投资经济学第6章筹资方式.pptx

《投资经济学第6章筹资方式.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资经济学第6章筹资方式.pptx（40页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第六章第六章 筹资方式筹资方式 第一节第一节 筹资概述筹资概述 第二节第二节 筹资方式筹资方式 第一节第一节 筹资概述筹资概述 内源融资和外源融资 直接融资和间接融资 股权融资与债权融资公司融资与工程融资 其他分类方法 一、一、内源融资和外源融资内源融资和外源融资 按照融资过程中资金来源的不同方向，可以把企业融资分为内源融资和外源融资。 1、内源融资 内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化，也就是财务上的自由资本及权益。在市场经济体制中，企业的内源融资是由初始投资形成的股本、折旧基金以及留存收益(包括各种形式的公积金、公益金和未分配利润等)构成的 内源融资的特点：1自

2、主性；2有限性；3低本钱性；4低风险性。 2、外源融资 外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，包括发行股票、企业债券和向银行借款等，从某种意义上说，企业商业信用、融资租赁等也属于外源融资范畴 外源融资的特点：1高效性；2有偿性；3高风险性；4不稳定性。二、二、直接融资和间接融资直接融资和间接融资 按照融资过程中资金运动的不同渠道，可以把企业融资分为直接融资和按照融资过程中资金运动的不同渠道，可以把企业融资分为直接融资和间接融资。间接融资。 1、直接融资、直接融资 直接融资是指企业自己或通过证券公司向金融投资者出售股票或债券直接融资是指企业自己或通过证券公司向金融投资者出售

3、股票或债券而获得资金的融资方式。由于直接融资者借助于一定的金融工具而获得资金的融资方式。由于直接融资者借助于一定的金融工具(股票、债股票、债券券)，使出资者和融资者相互联系，资金供给方与需求方直接见面，不需要，使出资者和融资者相互联系，资金供给方与需求方直接见面，不需要银行作为媒介银行作为媒介 直接融资的特点：直接融资的特点：1直接性；直接性；2长期性；长期性；3流通性；流通性；4不不可逆性。可逆性。 2、间接融资、间接融资 与直接融资不同，间接融资通过银行与直接融资不同，间接融资通过银行(包括信用社包括信用社)作为中介，把分散的作为中介，把分散的储蓄集中起来，然后再供给给融资者；而融资者也只

4、能通过银行间接获得储蓄集中起来，然后再供给给融资者；而融资者也只能通过银行间接获得投资者资金投资者资金 间接融资的特点：间接融资的特点：1间接性；间接性；2短期性；短期性；3非流通性；非流通性；4可逆性。可逆性。三、股权融资与债权融资三、股权融资与债权融资 按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权融资和债权融资。融资和债权融资。 1、股权融资、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩股时采取的融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本，由于股时采取的

5、融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本，由于其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点：股权融资的特点： 1股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、自负盈亏的根底，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的根自负盈亏的根底，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的根底；底； 2股权融资是决定一个企业向外举债的根底；股权融资是决定一个企业向外举债的根底； 3股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和股东分

6、散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的分配结构，反映的是一种产权关系。分配结构，反映的是一种产权关系。 2、债权融资 债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权。 债权融资的特点： 1债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资金的使用是有本钱的，企业必须支付利息，并且债务到期时须归还本金； 2债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用； 3与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可

7、能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业的控制权问题。四、公司融资与工程融资四、公司融资与工程融资 企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分为公司融资和工程融资。可以分为公司融资和工程融资。 1 1、公司融资、公司融资 公司融资，又称企业融资，是指由现有公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并完成工程的投资建设；无论工程建企业筹集资金并完成工程的投资建设；无论工程建成之前或之后，都不出现新的独立法人。成之前或之后，都不出现新的独立法人。 公司融资的特点：公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风公司作为投资

8、者，做出投资决策，承担投资风险，也承担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实险，也承担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于工程投资，但是债务方是公司而不是工际上是用于工程投资，但是债务方是公司而不是工程，整个公司的现金流量和资产都可用于归还债务、程，整个公司的现金流量和资产都可用于归还债务、提供担保；也就是说债权人对债务有完全的追索权，提供担保；也就是说债权人对债务有完全的追索权，即使工程失败也必须由公司还贷，因而贷款的风险即使工程失败也必须由公司还贷，因而贷款的风险程度相对较低。程度相对较低。 2、工程融资、工程融资 工程融资是一个专用的金融术语，和通常所说的工程融资是一个专用的金融术语

9、，和通常所说的“为工为工程融资不是一个概念。工程融资是指为建设和经营工程而程融资不是一个概念。工程融资是指为建设和经营工程而成立新的独立法人的工程公司，由工程公司完成工程的投资成立新的独立法人的工程公司，由工程公司完成工程的投资建设、经营和还贷。国内的许多新建工程、房地产公司开发建设、经营和还贷。国内的许多新建工程、房地产公司开发某一房地产工程、外商投资的三资企业等，一般都以工程融某一房地产工程、外商投资的三资企业等，一般都以工程融资方式进行。资方式进行。 工程融资的特点：工程融资的特点： 融资决策由工程发起人融资决策由工程发起人(企业或政府企业或政府)做出，工程发起人与做出，工程发起人与工程

10、法人并非一体；工程公司承担投资风险，但因决策在先，工程法人并非一体；工程公司承担投资风险，但因决策在先，法人在后，所以无法承担决策责任，只能承担建设责任；同法人在后，所以无法承担决策责任，只能承担建设责任；同样，由于先有融资者的筹资、注册，然后才有工程公司，所样，由于先有融资者的筹资、注册，然后才有工程公司，所以工程法人也不可能负责筹资，只能是按融资者已经拟定的以工程法人也不可能负责筹资，只能是按融资者已经拟定的融资方案去具体实施融资方案去具体实施(签订合同等签订合同等)。一般情况下，债权人对工。一般情况下，债权人对工程发起人没有追索权或只有有限追索权，工程只能以自身的程发起人没有追索权或只有

11、有限追索权，工程只能以自身的盈利能力来归还债务，并以自身的资产来做担保。盈利能力来归还债务，并以自身的资产来做担保。五、其他分类方法五、其他分类方法 按照资金来源国分，企业融资也可以分为内资按照资金来源国分，企业融资也可以分为内资融资和外资融资；按照融资的具体业务形式，还可融资和外资融资；按照融资的具体业务形式，还可以分为：商业信用融资、银行贷款融资、证券投资以分为：商业信用融资、银行贷款融资、证券投资融资、财政资金融资、租赁融资以及个人和社会集融资、财政资金融资、租赁融资以及个人和社会集资、企业间信贷等。另外，还有其他各种各样的对资、企业间信贷等。另外，还有其他各种各样的对企业融资方式的分类

12、方法。企业融资方式的分类方法。第二节第二节 筹资方式筹资方式 信贷融资信贷融资 股票融资股票融资 债券融资债券融资 商业票据融资商业票据融资 无形资本融资无形资本融资 融资租赁融资租赁 典当融资典当融资 工程融资工程融资 资产证券化资产证券化一、信贷融资一、信贷融资 向金融机构申请贷款是企业融资的主要方式。它是指企业为满向金融机构申请贷款是企业融资的主要方式。它是指企业为满足自身生产经营的需要，同金融机构足自身生产经营的需要，同金融机构(主要是银行主要是银行)签订协议，借入签订协议，借入一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方式。一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方式。 1、信贷融

13、资的种类、信贷融资的种类 1按期限的长短，贷款可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款；按期限的长短，贷款可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款； 2按有无担保品，贷款可分为信用贷款和担保贷款；按有无担保品，贷款可分为信用贷款和担保贷款； 3按资金来源划分，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和按资金来源划分，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和保险公司贷款等。保险公司贷款等。 2、信贷融资的方式、信贷融资的方式 1银行抵押贷款，直接贷给企业；银行抵押贷款，直接贷给企业； 2对个人的抵押贷款和消费信用贷款，贷给企业股东个人；对个人的抵押贷款和消费信用贷款，贷给企业股东个人； 3有担保的信用贷款，主要贷给附

14、属于大企业、为大企业提供有担保的信用贷款，主要贷给附属于大企业、为大企业提供效劳和配套产品的中小企业。效劳和配套产品的中小企业。 3 3、信贷融资的条件、信贷融资的条件 1 1必须经国家工商行政管理部门批准设立，登记注册，持有营业执必须经国家工商行政管理部门批准设立，登记注册，持有营业执照；照； 2 2实行独立经济核算，自主盈亏；实行独立经济核算，自主盈亏； 3 3有一定的自有资金；有一定的自有资金； 4 4遵守政策法令和银行信贷、结算管理制度，并按规定在银行开立遵守政策法令和银行信贷、结算管理制度，并按规定在银行开立根本帐户和一般存款帐户；根本帐户和一般存款帐户； 5 5产品有市场；产品有市

15、场； 6 6生产经营有效益；生产经营有效益； 7 7不挤占挪用信贷资金；不挤占挪用信贷资金； 8 8诚信为本。诚信为本。 4 4、信贷融资的程序、信贷融资的程序 1 1企业提出贷款申请；企业提出贷款申请；2 2银行的审查与审批；银行的审查与审批；3 3签定贷款合签定贷款合同；同；4 4发放贷款；发放贷款；5 5贷款归还。贷款归还。 5、信贷融资的优点、信贷融资的优点 1款种类较多，便于企业根据需要进行选择款种类较多，便于企业根据需要进行选择 ； 2弹性大、灵活性强；弹性大、灵活性强； 3贷款利息计人企业本钱；贷款利息计人企业本钱； 4获得资金较为迅速；获得资金较为迅速； 5融资费用相对较低。融

16、资费用相对较低。6、信贷融资的缺点、信贷融资的缺点 1没有融资主动权；没有融资主动权； 2融资规模有限，不可能像证券融资那样一下子融资规模有限，不可能像证券融资那样一下子筹集到大量资金筹集到大量资金 ； 3到期必须归还，财务风险较大；到期必须归还，财务风险较大； 4受国家政策影响强烈。受国家政策影响强烈。二、股票融资二、股票融资 1、股票的定义、股票的定义 股票是一种有价证券，它是股份公开发行的用以证明投资者的股票是一种有价证券，它是股份公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。 股票一经发行，持有者即为发行股票公司的股东

17、，有权参与公司股票一经发行，持有者即为发行股票公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。证券市场将股票转让和出售。 2、股票的特征、股票的特征 1收益性；收益性； 2风险性风险性 ； 3稳定性稳定性 ； 4流通性；流通性； 5股份的伸缩性；股份的伸缩性； 6价格的波动性；价格的波动性； 7经营决策的参与性经营决策的参与性 。 3、首次公开发行条件、首次公开发行条

18、件 1其生产经营符合国家产业政策；其生产经营符合国家产业政策； 2其发行的普通股限于一种，同次发行其发行的普通股限于一种，同次发行的股票，每股的发行条件和发行价格相同，的股票，每股的发行条件和发行价格相同，同股同权；同股同权； 3发起人认购的股本数额不少于公司拟发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的发行股本总额的35； 4在公司拟发行的股本总额中，发起人在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的局部不少于人民币认购的局部不少于人民币3000万元，但是国万元，但是国家另有规定的除外；家另有规定的除外； 5发起人在近发起人在近3年没有重大违法行为。年没有重大违法行为。 4、发行新股条件、发行新

19、股条件 1公司法、证券法规定的根本条件：公司法、证券法规定的根本条件： 前一次发行的股份已募足，并间隔前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上；年以上； 公司在最近公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；年内连续盈利，并可向股东支付股利； 公司在最近公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；年内财务会计文件无虚假记载； 公司预期利润率可达同期银行存款利率。公司预期利润率可达同期银行存款利率。 公司以当年利润分配新股送红股，不受前款第公司以当年利润分配新股送红股，不受前款第2项限制。项限制。 2一般要求一般要求 上市公司发行新股，应当以现金认购方式进行，同股上市公司发行新股，应当以现金认购方式

20、进行，同股同价。同价。 上市公司申请发行新股，应当由具有主承销商资格的上市公司申请发行新股，应当由具有主承销商资格的证券公司担任发行推荐人和主承销商；证券公司担任发行推荐人和主承销商； 除金融类上市公司外，上市公司发行新股所募集的资除金融类上市公司外，上市公司发行新股所募集的资金，不得投资于商业银行、证券公司等金融机构；金，不得投资于商业银行、证券公司等金融机构； 具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其它关联企业在人员、资产、财务上分开，法人或其他组织及其它关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及

21、资产完整；保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整； 公司章程符合公司法和上市公司章程指引的规定；公司章程符合公司法和上市公司章程指引的规定； 股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合公司法及股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合公司法及有关规定；有关规定； 本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定；本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定； 本次新股发行募集资金数额原那么上不超过公司股东大会批准的拟投本次新股发行募集资金数额原那么上不超过公司股东大会批准的拟投资工程的资金需要数额；资工程的资金需要数额； 不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其

22、关不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易；联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易； 公司有重大购置或出售资产行为的，应当符合中国证监会的有关规定公司有重大购置或出售资产行为的，应当符合中国证监会的有关规定以及中国证监会规定的其他要求。以及中国证监会规定的其他要求。 3配股的特别要求配股的特别要求 经注册会计师核验，公司最近经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于不低于6%； 公司一次配股发行股份总数，原那么上不超过前次发行并募足股份后公司一次配股发行股份总数

23、，原那么上不超过前次发行并募足股份后股本总额的股本总额的30%； 本次配股距前次发行的时间间隔不少于本次配股距前次发行的时间间隔不少于1个会计年度。个会计年度。 4增发的特殊要求增发的特殊要求 最近最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近，且最近1个个会计年度加权平均净资产收益率不低于会计年度加权平均净资产收益率不低于10%。 增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。 发行前最近发行前最近1年及年及1期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司期财务报表中的资产负债率

24、不低于同行业上市公司的平均水平。的平均水平。 前次募集资金投资工程的完工进度不低于前次募集资金投资工程的完工进度不低于70%。 增发新股的股份数量超过公司股份总数增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还需获得的，其增发提案还需获得出席股东大会的流通股社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，出席股东大会的流通股社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。 上市公司及其附属公司最近上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实际控制上个月内不存在资金、资产被实际控

25、制上市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用的情况。市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用的情况。 上市公司及其董事在最近上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监会公开批评或者证个月内未受到中国证监会公开批评或者证券交易所公开谴责。券交易所公开谴责。 最近最近1年及年及1期财务报表不存在会计政策不稳健、或有负债数额过大、潜期财务报表不存在会计政策不稳健、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形。在不良资产比例过高等情形。 上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改已满已满12个月。个月。 上市公司在本

26、次增发中方案向原股东配售或原股东优先认购局部占本次上市公司在本次增发中方案向原股东配售或原股东优先认购局部占本次拟发行股份拟发行股份50%以上的，那么还应符合以下规定：公司一次发行股份总数，以上的，那么还应符合以下规定：公司一次发行股份总数，原那么上不超过前次发行并募足股份后股本总额的原那么上不超过前次发行并募足股份后股本总额的30%。本次发行距前次。本次发行距前次发行的时间间隔不少于发行的时间间隔不少于1会计年度。会计年度。 5不予核准的情况不予核准的情况 最近最近3年内有重大违法违规行为。年内有重大违法违规行为。 擅自改变招股文件所列募集资金用途而未做纠正，或者未经股东大会认擅自改变招股文

27、件所列募集资金用途而未做纠正，或者未经股东大会认可。可。 公司在最近公司在最近3年内财务会计文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；年内财务会计文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；重组中进入公司的有关资产的财务会计资料及重组后的财务会计资料有虚重组中进入公司的有关资产的财务会计资料及重组后的财务会计资料有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。假记载、误导性陈述或重大遗漏。 招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。 5、股票融资的副作用、股票融资

28、的副作用 1在股票市场上进一步融资的低本钱，在股票市场上进一步融资的低本钱，使上市公司感到可以很轻松地融资，股本扩使上市公司感到可以很轻松地融资，股本扩张对上市公司经营者也不构成额外的压力，张对上市公司经营者也不构成额外的压力，因此许多上市公司募股资金都没有好好利用因此许多上市公司募股资金都没有好好利用; 2我国上市公司的经营业绩下滑是偏好我国上市公司的经营业绩下滑是偏好股票融资的必然结果股票融资的必然结果 ; 3从长期来看，上市公司偏好股票融资从长期来看，上市公司偏好股票融资的行为对企业的最大影响是造成持续赢利能的行为对企业的最大影响是造成持续赢利能力的下降力的下降; 4由于配股的资格要求，

29、上市公司通过由于配股的资格要求，上市公司通过配股获得的净资产收益率必须到达配股获得的净资产收益率必须到达6以上，以上，这是其获得配股的潜在资金本钱；如果达不这是其获得配股的潜在资金本钱；如果达不到，配股对公司未来的净资产收益率就是负到，配股对公司未来的净资产收益率就是负面影响，从而对公司的长远开展带来负面影面影响，从而对公司的长远开展带来负面影响。响。三、债券融资三、债券融资 1、债券的内涵、债券的内涵 :债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期归资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利

30、率定期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。债券又被称为固定收益证券。还本金的债权债务凭证。债券又被称为固定收益证券。 1债券的发行价格债券的发行价格:债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。当债券的发行价格高于票面金额时，称溢价发行；当发行价格低于票面当债券的发行价格高于票面金额时，称溢价发行；当发行价格低于票面金额时，称折价发行；当发行价格等于票面金额时，称平价发行。金额时，称折价发行；当发行价格等于票面金额时，称平价发行。 2债券的交易价格债券的交易价格:债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便取得交易价格

31、。便取得交易价格。 3债券的归还期限债券的归还期限:指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。债券的归还期限一般分为三类：归还期限在债券的归还期限一般分为三类：归还期限在1年或年或1年以内的，称为短期年以内的，称为短期债券；归还期限在债券；归还期限在1年以上、年以上、10年以下的，称为中期债券；归还期限在年以下的，称为中期债券；归还期限在10年以上的，称为长期债券。年以上的，称为长期债券。 4债券的利率。即债券的利息与债券票面额的比率。影响债券利债券的利率。即债券的利息与债券票面额的比率。影响债券利率的因素主要有：一是银行利率水平；二是发行者的资信状况

32、；三是债率的因素主要有：一是银行利率水平；二是发行者的资信状况；三是债券的归还期限；四是资本市场资金的供求状况。券的归还期限；四是资本市场资金的供求状况。 2、债券的根本特征、债券的根本特征 1归还性。指债券必须规定到期期限，由债归还性。指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并归还本金务人按期向债权人支付利息并归还本金; 2流动性。指债券能够迅速转变为货币而又流动性。指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力不会在价值上蒙受损失的一种能力 ; 3平安性。是相对于债券价格下跌的风险性平安性。是相对于债券价格下跌的风险性而言的而言的; 4收益性。投资者可以在持有债券期

33、限内根收益性。投资者可以在持有债券期限内根据债券的规定，取得稳定的利息收入。据债券的规定，取得稳定的利息收入。 3、企业发行债券的条件、企业发行债券的条件 l企业规模到达国家规定的要求；企业规模到达国家规定的要求； 2企业财务会计制度符合国家规定；企业财务会计制度符合国家规定； 3具有偿债能力；具有偿债能力； 4企业经济效益良好，发行企业债券前连续企业经济效益良好，发行企业债券前连续3年盈利；年盈利； 5所筹资金的用途符合国家产业政策。所筹资金的用途符合国家产业政策。4、债券融资的优点、债券融资的优点 1筹资本钱低；筹资本钱低； 2保障股东控制权；保障股东控制权； 3发挥财务杠杆作用；发挥财务

34、杠杆作用； 4便于调整资本结构。便于调整资本结构。5、债券融资的缺点、债券融资的缺点 1筹资条件多；筹资条件多； 2筹资数量有限；筹资数量有限； 3限制条件多。限制条件多。四、商业票据融资四、商业票据融资 1、商业票据融资概述、商业票据融资概述 商业票据是一种商业信用工具，指由债务人向债权人开出的、商业票据是一种商业信用工具，指由债务人向债权人开出的、承诺在一定时期内支付一定款项的支付保证书，即由无担保、可转承诺在一定时期内支付一定款项的支付保证书，即由无担保、可转让的短期期票组成。让的短期期票组成。 1商业票据的形式：根据承兑期限不同，商业票据有两种根商业票据的形式：根据承兑期限不同，商业票

35、据有两种根本形式，即期票和汇票。本形式，即期票和汇票。 商业期票：由债务人向债权人开出的、承诺在一定时期内商业期票：由债务人向债权人开出的、承诺在一定时期内支付一定款项的债务证明书。支付一定款项的债务证明书。 商业汇票：商业汇票是指由债权人或债务人签发，由承兑商业汇票：商业汇票是指由债权人或债务人签发，由承兑人承兑，并在到期日向债权人或背书人支付款项的一种票据。人承兑，并在到期日向债权人或背书人支付款项的一种票据。 2商业票据的发行商业票据的发行 发行方式：一是由发行公司直接发行；二是委托经纪人发发行方式：一是由发行公司直接发行；二是委托经纪人发行。行。 发行条件：信誉卓著，财力雄厚，有支付期

36、票金额的可靠发行条件：信誉卓著，财力雄厚，有支付期票金额的可靠资金来源，并保证按期支付；发行商业票据必须是原来就有的公司，资金来源，并保证按期支付；发行商业票据必须是原来就有的公司，新设立的公司不能用此方式筹集资金；在某一大银行享有最优惠利新设立的公司不能用此方式筹集资金；在某一大银行享有最优惠利率的借款；在银行有一定的信用额度可供利用；短期资金需求量大、率的借款；在银行有一定的信用额度可供利用；短期资金需求量大、筹资数额大的公司。筹资数额大的公司。 3商业票据的融资特点：商业票据的融资特点： 无担保，即无实体财产做抵押担保品，只以发行公司无担保，即无实体财产做抵押担保品，只以发行公司的声誉、

37、实力、地位做担保的声誉、实力、地位做担保 期限短，即一般情况下，商业票据最短的以几天来计，期限短，即一般情况下，商业票据最短的以几天来计，大中型企业发行商业票据的期限为大中型企业发行商业票据的期限为1-6个月，大型金融公司个月，大型金融公司发行的为发行的为1-9个月；个月； 见票即付，商业票据有明确的到期日，到期时，债务见票即付，商业票据有明确的到期日，到期时，债务人必须无条件地向债权人、持票人支付金额，不能以任何理人必须无条件地向债权人、持票人支付金额，不能以任何理由为借口拒绝或延期支付；由为借口拒绝或延期支付； 利率低，商业票据利率一般低于银行贷款利率但高于利率低，商业票据利率一般低于银行

38、贷款利率但高于国库券利率；国库券利率； 平价发行，商业票据面额就是发行价格；平价发行，商业票据面额就是发行价格； 受限制少，商业票据融资方式没有其他融资方式受到受限制少，商业票据融资方式没有其他融资方式受到的法律法规限制，而且没有最高额限制。的法律法规限制，而且没有最高额限制。五、无形资本融资五、无形资本融资 1、无形资本的内涵、无形资本的内涵 1996年，原国家国有资产管理局转发中国资产评估协会制定年，原国家国有资产管理局转发中国资产评估协会制定的资产评估操作标准意见的资产评估操作标准意见(试行试行)中定义：无形资产是指特定中定义：无形资产是指特定主体控制的不具有独立实体，而对生产经营发挥长

39、期持续作用并主体控制的不具有独立实体，而对生产经营发挥长期持续作用并带来经济利益的一切经济资源。带来经济利益的一切经济资源。 公司无形资本是在无形资产根底上开展而来的，无形资本是公司无形资本是在无形资产根底上开展而来的，无形资本是指能参与经营并带来剩余价值的无形资产。无形资产与无形资本指能参与经营并带来剩余价值的无形资产。无形资产与无形资本的区别是：无形资产是无形固定资产的简称，是不具有实物形态的区别是：无形资产是无形固定资产的简称，是不具有实物形态而以知识形态存在的重要资源，并为其产权所有者提供某种权利而以知识形态存在的重要资源，并为其产权所有者提供某种权利或优势，同时能够带来经营收益的特殊

40、资产，其与有形资产一起或优势，同时能够带来经营收益的特殊资产，其与有形资产一起构成公司的资产总体；而无形资本那么是通过实际投入市场经营构成公司的资产总体；而无形资本那么是通过实际投入市场经营与资本循环形成增值效应的无形资产，也就是说，并不是所有的与资本循环形成增值效应的无形资产，也就是说，并不是所有的无形资产都能够成为无形资本。无形资产都能够成为无形资本。 给无形资本分类，可从狭义和广义的角度划分：狭义的无形给无形资本分类，可从狭义和广义的角度划分：狭义的无形资本是指可计量并能进入公司会计核算指标体系的无形资本；而资本是指可计量并能进入公司会计核算指标体系的无形资本；而广义的无形资本那么指公司

41、的一种无实物形态的资本性资产，它广义的无形资本那么指公司的一种无实物形态的资本性资产，它能使公司在未来较长的时期内获得经济效益。能使公司在未来较长的时期内获得经济效益。 2、无形资本的价值及特征、无形资本的价值及特征 1无形资本的价值无形资本的价值 无形资本的价值与其他有形资产一样，具备商品无形资本的价值与其他有形资产一样，具备商品的二重性：价值和使用价值；的二重性：价值和使用价值； 在交换中无形资本和其他商品一样起着价值承担在交换中无形资本和其他商品一样起着价值承担物的作用。物的作用。 2影响无形资本评估价值的因素影响无形资本评估价值的因素 无形资本的本钱：无形资本的本钱： 收益能力：收益能

42、力： 技术水平：技术水平： 技术成熟程度：技术成熟程度： 成果使用方式：成果使用方式： 行业技术开展水平：行业技术开展水平： 市场供需状况市场供需状况 ： 使用期限：使用期限： 3无形资本的特征：无形资本的特征： 无可比性；不确定性；变无可比性；不确定性；变化性；价值补偿的屡次实现性。化性；价值补偿的屡次实现性。 4实现无形资本的价值方式实现无形资本的价值方式 无形资本所有者的无形资本无形资本所有者的无形资本(专利、商标权、软件著作专利、商标权、软件著作权等权等)在一定时期形成对市场的控制，使所有者获取收益；在一定时期形成对市场的控制，使所有者获取收益； 无形资本的所有者自己不使用，而是将其作

43、为商品对无形资本的所有者自己不使用，而是将其作为商品对外转让，通过转让获取收益，实现价值；外转让，通过转让获取收益，实现价值； 无形资本所有者将无形资本对外许可他人使用，靠收无形资本所有者将无形资本对外许可他人使用，靠收取许可使用费获取收益，实现其价值；取许可使用费获取收益，实现其价值； 无形资本所有者还可以将几种无形资本要素联合应用，无形资本所有者还可以将几种无形资本要素联合应用，以特许经营的方式获取收益；以特许经营的方式获取收益； 将无形资本对外投资人股，组建新的经济实体。将无形资本对外投资人股，组建新的经济实体。 3、无形资本的主要运营方式、无形资本的主要运营方式 1无形资本的整体式交易

44、与分割式交易无形资本的整体式交易与分割式交易 2经营特许权的转让经营特许权的转让 生产加工等经营特许权的转让：生产加工等经营特许权的转让： 批发经营特许权的转让：批发经营特许权的转让： 零售经营特许权的转让：零售经营特许权的转让： 广告经营特许权的转让：广告经营特许权的转让： 3借助许可证合同进行的交易借助许可证合同进行的交易 专利权的许可贸易：专利权的许可贸易： 专有技术的许可证贸易：专有技术的许可证贸易： 版权许可证贸易：版权许可证贸易： 商标使用权的有偿转让：商标使用权的有偿转让：六、融资租赁六、融资租赁 1、融资租赁的内涵、融资租赁的内涵 融资租赁是指具有融资性质和所有权转移特点的设备

45、租赁业务，即融资租赁是指具有融资性质和所有权转移特点的设备租赁业务，即出租人以收取租金为条件，根据承租人所要求的规格、型号、性能等条出租人以收取租金为条件，根据承租人所要求的规格、型号、性能等条件购入设备租赁给承租人，合同期内设备所有权归出租人，承租人只拥件购入设备租赁给承租人，合同期内设备所有权归出租人，承租人只拥有使用权，合同期后满，承租人付清租金后，有权按残值购入设备，出有使用权，合同期后满，承租人付清租金后，有权按残值购入设备，出租人丧失所有权，承租人拥有所有权。租人丧失所有权，承租人拥有所有权。 2、融资租赁的分类、融资租赁的分类 1简单融资租赁简单融资租赁 2返还式租赁返还式租赁

46、3融资转租赁融资转租赁 4杠杆租赁杠杆租赁 5百分比租赁百分比租赁 6风险租赁风险租赁 7结构式参与租赁结构式参与租赁 8合成租赁合成租赁 9联合租赁联合租赁3、融资租赁的程序、融资租赁的程序 1选择租赁公司选择租赁公司 2办理租赁委托办理租赁委托 3签订购货合同签订购货合同 4签订租赁合同签订租赁合同 5办理验货办理验货 6办理设备保险办理设备保险 7支付租金支付租金 8租赁期满的设备处理租赁期满的设备处理4、融资租赁的优势、融资租赁的优势 1双向逆市开展优势双向逆市开展优势 2合理配置社会资源合理配置社会资源 3提高政府投资效率提高政府投资效率 4非金融机构可以经营金融业非金融机构可以经营

47、金融业务务 5可以取得税收优惠可以取得税收优惠 6有利于中小企业融资有利于中小企业融资 7节省工程建设周期节省工程建设周期 8有利于技术改造有利于技术改造 9防止通货膨胀影响防止通货膨胀影响 10防范汇率、利率风险防范汇率、利率风险 11躲避贸易壁垒躲避贸易壁垒 12灵活多变灵活多变 5、融资租赁风险、融资租赁风险 1融资租赁风险种类：产品市场风险、金融风险、贸易风融资租赁风险种类：产品市场风险、金融风险、贸易风险、经济环境风险、技术风险、环境污染、不可抗力；险、经济环境风险、技术风险、环境污染、不可抗力； 2风险的防范：躲避风险、风险转移、补救措施、标准防风险的防范：躲避风险、风险转移、补救

48、措施、标准防范。范。 七、典当融资七、典当融资 1、典当的内涵、典当的内涵 1典当的定义典当的定义 典当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或典当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例费者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例费用，取得当金并在约定期限内支付当金利息、归还当金、用，取得当金并在约定期限内支付当金利息、归还当金、赎回典当物的行为。赎回典当物的行为。 2典当的特点典当的特点 注册资金必须到达注册资金必须到达500万元，吸收股本金的对象限于万元，吸收股本金的对象限于所在地的中小企业和个人，不许借款；股权必须分散，所在地的中小企业

49、和个人，不许借款；股权必须分散，每一股东的股权比例不能超过每一股东的股权比例不能超过10；不许设立分支机构、；不许设立分支机构、限制典当范围；典当行是为非国有中小企业和个人提供限制典当范围；典当行是为非国有中小企业和个人提供临时性质押贷款的特殊金融企业，等等临时性质押贷款的特殊金融企业，等等 。 典当是有一定条件限制的。首先，并非物物可当，典当是有一定条件限制的。首先，并非物物可当，必须是典当人有权处置、能保存并可以转让的生产、生必须是典当人有权处置、能保存并可以转让的生产、生活资料。个人金银饰品必须带有个人身份证，其它物品活资料。个人金银饰品必须带有个人身份证，其它物品还需具有发票。企业性质

50、的典当还应提交经营执照，当还需具有发票。企业性质的典当还应提交经营执照，当事人的产权证明。其次，典当不等于出卖，当金不等于事人的产权证明。其次，典当不等于出卖，当金不等于实物价值。其三，当金并非越高越好，典当行的收费标实物价值。其三，当金并非越高越好，典当行的收费标准由国家统一规定，借的越多，交的越多。准由国家统一规定，借的越多，交的越多。2、典当的根本程序 1审当 2验当 3收当 4保管 5赎当 八、工程融资八、工程融资 1、工程融资的定义、工程融资的定义 工程融资工程融资Project Financing是指贷款人向特定是指贷款人向特定的工程工程提供贷款协议融资，对于该工程所产生的现的工程