(简体)投资是什麼.pptx

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1、n投資是什麼投資是什麼1. NT$10,000,000以下之散戶以下之散戶, 90%賠錢賠錢, 10%賺錢賺錢. 資訊不對稱資訊不對稱2. 空頭市場中參與者空頭市場中參與者95%賠錢賠錢. 系統風險系統風險3. 多頭市場中散戶多頭市場中散戶50%賺錢賺錢. 非系統風險非系統風險4. 舉債投資失敗機率高舉債投資失敗機率高. 財務槓桿之風險財務槓桿之風險5. 學費繳交不夠則學不會學費繳交不夠則學不會. 人性的弱點人性的弱點 貪婪貪婪 (Greed) 與與 恐懼恐懼 (Fear) 追高追高 與與 殺低殺低股票市場自行操作之謎思股票市場自行操作之謎思 證券分析根本架構證券分析根本架構 Top Down

2、 Approach 根本分析根本分析 總體面總體面 -景氣景氣 總體資金總體資金 政治面政治面 產業分析產業分析 -產業景氣循環產業景氣循環 前景前景 成長性成長性 公司個別分析公司個別分析 -營收營收(成長率成長率) 盈餘盈餘(成長率成長率) PE PB 技術分析技術分析-前波上下點前波上下點 大量區大量區 籌碼分析籌碼分析 資金資金 -籌碼籌碼 周轉率周轉率 Top Down Approach 總體經濟與投資 1.1 總體經濟分析架構總體經濟分析架構1.2 景氣循環景氣循環 : 經濟活動的興衰經濟活動的興衰1.3 景氣對策信號的九項指標景氣對策信號的九項指標1.4 物價水準物價水準(通貨膨

3、脹通貨膨脹, Inflation)1.5 貨幣供給額貨幣供給額(中線看資金中線看資金)與利率與利率1.6 匯率匯率 1.7 國際貿易國際貿易1.8 稅率對股市的影響稅率對股市的影響 1.9 油價油價1.10 總體經濟資料發布日期總體經濟資料發布日期產品市場:IS曲線貨幣市場:LM曲線 勞動市場:生產函數: sdNN )(Nfy 總合需求曲線(AD)總合供給曲線(AS)決定物價水準與國民所得PY物價水準變動通貨膨脹國民所得變動經濟成長經濟變數之波動造成景氣循環總體經濟分析架構總體經濟分析架構總體經濟與投資總體經濟與投資 總體經濟主要變數四大重要變數:nY(國民所得)nN(就業量)nP(物價膨脹)

4、nr(利率水準)n兩大政策變數:nG(政府支出)nT(稅率)國民所得新閒訊息的影響國民所得新閒訊息的影響 n國民所得提高，代表經濟景氣良好，人們的消費能力也會提高。但是，其卻不能代表人們的消費支出、投資支出即會提高。n雖然國民所得增加，可能使投資人將多餘所得投資在股票上，而使股價上漲。n實際發展狀況仍應視當時股市情勢作判斷。 景氣對策信號的九項指標景氣對策信號的九項指標n貨幣供給額M1B年增率n放款金額成長率n票據交換金額增加率n股價指數成長率股價指數成長率n製造業新接訂單年增率n工業生產增加率n海關出口成長率n製造業存貨增加率n非農業部門就業人口成長率景氣對策信號與對應分數表景氣對策信號與對

5、應分數表分數(S)燈號綜合判斷紅煞車黃紅注意綠安全黃藍注意17S藍加速38S3238 S2332 S1723 S景氣對策信號之意義景氣對策信號之意義n紅燈 : 景氣過熱,財金當局應採取緊縮措施n黃紅燈 : 景氣尚穩,短期內有轉熱或趨熱之可能n綠燈 : 景氣穩定n黃藍燈 : 景氣短期內有轉穩或趨向衰退之可能,財金當可能採取擴張措施n藍燈 : 景氣已進入衰退,財金當局應採取刺激經濟復甦之對策物價水準物價水準(通貨膨脹通貨膨脹, Inflation)n通貨膨脹的定義 指一國內物價水準持續不斷上漲之現象。n超級通貨膨脹 (Hyper Inflation)n輕微的通貨膨脹毋須憂慮n高的通貨膨脹率,不一定

6、表示出現危機 (須與經濟成長率相比較)物價水準上升物價水準上升n短期內,產品價格上升,收入可提高n但對企業營運一般具有負面影響n本钱增加(工資與原料價格提高)n出口困難,增加使用進口產品,使貿易順差縮小或產生赤字n央行可能緊縮銀根,造成股市失血當每家公司調漲價格時,通膨壓力產生民間消費能力下降消費市場萎縮利潤下降經濟景氣衰退股價下跌 貨幣供給額貨幣供給額(中線看資金中線看資金)與利率與利率n貨幣供給額貨幣供給額上升 資金不虞匱乏 利率下降利率(i)i*貨幣需求貨幣供給i*貨幣供給額貨幣供給額為資金來源之指標貨幣供給額之定義貨幣供給額之定義nM1A=通貨淨額+支票存款+活期存款nM1B=M1A+

7、活期儲蓄存款nM2=M1B+準貨幣狹義貨幣廣義貨幣利率與股價成反向變動利率與股價成反向變動利率上升利率上升, 股價下跌股價下跌:n對企業 : 利率下降 借款本钱下降n 較低本钱擴充生產規模 增加利潤 n股價上揚n股利折現評價模式 :n利率下降 股票的必要報酬率下降 股價上漲股票的必要報酬率各期之股利股價:,.2,1 :.111D)(332211KiDKDKDKPsIn利率上升 投資股票的機會本钱(e.g.定存利息)增加 資金抽離股市 股價下跌n利率上升 債券報酬率相對提高 股票報酬相對下降 股票需求減少 股價下跌n Asset Demand : determined by wealth , e

8、xpected return, risk, liquidity利率上升利率上升 股價下跌股價下跌利率升降新聞訊息的影響利率升降新聞訊息的影響 n利率與股價波動有密切關係，兩者呈現負相關亦即利率下跌有刺激股價上漲的作用而利率上升則會產生促使股價下跌的壓力。利率對股票投資者與經營者的影響利率對股票投資者與經營者的影響n就投資者立場而言：利率上升時，投資者也會提高其評估股票價值所使用的 折現率，故會使其評估的股票價值下跌，而股票市價也連帶受到影響而下挫。此外，投資人也會因為利率上升而改變其投資組合，出售部份股票轉而存入 銀行定存或作其他投資活動如，債券、共同基金、外幣存款等。n就企業的經營者的立場而

9、言：利率是資金的使用本钱及企業的財務費用，當利率上升之際，貨幣市場信用緊縮，企業的營運本钱上升而使利潤減少，故會使企業盈餘減少而使股價下跌。央行如何控制貨幣供給額央行如何控制貨幣供給額( (利率利率)?)?n1.法定存款準備率 超額準備 放款(信用創造 ) 貨幣供給額 利率 股價 n2.公開市場操作(OMO) 央行發行國庫券(買入債券) 貨幣供給額 ( ) 利率 ( ) 股價 ( )央行如何控制貨幣供給額央行如何控制貨幣供給額( (利率利率)?)?3.重貼現率 貨幣供給額 利率 股價n中線看資金 M1A,M1B,M2 須觀察央行的舉動n美國:格林斯班 , Fed 降息n台灣:央行 降低重貼現率

10、 郵匯局利率下降n匯率之定義即外匯之交易價格,也就是兩國通貨交換的比例。n匯率之決定購買力平價說:名目匯率應該等於不同國家同一組財貨或勞務價格之比較匯率匯率匯率之決定匯率由外匯供給與外匯需求共同決定匯率(e)E*外匯需求外匯供給數量影響外匯供需的要素影響外匯供需的要素n進口商、旅行者、留學生等外匯需求者。n商業銀行基於顧客之需求，或本身調度需要，在市場從事外匯交易。n中央銀行為維護對內及對外幣值穩定，在市場從事公開操作。n投機者為追求高利益，在市場中買賣外匯。匯率對台幣影響匯率對台幣影響: :匯率下降匯率下降 台幣升值台幣升值 影響影響 :1. :1.出口品價格上升出口品價格上升 對出口對出口

11、( (外銷外銷) )業不利業不利, ,如電子業如電子業, ,紡織紡織2.(1)2.(1)進口原料本钱下降進口原料本钱下降 對進口業有利對進口業有利( (食品業食品業, ,造紙造紙業業) ) (2) (2)進口商品價格下降進口商品價格下降本國商品銷售量減少本國商品銷售量減少 國內經濟成長下降國內經濟成長下降 匯率對資金流動的影響匯率對資金流動的影響為了套利熱錢注入台灣台幣需求供給台幣升值如果央行不願台幣升值 OMO 釋出台幣 資金行情,股價上漲國際貿易國際貿易台灣 海島型國家,缺乏天然資源 對外貿易依存度高 國際貿易為經濟成長的引擎 台幣匯率升值台幣匯率升值 台幣貶值 出口擴張 貿易順差 外匯存

12、底擴大 資金行情 股市上漲稅率對股市的影響稅率對股市的影響n稅率愈高,對股市行情愈不利n重要稅負n個人綜合所得稅n營利事業所得稅n證券交易稅n證券交易所得稅n稅負公平性:須課“證所稅 n但損失須有“抵減辦法稅率對股市的影響稅率對股市的影響n77.09.24 財政部宣佈復徵證所稅,股價連續19天無量下跌,(8,800下跌至5,600,引發街頭抗議)n82.12.31 財政部宣佈證交稅方案,雖未實施,但次月指數急跌n83.10.13 傳聞立法院排入討論證所稅議程,跌89點,證實為誤傳後,上漲130點稅率對股市的影響稅率對股市的影響n85.1.4 85.1.4 立法院三讀通過復徵立法院三讀通過復徵“

13、證所稅證所稅n85.1.5 85.1.5 開盤即重挫開盤即重挫(-6.73%)(-6.73%)油價油價n1973年10月前：油價相當穩定n1973年10月：以阿戰爭引發第一次石油危機n19791980：第二次石油危機二次石油危機皆造成油價大幅上漲油價上漲對總體經濟之影響n促使物價上漲由P1上漲至P2)與經濟衰退(由Y1至Y2)本钱推動本钱推動AD(總合需求總合需求 )AS(總合供給總合供給 )物價物價 (p)產出產出 (Y)P1P2Y2Y1 油價上漲對股價的影響油價上漲對股價的影響石化業原料(石油)本钱上升塑化、 橡膠業原料(石油提煉的衍生物)本钱上升本钱上升,產品價格調漲壓力削弱產品競爭力銷售量下降,獲利下降股價下跌波斯灣戰爭 : 1990.8 伊拉克入侵科威特國際石油價格上漲全球股市重挫老布希 : 數月集結部隊;1991.1.16執行沙漠風暴 波斯灣戰爭1.17全球股價開始上升(因為重獲科威特,將可穩住世界油價)