建设项目经济评价的指标讲义bqaa.ppt
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1、第3章 建设项目经济评价的指标3.1 企业经济评价的指标 一、按是否考虑资金的时间价值划分 静态评价指标动态评价指标投资回收期投资利润（税）率资本金利润率财务比率动态投资回收期净现值内部收益率净现值率3.1 企业经济评价的指标 二、按指标的性质进行划分 时间性指标比率性指标投资回收期借款偿还期内部收益率净现值率投资利润（税）率资本金利润率财务比率价值性指标 净现值（净年值）3.1 企业经济评价的指标 三、根据企业经济评价的内容划分 盈利能力分析清偿能力分析投资回收期净现值内部收益率投资利润（税）率借款偿还期财务比率外汇平衡能力分析3.2 盈利能力分析 净现值法 净现值指数法 内部收益率法 投资
2、回收期法 投资收益率法1、含义：指建设项目按行业基准折现率ic，将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。一、净现值法（NPVNet Present Value）2、计算公式：ic行业基准折现率，或目标折现率，本质上是投资者对资金时间价值的最低期望值。净现金流量 一次支付现值系数例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？3、评价标准：当NPV0时，表示项目实施后除保证可实现预定的 收益率外，尚可获得更高的收益。当NPV=0时
3、，表示该项目刚好达到预定的收益率标准，但并不代表盈亏平衡；当NPV0时，表示项目实施后的投资收益率未能到达 所预定的收益率水平，但不能确定项目 已经亏损。当NPV0时，经济上可行当NPV0时，经济上不可行例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？0100012 3 4 5i=10%300300300 300500261.42【例1】ic15%，判断项目的经济可行性。t 年末 0 1 2 3 4 512净现金流量-20-40-4
4、0 17 22 3212 5 4 3 2 102040 40172232项目在经济上可行12 5 4 3 2 102040 40172232优点 考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；判断直观；经济意义明确。缺点 需预先给定折现率；必须慎重考虑互斥方案的寿命期；不能真正反映单位投资的使用效率；不能说明在项目运营期间各年的经营效果。4、NPV与ic的关系：NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)NPV(i)0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.265
5、0%-452.67-1000NPV(i)19%-10007000i a.i，NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少；b.当i=i1时，NPV=0；当i0；当ii1时，NPV0NPVii11、含义：单位投资所含净现值的投资指数，表示单位投资所获取收益的能力。二、净现值指数法（NPVI）2、计算公式：KP即投资的现值，Kt即第t期的投资 3、评价标准：NPVI0，则表示项目经济上可行，反之经济上不可行。【例2】ic15%，判断项目的可行性。（题意同例1）12 5 4 3 2 102040 40172232NPV=20.86经济上可行1、含义：使项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率
6、。三、内部收益率法（IRR）2、原理公式：3、评价标准：IRRic，表示项目经济上可行，IRRic，表示经济上不可行。0NPViIRRi1i2NPV1NPV2i=IRR4、求解方法线性内插法：i1使净现值出现正值的折现率，NPV1正的净现值i2使净现值出现负值的折现率，NPV2负的净现值设初始折现率值i1，一般可以先取行业的基准收益率作为i1，并计算对应的净现值NPV(i1)；重复步骤(2)，直到出现NPV(i1)0，NPV(i2)0或NPV(i1)0，NPV(i2)0时，用线性内插法求得IRR近似值。若NPV(i1)0，则根据NPV(i1)是否大于零，再设i2。若NPV(i1)0，则设i2i
7、1；若NPV(i1)0，则设i2i1。i2与i1的差距一般应控制在5%以内，计算对应的NPV(i2)。IRR 的求解步骤：【例3】某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。0 1 2 3 4 5单位：万元-2000 300 500 500 500 1200年份(年末)净现金流量解：取i1=12%求NPV1NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21（万元）0取i2=14%求NPV2NPV2=-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3)
8、(P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5)=-91（万元）i0，所以方案可行IRR=12%+(14%-12%)2121+91=12.4%项目在这样的收益水平下，在项目终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况。因此，内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。内部收益率的经济涵义：一般不使用IRR直接排列两个或多个项目的优劣顺序。优点 考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况；避免了须事先确定基准收益率这个难题；缺点 计算量大，麻烦 对于具
9、有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。净年值：指以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年金。四、净年值法（1）计算公式：（2）评价标准：NAV0，项目在经济上可行；NAV0，项目在经济上不可行【例4】某投资方案的现金流量图如图所示，若基准收益率为10，判断项目是否可行。0750030006000300015001 23 481、静态投资回收期(Pt)：在不考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。五、投资回收期法（1）原理公式：（2）评价标准：PtPc，可行；反之，不可行 Pc基准静态投资回收期（3）
10、实用公式：当项目建成后各年净收益均相同：I项目投入的全部资金；A每年的净现金流量 项目建成投产后各年的净收益不相同时：【例5】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Ptt 年末 0 1 2 3 4 5 6 7净现金流量-10-20 4 8 12 12 12 12累计净现金流量-10-30-26-18-6 6 18 302、动态投资回收期(Pt)：在考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。（1）原理公式：（2）评价标准：Pc/基准动态投资回收 可行；反之，不可行（3）实用公式：【例6】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Pt/（ic12）t 年末 0
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