第一章投资银行的核心特征.pptx

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1、第一章第一章 投资银行的核心特征投资银行的核心特征n 第一节第一节 投资银行的投资银行的内涵外延内涵外延n 第二节第二节 投资银行的投资银行的中心转移中心转移n 第三节第三节 投资银行的投资银行的金融创新金融创新第一章第一章 投资银行的核心特征投资银行的核心特征【学习提示】【学习提示】 本章通过三方面对投资银行的核心特征进行介绍。本章通过三方面对投资银行的核心特征进行介绍。首先讨论投资银行的内涵和外延，重点掌握投资银行首先讨论投资银行的内涵和外延，重点掌握投资银行的主要业务、核心功能和本质特征；其次介绍投资银的主要业务、核心功能和本质特征；其次介绍投资银行中心转移的历史演变，讲述投资银行业在不

2、同历史行中心转移的历史演变，讲述投资银行业在不同历史阶段的特征和开展趋势；最后，探讨投资银行的金融阶段的特征和开展趋势；最后，探讨投资银行的金融创新。创新。n一、投资银行的主要业务一、投资银行的主要业务n二、投资银行的中心转移二、投资银行的中心转移 n三、投资银行的金融创新三、投资银行的金融创新第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延投资银行的内涵界定，不同国家的叫法不同：投资银行的内涵界定，不同国家的叫法不同：投资银行、商人银行、证券公司投资银行、商人银行、证券公司罗伯特罗伯特劳伦斯劳伦斯库恩库恩Robert Lawrence Ku

3、hn对投资银行的定义：对投资银行的定义：1最广义最广义; 2较广较广义；义； 3狭义；狭义； 3最狭义。最狭义。1最广义的定义最广义的定义包括所有华尔街金融公司所从事的所有业务，包括所有华尔街金融公司所从事的所有业务，涵盖证券、银行、保险业务，以及不动产投资涵盖证券、银行、保险业务，以及不动产投资等综合性的金融效劳。等综合性的金融效劳。2较广义的定义较广义的定义 投资银行是从事所有资本市场业务的金投资银行是从事所有资本市场业务的金融机构。其业务包括证券承销、公司理财、融机构。其业务包括证券承销、公司理财、兼并与收购、咨询效劳、基金管理、风险兼并与收购、咨询效劳、基金管理、风险投资、风险管理和风

4、险工具的创新。这个投资、风险管理和风险工具的创新。这个定义不包括证券零售、房地产经纪业务、定义不包括证券零售、房地产经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。抵押贷款、保险产品等业务。 本书采用此定义本书采用此定义 ，银行和保险的业务不，银行和保险的业务不包括在这个定义中。包括在这个定义中。第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延3狭义的定义狭义的定义 投资银行业务只限于某些资本市场活动，投资银行业务只限于某些资本市场活动，主要业务包括证券承销、证券交易、企业主要业务包括证券承销、证券交易、企业兼并与收购。基金管理、风险投资、风险兼并与收购。基金管理、风险投资、风险管理和金融工具创新等其他

5、业务不包括在管理和金融工具创新等其他业务不包括在此定义范围内。此定义范围内。 第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延 4最狭义的定义最狭义的定义投资银行的业务严格限制于其最核心的投资银行的业务严格限制于其最核心的传统业务，包括一级市场的证券承销、筹传统业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。业务。第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务n证券一级市场和二级市场业务按照较广义的定证券一级市场和二级市场业务按照较

6、广义的定义义n一、企业改制一、企业改制n二、证券承销二、证券承销n三、证券二级市场交易三、证券二级市场交易n四、兼并与收购四、兼并与收购n五、基金创设五、基金创设n六、创业或风险投资六、创业或风险投资 n七、资产证券化七、资产证券化n八、投资研究与证券分析八、投资研究与证券分析n九、其他业务金融衍生工具的交易与创设、咨九、其他业务金融衍生工具的交易与创设、咨询业务、过桥贷款业务询业务、过桥贷款业务一级市场 一级市场，指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。 通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金，而投资人那么购置了公司的股票成为公司的股东，实现了储蓄转化为资本

7、的过程。 一级市场有以下几个主要特点：一、发行市场是一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所，二、发行是一次性的行为，其价格由发行公司决定，并经过有关部门核准。投资人以同一价格购置股票。二级市场 二级市场，指流通市场，是已发行股票进行买卖交易的场所。 二级市场的主要功能在于有效地集中和分配资金：(1)促进短期闲散资金转化为长期建设资金；(2)调节资金供求，引导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道；(3)二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况，有助于抽调劳动生产率和新兴产业的兴起；(4)维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护。已发行的股票

8、一经上市，就进入二级市场。投资人根据自己的判断和需要买进和卖出股票，其交易价格由买卖双方来决定，投资人在同一天中买入股票的价格是不同的。第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务一、企业改制一、企业改制企业改制是指对企业进行产权制度改造，建立起以完善的企业法人制度为根底，企业改制是指对企业进行产权制度改造，建立起以完善的企业法人制度为根底，以有限责任制度为保证，以股份公司制为主要形式的现代企业制度。以有限责任制度为保证，以股份公司制为主要形式的现代企业制度。企业改制为上市公司，需要聘请投资银行设计方案、履行保荐人职责。投资银行企业改制为上市

9、公司，需要聘请投资银行设计方案、履行保荐人职责。投资银行开展企业改制业务，帮助企业实现股份制改造，为企业进一步走向资本市场创造开展企业改制业务，帮助企业实现股份制改造，为企业进一步走向资本市场创造了条件。了条件。改制后的企业获得了直接融资的根底，将有可能在更广阔的资本市场平台上更加改制后的企业获得了直接融资的根底，将有可能在更广阔的资本市场平台上更加高效地配置金融经济资源，从而更好地做优做强做大。高效地配置金融经济资源，从而更好地做优做强做大。二、证券发行承销二、证券发行承销证券发行的概念：企业或政府为筹集资金依法向特定或非证券发行的概念：企业或政府为筹集资金依法向特定或非特定投资者出售证券的

10、行为。特定投资者出售证券的行为。 证券发行的分类：证券发行的分类： 1)公开和私募投资者特定与否；公开和私募投资者特定与否；2股票发行和债券发行股票发行和债券发行权力与义务不同。权力与义务不同。 第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务二、证券发行承销二、证券发行承销证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行筹划，证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行筹划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动。在一级市场进行。投资银行所做的工作主要有：动。在一级市场进行。投

11、资银行所做的工作主要有：1就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、筹划，提供咨询效劳筹划，提供咨询效劳2与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处购置证券与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处购置证券3向公众分销向公众分销distribution：包销和代销：包销和代销 第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务三、证券二级市场交易三、证券二级市场交易投资银行可以作为以下投资银行可以作为以下3种角色，在我国是前种角色，在我国是前2种角色。种角色。 1经纪人经纪人以委托代理人的身

12、份为客户买卖证券以委托代理人的身份为客户买卖证券 2交易商交易商用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量券确定买进和卖出的价格和数量 3做市商做市商通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平稳稳 第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务四、兼并与收购四、兼并与收购 兼并与收购是企业产权变动、产权交

13、易兼并与收购是企业产权变动、产权交易的根本形式。兼并是指任何一项由两个的根本形式。兼并是指任何一项由两个或两个以上的企业实体形成一个新经济或两个以上的企业实体形成一个新经济单位的交易。收购是指一家公司与另一单位的交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家公司获得家公司进行产权交易，由一家公司获得另一家公司的大局部或全部股权或资产另一家公司的大局部或全部股权或资产以到达控制该公司的行为。以到达控制该公司的行为。投资银行参与并购活动的方式：投资银行参与并购活动的方式：1评估公司开展规划和并购风险，寻评估公司开展规划和并购风险，寻找并购对象找并购对象 2提供交易价格和非价格条件咨询，提供

14、交易价格和非价格条件咨询，设计交易结构，安排谈判或者帮助制定设计交易结构，安排谈判或者帮助制定反并购策略反并购策略3筹划并购融资方案筹划并购融资方案 4为并购后公司整合和战略调整提供为并购后公司整合和战略调整提供咨询咨询 第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务五、基金创设五、基金创设 投资银行开展基金创设业务，首先是投资银行开展基金创设业务，首先是作为基金发起人发起和建立基金；其作为基金发起人发起和建立基金；其次，投资银行可以作为基金管理人管次，投资银行可以作为基金管理人管理基金；另外，投资银行还可以作为理基金；另外，投资银行还可以作为

15、基金的承销人向投资者销售基金。基金的承销人向投资者销售基金。第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务六、创业投资或风险投资六、创业投资或风险投资 风险投资风险投资venture investment是指对新兴的极具开展潜力的是指对新兴的极具开展潜力的企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。除了投入权益企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。除了投入权益性资本外，风险投资机构还往往主动参与企业管理，提供人才、性资本外，风险投资机构还往往主动参与企业管理，提供人才、技术和专业管理知识的效劳。技术和专业管理知识的效劳。投资银行的风险投资

16、业务：投资银行的风险投资业务： 1帮助创业企业进行权益证券私募帮助创业企业进行权益证券私募2帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本3设立风险投资基金设立风险投资基金4帮助创业企业发行股票帮助创业企业发行股票IPO公开上市和通过二级市场交公开上市和通过二级市场交易，或是协助并购交易易，或是协助并购交易 ，实现风险资本退出，实现风险资本退出第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务七、资产证券化七、资产证券化资产证券化是指把具有相对稳定的可预测现金资产证券化是指把具有相对稳定的可预测现金

17、流收入但缺乏流动性的资产，经过投资银行的打流收入但缺乏流动性的资产，经过投资银行的打包、分层等技术处理后，转化为可以在资本市场包、分层等技术处理后，转化为可以在资本市场上交易的具有流动性的证券。上交易的具有流动性的证券。 第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务八、投资研究与证券分析八、投资研究与证券分析 投资研究与分析是投资银行的品牌，发布研究成果投资研究与分析是投资银行的品牌，发布研究成果的报告。获得声誉和报酬。的报告。获得声誉和报酬。 典型的研究和分析对象是全球的股票和固定收入类典型的研究和分析对象是全球的股票和固定收入类证券。证券

18、。第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主要业务九、其他业务九、其他业务 1金融衍生工具的交易与创设金融衍生工具的交易与创设金融衍生工具是金融理论开展和金融工具创新的产物，包括金金融衍生工具是金融理论开展和金融工具创新的产物，包括金融期货、期权、互换远期合约等。这些工具被用作套期保值、融期货、期权、互换远期合约等。这些工具被用作套期保值、躲避金融资产价格风险的技术手段和投机手段。躲避金融资产价格风险的技术手段和投机手段。投资银行参与设计、创造为客户和他们自己所需要的金融衍生投资银行参与设计、创造为客户和他们自己所需要的金融衍生工具，并在这些衍生

19、工具的交易市场上扮演经纪人和交易商的工具，并在这些衍生工具的交易市场上扮演经纪人和交易商的角色，既帮助客户也帮助自己进行风险控制。角色，既帮助客户也帮助自己进行风险控制。 2投资银行开展咨询业务通常是作为企业的参谋为其提供资投资银行开展咨询业务通常是作为企业的参谋为其提供资产负债管理、风险管理、投资组合管理等方面指导。产负债管理、风险管理、投资组合管理等方面指导。 3投资银行开展过桥贷款业务主要是利用自有资金为客户提投资银行开展过桥贷款业务主要是利用自有资金为客户提供短期的过渡性贷款。供短期的过渡性贷款。第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延一、一、 投资银行的主要业务投资银行的主

20、要业务 投资银行作为现代金融体系的核心，通过从事特色专投资银行作为现代金融体系的核心，通过从事特色专业效劳而具有了不可替代的金融功能。业效劳而具有了不可替代的金融功能。 第一，促进直接融资开展。企业改制上市、创业投资。第一，促进直接融资开展。企业改制上市、创业投资。 第二，推动资本市场成长。证券发行和承销、创设基第二，推动资本市场成长。证券发行和承销、创设基金和金融创新。金和金融创新。 第三，催化产业结构升级。投资银行通过主导公司并第三，催化产业结构升级。投资银行通过主导公司并购促进了公司控制权市场的开展，从而加速了产业结购促进了公司控制权市场的开展，从而加速了产业结构升级的步伐。构升级的步伐

21、。 第四，提升资金运营效率。资产证券化显著加快了资第四，提升资金运营效率。资产证券化显著加快了资产所有者的资金周转效率。产所有者的资金周转效率。第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延二、二、 投资银行的核心功能投资银行的核心功能投资银行具有五个本质特征：投资银行具有五个本质特征：1投资银行的经营根底是法律法规投资银行的经营根底是法律法规 第一，投资银行的各项业务都有配套的法律法规；第一，投资银行的各项业务都有配套的法律法规； 第二，投资银行的每一笔业务都以合法合规为首要考第二，投资银行的每一笔业务都以合法合规为首要考虑要素；虑要素； 第三，不同国家和地区的法律法规有所不同，投资银第

22、三，不同国家和地区的法律法规有所不同，投资银行开展业务必须因地制宜，不能生搬硬套。行开展业务必须因地制宜，不能生搬硬套。 2投资银行的生存之本是诚信道德投资银行的生存之本是诚信道德 首先，投资银行的信用是其走向世界的根底首先，投资银行的信用是其走向世界的根底其次，投资银行的信用是各项业务顺利完成的保障其次，投资银行的信用是各项业务顺利完成的保障 最后，投资银行的从业人员如果不讲诚信道德，便最后，投资银行的从业人员如果不讲诚信道德，便无法立足无法立足 第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延三、三、 投资银行的本质特征投资银行的本质特征投资银行具有五个本质特征：投资银行具有五个本质特征

23、：3投资银行的主要舞台是资本市场投资银行的主要舞台是资本市场 不管是证券发行与承销，还是公司并购或者资产证券化，不管是证券发行与承销，还是公司并购或者资产证券化，投资银行的业务根本上都要依托资本市场。是资本市场投资银行的业务根本上都要依托资本市场。是资本市场上当仁不让的主角。上当仁不让的主角。4投资银行的主业驱动是直接融资投资银行的主业驱动是直接融资 直接融资是指资金盈余单位投资者与资金短缺单位直接融资是指资金盈余单位投资者与资金短缺单位筹资者直接进行资金融通筹资者直接进行资金融通 ；间接融资是指资金盈余；间接融资是指资金盈余单位与资金短缺单位间接进行资金融通单位与资金短缺单位间接进行资金融通

24、 ；以股份制为代；以股份制为代表的现代企业制度，为企业在资本市场直接融资创造了表的现代企业制度，为企业在资本市场直接融资创造了制度根底。制度根底。 5投资银行的核心优势是金融创新投资银行的核心优势是金融创新 现代资本市场几乎全部的金融工具创新、交易模式创新现代资本市场几乎全部的金融工具创新、交易模式创新以及金融制度创新都是投资银行主导或推动的。以及金融制度创新都是投资银行主导或推动的。 第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延三、三、 投资银行的本质特征投资银行的本质特征 所有权或债权 资 金 资 金 资资金金短短缺缺者者（筹筹资资者者） 资资金金盈盈余余者者（投投资资者者） 投投

25、资资 银银 行行 投资银行金融中介作用投资银行金融中介作用第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延三、三、 投资银行的本质特征投资银行的本质特征 资资 金金 资资 金金 债债 权权 债债 权权 资资金金短短缺缺者者（借借款款人人） 资资金金盈盈余余者者（存存款款人人） 商商业业银银行行 商业银行金融中介作用商业银行金融中介作用第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延三、三、 投资银行的本质特征投资银行的本质特征投资银行的定义：投资银行的定义： 投资银行是依托专门法规和信用根底，立足资本市投资银行是依托专门法规和信用根底，立足资本市场从事直接融资、并购重组与交易创新等业务的场

26、从事直接融资、并购重组与交易创新等业务的专业金融机构。专业金融机构。第一节第一节 投资银行的内涵外延投资银行的内涵外延三、三、 投资银行的本质特征投资银行的本质特征n一、金融中心转移与投资银行开展一、金融中心转移与投资银行开展n二、金融中心转移与上海现代国际金二、金融中心转移与上海现代国际金融中心建设融中心建设第二节第二节 投资银行的中心转移投资银行的中心转移n一、金融中心转移与投资银行开展一、金融中心转移与投资银行开展n1从威尼斯到阿姆斯特丹从威尼斯到阿姆斯特丹 n2从阿姆斯特丹到伦敦从阿姆斯特丹到伦敦 n3从伦敦到纽约从伦敦到纽约 n4东京的快速崛起与衰落东京的快速崛起与衰落 第二节第二节

27、 投资银行的中心转移投资银行的中心转移第二节第二节 投资银行的中心转移投资银行的中心转移1、投资银行的、投资银行的“历史演进历史演进 美国投资银行业的几个开展阶段：美国投资银行业的几个开展阶段：1自由开展的自由开展的“合业阶段合业阶段20世纪世纪20年代以前年代以前2迅速膨胀的迅速膨胀的“合业阶段合业阶段20世纪世纪2030年代初年代初期期3严格监管的严格监管的“分业阶段分业阶段1933年至年至20世纪世纪70年年代中期代中期4再趋再趋“融合的扩张阶段融合的扩张阶段20世纪世纪70年代末至今年代末至今2、现代投资银行的开展趋势、现代投资银行的开展趋势1市场全球化市场全球化2业务多样化业务多样化

28、3机构大型化产业集中化机构大型化产业集中化第二节第二节 投资银行的中心转移投资银行的中心转移n二、金融中心转移与上海现代国际金融中二、金融中心转移与上海现代国际金融中心建设心建设n一一 金融中心转移的启示金融中心转移的启示n1金融中心是客观存在的金融中心是客观存在的 n2金融中心是有层次的金融中心是有层次的 n3金融中心是自然形成的金融中心是自然形成的 n4投资银行处于金融中心的核心地位投资银行处于金融中心的核心地位 第二节第二节 投资银行的中心转移投资银行的中心转移n 二、金融中心转移与上海现代国际金融中心建设二、金融中心转移与上海现代国际金融中心建设n 二上海建设现代国际金融中心的机遇二上

29、海建设现代国际金融中心的机遇n 1次贷危机：次贷危机：“危中有危中有“机机 n 2我国经济开展势态良好我国经济开展势态良好 n 三上海与现代国际金融中心的差距及对策三上海与现代国际金融中心的差距及对策n 1法治建设任重道远法治建设任重道远 n 2金融体系较为封闭金融体系较为封闭 n 3金融中介结构失衡金融中介结构失衡 n 4资本流动渠道不畅资本流动渠道不畅 n 5高端人才严重匮乏高端人才严重匮乏 第二节第二节 投资银行的中心转移投资银行的中心转移n一、金融创新及其动因一、金融创新及其动因n二、二、金融创新的功能金融创新的功能n三、金融创新的层次三、金融创新的层次n四、我国投资银行的金融创新四、

30、我国投资银行的金融创新第三节第三节 投资银行的金融创新投资银行的金融创新n一、金融创新及其动因一、金融创新及其动因n金融创新是指创造新的金融工具、金融金融创新是指创造新的金融工具、金融技术、金融机构和金融市场并使之得以推技术、金融机构和金融市场并使之得以推广的活动广的活动 n1“技术推进说技术推进说 n2“货币促成说货币促成说 n3“财富增长说财富增长说 n4“约束诱导说约束诱导说 n5“制度变迁说制度变迁说 n6“躲避管制说躲避管制说 第三节第三节 投资银行的金融创新投资银行的金融创新n二、金融创新的功能二、金融创新的功能n1转移风险转移风险 n2降低本钱降低本钱 n3增强流动性增强流动性n

31、4提高杠杆率提高杠杆率 第三节第三节 投资银行的金融创新投资银行的金融创新n三、金融创新的层次三、金融创新的层次n金融创新的差异性本质上是提高资源配金融创新的差异性本质上是提高资源配置效率的能力差异置效率的能力差异 n1优化资源配置方向是第一层次的优化资源配置方向是第一层次的金融创新金融创新n业务创新：创业投资、私募股权投资业务创新：创业投资、私募股权投资 n2增强市场流动性是第二层次的金增强市场流动性是第二层次的金融创新融创新 n共同基金、资产证券化共同基金、资产证券化n3提高金融杠杆率是最高层次的金提高金融杠杆率是最高层次的金融创新融创新 n金融衍生品、融资融券和资产证券化金融衍生品、融资

32、融券和资产证券化第三节第三节 投资银行的金融创新投资银行的金融创新n四、我国投资银行的金融创新四、我国投资银行的金融创新n1第一层次的金融创新普遍开展第一层次的金融创新普遍开展 n股票、可转换债券、可别离债券股票、可转换债券、可别离债券n2第二层次的金融创新稳步探索第二层次的金融创新稳步探索 n投资基金投资基金n3第三层次的金融创新畏缩不前第三层次的金融创新畏缩不前n股指期货、融资融券、资产证券化股指期货、融资融券、资产证券化 n基于我国的金融创新现状，应该在有效基于我国的金融创新现状，应该在有效监管的前提下，大胆开展第三层次的金融监管的前提下，大胆开展第三层次的金融创新。创新。 n原因如下：

33、原因如下：n第一，当前阶段是我国推进金融创新的第一，当前阶段是我国推进金融创新的有利时机有利时机 n第二，我国经济开展程度需要第三层次第二，我国经济开展程度需要第三层次的金融创新与之匹配的金融创新与之匹配 第三节第三节 投资银行的金融创新投资银行的金融创新券商的创新业务 券商的创新业务主要集中在三个方向：买方业务创新、经纪业务转型和投行业务向场外市场的拓展。 买方业务在主流华尔街投行的收入中占比很大，其优势主要在于跨市场、跨品种和多种策略的组合产品。目前券商的资管产品过于单一，亟须拓展广度和深度。 经纪业务方面，目前已经在试点中的股票约定式回购和即将展开的转融通业务，将大大提高券商效劳优质客户

34、的能力。 而全国性的场外市场已经确定了开展方向，向场外市场拓展那么将大大提高投资银行的业务空间。买方业务和卖方业务 买方业务，就是投资银行从资本市场上购置产品或效劳的业务，自营、资产管理、私募股权、商人银行和对冲基金等业务，投资银行从市场上购置证券、股权或其他金融产品，因此是买方业务。 而卖方，就是投资银行向资本市场提供产品或效劳的业务。比方承销、并购和经纪业务，投资银行向客户提供证券、财务参谋、过桥贷款和代理交易等产品和效劳，因此是卖方业务。 证券公司自营业务、资产管理业务、 经纪业务相关风险资本准备计算比例要求 4月13日，中国证监会公布了证监会 7号公告关于修改关于证券公司风险资本准备计

35、算标准的规定的决定。 决定适当降低了证券公司自营业务、资产管理业务、 经纪业务相关风险资本准备计算比例要求，如将自营权益类证券、固定收益类证券的风险资本准备基准计算比例从20%、10%降低到15%、8%；将专项、集合、限额特定、定向资产管理业务风险资本准备基准计算比例从8%、5%、5%、5%降低到4%、3%、2%、2%；将以客户交易结算资金为根底的风险资本准备基准计算比例从3%降低到2%；将证券营业部的风险资本准备计算比例从每家500万元降低到300万元。本章思考题：本章思考题： 1、与商业银行比照，简析投资银行的本质特征。 2、试析法律和信用对于投资银行的重要性。 3、简述金融中心转移的过程及启示。 4、简评上海与国际金融中心的差距。 5、试析投资银行金融创新的方向，并针对各个方向举实例说明。