Chap1公司财务管理概述fva.pptx

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1、第一篇 公司财务管理基础 Chap.1 财务管理概述Chap.2 价值与风险Chap.3 证券估价5/17/2023 5/17/2023 1 1中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）第一章 公司财务管理概述本章主要讲授财务管理的基本概念和基础理论，本章主要讲授财务管理的基本概念和基础理论，涉及到财务管理的许多理论问题。涉及到财务管理的许多理论问题。本章内容涉及教材第本章内容涉及教材第11章。章。教材中涉及该章的内容过于薄弱，不能满足全日教材中涉及该章的内容过于薄弱，不能满足全日制本科学生的知识要求，所以，我们会补充一些制本科学生的知识要求，所以，我们会补充一些内容

2、。内容。我们对本章结构作出如下安排（分三节）：我们对本章结构作出如下安排（分三节）：公司财务管理的概念公司财务管理的概念(什么是财务管理什么是财务管理?)?)财务管理的目标与内容财务管理的目标与内容(财务管理是干什么的财务管理是干什么的?)?)财务管理的基础财务管理的基础(财务管理如何做财务管理如何做?)?)5/17/2023 5/17/2023 2 2中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）第一节 财务管理的概念公司财务管理的含义财务管理与相关概念的关系财务管理在企业管理中的地位5/17/2023 5/17/2023 3 3中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财

3、务管理课件（制作人：卫建国）一、公司财务管理的含义引子：从Finance谈起Finance的含义是什么？财务？金融？财政？是名词含义，复数为“资金”动词含义是什么？为筹措资金“Financing”意思为“筹资”，或者“理财”5/17/2023 5/17/2023 4 4中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）FinanceFinance的细分：的细分：Public FinancePublic FinanceCorporate FinanceCorporate FinancePersonal FinancePersonal FinanceCommercial Bank

4、 FinanceCommercial Bank Finance“财务财务”与与“金融金融”，中文是不同概念，英文很，中文是不同概念，英文很难区分。难区分。Financial Accounting?Financial Accounting?International Finance?International Finance?5/17/2023 5/17/2023 5 5中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）西方学者认为，西方学者认为，FinanceFinance包括三个领域（见教材包括三个领域（见教材P4P455）货币与资本市场货币与资本市场投资投资财务管理财务管

5、理其中，财务管理是一个最为宽泛的领域（工商企其中，财务管理是一个最为宽泛的领域（工商企业、银行、事业单位、政府部门）。业、银行、事业单位、政府部门）。我们会计学专业所学的我们会计学专业所学的FinanceFinance为为“公司财务公司财务”，Corporate FinanceCorporate Finance。即：财务管理。即：财务管理有些学者认为，有些学者认为，“财务管理财务管理”、“公司财务（公公司财务（公司理财）司理财）”是不同的概念，我们不认同。是不同的概念，我们不认同。5/17/2023 5/17/2023 6 6中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）

6、什么是公司财务管理？先看一个例子：什么是公司财务管理？先看一个例子：假如你要新建一个企业假如你要新建一个企业l需要机器设备、厂房等（长期资产投资，譬如需要机器设备、厂房等（长期资产投资，譬如100100万元）万元）l还需要购买原材料等（流动资金，譬如还需要购买原材料等（流动资金，譬如6060万元万元 总共需要总共需要160160万元。如何筹集呢？万元。如何筹集呢？l假如你自己投资假如你自己投资7070万元。还差万元。还差9090万元，怎么办万元，怎么办呢？呢？l假如你向银行长期借款假如你向银行长期借款5050万，短期借款万，短期借款4040万万 问题解决了。这个过程就是就是财务管理（对照问题解

7、决了。这个过程就是就是财务管理（对照资产负债表）。资产负债表）。5/17/2023 5/17/2023 7 7中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）上述案例放入资产负债表模型中，就构成了Ross对公司理财的认识：资金占用（160万元）资金来源（160万元）净营运资本60万元100万元50万元40万元70万元5/17/2023 5/17/2023 8 8中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）Ross通过资产负债表模型，形象地说明了公司理财研究的三个问题：公司应该投资于什么样的长期资产？涉及资产负债表左边。理财学中使用资本预算和资本支出来

8、描述这些长期资产投资与管理过程。公司如何筹集资本支出所需要的资金？涉及资产负债表的右边。这一问题又设计到资本结构，即公司短期及长期负债与股东权益的比例。5/17/2023 5/17/2023 9 9中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）公司应该如何管理其经营中的现金流量？即营公司应该如何管理其经营中的现金流量？即营运资本管理。涉及资产负债表的上方。运资本管理。涉及资产负债表的上方。首先，经营现金流入量与流出量在时间上不首先，经营现金流入量与流出量在时间上不匹配；匹配；其次，经营现金流量的数额和时间都具有不其次，经营现金流量的数额和时间都具有不确定性，很难准确把握。

9、确定性，很难准确把握。从资产负债表角度看，现金流量的短期管理从资产负债表角度看，现金流量的短期管理与净营运资本有关。与净营运资本有关。从财务管理角度看，短期现金流量是由于现从财务管理角度看，短期现金流量是由于现金流入量与现金流出量之间不匹配所引起的，金流入量与现金流出量之间不匹配所引起的，属于短期财务问题。属于短期财务问题。5/17/2023 5/17/2023 10 10中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）国外学者对公司财务管理的定义还有其他看法，譬国外学者对公司财务管理的定义还有其他看法，譬如：如：财务管理是围绕创造财富与决策而展开的。财务决策问 财务管理是

10、围绕创造财富与决策而展开的。财务决策问题包括：何时推出新产品，何时投资新资产，何时更替 题包括：何时推出新产品，何时投资新资产，何时更替现有资产，何时从银行借贷，何时发行股票和债券，现有资产，何时从银行借贷，何时发行股票和债券，何时给客户提供信贷，应保留多少现金等（参：何时给客户提供信贷，应保留多少现金等（参：David F.David F.Scott,John D.Martin,J.William Petty,Arthur J.Keown Scott,John D.Martin,J.William Petty,Arthur J.Keown著：著：现代财务管理基础第 现代财务管理基础第8 8版

11、，清华大学出版社，版，清华大学出版社，2004 2004年 年版）。版）。财务管理包括所有影响公司财务的企业决策，公司财务 财务管理包括所有影响公司财务的企业决策，公司财务决策分为三个部分：投资决策、筹资决策和股利决策 决策分为三个部分：投资决策、筹资决策和股利决策（参：（参：Aswath Damodaran:Aswath Damodaran:公司财务 公司财务 理论与实务，理论与实务，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，2001 2001年版）。年版）。我国学者对财务管理的传统认识我国学者对财务管理的传统认识 财务活动财务活动财务关系财务关系财务管理财务管理5/17/2023 5/17/

12、2023 11 11中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）（一）公司财务活动企业财务活动就是指企业再生产过程中资金的筹集、运用与分配活动。对财务活动的认识：资金运动论本金论价值管理论资产管理论现金流管理论 5/17/2023 5/17/2023 12 12中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）对资金的认识资金与货币（现金）资金有货币形态（现金），也有非货币形态资金是企业生产经营过程中各种资产的价值（货币）表现（价值形态）资金的特点经营性经营性周转性周转性垫支性垫支性补偿性补偿性营利性营利性5/17/2023 5/17/2023 13

13、13中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）企业财务活动引起地资金运动主要表现在四个方面：筹资引起的财务活动；投资引起的财务活动；经营引起的财务活动；分配引起的财务活动。可以用马克思经济学予以解释。GWG5/17/2023 5/17/2023 14 14中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）（二）公司财务关系所谓财务关系，就是指企业在组织其财务活动过程中，与 所谓财务关系，就是指企业在组织其财务活动过程中，与各个不同利益主体之间发生的经济利益关系 各个不同利益主体之间发生的经济利益关系企业财务管理主要表现为七个方面：企业财务管理主要表现

14、为七个方面：企业同所有者的财务关系；企业同所有者的财务关系；企业同债权人的财务关系；企业同债权人的财务关系；企业同被投资单位的财务关系；企业同被投资单位的财务关系；企业同债务人的财务关系；企业同债务人的财务关系；企业内部各单位的财务关系；企业内部各单位的财务关系；企业同职工的财务关系；企业同职工的财务关系；企业同国家（税务机关）的财务关系。企业同国家（税务机关）的财务关系。5/17/2023 5/17/2023 15 15中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）上述各种财务关系均表现为资金收支关系。企业财务关系可以用契约理论和委托代理予以解释从契约理论看，企业是不同

15、利益主体的集合体，是“契约的组合”。企业所有者国家（税务机关）债权人债务人职工被投资单位5/17/2023 5/17/2023 16 16中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）从委托代理理论看，委托代理关系主要分为以下层次：所有者（委托人）与经营者（受托人）经营者（委托人）与中层管理者（受托人）债权人（委托人）与企业（受托人）委托人与受托人的利益既有一致性，又有矛盾。5/17/2023 5/17/2023 17 17中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）在上述委托代理关系中，所有者与经营者的关系最为基础，他们之间既有一致性，又有矛盾。

16、一致性。企业做强，蛋糕做大。所有者获得高收益；经营者实现自我价值，且在有效的激励机制下，获得较多报酬。矛盾。主要表现为目标函数不一致和利益不对等（见下页）。5/17/2023 5/17/2023 18 18中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）目标函数不一致目标函数不一致股东追求股东财富最大化股东追求股东财富最大化经营者追求个人效用最大化，具体表现经营者追求个人效用最大化，具体表现（教材（教材P18P18）增加报酬：包括物质的和非物质的（工资、增加报酬：包括物质的和非物质的（工资、奖金，提高荣誉和社会地位等）奖金，提高荣誉和社会地位等）增加闲暇时间（有时与增加报酬

17、的要求矛盾）增加闲暇时间（有时与增加报酬的要求矛盾）避免风险 避免风险利益不对等利益不对等经营者承担风险，而企业收益（含无风险经营者承担风险，而企业收益（含无风险报酬和风险报酬）大多归所有者报酬和风险报酬）大多归所有者在经营者与所有者的博弈中，谁处于强势地在经营者与所有者的博弈中，谁处于强势地位？位？5/17/2023 5/17/2023 19 19中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）在此情况下，经营者往往背离股东目标 在此情况下，经营者往往背离股东目标追求规模最大（教材 追求规模最大（教材P19 P19）道德风险 道德风险逆向思维 逆向思维 经营者能够为所欲为

18、吗？不行。因为有制约：一方面 经营者能够为所欲为吗？不行。因为有制约：一方面来自股东；另一方面来自外部威胁：来自股东；另一方面来自外部威胁：股东防止经营者背离股东目标（胡罗卜加大棒）股东防止经营者背离股东目标（胡罗卜加大棒）监督 监督 由于信息不对称，经营者了解更多信息。由于信息不对称，经营者了解更多信息。避免 避免“道德风险 道德风险”和 和“逆向思维 逆向思维”的出路是股东 的出路是股东获取更多的信息，对经营者进行监督。监督需要 获取更多的信息，对经营者进行监督。监督需要成本，可以利用外部审计的力量（防 成本，可以利用外部审计的力量（防“小偷 小偷”）。）。激励 激励 采取激励报酬计划，使

19、经营者分享企业 采取激励报酬计划，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合企业最大利益的 增加的财富，鼓励他们采取符合企业最大利益的行动。但激励会增加股东的成本。行动。但激励会增加股东的成本。解聘 解聘外部威胁（教材 外部威胁（教材P20 P20）5/17/2023 5/17/2023 20 20中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）另一个重要的财务关系（委托代理关系）是企业另一个重要的财务关系（委托代理关系）是企业（股东）与债权人之间的关系。（教材（股东）与债权人之间的关系。（教材P20P202121）一致性一致性企业做强，蛋糕做大，双方均受益（债权人企业做

20、强，蛋糕做大，双方均受益（债权人在本金安全条件下获得利息；股东增加了财在本金安全条件下获得利息；股东增加了财富）。富）。矛盾矛盾目标函授不一致企业借款的目的是用于赢利性项目，追求企业借款的目的是用于赢利性项目，追求股东财富最大化股东财富最大化债权人追求按期收回本金，并获得约定的债权人追求按期收回本金，并获得约定的利息收入。利息收入。地位不等。（教材。（教材P20-21P20-21）5/17/2023 5/17/2023 21 21中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）在股东与债权人的博弈中，谁处于强势地位？在股东与债权人的博弈中，谁处于强势地位？贷款前：债权人（银

21、行）预知资金风险，并贷款前：债权人（银行）预知资金风险，并把这种风险的相关报酬纳入利率之中，转嫁把这种风险的相关报酬纳入利率之中，转嫁给企业（股东）。给企业（股东）。贷款后：借款合同一旦成为事实，资金到了贷款后：借款合同一旦成为事实，资金到了企业，债权人就失去了控制权，股东可以通企业，债权人就失去了控制权，股东可以通过经营者为自身利益而伤害债权人利益，常过经营者为自身利益而伤害债权人利益，常用方式为：用方式为：不经债权人同意，投资于比债权人预期要不经债权人同意，投资于比债权人预期要高的新项目。成功或者失败，收益于风险高的新项目。成功或者失败，收益于风险对企业或债权人有何影响？对企业或债权人有何

22、影响？股东为了提高利润，不征得债权人同意迫股东为了提高利润，不征得债权人同意迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，旧债权人因此而蒙受损失。下降，旧债权人因此而蒙受损失。5/17/2023 5/17/2023 22 22中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）股东能否通过经营者来盘剥债权人的利益呢？股东能否通过经营者来盘剥债权人的利益呢？教材上的观点是教材上的观点是“不能不能”，你同意吗？，你同意吗？债权人为了防止自身利益被伤害，采取：债权人为了防止自身利益被伤害，采取：寻求立法保护。如破产时优先接管，优先股寻求立法保护。如破

23、产时优先接管，优先股东分配剩余财产等。东分配剩余财产等。在借款合同中加入限制性条款。在借款合同中加入限制性条款。发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或者提前收回贷款。合作，不再提供新的贷款或者提前收回贷款。还有一个重要委托代理关系是经营者与下属管理还有一个重要委托代理关系是经营者与下属管理者（财务经理等）者（财务经理等）主要是授权与监督主要是授权与监督5/17/2023 5/17/2023 23 23中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）在企业财务关系中，还要特别注意企业与国家的在企业财务关系中，还要特

24、别注意企业与国家的关系关系企业的义务企业的义务纳税纳税守法经营守法经营承担社会责任承担社会责任政府政府保护企业合法经营保护企业合法经营适时税率适时税率政府与企业的博弈政府与企业的博弈税务筹划与税收监管税务筹划与税收监管税收政策与企业自身的检讨：追求和谐税收政策与企业自身的检讨：追求和谐5/17/2023 5/17/2023 24 24中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）（三）公司财务管理财务管理简单地讲就是指公司组织财务活动、协调财务关系全面认识财务管理应考虑以下几个方面：财务管理的主体：所有者财务、经营者财务、财务管理的主体：所有者财务、经营者财务、财务经理财

25、务、债权人财务财务经理财务、债权人财务财务管理的客体及内容：资金财务管理的客体及内容：资金财务管理的依据：外部法规和内部法规财务管理的依据：外部法规和内部法规财务管理的目的：提高经济效益财务管理的目的：提高经济效益5/17/2023 5/17/2023 25 25中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）财务管理的定义（西方教材中一般不做特别定义）：财务管理的定义（西方教材中一般不做特别定义）：公司财务管理是公司管理的一个重要组成部分，公司财务管理是公司管理的一个重要组成部分，它是公司财务管理者根据财经法规制度，按照财它是公司财务管理者根据财经法规制度，按照财务管理原

26、则，组织企业财务活动，处理财务关系，务管理原则，组织企业财务活动，处理财务关系，以提高经济效益的的一项经济管理工作。以提高经济效益的的一项经济管理工作。财务管理的实质公司管理的一个组成部分，其任财务管理的实质公司管理的一个组成部分，其任务是组织公司的财务活动，协调公司的财务关系务是组织公司的财务活动，协调公司的财务关系财务关系财务关系公司财务管理的基本特征主要表现为：公司财务管理的基本特征主要表现为：价值管理 价值管理 综合管理 综合管理5/17/2023 5/17/2023 26 26中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）二、财务管理与相关概念的关系财务管理与财

27、务会计财务管理与管理会计财务管理与财政财务管理与金融5/17/2023 5/17/2023 27 27中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）（一）财务管理与财务会计财务管理与财务会计的关系，就是人们一般认识上的“财务与会计”的关系。二者既有联系，又有区别。财务管理与财务会计的联系：均属于价值管理的一种形式会计核算要遵守财务管理制度的要求财务管理要利用会计所提供的信息5/17/2023 5/17/2023 28 28中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）财务管理与财务会计的区别：财务管理与财务会计的区别：职能不同。职能不同。财务会计的职

28、能是什么？财务会计的职能是什么？财务管理的职能：资金运营财务管理的职能：资金运营筹资（融资）职能；筹资（融资）职能；投资职能；投资职能；收益分配职能。收益分配职能。工作内容不同工作内容不同工作范围不同工作范围不同程序与方法不同程序与方法不同对人员知识结构的要求不同对人员知识结构的要求不同5/17/2023 5/17/2023 29 29中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）（二）财务管理与管理会计财务管理与管理会计的关系非常密切，以致于难财务管理与管理会计的关系非常密切，以致于难以完全分开。事实上，它们之间也是既有联系，以完全分开。事实上，它们之间也是既有联系，又

29、有区别。又有区别。联系联系 理论上 理论上 实务上 实务上区别区别 职能不同 职能不同财务管理的职能？财务管理的职能？管理会计的职能？管理会计的职能？涉及范围不同。财务管理不是只靠财务人员就能做好 涉及范围不同。财务管理不是只靠财务人员就能做好的，而管理会计是会计的延伸，是会计人员的职责。的，而管理会计是会计的延伸，是会计人员的职责。5/17/2023 5/17/2023 30 30中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）附：关于大财务观会计家族：会计两大分支财务会计与管理会计管理会计财务会计 管理会计 成本会计 税务会计会计家族财务会计(簿记出纳)5/17/202

30、3 5/17/2023 31 31中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）财务家族：尽管在理论上，财务与会计是不同的概念，但在实务中，人们往往持有“大财务观”，对二者不作区分。内部审计财务管理管理会计财务会计 大财务观大会计观5/17/2023 5/17/2023 32 32中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）（三）财务管理与财政联系：都是对收支活动进行管理区别：主体不同客体不同目的不同方法不同5/17/2023 5/17/2023 33 33中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）（四）财务管理与金融在国

31、外Finance包含了“财务”与“金融”。金融分为宏观金融和微观金融。财务属于微观金融，即企业内部的金融。公司财务管理与金融的关系可以看作是内部金融与外部金融的关系。5/17/2023 5/17/2023 34 34中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）（五）财务管理与企业管理公司管理包括生产管理、营销管理、人力资源管理、财务管理等财务管理与公司管理的关系属于包含关系公司管理财务管理5/17/2023 5/17/2023 35 35中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）三、财务管理的产生与发展及其在企业管理中地位的演变教材教材P6P6

32、在在“新世纪财务管理新世纪财务管理”的开始一段，简单的开始一段，简单地描述了财务管理学内容的发展历程。地描述了财务管理学内容的发展历程。“企业财务管理企业财务管理”首先产生于西方，大致经历了首先产生于西方，大致经历了六个阶段：六个阶段：企业产生初期至产业革命；企业产生初期至产业革命；产业革命至产业革命至2020世纪世纪3030年代初；年代初；2020世纪世纪3030年代至年代至5050年代；年代；2020世纪世纪5050年代至年代至7070年代；年代；2020世纪世纪7070年代至年代至9090年代；年代；2020世纪世纪9090年代之后。年代之后。5/17/2023 5/17/2023 36

33、 36中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）NO.1：企业的出现与早期的财务管理（资本（资本主义初期）主义初期）资本主义社会之前有资本主义社会之前有“企业企业”吗？企业作为生吗？企业作为生产经营的组织形式，出现于资本主义初期。当产经营的组织形式，出现于资本主义初期。当时企业的特征：时企业的特征：企业主要形式是：独资企业和合伙企业主要形式是：独资企业和合伙企业规模小、经营单一企业规模小、经营单一所有权与经营权两权合一所有权与经营权两权合一管理没有分工管理没有分工在当时的条件下，企业没有独立、专门的财务在当时的条件下，企业没有独立、专门的财务管理机构。早期的企业有财务

34、管理工作吗？管理机构。早期的企业有财务管理工作吗？我们再重新看一下本节开头的一个例子：我们再重新看一下本节开头的一个例子：5/17/2023 5/17/2023 37 37中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）假如你要新建一个企业假如你要新建一个企业需要机器设备、厂房等（长期资产投资，譬如需要机器设备、厂房等（长期资产投资，譬如100100万元）万元）还需要购买原材料等（流动资金，譬如还需要购买原材料等（流动资金，譬如6060万元万元总共需要总共需要160160万元。如何筹集呢？万元。如何筹集呢？假如你自己投资假如你自己投资7070万元。还差万元。还差9090万元

35、，怎么办万元，怎么办呢？呢？假如你向银行长期借款假如你向银行长期借款5050万，短期借款万，短期借款4040万万问题解决了。这个过程就是财务管理（对照资产问题解决了。这个过程就是财务管理（对照资产负债表）。负债表）。5/17/2023 5/17/2023 38 38中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）Ross通过资产负债表模型，形象地说明了公司理财研究的三个问题（前面已经讲过）。现在再来看早期企业，上述活动都有吗？答案应当是肯定的。但是，早期财务管理独立吗？可见，企业一出现，就有财务管理活动，但早期财务管理没有独立出来，只能说财务管理尚处于孕育阶段。5/17/2

36、023 5/17/2023 39 39中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）NO2：财务管理职能的独立及其附属地位（产业革命（产业革命2020世纪世纪3030年代初期）年代初期）独立的公司财务管理工作什么时候产生的？产独立的公司财务管理工作什么时候产生的？产生于工业革命时期生于工业革命时期工业革命的特征：机器劳动代替手工劳动，极工业革命的特征：机器劳动代替手工劳动，极大地提高了产品质量和劳动生产率。大地提高了产品质量和劳动生产率。逐利动机驱使企业扩张逐利动机驱使企业扩张市场不存在问题。发展空间很大，以产定销。市场不存在问题。发展空间很大，以产定销。制约企业发展的制

37、约企业发展的“瓶颈瓶颈”：制约企业发展的：制约企业发展的是是“生产生产”问题。当时生产技术与设备不问题。当时生产技术与设备不存在问题，存在问题，“瓶颈瓶颈”是是“资金缺乏资金缺乏”。5/17/2023 5/17/2023 40 40中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）企业突破瓶颈的办法就是面向市场“筹措资金”（Financing)，以适应生产扩张之需。当时，现代银行已经出现，社会上也存在闲散资金。因此，企业组织专门人员负责筹资，独立的财务管理工作应运而生。这时的财务管理工作主要是“筹资”（有人称此时的财务管理为“外部管理”），为生产经营服务。财务管理在企业中处于

38、“附属”地位。5/17/2023 5/17/2023 41 41中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）看来财务管理不是产生于会计，而是产生于企业的“融资”。早期的财务管理就是“融资”“Finance”随着财务工作的开展，出现了财务管理理论，1897年格林出版公司财务。早期的财务管理是外部管理，只管筹资，而不管资金的使用。这种管理会带来什么结果？可能会带来资金使用的浪费（后面分析）。5/17/2023 5/17/2023 42 42中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）NO3：财务管理地位的提升（20世纪30年代50年代）背景：1929

39、1933年资本主义世界的“经济危机”宣告了“以产定销”经营方式的破产。经济危机的特征及其危害：主要特征：有效需求不足，生产相对过剩。主要特征：有效需求不足，生产相对过剩。危害：对社会、企业、个人均带来灾难。危害：对社会、企业、个人均带来灾难。对经济危机成因的解释列宁在帝国主义论中的解释列宁在帝国主义论中的解释西方学者的解释：主要在企业经营、会计、西方学者的解释：主要在企业经营、会计、财务等三个方面财务等三个方面5/17/2023 5/17/2023 43 43中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）西方学者对2933年经济危机成因的解释企业经营方面，生产导向，以产促

40、销；企业经营方面，生产导向，以产促销；会计方面，信息误导；会计方面，信息误导；财务方面，资金使用浪费，使用效率低下 用资者不考虑资金的来源。不当家不知柴米贵。筹资者不管资金的使用。缺乏资金监管。5/17/2023 5/17/2023 44 44中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）针对这一情况，西方采取了相应的措施：针对这一情况，西方采取了相应的措施：企业经营方面，提出企业经营方面，提出“营销导向营销导向”。会计方面，美国在危机后陆续颁布会计方面，美国在危机后陆续颁布“证券法证券法”和和“证券交易法证券交易法”，要求用，要求用“公认会计原公认会计原则则”（会计准则

41、）规范会计信息。（会计准则）规范会计信息。财务方面：财务方面：提出提出“由外部走向内部由外部走向内部”，财务人员不仅，财务人员不仅要负责资金筹集，而且要监督资金使用。要负责资金筹集，而且要监督资金使用。财务管理工作逐步发展到包括筹资、投资、财务管理工作逐步发展到包括筹资、投资、收益分配、营运资本等资金运动的全过程收益分配、营运资本等资金运动的全过程的管理。的管理。5/17/2023 5/17/2023 45 45中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）到了20世纪50年代，公司财务管理的基本框架形成，企业中出现营销管理、生产管理、财务管理三足鼎立的局面（有人将其称之

42、为“企业管理的三大支柱”）。财务管理理论逐步深入。到20世纪50年代，有关筹资、投资（资本预算）、营运资本管理、收益分配管理的基本技术与方法已经建立，可称之为“传统财务理论”。同时，随着企业经营国际化的发展，出现国际理财。5/17/2023 5/17/2023 46 46中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）NO4NO4：财务管理稳定发展时期：财务管理稳定发展时期（2020世纪世纪50507070年代）年代）背景：背景：“二战二战”后，西方国家经济进入恢复和后，西方国家经济进入恢复和发展时期，企业经营进入发展时期，企业经营进入“营销导向营销导向”阶段，阶段，营销管

43、理、财务管理、生产管理成为企业管理营销管理、财务管理、生产管理成为企业管理的三大支柱。的三大支柱。这一阶段，公司财务管理的基本框架已经确立，这一阶段，公司财务管理的基本框架已经确立，财务管理工作向纵深发展，一些现代财务管理财务管理工作向纵深发展，一些现代财务管理的新技术、新方法用于财务管理实践，譬如投的新技术、新方法用于财务管理实践，譬如投资决策的贴现分析方法、财务危机预警方法等。资决策的贴现分析方法、财务危机预警方法等。随着财务管理工作的发展与完善，财务管理理随着财务管理工作的发展与完善，财务管理理论与方法同步发展。论与方法同步发展。20 20世纪 世纪50 50年代以前，财务管理理论的内容

44、主要是与 年代以前，财务管理理论的内容主要是与财务管理工作（筹资、投资、收益分配等）直接相 财务管理工作（筹资、投资、收益分配等）直接相关的方法与技术。到了 关的方法与技术。到了20 20世纪 世纪50 50年代，目前本科 年代，目前本科财务管理教材中的绝大部分内容都已经成型。财务管理教材中的绝大部分内容都已经成型。5/17/2023 5/17/2023 47 47中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）自自2020世纪世纪5050年代开始，随着现代经济学、现年代开始，随着现代经济学、现代数学与统计学应用到财务学研究领域，出代数学与统计学应用到财务学研究领域，出现了

45、许多成果，产生了现了许多成果，产生了现代财务理论现代财务理论（注：（注：有人认为财务理论产生于有人认为财务理论产生于2020世纪世纪5050年代，我年代，我们不认同这种观点。主要是人们对们不认同这种观点。主要是人们对“财务理财务理论论”概念的认识不同）。概念的认识不同）。5050年代年代7070年代是公司财务理论发展的年代是公司财务理论发展的“黄黄金期金期”，出现了多项标志性成果，主要有：，出现了多项标志性成果，主要有：资本结构理论 资本结构理论 资产组合理论 资产组合理论 资产定价理论 资产定价理论 有效市场理论 有效市场理论 信号模型理论 信号模型理论 5/17/2023 5/17/202

46、3 48 48中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）NO5NO5：财务导向的出现时期：财务导向的出现时期（2020世纪世纪7070年代年代9090年代）年代）背景：背景：2020世纪世纪7070年代西方社会经济进入年代西方社会经济进入“滞胀滞胀阶段阶段”，表现：，表现：一方面一方面“通货膨胀通货膨胀”；另一方面；另一方面“经济停滞经济停滞”滞胀悖论：经济学的解释（凯恩斯经济学的破滞胀悖论：经济学的解释（凯恩斯经济学的破产）产）滞胀条件下企业的困境滞胀条件下企业的困境经济停滞经济停滞销售困难（产品难以卖出）销售困难（产品难以卖出）降降价是一个重要的促销手段。价是一个

47、重要的促销手段。通货膨胀通货膨胀产品成本上升产品成本上升价格难有下降空价格难有下降空间。间。5/17/2023 5/17/2023 49 49中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）企业破解困境的对策。坏事里面有好事企业破解困境的对策。坏事里面有好事生存和逐利动机促使企业必须破解困境，否生存和逐利动机促使企业必须破解困境，否则必死无疑。则必死无疑。企业破解困境只能：企业破解困境只能：要么提高劳动生产率，大幅度降低成本要么提高劳动生产率，大幅度降低成本（以弥补通货膨胀带来的损失），取得竞（以弥补通货膨胀带来的损失），取得竞争优势；争优势；要么要么“创造顾客创造顾客”，

48、生产出符合顾客需求，生产出符合顾客需求的的“新产品新产品”。上述两项均需要通过上述两项均需要通过“科技创新科技创新”来实现。来实现。同时同时“科技创新科技创新”是一个不断循环的过程是一个不断循环的过程（见下页）：（见下页）：5/17/2023 5/17/2023 50 50中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）当个别企业通过当个别企业通过“科技创新科技创新”，提高了劳，提高了劳动生产率，或者创造出动生产率，或者创造出“新产品新产品”，则能，则能够取得竞争优势；够取得竞争优势；当许多企业都提高了劳动生产率，或者当许多企业都提高了劳动生产率，或者“新产品新产品”已经被

49、大多数企业所生产时，企已经被大多数企业所生产时，企业就失去了竞争优势。为了取得竞争优势，业就失去了竞争优势。为了取得竞争优势，企业就需要进一步企业就需要进一步“科技创新科技创新”。科技创新的直接结果是：科技创新的直接结果是：提高了产品质量和劳动生产率；提高了产品质量和劳动生产率；新产品的不断出现；新产品的不断出现；产品生命周期缩短；产品生命周期缩短；这种结果对企业来讲，是好事还是坏事？这种结果对企业来讲，是好事还是坏事？5/17/2023 5/17/2023 51 51中级财务管理课件（制作人：卫建国）中级财务管理课件（制作人：卫建国）“滞胀滞胀”时期企业科技创新的结果，对企业经时期企业科技创

50、新的结果，对企业经营的影响：营的影响：关注科技创新，加大科技投入，力争取得竞争优势。关注科技创新，加大科技投入，力争取得竞争优势。由于竞争的压力，企业需要不断转产（新行业或新 由于竞争的压力，企业需要不断转产（新行业或新产品），以求生存与发展。这样，势必会使企业生 产品），以求生存与发展。这样，势必会使企业生存环境和经营过程中的不确定性因素大大增多，从 存环境和经营过程中的不确定性因素大大增多，从而导致 而导致 企业经营风险增大 企业经营风险增大。企业为了分散风险，需要多元化投资（不要把鸡蛋 企业为了分散风险，需要多元化投资（不要把鸡蛋放在一个蓝子里面）。放在一个蓝子里面）。对投资者而言，面对