第三章 产业投资.pptx

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1、第三章第三章 产业投资产业投资 投资前期：产业投资方向选择、可行性投资前期：产业投资方向选择、可行性研究和资金筹措研究和资金筹措 投资期：编制委托设计书投资期：编制委托设计书委托设计委托设计委托施工委托施工竣工验收竣工验收第三章第三章 产业投资产业投资 产业投资方向选择产业投资方向选择 可行性研究可行性研究 现金流量的测算现金流量的测算 筹资渠道、方式与资金本钱筹资渠道、方式与资金本钱 筹资决策筹资决策第一节第一节 产业投资方向选择产业投资方向选择 产业投资方向分析：产业市场开展情况、产业投资方向分析：产业市场开展情况、产业竞争情况、产业开展趋势和投资环境分析。产业竞争情况、产业开展趋势和投资

2、环境分析。 三次产业分类。三次产业分类。市场定位市场定位 市场细分市场细分 市场空隙、产品线延伸市场空隙、产品线延伸一、一、 市场定位市场定位 选择投资方向，不应仅仅考虑可以开展什么或需要开展什选择投资方向，不应仅仅考虑可以开展什么或需要开展什么，而应优先考虑国际国内市场缺少什么么，而应优先考虑国际国内市场缺少什么 积极寻找市场空隙；市场空隙就是供给与需求之间的缺口，积极寻找市场空隙；市场空隙就是供给与需求之间的缺口，包括总量性缺口和结构性缺口包括总量性缺口和结构性缺口 准确把握消费需求的变化规律及其变动趋势，主动地创造准确把握消费需求的变化规律及其变动趋势，主动地创造市场需求。市场需求。 P

3、RADA：马里奥：马里奥普拉达普拉达 1913西班牙；时装、眼镜西班牙；时装、眼镜LV：路易：路易威登威登 1854法国；皮具、箱包法国；皮具、箱包 GUCCI：古奇欧：古奇欧.古琦古琦1923意大利；时装、香水意大利；时装、香水Chanel：可可：可可香奈儿香奈儿 1913法国巴黎；时装、香水法国巴黎；时装、香水 Dior：克里斯汀：克里斯汀迪奥迪奥 1946法国巴黎；时装、化装品法国巴黎；时装、化装品 Yves Saint Laurent YSL：伊夫：伊夫圣罗兰圣罗兰 1964阿尔及尼亚；阿尔及尼亚；化装品、太阳眼镜化装品、太阳眼镜 Anna Sui： 安娜安娜苏苏1992纽约；时装纽约

4、；时装二、市场细分二、市场细分 市场细分的含义市场细分的含义 市场细分是依据消费者和生产者需求的异市场细分是依据消费者和生产者需求的异质性，按一定的标准，把整体市场划分为质性，按一定的标准，把整体市场划分为假设干子市场。一个企业可以选择一个或假设干子市场。一个企业可以选择一个或几个子市场作为自己的投资目标几个子市场作为自己的投资目标 市场细分的作用市场细分的作用 市场细分有利于企业发现投资时机，并有市场细分有利于企业发现投资时机，并有利于企业正确选择投资的市场定位利于企业正确选择投资的市场定位 海尔海尔 小冰箱：海尔进入美国市场它的主流产品是什小冰箱：海尔进入美国市场它的主流产品是什么？冰箱，

5、但不是大冰箱，美国人每星期只开么？冰箱，但不是大冰箱，美国人每星期只开车购物一次，所以一定要冰箱很大。可是海尔车购物一次，所以一定要冰箱很大。可是海尔的冰箱不是大冰箱，是小冰箱，要进入美国市的冰箱不是大冰箱，是小冰箱，要进入美国市场就要市场细分，就是要找到一个缝隙产品，场就要市场细分，就是要找到一个缝隙产品，现在海尔小冰箱在美国学生群体中有相当的买现在海尔小冰箱在美国学生群体中有相当的买家，因为她符合市场需求。家，因为她符合市场需求。 定制冰箱：从定制冰箱：从 8月海尔推出月海尔推出“定制冰箱只一定制冰箱只一个月时间，就从网上接到了多达个月时间，就从网上接到了多达100余万台的余万台的要货订单

6、。这个数字的涵义是什么？要货订单。这个数字的涵义是什么？1995年，年，海尔冰箱年产量首次突破海尔冰箱年产量首次突破100万台，不到万台，不到5年时年时间，现定制冰箱一个月便刷新了这个记录。相间，现定制冰箱一个月便刷新了这个记录。相当于海尔冰箱全年产销量的当于海尔冰箱全年产销量的13。 三、市场空隙三、市场空隙 空隙的类别空隙的类别 决定市场空隙大小的根本因素决定市场空隙大小的根本因素 空隙的类别空隙的类别1 空隙空隙I1 企业投资的产品处于传统产品的空隙之中，其他企业投资的产品处于传统产品的空隙之中，其他企业没有同种产品，在方案期内也没有其他企业企业没有同种产品，在方案期内也没有其他企业进入

7、该种产品的生产，而该产品又为社会所需要，进入该种产品的生产，而该产品又为社会所需要，这种空隙我们称之为空隙这种空隙我们称之为空隙I1 如果以如果以P表示对该产品的需求量，以表示对该产品的需求量，以K1表示单位产表示单位产品所需消耗的投资，以品所需消耗的投资，以I表示该产品的投资容量，表示该产品的投资容量，那么有下面的等式：那么有下面的等式： I1=PK1 奇瑞奇瑞QQQQ 微型轿车在微型轿车在 5月推出，月推出，6月就获得良好的月就获得良好的市场反响，到市场反响，到 12月，已经售出月，已经售出28000多辆，多辆，同时获得多个奖项。同时获得多个奖项。微型客车的尺寸，轿车的配置微型客车的尺寸，

8、轿车的配置令人惊喜的外观、内饰、配置和价格令人惊喜的外观、内饰、配置和价格 奇瑞把奇瑞把QQ定位于定位于“年轻人的第一辆车年轻人的第一辆车 空隙的类别空隙的类别2 空隙空隙I2 其他企业已生产同类产品，但该产品的社会有效需其他企业已生产同类产品，但该产品的社会有效需求在方案期内仍然大于供给，这种空隙可称之为空求在方案期内仍然大于供给，这种空隙可称之为空隙隙I2 如果以如果以S表示投资存量，以表示投资存量，以K表示生产单位产品所表示生产单位产品所需占用的投资存量，那么，该产品可以追加投资的需占用的投资存量，那么，该产品可以追加投资的容量那么用下面的等式来表示：容量那么用下面的等式来表示：12()

9、SIPKK空隙的类别空隙的类别3 空隙空隙I3 其他企业已生产同类产品，在方案期内，社会对该产品的其他企业已生产同类产品，在方案期内，社会对该产品的社会需要可能等于或小于该产品的供给能力，这就是说，社会需要可能等于或小于该产品的供给能力，这就是说，该产品方案期内可追加的投资容量等于零或为负数该产品方案期内可追加的投资容量等于零或为负数 以以S转表示其他企业同类产品投资存量的转出量，那么，转表示其他企业同类产品投资存量的转出量，那么，能提供给该企业的投资空隙，我们称之为空隙能提供给该企业的投资空隙，我们称之为空隙I3，它可以，它可以表示为：表示为： 312()SSIPKIK转决定市场空隙大小的根

10、本因素决定市场空隙大小的根本因素(1) 产品需求的制约因素产品需求的制约因素消费偏好消费偏好 收入水平收入水平 产品间的关联产品间的关联 产品生命周期产品生命周期 价格水平价格水平 消费者的预期心理状态消费者的预期心理状态 决定市场空隙大小的根本因素决定市场空隙大小的根本因素(2) 新增投资的制约因素新增投资的制约因素 产品的进入壁垒产品的进入壁垒 其他企业的技术水平及融资能力其他企业的技术水平及融资能力 在建投资工程及投资建设期在建投资工程及投资建设期 产品供给的价格弹性产品供给的价格弹性 宏观经济政策宏观经济政策 原材料供给状况以及价格原材料供给状况以及价格 其他产品的价格及投资盈利情况其

11、他产品的价格及投资盈利情况 其他企业的预期心理状态其他企业的预期心理状态 退出壁垒退出壁垒 四、产品线延伸四、产品线延伸 产品线延伸的含义产品线延伸的含义 产品线是指一组具有相同使用功能但其规格各异的产品线是指一组具有相同使用功能但其规格各异的产品工程产品工程 产品线延伸是指局部或全部改变公司原有产品线的产品线延伸是指局部或全部改变公司原有产品线的平均地位平均地位 产品线延伸的方式产品线延伸的方式 向下延伸宝洁向下延伸宝洁 向上延伸熊猫向上延伸熊猫 品牌定位和品牌核心价值品牌定位和品牌核心价值 双向延伸战略双向延伸战略 第二节第二节 可行性研究可行性研究 可行性研究阶段可行性研究阶段 可行性研

12、究步骤可行性研究步骤 可行性研究方法可行性研究方法 可行性研究内容可行性研究内容财务评价财务评价从国民经济整体角度计算工程需从国民经济整体角度计算工程需要国家付出的代价和对国家的贡要国家付出的代价和对国家的贡献，以考察投资行为的经济合理献，以考察投资行为的经济合理性性 经济评价经济评价从企业的角度，按照现行市从企业的角度，按照现行市场价格来计算工程的效益与费场价格来计算工程的效益与费用，从而确定工程的可行性，用，从而确定工程的可行性，并对工程的资金筹措进行分析。并对工程的资金筹措进行分析。对工程给社会带来的各效应进行全对工程给社会带来的各效应进行全面系统的分析，辨视投资工程对社面系统的分析，辨

13、视投资工程对社会的影响因素，确定各种效应及影会的影响因素，确定各种效应及影响因素的量和质，从而判别投资项响因素的量和质，从而判别投资项目优劣的一种方法目优劣的一种方法社会评价社会评价可行性研究的三个层次可行性研究的三个层次工程投资决策前对工程进行技术经济论证的工程投资决策前对工程进行技术经济论证的阶段。阶段。时机研究时机研究初步可行性研究初步可行性研究详细可行性研究详细可行性研究 应遵循科学性、客观性和公正性原那么。应遵循科学性、客观性和公正性原那么。一、可行性研究阶段一、可行性研究阶段时机研究时机研究l 考虑投资目标，鉴别投资时机，比较粗略，不能直接考虑投资目标，鉴别投资时机，比较粗略，不能

14、直接用于决策。用于决策。 l 对投资额的估算对投资额的估算30，时间，时间13月，花费占总投资月，花费占总投资的的0.21.0 l 时机研究要解决两个方面的问题，一是社会是否需要，时机研究要解决两个方面的问题，一是社会是否需要，二是有没有可以开展的根本条件。二是有没有可以开展的根本条件。初步可行性研究初步可行性研究 任务：对时机研究的投资建议具体化为多个比选方案，任务：对时机研究的投资建议具体化为多个比选方案，并进行初步评价，筛选方案，确定工程的初步可行性。并进行初步评价，筛选方案，确定工程的初步可行性。 内容：市场、原材料及投入、厂址、经济规模及主要内容：市场、原材料及投入、厂址、经济规模及

15、主要设备选型。设备选型。 要求：投资及本钱估算要求：投资及本钱估算20，时间，时间35月，花费占月，花费占0.251.25 详细可行性研究详细可行性研究 任务：对工程工程进行深入技术经济分析，重点是对工程任务：对工程工程进行深入技术经济分析，重点是对工程进行财务评价和国民经济评价。选择出最优或满意方进行财务评价和国民经济评价。选择出最优或满意方案，并提出研究结论，为正确进行投资决策提供依据。案，并提出研究结论，为正确进行投资决策提供依据。 要求：投资估算精度要求：投资估算精度10，时间几个月至，时间几个月至2年花费年花费0.53，花费，花费0.53 开始阶段开始阶段 调查研究阶段调查研究阶段

16、优化与选择方案阶段优化与选择方案阶段 详细研究阶段详细研究阶段 编制可行性研究报告编制可行性研究报告 编制资金筹措方案编制资金筹措方案二、可行性研究步骤二、可行性研究步骤 价值分析方法价值分析方法 静态分析方法：投资回收期、投资收益静态分析方法：投资回收期、投资收益率、借款归还期。率、借款归还期。 动态分析方法：动态投资回收期、净现动态分析方法：动态投资回收期、净现值法、内部收益率法、获利能力指数法值法、内部收益率法、获利能力指数法 决策分析方法决策分析方法 风险分析方法风险分析方法三、可行性研究分析方法三、可行性研究分析方法 总论总论 工程背景和开展概况工程背景和开展概况 市场分析市场分析

17、投资条件与工程选址投资条件与工程选址 技术方案技术方案 环境保护与劳动平安环境保护与劳动平安 企业组织和劳动定员企业组织和劳动定员 工程实施进度安排工程实施进度安排 投资估算与资金筹措投资估算与资金筹措 财务分析、国民经济与社会效益分析财务分析、国民经济与社会效益分析 结论与建议结论与建议四、可行性研究分析内容四、可行性研究分析内容P投资建设投资流动资金建设期利息投资建设投资流动资金建设期利息0 213456789101112n建设期建设期投产期投产期稳产期稳产期回收处理期回收处理期F（全部投资净现金流量）销售收入税金经营成本（全部投资净现金流量）销售收入税金经营成本第三节第三节 现金流量的测

18、算现金流量的测算l建设投资的估算建设投资的估算l流动资金流动资金l费用和本钱费用和本钱l经营本钱、漂浮本钱和时机本钱经营本钱、漂浮本钱和时机本钱l销售收入和税金销售收入和税金l全部投资现金流量和自有资金现金全部投资现金流量和自有资金现金流量流量第三节第三节 现金流量的测算现金流量的测算一、一、 建设投资的估算建设投资的估算 单位生产能力投资估算法单位生产能力投资估算法 生产规模指数法生产规模指数法 投资估算比例法投资估算比例法 单位建筑造价投资估算方法单位建筑造价投资估算方法 分项工程投资累加法综合投资估算法分项工程投资累加法综合投资估算法 设计概算法设计概算法单位生产能力投资估算法单位生产能

19、力投资估算法lK=k K=k Q Q l k : k :国内同行业同类型企业单位生国内同行业同类型企业单位生产能力投资额产能力投资额lK=k K=k Q Q R p R pl R p:( R p:(价格变化修正系数价格变化修正系数lK=k K=k Q ( Q (或或k k Q Q R p)+K R p)+K ( (主体工程投资主体工程投资l适用于拟建工程与已建工程的生产能力适用于拟建工程与已建工程的生产能力较为接近且类型相同、建设条件比较相较为接近且类型相同、建设条件比较相近的情况。近的情况。 K2=K1 Q2/Q10.6 此方法在国外主要是用于化工行业，如用于此方法在国外主要是用于化工行业，

20、如用于其它行业，需要对规模指数调整。其它行业，需要对规模指数调整。 当规模的扩大是靠增加设备的规格来实现时，当规模的扩大是靠增加设备的规格来实现时，规模指数应取规模指数应取0.60.7。 当规模的扩大是靠增加尺寸相同的设备数量当规模的扩大是靠增加尺寸相同的设备数量来实现时，规模指数应取来实现时，规模指数应取0.81.0。 Q2与与Q1之比要小于之比要小于50。生产规模指数法生产规模指数法多种表现形式：多种表现形式：1、主体专业市亩投资比例估算方法：、主体专业市亩投资比例估算方法：K=Km (1+R1+R2+R3) f kKm:主体专用设备投资总额主体专用设备投资总额 R1：建筑费用系数：建筑费

21、用系数R2：安装费用系数不清：安装费用系数不清 R3：其它费用系数：其它费用系数f k：综合费用系数：综合费用系数2、主体专项工程投资比例估算法：、主体专项工程投资比例估算法：K=Ke 1+k11+k2k1:其他建设费用占主体工程的百分比其他建设费用占主体工程的百分比k2:预备费用比例系数不可预见费预备费用比例系数不可预见费3、其他费用和备费用的比例计算法、其他费用和备费用的比例计算法 其他费用其他费用=工程费用工程费用10%15% 备费用备费用=工程费用工程费用+其他费用其他费用15%25%百分比总建设投资已知项目投资百分比已知项目投资未知项目投资 投投 资资 估估 算算 比比 例例 法法l

22、用于生活住宅、厂房及其它固定设施的投资估算。用于生活住宅、厂房及其它固定设施的投资估算。l 设施投资设施投资=建筑造价建筑面积或容积建筑造价建筑面积或容积l 注意：注意：1不同类型的建筑应分别估算然后累加；不同类型的建筑应分别估算然后累加；l 2单位建筑造价应选类型相同、时间相近的同一地单位建筑造价应选类型相同、时间相近的同一地区或邻近地区建筑造价。区或邻近地区建筑造价。l 分项工程投资累加法综合投资估算法分项工程投资累加法综合投资估算法l 将工程分成假设干可独立估算的环节或局部，对各将工程分成假设干可独立估算的环节或局部，对各环节或局部采用不同的估算方法估算投资，各环节的投资环节或局部采用不

23、同的估算方法估算投资，各环节的投资合计，就是工程总投资。合计，就是工程总投资。l设计概算法设计概算法单位建筑造价投资估算方法单位建筑造价投资估算方法二、二、 流动资金的估算流动资金的估算l 扩大指标估算法扩大指标估算法l 分项详细估算法分项详细估算法 扩大指标估算法扩大指标估算法一般可参照同类一般可参照同类 生产企业流动资金占销生产企业流动资金占销售收入、经营本钱、固定资产投资比售收入、经营本钱、固定资产投资比例，以及单位产量占用流动资金比例例，以及单位产量占用流动资金比例的比率来确定。的比率来确定。分项详细估算法分项详细估算法l流动资金流动资金 = = 流动资产流动资产 - - 流动负债流动

24、负债l流动资产流动资产 = = 应收帐款应收帐款 + + 存货存货 + + 现金现金l流动负债流动负债 = = 应付帐款应付帐款l流动资金本年增加额流动资金本年增加额 = = 本年流动本年流动 - - 上上年流动资金年流动资金l存存 货货 = = 外购原材料、燃料外购原材料、燃料 + + 在产品在产品 + + 产成品产成品 周转次数周转次数=360/最低周转天数最低周转天数 应收账款应收账款=年经营本钱年经营本钱/周转次数周转次数 外购原材料、燃料外购原材料、燃料=年外购原材料燃料费年外购原材料燃料费 / 周转次数周转次数 产成品产成品=年经营本钱年经营本钱/周转次数周转次数 现金现金=(年工

25、资及福利费年工资及福利费+年其他费用年其他费用)/周转次数周转次数 在产品在产品=(年外购原材料燃料及动力费年外购原材料燃料及动力费+年工资及福利费年工资及福利费+年修年修理费理费+年其他制造费用年其他制造费用)/周转次数周转次数 应付账款应付账款=年外购原材料燃料及动力费年外购原材料燃料及动力费/周转次数周转次数 年其他费用年其他费用=制造费用制造费用+管理费用管理费用+财务费用财务费用+销售费用销售费用-工工资及福利费资及福利费+折旧费折旧费+维简费维简费+摊销费摊销费+修理费修理费+利息支出利息支出 流动资金利息应计入财务费用流动资金利息应计入财务费用三、费用和本钱三、费用和本钱外购燃料

26、外购燃料外购动力外购动力折折旧旧费费摊摊 销销 费费修理费修理费其他费用其他费用外购材料外购材料利息支出利息支出工工 资资 及及 福福 利利 费费四、经营本钱四、经营本钱 漂浮本钱漂浮本钱 时机本钱时机本钱 经营本钱经营本钱经营本钱经营本钱= = 总本钱费用总本钱费用- - 折旧与摊销费折旧与摊销费- - 借款利息支出借款利息支出时机本钱时机本钱时机本钱是指将时机本钱是指将一种具有多种用一种具有多种用途的有限资源置途的有限资源置于特定用途时所于特定用途时所放弃的利益放弃的利益漂浮本钱漂浮本钱漂浮本钱是以漂浮本钱是以往发生的与当往发生的与当前决策无关的前决策无关的费用费用经营本钱经营本钱在现金流

27、量表中经营本钱不包括折旧、摊销费和流动资金利息。在现金流量表中经营本钱不包括折旧、摊销费和流动资金利息。 u 折旧不列入经营本钱是为了防止重复计算固定资产折旧不列入经营本钱是为了防止重复计算固定资产投资已作为费用进入工程计算投资已作为费用进入工程计算 u 按规定流动资金借款利息列入财务费用中，在全投资按规定流动资金借款利息列入财务费用中，在全投资现金流量表中，全部投资均假定为自有资金，因此经营本现金流量表中，全部投资均假定为自有资金，因此经营本钱中不包括此项，在自有资金现金流量表中，专设有借款钱中不包括此项，在自有资金现金流量表中，专设有借款利息支付一项，因此也不列入经营本钱中。利息支付一项，

28、因此也不列入经营本钱中。 u 摊销费例如技术转让费包括许可证费，专利费，设计摊销费例如技术转让费包括许可证费，专利费，设计费等，在引进技术工程投产前支付的，作待摊销费处理，费等，在引进技术工程投产前支付的，作待摊销费处理，于工程投产后一次或分几次引入生产本钱。于工程投产后一次或分几次引入生产本钱。 增值税17%税金税金所得税所得税企业所得税企业所得税个人所得税个人所得税财产税类财产税类 车船税车船税房税房税土地增值税土地增值税特定目的税类特定目的税类（土地转让中的增值收益）（土地转让中的增值收益）城乡维护建设税城乡维护建设税资源税类资源税类资源税（直接利用自然资源）资源税（直接利用自然资源）土

29、地使用税土地使用税流转税类流转税类消费税（烟、酒、奢侈品等）消费税（烟、酒、奢侈品等）营业税营业税4.4.5 4.4.5 销售收入及税金销售收入及税金五、销售收入及税金的预测预测的方法有：定性预测和定量预测预测的方法有：定性预测和定量预测定性预测方法定性预测方法1专家座谈法专家座谈法2销售人员意见综合法销售人员意见综合法3德尔菲法德尔菲法4主观预测法主观预测法5交叉影响分析法交叉影响分析法定量预测法定量预测法是在已有历史和现实数据资料的根底上，根定量预测法是在已有历史和现实数据资料的根底上，根据具体数据趋势和以往的经验，选择适宜的数据模型，据具体数据趋势和以往的经验，选择适宜的数据模型，进行科

30、学计算，得出初步预测结果，再根据企业外部环进行科学计算，得出初步预测结果，再根据企业外部环境和企业内部条件变化加以修正，以获得最终的预测结境和企业内部条件变化加以修正，以获得最终的预测结果。果。定量预测法主要有定量预测法主要有时间序列法时间序列法和和回归分析法回归分析法 研究预测对象与时间进程之间的演变关系，要求时间研究预测对象与时间进程之间的演变关系，要求时间序列是按等间隔排列的。研究的要素有时间性，随时间而序列是按等间隔排列的。研究的要素有时间性，随时间而开展，根据其时间规律，对未来进行预测。开展，根据其时间规律，对未来进行预测。 时间序列分析法时间序列分析法 这种方法对一般状态比较稳定，

31、没有什么大的动乱情这种方法对一般状态比较稳定，没有什么大的动乱情况下效果较好。况下效果较好。 例例 月份月份 12345678销售额（万元）销售额（万元） 50 454345 48 50 51?时间序列分析法时间序列分析法 u 移动平均法移动平均法u 指数平滑法指数平滑法u 趋势外推法趋势外推法移动平均数法移动平均数法 利用过去几个时期的实际数值的移动平均数作为下一期的预测值利用过去几个时期的实际数值的移动平均数作为下一期的预测值 用用5、6、7三个月的实际销售额预测三个月的实际销售额预测8月份的销售额月份的销售额 7 .493/5150488y假设用假设用4、5、6、7四个月的数值，那么为四

32、个月的数值，那么为 y8454850514485/.公式公式 nkniinyky111yi为实际值，为实际值，y n+1为为n+1期的预测值，期的预测值，k为所取期数为所取期数 注意：注意：k k值大小对预测结果影响巨大。值大小对预测结果影响巨大。k k太大那么预太大那么预测值太注重历史，过于平滑，测不出变化趋势；测值太注重历史，过于平滑，测不出变化趋势；k k太小，太小，预测值忽略历史，抗随机干扰性能差。预测值忽略历史，抗随机干扰性能差。移动平均数法移动平均数法 这种方法考虑到远近数据的差异，把它们分别乘以不同这种方法考虑到远近数据的差异，把它们分别乘以不同的指数，以使预测值受近期影响较大，

33、远期影响较小。的指数，以使预测值受近期影响较大，远期影响较小。 指数平滑法指数平滑法 公式公式 1 , 0 11iiiyyyyi 1为下期预测数为下期预测数 yi、 yi分别是本期实际值和预测值分别是本期实际值和预测值 yyy8771510 70 347 750.例：取例：取，则，则8月份的预测值为月份的预测值为 0 7 .注意：注意：越大，预测值越重视近期数据越大，预测值越重视近期数据 按数据排列规律导出趋势模型，进行外推计按数据排列规律导出趋势模型，进行外推计算，得出预测结果算，得出预测结果 趋势外推法趋势外推法 预测值预测值研究预测对象研究预测对象y与影响因素与影响因素x之间的因果关系之

34、间的因果关系 回归分析法回归分析法大概思路：根据观测值得到散点图，用线性或非线性函数大概思路：根据观测值得到散点图，用线性或非线性函数把这些点的大致规律描述出来。如果用直线或曲线代替这把这些点的大致规律描述出来。如果用直线或曲线代替这些点，那么每一点与该线都有误差，回归分析法就是找到些点，那么每一点与该线都有误差，回归分析法就是找到使误差最小的直线或曲线。可能有一元线性、非线性，多使误差最小的直线或曲线。可能有一元线性、非线性，多元线性、非线性。元线性、非线性。 例例 y（冷饮销量）（冷饮销量） x（气温）（气温） 用线性或非线性函数用线性或非线性函数把这些点表示出来把这些点表示出来 根据历史

35、资料描出假设干散布点，构造一个线性函根据历史资料描出假设干散布点，构造一个线性函数数 ya bx a，b称为回归系数称为回归系数 来近似地代表二者的因果关系。来近似地代表二者的因果关系。 我们希望近似的程度越高越好。然后根据回归函数进行预测。我们希望近似的程度越高越好。然后根据回归函数进行预测。 设有设有n个观测点，个观测点， i=1,n 如果用直线代替这些点，如果用直线代替这些点，那么每一点与该直线均有误差。那么每一点与该直线均有误差。 设实际值设实际值yi与线性函数与线性函数y值的误差为值的误差为 iiyyi=1,n那么那么 yabxii希望误差越小越好希望误差越小越好 因误差有正负，不好

36、计算大小，为消除正负影响，故因误差有正负，不好计算大小，为消除正负影响，故取其平方和最小取其平方和最小 iiiiyyyabx222平方和越小越好平方和越小越好 对对a，b求导求导 iiiiiiiayabxbxyabx222020 解之有解之有 axyxy xnxxby xxynxxiiiiiiiiiiiii22222亦可写为亦可写为 ayb xbx yxyxxxiiiii2xy, 为平均值，因此等号右边为为平均值，因此等号右边为 这样，这样，a，b就可以求出来了。就可以求出来了。 近似函数建立了。近似函数建立了。只要知道未来因素只要知道未来因素x，即可预测将来值。例如根据预测可求，即可预测将来

37、值。例如根据预测可求未来一个时刻某产品的销量。未来一个时刻某产品的销量。 ya bx 例例 某地区某地区19891993年农村市场的实际商品销售量与农年农村市场的实际商品销售量与农业产值见表，业产值见表，1994年农业产值预计年农业产值预计300亿元，使用回归分亿元，使用回归分析法预测析法预测1994年农村市场销售量。年农村市场销售量。年年 份份19891990199119921993实际销售量实际销售量Y401447460483504农农 业业 产产 值值 X120156168195216解1建立回归方程年 份YiXiXi2Yi2Xi Yi19894011201440016080148120

38、405.18417.50619904471562433619980969732443.17614.66119914601682822421160077280455.83417.35619924831953802523328994195484.3241.753199350421646656254016108864 506.4836.1652295 85515164139818157.441iY2)(iiYY计算计算 a ,bn = 5= 171= 459a = 278.56b = 1.0552一元线性回归方程一元线性回归方程= 278.56 + 1.0552XYXY六、全部投资现金流量和自有资金

39、现全部投资现金流量和自有资金现金流量金流量 全部投资的现金流量表是以全部投资作为现金流出，不全部投资的现金流量表是以全部投资作为现金流出，不区分自有资金和贷款。因此在以后的运行期中，贷款本区分自有资金和贷款。因此在以后的运行期中，贷款本息的归还也不作为现金的流出。全部投资的现金流量表息的归还也不作为现金的流出。全部投资的现金流量表主要用于不同投资方案的比较，考虑各方案的赢利能力。主要用于不同投资方案的比较，考虑各方案的赢利能力。 自有资金的现金流量表是以投资者自有资金为计算根底，自有资金的现金流量表是以投资者自有资金为计算根底，只将投入工程的自有资金作为现金流出。因此，在以后只将投入工程的自有

40、资金作为现金流出。因此，在以后的运行期中，贷款本息的归还作为现金的流出。自有资的运行期中，贷款本息的归还作为现金的流出。自有资金的现金流量表主要是从投资者的角度来考察工程的赢金的现金流量表主要是从投资者的角度来考察工程的赢利能力。利能力。 六、全部投资现金流量和自有资金现全部投资现金流量和自有资金现金流量金流量u 全部投的净现金流量全部投的净现金流量= =利润利润+ +折旧折旧+ +银行利息银行利息u 自有资金的净现金流量自有资金的净现金流量= =利润利润+ +折旧折旧- -还本。还本。全部投资与自有资金现金流量表的区别在于对借贷款的处理上。全部投资与自有资金现金流量表的区别在于对借贷款的处理

41、上。净现金流量计算举例净现金流量计算举例例：某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两例：某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资个方案可供选择，甲方案须投资 0元，使用寿命为元，使用寿命为5年，年，采用直线法计提折旧，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。年后设备无残值。5年中每年销年中每年销售收入为售收入为8000元，每年的付现本钱为元，每年的付现本钱为3000元。乙方案需元。乙方案需投资投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，年，5年后有残值收入年后有残值收入4000元。元。5年中每年销售收入为年中

42、每年销售收入为10000元，元，付现本钱第一年为付现本钱第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费增加修理费200元，另须垫支营运资金元，另须垫支营运资金3000元。假定所得元。假定所得税率税率40%。计算各方案净现金流量。计算各方案净现金流量。净现金流量计算举例净现金流量计算举例甲方案营业现金流量甲方案营业现金流量 t12345销售收入销售收入 8000 8000 8000 8000 8000 付现成本付现成本 3000 3000 3000 3000 3000 折旧折旧 4000 4000 4000 4000 4000 税前净利税前净利 1000 10

43、00 1000 1000 1000 所得税所得税 400 400 400 400 400 税后净利税后净利 600 600 600 600 600 营业净现金流量营业净现金流量46004600460046004600净现金流量计算举例乙方案营业现金流量乙方案营业现金流量 t12345销售收入销售收入 10000 10000 10000 10000 10000 付现成本付现成本 4000 4200 4400 4600 4800 折旧折旧 4000 4000 4000 4000 4000 税前净利税前净利 2000 1800 1600 1400 1200 所得税所得税 800 720 640 56

44、0 480 税后净利税后净利 1200 1080 960 840 720 营业净现金流营业净现金流量量52005080496048404720净现金流量计算举例甲方案营业现金流量甲方案营业现金流量t012345固定资产投资固定资产投资 20000营业现金流量营业现金流量 46004600460046004600净现金流量合计净现金流量合计 2000046004600460046004600净现金流量计算举例乙方案营业现金流量乙方案营业现金流量t012345固定资产投资固定资产投资 -24000 营运资金垫支营运资金垫支 -3000营业现金流量营业现金流量 5200508049604840472

45、0固定资产残值固定资产残值 4000营运资金回收营运资金回收 3000净现金流量合计净现金流量合计 -27000520050804960484011720第四节第四节 资金筹措资金筹措筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动金的财务活动 。资金来源资金来源影响资金筹措的因素影响资金筹措的因素资金本钱与资金结构资金本钱与资金结构筹资组合策略筹资组合策略一、资金来源一、资金来源 按资金使用期限长短分按资金使用期限长短分 短期资金一年内归还短期资金一年内归还 中长期资金一年后归还中长期资金一年后归还 按资金来源渠道分按资金来源渠道分 自有资金自有资金股

46、东权益股东权益 借入资金借入资金负债负债 按所筹资金的权益性质不同分为按所筹资金的权益性质不同分为 股权资本股权资本 负债负债短期资金和中长期资金短期资金和中长期资金 短期资金：发行短期债券、票据融资、发行商业本票、短期资金：发行短期债券、票据融资、发行商业本票、短期银行借款、商业信用应付帐款、预收帐款等；短期银行借款、商业信用应付帐款、预收帐款等； 中长期资金：直接投资、发行股票、发行长期债券、长中长期资金：直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁、产业投资基金等。期银行借款、融资租赁、产业投资基金等。 组合策略：用长期资金来满足固定资产、无形生产、长组合策略：用长期资金来满

47、足固定资产、无形生产、长期占用的流动资产的需要，用短期资金满足临时波动的期占用的流动资产的需要，用短期资金满足临时波动的流动资金需要。流动资金需要。自有资金和借入资金自有资金和借入资金 自有资金：自有资金： 财政拨款；财政拨款； 企业内部资金：累计折旧、资本金企业内部资金：累计折旧、资本金 、资本公积、资本公积金、盈余公积金、未分配利润、出售资产收益等。金、盈余公积金、未分配利润、出售资产收益等。 借入资金：借入资金： 一般而言，自有资金的本钱高于借入资金，一般而言，自有资金的本钱高于借入资金，筹资风险小于借入资金。筹资风险小于借入资金。 股权资本与负债股权资本与负债 股权资本股权资本 吸收直

48、接投资、发行股票、留存收益等。吸收直接投资、发行股票、留存收益等。 负债负债发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。 二、影响资金筹措的因素二、影响资金筹措的因素 宏观经济、政策及法律宏观经济、政策及法律 经济周期、通货膨胀、货币政策经济周期、通货膨胀、货币政策 、财政政策、法律环境、财政政策、法律环境 行业差异行业差异 各行业生产函数、技术替代率及生产要素相对价格的差各行业生产函数、技术替代率及生产要素相对价格的差异异 各行业资金循环周转速度的差异各行业资金循环周转速度的差异 各行业所处成长阶段的差异各行业所处成长阶段的差异 各行业资金收益率的差异

49、各行业资金收益率的差异 其他其他 拟建工程的规模、建设速度、获利能力；企业的增长率拟建工程的规模、建设速度、获利能力；企业的增长率及稳定性等及稳定性等三、资金结构三、资金结构 资金结构指企业各种资金来源的相互关系及其数资金结构指企业各种资金来源的相互关系及其数量比例。量比例。 资金来源可以划分为股权资金和债务资金，因此，资金来源可以划分为股权资金和债务资金，因此，资金结构也就是股权资金与债务资金的相互关系资金结构也就是股权资金与债务资金的相互关系及数量比例。及数量比例。多种筹资方式资金本钱测算多种筹资方式资金本钱测算 企业通过多种渠道，运用多种筹资方式获取资金，可以企业通过多种渠道，运用多种筹

50、资方式获取资金，可以各种资金占总资金量的比重为权数，对各种资金本钱各种资金占总资金量的比重为权数，对各种资金本钱加权平均，即可得到综合资金本钱。计算公式为：加权平均，即可得到综合资金本钱。计算公式为： niiiKWK1K为资金加权平均本钱；为资金加权平均本钱；Wi为第为第i种资金占总资金的比重；种资金占总资金的比重；Ki为第为第i种资金的本钱。种资金的本钱。在进行筹资决策时，可以先确定几种不同的筹资结构方案，即选择在进行筹资决策时，可以先确定几种不同的筹资结构方案，即选择几种不同几种不同Wi，然后分别计算不同筹资结构方案下的筹资本钱，进行，然后分别计算不同筹资结构方案下的筹资本钱，进行比照分析