CH9 短期资产管理.ppt

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1、财 务管 理 学第 四 篇 营运资金管理篇 u第九章 短期资产管理u第十章 短期筹资管理筹资 投资 经营 分配内部筹资退出企业财务管理的4项基本内容外部筹资第九章 短期资产管理学习内容：短期资产管理现金管理应收账款管理存货管理 第一节：营运资本管理9.1.1 营运资本的概念财务故事问题：哪位仆人值得赞扬？理财实质：风险与收益的权衡让我们放松一下吧！财务故事：100元和1000元某富翁一天走过地下通道，碰到一个乞丐，看到乞丐衣衫单薄的样子，富翁一下动了恻隐之心，掏钱时才发现身上只带了100元，“把钱给了乞丐自己午饭怎么解决？”富翁手里拿着100元犹豫了，乞丐见到这100元心里一阵狂喜，但突然富翁

2、又把钱收起来了，乞丐吞了一下口水，富翁脱下自己的大衣对乞丐说：“衣服给你吧，价值1000多元呢。”富翁以为乞丐会很感激。乞丐接过大衣，但很快又还给他，却盯着他的钱包说，“你还是给我现金吧，衣服不能拿去买饭吃！”这回富翁饿了一中午故事中的财务：名贵衣服虽然价值1000多元，但只能用来穿，而100元可以让乞丐买到很多他需要的东西，对乞丐来说，100元现款比1000多元的衣服更有诱惑力，那对一个企业来说是利润重要还是手里的现金重要？是现金重要，因为“现金为王”。对于大多少企业而言，管理的重点并非长期资产和长期负债，而是流动资产和流动负债。企业的营运资本体现了企业组织的短期偿债能力，从而体现了企业组织

3、的财务风险。如何组织日常的财务运营，属于财务主管的责任范围；流动性、风险性和收益性是财务主管需要重点权衡的问题。9.1.1 营运资本的概念广义的营运资本(working capital)是指总营运资本，营运资本=流动资产（或短期资产）是企业占用于流动资产上的全部资金，或投资于流动资产上的总资本。狭义的营运资本是指净营运资本(net working capital)净营运资本流动资产流动负债（或短期资产减去短期负债的差额）注意：通常所说的营运资本多指净营运资本。净营运资本长期投资管理营运资本管理长期筹资管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动 筹资活动注：股利政策

4、可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理基本内容财务管理基本内容资产负债表模式资产负债表模式9.2.19.2.1短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。第二节：短期资产管理9.2.1 短期资产特征与分类1.1.短期资产特征短期资产特征周转速度快周转速度快 变现能力强变现能力强财务风险小财务风险小 短期资产按不同标准可作不同分类短期资产按不同标准可作不同分类按占用形式：按占用形式：现金资产现金资产库存现金、银行存款、其它货币资金；库存现金、银行存款、其它货币资金；短期金融资产短期金融资产股票、债券、国库券；股

5、票、债券、国库券；债权资产债权资产应收账款、应收票据、预付账款；应收账款、应收票据、预付账款；存货资产存货资产商品商品,产成品产成品,在产品在产品,半成品半成品,原材料原材料,包装物包装物,低值易耗品。低值易耗品。速动资产速动资产能直接作为支付手段（或变现）的资产；现金、应收款、短期投资等非速动资产非速动资产不准备或不能迅速变现的流动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长期投资等按变现能力：按变现能力：2.2.短期资产分类短期资产分类现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 现金预算管理现金预算管理 现金持有量决策现金持有量决策 现金的日常控制现金的日常控制 现金管理是在现金的流动性与收益性之间

6、进行权衡选择的过程。第三节：现金管理9.3.1 现金管理的动机与内容l现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。l企业资产中流动性最强的资产l同时也是盈利能力最差的资产1.现金的概念2.持有现金的动机l 交易动机 l 补偿动机 l 谨慎动机 l 投资动机.交易动机：满足日常经营业务的开支而持有的现金。交易现金的需要量主要取决于：企业的产销业务量水平。.预防动机：为了应付意外紧急事件而持有的现金。预防动机的现金需要量取决于：企业愿意承担风险的程度企业愿意承担风险的程度企业临时举债的能力企业临时举债的能力企业现金预算的可靠程度企业现金预算的可靠程度.投机动机：满

7、足不寻常的购买机会的现金需要。投机动机的现金需要量取决于：金融市场投资机会的多少.补偿余额：为银行提供的服务付费的现金注意：注意：企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金余额之和，且各种动机所需保持的现金也可以是能够随时变现的有价证券以及能够随时融入现金的其他各种存在形态。3.3.现金管理的内容现金管理的内容9.3.2 现金预算管理v 注 意：本 节 内 容 第 四 章 预 算 编 制 已 经 学 了，教材内容自己看9.3.3 现金持有量决策1、成本分析模型2、存货模型3、米勒-欧尔模式n本知识学习特点：看例题，理解背公式即可。1、成本分析模型l最佳现金持有量min(机会成本+管理成本+短缺

8、成本)说明：本模型不考虑转换成本涉及的成本 含义机会成本 占用资金的代价机会成本=现金持有量有价证券利息。管理成本 管理现金的各种开支。如：现金管理人员的薪酬、安全措施费用短缺成本 缺乏现金的损失或付出的代价转换成本 用现金购入有价证券或转让有价证券换取现金时支付的固定性交易费用。如：经纪人费用等。项目 A B C D现金持有量 100 200 300 400机会成本率 12%12%12%12%管理成本20 15 10 10短缺成本 50 30 10 0例 题A:100*0.12+10+50=72B:200*0.12+10+30=74C:300*0.12+10+10=56D:400*0.12+

9、10+0=58选择C方案2、存货模型l鲍莫模型l基本原理：相关总成本=机会成本+转换成本 最佳现金持有量=机会成本和转换成本之和最小时的每次现金转换量。最佳现金余额 l TC总成本；l b现金与有价证券的转换成本；l T特定时间内的现金需求总额；l N理想的现金转换数量(最佳现金余额)；l i短期有价证券利息率。例题新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为：3、米勒-欧尔模式 基本原理：确定现金持有量的上限和下限以及现金还回线。现金持有量达到上限时则买入证券，达到下限时卖出证券，使其达到现金还回线，现

10、金持有量在上限限之间不采取行动。上限(U)的确定：下限(L)的确定：受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响。最低可确定为0。最佳现金余额(Z*)的确定：3 Z*2L恒 远 公 司 的 日 现 金 余 额 标 准 差 为5000元，每 次 证 券 交 易 的 成 本 为500元，有 价 证 券的 日 收 益 率 为0.06%，公 司 每 日 最 低 现 金需 要 为0，那 么 恒 远 公 司 的 现 金 最 佳 持 有量和持有量上限分别为多少？例题1.现金流动同步化 2.合理估计“浮存”3.加速应收账款收现 方法：建立多个收款中心；设立专用信箱等。4.控制现金支出 方法：延

11、缓应付款的支付；使用现金浮游量等。所谓“浮存”是指公司账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差。9.3.4 现金的日常控制短期金融资产管理的动短期金融资产管理的动机与内容机与内容 短期金融资产的种类短期金融资产的种类短期金融资产的投资组短期金融资产的投资组合策略合策略 短期金融资产，是指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的，包括股票、债券、基金等。第四节：短期金融资产管理注意：本节内容自学应收账款的功能、成本应收账款的功能、成本与管理目标与管理目标应收账款政策的制定应收账款政策的制定（重点）（重点）应收账款是企业短期资产的一个重要项目。第五节：应收账款管理注意：本节内容是本章的

12、重点内容9.5.1 应收账款的功能、成本与管理目标1.功能：赊销增加销售，减少存货。注意：报表利润增，但无现金流入。2.成本1.机会成本 重点理解2.管理成本3.坏帐成本1.机会成本：n即是应收账款占用资金的应计利息。n应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。问题核心：你知道提供赊销，会占用企业多少资金？月份 现销额（万元）赊销额（万元）1 10 102 10 103 10 104 10 105 10 106 10 107 10 108 10 109 10 1010 10 1011 10 1012 10 10合计 120 120应收账款占用

13、多少资金？应收账款占用资金如何确定？【解析】应收账款是销售收入的一部分,也就是说它是公司的一部分销售收入,而这部分销售收入在未取得款项前,它占用了公司多少资金,也就是说形成该部分销售收入的商品的成本是多少,而这部分成本中含有分摊的固定成本和变动成本,而固定成本由于即使没有这部分应收账款,它也照样存在,所以是非相关成本,（除非有增加固定资产投资）。也就是说公司并没有因为增加了这部分应收款而形成的销售收入额外增加了固定成本,所以一般不考虑,那么形成这部分应收账款的商品在公司里实际占用的资金当然是变动成本部分，也就是说公司为了生产这部分商品需另外增加资金,而这部分资金当然是变动成本。u应收帐款占用的

14、资金实际上就是指应收帐款对应的商品占用的变动成本。n应收账款机会成本:即是应收账款占用资金的应计利息。【扩充例题扩充例题】重点理解重点理解u某企业预测2013年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款周转期（或平均收现期、平均收账天数）为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。u要求：（1）计算2013年度赊销额。（2）计算2013年度应收账款占用资金（注意：年度赊销额中某部分赊销收入在当年已经收回，所以要考虑收账天数。）应收账款占用资金=（3）计算2013年度应收账款占用资金的机会成本。年赊销收入净额年日历天数应收账款周转期变动成本率（

15、1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额=赊销额/4，即赊销额+赊销额/4=4500，所以赊销额=3600（万元）（2）应收账款占用资金=3600/360*60*50=300（万元）（3）应收账款的机会成本=应收账款占用资金资金成本率=30010=30（万元）2.管理成本-调查费用、收集信息费用、记 录费用、收账费用、其他3.坏账成本：=赊销额预计坏账率4.折扣成本9.5.2 应收账款政策的制定信用标准信用条件信用期间折扣条件收账政策注意：教材例题不看，看课件例题 例，2/10，1/20,n/30信用期限：30折扣期限：现金折扣：10 2 1020 1 20 无折扣信用条件包括：信用期限：企业为

16、客户规定的最长付款期限。折扣期限：企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣：企业对顾客在商品价格上的扣减。例，2/10，1/20,n/30 假设销售收入:1200万元。顾客享用现金折扣情况如下：50%10天内付款 30%20天内付款 20%30天内付款（1）因提供折扣而减少的销售收入，其在财务上作为财务费用处理。=1200*50%*2%+1200*30%*1%=15.6（2）应收账款平均周转期=10*50%+20*30%+30*2017天case1（三）收账政策选择方法（1）计算各个信用方案的边际收益：（2）计算各信用方案的信用成本：（3）计算各个信用方案净收益（4）决策原则：选择

17、净收益大的方案注意1：此为边际收益（边际贡献）：是管理会计中一个经常使用的概念，它是指销售收入减去变动成本后的余额。信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本+折扣成本 注意：教材是直接计算各个信用方案的净利润A公司目前采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策。假设等风险投资的最低报酬率为15%，在0.8/30，n/60的现金折扣条件，估计会有50%的顾客将享受现金折扣。其他有关数据如下。请判断公司是否要改变？（假设A公司销售全部是赊销模式）项目信用期30天信用期n/60信用期0.8/30，n/60全年销售量（件）100 000 120 000 120 000全年销售额（单价5元）500

18、 000 600 000 600 000全年的销售成本（元）变动成本（每件4元）400 000 480 000 480 000 固定成本50 000 50 000 50 000 毛利50 000 70 000 70 000平均收现期（天）30 60？可能发生的收账费用（元）3 000 4 000 4 000可能发生的坏账损失（元）5 000 9 000 9 000【解解】30天信用条件下边际收益=500000-400000=100000信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本+折扣成本 50000036030400000500000100%15%+3000+5000=5000+3000+5000

19、=13000净收益=100000-13000=8700060天信用条件下 边际收益=600000-480000=120000信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本+折扣成本 60000036060480000600000100%15%+4000+9000=12000+4000+9000=25000净收益=120000-25000=95000 0.8/30，n/60信用条件下边际收益=600000-480000=120000信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本+折扣成本 60000036045480000600000 100%15%+4000+9000=9000+4000+9000=24400

20、净收益=120000-24400=95600 0.8/30，n/60信用条件下的净收益 60天信用条件下的净收益30天信用条件下的净收益选0.8/30，n/60信用条件+600000*50%*0.8%+2400【总结 总结】上述信用期的分析比较简单，可以满足一般制定信用政策的 上述信用期的分析比较简单，可以满足一般制定信用政策的需要，如有必要可以更细致分析。如进一步考虑：销售增加 需要，如有必要可以更细致分析。如进一步考虑：销售增加引起存货增加而占用的资金。存货的增加又引起应付账款的 引起存货增加而占用的资金。存货的增加又引起应付账款的增加的等。增加的等。存货的功能与成本 存货规划 存货包括各

21、类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。第六节：存货规划及控制9.6.1 存货的功能与成本【思考】存货在会计报表中包括哪些项目？采购成本：卖价+运杂费订货成本固定订货成本与订货次数无关变动订货成本与订货次数相关储存成本固定储存成本与存货占用量无关变动储存成本与存货占用量相关：缺货成本存货规划包括两个方面的内容：一是应当订购多少最有存货量的确定二是应当何时开始订货9.6.2 存货的规划注意：本知识点掌握公式就好了。1、最有存货量确定经济批量模型l 基本模型假设：l 一定时期订货成本和储存成本总和最低的采购批量l 总成本=订货成本+储存成本经济批

22、量的确认经济批量的确认新宇公司全年需要甲零件1200件，每次订货的成本为400元，每件存货的年储存成本为6元。计算新宇公司的经济。批量如下：公式法2、再订货点决策l 订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。例题9-15，恒远公司每天正常消耗乙零件为10件，订货的提前期为20天。计算其再订货点。再订货点=10*20=200件3、保险储备为了保证企业正常的生产经营，一般企业都不会允许库存原料降低为零，而是会保留一个库存储备，这个库存就叫做保险储备。例题9-15，恒远公司每天正常消耗乙零件为10件，订货的提前期为20天。计算其再订货点。例题9-16，恒远公司每天最大消耗乙零件为12件，预计订货的提前期最长为25天。计算其再订货点。