我国企业赴海外上市法律问题crar.pptx

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1、中国企业赴海外上市法律问题Overseas listing PRC Legal Issues 侯立律师Rich Hou LiMarch 2009主要上市模式Major Listing Model 直接上市 Direct Listing 上市主体为境内股份公司 Listing applicant is a PRC company by shares 要求高，4、5、6 的标准 High Prerequisites,4-5-6 standards 间接上市 Indirect Listing 红筹模式Red-chip 将境内企业的权益装入境外公司 Transfer the interest of a

2、 PRC company into an offshore company 上市主体为由境外公司 Listing applicant is an offshore company 红筹上市基本模式Basic Model for Red-chip 境内股东境内企业（主要权益）境内股东境外公司（拟上市主体）外资企业（新设）企业合并资产并购股权转让 外汇管理部门（75 号文）：境内居民境外投资外汇登记10 号令 商务部门 证监会 工商管理部门现金/股权重点关注的法律问题Focused Legal Issues 外资准入(产业政策)Entry of foreign investor(industry

3、policy)外汇资金来源 Source of foreign exchange 注册资本是否到位 Paid-up of registered capital 公司是否涉及公有资产 Whether Public assets related 国有资产 state-owned assets 集体所有资产 collectively owned assets 终级股东身份 Nationality of Ultimate shareholder 特殊目的公司 SPV 75 号文 Decree 75红筹上市前的重组 重组时需考虑的因素（一）重组方案要考虑对外商投资的产业政策（一）重组方案要考虑对外商投资

4、的产业政策 2004 年由国家发改委和商务部修订发布的外商投资产业指导目录以及指导外商投资方向规定。外商投资产业指导目录是指导审批外商投资项目的依据。在进行重组时，以进入境内企业所在的行业，并根据企业所在的行业对外资的开放程度，确定该行业是否允许外商独资或控股。（二）主营业务突出 公司业务定位清晰，拟上市公司主营业务应该与企业经营的业务之间有密切的联系，符合投资主体。主营业务应专注于一行业，把不相关的业务捆在一起的企业不适合上市，主营业务突出的上市公司必然更受投资者的青睐。一般主营业务收入和主营业务利润均占到总收入和利润总额的70%以上。（三）生产经营独立 拟上市公司具有独立的研发、生产、销售

5、，拥有完整、健全的生产经营体系。在资产重组方案中既要考虑把上市公司的资产中将受产业的政策限制的业务剥离出来，又要必须考虑，剥离后的业务应该满足一个完整的生产流程，生产经营的独立，否则市场是难以接受的。（四）避免同业竞争和减少关联交易 所谓同业竞争是指上市公司的控股股东（绝对控股和相对控股）在与该上市公司业务直接、间接或可能构成竞争的其他企业业务中占有权益，包括自己经营、为他人经营、由他人代营业务等多种形式。而关联交易是指关联人士与上市公司之间进行的交易。（五）国有股权是否退出（五）国有股权是否退出 一些企业是通过国企改制后形成的股权结构，国有股权在重组中是否退出是实践中经常遇到的问题。国务院关

6、于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知规定：将国有股权转移到境外上市，按境内企业隶属关系先经省人民政府或国务院主管部门同意，报中国证监会审核，并由国务院按国家产业政策有关规定和年度总规模予以审批。审批程序复杂、耗费时间长、而且结果不可控。法律规定及程序(1/2)Regulations and Procedures 2006 年9 月8 日-关于外国投资者并购境内企业的规定（“10 号令”）Provisions on the Takeover of Domestic Enterprises by Foreign Investors(Decree 10)股权并购和资产并购 Share take

7、over and asset takeover 商务部审批 Subject to MOFCOMs approval 关联并购（同一控制人）Connected acquisition 重点行业、经济安全、驰名商标、中华老字号 Important industry,national economic security,famous trademark and China Time-honored Brand 换股 Share swap 不享有外商投资企业优惠政策 No preferential treatment to new FIE 证监会审批 Subject to CSRCs approval

8、 收购对价 Consideration 评估作为定价依据 Based on valuation 民营企业的并购对价不得低于评估价，国有企业的并购对价不得低于90%Not lower than valuation price for private company and not lower than 90%of the valuation price for state-owned company 反规避条款 Anti-dodge provisions 反垄断条款 Antitrust provisions法律规定及程序(2/2)Regulations and Procedures 2006 年

9、9 月21 日-证监会关于小红筹上市审批指引 CSRCs Guidelines for Red-chip Listing 2005 年11 月1 日-国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知（“75号文”）Notice of the SAFE on Relevant Issues concerning Foreign Exchange Administration for Domestic Residents to Engage in Financing and in Return Investment via Overseas Special Pur

10、pose Companies(“Decree 75”)2001 年11 月22 日-外商投资企业合并与分立的规定Provisions for Merging and Splitting of Foreign-invested Enterprises 97 年5 月28 日-外商投资企业投资者股权变更的若干规定Provisions for the Alteration of Investors Equity in Foreign-invested Enterprises 外商投资企业的并购优先适用该等规定Acquisition of FIE is subject to this regulati

11、on first我们的服务 Our Service（1/2）前期咨询 Early consultation 参与设计上市方案 Involved in the design of listing plan 重组企业架构 Organisational restructure 协助与政府部分沟通，草拟报批文件，取得相关政府的部分的批准或登记备案 Assist in communicating with authorities,drafting application documents,getting approvals,registration,filing 上市前私募融资顾问 Pre-IPO c

12、onsultant 尽职调查 Due diligence 参与公司与各方的谈判活动 Involved in the negotiation 起草上市相关的法律文件，包括 Draft listing related legal documents,including:章程、决议、收购协议、股权转让协议 Articles of association,resolutions,acquisition agreement,share transfer agreement我们的服务 Our Service(2/2)尽职调查及法律意见书 Due diligence investigation and le

13、gal opinion 公司设立和历史沿革 Establishment and development 主要资产 Assets 债权债务 Liabilities 税务 Taxation 诉讼 Litigation 关联交易和同业竞争 Connected transactions and competition 环境保护 Environmental protection 劳动管理 Labour issues 就招股书涉及的中国法律问题出具意见 Opine on PRC legal issues disclosed in the prospects 回答境外交易所提出的与中国法律相关的问题 Answer the questions from foreign stock exchange concerning PRC legal issues我们的客户 Our Clients