第六章 资产管理业务.ppt

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1、第六章资产管理业务第六章资产管理业务一、概念一、概念一、概念一、概念资产管理（资产管理（资产管理（资产管理（Asset Management)Asset Management)业务业务业务业务:投资银行代理资产所有者经投资银行代理资产所有者经投资银行代理资产所有者经投资银行代理资产所有者经营资产，以使资产所有者的资产增值的新兴的金融业务。营资产，以使资产所有者的资产增值的新兴的金融业务。营资产，以使资产所有者的资产增值的新兴的金融业务。营资产，以使资产所有者的资产增值的新兴的金融业务。代理关系代理关系代理关系代理关系理论上，资产管理可以涵盖一切形式的资产，包括现金资产、证理论上，资产管理可以涵

2、盖一切形式的资产，包括现金资产、证理论上，资产管理可以涵盖一切形式的资产，包括现金资产、证理论上，资产管理可以涵盖一切形式的资产，包括现金资产、证券资产、股权资产、债权资产和实物资产。券资产、股权资产、债权资产和实物资产。券资产、股权资产、债权资产和实物资产。券资产、股权资产、债权资产和实物资产。客户委托资产可以是现客户委托资产可以是现客户委托资产可以是现客户委托资产可以是现金、债券、资产支持证金、债券、资产支持证金、债券、资产支持证金、债券、资产支持证券、证券投资基金、股券、证券投资基金、股券、证券投资基金、股券、证券投资基金、股票、金融衍生品或者中票、金融衍生品或者中票、金融衍生品或者中票

3、、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金国证监会允许的其他金国证监会允许的其他金国证监会允许的其他金融资产。融资产。融资产。融资产。资产管理是指券商接资产管理是指券商接资产管理是指券商接资产管理是指券商接受客户资产委托而代受客户资产委托而代受客户资产委托而代受客户资产委托而代其投资，券商选择资其投资，券商选择资其投资，券商选择资其投资，券商选择资产类型（股票、债券产类型（股票、债券产类型（股票、债券产类型（股票、债券或地产）、决定投向或地产）、决定投向或地产）、决定投向或地产）、决定投向以及何时买卖以及何时买卖以及何时买卖以及何时买卖 。n n投资者将其合法持有的现金或证券委托给专业的证券经营机

4、构，通过金融市场运作，有效降低市场风险、赢得较高投资回报的一种新兴的金融业务。n n我国证券公司的资产管理业务的我国证券公司的资产管理业务的n n1 1、我国证券公司资产管理业务的发展与规制、我国证券公司资产管理业务的发展与规制n n我国证券公司资产管理业务的发展大致分为如下几我国证券公司资产管理业务的发展大致分为如下几个阶段：个阶段：n n第一，萌芽阶段，第一，萌芽阶段，19931993至至19951995年。在股市大规模扩年。在股市大规模扩容的背景下容的背景下,投资群体快速发展。证券公司为了吸引投资群体快速发展。证券公司为了吸引客户以保障经纪业务客户以保障经纪业务,推出了代客理财形式的资产

5、管推出了代客理财形式的资产管理业务理业务,主要服务对象是个人投资者主要服务对象是个人投资者,业务规模较小。业务规模较小。n n第二，形成阶段，第二，形成阶段，19961996至至19971997年。资产管理业务在年。资产管理业务在券商中逐渐风行，各家券商开始设立专门的部门。券商中逐渐风行，各家券商开始设立专门的部门。n n第三，无序高速发展阶段，第三，无序高速发展阶段，19971997年至年至20012001年。由于年。由于投资渠道的有限，证券公司获得的资金主要是投资投资渠道的有限，证券公司获得的资金主要是投资股市。借钱股市。借钱建仓建仓拉升拉升出利好消息出利好消息(业业绩或者重组绩或者重组)

6、出货，是当时资产管理业务标准出货，是当时资产管理业务标准的业务流程。的业务流程。n n 第四，逐步规范、发展、创新阶段，第四，逐步规范、发展、创新阶段，20012001年至现在。年至现在。n n为了促进证券公司规范发展，有效防范和化解金融风险，维护证券市场的安全与稳定，为了促进证券公司规范发展，有效防范和化解金融风险，维护证券市场的安全与稳定，20012001年年1 1月月3131日证监会发布日证监会发布1515号文号文证券公司内部控制指引证券公司内部控制指引。20012001年年1111月月2828日证监会颁日证监会颁布了布了中国证券监督管理委员会关于规范证券公司受托投资管理业务的通知中国证

7、券监督管理委员会关于规范证券公司受托投资管理业务的通知，这标志，这标志着国家尝试着规范和监管证券公司的资产管理业务。着国家尝试着规范和监管证券公司的资产管理业务。20032003年年4 4月月2929日，为了规范证券公司日，为了规范证券公司从事的集合性受托投资管理业务，证监会发布了从事的集合性受托投资管理业务，证监会发布了证券监督管理委员会关于证券公司从证券监督管理委员会关于证券公司从事集合性受托投资管理业务有关问题的通知事集合性受托投资管理业务有关问题的通知。国家为了对证券公司进行综合治理，。国家为了对证券公司进行综合治理，20032003年年8 8月月1212日证监会召开了日证监会召开了“

8、证券公司规范发展座谈会证券公司规范发展座谈会”。n n20032003年年年年1212月月月月1818日证监会发布日证监会发布日证监会发布日证监会发布证券公司客户资产管理业务试行办法证券公司客户资产管理业务试行办法证券公司客户资产管理业务试行办法证券公司客户资产管理业务试行办法，第一次以立法的形，第一次以立法的形式明确界定了券商资产管理业务的类型，即定向、专项与集合资产管理三项业务。式明确界定了券商资产管理业务的类型，即定向、专项与集合资产管理三项业务。n n随后，证监会就资产管理业务的相关事项发布了相应的文件：随后，证监会就资产管理业务的相关事项发布了相应的文件：20042004年年1010

9、月月1212日日中国证券中国证券监督管理委员会关于进一步加强证券公司客户交易结算资金监管的通知监督管理委员会关于进一步加强证券公司客户交易结算资金监管的通知、20042004年年1010月月2121日日中国证券监督管理委员会关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知中国证券监督管理委员会关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知、20052005年年1111月月3 3日日中国证券监督管理委员会关于印发中国证券监督管理委员会关于印发 的通知的通知、20062006年年4 4月月7 7日证监会发布日证监会发布证券登记证券登记结算管理办法结算管理办法等。等。20052005年的证券法第一百二

10、十五条第六项明确规定证券资产管理是证券年的证券法第一百二十五条第六项明确规定证券资产管理是证券公司业务之一。可以说这是综合治理成功和对资产管理业务的性质清楚认识的一个例证。公司业务之一。可以说这是综合治理成功和对资产管理业务的性质清楚认识的一个例证。当然在规范的同时，政监会也鼓励证券公司进行创新。当然在规范的同时，政监会也鼓励证券公司进行创新。n n20042004年年8 8月月1212日，证监会发文日，证监会发文关于推进证券业创新活动有关问题的通知关于推进证券业创新活动有关问题的通知，鼓励证券公，鼓励证券公司在司在“法制、监管、自律、规范法制、监管、自律、规范”的基础上进行创新。从的基础上进

11、行创新。从20052005年以来，证监会已经批准了年以来，证监会已经批准了莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划、中国网通专项资产管理计划、南京城建污莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划、中国网通专项资产管理计划、南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划等专项资产管理计划。水处理收费资产支持收益专项资产管理计划等专项资产管理计划。二、资产管理业务的特点二、资产管理业务的特点n n、是一种体现金融契约的委托代理关系n n、采用个性化的管理n n、体现了一对一的信息披露n n、客户承担投资风险n n、受托资产具有多样性n n、风险控制主要体现在资金流向的控制和价格波动预警指标的设计上三、

12、资产管理业务程序三、资产管理业务程序n n审查客户申请n n签订资产委托管理协议n n管理运作n n返还本金及收益四、资产管理业务的基本类型四、资产管理业务的基本类型n n按委托管理资产形态的不同可以划付分为：n n现金管理、n n国债管理n n新股申购n n企业年金基金管理n n按资金的运作方式可以划分为：基金式资产管理和独立账户式资产管理n n按收益分配方式不同可以划分为：全权委托型、固定回报型和投资顾问型n n20032003年年年年1212月月月月1818日证监会发布日证监会发布日证监会发布日证监会发布的的的的证券公司客户资产管证券公司客户资产管证券公司客户资产管证券公司客户资产管理业

13、务试行办法理业务试行办法理业务试行办法理业务试行办法(以下简以下简以下简以下简称称称称试行办法试行办法试行办法试行办法)将证券公将证券公将证券公将证券公司可以从事的客户资产管司可以从事的客户资产管司可以从事的客户资产管司可以从事的客户资产管理业务分为三类：理业务分为三类：理业务分为三类：理业务分为三类：n n一是为单一客户办理定向一是为单一客户办理定向一是为单一客户办理定向一是为单一客户办理定向资产管理业务；资产管理业务；资产管理业务；资产管理业务；n n二是为多个客户办理集合二是为多个客户办理集合二是为多个客户办理集合二是为多个客户办理集合资产管理业务；资产管理业务；资产管理业务；资产管理业

14、务；n n三是为客户办理特定目的三是为客户办理特定目的三是为客户办理特定目的三是为客户办理特定目的的专项资产管理业务。的专项资产管理业务。的专项资产管理业务。的专项资产管理业务。n n证券公司为单一客户办理定向证券公司为单一客户办理定向证券公司为单一客户办理定向证券公司为单一客户办理定向资产管理业务，应当与客户签资产管理业务，应当与客户签资产管理业务，应当与客户签资产管理业务，应当与客户签订定向资产管理合同，通过该订定向资产管理合同，通过该订定向资产管理合同，通过该订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管客户的账户为客户提供资产管客户的账户为客户提供资产管客户的账户为客户提供资产管

15、理服务。理服务。理服务。理服务。证券公司为多个客户办理集合资产管理业证券公司为多个客户办理集合资产管理业务，应当设立集合资产管理计划，与客户务，应当设立集合资产管理计划，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由签订集合资产管理合同，将客户资产交由具有客户交易结算资金法人存管业务资格具有客户交易结算资金法人存管业务资格的商业银行或者中国证监会认可的其他机的商业银行或者中国证监会认可的其他机构进行托管，通过专门账户为客户提供资构进行托管，通过专门账户为客户提供资产管理服务。产管理服务。证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专项资产

16、管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。产管理服务。n n为单一客户办理定向资产管理业务的特点是：为单一客户办理定向资产管理业务的特点是：n n证券公司与客户必须是一对一的证券公司与客户必须是一对一的n n具体投资方向应在资产管理合同中约定具体投资方向应在资产管理合同中约定n n必须在单一客户的专用证券账户中经营运作必须在单一客户的专用证券账户中经营运作n集合资产管理业务的特点是：集合资产管理业务的特点是：n集合性集合性n投资范围有限定

17、性和非限定性之分投资范围有限定性和非限定性之分n n客户资产必须进行托管客户资产必须进行托管n n通过专门账户投资运作通过专门账户投资运作n n较严格的信息披露较严格的信息披露n n专项资产管理业务的特点是：n n综合性，证券公司与客户可以是一对一，也可以是一对多n n特定性，要设定特定的投资目标n n通过专门账户经营运作n n证券公司申请客户资产管理业务资格，应当向中国证监会证券公司申请客户资产管理业务资格，应当向中国证监会提交下列材料：提交下列材料：n n(一一)申请书；申请书；(二二)经营证券业务许可证经营证券业务许可证和和企业法人营业执照企业法人营业执照副本副本复印件；复印件；(三三)

18、净资本计算表和经具有证券相关业务资格的会计师事务净资本计算表和经具有证券相关业务资格的会计师事务所审计的最近一期财务报表；所审计的最近一期财务报表；(四四)负责客户资产管理业务的高级管理人员的情况登记表；负责客户资产管理业务的高级管理人员的情况登记表；(五五)客户资产管理业务人员、风险控制岗位人员的名单、简客户资产管理业务人员、风险控制岗位人员的名单、简历、证券从业资格证书和身份证明复印件；历、证券从业资格证书和身份证明复印件；(六六)申请人出具的客户资产管理业务人员无不良行为记录的申请人出具的客户资产管理业务人员无不良行为记录的证明；证明；(七七)内部控制和风险管理制度文本及由具有证券相关业

19、务资内部控制和风险管理制度文本及由具有证券相关业务资格的会计师事务所出具的内控评审报告；格的会计师事务所出具的内控评审报告；(八八)客户资产管理业务计划书和业务操作规程；客户资产管理业务计划书和业务操作规程；n n (九九)中国证监会要求提交的其他材料中国证监会要求提交的其他材料 n n20082008年年年年5 5月月月月3131日，中国证监会公布了日，中国证监会公布了日，中国证监会公布了日，中国证监会公布了证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）和和和和证券公司集合资产管

20、理业务实施细则（试行）证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）证券公司集合资产管理业务实施细则（试行），并自，并自，并自，并自20082008年年年年7 7月月月月1 1日起施行。两个细日起施行。两个细日起施行。两个细日起施行。两个细则的实施不仅对进一步完善资产管理业务规则，规范业务行为，形成风险防范长效机制，则的实施不仅对进一步完善资产管理业务规则，规范业务行为，形成风险防范长效机制，则的实施不仅对进一步完善资产管理业务规则，规范业务行为，形成风险防范长效机制，则的实施不仅对进一步完善资产管理业务规则，规范业务行为，形成风险防范长效机制，保护投资者合法

21、权益，培育和发展多元化机构投资者，推动证券资产管理业务进一步规保护投资者合法权益，培育和发展多元化机构投资者，推动证券资产管理业务进一步规保护投资者合法权益，培育和发展多元化机构投资者，推动证券资产管理业务进一步规保护投资者合法权益，培育和发展多元化机构投资者，推动证券资产管理业务进一步规范发展具有重要意义，而且也是证券公司资产管理项下定向资产管理和集合资产管理两范发展具有重要意义，而且也是证券公司资产管理项下定向资产管理和集合资产管理两范发展具有重要意义，而且也是证券公司资产管理项下定向资产管理和集合资产管理两范发展具有重要意义，而且也是证券公司资产管理项下定向资产管理和集合资产管理两项业务

22、常规发展的新起点。项业务常规发展的新起点。项业务常规发展的新起点。项业务常规发展的新起点。确保客户资产安全确保客户资产安全确保客户资产安全确保客户资产安全两个细则对保护客户委托资产安全做了具体规定。两个细则对保护客户委托资产安全做了具体规定。两个细则对保护客户委托资产安全做了具体规定。两个细则对保护客户委托资产安全做了具体规定。一是对客户委托资产实施托管。证券公司要将客户委托资产交依法可以从事客户交一是对客户委托资产实施托管。证券公司要将客户委托资产交依法可以从事客户交一是对客户委托资产实施托管。证券公司要将客户委托资产交依法可以从事客户交一是对客户委托资产实施托管。证券公司要将客户委托资产交

23、依法可以从事客户交易结算资金存管业务的商业银行，或者中国证监会认可的其他资产托管机构托管，由资易结算资金存管业务的商业银行，或者中国证监会认可的其他资产托管机构托管，由资易结算资金存管业务的商业银行，或者中国证监会认可的其他资产托管机构托管，由资易结算资金存管业务的商业银行，或者中国证监会认可的其他资产托管机构托管，由资产托管机构负责安全保管客户资产、办理资金收付事项、监督证券公司投资行为等职责。产托管机构负责安全保管客户资产、办理资金收付事项、监督证券公司投资行为等职责。产托管机构负责安全保管客户资产、办理资金收付事项、监督证券公司投资行为等职责。产托管机构负责安全保管客户资产、办理资金收付

24、事项、监督证券公司投资行为等职责。二是客户委托资产独立。证券公司、资产托管机构应当将自有资产与客户委托资产二是客户委托资产独立。证券公司、资产托管机构应当将自有资产与客户委托资产二是客户委托资产独立。证券公司、资产托管机构应当将自有资产与客户委托资产二是客户委托资产独立。证券公司、资产托管机构应当将自有资产与客户委托资产分开，不得将客户委托资产归入其自有资产。证券公司、资产托管机构破产或者清算时，分开，不得将客户委托资产归入其自有资产。证券公司、资产托管机构破产或者清算时，分开，不得将客户委托资产归入其自有资产。证券公司、资产托管机构破产或者清算时，分开，不得将客户委托资产归入其自有资产。证券

25、公司、资产托管机构破产或者清算时，客户委托资产不属于其破产财产或者清算财产。客户委托资产不属于其破产财产或者清算财产。客户委托资产不属于其破产财产或者清算财产。客户委托资产不属于其破产财产或者清算财产。三是强化内部、外部监督。证券公司合规、风控和稽核部门要对集合计划资产实施三是强化内部、外部监督。证券公司合规、风控和稽核部门要对集合计划资产实施三是强化内部、外部监督。证券公司合规、风控和稽核部门要对集合计划资产实施三是强化内部、外部监督。证券公司合规、风控和稽核部门要对集合计划资产实施有效监控和核查；证券公司要对每个定向资产管理客户单独建立业务台账，与资产托管有效监控和核查；证券公司要对每个定

26、向资产管理客户单独建立业务台账，与资产托管有效监控和核查；证券公司要对每个定向资产管理客户单独建立业务台账，与资产托管有效监控和核查；证券公司要对每个定向资产管理客户单独建立业务台账，与资产托管机构定期对账。会计师事务所要对证券公司定向资产管理管理业务、每个集合计划进行机构定期对账。会计师事务所要对证券公司定向资产管理管理业务、每个集合计划进行机构定期对账。会计师事务所要对证券公司定向资产管理管理业务、每个集合计划进行机构定期对账。会计师事务所要对证券公司定向资产管理管理业务、每个集合计划进行年度审计。年度审计。年度审计。年度审计。四是保障集合计划推广期间客户资金安全。推广期间，客户参与资金要

27、存入集合计四是保障集合计划推广期间客户资金安全。推广期间，客户参与资金要存入集合计四是保障集合计划推广期间客户资金安全。推广期间，客户参与资金要存入集合计四是保障集合计划推广期间客户资金安全。推广期间，客户参与资金要存入集合计划份额登记机构指定的专门账户，在集合计划设立完成之前，证券公司、代理推广机构划份额登记机构指定的专门账户，在集合计划设立完成之前，证券公司、代理推广机构划份额登记机构指定的专门账户，在集合计划设立完成之前，证券公司、代理推广机构划份额登记机构指定的专门账户，在集合计划设立完成之前，证券公司、代理推广机构不得动用客户参与资金。不得动用客户参与资金。不得动用客户参与资金。不得

28、动用客户参与资金。n n为客户提供适当资产管理服务为客户提供适当资产管理服务为客户提供适当资产管理服务为客户提供适当资产管理服务两个细则还要求证券公司应当为客户提供适当的资产管理服务。两个细则还要求证券公司应当为客户提供适当的资产管理服务。首先，证券公司要按照有关规则，了解客户身份、财产与收入状况、证首先，证券公司要按照有关规则，了解客户身份、财产与收入状况、证券投资经验、风险认知与承受能力和投资偏好等，根据所了解的客户情况，券投资经验、风险认知与承受能力和投资偏好等，根据所了解的客户情况，推荐与客户风险承受能力相匹配、相适当的产品或者服务，引导客户审慎投推荐与客户风险承受能力相匹配、相适当的

29、产品或者服务，引导客户审慎投资。资。其次，证券公司要制作风险揭示书，充分揭示客户参与资产管理业务的其次，证券公司要制作风险揭示书，充分揭示客户参与资产管理业务的市场风险、管理风险、流动性风险及其他风险，以及上述风险的含义、特征、市场风险、管理风险、流动性风险及其他风险，以及上述风险的含义、特征、可能引起的后果。可能引起的后果。最后，证券公司营销活动中必须要向客户全面、准确地讲解资产管理合最后，证券公司营销活动中必须要向客户全面、准确地讲解资产管理合同内容和业务规则，对集合资产管理客户还要介绍集合计划的产品特点、投同内容和业务规则，对集合资产管理客户还要介绍集合计划的产品特点、投资方向、风险收益

30、特征，讲解客户投资集合计划的操作方法等。资方向、风险收益特征，讲解客户投资集合计划的操作方法等。n n强化信息披露强化信息披露强化信息披露强化信息披露为了保障客户的知情权，两个细则还规定了较完整的信息披露制度。证券公司要为了保障客户的知情权，两个细则还规定了较完整的信息披露制度。证券公司要按照约定定期向客户提供对账单。证券公司、资产托管机构要保证定向资产管理客户按照约定定期向客户提供对账单。证券公司、资产托管机构要保证定向资产管理客户能够按照合同约定查询定向资产管理账户的有关信息；要向集合资产管理客户至少每能够按照合同约定查询定向资产管理账户的有关信息；要向集合资产管理客户至少每周披露一次集合

31、计划净值，每季度、年度提供一次资产管理报告和资产托管报告；发周披露一次集合计划净值，每季度、年度提供一次资产管理报告和资产托管报告；发生对客户利益有重大影响的事件要及时向客户披露。生对客户利益有重大影响的事件要及时向客户披露。建立定向资产业务专用证券账户建立定向资产业务专用证券账户建立定向资产业务专用证券账户建立定向资产业务专用证券账户两个细则还针对业务操作中的具体问题作了制度规定。两个细则还针对业务操作中的具体问题作了制度规定。证券公司从事定向资产管理业务，买卖证券交易所的交易品种，要使用客户的定证券公司从事定向资产管理业务，买卖证券交易所的交易品种，要使用客户的定向资产管理专用证券账户。首

32、先，开立专用证券账户可以方便客户。客户可以在委托向资产管理专用证券账户。首先，开立专用证券账户可以方便客户。客户可以在委托证券公司管理资产的同时，保留其原有证券账户自行投资。其次，专用证券账户实现证券公司管理资产的同时，保留其原有证券账户自行投资。其次，专用证券账户实现了客户委托资产与客户自行管理资产的分离，有效区分了证券公司受托投资行为和客了客户委托资产与客户自行管理资产的分离，有效区分了证券公司受托投资行为和客户自主投资行为。第三，保证账户体系相对独立、清晰，便于对证券公司定向资产管户自主投资行为。第三，保证账户体系相对独立、清晰，便于对证券公司定向资产管理业务实施监控。客户可以申请开立专

33、用证券账户，也可以申请将其普通证券账户转理业务实施监控。客户可以申请开立专用证券账户，也可以申请将其普通证券账户转换为专用证券账户。换为专用证券账户。此外，为了规范证券公司以自有资金参与集合计划，此外，为了规范证券公司以自有资金参与集合计划，证券公司集合资产管理业证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）务实施细则（试行）要求，证券公司以自有资金参与集合计划应当符合法律、行政要求，证券公司以自有资金参与集合计划应当符合法律、行政法规和中国证监会的规定，获得公司股东会、董事会或者其他授权程序的批准。证券法规和中国证监会的规定，获得公司股东会、董事会或者其他授权程序的批准。证券公司参与一个集合计划的

34、自有资金，不得超过计划成立规模的公司参与一个集合计划的自有资金，不得超过计划成立规模的5%5%，并且不得超过，并且不得超过2 2亿亿元；参与多个集合计划的自有资金总额，不得超过证券公司净资本的元；参与多个集合计划的自有资金总额，不得超过证券公司净资本的15%15%。集合计划。集合计划存续期间，证券公司不得收回参与的自有资金。存续期间，证券公司不得收回参与的自有资金。n n券商为客户开设资产管理帐户，这些帐户既可以单独设立，实行专户管理，也可以加以汇总，通过共同基金或混合基金（commingled funds),的形式来进行管理。n n广义上的资产管理业务包括基金型资产管理业务和非基金型的资产管

35、理业务。狭义上的资产管理业务往往指的是非基金型的资产管理业务，包括CMS现金管理，托管经营和个人专户管理。经观经观Wind“券商集合理财产品排行榜券商集合理财产品排行榜”2010年年11月月19日日22:30经济观察报经济观察报自自2005年年3月证监会批准月证监会批准光大证券光大证券首只集合资产管理计划首只集合资产管理计划(也称也称“集合集合理财理财产品产品”)至今，目前国内共有至今，目前国内共有50家券商发行了家券商发行了172只集合理财产品，正在运只集合理财产品，正在运行有净值公布的产品行有净值公布的产品154只。只。中信规模最大中信规模最大截至截至2010年三季度末，各产品公布的数据，

36、其总资产净值已有年三季度末，各产品公布的数据，其总资产净值已有1257.12亿元。亿元。其中，其中，中信证券中信证券券商资产管理产品规模最大，达到券商资产管理产品规模最大，达到126.19亿元；其次是亿元；其次是国国泰君安泰君安和光大证券。和光大证券。华泰证券华泰证券旗下产品数量最多，共旗下产品数量最多，共11只。单个规模最大只。单个规模最大的产品是光大证券阳光基中宝，即投资于阳光私募基金，规模达到的产品是光大证券阳光基中宝，即投资于阳光私募基金，规模达到59.7亿元。亿元。今年是券商集合理财产品发展最快的一年，共有今年是券商集合理财产品发展最快的一年，共有82只券商集合理财产品成只券商集合理

37、财产品成立，而这个立，而这个11月，正是一年以来券商集合理财产品发行最密集的一个月，月，正是一年以来券商集合理财产品发行最密集的一个月，18只产品正在发行期。规模较大的券商中，国泰君安旗下产品多数为今年只产品正在发行期。规模较大的券商中，国泰君安旗下产品多数为今年发行。发行。完整分类完整分类目前，包括正在发行的产品，共有非限定性产品目前，包括正在发行的产品，共有非限定性产品135只，限定性产品只，限定性产品37只。只。中金垫底中金垫底东方胜出东方胜出统计发行，大部分产品采取在投资者赎回或产品运作结束时才提取业绩报酬，统计发行，大部分产品采取在投资者赎回或产品运作结束时才提取业绩报酬，也有也有国

38、元证券国元证券、国泰君安等券商旗下产品按照每月或每季度提取约定内收益、国泰君安等券商旗下产品按照每月或每季度提取约定内收益的一定比例作为业绩报酬，还有如国信金理财经典组合只收取固定管理费、的一定比例作为业绩报酬，还有如国信金理财经典组合只收取固定管理费、无业绩分成，且所有产品的业绩报酬提取各异。无业绩分成，且所有产品的业绩报酬提取各异。可以发现，股票投资方向产品中，可以发现，股票投资方向产品中，东方证券东方证券资产管理公司旗下产品今年业绩资产管理公司旗下产品今年业绩较突出，在前十名中占据三席。东方红先锋较突出，在前十名中占据三席。东方红先锋1号以号以20.37%的实际业绩位居所的实际业绩位居所

39、有产品之冠。东方证券也是业内第一家将资产管理部门独立成立资产管理公有产品之冠。东方证券也是业内第一家将资产管理部门独立成立资产管理公司的券商。司的券商。限定性的债券类产品中，限定性的债券类产品中，兴业证券兴业证券、招商证券招商证券、上海证券上海证券、中信证券旗下产、中信证券旗下产品今年以来表现较好，最好的业绩达到品今年以来表现较好，最好的业绩达到14.89%的收益率，整体平均收益率的收益率，整体平均收益率为为6.04%。而非限定性股票投资方向类产品的平均业绩只有而非限定性股票投资方向类产品的平均业绩只有3.47%，中金股票策略二号，中金股票策略二号以以-12.28%的净值增长率垫底。中金旗下非

40、限定性产品今年表现不佳，的净值增长率垫底。中金旗下非限定性产品今年表现不佳，4只只产品均为负收益。华泰、国元等券商集合理财产品今年同样业绩不佳。产品均为负收益。华泰、国元等券商集合理财产品今年同样业绩不佳。结合产品的波动率、下行风险、绝对回报指标，东方证券、东海证券旗下产结合产品的波动率、下行风险、绝对回报指标，东方证券、东海证券旗下产品波动率相对低、收益较好。品波动率相对低、收益较好。五、资产管理业务与证券投资基金五、资产管理业务与证券投资基金的关系的关系n n管理主体不同n n行为规范不同n n市场定位和客户群体不同n n销售和推广方式不同基金管理业务n n一、基金的基本概念一、基金的基本

41、概念一、基金的基本概念一、基金的基本概念n n基金：具有专门用途的资金。基金：具有专门用途的资金。基金：具有专门用途的资金。基金：具有专门用途的资金。n n投投投投资资资资基基基基金金金金：专专专专门门门门为为为为众众众众多多多多的的的的中中中中小小小小投投投投资资资资者者者者设设设设计计计计的的的的一一一一种种种种间间间间接接接接投投投投资资资资工工工工具具具具，是是是是指指指指根根根根据据据据预预预预定定定定投投投投资资资资方方方方向向向向，通通通通过过过过发发发发售售售售基基基基金金金金份份份份额额额额募募募募集集集集资资资资金金金金形形形形成成成成独独独独立立立立财财财财产产产产，由由

42、由由基基基基金金金金管管管管理理理理人人人人管管管管理理理理、基基基基金金金金托托托托管管管管人人人人托托托托管管管管，基金持有人按其份额享受收益和承担风险的集合投资方式。基金持有人按其份额享受收益和承担风险的集合投资方式。基金持有人按其份额享受收益和承担风险的集合投资方式。基金持有人按其份额享受收益和承担风险的集合投资方式。n n证券投资基金：以各类证券为主要投资对象的投资基金。证券投资基金：以各类证券为主要投资对象的投资基金。证券投资基金：以各类证券为主要投资对象的投资基金。证券投资基金：以各类证券为主要投资对象的投资基金。n n产业投资基金：以非上市股权为投资对象的投资基金。产业投资基金

43、：以非上市股权为投资对象的投资基金。产业投资基金：以非上市股权为投资对象的投资基金。产业投资基金：以非上市股权为投资对象的投资基金。投资基金证券投资基金产业投资基金风险投资基金非风险投资基金n n二、特点n n1.规模较大n n2.专业运作(专家理财)n n3.组合投资、分散风险n n4.间接的证券投资方式n n5.具备投资规模效益n n三、三、三、三、基金分类基金分类基金分类基金分类（一）按募集方式划分（一）按募集方式划分（一）按募集方式划分（一）按募集方式划分 ：公募和私募：公募和私募：公募和私募：公募和私募（二）按照组织形态的差异来划分：公司型基金和契约型（二）按照组织形态的差异来划分：

44、公司型基金和契约型（二）按照组织形态的差异来划分：公司型基金和契约型（二）按照组织形态的差异来划分：公司型基金和契约型基金基金基金基金n n（三）按照基金的受益凭证能否赎回划分：（三）按照基金的受益凭证能否赎回划分：（三）按照基金的受益凭证能否赎回划分：（三）按照基金的受益凭证能否赎回划分：n n封闭式基金和开放式基金封闭式基金和开放式基金封闭式基金和开放式基金封闭式基金和开放式基金(四四四四)按照投资对象划分：按照投资对象划分：按照投资对象划分：按照投资对象划分：n n股票基金、债券基金、期货基金、期权基金、认股权证基股票基金、债券基金、期货基金、期权基金、认股权证基股票基金、债券基金、期货

45、基金、期权基金、认股权证基股票基金、债券基金、期货基金、期权基金、认股权证基金和货币市场基金金和货币市场基金金和货币市场基金金和货币市场基金（五）（五）（五）（五）按照其他标准划分：按照其他标准划分：按照其他标准划分：按照其他标准划分：（1 1）按照基金投资的目标划分：按照基金投资的目标划分：按照基金投资的目标划分：按照基金投资的目标划分：n n积极成长型基金、成长型基金、成长与收入基金、平衡型积极成长型基金、成长型基金、成长与收入基金、平衡型积极成长型基金、成长型基金、成长与收入基金、平衡型积极成长型基金、成长型基金、成长与收入基金、平衡型基金、收入型基金基金、收入型基金基金、收入型基金基金

46、、收入型基金（2 2）按照买卖是是否需要支付手续费划分：按照买卖是是否需要支付手续费划分：按照买卖是是否需要支付手续费划分：按照买卖是是否需要支付手续费划分：n n收费基金和不收费基金收费基金和不收费基金收费基金和不收费基金收费基金和不收费基金（3 3）伞形基金和基金中基金伞形基金和基金中基金伞形基金和基金中基金伞形基金和基金中基金（4 4）对冲基金对冲基金对冲基金对冲基金（5 5）指数基金指数基金指数基金指数基金四、基金当事人及其关系n投投资资基基金金在在运运作作中中，涉涉及及到到多多个个当当事事人人，具具体体包包括括：基基金金发发起起人人、基基金金投投资资人人、基基金金管管理理人人、基基金

47、金托托管管人人，基基金金销销售售机机构构、律律师师事事务务所所和和会会计计师师事事务所等中介机构。务所等中介机构。n（一）基金管理人（一）基金管理人-基金管理公司（发起设立和管理基金资产）基金管理公司（发起设立和管理基金资产）-管理费用管理费用 n（二）基金投资人（二）基金投资人n（三）基金托管人（三）基金托管人-商业银行商业银行-托管费用托管费用n（四）其他服务机构（四）其他服务机构-承销机构（发行时代理销售、封闭型基金代理投承销机构（发行时代理销售、封闭型基金代理投资者买卖、开放型基金的代理申购和赎回）资者买卖、开放型基金的代理申购和赎回）n封闭型基金封闭型基金-证券公司证券公司n开放型基

48、金开放型基金-证券公司、商业银行、证券公司、商业银行、证券投资咨询服务机构、专业证券投资咨询服务机构、专业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金代销业务资格的机构。基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金代销业务资格的机构。n（目前我国的基金以开放型基金为主，封闭型基金的数量和比例很低）（目前我国的基金以开放型基金为主，封闭型基金的数量和比例很低）n n基金托管人是依据基金运行中基金托管人是依据基金运行中“管理与保管理与保管分开管分开”的原则来对基金管理人进行监督的原则来对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商

49、业银行或信益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。托投资公司担任。n n当事人的相互关系当事人的相互关系当事人的相互关系当事人的相互关系n n1.1.1.1.持有人和管理人：委托、受托和受益持有人和管理人：委托、受托和受益持有人和管理人：委托、受托和受益持有人和管理人：委托、受托和受益n n2.2.2.2.管理人和托管人：委托与受托管理人和托管人：委托与受托管理人和托管人：委托与受托管理人和托管人：委托与受托n n3.3.3.3.持有人和托管人：受益与受托持有人和托管人：受益与受托持有人和托管人：受益与受托持有人和托管人：受益与受托n n投资银行介入基金业务的方式投资银行介入基金业

50、务的方式投资银行介入基金业务的方式投资银行介入基金业务的方式n n发起人发起人发起人发起人n n管理人管理人管理人管理人n n承销人承销人承销人承销人基金持有人基金持有人基金托管人基金托管人基金财产基金财产基金管理人基金管理人出资拥有安全保管运营管理委托管理并监管委托保管并监管下达投资和划款指令，监督托管行为执行投资和划款指令，监督投资运作五、投资银行参与基金活动：五、投资银行参与基金活动：（一）直接参与（一）直接参与1、发起设立基金、发起设立基金-我国不允许我国不允许2、管理基金、管理基金-我国不允许我国不允许3、代理销售、赎回基金、代理销售、赎回基金我国投资银行参与基金活动：我国投资银行参