2022年涂料行业深度分析报告.pdf

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1、2022年涂料行业深度分析报告目录一、行业概览：悠久行业、黄金赛道、绿色环保是未来趋势.5（一）涂料应用广泛、品类繁多，绿色环保是未来趋势.6（二）原材料为涂料企业主要成本，和原油价格较为敏感.8二、涂料市场：国产品牌快速崛起，市占率仍有巨大提升空间.10（一）市场规模：亚太地区市场规模占比最大，我国涂料产能快速扩张.101、亚太地区产能占比持续提升，其中我国产能扩张尤其明显.102、我国涂料产能全球第一，近年来盈利能力有所增强.123、我国建筑涂料市场规模最大，本土品牌表现优异.13（二）竞争格局：我国涂料行业竞争格局分散，本土品牌拥有巨大提升空间.141、我国涂料行业集中度偏低，相对欧美拥

2、有巨大提升空间.142、我国涂料行业竞争格局分散，头部企业外资品牌占主导.153、立邦市占率行业领先，但国产品牌快速崛起.16三、市场空间：存量房屋增长、重涂周期缩短，缔造广阔成长空间.18（）测算内墙和外墙单方单遍涂刷涂料用量分别为0.125、0.837千克.18（二）存量空间：房屋存量面积867亿方，重涂市场规模709亿，远期预计翻番201、农村房屋存量面积428亿方，其中非住宅/住宅分别92、336亿方.202、城镇房屋存量面积439亿方，其中非住宅/住宅分别量0、268亿方.223、我国总房屋存量面积867亿方，其中住宅面积占比70%.234、存量空间测算：当前存量房屋重涂市场规模约7

3、09亿，远期预计翻番.24（三）增量空间：中期住房需求仍有支撑，对应涂料市场规模126亿.271、我国中期住房需求仍有支撑，测算未来十年住宅销售面积中枢为11.8亿方.272、测算未来十年商品房销售面积中枢为13.5亿方.283、增量空间测算：预计未来十年年度涂料需求中枢243万吨，对应市场规模126亿.294、二手房市场：二手房成交占比趋势性提升，推动重涂需求.30（四）保守估算建筑涂料中期市场规模835亿，远期市场规模1562亿.31四、投资建议：黄金赛道，广阔空间，维持行业“推荐”评级.31五、险 不.31图表目录图 表 1、涂料发展历史悠久，近年来趋于性能化和环保化.6图 表 2、涂料

4、按应用领域分类.7图 表 3、涂料按产品形态分类.7图 表 4、涂料行业产业链.8图 表 5、上游原材料主要功能.9图 表 6,亚士创能功能性建筑涂料成本占比（2 0 2 1 ）.9图 表7、三棵树家装墙面漆成本占比（2 0 2 1 ）.9图 表 8、亚士创能工程漆原材料采购量占比.9图 表 9、三棵树工程漆原材料采购量占比.9图 表 1 0、我国涂料产量结构（2 0 2 0）.1 0图 表 1 1、国内主要企业毛利率与原油价格对比.1 0图 表 1 2、全球涂料总产量及市场规模.1 0图 表 1 3、全球各地区涂料均价走势（元/吨）.1 0图 表 1 4、全球涂料产量对比（万吨）.1 1图

5、表 1 5、中国涂料产量占比亚太&全球.1 1图 表 1 6、全球涂料市场规模对比（亿元）.1 1图 表 1 7、我国涂料市场规模占比全球.1 1图 表 1 8、全球涂料产量增速对比.1 1图 表 1 9、全球涂料市场规模增速对比.1 1图 表 2 0、全球各地区涂料产量对比（2 0 2 0 ）.1 2图 表 2 1、全球涂料产量占比情况（2 0 2 0）.1 2图 表 2 2、中国规模以上涂料企业总产量及同比.1 2图 表 2 3、中国规模以上涂料企业营收及利润情况.1 3图 表 2 4、中国涂料细分市场产量结构.1 3图 表 2 5、中国规模以上企业建筑涂料产量稳定上升.1 4图 表 2

6、6、中国工程建筑涂料前五市占率（2 0 2 0）.1 4图 表 2 7、中国涂料集中度远落后于欧美（2 0 2 0）.1 4图 表 2 8、中国与全球涂料企业销售额对比.1 4图 表 2 9、中国C R 1 0 与全球涂料企业集中度对比.1 5图 表 3 0、中国C R 1 0 0 与全球涂料企业集中度对比.1 5图 表 3 1、中国涂料百强企业销售收入占比.1 5图 表 3 2、中国前十大涂料企业销售收入（2 0 2 0）.1 6图 表 3 3、中国涂料企业集中度对比.1 6图 表 3 4、中国前十大涂料企业市场占有率对比.1 6图 表 3 5、中国市场市占率排名对比（立邦v s 宣伟）.1

7、 7图 表 3 6、涂料行业制造商三大梯队.1 7图 表 3 7、各细分涂料领域企业排名.1 8图 表 3 8、墙面涂刷七大步骤.1 9图 表 3 9、内墙&外墙涂刷单方用量口径对比（k g/m?）.1 9图 表 4 0、全国房屋面积构成.2 0图 表 4 1、截至2 0 年年末全国农村住宅存量面积约3 3 6 亿方.2 1图 表 4 2、近年来农村房屋竣工面积逐年下降.2 1图 表 4 3、近年来我国乡村拆除力度持续加大.2 2图 表 4 4、我国历年城镇房屋和住宅竣工面积及城镇住宅陵工占比.2 2图 表 4 5、我国历年城镇房屋存量及住宅占比.2 3图 表 4 6、我国历年房屋面积总存量及

8、增速.2 3图 表 4 7、全国房屋面积按区域分类.2 4图 表 4 8、全国房屋面积按类型分类.2 4图 表 4 9、我国历年各类型房屋存量面积（亿方）.2 4图 表 5 0、主流涂料企业销售单价.2 5图 表 5 1、当前涂料重涂市场规模测算.2 5图 表 5 2、各国涂料重涂周期对比.2 6图 表 5 3、远期我国涂料重涂市场规模测算.2 6图 表 5 4、按现有存量房屋规模，重涂周期缩短推动远期涂料市场规模翻番.2 7图 表 5 5、2 0 2 1-2 0 3 0 年我国商品房住宅需求测算.2 8图 表 5 6、测算2 0 2 1-2 0 3 0 年我国年度住宅销售面积中枢为1 1.8

9、 亿方.2 8图 表 5 7、我国历年住宅、商办及其他销售面积占比.2 9图 表 5 8、测算2 0 2 1-2 0 3 0 年我国年度商办及其他销售面积中枢为1.7 亿方.2 9图 表 5 9、未来十年涂料增量市场规模测算.3 0图 表 6 0、主 流 1 2 个城市年度二手房销售面积及同比.3 0图 表 6 1、北京二手房成交面积占比.3 1图 表 6 2、杭州二手房成交面积占比.3 1图 表 6 3、测算中期和远期涂料市场规模.3 1一、行业概览：悠久行业、黄金赛道、绿色环保是未来趋势涂料，指涂于物体表面，一定条件下能形成薄膜的一类液体或固体材料，作用主要有四点：保护，装饰，掩饰产品的缺

10、陷和其他特殊作用（绝缘、防水、防霉、耐热），从而提升产品的价值。因早期的涂料大多以植物油为主要原料，故称作油漆；20世纪以来合成树脂已取代了植物油，称为涂料。涂料发展大致可分为三个阶段：涂料工业形成期：18世纪-19世纪中叶，涂料摆脱手工作坊状态，开始形成工业体系。1790年英国创立第一家涂料厂，之后法国、德国、奥地利等国家先后建厂，该阶段的涂料原材料为天然成膜物质，具有毒性大、味道大等特点。合成树脂涂料期：19世纪中叶-20世纪中叶，涂料原料从天然植物油为主导，逐步进化到以合成树脂为主要原材料的时期.1855年英国建立了第一个生产合成树脂涂料的工厂，之后技术几经迭代，聚氨酯、丙烯酸树脂、丙烯

11、酸酯胶乳涂料等开始投入生产。新型涂料发展期：2 0 世 纪 7 0 年代至今，涂料工业向低污染、低能耗方向发展，其形态从传统溶剂型涂料演变为粉末涂料、水性涂料、无溶剂涂料等。该阶段的涂料性能更加优异，并且更加符合环保需要.图 表1、涂料发展历史悠久，近年来趋于性能化和环保化18世纪於朴找瓦手工作 坊 状 配 多田相雄火厂1790 年19世纪美四、O A发明酚爵樽盾洋林185541909年英国也立豆 英国人北立了一拿涂料厂 第一个合或树B 涂料的工厂涂料工业体系形成美国通讯发明醉陵树/涂料,开创涂料工业新圮元192541927年粉酸树脂涂料应用在木2TE其行业再 并 陵 树 脸 关 国 汽 车

12、涂 料 工 业 向 他 展；电子计算机也为汽车旅升的主要先种1950s公 司 升 发 了 电 A ftlc方向开发在涂料产业中长卦力左作用中国涂件产量起 越 关 凡 强仝球第一中国涂料燃起,国产涂林多目秽期*力革一1952年1968年1976年1990s2016 年195041961 年1973年1980s2009隼20201&他国投入工业化生产德国法本并尔公司使涂料中大幅下If美国匹孜堡公司H 股浜的质支性发明刖林电沆机能找高，价格被涂料，人旬小次,开始率/仿璃愎能力水长法料的4*国内环保政策地产，木杜涂市场新 型 轴 嫌 时 期,一雷旌:涂一涂料升 再或工儿体系吴国杜却发明式粗涂料取邦德国

13、发明构未涂粕资料来源:竺玉书,居滋善 涂料工业发展史,谈谈涂料的发展历史,华创证券（一）涂料应用广泛、品类繁多，绿色环保是未来趋势涂料按应用领域分类可分为建筑涂料、工业涂料、通用涂料及辅助材料三大类。其中建筑涂料主要包括墙面涂料（内墙和外墙）、防水涂料、地坪涂料、功能性建筑涂料等；工业涂料包括木器家具涂料、汽车涂料、船舶涂料、高速铁路及公路涂料等；通用涂料及辅助材料包括清漆、腻子、调和漆以及其他通用涂料。图 表2、涂料按应用领域分类涂料按应用领域分类资料来源:徐峰 功能性建筑涂料的应用与发展,李幕英、刘国旭等 水性工业涂料的发展现状及趋势,步 明 升、汪 成 等 疏水型罩光清漆的制备与性能研究

14、,华创证券涂料按产品形态分类可分为溶剂型涂料、水性涂料、粉末涂料以及无溶剂涂料。溶剂型涂料最为常用，是以有机溶剂为分散介质制得的涂料，装饰性强、性能优异，但有机溶剂中含有大量的苯、甲苯、甲醛等有害物质（VOC）,对人体及环境污染大；水性涂料、粉末涂料及无溶剂涂料由于以水为溶剂或不用溶剂，污染较小，被视为环保型涂料；目前，建筑涂料以水性涂料为主，占比高达9 0%;工业涂料由于水性涂料施工要求高、易腐蚀等原因，占比仅为25%。2016年以来，国家陆续出台政策对V O C实施严格控制，未来溶剂型涂料的比重会逐步下降，水性技术在工业涂料领域将逐步实现替代。图 表3、涂料按产品形态分类资料来源:孔志元

15、中国水性涂料的现状及发展,中国涂料工业网,立邦官网,华创证券类型定义分类性能溶剂型涂料以有机溶剂为分散介质而制得的涂料溶剂类别：1、煌类溶剂；2、含氧溶剂类；3、水溶剂高光泽涂料满足高装饰性要求的场合满足施工环境适应性：可随地点、气候的变化进行溶剂比例的控制水性涂料用水作溶剂或者作分散介质的涂料水溶性涂料、水稀释性涂料、水分散性涂料（乳胶涂料）节省大量资源；降低了对大气污染；采用少量低毒性醇醮类有机溶剂，改善作业环境条件粉末涂料新型的不含溶剂1 0 0%固体粉末状涂料热塑性粉末涂料（P E）、热固性粉末涂料不用溶剂；无污染；节省能源和资源；减轻劳动强度；涂膜机械强度高无溶剂涂料使用反应性溶剂或

16、活性稀释剂的有机溶剂，能溶解成膜物质，在涂膜成膜过程中和成膜物发生化学反应双组份环氧型无溶剂涂料、丙烯酸型的光固化涂料有机溶剂不溢出，减少环境污染和人体毒害（二）原材料为涂料企业主要成本，和原油价格较为敏感涂料行业上游主要由四大类原材料组成，即成膜物质、颜料填料、溶剂和助剂，合计约占涂料总成本90%以上。其中仅成膜物质中的乳液，占比原材料成本约达3 0%,属于成本支出大头，由于乳液、油脂、溶剂等和原油价格正相关，因此原油价格对涂料生产企业的毛利率影响显著，并呈负相关关系。涂料行业的下游应用市场广阔，在建筑、工业、汽车、船舶、家具、家电等各行业均有大量应用，其中在我国建筑涂料的应用最多，其 20

17、20年产量占比接近总产量的50%。图 表 4、涂料行业产业链上 游（原材料）油脂 乳液 纤维素衍生物 天然树脂 合成树脂成膜物质颜填料,着色填料体质填料 防锈填料 醇类溶剂 醍类溶剂 明类溶剂 消泡剂 固化剂 稳定剂 分散剂涂料产品溶剂助剂资料来源：新材料在线,华创士正养涂料是高度依赖原材料的产品，其中成膜物质和助剂占比成本较高。成膜物质是涂料最基础的物质，决定了涂料的主要性能，一般以合成树脂和乳液组成，目前涂料用量比例最高的三种树脂分别为醇酸树脂、丙烯酸树脂和环氧树脂，其中醇酸树脂可产能充足，其余两种树脂进口量较大。助剂，又称油漆辅料，其能改进涂料性能，促进涂膜形成。涂料助剂种类很多，包括乳

18、化剂、分散剂、消泡剂、增稠剂、防缩孔剂、干燥促进剂、杀菌剂等，通常涂料的配方会包含多种助剂，一般助剂使用量占涂料配方总量小于5%,少数会高至10%以上。我国主要涂料产能以建筑涂料和工业防护涂料为主，2020年分别产量占比全国总产量的46.7%、2 7.5%,目前涂料原材料基本从国内采购。图 表5、上游原材料主要功能资料来源:胡企中 合成树脂及应用丛书，李 肇 强 现代涂料的生产及应用，华创证券原材料主要功能成膜物质涂料的基础物质，决定了其主要性能，主要包括油脂、天然树脂及合成树脂等。不同的树脂，其耐候性、水润性、柔韧性.附着力等性能均不相同颜料、填料装饰、改善遮盖性、增强机械强度和耐磨性助剂分

19、散树脂，粘合。如乳化剂：降低表面张力，湿润，增溶溶剂是一种挥发性液体，能溶解和稀释树脂、沥青、硝化纤维素及其他产品；具有溶解，稀释的作用；改变它们的粘稠度，便于施工操作图 表6、亚士创能功能性建筑涂料成本占比（2021）图 表7、三棵树家装墙面漆成本占比（2021）直接材料 制造费用直接人工2.61.6 材料成本运费 制造费用直接人工资料来源:公司公告,华创证券资料来源:公司公告，华创证券图 表8、亚士创能工程漆原材料采购量占比 图 表9、三棵树工程漆原材料采购量占比资料来源:公司公告,华创证券资料来源:公司公告,华创证券图 表 1 0、我国涂料产量结构（2 0 2 0）图 表 1 1、国内主

20、要企业毛利率与原油价格对比期伦轮及迪 三修例：网$-曼士鼾屹：走件十资 料 来wind,华创证券2.6 1.64.3 建筑涂料 其他工业防护涂料 粉末涂料6.7 其他涂料工业木器涂料车用涂料船舶涂料,集装箱涂料资料来源:涂界,华创证券二、涂料市场：国产品牌快速崛起，市占率仍有巨大提升空间（一）市场规模：亚太地区市场规模占比最大，我国涂料产能快速扩张1、亚太地区产能占比持续提升，其中我国产能扩张尤其明显目前全球涂料市场年产量超9,000万吨，其中亚太地区占比最大。根据涂界发布的 2021全球涂料企业100强榜单,2020年全球涂料总产量为9,350万吨，对应市场规模达1,878亿美元，同比-5.

21、0%,增速有所趋缓；其中，2020年亚太地区涂料产量达4,956万吨，占全球比重为53.0%,较 2016年+4.6pct;其中中国涂料产量3,513万吨，占全球比重约为37.6%,较 2016年+8.6pct,我国涂料产能快速扩张。图 表 1 2、全球涂料总产量及市场规模（万吨）10000800060004000200002050200019501900185018001750170016502015 2016 2017 2018 2019 2020总 产 量 市 场 规 模（右轴）（亿美元）图 表 1 3、全球各地区涂料均价走势（元/吨）资料来源：涂界,华创证券资料来源：涂界,华创证券注:

22、汇 率:1USD=6.4723CNY图 表14、全球涂料产量对比（万吨）图 表15、中国涂料产量占比亚太&全球1000080006000400020000m2016H20172018201920200.060.040.020.080.020162017201820192020中国占比亚太 中国占比全球全球 亚 太 中国资料来源:涂界,华创证券资料来源:涂界,华创证券图 表16、全球涂料市场规模对比（亿元）图 表17、我国涂料市场规模占比全球(亿元)14000(%)1200010000800060004000IHHI200002015 2016 2017 2018 2019 2020 全球 中国

23、资料来源：涂界,华创证券图 表18、全球涂料产量增速对比资料来源:涂界,华创证券36.035.535.034.534.033.533.032.532.02016 2017 20182019 2020中国涂料市场规模占比全球资料来源:涂界,华创证券注:取 汇 率:1USD=6.4723CNY图 表19、全球涂料市场规模增速对比资料来源:涂界,华创证券图 表 20、全球各地区涂料产量对比（2020）图 表 21、全球涂料产量占比情况（2020）资料来源：涂界,华创证券其他 中 国亚 太（除中国地区）资料来源：涂界,华创证券2,我国涂料产能全球第一，近年来盈利能力有所增强我国涂料市场年产量超3,50

24、0万吨，规模超4,000亿元.中国涂料行业总产量自2009年超过美国，成为世界第一大涂料生产国，近年来保持稳定增长；根据涂界发布的 2021中国涂料企业100强榜单，2020年全国1,968家规模以上涂料企业总产量为2,459.1万吨，同比+0.9%,对应主营业务收入为3,054.3亿元，同比-2.5%。若假设规模以上涂料企业产量占全行业总产量约70%,营业收入占到全行业总营收约75%,则 2020年全国涂料全行业总产量为3,513.0万吨，主营业务收入为4,072.0亿元（含规模以下企业）.2018-2020年，我国规模以上企业净利率分别为7.2%、7.3%、8.1%,近 3 年呈现上升态势

25、，国内企业盈利能力有所增强。图 表 22、中国规模以上涂料企业总产量及同比（万吨）（%）120100806040200(20)2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 产 量-YOY（右轴）资料来源：涂界,中国涂料工业协会.华创证券图 表 23、中国规模以上涂料企业营收及利润情况5000 4元）-C%）9.o4500-.-.:8.04000-7 0二二二.二|二f .w；-i5oo-H -H-.-H-H-.-H-1000-1 1 1-1 2.01上 工 工 上 一 上

26、 工 工 一 七 工 一 七I.2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020主营收入 利润 利 润 率（右轴）资 料 来 源:涂 界,中 国 涂 料 工 业 协 会,华 创 证 券3、我国建筑涂料市场规模最大，本土品牌表现优异细分市场中，我国建筑涂料规模最大，产量占比逐年提升。根据涂界及中国涂料工业协会公布的数据，我国规模以上企业建筑涂料产量从2012年的416万吨增长到2019年的694万吨,年均复合增长7.6%;2020年我国建筑涂料全行业产量为1,640万吨，同比+5.8%,占比当年我国涂料总产量的46.7%.工程涂料主要指运用于B

27、端的建筑涂料，涵盖了内外墙涂料、钢结构涂料、地坪涂料（部分企业涵盖防水涂料、辅材辅料等业务收入）。在这一领域，本土品牌表现优异，工程建筑涂料市占率稳步提升，2020年工程建筑涂料前十大企业中，6 家中国企业上榜，其中三棵树市占率超过6%。图 表 24、中国涂料细分市场产量结构建筑涂料 其他工业防护涂料,车 用涂料 工业木器涂料粉末涂料 其他涂料 船舶涂料,集装箱涂料资料来源：涂 界,华 创tE券注:2016-2017为规模以上企业口径,2018-2020为全行业口径图 表 25、中国规模以上企业建筑涂料产量稳定上升 图 表 26、中国工程建筑涂料前五市占率(2020)(万吨)800 r 700

28、6005004003002001000iHll1614121086420(2)(4)8.8 立邦 三棵树亚士嘉宝莉固克其他2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019建筑涂料产量-建筑涂料产量YOY(右轴)77.1资料来源:涂界,中国涂料工业协会,产业信息网,华创证券资料来源：涂界,华创证券(二)竞争格局：我国涂料行业竞争格局分散，本土品牌拥有巨大提升空间1、我国涂料行业集中度偏低，相对欧美拥有巨大提升空间我国涂料行业集中度低于国外市场，从国家视角来看，2020年美国与欧洲十强涂料企业集中度分别为90%与 70%,远高于中国的17%;从全球视角来看，2020年

29、我国百强企业销售额为222.3亿美元，CR1OO集中度为35.3%,低于全球CR100集中度23.2pct;其中我 国 CR1O集中度为17.5%,低于全球CR1O集中度2O.3pct,我国涂料行业集中度仍有巨大提升空间。图 表 27、中国涂料集中度远落后于欧美(2020)资料来源:前瞻产业研究院,涂界,华创证券图 表 28、中国与全球涂料企业销售额对比资料来源：涂界,华创证券注:汇 率:iUSD=6.4723CNY图 表 29、中国CR10与全球涂料企业集中度对比资料来源：涂界,华创证券图 表 30、中国CR100与全球涂料企业集中度对比资料来源：涂界,华创证券2,我国涂料行业竞争格局分散，

30、头部企业外资品牌占主导我国涂料企业数量众多，竞争格局分散。头部涂料企业外资品牌占据主导，从国内TOP10企业视角来看，2020年中国前10大涂料企业中，6 家外资企业上榜，前 3 名均为外资企业，市占率之和近9%;其中立邦2020年 收 入 174.1亿元，是唯一营收超百亿的企业。从国内TOP 100企业视角来看，国内企业营收普遍较低，营 收 在“5 亿元以下”及“5-10亿元”占比总和超过70%.从规模扩张视角来看，“5-10亿元”和“30-100亿元”的腰部企业近年来营收占比有较明显提升。图 表 31、中国涂料百强企业销售收入占比 5亿 元 以 下 5-10亿元 10-20亿 元 20-3

31、0亿元 30-100亿 元 超过100亿元资料来源:涂界,华创证券图 表 32、中国前十大涂料企业销售收入（2020）图 表 33、中国涂料企业集中度对比品1 801 6 01 4 01 2 01 0 0806 04 02 0|二 二020（%）1816141210864202016 2017 2018 2019 2020 CR3 CR5 CR10资料来源：涂界,华创证券资料来源：涂界,华创证券3、立邦市占率行业领先，但国产品牌快速崛起中国市场，立邦的市占率高于宣伟.宣伟为全球第一大涂料公司，但是在中国市场立邦的份额高于宣伟，立邦分别在建筑涂料、家装漆零售、汽车涂料等14个细分领域中领先于宣伟

32、，而宣伟仅在轨道交通、集装箱、防腐涂料等工业化涂料处于领先位置。在中国立邦领先于宣伟的原因主要在于：1 ）立邦占据中国建筑涂料市场较高地位。中国涂料市场中，建筑涂料占比最大，立邦在建筑涂料、家装漆、工程建筑涂料等细分领域均处于第一的位置，带动整体市占率提升；相比之下，宣伟在部分工业涂料领域领先立邦；2）立邦具备先发优势。立 邦 1992年便进入中国市场，先后建立工厂、办事机构，1997年便登顶国内涂料销售冠军，并将中国作为亚洲核心市场不断扩张，到 2015年营收占亚洲市场（不含日本）7 成左右。宣伟2002年才开拓亚太市场，2002年在上海成立在华首家涂料厂，2009年在广东肇庆建造基地。不过

33、值得注意的是，近年来国产品牌正在快速崛起。东方雨虹2017年首次进入十强，市占率0.84%,2020年市占排名提升至第五，市占率达1.48%;三棵树2018年首次进入十强，市占率0.88%,2020年市占排名提升至第四，市占率达1.79%;国产龙头品牌市占率快速提升。图 表 34、中国前十大涂料企业市场占有率对比20162017201820192020品牌市占率品牌市占率品牌市占率品牌市占率品牌市占率立邦4.09%立邦4.76%立邦4.01%立邦3.64%立邦4.28%阿克苏诺贝尔2.59%阿克苏诺贝尔2.79%PPG2.59%PPG2.20%阿克苏诺贝尔2.36%PPG2.47%PPG2.7

34、5%阿克苏诺贝尔2.54%阿克苏诺贝尔2.20%PPG2.22%湘江涂料0.93%湘江涂料1.10%东方雨虹1.12%三棵树1.24%三棵树1.79%巴斯夫0.88%宣伟1.07%佐敦1.02%宣伟1.22%东方雨虹1.48%资料来源：涂界,华创证券艾什得0.82%巴斯夫1.04%湘江涂料1.02%东方雨虹1.20%宣伟1.28%佐敦0.74%佐敦0.92%巴斯夫1.00%佐敦1.02%佐敦1.17%威士伯0.73%东方雨虹0.84%艾什得0.93%巴斯夫0.86%巳斯夫1.00%嘉宝莉0.70%艾什得0.82%宣伟0.93%湘江涂料0.84%湘江涂料0.95%巴德士0.57%嘉宝莉0.78%

35、三棵树0.88%嘉宝莉0.79%嘉宝莉0.94%图 表3 5、中国市场市占率排名对比（立 邦v s宣伟）立邦建筑涂料（1）家装漆零售（1）工 程 滁 料（1）工业涂料（5）地 秤 涂 料（1）涂料装饰保温板（6）防水涂料（9）家装木器漆（1）汽车修补漆（3）粉 末 涂 料（7）船 舶 涂 料（7）卷材涂料（1）艺术涂料（3）汽车涂料（5）宣伟家 具 漆（1）轨道交通漆（2）重防腐涂料（5）集装箱涂料（7）资料来源:涂界,华创证券总体来看，涂料制造商可分为三大梯队。第一梯队均为外企，具备涂料产品全品类覆盖的能力，在中国具备极高的市场份额；我国龙头目前位于第二梯队，涂料品类正逐步扩大，在细分市场具

36、备相对优势；第三梯队反映出我国涂料整体现状，即存在大量生产低质量、赚取微薄利润的制造商。图 表3 6、涂料行业制造商三大梯队资料来源：涂界,华创证券图 表37、各细分涂料领域企业排名资料来源:涂界,华创证券领域/排名12345678建筑涂料立邦阿克苏诺贝尔三棵树亚士创能宣伟嘉宝莉巴德士晨阳家装漆零售立邦阿克苏诺贝尔三棵树晨阳宣伟嘉宝莉巴德士紫荆花涂料工程建筑涂料立邦三棵树亚士创能嘉宝莉阿克苏诺贝尔宣伟富思特固克工业涂料庞贝捷阿克苏诺贝尔佐敦巴斯夫湘江涂料立邦宣伟艾仕得防水涂料东方雨虹西卡科顺防水卓宝科技宏源防水北新建材宇虹防水雨中情防水地秤涂料立邦西卡嘉宝莉三棵树阿克苏诺贝尔巴斯夫弗美克亚地斯

37、防火涂料庞贝捷圣光化工兰陵化工海虹老人西卡金隅涂料奥威斯科技阿克苏诺贝尔涂料装饰保温亚士创能固克或尔达节能富思特华德隆建材立邦三棵树久诺家具漆宣伟珠海展辰立邦大宝化工嘉宝莉巴德士漆谷君子兰家装木器漆立邦阿克苏诺贝尔嘉宝莉晨阳巴德士三棵树广东华润大宝化工重防腐涂料佐敦阿克苏诺贝尔海虹老人庞贝捷宣伟德威中远海运中国涂料汽车涂料庞贝捷巴斯夫湘江关西艾仕得立邦阿克苏诺贝尔凯喜喜化工金力泰化工汽车修补漆艾仕得庞贝捷立邦巴斯夫阿克苏诺贝尔东来涂料雅图高新宣伟轨道交通阿克苏诺贝尔宣伟立邦飞鹿高新庞贝捷艾仕得维新控股华豹新材料风电涂料海虹老人佐敦阿克苏诺贝尔庞贝捷巴斯夫创美凯威奇博格林麦加涂料核电涂料信和新材

38、庞贝捷关西涂料上海国际油漆中海油涂料海龙核科技金润核电材料 华谊精细化工航空航天庞贝捷阿克苏诺贝尔灯塔涂料中海油涂料北方涂料美凯威奇华谊精细化工中国航发材料三、市场空间：存量房屋增长、重涂周期缩短，缔造广阔成长空间（一）测算内墙和外墙单方单遍涂刷涂料用量分别为0.125、0.837千克墙面涂刷一般分为七大步骤：（1 ）遮蔽保护（2）检查修补（3）墙面加固（4）批刮腻子（5）腻子打磨（6）涂刷底漆（7）涂刷面漆。涂刷面漆前需要涂刷底漆，可有效封闭墙体，抵抗碱性物质渗出，增强墙面附着力。通常墙面涂刷阶段：底漆涂刷1 遍，等待2-4小时涂刷面漆；面漆涂刷2遍，第一次面漆涂完等待2-4 小时涂刷第二遍

39、面漆，过 1-2天可完全干透。根据三棵树官网的数据，一般内墙涂料涂刷面积是房屋使用面积的3 倍，理论每公斤涂料单遍可涂刷面积8.5-1 0 平方米。图 表38、墙面涂刷七大步骤保护家具免受粉尘、赋子、涂料滴落清理墙面油脂、浮灰等，使墙面保持干净边打磨边查看平整度面漆涂刷2遍，中间间隔2-4小时，1-2天可完全干透(2)检查修补 (4)批刮腻子 (6)涂刷底漆遮蔽保护;(3)墙面加固;(5)腻子打磨 (7)涂刷面漆使得基层表面平整 清除表面高低不平的部 底漆涂刷1遍即可，等分，保持墙面平整光滑 待2-4小时资料来源:三棵树官网,华创证券内墙涂刷单方用量有多种计算口径：(1)根据北京市住建委发布的

40、 北京市老旧小区综合改造经济指标口径，内墙单方单遍涂刷的涂料用量为O.I23kg/m2,外墙单方单遍涂刷的涂料用量为0.877 kg/n?。(2)根 据“涂界网”公布的指标，内墙单方涂料用量为0.5kg/m2,外墙单方涂料用量为2.8 kg/m2,按照通常单平米底漆一遍、面漆两遍计算，对应内墙和外墙单方单遍涂刷的涂料用量分别为 0.167kg/m2、0.933kg/m2.(3)根据三棵树官方旗舰店的指标,理论每公斤涂料单遍内墙可涂刷面积8.5-10平方米，折合内墙单方单遍涂刷的涂料用量为0.1-0.118 kg/m2,我们取平均数0.109 kg/nr2。(4)根据草根调研，一般公装内墙单方单

41、遍涂刷的涂料用量为0.1 kg/m2,外墙单方单遍涂刷的涂料用量为0.7kg/m2。综合北京市住建委、涂界网、三棵树官网以及草根调研数据，我们估算内墙和外墙单方单遍涂刷的平均涂料用量分别为0.125 kg/nA 0.837kg/m2.本篇报告后续测算需求部分，内外墙单方单遍涂料用量将采用该平均数据。图 表39、内墙&外墙涂刷单方用量口径对比(kg/nV)北京市住建委(旧改数据)数据来源涂界三棵树官网草根调研平均内墙0.1230.1670.1090.1000.125外墙0.8770.9330.7000.837资料耒源:北京市住建委,涂界,三棵树官网,草根调研,华创证券（二）存量空间：房屋存量面积

42、867亿方，重涂市场规模709亿，远期预计翻番截至2020年年末，我国全国房屋总建筑面积约866.7亿方，其主要由农村房屋面积和城镇房屋面积组成，其中农村/城镇房屋面积分别由住宅面积和非住宅面积构成.其中农村住宅面积根据我国住房和城乡建设部统计口径，由农村建制镇住宅面积、建制乡住宅面积和建制村住宅面积组成。后续我们将分部测算城镇和农村各类房屋面积总量。图 表 40、全国房屋面积构成资料来源:统计年鉴,华创证券整理1、农村房屋存量面积428亿方，其中非住宅/住宅分别92、336亿方据住建部数据，截 至 2020年年末，我国农村住宅存量面积约336.3亿方，同比+3.8%,其中农村建制镇、建制乡、

43、建制村住宅存量面积分别为61.4亿方、8.4亿方、266.5亿方，分别占比农村住宅存量面积18.3%、2.5%.79.2%。另外据统计年鉴数据，1995-2016年我国农村房屋累计竣工面积224.8亿方，农村住宅累计竣工面积176.6亿方，住宅占比78.6%。假设整体农村住宅存量面积占比和该占比相当，推 算 2020年年末，我国农村房屋存量面积428.1亿方，其中农村非住宅房屋面积91.8亿方，住宅房屋面积336.3亿方。图 表 41、截至20年年末全国农村住宅存量面积约336亿方乡:年末实有住宅建筑面积 农村实有住宅建面同比资料来源:国家统计局,华创证券图 表 42、近年来农村房屋竣工面积逐

44、年下降农 村 房 屋 竣 工 面 积 农村住宅竣工面积 乡村住宅竣.工占比乡镇总竣工（右 轴）资料来源:国家统计局,华创证券图 表43、近年来我国乡村拆除力度持续加大2、城镇房屋存量面积439亿方，其中非住宅/住宅分别170、268亿方据住建部及统计年鉴数据测算，截至2020年年末，我国城镇房屋存量面积约438.5亿方，同比+4.4%,其中城镇住宅和城镇非住宅存量面积分别为268.4亿方、170.2亿方，分别占比城镇房屋存量面积的61.2%、38.8%。图 表44、我国历年城镇房屋和住宅竣工面积及城镇住宅竣工占比(8642086420864202222211111966L966LZ66L866

45、L666LOONOSN80NSONZSC X J9SZgszss二ONOSZ6SN8SC X IL oozWON芸ZNSC X IZ5N9SC X I6E8SC X IooooooO765432100SC X I城镇房 屋 竣 工 面 积 城 镇 住 宅 竣 工 面 积 城镇住宅竣工占比城镇房屋竣工（右 轴）资料来源:统计年鉴,华创：正券图 表 45、我国历年城镇房屋存量及住宅占比全国城镇住宅存量 全 国城镇非住宅存量资料来源:统计年鉴,华创证券城镇住宅占比城镇房屋（右 轴）3、我国总房屋存量面积867亿方，其中住宅面积占比70%截至2020年年末，我国房屋存量面积（农村房屋面积+城镇房屋面积

46、）合 计 866.7亿方,其中按区域分，城镇房屋和农村房屋面积分别为438.5亿方、428.1亿方，分别占比50.6%、49.4%;按类型分，住宅面积和非住宅面积分别为604.7亿方、262.0亿方，分别占比69.8%、30.2%。图 表 46、我国历年房屋面积总存量及增速资料来源:统计年鉴,华创证券图 表 47、全国房屋面积按区域分类 图 表 48、全国房屋面积按类型分类图 表 49、我国历年各类型房屋存量面积（亿方）资料来源:国家统计局,统计年鉴,华创证券全国房屋存_全国城全国城1全国农村全国农全国城镇房全国城镇非全国城镇住全国农村房全国农村住年份镇房屋拆除镇住房拆除因存村住房拆除量屋存量

47、住宅存量宅存量屋存量宅存量2005492.5164.556.8107.7327.970.3257.62006494.6174.950.6124.31.61.1319.768.6251.15.82007531.2186.645.7140.91.71.2344.673.9270.75.62008553.2199.541.9157.51.91.4353.875.9277.96.12009583.9213.939.8174.12.01.6370.079.4290.66.22010607.9229.338.6190.72.11.7378.681.2297.46.52011634.0249.650.519

48、9.12.31.9384.382.4301.96.72012662.1271.363.4207.82.52.0390.883.8307.06.82013691.7294.377.8216.52.72.1397.585.3312.26.92014721.0317.892.6225.22.92.2403.286.5316.77.02015748.1341.2108.2233.03.22.3406.987.3319.67.12016770.4361.0120.5240.53.42.3409.387.8321.57.22017774.1382.0133.9248.13.62.4392.084.1308

49、.07.22018806.3400.8146.0254.83.82.5405.587.0318.56.92019832.6420.1158.4261.84.02.5412.588.5324.07.12020866.7438.5170.2268.44.22.6428.191.8336.37.34、存量空间测算：当前存量房屋重涂市场规模约709亿，远期预计翻番据住建部及统计年鉴数据测算，截至2020年年末，我国总房屋存量面积合计866.7亿方。考虑到墙面涂刷分为外墙和内墙，根据中国工业涂料协会数据，外墙的涂刷面积是建筑面积的0.7倍，涂刷比例为6 2%;内墙为2.5倍，涂刷比例为7 8%;但考虑到

50、：1 ）城镇非住宅中商办、仓储用房隔间相对较少，我们假设其内墙的涂刷面积是建筑面积的2。倍；2）农村非住宅中厂房、仓储用房占比相对较高，其内外墙涂刷简单甚至没有涂刷，以及部分单层厂房、仓库无内墙或少内墙，我们假设其外墙的涂刷比例为5 0%,内墙的涂刷面积是建筑面积的1.5倍，涂刷比例6 0%;综合测算我国总房屋存量面积对应的外内墙名义涂刷面积分别为368.4亿方、1,527.2亿方。同时，根据北京市住建委，涂界，三棵树官网以及草根调研数据，我们估算内墙和外墙单方单遍涂刷的平均涂料用量分别为 0.125 kg/m 0.837 kg/m2.按照内外墙通常需要涂刷3 遍（底 漆 1遍，面漆2 遍）,