电子元器件行业：量价齐升趋势确定国内汽车电子企业迎来发展-20221226-国泰君安-82正式版.ppt

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1、股票研究电子元器件评级：增持2022.12.26上次评级：增持量价齐升趋势确定，国内汽车电子企业迎来发展细分行业评级行业更新王聪(分析师)021-38676820刘 堃(分析师)文紫妍(研究助理)021-38038321汽车电子 增持评级021-S S0880121070034重点覆盖公司列表证书编号 S0880517010002代码 公司名称本报告导读：0020550024360024753001153006796001836004606012316032036032286039366051116033276036333009516032906886783003510029370029380

2、02947002463300373002384300088688711688800003021688261得润电子兴森科技立讯精密长盈精密电连技术生益科技士兰微增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持汽车电动化、智能化及网联化趋势加速渗透，带动上游电子部件量价齐升。国内电子企业积极从消费电子主业向汽车电子转型和拓张，市场份额有望进一步扩大。摘要：给予“增持”评级。汽车电子产业发展迅速，连接器线束、PCB、零组件、功率等市场空间持续扩展。国内厂商迎来发展机遇，看好国内汽车电子业务占比不断提升的相关优质企业。我们推荐：瑞可

3、达（688800）、电连技术（300679）、永贵电器（300351）等连接器及线束企业；宏微科技（688711）、东微半导（688261）等功率半导体企业；东山精密（002348）、鹏鼎控股（002938）等 PCB公司；立讯精密（002475）、兆威机电（003021）、环旭电子（601231）等在汽车零部件领域拥有优先布局的企业。环旭电子快克股份景旺电子博敏电子新洁能 智能电车加速渗透，带动上游电子部件量价齐升。（1）连接器及线束：汽车智能化及网联化加速渗透，连接器和线束迈向高频高速高压化，价值量大幅度提升；（2）MEMS：智能化及安全法规的要求下，MEMS的使用量显著增加；（3）PCB

4、：相比于传统燃油汽车，新能源汽车除汽车电子用板外，还有电池模组用板、电控用板等，因此单车 PCB 用量更大，价值量更高。此外，高壁垒高精度的 HDI 及软板的使用占比也不断增加；（4）功率半导体：功率器件在电动车内具体用于车载充电系统 OBC、电池管理 BMS、水冷系统、高压负载、高压转低压DCDC、主驱动等。从内燃车 ICE 到纯电车，功率半导体价值预计将从 17 美元提升到 350 美元。证券研究报告福蓉科技徕木股份博硕科技斯达半导福立旺永贵电器兴瑞科技鹏鼎控股恒铭达 国 内 企 业抓住新机遇，下游积极从消费电子向汽车领域拓展。汽车零部件相较于消费电子而言，价值量及长期市场空间更大。国内企

5、业立足于消费电子传统主业，积累了优秀的精密加工能力，同时在供应链管控、成本管控、交付能力、解决问题能力、灵活性等方面显著优于传统汽车供应链，未来有望加速向车规级产品延伸。目前诸如立讯精密/环旭电子/鹏鼎控股/东山精密等平台型公司多款产品早已通过车规认证，未来我们认为国内公司将在智能车蓝海市场中拿下更多增量空间。沪电股份扬杰科技东山精密长信科技宏微科技瑞可达兆威机电东微半导 风险提示。外部贸易摩擦；市场竞争加剧。请务必阅读正文之后的免责条款部分每日免 费获 取 报告1、每日微信群内分享 7+最新重磅 报告；2、每日分享当日 华 尔 街日 报、金融 时 报；3、每周分享 经济 学人4、行 研报告

6、均 为 公开版，权 利 归 原作者所有，起点 财经仅 分 发 做内部学 习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。目 录1.汽车电动化智能化发展加速，单车电子部件量价齐升.42.连接器：多硬件迎来升级，电动化带来新增量.42.1.汽车是连接器第二大下游场景，应用于汽车各大系统.42.2.高压连接器：高压平台升级，需对连接器重新选型.62.3.高速连接器：汽车智能化、网联化打开成长空间.82.4.汽车连接器市场规模巨大，国内厂商成长可期.93.线束：智能化、电动化显著提升单车价值量.113.1.电动化提升对于高压线束需求.113.2.市场集中度较高，国内厂商趁势加速发展.12

7、4.汽车 PCB：产品结构加速升级，单车 ASP 持续提升.145.功率半导体：电动化驱动量价齐升，国内厂商持续突破.166.投资建议及推荐标的.186.1.连接器及线束.186.2.功率半导体.196.3.覆铜板及 PCB.206.4.零组件及智能装备.217.风险提示.227.1.外部贸易摩擦.227.2.市场竞争加剧.23表：本报告覆盖公司估值表盈利预测（EPS）PE公司名称 代码 收盘价2022.12.22评级 目标价2021A 2022E0.112023E0.612021A-9.002022E80.7830.502023E得润电子兴森科技0020550024368.82-0.980.

8、3714.49 增持23.12 增持15.2514.1 2022.12.202022.12.222022.12.212022.12.222022.12.222022.12.212022.12.222022.12.212022.12.222022.12.202022.12.212022.12.202022.12.222022.12.212022.12.212022.12.202022.12.222022.12.212022.12.2210.92 0.36 0.47 29.69立讯精密长盈精密电连技术生益科技士兰微002475300115300679600183600460601231603203

9、60322860393660511160332760363330095160329068867830035100293700293830.5210.7536.8514.8135.2716.3127.4220.0913.2782.3715.8913.7548.69319.819.4713.31.00-0.500.881.221.070.841.071.100.471.930.560.151.962.330.700.320.381.431.390.031.230.680.721.551.241.210.422.140.780.242.904.680.920.460.632.242.040.611.

10、420.941.032.031.651.540.712.901.140.493.756.281.480.580.882.8130.65-21.3541.8712.1832.9119.3425.5818.2028.0442.7528.2594.5924.82137.0827.6341.9157.3619.1421.94348.9529.9221.8949.2610.4922.1516.5431.6938.5620.3057.1416.7968.2621.0929.1134.6012.2214.94 增持17.71 增持25.88 增持15.77 增持34.37 增持8.04 增持16.61 增持

11、13.03 增持18.78 增持28.44 增持13.97 增持28.21 增持12.97 增持50.94 增持13.18 增持22.97 增持24.92 增持9.72 增持76.7515.2549.718.848.8826.3937.9527.7219.88130.522.8环旭电子快克股份景旺电子博敏电子新洁能福蓉科技徕木股份博硕科技斯达半导福立旺19.682.72525.9824.9923.2 永贵电器兴瑞科技鹏鼎控股21.8427.3530.854.88请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23恒铭达 002947002463300373002384300088688711688

12、8000030216882612022.12.212022.12.222022.12.212022.12.222022.12.222022.12.2119.7311.8556.0323.956.020.140.561.501.090.370.501.010.862.180.990.672.101.440.340.692.380.934.101.550.872.541.780.411.183.601.565.58145.2621.1337.3821.9916.34180.42103.3158.13107.0020.0117.7726.7116.6417.94130.9243.7353.6156.

13、9512.76 增持13.58 增持22.10 增持13.43 增持14.73 增持76.37 增持28.90 增持32.12 增持41.81 增持3118.7987.9534沪电股份扬杰科技东山精密长信科技宏微科技瑞可达9.0290.06 124.54144 2022.12.22 103.96兆威机电东微半导2022.12.212022.12.2150.07233.378279.5请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 231.汽车电动化智能化发展加速，单车电子部件量价齐升随着电动汽车从 MEV 到 BEV 的 不断发展，以及智能化的持续渗透，电动汽车内的单车电子成本占整车成本百分比不断

14、上升。智能化方面，据盖世汽车研究院，2021 年我国 L2 级别 ADAS 新车搭载上险量为 395.62万辆，同比增加 77.65%，L2+级别 ADAS 新车搭载上险量为 169.45 万辆，自动驾驶级别不断提升。电动化方面，据 IDC，2022 年全球电动车渗透率将接近 20%，出货量达到 522.5 万辆，2025 年有望达到 1299 万辆，2021-2025 年 CAGR 为 38%。根据 IHS 的数据，2000 年汽车电子成本占比为 18%，预计到 2030 年将上涨到 45%，单车电子价值不断上升。图 1：随着汽车电动化的发展，内部电子部件需求提升电动汽车内部电子传统汽车内部

15、电子数据来源：STM icro2.连接器：多硬件迎来升级，电动化带来新增量2.1.汽车是连接器第二大下游场景，应用于汽车各大系统连接器是电子系统设备之间用于电信号或光信号交换的电子部件，汽车是仅次于通信的连接器第二大应用领域。汽车连接器的市场规模仅次于通信市场，是连接器的第二大下游应用领域。连接器在汽车中的应用主要包括动力系统、安全系统、车载设备等，连接器类型包括圆形连接器、FCP 连接器、I/O 连接器等。图 2：汽车是连接器第二大下游应用（2021 年）请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 23其他,21.7%汽车,21.9%交通,6.0%工业,12.8%通信,23.5%计算机,13

16、.1%汽车 通信 计算机 工业 交通 其他数据来源：bishop&associates，国泰君安证券研究图 3：整车系统中连接器的应用数据来源：鼎通科技招股书表 1:汽车中连接器使用量较大汽车子系统 使用连接器的主要设备/机构油路、汽门机构、排放机构、发动机冷却、发动机控制、点火控制、四轮驱动动力系统车身系统 配电、保险、车门、车窗、反光镜、加热/空调信息控制系统 仪表盘、天线、车辆信息互联、智能交通系统ABS、安全带系统、安全气囊系统、汽车防撞系统、行人保安全系统车载设备护系统车载音响、GPS 导航仪、显示屏、车载电脑数据来源：鼎通科技招股书，国泰君安证券研究按照连接器在汽车中应用场景的不同

17、，可以将汽车上的连接器分为高压、低压、高速连接器。三类连接器在汽车中的应用各有侧重点，随着汽车电动化、智能化、网联化以及共享化的发展，高压、高速连接器的单车价值量显著提升。以下我们将重点讨论高压及高速连接器在汽车“四化”发展中迎来的机遇。表 2:汽车连接器类型众多请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 23种类 应用低压连接器高压连接器低于 14V 三电系统 传统油车 BM S、空调系统、车灯60-380V 电压传输，提供 10-300A 电流 新能源汽车的电池、PDU、OBC、DC/DC、空调、PTC 加热、直传输/交流充电接口等FAKRA 射频连接器、Mini-FAKRA 连接 信息娱

18、乐系统、摄像头、传感器、广播天线、GPS、导航与驾驶辅高速连接器器、HSD 连接器和以太网连接器 助系统、蓝牙、WIFI、无钥匙进入等数据来源：智研咨询，国泰君安证券研究2.2.高压连接器：高压平台升级，需对连接器重新选型新能源汽车向高压平台升级，缓解“里程焦虑”问题。短期来看，高压平台能够解决电动车充电慢的问题，缓解“里程焦虑”，长期来看，高压平台能够提升车的整体性能。大功率电驱效率的提升，降低了热损耗，同时线径变小能够有效节约铜线成本，节省空间、实现轻量化的需求。以奥迪 PPE 800V 高压平台为例，与 e-tron400V 电压平台相比，该平台电机系统尺寸减小 30%，减重 20%，能

19、耗损失降低 50%，对续航里程的贡献增加 10%。图 4：400V 到 800V 需要升级的零部件数 据 来源：奥迪官网表 3:车企高压平台发布情况品牌量产/发布时间 平台/架构 车型 电压平台（V）续航（km）充电效率保时捷比亚迪北汽极狐吉利201920212021202120222022202220222023J1 Taycan 800800750800800800800800800500-23min/0%-80%SOC5min/150km e 平台 3.0-阿尔法 S Hi 版-708712-10min/197km5min/120km SEA小鹏-G9 5min/200km+5min/2

20、07km广汽-AION V PLUS机甲龙500802500700长城沙龙现代-10min/401km5min/100km E-GMPPPE 平台IONIQ 5A6 e-tron奥迪10min/300km请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 23通用 GMC理想2023202320252026BEV 3 悍马 EV 800800800800-10min/161km-4c-奔驰 MMA-大众 Trinity 500-数据来源：电车之家，易车，有车一族，各公司官网，国泰君安证券研究车端升级 800V 平台，需要对电气系统零部件进行重新验证和选型。电动车平台的升级对高电流、高电压下的连接组件的

21、耐高压、绝缘、电磁兼容性、热管理要求逐渐提升。新能源汽车连接器的耐热性、耐压性以及在载流能力、EMC 等尤其重要，随着高压平台的升级，传统的低压连接器将被高压连接器所替代，连接器的单车价值量显著提升。据我们的调研，普通汽车低压连接器的单车价值量约为 800 元左右，而高压连接器的单车价值量将达到 1500 元，伴随着价值量的显著提升以及新能源汽车渗透率的增加，市场规模将迎来爆发式增长。图 5：400V 到 800V 需要升级的零部件数据来源：电子发烧友、GGII、NE 时代图 6：新能源汽车中使用的高压连接器请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 23数 据 来源：线束世界2.3.高速连接

22、器：汽车智能化、网联化打开成长空间汽车智能化、网联化加速渗透，打开高速连接器增量空间。2020 年 11月，我国发布智能网联汽车技术路线图 2.0，路线图明确指出要在 2025年实现 HA 级智能网联汽车进入市场、实现限定区域和特定场景的商业化。2030 年实现 HA 级别智能网联汽车在高速公路广泛应用，在部分城市道路规模化应用。汽车智能化和网联化的发展将大量的使用高速连接器。以 ADAS 为例，摄像头捕捉到的信息通过 FAKRA 高速连接器将数据传输到线束上，线束另一端连接 HFM 连接器，再由 HSD 连接器传输到主机，最终通过 HSD 连接器将数据传输到显示屏上。整个过程使用到的连接器包

23、括 FAKRA、HFM 以及 HSD。同时随着传感器数量 的 增 加 以及汽车电子电气架构的集中化，对于数据传输速率的要求则更高，传统的 6GHz FAKRA 连接器无法满足新需求，Mini-FAKRA 由于其高传输速率以及体积小的优势，未来将逐步替代 FAKRA。图 7：环视 ADAS 结构用到了多类高速连接器请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 23数据来源：宝时德科技图 8：智能网联汽车整体发展目标数据来源：智能网联汽车技术路线图 2.0，国泰君安证券研究2.4.汽车连接器市场规模巨大，国内厂商成长可期汽车连接器市场规模广阔，预计 2024 年可达 572 亿元。我们对我国汽车连接

24、器市场规模进行了测算，通过对于新能源汽车渗透率以及智能驾驶渗透率的判断。我们预计 2022 年我国汽车连接器的市场规模将达到378 亿元，2025 年市场规模为 670 亿元，2022-2024 年 CAGR 为 22.04%，而全球汽车连接器的市场规模将在 2025 年达到 1610 元。表 4:我国汽车连接器市场规模测算（亿元）202126282022E27506052023E28888662024E30031051860118928002025E3093123787732193800我国汽车销量（万辆）我国新能源汽车销量（万辆）全球汽车销量（万辆）全球新能源汽车销量（万辆）单车（元）35

25、281058278002108267124080084321518800规模（亿元）220 231 240 247我国全球低压连接器 YOY 5%5%4%3%规模（亿元）648 661 675 688 702YOY 2%2%2%2%单车（元）我国1500531650100181515719972102196272高压连接器规模（亿元）请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 23YOY 89.06%20557.50%27533.47%37829.49%482 规模（亿元）124全球YOY 65.00%105034.64%110337.13%115827.50%1216 单车（元）我国1000

26、39 规模（亿元）58 96 122 150高速连接器 YOY 46.53%17465.38%23227.40%29923.60%427 规模（亿元）122302894全球YOY 42.80%37833.88%48428.52%57242.80%670 我国汽车连接器市场规模（亿元）YOY 24.85%104028.11%118318.20%136517.10%1610 全球汽车连接器市场规模（亿元）YOY 16.29%13.75%15.40%17.99%数据来源：乘联会，中汽协，IEA，佐思汽车研究，国泰君安证券研究国内厂商占有率较低，国产替代仍有较大空间。汽车连接器由于产品周期长、技术壁垒

27、高、验证周期长等特点，市场份额多由国外厂商占据。排名前几位的分别为泰科、矢崎、罗森伯格等，国内厂商市场占有率较低。近些年，国内厂商在连接器领域的进展迅速，产生了瑞可达、中航光电、电联技术等一批优秀企业。比如瑞克达、中航光电的高压连接器技术指标已经达到全球一线水准，瑞可达已经导入特斯拉、蔚来等优秀车企供应链；电联技术高速连接器产品已经进入吉利、长城、比亚迪等车企，产品涵盖 FAKRA、HSD、HDCamera 连接器等产品。国内汽车电动化、智能化的快速发展将带动国内连接器企业的快速发展。图 9：汽车连接器市场份额1.90%2.00%13.50%2.10%2.50%39.10%3.60%3.60%

28、4.00%12.40%15.30%泰科住友矢崎 安波福京瓷JAE 罗森伯格 JST其他 意力速 安费诺数据来源：bishop&associates，国泰君安证券研究表 5:国内汽车连接器厂商情况高压连接器高速连接器2021 年汽车相关收 客户 汽车相关产品 产品系列入（亿元）立 低压整车线束、特种线束、新能-41.43-请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 23讯精密源汽车高压线束和连接器、高速连接器高压大电流：RED、REX、REMII 等；高压小电流：RQH、RQB 等；信号传输连瑞可达高压连接器、高速线束总成、特斯拉、蔚来、长安、宁德时代PDU/BDU、M SD、充电接口/充 6

29、.91 接器：8 芯、12/18 芯、32 芯塑料信号连电枪座等接器中航光电电联技术永贵电器徕木股份整车高压线束、高压连接器、高压设备用连接器、传导式光电连接器、充电线束、便携式充电设备等江淮、比亚迪等EP1、JX56、EJ3、EJ5、CT63、C105 等-微型射频连接器、线缆连接器组 德赛西威、长城、吉利、比亚迪、长安、华为件、电磁兼容件和其他连接器产 FAKRA、Mini-FAKRA、HSD-品高压大电流连接器、高压小电流 吉利、长城、比亚迪YG552、YG547、YGC588-EV-S 4.124.31连接器、信号连接器法雷奥、科士达、伟世通、比亚迪、宁德时代汽车精密连接器及配件、精密

30、屏蔽罩及结构件-数据来源：各公司官网、公告，国泰君安证券研究3.线束：智能化、电动化显著提升单车价值量3.1.电动化提升对于高压线束需求电动化驱动汽车线束高压化的技术升级路径，带来单车价值量提升。汽车线束为汽车各个系统运行提供电气连接，是车辆的“神经网络”。相比于传统燃油车，以电池为主要能源的新能源汽车推动了线束大线径、高压化的发展路径以满足高压大电流传输的需求，带动单车价值量向上。新能源汽车主要减少了发动机线束，增加了高压线束。以德系 A 级轿车为例，纯电动汽车的高压线束单车价值量约为 1500 元，而燃油车所用发动机线束约为 200 元，大大提高了纯电动车的单车线束价值。根据 EVWIRE

31、 数据，传统汽车线束单车价值大概在 2500、3500、4500 元不等，而新能源汽车线束单车价值平均在 5000 元左右，其中高压线束系统单车价值约 2500 元。未来自动驾驶和娱乐等功能的丰富将是汽车线束需求增长的重要驱动力，整车装载的各类摄像头、传感器、显示屏等电子器件需要大量线束传递电能及信号。根据安波福预估，与 L2 级自动驾驶系统的线束长度相比，未经优化的 L3 级线束长度将提升一倍多。图 10：新能源汽车线束单车价值量提升（元）请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 2360005000400030002000100005000450035002500低档传统乘用车 中档传

32、统乘用车 高档传统乘用车 新能源汽车数据来源：华经产业研究院，国泰君安证券研究线束市场规模广阔，2025 年全球及中国有望分别达到 2742、1083 亿元。我们预计 2025 年全球及我国新能源汽车渗透率将分别达到 40%、25%左右，传统燃油车及新能源汽车单车线束的价值量分别约为 2500、5000元左右，最终测算出全球及我国汽车线束市场规模。2025 年全球及我国汽车线束的市场规模将分别达到 2742、1083 亿元，2022-2025 年 CAGR分别为 5.3%、9.8%。表 6:汽车线束市场价值市场空间广阔202126283522022E27506052023E2888866202

33、4E3003105186011892250050004882025E309312378773219325005000464我国汽车销量（万辆）我国新能源汽车销量（万辆）全球汽车销量（万辆）810582782671240250050005368432151825005000505全球新能源汽车销量（万辆）传统 25005000569单车价值量（元）新能源传统新能源合计176 303 433 526 619我国市场规模（亿元）全球市场规模（亿元）745 839 938 10148.00%167794610836.81%1645109727424.51%合计 YOY传统12.60%175762011

34、.89%17297591820413 新能源合计 2233 23776.44%24884.66%26235.46%合计 YOY数据来源：EV WIRE，中汽协，IEA，国泰君安证券研究3.2.市场集中度较高，国内厂商趁势加速发展线束市场海外厂商占主导地位，市场集中度高，呈现寡头垄断格局。全球汽车品牌通常实行高标准、严要求的供应商管理，进入壁垒较高，供应商体系较为封闭、合作相对稳定。全球汽车线束市场主要由日本的矢崎、住友电气，韩国的裕罗、京信，德国莱尼，爱尔兰安波福等线束龙头厂商主导。市场呈现寡头垄断格局，少数外资及合资汽车线束企业占据大部分市场份额，CR3 和 CR5 分别为 70.9%和 8

35、1.65%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 23图 11：全球汽车线束市场呈现寡头垄断格局12.05%2.69%3.61%29.81%4.70%6.05%16.71%24.38%矢崎 住友电器 德尔福 莱尼 李尔 古河 藤仓 其他数据来源：华经产业研究院，国泰君安证券研究汽车线束企业大多与整车厂保持稳定合作。由于下游汽车整车厂定制化需求强，所以对长期为其供货配套的供应商存在一定的粘性，存在较高的进入壁垒。日系和韩系车企的供应链相对封闭，日系车企主要由日本的矢崎、住友、藤仓供货，而韩系车企则由韩国的京信、裕罗等供应。德系、美系车企供应链相对开放，汽车线束供应商主要有矢崎、莱尼、安波

36、福、沪光等。自主车企为国产线束厂商崛起提供了新的契机。近年来，汽车厂商出于成本控制的考虑，汽车零部件本土化采购趋势加强，相对于合资车企，自主车企则多由本土厂商供货，自主车企的崛起为国产线束厂商提供了重大机遇。目前自主车企市占率大概在 40%，新能源汽车处于放量增长期，智能驾驶浪潮强势来袭，国内线束厂商加速渗透、推动市占率提升，主要有沪光股份、上海金亭、天海集团等。表 7:汽车线束产业链相关公司主要供应商车系 整车企业上汽大众整车线束 小线束 高压线束沪光股份、科世科、苏州波特尼、莱尼、安波福沪光股份、安波福、科世科、苏州波特尼沪光股份、上海金亭、牵尔科世得润、长春住电、安波福、李 沪光股份、长

37、春捷翼、长春灯一汽大众奥迪科世得润尔 泡电线厂科世得润、长春住电、安波福 长春捷翼 安波福、科世得润沪光股份、德科斯米尔菜尼德系 沪光股份、德科斯米尔、耐克森奔驰 莱尼、安波福宝马 德克斯米尔、莱尼 德科斯米尔、莱尼、迈恩德安波福、上海金亭、矢崎、莱尼、科世科、上海金亭、河南天海、通用 沪光股份、安波福沪光股份 沪光股份福特 安波福、李尔、矢崎、住友矢崎、住友、藤仓莱尼、安波福、矢崎、李尔/日系韩系内资京信、裕罗、悠进上汽集团 沪光股份、李尔、天海、安波福 沪光股份、安波福、三智 Auto-kable、沪光股份请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 23一汽集团吉利汽车李尔、长春灯泡电线

38、厂、安波福豪达、天海、藤仓、京信、李尔保定曼德、长春灯泡电线厂、天津精益三智 TE（泰科）TE（泰科）天海、京信长城汽车 立讯、乐荣、景程 TE（泰科）沪光股份、河南天海、侨云电子、安波福等中航光电、南京康尼、四川永贵等奇瑞汽车江淮汽车/昆山沪光、河南天海、安波福等 中航光电、安波福数据来源：华经产业研究院，国泰君安证券研究4.汽车 PCB：产品结构加速升级，单车 ASP 持续提升随着智能座舱以及智能驾驶的渗透率不断提升，单车 PCB 使用量相应增 加。随着智能驾驶渗透率的进一步提升，汽车 PCB 将迎来更广阔的市场空间。智能座舱对传统座舱进行了全方位的升级，是车载信息娱乐系统、流媒体后视镜、

39、视觉感知系统、语音交互系统、智能座椅以及后排显示屏等电子设备组成的一套完整系统。在车载显示方面，显示屏块数增加、大尺寸趋势已经形成，而显示背光模组需要使用大量 PCB，推动汽车 PCB 市场进一步上行。当前 ADAS 方案的主流传感器选择为摄像头+雷达，无论是摄像头还是雷达，PCB 板均为其基本组成部件，摄像头以及雷达使用量的增多大大提升了 PCB 在整车成本中的占比。据佐思汽研估算，特斯拉 Model3 的 ADAS 传感器的 PCB 价值量在 536-1364元之间，占整车 PCB 价值总量的 21.4%-54.6%。表 8:汽车搭载摄像头数量提升明显品 牌车型特 斯拉车 身摄像头数量 车

40、 内摄像头数量 摄 像头总数8 1 9蔚 来 ET7 1112131311151314极 氪 001 31小 鹏 P5极 狐阿尔法 S HI 版数据来源：各公司官网，国泰君安证券研究表 9:主流热门车型大屏化成为趋势品牌 车型S 级E 级GLC7 系5 系X5屏幕配置双 12.3 英寸奔驰 双 12.3 英寸12.3+10.25 英寸12.9 英寸+4 块屏显12.3+10.25 英寸双 12.3 英寸宝马A8 12.3+10.1+8.6 英寸12.3+10.1+8.6 英寸12.3+10.1 英寸12.3+8.3 英寸A6LA4LQ5L帕萨特奥迪大众 10.2+9.2 英寸请务必阅读正文之后

41、的免责条款部分 14 of 23途观 L凯美瑞汉兰达10.2+9.2 英寸7+9 英寸丰田7+12.3 英寸星越 L 10.25+12.3 英寸（高配版双 12.3 英寸）7+8 英寸（高配版）双 10.25（旗舰型）吉利长安帝豪逸动数据来源：汽车之家，国泰君安证券研究4-8 层板仍为汽车 PCB 主 要用板，HDI 和 FPC 占比提 升。对比 2018 年与 2020 年汽车 PCB 板结构不难发现，虽占比出现下滑，多层板（2 层以上）依然为汽车的主流 PCB 板，从 2018 年占比 51%下降到 2020 年的 45%。而与之相对应的则是 HDI 和 FPC 的占比逐渐提升，其中 HD

42、I占比由 2018 年的 7.5%提升至 2020 年的 11.5%，FPC 则由 12%提升至15%。随着汽车电子化的发展以及内部空间的限制，对于 PCB 板的要求越发提高，我们预计 HDI 与 FPC 的比例在未来将进一步提升。图 12：汽车中 HDI 和 FPC 板占比提升明显100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2018 2020单面板 双面板 4-8层板 HDI板 厚铜板 射频板 柔性/刚柔结合板数据来源：佐思汽车研究、国泰君安证券研究汽车电子化推动硬板加速升级。PCB 硬板广泛应用于汽车胎压检测系统、电池监控模块、车体充电端口、逆变器控制、车载 ABS

43、系统、汽车 空调系统、导航系统、汽车照面系统等。传统汽车硬板以普通多层板，双面板居多，随着整车电子部件搭载量的提升，以及部分部件如整车控制系统高度集成化等特点，对车用板布线密度、散热能力、可靠性等提出更高要求，车用板向多层化、高密度化、轻薄化、高频化（毫米波雷达、激光雷达用）等方向升级。1）车身控制安全系统：高频信号传输，需要采用高频材料；2）动力引擎控制：需要采用高电压、大电流、厚铜加工技术；3）照明：采用 LED 车灯，需要采用金属基板散热；4）车载通讯及车内装饰：从多层板转向高密度互联板。表 10:汽车电子系统 PCB 主要以硬板为主请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 23汽车

44、电子系统 工艺要求胎压监测系统 TPMS电池监控模块 BMB车体充电端口化金表面处理，2-4 层板为主。化金工艺，绑定 PAD 设计，2-4 层板为主。表面处理为化锡，2-4 层板为主。逆变器控制 厚铜板，化金表面处理为主，8 层板为主。高 TG 材料，内层铜厚板 2OZ，过孔树脂塞孔要求，4-8 层板为主。化锡和化金表面处理，2-6 层板为主。车载 ABS 系统汽车空调系统导航系统 GPS 阻抗板、OSP 和化金表面处理，2-6 层板为主。汽车板生产标准工艺，表面处理 OSP,化金工艺。表面处理多为化锡，底面设计整版大锡面，有2mil 的外形公差要求，开窗 PAD 成组的排列，通常 2-4

45、层板。车载信息娱乐系统汽车照明系统数据来源：产业链调研，国泰君安证券研究新能源汽车软板渗透迅速。相较于传统线束而言，FPC 具有安全、轻量、工艺灵活、自动化生产等方面的优势，能够满足动力电池高能量密度和低成本的需求。FPC 软板可以看成是动力电池 BMS 的神经系统，与其他电子元器件主要起以下作用：监控动力电池电芯的电压和温度；连接数据采集和传输并自带过流保护功能；保护动力电池电芯，异常短路自动断开；延长动力电池使用寿命等。图 13：FPC 在汽车上应用广泛数据来源：战新 PCB 产业研究所5.功 率 半导体：电动化驱动量价齐升，国内厂商持续突破从 I CE（内燃车）到 MEV（轻度混合动力汽

46、车），再从 MEV 到 BEV（电池电动汽车），单辆电动车内部的功率器件数量不断增加，再加上配套设备充电桩所含有的功率器件数量，单车驱动的功率器件规模大幅增长。功率半导体在电动车内具体用于车载充电系统 OBC、电池管理 BMS、请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 23水冷系统、高压负载、高压转低压 DCDC、主驱动等。以车载充电系统OBC 为例，典型 OBC 由多个级联级组成，即输入整流、功率因数校正(PFC)、DC-DC 转换、隔离、输出整流和输出滤波，需要使用超过 16 个功率器件，涉及到超结 MOSFET、整流器、门极驱动器、650V 高频 IGBT等 11 种功率器件。表 1

47、1:电力转换系统主要模式模式 作用变压器整流器变换器逆变器汽车锂电池输入电压在 12V-36V，民用电压为 220V，利用变压器将民用电压转化为输入电压。锂电池为直流电，充电桩为交流电，在车载充电器中利用整流器进行转换用于电力传动的从 300V 到 650V 的升压变换，给 12V 电路供电的降压变换以及电池储能的稳压变换将充电电池 12V 的直流电转换为驱动电机 220V 的三相交流电，从而提供基本驱动力数据来源：新浪汽车，国泰君安证券研究图 14：电动车内功率半导体的使用数据来源：安森美从 ICE 到 BEV，功率半导体单车价值占比不断上升。根据 IHS Marikit和 strategy

48、analytics 的统计数据，ICE（内燃车）内功率半导体价值 17 美元，占总成本的 5.49%；MEV 内功率半导体价值 90 美元，占总成本的16.95%；PMEV 内功率半导体价值 305 美元，占总成本的 38.85%；BEV内功率半导体价值 350 美元，占总成本的 45.16%。从 ICE 到 BE V，功率半导体价值增加了 333 美元，占比增加了 39.67pct。图 15：BEV 中功率半导体价值占总汽车电子成本的 45.16%，相较于MEV 增加 28.21pct请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 23数据来源：英飞凌。备注：功率包括 linear 和 ASI

49、C充电基础设施是电动车必不可少的配套设施，其内部也含有较大数量的功率器件。以典型的直流充电桩为例，三相交流 380V 输入电压经过两路维也纳 AC/DC 电路并联后，得到 800V 直流母线电压，然后经过两路全桥 LLC DC/DC 电路，输出 250V 到 950V（或 750V）高压给电动 汽 车充电使用，整个拓扑电路内含有超过 48 个功率器件。充电基础设施的充电效率越高，则对充电功率要求越高，继而需要的功率器件也越多。根据英飞凌的数据，随着 DC 充电系统的功率的增大，充电时间不断减小，但每个 DC 充电系统所含的功率器件价值处于上升趋势。20kW 充电系统所含功率器件主要为 Si 基

50、，价值 40 美元；150kW充电系统所含功率器件也主要为 Si 基，价值 300 美元，价值增大了 75倍；而 350kW 充电系统所含功率器件变为 SiC 基，价值 3500 美元，价值相较于 20kW 充电系统增大了 87.5 倍。因此整个电动车系统所需的功率器件不仅包含电动车本身所拥有的的，也包含充电桩内所必需的，因此电动汽车的发展所带动的功率器件市场，超过我们单纯依据电动车内功率器件价值量所算出的增量市场。图 16：350kW 充电系统功率器件价值 3500 美元，是 20kW 充电系统的87.5 倍数据来源：英飞凌6.投资建议及推荐标的6.1.连接器及线束连接器及线束作为汽车中的神