接投资论中提出。年出版的对外直接投资论中提

27、出。o 又称边际产业扩张理论。又称边际产业扩张理论。51o 比较优势论的内容比较优势论的内容o1一国经济状况各有特点，根据美一国经济状况各有特点，根据美国国FDI推断出来的理论无法解释日本的推断出来的理论无法解释日本的FDIo 美国：美国： 制造业制造业TOT信托恶化信托恶化 BOP国际收支不平衡国际收支不平衡o 日本：资源开发业日本：资源开发业国内产业结构更国内产业结构更趋合理趋合理促进对外贸易开展促进对外贸易开展522提出提出“日本式对外直接投资理论，其核心是日本式对外直接投资理论，其核心是对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业，

28、即边际产业依次进行。故又称劣势的产业，即边际产业依次进行。故又称“边际边际产业扩张论。产业扩张论。 53评价评价o突出了三点：突出了三点：o摈弃了摈弃了“市场不完全的论点，提出从本国国情市场不完全的论点，提出从本国国情出发，据以制定出发，据以制定FDI的策略；的策略；o摈弃了摈弃了“垄断优势的论点，提出维护比较优势垄断优势的论点，提出维护比较优势论；论；o摈弃了摈弃了“贸易替代型的论点，主张贸易替代型的论点，主张“贸易创造贸易创造型的做法。型的做法。54o局限性：局限性：o无法准确解释日本无法准确解释日本20世纪世纪80年代以后日益增年代以后日益增加的逆贸易导向型或贸易替代型对外直接加的逆贸易

29、导向型或贸易替代型对外直接投资现象。投资现象。o无法解释技术相对落后的开展中国家进行的对无法解释技术相对落后的开展中国家进行的对外直接投资现象。外直接投资现象。启示启示1、重视我国边际产业的对外投资；、重视我国边际产业的对外投资；2、重视对外直接投资在连接国内国外两个市场的重、重视对外直接投资在连接国内国外两个市场的重要作用；要作用； 3、重视对不同的国家采用不同的投资方式；、重视对不同的国家采用不同的投资方式；4、重视以合资为主要形式的大中小型企业同时并举、重视以合资为主要形式的大中小型企业同时并举对外投资。对外投资。57八、投资周期论八、投资周期论o背景：英国经济学家邓宁背景：英国经济学家

30、邓宁80年代初提出，年代初提出，又被称为国际生产折衷理论的动态分析。又被称为国际生产折衷理论的动态分析。o实质上，投资开展周期论是国际生产折衷实质上，投资开展周期论是国际生产折衷理论在开展中国家的运用和延伸。理论在开展中国家的运用和延伸。投资周期论的内容投资周期论的内容o 研究了研究了67个国家个国家1967-1978年间直接投资和经年间直接投资和经济开展阶段之间的联系，认为一国的国际投资济开展阶段之间的联系，认为一国的国际投资模式与其经济开展水平有密切的关系。模式与其经济开展水平有密切的关系。o中心命题是：开展中国家对外直接投资倾向取中心命题是：开展中国家对外直接投资倾向取决于经济开展阶段和

31、该国所拥有的所有权、内决于经济开展阶段和该国所拥有的所有权、内部化优势和区位优势。部化优势和区位优势。o在该理论中，邓宁按照人均国民生产总值指标在该理论中，邓宁按照人均国民生产总值指标将经济开展划分为不同的阶段。由于不同阶段将经济开展划分为不同的阶段。由于不同阶段的经济开展水平不同，将导致其对外投资流入的经济开展水平不同，将导致其对外投资流入量与流出量之间的变化，最终改变其国际投资量与流出量之间的变化，最终改变其国际投资地位。地位。 58o邓宁用人均国民生产总值邓宁用人均国民生产总值GNP代表一个代表一个国家的经济开展水平；用一国的人均直接投资国家的经济开展水平；用一国的人均直接投资流出量流出

32、量ODI、人均直接投资流入量、人均直接投资流入量IDI和人均直接投资净流出量和人均直接投资净流出量NODI表示一国表示一国对外直接投资的水平。对外直接投资的水平。 调查结果调查结果o人均人均GNP0-400$的国家最贫穷的国家的国家最贫穷的国家o对外投资净值：对外投资净值：- o人均人均GNP400-2500$的国家大多数开展中国家的国家大多数开展中国家对外投资净值：对外投资净值：-o人均人均GNP2500-4000$的国家大多数新兴工业的国家大多数新兴工业化国家对外投资净值：化国家对外投资净值：-o人均人均GNP超过超过4000$的国家主要是兴旺国家的国家主要是兴旺国家对外投资净值：对外投资

33、净值：+6061 邓宁从动态角度提出了“投资周期论，认为一国的国际投资地位与其经济开展水平有关，人均GNP越高，对外投资净值就越大。为此，它将对外投资的开展分为四个阶段：资本净输入资本净输入资本净资本净输出输出评价：评价：o优点：优点：o 1发现了国际投资的规律发现了国际投资的规律-一国经济开一国经济开展周期与企业竞争优势结合起来，以说明某国国展周期与企业竞争优势结合起来，以说明某国国际投资地位是怎样随着其竞争优势的消长而相应际投资地位是怎样随着其竞争优势的消长而相应变化的。变化的。o 2动态地描述了对外投资、吸引外资与经动态地描述了对外投资、吸引外资与经济开展阶段的关系。济开展阶段的关系。o

34、局限性：局限性：o用人均用人均GNP来表示经济兴旺程度不科学来表示经济兴旺程度不科学o专栏专栏2-3：投资开展周期论的启示：投资开展周期论的启示 p4762九、开展中国家的其它投资理论九、开展中国家的其它投资理论o一资本相对过度积累理论一资本相对过度积累理论o伯利兹诺伊利借鉴开展经济学中的伯利兹诺伊利借鉴开展经济学中的“二元结构二元结构论来解释开展中国家的对外直接投资。论来解释开展中国家的对外直接投资。o评价：资本相对过度积累理论运用开展经济学评价：资本相对过度积累理论运用开展经济学中的中的“二元结构论，辩证地解释了开展中国二元结构论，辩证地解释了开展中国家资本绝对短缺和相对过度积累的二元格局

35、，家资本绝对短缺和相对过度积累的二元格局，论证了开展中国家对外直接投资的可能性，并论证了开展中国家对外直接投资的可能性，并没有深入分析其对外投资的动机和方式。没有深入分析其对外投资的动机和方式。o 二小规模技术理论二小规模技术理论o产生背景：产生背景：o美国哈佛大学教授威尔斯在美国哈佛大学教授威尔斯在1983年年出版的研究成果第三世界跨国公出版的研究成果第三世界跨国公司，被学术界认为是研究开展中司，被学术界认为是研究开展中国家跨国公司的开创性成果。国家跨国公司的开创性成果。二小规模技术理论二小规模技术理论二小规模技术理论二小规模技术理论o评价：评价：o1该理论最大的特点是摒弃了只能依赖垄断技术

36、优势该理论最大的特点是摒弃了只能依赖垄断技术优势打入国际市场的传统观点，将开展中国家对外直接投资竞打入国际市场的传统观点，将开展中国家对外直接投资竞争优势的产生与其自身的市场特征有机结合起来。争优势的产生与其自身的市场特征有机结合起来。o2该理论属于技术被动论，认为开展中国家主要使用该理论属于技术被动论，认为开展中国家主要使用“降级技术。降级技术。o3该理论很难解释一些开展中国家中高新技术企业的该理论很难解释一些开展中国家中高新技术企业的对外投资行为及其对兴旺国家的对外投资现象。对外投资行为及其对兴旺国家的对外投资现象。o专栏专栏22 开展中国家对外直接投资新模式开展中国家对外直接投资新模式

37、p44三技术地方化理论三技术地方化理论o 三技术地方化理论三技术地方化理论o英国经济学家拉奥对开展中国家对外英国经济学家拉奥对开展中国家对外直接投资问题进行系统研究，提出第直接投资问题进行系统研究，提出第三世界国家对外国技术不是被动的模三世界国家对外国技术不是被动的模仿和复制，而是对技术的消化、改进仿和复制，而是对技术的消化、改进和创新。和创新。o主要内容：开展中国家能够根据自身主要内容：开展中国家能够根据自身特点开展并拥有特点开展并拥有“垄断优势。在引进垄断优势。在引进兴旺国家的成熟技术之后，开展中国兴旺国家的成熟技术之后，开展中国家通过改进，使技术更适应开展中国家通过改进，使技术更适应开展

38、中国家需要，更适应东道国的要素条件和家需要，更适应东道国的要素条件和市场需求，即把这种技术知识当地化市场需求，即把这种技术知识当地化。三技术地方化理论三技术地方化理论三技术地方化理论三技术地方化理论o评价：该理论对于第三世界跨国公司的对外投资评价：该理论对于第三世界跨国公司的对外投资具有很强的现实指导意义。不仅分析了开展中国具有很强的现实指导意义。不仅分析了开展中国家企业的国家竞争优势，而且重点强调了企业形家企业的国家竞争优势，而且重点强调了企业形成竞争优势所需要的创新活动。该理论证明了落成竞争优势所需要的创新活动。该理论证明了落后国家企业可以靠相比照较优势参与跨国生产和后国家企业可以靠相比照

39、较优势参与跨国生产和经营。经营。四技术创新产业升级理论四技术创新产业升级理论o 四技术创新产业升级理论四技术创新产业升级理论o主要内容：主要内容：o该理论强调技术创新对一国的经济开展至关重要。技术创新该理论强调技术创新对一国的经济开展至关重要。技术创新是一国产业和企业开展的根本动力。是一国产业和企业开展的根本动力。o开展中国家跨国公司的技术创新活动具有明显的开展中国家跨国公司的技术创新活动具有明显的“学习特征学习特征。开展中国家主要是利用特有的学习经验和组织能力，掌握。开展中国家主要是利用特有的学习经验和组织能力，掌握和开发现有的技术。和开发现有的技术。o不断的技术积累可以促进一国经济开展和产

40、业结构升级，技不断的技术积累可以促进一国经济开展和产业结构升级，技术能力的不断提高和积累与企业的对外直接投资直接相关。术能力的不断提高和积累与企业的对外直接投资直接相关。o开展中国家的对外直接投资的产业分布和地理分布随着时间开展中国家的对外直接投资的产业分布和地理分布随着时间的推移而逐渐变化的推移而逐渐变化 ，并且可以预测。在产业分布上首先在自，并且可以预测。在产业分布上首先在自然资源领域进行纵向一体化生产活动，然后进行以进口替代然资源领域进行纵向一体化生产活动，然后进行以进口替代和出口导向为主的横向一体化；从传统产业逐步转向高科技和出口导向为主的横向一体化；从传统产业逐步转向高科技领域。在地

41、理分布上优先从周边国家开始，然后投向开展中领域。在地理分布上优先从周边国家开始，然后投向开展中国家，最后再渐进到兴旺国家地区。国家，最后再渐进到兴旺国家地区。四技术创新产业升级理论四技术创新产业升级理论o评价：该理论不仅解释了开展中国家对外投资评价：该理论不仅解释了开展中国家对外投资行为，尤其是新型工业化国家对兴旺国家的对行为，尤其是新型工业化国家对兴旺国家的对外投资现象，而且指出了开展中国家进行技术外投资现象，而且指出了开展中国家进行技术学习和积累的重要性，强调技术创新、产业升学习和积累的重要性，强调技术创新、产业升级对开展中国家对外投资和经济长远开展的决级对开展中国家对外投资和经济长远开展

42、的决定性作用。该理论更贴切开展中国家的现实，定性作用。该理论更贴切开展中国家的现实，能够指导开展中国家的对外投资活动。能够指导开展中国家的对外投资活动。本章小结本章小结o1、主流国际直接投资理论包括海默的垄断优势理、主流国际直接投资理论包括海默的垄断优势理论、维农的产品生命周期理论、巴克雷等人的内论、维农的产品生命周期理论、巴克雷等人的内部化理论、邓宁的国际生产折衷理论以及小岛清部化理论、邓宁的国际生产折衷理论以及小岛清的比较优势理论。的比较优势理论。o2、海默的垄断优势理论以结构性市场不完全性和、海默的垄断优势理论以结构性市场不完全性和企业的特定优势两个根本概念为前提，指出市场企业的特定优势

43、两个根本概念为前提，指出市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因，从而标志着国是企业开展对外直接投资的动因，从而标志着国际直接投资理论研究的开端。际直接投资理论研究的开端。本章小结本章小结o3、随着开展中国家对外直接投资的迅速开展，、随着开展中国家对外直接投资的迅速开展，旨在解释开展中国家对外投资行为的开展中国家旨在解释开展中国家对外投资行为的开展中国家投资理论不断涌现。比较有代表性的理论有：勃投资理论不断涌现。比较有代表性的理论有：勃利兹诺伊利的资本相对过度积累理论、威尔斯的利兹诺伊利的资本相对过度积累理论、威尔斯的

44、小规模技术理论、拉奥的技术地方化理论、坎特小规模技术理论、拉奥的技术地方化理论、坎特威尔与托兰惕诺的技术创新产业升级理论以及邓威尔与托兰惕诺的技术创新产业升级理论以及邓宁的投资开展周期理论。宁的投资开展周期理论。本章小结本章小结o4、国际间接投资理论源于现代西方证券投资理、国际间接投资理论源于现代西方证券投资理论，是现代西方证券投资理论在国际投资领域论，是现代西方证券投资理论在国际投资领域的延伸和拓展。比较有代表性的国际间接投资的延伸和拓展。比较有代表性的国际间接投资理论主要有古典国际证券投资理论、资产选择理论主要有古典国际证券投资理论、资产选择理论。理论。案例解析案例解析o所谓所谓“比较优势

45、陷阱是指一国尤其是开展比较优势陷阱是指一国尤其是开展中国家完全按照比较优势生产并出口初级产中国家完全按照比较优势生产并出口初级产品和劳动密集型产品，那么在与技术和资本密品和劳动密集型产品，那么在与技术和资本密集型产品出口为主的经济兴旺国家的国际贸易集型产品出口为主的经济兴旺国家的国际贸易中，虽然能获得利益，但贸易结构不稳定，总中，虽然能获得利益，但贸易结构不稳定，总是处于不利地位，从而落入是处于不利地位，从而落入“比较优势陷阱比较优势陷阱。 案例解析案例解析o要走出这一要走出这一“比较优势陷阱，简单的说，就是要把中国的比较优势陷阱，简单的说，就是要把中国的比较优势转换为竞争优势。要做到这一点，

46、就需要：比较优势转换为竞争优势。要做到这一点，就需要：o1继续发挥比较优势的作用，但必须要重新进行市场定继续发挥比较优势的作用，但必须要重新进行市场定位，以世界市场需求为导向，着力于新型化、多层次化、精位，以世界市场需求为导向，着力于新型化、多层次化、精细化产品开发，提高传统劳动密集型产业的质量和技术层次细化产品开发，提高传统劳动密集型产业的质量和技术层次，使出口商品从初加工到精加工转变，提高其附加值。，使出口商品从初加工到精加工转变，提高其附加值。o2进行技术创新，建立保持竞争优势的根底。应进一步进行技术创新，建立保持竞争优势的根底。应进一步增加技术创新投入，落实科技兴贸战略，加快人力资本积

47、累增加技术创新投入，落实科技兴贸战略，加快人力资本积累，强化本国技术创新的动力。，强化本国技术创新的动力。案例解析案例解析o3调整产业结构，确立新的主导产业。应调整产业结构，调整产业结构，确立新的主导产业。应调整产业结构，大力开展高新技术产业，加强大力开展高新技术产业，加强“高技术、高技术、“高附加值产品高附加值产品的出口。为此应将高技术产业确立为主导产业，通过高新技的出口。为此应将高技术产业确立为主导产业，通过高新技术开发区建设，形成技术产业群，培养一批高技术出口重点术开发区建设，形成技术产业群，培养一批高技术出口重点企业，通过培育资本市场以及综合运用财政、税收、政府采企业，通过培育资本市场

48、以及综合运用财政、税收、政府采购等政策扶持高技术产业的开展。购等政策扶持高技术产业的开展。o4重视政府在形成竞争优势中的作用。对一些关键性的高重视政府在形成竞争优势中的作用。对一些关键性的高技术产业和幼稚产业采取一系列的扶持政策，包括金融、税技术产业和幼稚产业采取一系列的扶持政策，包括金融、税收、研究投入等方面，并且在一定时期内保护国内市场。但收、研究投入等方面，并且在一定时期内保护国内市场。但这种扶持和保护不同于一般的进口替代政策，它的最终目的这种扶持和保护不同于一般的进口替代政策，它的最终目的在于形成具有竞争优势的产业。在于形成具有竞争优势的产业。 选择题选择题一市场不完全理论首先由美国学

49、者一市场不完全理论首先由美国学者 于于1960年在其博士年在其博士论文中提出来的。论文中提出来的。 A、金德尔伯格、金德尔伯格 B、海默、海默 C、巴克利、巴克利 D、邓宁、邓宁 二市场不完全理论又称为垄断优势理论，它的核心基于的假二市场不完全理论又称为垄断优势理论，它的核心基于的假设是设是 。 A、厂商具有技术优势、厂商具有技术优势 D、企业具有全球区位经营观念、企业具有全球区位经营观念 C、企业处于不完全的市场条件下、企业处于不完全的市场条件下 B、企业具有规模优势、企业具有规模优势三三1966年美国哈佛大学的维农教授根据第二次世界大战后年美国哈佛大学的维农教授根据第二次世界大战后美国的生

50、产和贸易情况提出了美国的生产和贸易情况提出了 。 A、折衷理论、折衷理论 B、追随领导者理论、追随领导者理论 C、产品生命周期理论、产品生命周期理论 D、内部化理论、内部化理论 四产品生命周期理论中所讲的产品寿命是指四产品生命周期理论中所讲的产品寿命是指 。 A、产品在市场营销中的营销寿命、产品在市场营销中的营销寿命 B.产品在物质形态上的产品在物质形态上的使用寿命使用寿命 C.产品的营销寿命和物质形态上的寿命产品的营销寿命和物质形态上的寿命 D.产品产品的自然形态上的寿命的自然形态上的寿命 (五五)“小岛清理论中的边际产业是指小岛清理论中的边际产业是指 。 A.已经或即将丧失比较优势的产业已