第七章证券投资管理.ppt

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1、PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT20 五月 2023第七章证券投资管理第七章证券投资管理PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT本章学习要求：本章学习要求：通通过过本本章章的的学学习习，了了解解证证券券的的种种类类、债债券券投投资资的的风风险险、了了解解基基金金投投资资的的相相关关内内容容；掌掌握握债债券券、股股票票的的估估值值方方法法及及投资收益的确定。投资收益的确定。第七章

2、第七章 证券投资证券投资PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。一、证券的种类证券的种类 P180 1、按证券的发行主体分：政府证券、金融证券、公司、按证券的发行主体分：政府证券、金融证券、公司证券证券 2、按证券的投资期限分：短期证券、长期证券、按证券的投资期限分：短期证券、长期

3、证券 3、按证券的收益状况分：固定收益证券、变动收益证、按证券的收益状况分：固定收益证券、变动收益证券券 4、按证券体现的权益关系分：所有权证券、债权证券、按证券体现的权益关系分：所有权证券、债权证券 5、按证券募集方式不同分：公募证券、私募证券、按证券募集方式不同分：公募证券、私募证券PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT二、证券投资的目的二、证券投资的目的与筹集长期与筹集长期资金相结合资金相结合暂时存放暂时存放闲置资金闲置资金获得对获得对相关企业相关企业的控制权的控制权满足季节性满足

4、季节性经营对现金经营对现金的需求的需求满足未来的满足未来的财务需求财务需求目的目的PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT三、证券投资的程序三、证券投资的程序 证券投资的一般程序有证券投资的一般程序有 1、选择合适的投资对象、选择合适的投资对象 2、确定合适的证券买入价格、确定合适的证券买入价格 3、委托买卖并发出委托投资指示、委托买卖并发出委托投资指示 4、进行证券交割和清算、进行证券交割和清算 5、办理证券过户、办理证券过户PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模

5、板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT第二节第二节 债券投资债券投资（一）债券投资的目的（一）债券投资的目的一、债券投资的目的、特点一、债券投资的目的、特点短期债券投资短期债券投资的目的的目的长期债券投资长期债券投资的目的的目的为了获得稳定为了获得稳定的收益的收益 P189主要是为了配合企业对资金的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。余额达到合理水平。P189PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPP

6、TPPTPPT （二）债券投资的特点（二）债券投资的特点 1、无论是短期还是长期债券，都必须按时支、无论是短期还是长期债券，都必须按时支付利息，到期还本，它表明的是一种债权债务付利息，到期还本，它表明的是一种债权债务关系。关系。2、债券投资的收益水平事先确定，属于固定、债券投资的收益水平事先确定，属于固定收益证券，且收益水平较低。收益证券，且收益水平较低。3、债券投资的风险程度较低。、债券投资的风险程度较低。4、债券投资的权利较小。、债券投资的权利较小。PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTP

7、PT（一）一般情况下的债券估价模型（一）一般情况下的债券估价模型 P=I（P/A，K，n）+M（P/F，K，n）P190 P：债券价格：债券价格 M：债券面值：债券面值 I：债券按票面利率计算的票面利息：债券按票面利率计算的票面利息 K：市场利率：市场利率 n：付息总期数：付息总期数 二、债券的估价二、债券的估价PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 例：某公司拟于某年例：某公司拟于某年2月月1日发行面额为日发行面额为1000元的债券，其票面利率为元的债券，其票面利率为8%，每年，每年2

8、月月1日计算日计算并支付利息，并于并支付利息，并于5年后的年后的1月月31日到期，同等风日到期，同等风险投资的必要投资报酬率为险投资的必要投资报酬率为10%，则债券的价值，则债券的价值为：为：P=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924.16元元 例：某一债券面值为例：某一债券面值为1000元，票面利率为元，票面利率为8%，每半年付息一次每半年付息一次，5年到期，假设必要报酬年到期，假设必要报酬率为率为10%。每半年付息一次，利率为每半年付息一次，利率为4%，利息为，利息为40元，元，支付利息期数为支付利息期数为10次次PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演

9、模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT P=40（P/A，5%，10）+1000（P/F，5%，10）=922.768元元 例：例：P190（自己看）（自己看）（二）永久债券的估价模型（二）永久债券的估价模型 P=I/K P192 例：例：P192（三）一次还本付息且不计复利的债券估价模型（三）一次还本付息且不计复利的债券估价模型 P=（M+Min）/（1+K）n =（M+Min）(P/F，K，n)P191 例：例：P191PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Offic

10、e Office PPTPPTPPTPPT（四）贴现发行债券的估价模型（四）贴现发行债券的估价模型 P=M/（1+K）n =M（P/F，K，n）P191 例：例：P191PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（五）债券赎回的价值（五）债券赎回的价值 可赎回债券持有者的现金流量包括：赎回前可赎回债券持有者的现金流量包括：赎回前正常的利息收入和赎回价格（面值正常的利息收入和赎回价格（面值+赎回溢价）。赎回溢价）。例：例：A公司拟发行债券筹资，面值为公司拟发行债券筹资，面值为1000元，元，票

11、面利率为票面利率为12%，期限为，期限为20年，每年付息一次，年，每年付息一次，到期偿还本金。债券契约规定，到期偿还本金。债券契约规定，5年后公司可以年后公司可以1120元价格赎回债券。目前同类债券的利率为元价格赎回债券。目前同类债券的利率为10%，分别计算债券被赎回和没有被赎回的价值。，分别计算债券被赎回和没有被赎回的价值。赎回：赎回：P=120（P/A，10%，5）+1120（P/F，10%，5）=1150.33元元PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 不赎回：不赎回：P=120（

12、P/A，10%，20）+1000（P/F，10%，20）=1170.27元元 两者之间的差额表示如果债券被赎回，该公两者之间的差额表示如果债券被赎回，该公司将节约的数额。如果司将节约的数额。如果5年后利率下跌，债券被年后利率下跌，债券被赎回的可能性很大，因此，与投资者相关的最可赎回的可能性很大，因此，与投资者相关的最可能的价格是能的价格是1150.33元。元。PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（一）到期收益率（一）到期收益率 到期收益率到期收益率：以特定价格购买债券并持：以特定价格购

13、买债券并持有至到期日所能获得的收益率。有至到期日所能获得的收益率。P192 1、长期债券：考虑时间价值、长期债券：考虑时间价值三、债券投资收益率三、债券投资收益率PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT （1）一般模型的收益率）一般模型的收益率 P193 计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程，即：方程，即：V=I（P/A，i，n）+M（P/F，i，n）V：债券价格：债券价格 M：面值：面值 i：债券投资收益率：债券投资收益率 由于无法直接计算收益

14、率，所以必须用试算由于无法直接计算收益率，所以必须用试算法或插值法。法或插值法。PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 例：某公司例：某公司2001年年2月月1日购买一张面额为日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为元的债券，其票面利率为8%，每年，每年2月月1日计算并支付一次利息，并于日计算并支付一次利息，并于5年后的年后的1月月31日日到期，该公司持有该债券至到期日，计算其到到期，该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。期收益率。平价购买，买价为平价购买，买价为1000 1

15、000=80（P/A,i,5）+1000（P/F,i,5）试算法：试算法：用用i=8%试算：试算：803.9927+10000.6806=1000.016 所以平价发行，每年付一次息的债券，其到所以平价发行，每年付一次息的债券，其到期收益率等于票面利率。期收益率等于票面利率。PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 溢价购买，买价为溢价购买，买价为1105 1105=80（P/A,i,5）+1000（P/F,i,5）试算法：试算法：用用i=8%试算，等式右边为试算，等式右边为1000110

16、5，收益，收益率应降低试算率应降低试算 i=6%试算：试算：80（P/A,6%,5）+1000（P/F,6%,5）=804.2124+10000.7473 =1084.291105 用插值法：用插值法：（1178.04-1105）/（1178.04-1084.29）=（i-4%）/（6%-4%）i=5.56%以上试算较麻烦，到期收益率的计算也可以上试算较麻烦，到期收益率的计算也可用用EXCEL计算。还可用下面的简便法求得近似计算。还可用下面的简便法求得近似值：值：PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPP

17、TPPTPPT i=100%I+（M-P）N（M+P）2I：每年的利息：每年的利息 M：到期归还的本金：到期归还的本金P：买价：买价 N：年数：年数以上例数据计算：以上例数据计算：i=80+（1000-1105）5（1000+1105）2=5.6%PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT （2）到期一次还本付息债券的收益率）到期一次还本付息债券的收益率 P193 例：某公司例：某公司2001年年2月月1日平价购买面额为日平价购买面额为1000元的债券，其票面利率为元的债券，其票面利率为8%

18、，按单利计息，按单利计息，5年后的年后的1月月31日到期，一次还本付息，计算其到日到期，一次还本付息，计算其到期收益率。期收益率。1000=1000（1+8%5）（P/F，i，5）（P/F，i，5）=0.7143 查复利现值系数表，得：查复利现值系数表，得：6%0.7473 7%0.7130PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 用插值法，则：用插值法，则：（0.7473-0.7143）/（0.7473-0.7130）=（i-6%）/（7%-6%）i=6.96%例：例：P193 2、短期

19、债券：不用考虑时间价值、短期债券：不用考虑时间价值 计算公式：计算公式：P192i=100%S1-S0+PS0 S0：证券购买价格：证券购买价格 S1：证券出售价格：证券出售价格 P：证券投资报酬：证券投资报酬（利息）（利息）i：债券投资收益率：债券投资收益率PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 例：某企业于例：某企业于2001年年6月月6日投资日投资900元购买一张面值元购买一张面值1000元，票面利率元，票面利率6%，每年付息一次的债券，并于每年付息一次的债券，并于2002年年6月

20、月6日以日以950元市价出售，则其投资收益率为：元市价出售，则其投资收益率为：i=（950-900+10006%）/900=12.22%例：例：P192PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（二）赎回收益率（二）赎回收益率 如果债券被赎回，则投资者得到的收益为如果债券被赎回，则投资者得到的收益为赎回收益率。赎回收益率。例：例：A公司拟按面值发行债券筹资，面值为公司拟按面值发行债券筹资，面值为1000元，票面利率为元，票面利率为12%，期限为，期限为20年，每年年，每年付息一次，到期偿还本

21、金。债券契约规定，付息一次，到期偿还本金。债券契约规定，5年年后公司可以后公司可以1120元价格赎回债券，目前同类债元价格赎回债券，目前同类债券的利率为券的利率为10%。如。如5年后市场利率下降到年后市场利率下降到8%，债券被赎回，则赎回收益率计算如下：，债券被赎回，则赎回收益率计算如下：1000=120（P/A，i，5）+1120（P/F，i，5）i=13.82%PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（三）持有期收益率（实现收益率、期间收益率）（三）持有期收益率（实现收益率、期间收益率

22、）持有期收益率持有期收益率：P194 P194PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT四、债券投资风险四、债券投资风险利率风险利率风险违约风险违约风险再投资风险再投资风险变现力风险变现力风险购买力风险购买力风险（通货膨胀风险）（通货膨胀风险）债券投资债券投资风险风险PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 债券的评级：由独立在债券发行和交易单债券的评级：由独立在债券发行和交易单位以外的

23、专门机构，对债券发行单位的信誉以位以外的专门机构，对债券发行单位的信誉以及所发行债券的质量所进行的一种分析和评价，及所发行债券的质量所进行的一种分析和评价，来确定债券信用等级的一项工作。来确定债券信用等级的一项工作。债券的质量优劣不同，一般分为三个等级债券的质量优劣不同，一般分为三个等级九个级别：九个级别：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。前四个级别的债券质量比较高，。前四个级别的债券质量比较高，被称为被称为“投资等级投资等级”，后五个等级的质量较低，后五个等级的质量较低，被称为被称为“投机等级投机等级”。五、债券风险与收益的确认五、债券风险与收益的确认债券信用等级债券信用

24、等级PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT第三节第三节 股票（股票（stockstock）投资投资PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT一、股票投资的目的一、股票投资的目的 P181目的目的获利获利控股控股PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 股票投资的特点股票投资的特点

25、（1）股票投资是一种权益性投资）股票投资是一种权益性投资 （2）股票投资的风险较大）股票投资的风险较大 （3）股票投资的收益很不稳定）股票投资的收益很不稳定 （4）进行股票投资时，股票的价格波动）进行股票投资时，股票的价格波动性很大性很大PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT股票投资带给持有者的股票投资带给持有者的现金流入包括两部分：现金流入包括两部分：一是股利收入；一是股利收入；一是出售时的资本利得。一是出售时的资本利得。二、股票的估价二、股票的估价（一）短期持有股票，（一）短期持有股

26、票，未来准备出售的股票估价模型未来准备出售的股票估价模型PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT该情况的未来现金流入是该情况的未来现金流入是n次股利和出售时的股价。次股利和出售时的股价。其计算公式为其计算公式为PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPTV=t=1nDt(1+K)t+Vn(1+K)nV：股票现在的价值：股票现在的价值 t：年份：年份 Dt：第：第t期的预期股利期的预期股利

27、K：贴现率即必要报酬率：贴现率即必要报酬率 Vn：未来出售时预计的股票价格：未来出售时预计的股票价格 n：预计持有股票的期数：预计持有股票的期数PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT V=D1（1+K）+D2+D n（1+K）2（1+K）n=t=1 P184Dt（1+K）t（二）长期持有股票投资的估价模（二）长期持有股票投资的估价模型型PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT零增长股

28、票（零增长股票（zero growth stock）是假设股）是假设股票股息预期不增长并保票股息预期不增长并保持不变的股票。持不变的股票。V=D/K P184 1、股利稳定不变的股票估价模型（零增长股票）、股利稳定不变的股票估价模型（零增长股票）PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 例：每年分配股利例：每年分配股利2元，最低报酬率为元，最低报酬率为16%则则 V=2/16%=12.5元元V=t=1D0（1+g）t（1+K）tg：预期固定增长率：预期固定增长率 D0：今年的股利：今年的股

29、利2、固定成长股票的价值、固定成长股票的价值PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT当当g为常数，且为常数，且K g时时V=D0（1+g）K-g=D1K-g（戈登模式）（戈登模式）P185 例：某公司最近支付了一次股息计例：某公司最近支付了一次股息计1.82元，元，投资者预期增长率为投资者预期增长率为10%，报酬率为，报酬率为16%，则，则V=1.82（1+10%）16%-10%=33.37元元PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office O

30、ffice Office PPTPPTPPTPPT 例例P1853、非固定成长股票的价值、非固定成长股票的价值PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT三、股票的收益率三、股票的收益率（一）短期股票投资收益率（一）短期股票投资收益率 P187PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（二）长期股票投资收益率（二）长期股票投资收益率V=j=1nDj(1+K)j+F（1+K）nV：股票的购买价

31、格：股票的购买价格 F：股票的出售价格：股票的出售价格 Dj：股票投资报酬（各年获得的股利）：股票投资报酬（各年获得的股利）n：投资期限：投资期限 K：股票投资收益率：股票投资收益率PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 例：光明公司在例：光明公司在1997年年4月月1日投资日投资510万万元购买某种股票元购买某种股票100万股，在万股，在1998、1999和和2000年的年的3月月31日每股各分得现金股利日每股各分得现金股利0.5元、元、0.6元和元和0.8元，并于元，并于2000年年

32、3月月31日以每股日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的投资收益率。投资收益率。现采用逐步测试法来进行计算，详细情况现采用逐步测试法来进行计算，详细情况如下表：如下表：PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 根据上表可知，投资收益率在根据上表可知，投资收益率在16%18%之间，采用插值法计算：之间，采用插值法计算：（523.56-510）/(523.56-499.55)=(K-16%)/(18%-16%)K=17.13%该项投资的收益率

33、为该项投资的收益率为17.13%PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT四、股票投资风险与收益的确认四、股票投资风险与收益的确认股票信用等股票信用等级级 1、优先股评级、优先股评级 对优先股评级考虑的主要因素是：支付股对优先股评级考虑的主要因素是：支付股息的可能性；优先股的性质和各种条款；在破息的可能性；优先股的性质和各种条款；在破产清算和企业重组时优先股的相对地位。产清算和企业重组时优先股的相对地位。优先股等级一般不能高于优先股等级一般不能高于同一个企业发行的债券的级别。同一个企业发行的

34、债券的级别。PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT2、普通股编类排列、普通股编类排列 依据普通股红利的增长情况和稳定程度、依据普通股红利的增长情况和稳定程度、以往的信息资料以及发行普通股企业的大小来以往的信息资料以及发行普通股企业的大小来进行普通股的编类排列。进行普通股的编类排列。PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT 美国穆迪投资者服务公司把普通股划分为美国穆迪投资者服务公司把普

35、通股划分为四大类八个等级：四大类八个等级：A+：股东收益最高：股东收益最高 A：股东收益较高：股东收益较高 A：股东收益略高于平均水平：股东收益略高于平均水平 B+：股东收益相当于平均水平：股东收益相当于平均水平 B：股东收益略低于平均水平：股东收益略低于平均水平 B：股东收益较低：股东收益较低 C：股东收益很低：股东收益很低 D：股东无收益或负收益：股东无收益或负收益PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT第四节第四节 投资基金投资投资基金投资一、投资基金及分类一、投资基金及分类（一）投

36、资基金的含义（一）投资基金的含义 P194（二）投资基金的种类（二）投资基金的种类 P198-204PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT二、投资基金收益及评价指标二、投资基金收益及评价指标（一）投资基金收益的构成（一）投资基金收益的构成 P204 1、存款利息收入、存款利息收入 2、债券利息、债券利息 3、股利收入、股利收入 4、买卖价差收益、买卖价差收益 5、资本增值、资本增值PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office

37、Office PPTPPTPPTPPT（二）投资基金收益评价指标（二）投资基金收益评价指标 P205 1、单位净资产价值、单位净资产价值 单位净资产价值单位净资产价值=基金净资产价值总基金净资产价值总额额/发行在外的基金单位总额发行在外的基金单位总额 P205 基金净资产总额基金净资产总额=基金总资产基金总资产-基金总基金总负债负债 P205 例：例：P205PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（二）基金的报价（二）基金的报价 封闭型投资基金在二级市场上竞价交易，封闭型投资基金在二级市

38、场上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值波动。基金单位净值波动。开放型投资基金的柜台交易价格则完全以开放型投资基金的柜台交易价格则完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式，基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式，即：即：基金认购价基金认购价=基金单位净值基金单位净值+首次认购费首次认购费 基金赎回价基金赎回价=基金单位净值基金单位净值-基金赎回费基金赎回费 基金认购价也就是基金管理公司的卖出价。基金认购价也就是基金管理公司的卖出价。基金赎回价也就是基金管理公司的买入价。基金赎回价也就是基金管理公司的买入价。PPTPPTPPTPPT文档演模板文档演模板文档演模板文档演模板 Office Office Office Office PPTPPTPPTPPT（三）投资报酬率（三）投资报酬率 P206 投资报酬率用以反映基金增值的情况。投资报酬率用以反映基金增值的情况。投资报酬率投资报酬率=（期末单位净资产价值（期末单位净资产价值-期初单位净资产价值）期初单位净资产价值）/期初单位净资产期初单位净资产价值价值 投资报酬率投资报酬率=（期末单位净资产价值（期末单位净资产价值-期初单位净资产价值期初单位净资产价值+单位基金的收益分单位基金的收益分配）配）/期初单位净资产价值期初单位净资产价值 例：例：P206