第2章 偿债能力分析教学课件财务分析（第5版）.ppt

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1、第2章 偿债能力分析教学课件财务分析（第5版）第二章第二章 偿债能力分析偿债能力分析偿债能力 企业偿还债务的可能性（潜力）短期偿债能力分析长期偿债能力分析第一节第一节短期偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析u流动负债等短期债务，对企业的财务风险影响较大。企业如果不能及时、足额地偿还短期债务，则可能会陷入财务困境，甚至面临倒闭的危险。u常用的财务比率常用的财务比率：流动比率、速动比率、现金比率、现金到期债务比率等。第一节第一节短期偿债能力分短期偿债能力分析析流动比率公式：公式：流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标。该比率越高，表

2、明企业偿还短期债务的可能性越大。但须注意：若比率过高，则会影响企业的盈利能力。根据西方企业经验（Rule of thumb，大拇指规则），流动比率一般为2：1较合适。当然，也不能绝对化，不宜一概而论！第一节第一节短期偿债能力分短期偿债能力分析析流动比率一般认为流动比率高于 2：1，企业偿还短期债务的可能性较大，企业在短期内是比较安全的；流动比率小于1：1即为警告信号，说明企业有可能无法及时偿还“即将到期”的债务。通常，企业的流动比率低，意味着缺乏流动性，亦即无法通过减少资产来获取现金，偿还到期债务。换言之，企业需依赖营业收入产生现金及外部融资，以增强其流动性。第一节第一节短期偿债能力分短期偿债

3、能力分析析速动比率公式：公式：速动比率速动比率=（流动资产（流动资产-存货等）存货等）/流动负债流动负债 也称为“酸性测试比率”（Acid-test rate）流动资产扣除存货等，其差额通常被称为“速动资产”。之所以要扣除存货，其原因主要是：存货变现速度慢；部分存货可能已损失报废但尚未作处理；存货可能已抵押给其他债权人；存货估价可能存在成本与合理市价相差悬殊而未按“成本与市价孰低”(lower of cost or market price)计价原则处理等问题。除存货外，还可从流动资产中扣除与当前现金无关的待摊费用等项目。第一节第一节短期偿债能力分短期偿债能力分析析速动比率一般认为速动比率为1

4、：1较为合适。应收账款的变现能力影响速动比率，如出现大量坏账，速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。第一节第一节短期偿债能力分短期偿债能力分析析速动比率这是一个较为保守的用于衡量流动性的指标（尺度）。除了分子中扣除了存货等项目外，它与流动比率基本上是一致的。当公司陷入财务困境时，公司及其债权人往往很难通过存货出售获取现金。在破产拍卖时，公司一般只能象征性地获得相当于存货账面价值的一部分（如40甚或更少）。第一节第一节短期偿债能力分析短期偿债能力分析例释例释某企业2020年流动资产为22,086,000元，其中存货为11，005，000，流动负债为12,618,000；2021年流动资产为20

5、836000，其中存货为10，005，000，流动负债为12,920,000.则：20202020年年 流动比率2208600012618000=1.75 速动比率(2208600011005000)1261800=0.88 20212021年年 流动比率=2083600012920000=1.61 速动比率(2083600010005000)12920000=0.83第一节第一节短期偿债能力分短期偿债能力分析析用以衡量流动性的财务比率指标，至少有两点需要强调：u其一，如果公司能至少赚取边际利润，那么诸如应付账款之类的债务展期实际上不存在偿债能力的风险。u其二，除非公司原已打算退出生产经营（非

6、常态），否则通过变卖流动资产获得的大部分现金是无法用来减少债务的，因为这些现金必须再用于生产经营。换言之，通过出售流动资产（变现）以偿债，将影响企业的生产经营，进而影响企业经营的可持续性。第一节第一节短期偿债能力分短期偿债能力分析析现金比率公式：公式：现金比率现金比率=（现金（现金+现金等价物）现金等价物）/流动负债流动负债即企业的现金类资产与流动负债的比率。它反映企业的直接支付能力。该现金比率较高，说明企业有较好的支付能力；当然，若现金比率过高，则影响企业的盈利性，降低其获利能力。第一节第一节短期偿债能力分短期偿债能力分析析超现金比率公式：公式：超现金比率超现金比率=超现金资产超现金资产/流

7、动负债流动负债它反映企业的直接支付能力。超现金资产现金及现金等值 经营现金净流量第一节第一节短期偿债能力分短期偿债能力分析析现金到期债务比率公式：公式：现金到期债务比率现金到期债务比率=经营现金净流量经营现金净流量/到到期债务期债务其中，“到期债务”具有严格的限定及内涵。这是最为谨慎、最能说明企业短期有无“支付能力”情况的一个指标。反映企业当前财务基础的稳固程度和未来短期的财务弹性。第二节第二节长期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析u企业的长期负债主要有：长期借款、应付（长期）债券、长期应付款等。u常用的财务比率有：常用的财务比率有：资产负债率、产权比率、利息保障倍数、现金全部债务比

8、率等。第二节第二节长期偿债能力分长期偿债能力分析析资产负债率公式：公式：资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额资产资产=负债负债+股东权益股东权益即按账面价值分析，企业的全部资产中有多少是由债权人提供的资金所形成的。它较综合地反映了企业偿还债务的能力。至于该比率指标多少为宜，并无确定的统一标准，因不同的行业、企业而异。第二节第二节长期偿债能力分长期偿债能力分析析资产负债率的分析和评价不同角度的分析和评价：u债权人债权人 更多地考虑资金的安全性，希望资产负债率较低一些。u股东股东 更多地关心投资的收益性。其中，有一个杠杆利益的问题。如资产报酬率高于债务利息率，通过负债经营可以提

9、高企业收益，则比率可以适当高一些。u经营者经营者 需要在收益与风险之间进行权衡。第二节第二节长期偿债能力分长期偿债能力分析析产权比率公式：公式：产权比率产权比率=负债（总额）负债（总额）/股东权益股东权益一般而言，产权比率指标（值）高，说明企业的基本财务结构与资本结构具有高风险与高收益的特性。意即相对于股东投入的股本，债权人提供了多少。需要指出：分析与利用该指标时，应结合公司所属行业特性、周期变化及物价变动等因素的综合影响。第二节第二节长期偿债能力分长期偿债能力分析析利息保障倍数公式：公式：利息保障倍数利息保障倍数=收益（利润）收益（利润）/利息支出利息支出它反映了企业通过经营所得来支付债务利

10、息的可能性。需要指出：本期的息税前收益（利润，EBIT）不一定是本期的现金收入，本期的利息费用也不一定是本期的利息支出。因此，直接依据财务报表加工生成并利用该指标有其一定的局限性。第二节第二节长期偿债能力分长期偿债能力分析析利息保障倍数利息支出已付利息应付利息的变动不在利息费用之中；资本化的利息也不在利息费用之中；溢价或折价的摊销，实际上系对一定期间内利息的一种调整。第二节第二节长期偿债能力分长期偿债能力分析析扩展的利息保障倍数例如：固定性费用利息保障倍数=（息税前利润+租金）【利息+租金+优先股股利（1-税率）】第二节第二节长期偿债能力分长期偿债能力分析析现金全部债务比率公式：公式：现金全部

11、债务比率现金全部债务比率=经营现金流量经营现金流量/负债总额负债总额意即企业经营所得现金对全部债务的支付保障程度。第二节第二节长期偿债能力分长期偿债能力分析析股东权益比（率）与权益乘数公式：公式：股东权益比（率）股东权益比（率）=股东权益总额股东权益总额/资产总额资产总额股东权益比率+资产负债率=1。股东权益比（率）越大，企业偿还长期债务可能性越大。权益乘数为股东权益比（率）之倒数，权益乘数越大，偿还长期债务的可能性越小。l偿债倍数因假定公司须偿清现有全部债务而偏于保守；利息倍数因假定公司能使其所有到期债务展期而偏于激进。l当公司面临行业风险时，应适当提高偿债比率。分析与启示影响企业偿债能力的其他因素或有负债或有负债包括包括：已贴现未到期的商业（承兑）汇票、已售出产品可能发生的质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉并需赔偿的金额等。要结合现实制度背景，注意应收款项融资应收款项融资及合合同负债同负债等，关注REITs、中行原油宝事件等。上述事项在资产负债表中并未反映，但分析与决策时须予以考量。担保责任担保责任租赁活动租赁活动可动用的银行贷款指标（即授信额度及可动用的银行贷款指标（即授信额度及其余额）其余额）影响企业偿债能力的其他因素