国债逆回购投资机会.ppt

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1、 -关注月末+季末的叠加效应，以及资金面调控时期的机会金融街营业部李锦然国债逆回购推荐理由在“打新族”中流行起一种新的闲置资金投资方式国债逆回购。与通知存款、银行的无固定期限理财产品相比，国债逆回购的收益率有时更为可观，操作上国债逆回购也更为便捷，无需将资金转出到银行账户，直接在证券账户中就可进行交易操作。从历史收益率的情况来看，每逢月末、季末，国债逆回购的收益率往往高位运行，即使比起银行的“高息揽储”也有过之而无不及。适合为风险承受能力低客户进行资产配置，并建议客户将银行闲散资金转入证券账户，增加新增资产。国债逆回购简单地说，国债逆回购的本质就是一种短期贷款，也就是说，个人通过国债回购市场把

2、自己的资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是贷款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。个人投资者可做国债逆回购交易与国债逆回购相反的操作是国债回购，也就是使用自己的国债作为抵押，向资金供应方借得资金。但是，按照我国证券市场的规定，只有机构账户才可进行国债回购的操作，普通的个人投资者只能进行国债逆回购，也就是说把自己的钱借给市场上的机构以获得一定的利息收益。国债逆回购交易的特点（一）交易的收益性 银行活期存款利率非常低，年化0.4%，远远不能跑赢通胀。而国债逆回购收益率大大高于同期银行存款利率水平。（二）逆回购交易的安全性 与股票交易不同的是，逆回购在成交之后不再承担价格

3、波动的风险。逆回购交易在初始交易时收益的大小早即已确定，因此逆回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说，逆回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。交易所可操作国债逆回购的品种回购只能做沪市204*的新国债回购。共九个品种：国债1天回购（GC001，代码204001）国债2天回购（GC002，代码204002）国债3天回购（GC003，代码204003）国债4天回购（GC004，代码204004）国债7天回购（GC007，代码204007）国债14天回购（GC014，代码204014）国债28天回购（GC028，代码204028）国债91天回购（GC091，代码204091

4、）国债182天回购（GC182，代码204182）1天、7天、14天国债回购产品也是市场上最为活跃的三个品种。我们以1天国债回购GC001(204001)为例，它的实时交易价格也就是这一产品的即时利率。如在2011年2月16日，GC001的开盘价格为1.700，这就意味着当天开盘时回购利率为1.700%。对于个人投资者来说，进行逆回购的操作就是“卖出”GC001，GC001的交易单位为100手(每手为1000元)，假设投资者卖出100手GC001，交易价格为1.7%，那么这笔拆借可以获得的收益就为1000001.7%/360=4.6575元。如果存活期，一天利息仅为1.07元。申报要求申报单位

5、:1手(1000元标准券)。计价单位:资金到期年收益率(%),报价时省略百分号(%)。价格变动单位:0.005或其整数倍。每笔申报限制:最低申报限额为100手（即10万元）,最高申报限额为10000手（即1000万元）。申报价格按照交易规则的规定执行。逆回购详细操作流程在交易界面，像卖出股票一样。方向“卖出”，输入代码(比如204001)，融资价格就是年化利率，数量最低是1000，代表10万元。如果是一天回购，则下一交易日(T+1日)资金可用但不可取。T+2日可取。可用指可以买入任何证券;可取指可以转入银行账户。一次交易，两次结算。当你做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到你的账户上，期间不

6、用做任何操作。特别提示：T+1日的交易时间，你的资金可用并不是资金已经到你的账户上，实际上只是到T+1日晚上交割后，你的资金和应得的利息才真正到你的账户上(亦即“一次成交、两次结算”)。T+1日是指交易日期，故若周五做一日正回购，则下周一资金才可用，但实际上你仍然只获得了一天的年化利率。1天、7天、14天国债回购产品也是市场上最为活跃的三个品种。像一些交易活跃的品种，交易价格也就是利率的变动非常显著。不仅各个交易日的交易价格有很大波动，单个交易日内价格也会出现较大波幅。以1月31日GC001的交易行情为例，开盘价格为10.00，最高达到11.00，盘中大部分时间价格保持在4.8的水平，而在收盘

7、时价格直接跌落至1.9的水平。与资金面关系国债回购利率与资金市场的供求有着密不可分的关系。在每个月末、季末前夕，国债回购利率明显地跳高。通常这也是银行不惜高息揽储的时间，市场上的资金需求量较大。如2009年9月29日，GC001的回购利率触高至16.79%；2009年12月30日以及2010年12月30日GC001最高达到16%的收益率；2011年1月25日GC007的交易价格攀至13.3%。对于投资者来说，掌握这些规律，将获得比资金临时搬家到银行更高的收益。2011年市场资金面情况伴随着日益严重的通胀压力以及调控房价的政策需求，今年货币政策主基调由适度宽松转变为适度稳健。加息情况央行分别在2

8、010年10月20日、12月26日和2011年2月9日各加息0.25个百分点，目前一年期存款基准利率已上升至3%。数据上调时间数据上调时间存款基准利率存款基准利率贷款基准利率贷款基准利率调整前调整后调整幅度调整前调整后调整幅度2011年2月9日2.75%3.00%0.25%5.81%6.06%0.25%2010年12月26日2.50%2.75%0.25%5.56%5.81%0.25%2010年10月20日2.25%2.50%0.25%5.31%5.56%0.25%存款准备金率至2010年以来，存款准备金率更是连续9次上调，调整后大型金融机构存款准备金率20%，中小金融机构为16.5%。2011

9、年M2广义货币供应量增幅目标设定为16%。月份月份货币和准货币（货币和准货币（M2M2）货币（货币（M1M1）流通中现金（流通中现金（M0M0）数量(亿元)同比增长环比增长数量(亿元)同比增长环比增长数量(亿元)同比增长环比增长2011年02月份73610015.74%0.07%25910015.51%-1.52%4730010.26%-18.59%2011年01月份73560017.68%1.35%26310014.59%-1.31%5810042.40%30.27%新增信贷低于预期月月份份当月当月(亿元亿元)同比增长同比增长环比增长环比增长累计累计(亿元亿元)同比增长同比增长2011年02

10、月份5356-23.50%-48.50%15756-24.62%2011年01月份10400-25.18%116.35%10400-25.18%2011年到期资金近期央行公开市场操作出现转向央行连续第二周在巨额央票到期的情况下实现了公开市场操作资金净回笼，显示出近期央行对市场资金面的调控还是比较紧的。在过去4 年中，央行在同一个月内同时实现公开市场资金净回笼和存款准备金率上调的月份仅出现过两次，分别是2008 年3 月和2010 年1 月，而这两个月A 股市场均出现了下跌。如果央行本周继续实行资金净回笼，加之季末银行信贷额度提前耗尽，3 月末国内资金面月末国内资金面开始趋紧的局面很可能再度出现。开始趋紧的局面很可能再度出现。月末月末+季末的重叠效应，再加上市场资金面的调控，预季末的重叠效应，再加上市场资金面的调控，预计近期国债逆回购利率还有上涨的可能。计近期国债逆回购利率还有上涨的可能。总结适合人群：具有大额闲置资金，短期配置，追求投资安全的客户。合适的时机：月末、季末、年末，流动性收紧的时期。可建议客户将银行活期存款用于逆回购交易，提高客户投资收益同时，可增加证券账户新增资产。