市场风险衍生产品风险价值度教材.ppt

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1、(春晖计划)金融研讨会王勇 博士 加中金融协会2005年9月市场风险,衍生产品&风险价值度(VaR)1All the views expressed in this presentation are those of my own and do not necessarily represent the views of Royal Bank of Canada and the Canadian-Chinese Finance Association.声 明2皇家银行管理结构CEO加拿大本土业务资本市场美国以及国际业务运作部其他职能部3系 系 统 统 化 化声 声誉 誉信 信贷 贷市 市场 场

2、流 流通 通 保 保险 险竞 竞争 争性 性监 监管 管运作风险管理框架4市场风险5市场风险 指由于市场价格变动使资产值发生变化可能性。特点利率风险，汇率，股票价格等等绝对型，相对型市场风险管理较为发达6 风险识别 风险测算 风险政策和过程 风险分析和检测 风险报告 风险确认和审计导弹学家数学家市场风险管理主要包括7市场管理结构设置市场管理主管定量分析部地区主管1政策部地区主管3地区主管2授信控制部 风险报告8市场管理的具体内容9衍生产品10 金融衍生产品分类 金融衍生产品管理方式 定价方式 市场风险管理 衍生产品的信用风险 金融衍生产品举例-利率调期金融衍生产品简介11 A contract

3、 which derives most of its value from some underlying reference rate or asset such as a stock,bond,currency or commodity.衍生产品合约一般定义为是一种从某些基础资产，利率，指数，如股票，债券，或商品之上派生的私人合约。金融衍生产品12 合同类型调期期货远期期货期权市场类型柜台性 标准 怪异市场交易性 利率/汇率股票商品信用电力气候 原始变量金融衍生产品分类13金融衍生产品类型14 市场风险 指由于市场价格变动使资产值发生变化可能性。信用风险 债务人或客户不能按合同的要求归还其

4、债务的可能性 操作风险 是指所有潜在的、由非市场因素和信用因素引起的风险，也就是除了信用风险和市场风险以外的一切风险。人为风险尤其值得重视。风险类型15金融衍生产品管理方式 市场风险 及时准确定价 风险价值度 信用风险 动态检测信用敞口 操作风险 推迟盈利16金融衍生产品市场风险 及时准确定价 准确反映市场信息 知识的要求 风险价值度 数据全面性 政策的贯彻与实施17期限市场价值+-0t0t1 t2t3将来市值概率分布信用额度95%的置信区间金融衍生产品信用风险管理动态信用敞口18ROGUES GALLERY Nick Leeson Robert Citron Yasuo Hamanaka B

5、arings Bank Orange County Sumitomo$1.2 billion$1.7 billion$2.6 billion金融衍生产品人为风险19金融衍生产品人为风险 交易员和股权受益人的利益不同。人为风险控制 资本金定价 延迟受益 全面风险管理回报图形盈利 亏损交易员股权受益人20 利率调期Company BCompany BCompany ACompany A5%5%BA BA.Payment of A.Payment of B金融衍生产品举例-利率调期21 现值等于投资 现值仍等于投资.5%利率浮动产品(FRN)22Company BCompany BCompany ACompany A5%5%BA BAA 的大？B 的大？A，B 相等？利率调期-谁的利率风险大23金融衍生产品举例-期权 欧式买入期权：期权有权力在将来的特定时间以某一指定价格买入某一股票。欧式卖出期权：期权有权力在将来的特定时间以某一指定价格卖出某一股票。股票，外币，股指，期货均可作为指定产品。24决定期权价格的因素指定价格=$62.63内涵价值=Max(St X,0)Strike=62.63期权价格指定产品价格Scurrent=67.63 Scurrent=52.63内涵价值=1时间价值0out-of-moneyin-the-moneyat-the-money25