资产配置与现金流管理jafx.pptx

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1、资产配置与现金流管理 目录2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径1、资产配置管理的内容和作用5/14/2023 1资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用（1）资产配置的概念：资产配置就是决定资产在各大类资产之间配置的比例，决定投资组合流动性、安全性、收益性等各项战略管理事项。5/14/2023 2资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用（2）资产配置计划的结构要素：一份书面资产配置计划的结构，包括可投资资产类别，占比，固定收益类资产久期，风险量，

2、预期收益等量化指标，以及宏观经济和政策、类别市场预测、公司资产负债情况分析、风险控制指标、预警和止损机制、数理模型分析验证等 5/14/2023 3资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用（3）资产配置的理论基础。资产配置的基本思路是使一定风险下的收益最大化，或者一定收益下的风险最小化。（马科维茨均值方差理论等）。Rabc5/14/2023 4资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用（4）战略性资产配置与战术组合管理的区别和联系：管理层级和审批流程不同；内容不同；重要性不同；管理的时间区间不同。但二者边界不是绝对的。5/14/2023 5资产配置与现金流管理1、资产配置

3、管理的主要内容和作用（5）资产配置管理的作用 资产配置是决定投资组合相对业绩的主要因素。据有关研究显示，资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90%以上。资产配置决定了资产组合的风险收益特性，从而使投资操作与公司总体战略相统一。通过资产的多元化配置，可以减少单一资产类别的风险，提高组合收益。5/14/2023 6资产配置与现金流管理 目录1、资产配置管理的内容和作用3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径2、资产配置管理的主要考量因素5/14/2023 7资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素（

4、1）投资者资产性质、负债情况、流动性要求。资产和负债的变化、流动性要求决定可投资资金总量，影响配置投资品种类型和数量。影响投资资金的资产、负债项目包括上市、增资扩股、发行债券及还本付息、主营业务收入、支出等等。5/14/2023 8资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素（2）投资者风险承受能力和期望收益率 影响投资者风险承受能力和期望收益率 的因素有资本实力、资金性质、资产负债率、主营业务市场环境、公司发展战略等。5/14/2023 9资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素（3）对宏观经济周期、形势和经济政策前景的判断 国民经济在周期波动中的位置决定经济政策，经济政策和

5、宏观经济对市场走势起决定性作用。主要关注GDP 增长率（一以及投资、消费、出口增长率）、CPI、利率。关注国际经济环境的影响。5/14/2023 10资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素（4）对各投资品种市场走势的判断。大类资产主要是债券、股票、外汇、房产，以及期货和各种衍生品市场。每种投资品种市场都有自身的运行周期、波动规律、风险收益特性，而不同投资品种有的是正相关，有的负相关，有的不相关。只有在充分了解各种投资市场的基础上才能制定最有的配比和策略。5/14/2023 11资产配置与现金流管理 目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素4、资产配置管理的主要

6、策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径3、资产配置管理的流程步骤5/14/2023 12资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤（1）调研阶段：主要了解公司对未来一个阶段的战略规划，业务部门业务计划，从而预测可投资资金数量及时间分布；与各类别资产负责人交流对各自市场走势的看法；对外交流对宏观经济和政策走势的判断。5/14/2023 13资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤（2）草拟配置方案阶段：根据对公司可投资资金的预测和对国内外形势、市场走势的判断，初步拟定配置计划表，并做收益、风险测度，在充分讨论论证的基础上形成配置方案上报稿。

7、5/14/2023 14资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤（3）方案审批阶段：一般要逐级上报公司经营决策层或者专业委员会审批并及时答询。最终经过公司董事会或董事会投资决策委员会批准。5/14/2023 15资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤（4）方案执行及检查督促阶段：根据公司决策层批准的最终方案，逐步建仓或者减仓，监督计划执行进度。5/14/2023 16资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤（5）方案调整：若出现方案预测之外的重大情况，如公司资产负债变化、市场形势变化等，需及时调整方案，报有权审批部门审批。5/14/2023 17资产配置与现金流管理3、资产

8、配置管理的流程步骤（6）配置计划的总结汇报：向决策部门提交计划执行情况报告，总结经验、不足及未来改进建议。5/14/2023 18资产配置与现金流管理 目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径4、资产配置管理的主要策略5/14/2023 19资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略（1）买入并持有策略买人并持有策略是指确定了适当的资产配置比例，构建了投资组合后，在较长时期内不改变资产配置状态，保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水

9、平并满足于战略性资产配置的投资者，适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。5/14/2023 20资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略（2）恒定混合策略恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产（市值）的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买人并持有策略。5/14/2023 21资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略（3）动态资产配置策略是根据资本市场环境及经济条件

10、对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。这需要建立在一些分析工具基础上的客观、量化过程。这些分析工具包括回归分析或优化决策等，需要对资本市场有很强的把握能力。5/14/2023 22（4）久期策略对固定收益类资产管理的主要策略之一，其作用类似于权益类资产的仓位管理。其基本思路是根据利率在不同市场周期中的位置，制定不同的久期控制。在利率即将下行时期，提高久期，反则反之，通过资产和负债的久期差取得额外收益。（4）久期策略对固定收益类资产管理的主要策略之一，其作用类似于权益类资产的仓位管理。其基本思路是根据利率在不同市场周期中的位置，制定不同的久期控制。在利率即将下行时期，提高久

11、期，反则反之，通过资产和负债的久期差取得额外收益。资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略5/14/2023 23资产配置与现金流管理 目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径5、现金流管理的目的意义作用5/14/2023 24 传统上，现金流管理的主要目的和任务是满足现金支付需求，使企业得以顺利运转。从投资管理部门的角度，现金流管理的主要目的，是在满足企业现金支付的基础上，使现金和现金等价物等持有量最小化，从而实现收益最大化，因为流动性和收益是具有替代性的。资产

12、配置与现金流管理n 5、现金流管理的目的和意义5/14/2023 25 实现最小化现金持有和收益最大化的途径，是对未来现金流进行准确预测，合理配置固定收益类金融资产到期和利息流，开拓多种筹融资渠道，从而平滑突发性资金需求。资产配置与现金流管理n 5、现金流管理的目的和意义5/14/2023 26资产配置与现金流管理 目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径6、现金流预测5/14/2023 27 现金流预测主要为一个时期内流入流出资金数量、日期分布，以及净资

13、金流量。在积累足够历史数据后，还应对一个公司现金流的特征进行分析，找出其季节性、周期性规律。资产配置与现金流管理n 6、现金流预测5/14/2023 28 一个例子资产配置与现金流管理n 6、现金流预测5/14/2023 29资产配置与现金流管理 目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测8、平滑现金流的基本途径7、现金流规划5/14/2023 30 现金流规划是一种主动管理手段，即提前规划未来现金流需求和匹配。主要是对金融资产流动性的整体规划、到期日分布等n 7、现金流规划资产配

14、置与现金流管理5/14/2023 31 在资产配置中要通盘考虑流动性整体规划，即不同流动性资产的占比（如高流动性资产的最小比例，流动性差但收益率高资产的比例等）变现周期或者某一期间内最大变现量，资产变现的成本等。n 7、现金流规划资产配置与现金流管理5/14/2023 32 理想的到期分布应和支付现金流出相对应（如一笔债券到期日和公司发行债券的兑付日对应）；或者平均分布到期日 长期债券短期化是能够兼顾收益性和流动性的最好的配置之一。如10 笔10 年期债券分布在10 年中到期，既能获得长期债券的收益，又能兼顾流动性需求 n 7、现金流规划资产配置与现金流管理5/14/2023 33资产配置与现金流管理 目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径5/14/2023 34 通过资本市场取得短期资金的途径有（货币市场）：回购（包括银行间回购、交易所回购）信用拆借 代持 卖出短期国债、央票、政策性金融债 发行短期融资券 资产配置与现金流管理n 8、平滑现金流的基本途径5/14/2023 35