国际金融衍生产品及其业务(1)42689.pptx

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1、国际金融衍生产品及其业务学习目的:l 了解金融衍生产品及其市场的涵义；l 熟悉金融衍生产品的种类与基本特点；l 掌握外汇期货交易的操作手段和程序；l 掌握外汇期权交易的操作手段和程序；l熟悉金融互换业务的操作手段和程序；l 了解其他衍生金融工具的交易方式。第一节 金融衍生产品及其市场 一、金融衍生产品及其市场的涵义 金融衍生产品：一种金融合约，而不是借贷资金，其主要目的在于转移由于资产价值波动所带来的神秘感。金融衍生产品市场是由一组规则、一批组织和一系列产权所有者构成的一套市场机制。二、金融衍生产品的种类1）按合约类型（交易方法）分类i）远 期 合 约（Forwards）：指 交 易 双 方

2、在 未 来 某 一 时期按照事先规定的价格、数量买卖某种标的物的合约。ii）期货合约（Futures）：期货是一种由集中的交易市场规定交易标的物品质、价格、数量、到期日等，在未来某一时期进行交割买卖的标准化了的合约（StandardizedContracts）。iii）期 权 合 约（options）：在 某 一 约 定 时 间 内 买 进 或 卖出特定标的物权利的一种契约。iv)互 换 合 约（Swaps）：交 易 双 方 达 成 协 议，约 定 在 未来 某 一 时 间 以 事 先 规 定 的 方 法 交 换 两 笔 货 币 或 资 产 的合约。2）按 标 的 资 产 的 性 质 分 类：

3、货 币 或 汇 率 衍 生 工 具、利 率衍生工具、股票衍生工具。3）按 衍 生 次 序 的 标 准 分 类：一 般 衍 生 工 具、混 合 衍 生工具、复杂衍生工具。4）按交易地点的不同分类：场内工具和场外工具三、金融衍生产品的基本特点1 未 来 性：交 易 在 现 时 发 生 而 结 果 要 到 未 来 某 一 约 定 的时刻才能产生。2 杠 杆 效 应：只 需 动 用 少 量 的 资 金 即 可 控 制 资 金 量 巨大的交易合约。3风险性（1）价格风险（2）信用风险（3）流动性风险（4）操作风险（5）法律风险（6）管理风险4.虚拟性：独立于现实资本运动之外。5.高度的投机性6.设计的灵

4、活性7.帐外性：潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。8组合性.第二节 外汇期货市场交易业务 一、外汇期货的概念在 有 形 的 交 易 市 场，通 过 结 算 所(ClearingHouse)的 下 属 成 员 清 算 公 司(ClearingFirm)或 经 纪 人，根 据成 交 单 位、交 割 时 间 标 准 化 的 原 则，按 固 定 价 格 购 买与出卖远期外汇的一种业务。二、外汇期货市场及交易操作(一)外汇期货交易制度 1保证金制度：为了保证合同的履行。2结算制度：遵循“无负债”的原则。3限价交易：价格波动超过最大幅度，交易自动停止。4特殊措施：非常情况下，保障交易的顺利进行。三、外

5、汇期货交易中的套期保值业务指 买 进(或 卖 出)与 现 汇 市 场 数 量 相 当、交 易 方 向 相 反的 外 汇 期 货 合 约，以 后 在 未 来 某 一 时 间 通 过 卖 出(或 买入)外 汇 期 货 合 约 以 避 免 或 最 大 限 度 减 少 因 现 汇 市 场 汇率波动所带来的风险损失。(一)空头(卖出)套期保值指 交 易 者 在 外 汇 期 货 市 场 卖 出 外 汇 期 货 合 约，以 达 到对现货保值的目的。(二)多头(买入)套期保值指 交 易 者 在 外 汇 期 货 市 场 买 入 外 汇 期 货 合 约，以 达 到对现汇保值的目的。第三节 外汇期权交易一、期权交易

6、的涵义期权交易实际上是种权利的买卖：双方签约，买方向卖方支付一定费用作为代价而从权利的卖方那里获得在规定期限内按规定的价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的权利。二、外汇期权的基本形式 看涨期权(CallOption)又称买进期权：指期权持有者有权在合同规定的期限内按协定价格买进一定数额某种外币或到期不执行买进合同。看跌期权(PutOption)又称卖出期权：指期权持有者有权在合同规定的期限内，按协定价格卖出一定数额某种外币或到期不执行卖出合同。看涨期权的购买者是否执行合约的理性 分析：1现汇汇率等于协定汇率：这时客户执行或不执行合约没有差别2协定汇率 现汇汇率(协定汇率+保险费)：执行合约将

7、获利。5 现 汇 汇 率 协 定 汇 率：执 行 合 约 的 损 失 将 大 于 保 险 费 总额，这时应放弃其权利而不执行合约。看跌期权的购买者是否执行合约的理性分析：1 现 汇 汇 率 等 于 协 定 汇 率：执 行 或 不 执 行 合 约 没 有 差别，均损失保险费。2(协 定 汇 率 保 险 费)现 汇 汇 率 协 定 汇 率：不 执 行合 约 的 损 失 为 保 险 费 总 额，执 行 合 约 的 损 失 则 少 于 保 险费总额，因此应选择执行合约。3 现 汇 汇 率(协 定 汇 率 保 险 费)：执 行 合 约 将 不 亏不 盈，而 不 执 行 合 约 的 损 失 为 保 险 费

8、 总 额，因 此 应 选 择执行合约。4 现 汇 汇 率 协 定 汇 率：执 行 合 约 损 失 将 大 于 保 险 费，而 不 执 行 合 约 的 损 失 仅 为 保 险 费 总 额，因 此 应 放 弃 其 权利而不执行合约。第四节 国际金融市场中的互换业务 一、金融互换简介 金融互换是以不同货币或不同债务工具表示的资产或负债的互换。三种基本方式：货币互换利率互换货币利率互换二、货币和利率互换的交易方式（）利率互换交易利 率 互 换 交 易 是 两 个 借 款 人 发 挥 各 自 的 融 资 比 较优 势，进 行 利 率 交 换，分 享 对 方 在 另 一 个 市 场 中 的 好处。（二）基

9、 础 利 率 调 换 交 易：在 不 同 期 限 的 基 础 浮 动 利 率 凭证之间的利息互换。（三）固定利率货币互换（四）货币利率交叉互换交易：以一种货币的固定利率的利息调换另一种货币的浮动利率时利息。三、其它互换交易：资产互换（assetswaps）摊提互换（amortisingswaps）远期互换（fowardswaps）零票息债券互换（azero couponswap）互换期权（anoptiononaswap）多边互换（Amulti leggedswap）指数互换（Anindexswap）第五节 其他衍生金融工具一、利率期货交易利 率 期 货（InterestRateFutures）

10、是 指 买 卖 双 方 在未 来 某 时 按 预 定 价 格 买 卖 一 定 数 量 的 利 率 资 产（其价 格 主 要 决 定 于 利 率 水 平 的 金 融 资 产）的 金 融 期 货合约。（一）利率期货的种类1短期国库券期货（TreasurvBillFutures）2 欧 洲 美 元 定 期 存 款 单 期 货（Eurodollar CD Futures）3长期国债期货（TreasuryBondFutures）（二）利率期货的套期保值1.空头套期保值：通过空头交易规避利率上升的风险。2.多头套期保值：通过多头交易规避利率下降的风险。（三）利率期货的投机与套利交易1.单向投机：通过买入或

11、卖出利率期货合约进行的利率期货交易行为。2.跨期套利：在同一市场买卖不同交割月份的期货合同。3.跨 品 种 套 利：利 用 同 一 时 间 内 两 种 利 率 期 货 合 约 价 格波动幅度的不获取投机利润。4.跨 市 套 利：在 不 同 的 交 易 所 同 时 进 行 同 种 利 率 期 货 交易，买卖的方向相反。二、股票价格指数期货交易（一）股票价格指数期货的概念：股 票 价 格 指 数 期 货（StockIndexFutures）以 约 定 的 股票 价 格 指 数 作 为 交 易 标 的 的 一 种 期 货 合 约，利 用 股 票价格指数的升降来代表期货合约价值的涨跌。（二）股票价格指

12、数期货交易的特点1.基础资产是没有具体实物形式的股票价格指数，价格以指数点的若干倍来计算。2在交割时采取现金结算方式。3常被作为牟取高利的投机手段。4.广泛应用于股票组合的风险管理。（三）股票价格指数期货的套期保值1 空 头 套 期 保 值：在 期 货 市 场 卖 出 股 指 期 货，使 期 货市场的收益弥补资产损失。2 多 头 套 期 保 值：用 期 货 市 场 的 多 头 盈 利 来 规 避 将 来投资成本增加的风险。（四）股票价格指数期货交易中的投机与套利可 分 为 单 向 股 指 期 货 投 机、股 指 期 货 跨 期 套 利、股指期货跨品种套利以及股指期货跨市套利四种类型。三、利率期

13、权交易利率期权（InterestRateOption）是指买方向卖方支付一定的期权费后即获得在某一时间按照协定价格买入或卖出一定数量的债权凭证或利率期货合约的选择权。（一）场内交易的利率期权1.现货期权：以某种固定收入证券作为基础资产的期权合约。2 利 率 期 货 期 权：指 期 权 买 方 支 付 一 定 的 期 权 费 后，即 有权 在 有 效 期 内 以 协 定 价 格 买 入 或 卖 出 一 定 数 量 的 利 率 期 货合约的权利。（二）场外交易的利率期权1.利率上限指 由 期 权 的 买 方 向 卖 方 支 付 一 定 期 权 费 后，在 合 约 有效 期 内 的 各 利 率 更

14、换 日，当 基 准 利 率 超 过 利 率 上 限 时，买方可从卖方收到利率差额的交易。2利率下限指 由 期 权 的 买 方 向 卖 方 支 付 一 定 的 期 权 费 后，在 合约 有 效 期 内 的 各 利 率 更 换 日，当 基 准 利 率 低 于 利 率 下限时买方可从卖方收到利率差额的交易。3利率上下限购 买 者 通 过 买 入 一 个 利 率 上 限 来 固 定 一 个 最 高 利 率，同时又通过卖出一个利率下限来缩小利率的波动范围四、股票价格指数期权交易由 期 权 买 方 向 卖 方 支 付 一 定 的 期 权 费 后，即 获 得 了在 合 约 有 效 期 内 按 某 一 协 定

15、 价 格 买 入 或 卖 出 一 定 数 量股价指数合约的选择权。五、远期利率协议远 期 利 率 协 议（ForwardRateAgreement）指 交 易双 方 商 定 在 未 来 结 算 日 针 对 某 一 名 义 本 金，就 协 议 利率与参照利率的差额进行支付的远期合约。复习题一、主要概念a)金融衍生产品及其市场；b)外汇期货；c)外汇期权；d)金融互换业务；e)利率期货交易；f)远期利率协议；g)票据发行便利。二、讨论题a)外汇期货、外汇期权与远期外汇交易有何异同？某 瑞 士 出 口 商 要 在3月 份 投 标，保 证 提 供10辆 电动 车，价 值 为50万 美 元，但 投 标

16、的 决 定 必 须 在3个 月后 即6月 中 才 能 作 出。为 了 避 免 一 旦 中 标 后 所 获 美 元贬 值 的 风 险（当 时 的 汇 率 为USD1=CHF1.5220），该 出 口 商 买 入10笔 美 元 卖 出 期 权（每 张 金 额 为50000美 元），到 期 日 为6月 份，履 约 价 格 为USD1 CHF1.5000，每一期权资为CHF0.0150。假设到6月中旬，出现下列情况：（1）该 出 口 商 中 标，而 市 场 行 情 为USD1 CHF1 4300；（2）该 出 口 商 中 标，市 场 行 情 为 USD1=CHF1.5300；（3）该 出 口 商 没

17、有 中 标，市 场 行 情 为 USD1 CHF1.4300；（4）该 出 口 商 没 有 中 标，市 场 行 情 为USD1 CHF15300。试 问：在 上 述 四 种 情 况 下，该 出 口 商 如 何 操 作？结 果如何？案例：出口商利用货币期货交易达到避险目的假 定 在1987年10月16日，美 国 某 出 口 商 与 国 外 签 约出 口 一 批 货 物，于2 个 月 后 装 船 交 货 并 获 得 一 笔 外 汇 收入DM500000，签 约 时 马 克 汇 率 为US$1 DM1.7985，则 折 合 美 元 为US$278010。该 出 口 商 认 为2个 月 后 马 克不

18、可 能 升 值，而 贬 值 的 机 会 却 较 大，届 时DM500000换 成 美 元 可 能 比 签 约 时 少。在 此 情 况 下，该 出 口 商 可以 利 用 货 币 期 贷 交 易 的 对 冲(Hedge)操 作，以 减 少 兑 损失。操作方式如下：1在10月16日，该出口商先卖出12月份交割的马克期货，因每个契约的交易单位为DM125000，故为对冲出口贷款DM500000，共需出售4个契约，并以US$0.5598(即11.7863/US$)成交。2 假 定 在 12月 16日，现 货 市 场 马 克 贬 值 至 US$1 DM1.8400，则 该 出 口 商：(1)将 收 到 的

19、 出 口 货 款DM500000在 现 货 市 场 出 售，得 到US$271739；(2)在 期 货 市 场 结清 原 先 所 售 出 的4张 马 克 期 货 契 约(即 买 入4 张 契 约 轧 平 期货 头 寸)，成 交 价 格 假 定 为 US$0.547l/DM(即DM1.8278/US$)。3损益计算如下：(1)期货市场收益为US$/DM(0.55980.5471)DMl250004 US$6350(2)现货市场出售DM500000 得到US$271739。两 者 合 计US$6350 US$27l739US$278289，约 相 当于 出 口 商 签 约 时 该 笔DM500000折 合US$278010的 金 额。此即该出口商利用货币期货交易固定出口货款的过程。资 料 来 源：蔡 玉 龙、胡 穗 华，国 际 金 融 实 务，1996年6月，第1版。谢谢观看/欢迎下载BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES.BY FAITH I BY FAITH