第4章长期投资管理.pptx
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1、第四章第四章 长期投资管理长期投资管理学习目的与要求:学习目的与要求: 1、掌握工程现金流量确实定、掌握工程现金流量确实定 2、掌握工程决策方法和决策标准、掌握工程决策方法和决策标准 3、掌握工程投资决策评价指标的运用、掌握工程投资决策评价指标的运用本章结构:本章结构:第一节第一节 工程投资概述工程投资概述第二节第二节 现金流量的内容及估算现金流量的内容及估算第三节第三节 工程投资的评价方法工程投资的评价方法第四节第四节 工程投资决策分析运用工程投资决策分析运用一、工程投资的概念一、工程投资的概念第一节第一节 工程投资概述工程投资概述 工程投资是一种以特定工程为对象,直接与新建工程含单工程投资
2、是一种以特定工程为对象,直接与新建工程含单纯固定资产投资工程和完整工业投资工程或更新改造工程有关纯固定资产投资工程和完整工业投资工程或更新改造工程有关的长期投资行为。的长期投资行为。二、工程投资的特点二、工程投资的特点二工程投资的变现能力差二工程投资的变现能力差一工程投资的回收时间长一工程投资的回收时间长三工程投资的资金占用数量相对稳定三工程投资的资金占用数量相对稳定四工程投资的投资数额多四工程投资的投资数额多二按再生产中的作用分类二按再生产中的作用分类三、工程投资的分类三、工程投资的分类一按工程投资对象分类一按工程投资对象分类固定资产投资、无形资产投资、长期资产投资。固定资产投资、无形资产投
3、资、长期资产投资。新建企业投资、简单再生产投资、扩大再生产投资新建企业投资、简单再生产投资、扩大再生产投资三按对企业前途的影响分类三按对企业前途的影响分类战术性投资、战略性投资战术性投资、战略性投资五按工程间的关系分类五按工程间的关系分类独立工程投资、相关性投资、非相关性投资独立工程投资、相关性投资、非相关性投资四按投资与企业生产经营的关系分类四按投资与企业生产经营的关系分类直接投资、间接投资直接投资、间接投资四、工程投资管理的原那么四、工程投资管理的原那么1、认真进行市场,及时捕捉投资时机;、认真进行市场,及时捕捉投资时机;2、建立科学的投资决策程序,认真进行投资工程的可行、建立科学的投资决
4、策程序,认真进行投资工程的可行性分析;性分析;3、及时足额地筹集资金,、及时足额地筹集资金,保证投资工程的资金供给;保证投资工程的资金供给;4、认真分析风险与报酬的关系,、认真分析风险与报酬的关系,适当控制企业的投资风险。适当控制企业的投资风险。五、企业投资过程分析 投资工程的决策 投资工程的提出 投资工程的评价 投资工程的决策 投资工程的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有方案分步骤地实施投资工程 实施过程中的控制与监督 投资工程的后续分析 投资工程的事后审计与评价将提出的投资工程进行分类将提出的投资工程进行分类 估计各个工程每一期的现金流量状况估计各个工程每一期的现金流量状
5、况 按照某个评价指标对各投资工程进行分析并排按照某个评价指标对各投资工程进行分析并排队队 考虑资本限额等约束因素,编写评价报告,并考虑资本限额等约束因素,编写评价报告,并做出相应的投资预算做出相应的投资预算 延迟投资延迟投资 放弃投资放弃投资 扩充投资与缩减投资扩充投资与缩减投资 投资工程的事后审计指对已投资工程的事后审计指对已经完成的投资工程的投资效经完成的投资工程的投资效果进行的审计。果进行的审计。 2 2、经营期记为、经营期记为p p:指从工程建成投产起到最终清理结束:指从工程建成投产起到最终清理结束时为止所经过的时期。时为止所经过的时期。 七、工程计算期七、工程计算期n的构成的构成 指
6、投资工程从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全指投资工程从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间,即该工程的有效持续期间。部时间,即该工程的有效持续期间。 1 1、建设期记为、建设期记为s s,s0s0:指从投资建设时起到工程建成:指从投资建设时起到工程建成投产时为止所经过的时期;投产时为止所经过的时期;工程计算期工程计算期n n= =建设期建设期s s+ +经营期经营期p p六、工程投资决策程序六、工程投资决策程序1 1、确定目标、确定目标2 2、提出备选方案、提出备选方案3 3、搜集可计量信息、搜集可计量信息4 4、比较分析、比较分析5 5、最终决策、最终决策八、工程投资的内容八、
7、工程投资的内容 指企业为使投资工程完全到达设计生产能力、开展正常生产经指企业为使投资工程完全到达设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金。包括建设投资和流动资产投资两项内容。营而投入的全部现实资金。包括建设投资和流动资产投资两项内容。一原始投资一原始投资指工程用于购置或安装固定资产应当发生的投资。指工程用于购置或安装固定资产应当发生的投资。 指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资,指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资,包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资。包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资。指工程用于取得无形资产发生的投资。指工程用于取得无
8、形资产发生的投资。 指建设投资中除固定资产投资和无形资产投资以外的投资,指建设投资中除固定资产投资和无形资产投资以外的投资,主要是开办费投资。主要是开办费投资。1 1、建设投资、建设投资1 1固定资产投资固定资产投资2 2无形资产投资无形资产投资 3 3其他资产投资其他资产投资固定资产原值固定资产原值= =固定资产投资固定资产投资+ +建设期资本化借款利息建设期资本化借款利息工程总投资工程总投资原始投资原始投资建设期资本化利息建设期资本化利息建设投资建设投资流动资产投资流动资产投资无形资产投资无形资产投资固定资产投资固定资产投资其他资产投资其他资产投资工程总投资工程总投资= =原始投资原始投资
9、+ +建设期资本化利息建设期资本化利息2 2、流动资产投资、流动资产投资二工程总投资二工程总投资 指工程投产前后分次或一次投放于流动资产工程的投资增加指工程投产前后分次或一次投放于流动资产工程的投资增加额,又称垫支流动资金或营运资金投资。额,又称垫支流动资金或营运资金投资。九、工程投资资金的投入方式九、工程投资资金的投入方式原始投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种方式。原始投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种方式。 一次投入方式:指投资行为集中一次发生在工程计算期第一次投入方式:指投资行为集中一次发生在工程计算期第一个年度的年初或年末。一个年度的年初或年末。 分次投入方式:投资行为涉及
10、两个或两个以上年度,或虽然分次投入方式:投资行为涉及两个或两个以上年度,或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生。只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生。 【例】某企业拟新建一条生产线,需要在建设起点一次投【例】某企业拟新建一条生产线,需要在建设起点一次投入固定资产投资入固定资产投资200200万元,在建设期末投入无形资产投资万元,在建设期末投入无形资产投资2525万万元。建设期元。建设期1 1年,建设期资本化利息为年,建设期资本化利息为1010万元,全部计入固定万元,全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为资产原值。流动资金投资合计为2020万元。计算该工程的固定资万元。计算该工
11、程的固定资产原值、建设投资、原始投资和工程总投资。产原值、建设投资、原始投资和工程总投资。第二节第二节 工程投资现金流量工程投资现金流量一现金流入量一现金流入量二现金流出量二现金流出量是指一个工程投资方案所能引起的现金支出的增加额。是指一个工程投资方案所能引起的现金支出的增加额。三现金净流量三现金净流量 指该工程的现金流入量扣减现金流出量后的差。指该工程的现金流入量扣减现金流出量后的差。 一、现金流量的概念一、现金流量的概念 指投资工程在整个期间包括建设期和经营期内所产生指投资工程在整个期间包括建设期和经营期内所产生的现金流入和现金流出的总称。的现金流入和现金流出的总称。指一个工程投资方案所能
12、引起的企业现金收入的增加额。指一个工程投资方案所能引起的企业现金收入的增加额。二、二、 现金流量分析的意义现金流量分析的意义一采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素一采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素 二采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况二采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况1 1、利润的计算没有统一的标准,在一定程度上要受会计、利润的计算没有统一的标准,在一定程度上要受会计政策的影响;政策的影响;2 2、利润反映的是、利润反映的是“应计的现金流量,而不是实际的现金流量。应计的现金流量,而不是实际的现金流量。 三、现金流量分析的根本假设三、现金流量分析的根本假设1 1
13、、财务假设、财务假设2 2、工程投资类型假设、工程投资类型假设3 3、全投资假设、全投资假设 假设投资工程只包括单纯固定资产投资工程、完整工业投资假设投资工程只包括单纯固定资产投资工程、完整工业投资工程和更新改造投资工程。工程和更新改造投资工程。 单纯固定资产投资工程是指只涉及到固定资产投资而不涉及单纯固定资产投资工程是指只涉及到固定资产投资而不涉及到无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资的建设工程。到无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资的建设工程。 完整工业投资工程简称新建工程,是以新增工业生产能力为完整工业投资工程简称新建工程,是以新增工业生产能力为主的投资工程,其投资内容不仅包括固
14、定资产投资,还包括流主的投资工程,其投资内容不仅包括固定资产投资,还包括流动资产投资。动资产投资。 假定在确定投资工程的现金流量时,只考虑全部投资的运动假定在确定投资工程的现金流量时,只考虑全部投资的运动情况,而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流情况,而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量,即使实际存在借入资金也将其作为自有资金看待。量,即使实际存在借入资金也将其作为自有资金看待。5 5、建设期与经营期不重叠假设、建设期与经营期不重叠假设6 6、经营期与折旧年限一致假设。、经营期与折旧年限一致假设。7 7、确定性假设、确定性假设8 8、产销平衡假设、产销平衡假设4 4、
15、时点指标假设、时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生,流动资金建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生,流动资金投资在期初发生,经营期内各年的收入、本钱、折旧、摊销、投资在期初发生,经营期内各年的收入、本钱、折旧、摊销、利润、税金等工程确实认均在年末发生,工程最终报废或清理利润、税金等工程确实认均在年末发生,工程最终报废或清理均发生在终结点,但更新改造工程除外。均发生在终结点,但更新改造工程除外。 1 1建设投资在固定资产、无形资产、开办费上的投资建设投资在固定资产、无形资产、开办费上的投资 2 2垫支的投放在流动资产上的营运资金垫支的投放在流动资产上的营运资金3 3付现本
16、钱付现本钱4 4所得税所得税 一按现金的流动方向划分一按现金的流动方向划分 1、现金流出量、现金流出量 1 1营业收入营业收入 2 2收回的固定资产残值收回的固定资产残值 3 3收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金 2、现金流入量、现金流入量四、现金流量的内容四、现金流量的内容 二按现金流动的时间划分二按现金流动的时间划分1 1、初始现金流量、初始现金流量 指与投资方案相关的并于投资开始时发生的现金流量,也称指与投资方案相关的并于投资开始时发生的现金流量,也称初始投资。初始投资。1 1固定资产投资额固定资产投资额包括固定资产的购建本钱、安装费、运杂费
17、等现金流出包括固定资产的购建本钱、安装费、运杂费等现金流出2 2流动资产投资额流动资产投资额 指由于工程投入生产而发生的购置原材料、在产品等流动资指由于工程投入生产而发生的购置原材料、在产品等流动资产的现金流出。产的现金流出。4 4其他投资费用其他投资费用5 5原有固定资产的变价收入固定资产更新时原有固定资产的变价收入固定资产更新时 指与工程有关的筹建费、职工培训费、谈判费、注册费等指与工程有关的筹建费、职工培训费、谈判费、注册费等现金流出。现金流出。3 3时机本钱时机本钱2、营业现金流量、营业现金流量 指工程投入运行后,在整个经营寿命期间内因生产经营活动指工程投入运行后,在整个经营寿命期间内
18、因生产经营活动而产生的现金流入和流出的数量。而产生的现金流入和流出的数量。 包括:包括:1 1营业收入营业收入 2 2付现本钱付现本钱 3 3所得税所得税年营业净现金流量年营业净现金流量NCFNCF= =营业收入营业收入- -付现本钱付现本钱- -所得税所得税 年营业净现金流量年营业净现金流量NCFNCF= =税后净利税后净利+ +折旧费折旧费3、终结现金流量、终结现金流量指投资工程终结报废或转让时所发生的各种现金流量。指投资工程终结报废或转让时所发生的各种现金流量。主要包括:主要包括: 1 1固定资产的残值净收入或变价净收入固定资产的残值净收入或变价净收入 2 2投资时垫支的营运资金的收回投
19、资时垫支的营运资金的收回 税后本钱税后本钱= =支出金额支出金额1-1-所得税率所得税率 税后收入税后收入= =收入金额收入金额1-1-所得税率所得税率 折旧的税负减少额折旧的税负减少额= =折旧额所得税率折旧额所得税率 也可这样推导:也可这样推导:年营业净现金流量年营业净现金流量NCFNCF = =税后收入税后收入- -税后付现本钱税后付现本钱+ +折旧抵税折旧抵税 = =收入收入1 1T T- -付现本钱付现本钱1 1T T折旧折旧T T年营业净现金流量年营业净现金流量NCFNCF= =税后利润税后利润+ +折旧折旧 = =税前利润税前利润1-T1-T+ +折旧折旧= =收入营业本钱收入营
20、业本钱1 1T T折旧折旧= =收入付现本钱折旧收入付现本钱折旧1 1T T折旧折旧= =收入收入1 1T T- -付现本钱付现本钱1 1T T- -折旧折旧1 1T T折旧折旧= =收入收入1 1T T- -付现本钱付现本钱1 1T T折旧折旧T T 四、所得税和折旧对营业现金流量的影响四、所得税和折旧对营业现金流量的影响六、投资工程投资净流量的简化计算方法六、投资工程投资净流量的简化计算方法 一单纯固定资产投资工程的现金流量一单纯固定资产投资工程的现金流量 建设期某年的净现金流量建设期某年的净现金流量=-=-该年发生的固定资产投资额该年发生的固定资产投资额 某年营业净现金流量某年营业净现金
21、流量NCFNCF= =收入收入1 1T T- -付现本钱付现本钱1 1T T折旧折旧T+T+该年回收的固定资产净残值该年回收的固定资产净残值 二工业固定资产投资工程的现金流量二工业固定资产投资工程的现金流量 建设期某年的净现金流量建设期某年的净现金流量=-=-该年发生的原始投资额该年发生的原始投资额 即即NCFt=-OtNCFt=-Ott =0t =0,1 1,s s,s0s0 式中:式中:OtOt为第为第t t年原始投资额;年原始投资额;s s为建设期年数。为建设期年数。 某年营业净现金流量某年营业净现金流量NCFNCF= =收入收入1 1T T- -付现本钱付现本钱1 1T T折旧折旧T+
22、T+该年回收额该年回收额现金流量的计算现金流量的计算 初始现金流的预测1逐项测算法 2单位生产能力估算法 3装置能力指数法 逐项测算法就是对构成逐项测算法就是对构成投资额根本内容的各个投资额根本内容的各个工程先逐项测算其数额,工程先逐项测算其数额,然后进行汇总来预测投然后进行汇总来预测投资额的一种方法。资额的一种方法。 单位生产能力估算法是单位生产能力估算法是根据同类工程的单位生根据同类工程的单位生产能力投资额和拟建工产能力投资额和拟建工程的生产能力来估算投程的生产能力来估算投资额的一种方法。资额的一种方法。 装置能力指数法是根据装置能力指数法是根据有关工程的装置能力和有关工程的装置能力和装置
23、能力指数来预测工装置能力指数来预测工程投资额的一种方法。程投资额的一种方法。 逐项测算法 【例】某企业准备建一条新的生产线,经过认真调查研究和分析,预计各项支出如下:投资前费用10 000元;设备购置费用500 000元;设备安装费用100 000元;建筑工程费用400 000元;投产时需垫支营运资金50 000元;不可预见费按上述总支出的5%计算,那么该生产线的投资总额为: (10 000+500 000+100 000+400 000+50 000)(1+5%) 1 113 000(元)单位生产能力估算法 利用以上公式进行预测时,需要注意以下几个问题: 同类企业单位生产能力投资额可从有关统
24、计资料中获得,如果国内没有可供参考的有关资料,可以以国外投资的有关资料为参考标准,但要进行适当调整。 如果通货膨胀比较明显,要合理考虑物价变动的影响。 作为比照的同类工程工程的生产能力与拟建的投资工程的生产能力应比较接近,否那么会有较大误差。 要考虑投资工程在地理环境、交通条件等方面的差异,并相应调整预测出的投资额。拟建工程投资总额同类企业单位生产能力投资额拟建工程生产能力拟建工程投资总额同类企业单位生产能力投资额拟建工程生产能力 装置能力指数法装置能力指数法2211tXYYX式中:Y2拟建工程投资额; Y1类似工程投资额; X2拟建工程装置能力; X1类似工程装置能力; t 装置能力指数;
25、新老工程之间的调整系数。装置能力指数法装置能力指数法 【例】某化肥厂原有一套生产尿素的装置,装置能力为年产尿素10万吨,5年前投资额为1 000万元,现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿素装置,根据经验,装置能力指数取0.8,因价格上涨,需要对投资进行调整,取调整系数为1.4。试预测8万吨尿素装置的投资额。22110.88 =10001.4117110tXYYX万元全部现金流量的计算 【例】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元,每年的付现本钱为2 0
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- 长期投资 管理
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