第五章跨国公司对外直接投资(PPT44页).ppt

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1、第五章2一、对外直接投资的含义lFDI是一国的投资者为了取得外国企业经营管理是一国的投资者为了取得外国企业经营管理上的控制权，而输出资本、技术和管理技能的经上的控制权，而输出资本、技术和管理技能的经济行为济行为l对于这一定义，可从以下三个方面来理解：FFDI是一种经济行为经济行为FFDI的目的是为了获得外国企业的经营管理上控制权控制权FFDI包括向国外输出实物资本、金融资本、物化技术实物资本、金融资本、物化技术和管理管理技能技能等各个方面3对外直接投资与对外间接投资对外间接投资对外间接投资(foreign indirect investment)是一国投资者在外国证券市是一国投资者在外国证券市

2、场上购置有价证券的经济行为，因此也称为国际证券投资。对外直接投场上购置有价证券的经济行为，因此也称为国际证券投资。对外直接投资与对外间接投资在如下四个方面存在差异资与对外间接投资在如下四个方面存在差异:投资的目的不同：企业投资者对外间接投资主要是为了获取财务收投资的目的不同：企业投资者对外间接投资主要是为了获取财务收益；益；FDI的目的是获取外国企业的管理控制权的目的是获取外国企业的管理控制权投资物的差异：企业对外间接投资只能用货币进行投资投资物的差异：企业对外间接投资只能用货币进行投资所有权变更的差异：所有权变更的差异：FDI不改变资产的所有权，只是企业资产位置发生不改变资产的所有权，只是企

3、业资产位置发生了变化；而对外间接投资了变化；而对外间接投资FII中资产所有权随交易的进行不停变更中资产所有权随交易的进行不停变更会计处理方式上的差异：企业的会计处理方式上的差异：企业的FDI和和FII在会计处理上存在差异。在会计处理上存在差异。FDI作为企业的长期投资，在资产负债表中列入作为企业的长期投资，在资产负债表中列入“长期资产，且帐面价值长期资产，且帐面价值要随该投资的收益实现与否进行调整；而要随该投资的收益实现与否进行调整；而FII作为企业的流动资产，列作为企业的流动资产，列入入“有价证券栏，其投资收益不冲减企业的帐面价值，损失直接计入有价证券栏，其投资收益不冲减企业的帐面价值，损失

4、直接计入财务费用财务费用从理论上讲，从理论上讲，FDI和和FII是存在区别的，在实践中，尤其在哪些成熟的是存在区别的，在实践中，尤其在哪些成熟的国际企业那里，国际企业那里，FDI和和FII都是企业跨国经营的战略手段，在很多情况都是企业跨国经营的战略手段，在很多情况下，它们难以真正区分，尤其是国际企业在证券市场上收购其他企业时，下，它们难以真正区分，尤其是国际企业在证券市场上收购其他企业时，更是如此。更是如此。直接投资和间接投资的区别：直接投资和间接投资的区别：比较点国际直接投资国际间接投资目的控制企业非控制收益方式企业经营收益股息、利息、红利等投入要素资本、技术、设备、人力资本5三、企业FDI

5、的前提条件l企业FDI的动机并不等于企业一定有FDI行为，动机转化为行为还需要一些条件。那么企业在什么条件下才会将动机转变为现实的对外直接投资行为呢？l直观地看，企业必须具有FDI的能力才可能FDI，企业只有在FDI能够获得足够的回报才会FDI，企业只有在哪些条件好，对企业有吸引力的国家或地区FDI才可能去投资l深入地分析，企业必须具备以下三个条件，FDI的动机才可能转变为FDI行为企业企业FDI动机动机企业企业FDI行为行为条件？条件？l 企业要有能力去投资企业要有能力去投资l 投资能获得好处投资能获得好处l 投资要有目标投资要有目标6FDI的第一个条件l先分析以下图A国B国A国国企业企业F

6、DI子公子公司司当地当地企业企业相互相互竞争竞争 天然优势天然优势 附加优势附加优势 战略能力或优势战略能力或优势7l当地企业的天然优势：当地企业的天然优势： 熟悉民族文化、工业结构、政府要求和在该国做生意的其他相关方熟悉民族文化、工业结构、政府要求和在该国做生意的其他相关方面的知识面的知识当地企业可能的附加优势：当地企业可能的附加优势： 有关的顾客、供给商、管理者等等之间业已存在的关系有关的顾客、供给商、管理者等等之间业已存在的关系 企业企业FDI成功的必要条件就是应该具备某种战略能力或优势，并以此成功的必要条件就是应该具备某种战略能力或优势，并以此与当地企业竞争与当地企业竞争 企业企业FD

7、I的第一个条件：企业必须具备某种战略能力以弥补与当地企业相的第一个条件：企业必须具备某种战略能力以弥补与当地企业相比较的劣势比较的劣势8企业FDI的战略能力与优势包括：F拥有某种当地企业所没有的先进技术技术F拥有先进的管理管理理念、方法和技能F具有当地企业所没有的规模经济规模经济F具有比当地企业更广泛的融资融资渠道与能力，等等9FDI的第二个条件l 当企业具有某种战略能力或优势就一定会以FDI的形式投资吗？不一定l 因为，企业的这种战略能力或优势可以有多种形式在外国发挥作用，FDI只是其中的一种形式。以下图所示：10A国B国A国国企业企业许可证许可证 具有某种战略能力或优势具有某种战略能力或优

8、势企业战略能力在外国发挥作用的形式出口贸易出口贸易FDI 只有当通过只有当通过FDI所获得的收益比通过出口贸易、许可证方式获得所获得的收益比通过出口贸易、许可证方式获得更多的收益时，企业才会更多的收益时，企业才会FDI11l出口贸易和许可证方式都是企业通过国际市场进行交易，FDI那么是通过企业内部交易企业各经营单元之间的交易完成lFDI的第二个条件就是：企业必须具备某种组织能力，使得企业能够通过内部化方式比通过外部市场交易方式获得更高的收益12l企业具有了战略能力与组织能力就一定会到某个具体的国家投资吗？问题没有这么简单l因为，世界上的国家和地区很多。也就是说，企业通过自己的组织能力在世界范围

9、内发挥其战略优势可以在众多的国家之间选择，如图：FDI的第三个条件13A国B国A国国企业企业 具有某种战略能力或优势具有某种战略能力或优势 具有一定组织能力具有一定组织能力企业FDI目标国家C国D国E国F国14在众多的国家中，企业会选择在哪一个国家在众多的国家中，企业会选择在哪一个国家FDI呢？呢？l一般地认为，这就要看哪一个国家具有了吸引企业去投资的优厚条件。只有当一个国家或地区具有了吸引企业FDI的条件，企业才会选择到那里去投资。lFDI的第三个条件：有关国家必须能够提供吸引跨国公司投资的区位条件l这些区位条件主要包括：l该国具有较好市场潜力l该国拥有丰富的自然资源l该国生产要素价格较低l

10、该国根底设施等条件完善l企业FDI前提条件主要包括：l企业必须具备某种战略能力战略能力，以抵消它不熟悉外国市场的劣势l公司还必须具有某些组织能力，以便从它的内部战略力量中得到比通过诸如契约或许可证等外部市场更好的回报更好的回报l有关国家必须提供一定的地方特殊优惠特殊优惠条件，以便形成必要的吸引力促使公司到那儿投资第一节 对外直接投资的根本理论一、一、60S：FDI理论的兴起理论的兴起 一海默：垄断优势理论一海默：垄断优势理论 二弗农：产品生命周期理论二弗农：产品生命周期理论 三三Buckley&Casson：内部化理论：内部化理论 四小岛清：边际产业扩张理论四小岛清：边际产业扩张理论二、二、7

11、0S：国际生产折衷理论：国际生产折衷理论三、三、80S：FDI理论开展的新阶段理论开展的新阶段一、60S：FDI理论的兴起 20世纪60年代以前：以要素禀赋理论为根底的国际资本流动理论。认为： 1、各国的产品和生产要素市场是完全竞争的； 2、FDI产生原因是各国资本丰裕程度的差异； 3、资本短缺的国家利率高，丰裕的利率低。 因此，传统的要素禀赋理论既可以解释国际贸易，也可以解释国际投资。一、60S：FDI理论的兴起一海默一海默Hymer：垄断优势理论：垄断优势理论 1960年，国内企业的国际经营：年，国内企业的国际经营：FDI的研究，实的研究，实证分析发现：证分析发现： 1、美国、美国TNC主

12、要是拥有生产经营优势的工业型；主要是拥有生产经营优势的工业型； 2、美国、美国TNC的的FDI集中在少数利率不敏感行业；集中在少数利率不敏感行业； 3、美国、美国TNC的海外资产相当一局部在当地筹集。的海外资产相当一局部在当地筹集。 垄断优势理论：以市场的不完全性为前提，将产业垄断优势理论：以市场的不完全性为前提，将产业组织理论中的垄断原理用于对跨国公司行为的分析。组织理论中的垄断原理用于对跨国公司行为的分析。一、60S：FDI理论的兴起市场的不完全性存在于四个方面：1、产品市场产品市场的不完全：产品差异、商标、特殊市场技能或价格联盟；2、要素市场要素市场的不完全：特殊管理技能、资本市场便利、

13、受专利制度保护的技术差异；3、规模经济规模经济造成的市场不完全；4、政府税收、利率、汇率政府税收、利率、汇率政策等造成的市场不完全。一、60S：FDI理论的兴起跨国公司的垄断优势具体表现在：1、技术技术优势：生产秘密、管理组织的技能和市场技能。2、组织组织优势：规模经济、寡占市场结构和行为。3、管理管理优势：易于利用过剩的管理资源。4、投资投资优势：易于得到廉价资本和投资多样化。5、原材料原材料优势：易于得到特殊原材料。一、60S：FDI理论的兴起补充一：Johnson的核心资产论 知识的转移是国际直接投资的关键。 知识资产的特点：生产本钱很高，边际本钱很低。补充二：Caves的产品特异论 拥

14、有使产品发生差异的能力是跨国公司的主要优势。补充三：Knickerbocker的寡占反响论 进攻性投资与防御性投资 寡占：少数几家大公司组成的或占统治地位的市场结构。一、60S：FDI理论的兴起二弗农二弗农Vernon：产品生命周期理论：产品生命周期理论1966年，年，“产品周期中的国际投资和国际贸易产品周期中的国际投资和国际贸易产品生命周期的三个阶段：产品生命周期的三个阶段： 崭新阶段：价格弹性低，国内生产，出口；崭新阶段：价格弹性低，国内生产，出口； 成熟阶段：本钱因素变重，需求地区，成熟阶段：本钱因素变重，需求地区，FDI； 标准化阶段：完全的价格竞争，本钱低国家，进口。标准化阶段：完全

15、的价格竞争，本钱低国家，进口。一、60S：FDI理论的兴起三巴克利和卡森三巴克利和卡森Buckley & Casson：内部化：内部化理论理论1976年，跨国公司的未来年，跨国公司的未来市场的不完全性：企业拥有垄断优势，并保存在内部。市场的不完全性：企业拥有垄断优势，并保存在内部。中间产品市场上的不完全竞争，是导致企业内部化的根中间产品市场上的不完全竞争，是导致企业内部化的根本原因。本原因。企业进行知识产品外部交易时的问题：泄密的危险和定企业进行知识产品外部交易时的问题：泄密的危险和定价的困难。价的困难。来源：科斯来源：科斯Ronald Coase的交易本钱理论。的交易本钱理论。一、60S：F

16、DI理论的兴起四小岛清：边际产业扩张理论四小岛清：边际产业扩张理论1977年，对外直接投资论年，对外直接投资论批评：只能解释美国型跨国公司的对外投资行为，忽略批评：只能解释美国型跨国公司的对外投资行为，忽略了宏观经济因素和国际分工原那么。了宏观经济因素和国际分工原那么。小岛清认为，对外直接投资应从本国已处于或即将处于小岛清认为，对外直接投资应从本国已处于或即将处于比较劣势的产业即边际产业开始依次进行。比较劣势的产业即边际产业开始依次进行。运用运用H-O模型，建立在要素禀赋理论的比较优势原理根模型，建立在要素禀赋理论的比较优势原理根底上。底上。二、70S：国际生产折衷理论邓宁邓宁Dunning，

17、1977年，贸易、经济活动的区年，贸易、经济活动的区位和跨国企业：折衷理论探索位和跨国企业：折衷理论探索将早期的国际投资理论概括为四个方向：将早期的国际投资理论概括为四个方向： 1+产业组织理论：垄断优势理论；产业组织理论：垄断优势理论； 2+国际贸易理论：产品生命周期理论，边际产业扩国际贸易理论：产品生命周期理论，边际产业扩张理论；张理论； 3+区位理论：区位选择理论；区位理论：区位选择理论； 4+新厂商理论：内部化理论。新厂商理论：内部化理论。二、70S：国际生产折衷理论折衷理论概括了TNC三方面特定优势： 1、所有权优势： 非单纯FDI，单纯FDI。 2、内部化优势： 结构性市场不完全，

18、知识性市场不完全。 3、区位优势： 直接区位优势，间接区位优势。二、70S：国际生产折衷理论折衷理论的缺陷： 1、只是关于FDI成因的理论，对TNC的内部管理缺乏深入探讨； 2、分析方法是静态的，对三种优势关系及变化缺乏动态分析； 3、分析对象是兴旺国家的跨国公司，对开展中国家跨国公司缺乏解释力。三、80S：FDI理论开展的新阶段一投资开展水平理论一投资开展水平理论Dunning投资开展周期的四个阶段：投资开展周期的四个阶段：1、GNP400美元，最贫穷国家，美元，最贫穷国家，FDI空白；空白；2、400美元美元GNP1500美元，开展中国家美元，开展中国家-区位优势，净区位优势，净流入；流入

19、；3、 美元美元GNP5000美元，兴旺国家美元，兴旺国家-所有权优势和内部化优势，所有权优势和内部化优势，净流出。净流出。三、80S：FDI理论开展的新阶段二投资诱发要素组合理论二投资诱发要素组合理论直接诱发要素：技术，资本，劳动力，管理直接诱发要素：技术，资本，劳动力，管理间接诱发要素：优惠政策，投资环境间接诱发要素：优惠政策，投资环境三战略管理理论三战略管理理论Michael Porter跨国公司的各种职能可以用价值链的构成来描述：价值跨国公司的各种职能可以用价值链的构成来描述：价值链模型链模型企业在国际竞争中开拓各种价值活动及其联系的能力是企业在国际竞争中开拓各种价值活动及其联系的能力

20、是企业竞争优势的主要来源。企业竞争优势的主要来源。第二节第二节 对外直接投资环境分析对外直接投资环境分析一、对外直接投资环境概述 从地域空间来看，跨国经营环境由母国环境、东道国环境和国际环境三局部构成。 1.母国环境 2.东道国环境 3.国际环境企业进入国际市场方式的选择模型企业进入国际市场方式的选择模型l贸易型为处于国际化经营初始阶段的企业所采用；l契约型那么更进一步，有意识、有步骤、有针对性地进入；l投资型属于最高阶段，它以直接投资的方式，参与要素活动。l在选择进入方式时，须综合考虑目标国投资环境、企业内部因素和本国的环境因素等。国际企业的经营环境国际企业的经营环境33政治与法律因素政治与

21、法律因素经济与技术因素经济与技术因素社会与文化因素社会与文化因素自然地理因素自然地理因素国际经营环境是国际企业生存和开展的重要条件；国际企业制定经营战略必须对企业所处的环境进行深入细致的调查研究。 企业经营环境、内部条件企业经营环境、内部条件 工会工作环境工作环境企业内部资源组织文化消费者经济力量经济力量政治政治法律力量法律力量文化力量文化力量技术力量技术力量供应商政府股东债权人雇员利益集团社会环境社会环境工作环境工作环境工会国际企业国际企业A A与与B B开展商务活动的经营环境开展商务活动的经营环境 国际环境企业内部(B企业)企业的外部环境(B企业所在国)企业的外部环境(A企业所在国)企业内

22、部(A企业)A企业与B企业之间开展商务活动国际政治环境国际经济秩序国际贸易规则国际金融交易联合国世界银行世界贸易组织区域经济组织企业内部企业内部(A(A企业企业) )二、东道国环境分析国家的投资环境包括宏观环境和微观环境两个方面。宏观环境因素可以概括为四类：政治和法律环境经济环境社会、文化与自然环境技术环境图 主要外部环境影响因素 政治和法律环境政治和法律环境 法律 政府 法规技术环境技术环境技术变革速度产品生命周期 新技术构思 经济环境经济环境 经济增长 货币与财政政策 利率 汇率 消费 投资 就业企业 社会文化环境社会文化环境 人口地理分布教育职业和商业观念生活方式社会价值自然资源生态保护

23、一政治和法律环境 1.政治与法律状况1政治体制2国家平安性与政治稳定性3政府机构的清廉与效率 4公众利益团体与社会舆论机构 2.政府政策与法规 1对外国直接投资的鼓励政策2对外国直接投资的限制政策。 3.政治风险1经营风险2歧视性限制3征用与没收 二经济环境衡量指标包括经济增长、通货膨胀、失业率、国际收支水平等。1.经济增长2.经济政策与法规。三社会、文化与自然环境1.社会环境2.文化环境 3.自然环境 四技术环境国家科技体制、科技政策、科技水平和科技开展趋势等 第二节第二节 对外直接投资可行性研究对外直接投资可行性研究一、可行性研究的阶段划分一、可行性研究的阶段划分一投资时机研究一投资时机研

24、究 一般时机研究一般时机研究 工程时机研究工程时机研究 二初步可行性研究二初步可行性研究1做出初步投资估价做出初步投资估价2进行专题辅助研究进行专题辅助研究3确定工程的初步可行性确定工程的初步可行性三详细可行性研究三详细可行性研究1推荐可行方案推荐可行方案2确定最正确方案确定最正确方案3确定最终可行性确定最终可行性四评价报告四评价报告二、可行性研究的根本内容二、可行性研究的根本内容一市场分析一市场分析1明确生产什么样的产品明确生产什么样的产品2预测市场的可能需要量预测市场的可能需要量3分析货源分析货源4预测预测“市场渗透程度市场渗透程度二生产技术条件分析二生产技术条件分析三投资效益分析三投资效

25、益分析1建设投资计算建设投资计算一般按起始阶段、概算阶段、初步估算阶段、一般按起始阶段、概算阶段、初步估算阶段、最终估算阶段和详细评估阶段等程序进行最终估算阶段和详细评估阶段等程序进行2经济效益分析经济效益分析1财务分析财务分析2经济分析经济分析四总体配置能力分析四总体配置能力分析包括配套能力、消化能力和归还能力三个方面。包括配套能力、消化能力和归还能力三个方面。 第三节第三节 对外直接投资鼓励与保证对外直接投资鼓励与保证一、对外直接投资的鼓励一、对外直接投资的鼓励一对国外投资收益采取税收优惠措施一对国外投资收益采取税收优惠措施税收抵免税收抵免税收饶让税收饶让二向对外投资者提供资金和技术支持二向对外投资者提供资金和技术支持1. 在资金方面的支持 1政府直接参与投资活动2政府资助投资者在国外投资3设立由政府资助的金融开发公司。2. 在技术方面的支持培训技术人员、协助咨询效劳工作等 三提供投资信息及促进投资活动联合国开发方案署UNDP二、对外直接投资的保证及保险制度二、对外直接投资的保证及保险制度一各国的投资保证及保险制度 对外汇、征用和战争三种政治风险进行保险 二多边投资担保机构及解决投资争端国际中心 阿拉伯投资担保联营机构多边投资担保机构MIGA解决投资争端国际中心ICSID