公司财务管理 第一章概述和环境.ppt

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1、E-mail:瞿炎辰瞿炎辰财务管理财务管理参考书目参考书目1，公司理财公司理财第六版，斯蒂芬第六版，斯蒂芬A.罗斯罗斯(Stephen A.Ross)著、机械工业出版社著、机械工业出版社2，现代企业财务管理现代企业财务管理第十版、詹姆斯第十版、詹姆斯.C.范霍范霍恩著，经济科学出版社恩著，经济科学出版社3，财务成本管理财务成本管理CPA教材教材考核方法考核方法考核方式：平时成绩和期末考试成绩相结合。平时成绩占总成绩的30%，期末考试占70%。平时成绩包括出勤（占10%）、作业（占10%）、课堂表现（占10%）。课程公共邮箱 Key：guanli公司最大的危机是什么？财务！公司最值得重视的是什么

2、？财务！公司最需要控制的是什么？还是财务！为什么许多公司财务总监的年薪常常超过公司总裁？答案是财务管理在公司管理中至关重要！财务管理主要解财务管理主要解决企业的什么问决企业的什么问题？题？什么是公司理财假设你决定创办一家生产网球的公司，为此你雇佣一位经理购买原材料，并招募一批生产和销售网球的员工。用理财学的语言来说，你在存货、机器、土地和劳动力方面进行投资。你投入在这些资产的现金等于你筹集的资金。当你开始销售网球的时候，你的公司将获得现金。这是创造价值的基础。公司的目标就是为你创造价值。这一价值体现在公司简单的资产负债表的结构之中。公司理财研究的三个问题(1)公司应该投资于什么样的长期资产？(

3、2)公司如何筹集资本性支出所需的资金呢？(3)公司应该如何管理它在经营中的现金流量？资本结构融资安排决定了公司价值的构成。购买公司债务的人或机构统称为“债权人”。持有公司权益股份者称为“股东”。有时把公司视为一个圆饼有助于理解公司的资本结构。首先，圆饼的规模大小将取决于公司已经做出的投资决策。在公司做出投资决策之后，公司的资产价值，如建筑物、土地、存货等，也随之而定。然后，公司可以确定它的资本结构。公司可以事先发行比股权多的债权，筹集投资所需的资金；也可以考虑改变一下二者的比例，使用其收入买回它的一些债权。我们想象中的公司资本结构这一圆饼如图所示。圆饼的规模就是公司在金融市场的价值。可以将公司

4、的价值V，写作V=B+SB债权或负债的价值；S股权或所有者权益的价值。圆饼图考虑两种分割圆饼的方案：一是债权和股权各占 5 0；二是2 5的债权和7 5的股权。由于如何确定资本结构将影响公司的价值，因此财务经理的目标之一就是选择使得公司的价值V尽可能大的负债与所有者权益的比例。财务管理的内容财务管理的内容1、概念。组织财务活动，处理财务关系、概念。组织财务活动，处理财务关系 2、内容、内容。筹资管理筹资管理投资管理投资管理营运资金管理营运资金管理股利分配管理股利分配管理财务分析财务分析时间价值的观念时间价值的观念证券估价证券估价风险价值的观念风险价值的观念管理者的本量利理念管理者的本量利理念企

5、业并购问题企业并购问题财务管理的财务管理的基本原理基本原理财务管理的财务管理的核心内容核心内容财务管理的拓展财务管理的拓展财务管理与会计的区别财务管理与会计的区别区别：财务管理侧重区别：财务管理侧重 分析与决策分析与决策 会计侧重会计侧重 计量与报告计量与报告联系：会计信息是财务管理的基础联系：会计信息是财务管理的基础米德兰公司（例）米德兰公司从事黄金提炼和贸易。到年底，公司销售黄金，收入100万美元。在年初，公司支付了 90万美元的现金购买矿石。公司向购买黄金的客户收回现金。以下是米德兰公司年末的财务会计状况。根据会计准则，由于假设客户将很快地支付货款，因此即使客户尚未支付，销售收入也可以确

6、认。所以，从会计的角度看，米德兰公司似乎是盈利的。然而，从公司理财的角度看，其关注现金流量，因此结果不同。公司理财注重米德兰公司的黄金交易经营是否给公司创造了现金流量。价值创造取决于现金流量。对于米德兰公司，价值创造实际上取决于它是否和何时能收到 100万美元的货款。财务管理专业课程体系财务管理专业课程体系财务管理的发展财务管理的发展第一章 财务管理概述第一节 财务管理的目标一、公司经营目标二、公司财务管理的目标三、协调股东与管理者的委托代理关系四、公司与社会责任企业目标及对财务管理的要求企业目标及对财务管理的要求生存生存以收抵支、到期偿债以收抵支、到期偿债发展发展筹集企业发展所需的资金筹集企

7、业发展所需的资金获利获利合理、有效使用资金合理、有效使用资金案例：巨人集团的失败案例：巨人集团的失败企业财务目标的综合表达企业财务目标的综合表达利润最大化利润最大化每股盈余最大化每股盈余最大化股东财富最大化股东财富最大化企业价值最大化企业价值最大化利润最大化利润最大化理由：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。存在的问题：(1)(1)利润是一定时期实现的利润总额，它没有考利润是一定时期实现的利润总额，它没有考虑资金时间价值虑资金时间价值(2)(2)没有反映创造的利润与投入的

8、资本之间的关没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系系(3)(3)没有考虑风险因素没有考虑风险因素每股盈余最大化每股盈余最大化理由：把企业实现的利润额同投入的资本把企业实现的利润额同投入的资本或股本数联系起来考虑或股本数联系起来考虑存在的问题：存在的问题：没有考虑资金时间价值和风险因素，没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。也不能避免企业的短期行为。股东财富最大化股东财富最大化理由：（1 1）考虑了资金的时间价值）考虑了资金的时间价值（2 2）考虑了投资的风险价值）考虑了投资的风险价值（3 3）考虑了投入资本与获利之间的配比）考虑了投入资本与获利之间的配比关系关系存在的问题

9、：存在的问题：计算比较困难计算比较困难企业价值最大化目标的具体内容强调风险与报酬均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系；加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制；关心本企业一般职工的利益；不断加强与债权人的关系；关心客户的长期利益；加强与供应商的合作；保持与政府部门的良好关系。注意：企业价值是考虑风险的，但并不是风险越低越好。注意：企业价值是考虑风险的，但并不是风险越低越好。财务关系财务关系企业是一系列契约关系的集合企业是一系列契约关系的集合企业企业股股东东债债权权人人经经理理职职工工供应商供应商客户客户政府政府社会社会希希望望企企

10、业业成成功功又又有有不不同同的的利利益益企业最重要的财务关系企业最重要的财务关系股东和经营者的冲突表现及协调方法股东和经营者的冲突表现及协调方法股东和债权人的冲突表现和协调方法股东和债权人的冲突表现和协调方法股东和经营者的冲突表现及协调方法股东和经营者的冲突表现及协调方法冲突：股东和经营者的目标并不完全一致，股东的目标是使企业财富最大化，经营者的目标是享受在职消费和避免风险。表现：道德风险和逆向选择道德风险和逆向选择协调方法：协调方法：监督监督激励（股票选择权、绩效股）激励（股票选择权、绩效股）股东和债权人的冲突表现和协调股东和债权人的冲突表现和协调方法方法冲突：冲突：债权人希望到期安全收回本

11、金和利息；而股东由于债权人希望到期安全收回本金和利息；而股东由于其承担有限责任，在总资产报酬率高于借款利率的其承担有限责任，在总资产报酬率高于借款利率的前提下，希望进一步扩大负债，以充分发挥负债筹前提下，希望进一步扩大负债，以充分发挥负债筹资的财务杠杆效应，以争取更高的净资产收益率。资的财务杠杆效应，以争取更高的净资产收益率。表现：表现：投资于预期风险要高的新项目投资于预期风险要高的新项目发行新债发行新债协调方法：协调方法：限制性借款限制性借款拒绝进一步合作拒绝进一步合作四、公司与社会责任公司承担一定的社会责任是应该的，但完全以社会责任为前提是行不通的，这将会使公司放弃财富最大化这一理财目标。

12、第二节 财务管理的内容一、公司财务活动二、公司的财务关系三、财务管理的主要内容一、公司财务活动公司筹资引起的财务活动公司投资引起的财务活动公司日常经营引起的财务活动利润分配引起的财务活动现金的循环和周转现金的循环和周转现金流转的概念现金流转的内容现金流转的内容短期循环短期循环 长期循环长期循环1.折旧是现金的一种来源2.长期循环和短期循环的联系某公司的损益情况如下某公司的损益情况如下(单位单位:元元)销售收入销售收入 100 000100 000制造成本制造成本(不含折旧不含折旧)50 000)50 000销售和管理费用销售和管理费用 10 00010 000折旧折旧 20 000 20 00

13、0 80 00080 000税前利润税前利润 20 00020 000所得税所得税(30(30)6 000)6 000税后利润税后利润 14 00014 000现金却增加了现金却增加了34 00034 000元元如某公司本年亏损如某公司本年亏损,情况又怎样呢情况又怎样呢?销售收入销售收入 100 000100 000制造成本制造成本(不含折旧不含折旧)90 000)90 000销售和管理费用销售和管理费用 10 00010 000折旧折旧 20 000 20 000 120 000120 000亏损亏损 (20 000)(20 000)现金余额并未减少现金余额并未减少现金流转的不平衡现金流转的

14、不平衡现金流转不平衡的内部原因现金流转不平衡的内部原因盈亏盈亏 扩充扩充现金流转不平衡的外部原因现金流转不平衡的外部原因市场季节变化市场季节变化 经济波动经济波动 通货膨胀通货膨胀 竞争竞争二、公司的财务关系与投资者的财务关系与债权人及债务人的财务关系与被投资单位的财务关系与税务机关之间的财务关系内部各单位的财务关系与其职工之间的财务关系三、财务管理的主要内容投资（直接投资和间接投资；长期投资和短期投资）筹资（权益资金和借入资金；长期资金和短期资金）股利分配第三节 财务管理的组织结构财务副总裁资金主管主计长财务总监第二章 财务管理环境企业的财务管理环境又称理财环境，是对企企业的财务管理环境又称

15、理财环境，是对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。业财务活动产生影响作用的企业外部条件。它们是企业财务决策难以改变的外部约束条它们是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多的是适应它们的要求件，企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化。和变化。法律环境法律环境金融环境金融环境经济环境经济环境1、企业组织法律、企业组织法律2、税收法律、税收法律3、财务法律、财务法律一、法律环境一、法律环境如如公司法公司法等等种类：流转税法、所得税法、种类：流转税法、所得税法、其他税法其他税法目的：开展税收筹划以尽可能目的：开展税收筹划以尽可能 减少税负减少税负种类：种类：企业会计准则企业会计准则

16、 企业会计制度企业会计制度等等目的：开展盈余管理以尽可能目的：开展盈余管理以尽可能 提供符合企业要求的信息。提供符合企业要求的信息。二、经济环境二、经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况是指企业进行财务活动的宏观经济状况（一）经济发展状况（一）经济发展状况（二）通货膨胀（二）通货膨胀（三）利息率被动（三）利息率被动（四）政府的经济政策（四）政府的经济政策（五）竞争（五）竞争三、金融环境三、金融环境影响财务管理的主要金融环境因素有：影响财务管理的主要金融环境因素有：金融机构（银行、非银行金融机构）金融机构（银行、非银行金融机构）金融市场金融市场利息率利息率金融市场是指资金筹集的场所。金融市场

17、是指资金筹集的场所。广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。实物资本和货币资本的流动。广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。债券的发行和买卖市场。金融市场金融市场外汇市场外汇市场资金市场资金市场黄金市场黄金市场

18、货币市场货币市场资本市场资本市场短期证券市场短期证券市场短期借贷市场短期借贷市场长期证券市场长期证券市场长期借贷市场长期借贷市场一级市场一级市场二级市场二级市场金融市场上利率的决定因素金融市场上利率的决定因素利率是资金使用权的价格，同时也是投资者确利率是资金使用权的价格，同时也是投资者确定投资报酬率和筹资者确定资本成本的参照物。定投资报酬率和筹资者确定资本成本的参照物。利率的构成可表示如下：利率的构成可表示如下：利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附加率风险附加率 纯粹利率纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响系和国家调节的影响