《投资学》试题库.pdf

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1、 投资学题库试卷一一、判断题（每题1 分，共 14分，用 J 或X表示）1.观察限售股解禁后是否被公司大股东和高级管理人员大量卖出，可在一定程度上判断公司内部人士是否看好公司发展前景。2.提前赎回条款是债券投资人所拥有的一种选择权。3.分离定理表明，投资者最优投资组合与最优风险资产组合无关。4.如果所有证券都被公平定价，那么所有证券将提供相等的期望收益率。5.买入并持有策略非常保守，长期收益率比较低。6.行为金融理论否定了投资者是有限理性的假设。7.当债券票面利率低于折现率时，债券价格低于债券面值。8.利用久期可以准确计算利率微小变动时债券价格的变动。9.内幕信息和公开信息在内容上有本质差异。

2、10.同行业中最相似的上市公司，它们的市盈率水平应该相等。11.超卖是指，某股票出现过度卖出导致价格下跌的状况。此时投资者应该继续卖出，因为这时风险极大。12.期货交易有大量投机者。投机者不利于实现期货的避险功能和价格发现功能。13.投资者购买某股票后，又购买该股票看跌期权。该策略被称为抛补的看涨期权。14.期权内在价值是指期权买方立即行权可以获得的收益。二、选择题（每题1 分，共 10分）1.“如果你爱他，把他送到股市，因为那儿是天堂；如果你恨他，把他送到股市，因为那儿是地狱”。这句话最能说明的基本原理是：A尊重市场、适应市场 B投资收益和投资风险形影相随C牛熊市周而复始 D分散投资降低风险

3、2.某可转债转股价格为5元，基准股票市价为5.20元，该转债市场价格最可能是：A 104 元 B.95 元 C 110 元 D 135 元3.某投资人购买东风汽车股票后，想在下面四只股票中选择一只进行组合，投资人最不应该选择 oA广汽集团 B贵州茅台 C宝 钢 股 份D深万科4.市场只有股票、债券、黄金和房地产四种风险产品，其市场价值分别为20万亿美元、30万亿美元、10万亿美元、4 0万亿美元，1000万元资金所做配置效果最好的是 oA股票投资200万，债券投资300万，黄金投资100万，地产投资400万B股票投资300万，债券投资200万，黄金投资100万，地产投资400万C股票投资100

4、万，债券投资400万，黄金投资100万，地产投资400万D股票投资200万，债券投资100万，黄金投资300万，地产投资400万15 .贝塔系数测度风险不同于标准差的是：A 其仅是非系统风险，而标准差测度的是总风险B 其仅是系统风险，而标准差测度的是总风险C其测度系统风险和非系统风险，而标准差只测度非系统风险D其测度系统风险和非系统风险，而标准差只测度系统风险6 .未来同等数额现金流的价值_现在同等数额的现金流。A 不等于 B 大于 C小于 D 等于7.四种债券的票面利率和期限如下表所示。这些债券的久期由大到小的排序是 o四种债券的基本信息债券甲债券乙债券丙债券丁票面利率1 2%8%1 1%1

5、 1%期限8 年1 5 年8 年1 5 年A 乙 丁 丙 甲 B 甲 乙 丙 丁 C丙 丁 甲 乙 D 丁 丙 甲 乙8 .在经济下行、通胀下行的衰退阶段，投资产品投资绩效的排序是：A 债券 现金 股票 大宗商品 B 股票 债券 现金 大宗商品C大宗商品 股票 现金/债券 D 现金 债券 大宗商品/股票9 .股指期货的交割是A 不存在的 B 基于指数价值的现金结算完成的C以指数中每种股票的1 0 0 股交割D以一揽子价值加权的股票进行交割1 0 .一个股票看跌期权卖方承受的最大损失是：A 看跌期权价格 B 执行价格C 股价减去看跌期权价格 D 执行价格减去看跌期权价格三、计算题（每题8分，共计

6、48分）1.2 0 1 0 年 1 月 1 3 日深圳市英威腾电气股份有限公司在深圳中小板市场上市,2 0 1 6 年 6月 7 日，英威腾电器股份有限公司的股价为8.78 元。上市以来，英威腾共有七次利润分配：2 0 1 0 年 4月 1 6 H 1 0 股派现金6 元；2 0 1 0 年 9月 1 6日 1 0 股送9股、派现金3 元；2 0 1 2 年 5月 2 9 日 1 0 股送8 股、派现金2.5 0元；2 0 1 3 年 5 月 1 6 日1 0 股派现金1 元，送 6 股；2 0 1 4 年 5 月 2 2 日1 0 股派现金1 元；2 0 1 5 年 4月 3 0 日 1 0

7、 股派现金1.5 0 元，送 1 0.0 0 7股；2 0 1 6年 5 月 4日，1 0 股派现金0.5 元。问：英威腾2 0 1 6 年 6月 7 日8.78 元的价格的复权价格是多少？2 .股票A、B 和 C的预期收益率是6 临 收益率标准差是1 0%,收益率之间相关系数是：A 和B 是 0.9；A 和 C是 0.2；B 和C 是 0.2。问：当组合中A、B、C的比例是4：4：2 时，该组合预期收益率和风险是多少？当组合中A、B、C的比例是3：3：4时，该组合预期收益率和风险是多少？两种组合效果存在差异的主要原因是什么？3 .假设有三个证券组合，其特征值如下表：组合贝塔值期望收益率（%）

8、A1.81 1.0B0.95.0C1.21 5.02如果不允许卖空，能否用其中两个组合构建一个与剩下的组合具有相同系统风险的新组合？如果可行，则新组合的预期收益率是多少？4.假定投资者有一年投资期限，可在三种有相同违约风险、都 是10年期的债券中选择：一种是零息债券，另二种是息票率分别为8%和10%的债券。问：如果三种债券都有8%的到期收益率，则其价格分别是多少？如果预期下年年初到期收益率仍然是8%,则那时价格又为多少？假定下年初到期收益率为7乐则三只债券的价格是多少？5.假设某公司现在每股支付2元股息，投资该公司股票要求的收益率为15机问：如果未来公司股息年增长率为7%,则该公司股票的合理价

9、值是多少？如果股息年增长率为8胎则合理价值又是多少？上述两种情况下三年后股票价格是多少？6.某股票一年期的看涨期权和看跌期权的执行价格都是100元。如果无风险收益率为3%,股票市价为103元，看跌期权价格为7.50元，问：看涨期权的价格应该是多少？如果看涨期权的价格是14.5元，是否存在套利机会？应该如何套利？四、画图 连线或填数字说明题（每题5分，共2 0分）1.画出融资牛市助涨循环图，并简要解释。2.画出证券组合降低风险的图形，并简要解释。3.请 用“买进”和“卖出”填在下表空中，并解释多头套期保值和空头套期保值策略。多头套期保值和空头套期保值的比较多头套期保值空头套期保值现货市场期货市场

10、现货市场期货市场现在无现货有现货将来买进卖出将来价格上涨损失利得利得损失将来价格下跌利得损失损失利得4.画出无清算所和有清算所的期货交易流程图，并说明清算所的作用。五、分析题（8分）股灾过后中概股私有化浪潮再启今年以来，已有34家在美上市中概股收到私有化邀约，希望退市后在中国上市。香颂资本董事沈萌认为，中概股不太受投资者关注，其估值严重被低估，这是中国概念股退市回流A股的因素。另外，国内市场资金非常充裕，对好的标的公司比较关注。纽约沃伦资本公司研究主管李君萌将中概股退市潮称为“奇葩现象”：“一些公 司1年前上市，过了 1年就想退市。上市和退市费用很浪费，这个管理层没有想清楚。”资料来源：摘 自

11、2015年11月3日 华尔街见闻。请以相关理论为基础分析，中概股为何要在美国退市，回归A股。3试卷之一参考答案一、判断题1 V2X3X4X5X6X7 V8X9X10X11X12X13X14 V二、选择题1B2C3A4A5B6C7A8A9BC10D三、计算题1.答案：需要根据7次利润分配，由后往前分步计算复权价格。对于2016年5月4日，10股派现金0.5元，可计算复权价格为：8.78+0.05=8.83元；对于2015年4月3 0日10股派现金1.50元，送10.007股，可计算复权价格X为：X 1=8.8 3 n X =17.816181al7.82 元1 +1.0007然后继续往前推算，可

12、以得到对应最开始的复权价格为99.75元。2.答案要点：组合预期收益率和风险(标准差)分别是6%和8.44队 组合预期收益率和风险分别是6%和7.73%。后面组合风险较低的原因是，C股票与A和B股票的相关系数很低，提高C的比重就能降低组合的风险。3.答案：只能用A和B构建一个与组合C相同系统风险的新组合。设投资在A上的资金比例为X,则在B上的资金比例为1-X,于是：L8X+0.9(1-X)=L2,可得X=l/3,则投资在B上的资金为2/3,新组合的预期收益率=7%。故可以套利，即卖空组合C,买入新组合。4.答案：三种债券价格分别为463.19元、1000元和1134.20元。一年后债券价格分别

13、为500元、1000元和1124.9 4元。价格分别为543.9 3元、1065.15 元和 1195.46 元。5.答案要点:为26.75元。约为30.86元。分别为26.75(1+7%)3 32.77,30.86(1+8%)3 38.876.答题要点：根据看跌看涨平价公式得看涨期权价格约为13.4 1元。可以套利：以14.50元的价格卖出1份看涨期权、借入资金10000/(1+3%)。9708.744元，以7.5元的价格买入1份看跌期权、以103元的价格买入100股股票，现金流 净 值108.74元为套利收益。四、画图、连线或填数字说明题L答案：牛市中融资助涨循环过程答案要点：在牛市中股价

14、呈现上升趋势。以股价上涨为起始点，股价上涨使得抵押品股票价值上升，保证金增加，从而借入更多资金，购买更多股票，致使股票价格又上升。这种循环将不断持续，直到股价泡沫产生，牛市转为熊市。2.答案：（1）最初增加少数股票（2-6）对组合风险的降低具有非常显著的效果；当组合内的股票增至1015只时，组合降低风险的效果就不太明显了；组合中股票超过15只时，组合风险与市场平均系统风险非常接近。（2）在一个充分分散化的投资组合中，每一项投资占投资组合的比重很小，任何影响该项投资本身价值变化的特有因素对整个投资组合价值的影响都很小。（3）任意时点上组合中每种投资的价值受特定非系统风险影响的结果可能是正面的，也

15、可能是负面的，这些影响相互抵消后组合的非系统风险大大降低，甚至接近于零。3.多头套期保值和空头套期保值的比较多头套期保值空头套期保值现货市场期货市场现货市场期货市场5现在无现货买进有现货卖出将来买进卖出卖出买进将来价格上涨损失利得利得损失将来价格下跌利得损失损失利得答案：目前持有现货需要在将来卖出的投资人，由于担心未来现货价格下跌，在期货市场上卖出相应数量期货合约，该策略称为空头套期保值；目前没有现货且未来需要买入现货的投资人，因担心未来现货价格上涨，在期货市场买入相应数量期货合约，该策略称为多头套期保值。套期保值将未来买卖现货的行为，提前在期货上买卖，即未来需要买入现货者提前在期货上买入，未

16、来需要卖出现货者提前在期货上卖出。4.答案要点：相对于期货买方（卖方），清算所是期货卖方（买方）；清算所有义务付钱给卖方，向买方交割商品；买卖双方的违约行为导致的损失都由清算所承担。五、分析题答案：发行股票上市的好处是：（1）公司可以获得无须偿还的资本金；（2）能为公司各项业务活动带来便利。（3）可以采用股票期权激励计划等措施吸引人才。弊端是：（1）公司决策复杂，公开信息披露可能会泄漏商业机密；（2）有可能被敌意收购；（3）股价持续低迷会影响公司形象和资本运作。从材料上看，中概股回归，主要是在国外价格较低，已经对公司形象和资本运作产生负面影响。希望在国内上市，获取发行股票上市的三大好处。投资学

17、试卷之二一、判断题（每题1分，共14分，用 或x 表示）1.牛市是投资人都赚钱的市场。2 .基金经理根据市场情况改变基金投资风格，这被称为基金经理的道德风险。3 .可转换债券的利率通常比同期限普通债券的利率要高。4 .新股上市首日收盘价格明显高于新股发行价格，被称为新股溢价。5.风险厌恶程度越低的投资者，其效用无差异曲线的陡峭程度越大。66 .7 5%的资金投在国库券，其余投在市场组合，所得组合的贝塔值为0.7 5。7 .证券市场线上的投资组合是效率最高的投资组合。8.有效市场成立的原因是，投资者都相信有效市场。9 .投资者信息不完全、不对称，模仿他人的行为可以节省信息搜寻成本，这是羊群效应产

18、生的主要原因。10 .零息债券风险极大，其久期大于债券的期限。11.内幕信息都是公司层面的信息，宏观信息和中观信息不会是内幕信息。12.如果以过去十二个月的每股盈余作为分母，所得到的市盈率被称为动态市盈率。13 .许多投资人使用技术分析方法很少获利的原因是，技术分析方法是投资领域中的高科技，需要大量高深数学知识才能够理解和处理。14 .在期货市场，投资者按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履约担保，便可参与期货买卖，这些交纳的资金就是期货保证金。二、选择题（每题1 分，共 10分）1.新闻晚报有一则新闻报道“理财教育急功近利父母教小学生炒股”。根据该报道，你认为当时的股票市场可能是：A熊市

19、 B牛市 C不清楚 D猴市2.公司债券的信誉要政府债券和金融债券，风险较大，因而利率一般比较 oA高于，高 B高于，低 C低于，高 D低于，低3 .下表三家公司转债回售条款对投资人利益保护程度从大到小排列依次为：A双良转债,中行转债歌华转债 B双良转债,歌华转债 中行转回售条款双良转债当出现下述情形之一时，持有人有权将其持有的转债按面值的10 3%回售给发行人：1.公司A 股股票收盘价连续3 0 个交易日低于当期转股价格的7 0%；2.发行人改变募集资金用途。歌华转债在本可转债最后一个计息年度，如果公司股票在任何连续3 0 个交易日的收盘价格低于当期转股价的7 0%,持有人可按债券面值的1 0

20、 3%将债券回售给发行人。中行转债若本次可转债募集资金运用的实施情况与募集说明书中的承诺相比出现变化，并被中国证监会认定为改变募集资金用途的，持有人享有一次以面值加当期应计利息的价格向本行回售本次发行的可转债的权利。C歌华转债 双良转债中行转债 D歌华转债 中行转债 双良转4 .下图是证券A 和证券B的投资组合，图中C点代表 o7302520151050图 5-2 证券S.、5B所构造的投资组A资金分散投资在股票A和股票B ；B卖空A股票，买入更多B股票C卖空B股票，买入更多A股票 D借钱买入更多A股票5.某只股票适合在牛市投资，意指该股票的贝塔值_oA小于零 B小于1 C大于1 D大于零小于

21、16.某投资者在2012年3月26将4 0万元资金分成四等分买入中国石油、金融街、中国平安、安洁科技四只股票。投资者买入价格和2012年6月8日股票的收盘价格如下表。金融街中国石油中国平安安洁科技3月2 6日买入价格（元）6.6010.4038306月8日收盘价格（元）6.539.1141.1038.872012年6月1 1日投资者需要约10万元资金周转，问：按照行为金融学有关假设，投资者最可能卖出一A中国石油 B安洁科技7.债券的利率风险会_A随着到期期限的缩短而上升C随利息的增加而下降8.下面哪种人最有可能是公司内部人？A媒体记者 B大学教授C金融街D中国平安B随着久期的延长而下降D都不对

22、C政府官员 D大股东、公司高管9.戈登模型中股利增长率受多种因素影响，这些因素中不包括 oA企业收益的增长完全来自其新增的净投资B企业大量对外融资 C新增净投资只来源于股东的留存收益；D企业每年利润中用于现金股利分配的比率保持不变10.你卖出以行权价格为50元的某股票看跌期权，期权费为5元，盈亏平衡点为：A50 B55 C45 D40三、计算题（每题6分，共计4 8分）1.假定融资保证金比例是100%，维持担保比例是130%,某股票当前价格为10元/股。投资人甲、乙和丙账户中各有资金100000元，分别购买该股票10000股、15000股和20000股。如果不考虑融资成本和股票分派红利，问：当

23、股票8价 格 为1 4元时，三个投资人的盈利率是多少？当股票价格为7元时，三个投资人的亏损率是多少？当股价下跌到多少时，投资人乙和丙收到追加保证金通知？上面计算说明了什么问题？2.假设巴菲特8年前改变风格，采取类似于中国上市公司高送转股票的做法,在美国称为股份拆细，连 续8年 将1股伯克希尔哈撒韦拆分成4股。请根据下表最新信息计算：最新的除权价格是多少？最新的总股份数量是多少？除权增加了公司价值吗？除权对于伯克希尔哈撒韦公司意味什么？最 新 价 格（美元）总 市 值（亿美元）每 股 收 益（美元）市盈率总股本2 3 3 7 5 03 83 3.5 01 5 5 1 3.0 01 9.9 21

24、6 4万股试计算该投资组合的预期收益率。3.某投资人投资组合包括以下三种F殳票，其成本价和预期年末价格如下表：证券股数成本价预期年末价格A5 0 0 01 01 3B2 0 0 01 51 8C1 0 0 02 02 54.债券甲和债券乙的基本情况如下表。问：假设市场利率由8%上 升2 0个基点，两只债券的价格变动幅度是多少？请用直接计算法和久期近似计算法两种方法计算，并比较结果。如果市场利率由8%上 升1 0 0个基点，再次计算并比较。债券甲和债券乙的基本信息面值票面利率每年付息期限债券甲1 0 01 2%1次1 5年债券乙1 0 08%1次1 0年5.已知A、B两只股票要求的收益率均为每年

25、1 0虬 两只股票的初步分析如下表：项目A股票B股票股权期望收益率（RO E）（%）1 41 2每股收益估计值E （元）2.0 01.6 5每股红利估计值D（元）1.0 01.0 0目前每股市价P。（元）2 72 5求：两只股票的红利期望分配率；两只股票的红利期望增长率；两只股票的内在价值；应该投资哪只股票？6.假设某商品期货的价格为4 0 0 0 0元/份，投资人卖出1份合约，初始保证金率为5%,维持保证金率为初始保证金的7 5%,投资人账户中预先存有资金2 0 0 0元（4 0 0 0 0 X5%）。此 后5天，期货价格变化如下表，请分析逐日盯市制度下实际保证金和追加保证金情况：期货保证金

26、变化情况交易日期货价格（元/份合约）每日盈亏（元）累计盈亏（元）实际保证金（元）追加保证金（元）4 0 0 0 02 0 0 013 9 7 0 023 9 0 0 09四、画图、连线或填数字说明题（每题5分，共2 0分）1.在下面多种证券组合可行集中画出有效集，并说明画图方法。3405604420005400002.画出股价对利空信息的三种反应，并简要解释。3.期限为1 年面值为100元的债券，息票率是5%,年付息两次。未来市场利率可能为3%、3.5%、4%4.5%、5%、5.5%、6%,6.5%、7%,计算债券在各种利率下的价格，并画出利率和债券价格的关系图形。（注意，将 9 个点用光滑曲

27、线连接）。4.画出抛补的看涨期权的损益图，并简要解释。五、分析题（8分）KODA血洗富豪高盛、摩根士丹利纷纷因金融衍生品诈骗而遭到调查为人们敲响警钟。无独有偶，中国富豪们购买KODA,不但自己上亿身家赔得干干净净，更欠下银行巨额债务。KODA是汇丰的一款金融衍生品，其提供给投资者低于市价购买股票的权利，但是到达取消价合约就终止了，而投资者却有不论市价跌至多少都须按行权价加倍购买股票的义务，投资人的权利和义务并不对等，是一款名为期权却违背期权本质的产品。举例来说，投资人和银行签订合约，以每股8 元的价格购买目前市价为10元的某股票。当股价超过10.30元后，合约自动终止。而当股价跌破8 元后，投

28、资人必须以每股8 元的价格双倍数量购买该股票，即原定每天可以购买100股，则现在必须每天购买200股，直到合约到期。请以期权理论为基础，分析上述合约在不同股价水平时投资人和银行享有的权利和承担的义务。10试卷之二参考答案二、判断题IX2X3X4X5X6X7X8X9 V10X11X12X13X14 V二、选择题1B2C3B4B5C6B7C8D9B10C三、计算题1.答案要点：当股价为14元时，投资人甲、乙和丙各自盈利率为:(14-10)x10000=4()%100000(14-10)x15000=6()%100000(14-10)x20000100000=80%当股价为7元时，投资人甲、乙和丙各

29、自亏损率为:(7-10)x10000=_3Q%100000(7-10)x15000100000=-45%(7-10)x20000100000=-60%投资人乙和丙收到追加保证金时的股票价格分别为：15000 叱，”一 JTx 20000 叱，一-=130%=X x 4.33兀-=130%n X=6.5兀50000 100000投资人融资比例越大，在股价上涨时收益越高；在股价下跌时亏损越大，越可能被要求追加保证金。2.答案：相对于233750元的价格，一年前拆分成4股的除权价格为：233750/4=58437.5 元相 对 于58437.5元 的 价 格，一 年 前 拆 分 成4股 的 除 权

30、价 格 为：58437.5/4=14609.375 元以此类推，可以得到最终233750元经过8次1股拆分成4股后的除权价格约为23375048 3.567元经过8次1股拆分成4股后，最新总股本为：164x4=10747904万 股。除权后总市值=股价X总 股 本=笔 出X164X4*=3833.50亿美 元。48除权对于公司和投资人都没有实际价值，或如巴菲特所说，“无聊的文字11游戏二3 .答案：计算三种股票在投资组合中的比重:_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 50 0 0 x 1 0 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _50 0 0 x 1 0 +2 0 0 0 x 1 5+1 0

31、 0 0 x 2 0%=0.3,%=0.2。计算三只股票的预期收益率（&）=3 0%,E（R&）=2 0%,（凡）=2 5%计算组合的预期收益率为2 6%o4 .答案：债券甲和债券乙久期分别为8.57 年 和 7.2 4 年。以债券价格计算的跌幅约为：L 57%和 L 3 3%,用久期计算的跌幅约为：1.59%和 L 3 4%。直接计算的跌幅分别为7.4 9%和 6.4 2%,用久期计算的跌幅分别为：7.9 4%和 6.7 0%,这时的偏差已经明显加大。5.答案:两只股票的红利期望分配率分别为1/2=0.5,1/1.6 5比0.6 0 6；两只股票的红利期望增长率分别为1 4%*0 5=7%,

32、1 2%X （1-0.6 0 6）=4.7 2 8%；两只股票的内在价值分别为：八。1皿=3 3.3 3,一1 8.9 7；应1 0%7%1 0%4.7 2 8%该投资股票A,因为其被低估，应该卖空股票B,因为其被高估。6 .答案：期货保证金变化情况交易日期货价格（元/份合约）每日盈亏（元）累计盈亏（元）保证金余额（元）追加保证金（元）4 0 0 0 02 0 0 013 9 7 0 03 0 03 0 02 3 0 023 9 0 0 07 0 01 0 0 03 0 0 034 0 56 0-1 56 0-56 01 4 4 056 044 2 0 0 0-1 4 4 0-2 0 0 05

33、6 01 4 4 054 0 0 0 02 0 0 004 0 0 0四、画图、连线或填数字说明题作图解释：选定某一收益率如庾生）（收益一定），通过该点画出平行于横坐标的虚线,该虚线穿过可行集，风险最小的投资组合是可行集边界上的点。12 在 可 行 集 图 中 选 定 某 一 风 险（风险一定），通过该点画出平行于纵坐标的虚线，该虚线穿过可行集，收益率最大的投资组合是可行集边界上的尸点。因此，多个风险证券组合的有效集在投资组合可行集的上半部分边界上（分界点是最小标准差组合。，图中用粗曲线表示。2.解释：有效市场下，价格迅速下跌到应该下跌的水平，并维持在这个水平;过度反应是指，价格超跌，此后缓慢

34、爬升到应该下跌的水平；反应不足是指,价格下幅下跌，然后持续下跌，最后下跌到应有水平。3.答案：4.答案:13到期时抛补的看涨期权的损益Xi X+C-S.I-./I/；X八/S#C-ST+C-S利润_ ST解释：买进股票的同时，卖出该股票的看涨期权，以使投资者将来交割股票的义务正好被手持股票抵消。这种组合和单独卖出看涨期权相比，股票的多头头寸使投资者能避免股票价格大幅度上涨所导致的巨大损失。投资人可出售抛补的看涨期权赚取期权费，特别是在股价涨得很高拟卖出股票时。五、分析题答案要点：投资人享有的权利是在股价在8-10.2 9元时，可 以8元的价格购买，相当于一个看涨期权的买方，但是该期权合约的到期

35、期限是不确定的，随时可能因为股价冲破10.30元而到期。这对投资人极为不利。银行在股价在8-10.2 9元时，必须以每股8元的价格向投资人卖出股票，相当于一个看涨期权的卖方，但是该期权合约的到期期限是不确定的，随时可能因为股价冲破10.30元而到期。这对银行极为有利。而且，即使股价较长时间维持 在8-10.29元，银行的亏损也是相对可控的，即每股最大亏损不超过2.2 9元。当股价跌破8元时，投资人必须以每股8远的价格双倍购买股票，相当于一个看跌期权的卖方，到期期限为合约签订的到期日。这时，投资人的亏损是不可控的，随着股价下跌，最大亏损可达每股8元。且投资人在合约交易期间，不能买入看跌期权对冲，

36、这对投资人极为不利。当股价跌破8元时，银行享有以每股8远的价格双倍向投资人卖出股票，相当于一个看跌期权的买方，到期期限为合约签订的到期日。这对银行极为有利。综上分析，投资人享有的权利相对有限、很容易到期，承担的义务很大、且有很长期限，而银行承担的义务相对有限、很容易到期，享有的权利很大、且有很长期限，故而投资人和银行双方权利和义务是不对等的。投资学试卷之三一、判断题（每题1 分，共 14分，用4或x表示）1.为了鼓励投资政府债券，大多数国家政府债券的票面利率高于其他债券。2.封闭式基金经常处于折价交易状态，而开放式基金经常处于溢价交易状态。3.预期收益率是投资人未来投资时最可能获得的收益率。4

37、.美国加息会迫使中国加息，故而中国股票市场下跌。5.一只国内股票与一只国外股票收益率相关系数可能比两只国内股票相关系数要低。6.资本资产定价模型确定的是实际投资的预期收益率。7.如果市场能够反映预期信息的影响，则说明市场处于强有效市场。148 .与大多数投资者保持一致总是比较安全的，这被称为“证实偏差”。9 .加工信息相对于原始信息更容易被理解，投资人投资时只需要关注加工信息即可。1 0 .每股收益扣除排除了非经营性损益，避免了偶然性因素对公司业绩的影响，因而较每股收益更真实。11.阻力线是指股价下跌到某一价位或价格区域，在其下方遇到强有力的买盘，足以抵御住卖方形成的压力，从而使股价在此止跌并

38、回升。12 .期货是具有极高投资风险的投资产品，普通投资人不应该介入期货投资。13 .执行价格是期权买方为了获得某种权利而向期权卖方所支付的价格。14 .平值期权指期权买方若立即执行该权利，现金流为零。二、选择题（每题1分，共10分）1.你是一个低风险厌恶型投资者，你应该买 OA货币市场基金 B 债券基金 C收入型基金 D 股票基金2 .除权的原因不包括 oA 配股 B 派送红股 C 公积金转增股本 D 对外进行重大投资3 .利用历史样本估算投资产品的预期收益率，其最大问题可能是 oA样本量不够大 B 样本没有赋予不同权数C未来不是历史的简单延伸 D 股市大涨大跌导致收益率不对称4 .如果证券

39、X 和证券Y都是充分分散的投资组合，无风险收益率为3%证券 X 和证券Y的贝塔系数分别为1 和 0.2 5,预期收益率分别为13%和 7 船 据此可以推断证券X 和证券Y：A都处于均衡状态 B 存在套利机会 C都被低估 D都是公平定价5 .某公司在3月8日晚间发布年度净利润比上年增长5 0%的预盈报告，3 月9日公司股价下跌3 猊这表明A 3 月 10 日公司股价会上升 B公司下一年的利润会减少C市场预期公司净利润增长幅度更高 D市场是无效的6 .某债券面值为10 0 元，其票面利率为9 临市场利率为10%,该债券价格可能是 oA 9 5 B 10 5 C 110 D 不确定7 .一般认为，企

40、 业 流 动 比 率 和 速 动 比 率 应 为。A 1 和 2 B 2 和 1 C 0.5 和 1 D 1 和 0.58 .期货合约中的期货价格 oA由买卖双方在商品交割时确定B由期货交易所确定C由买卖双方在签订合约时确定D由标的资产提供者独立确定9 .如果棉花期货保证金比率为5%某投资人卖出棉花期货后棉价下跌了 2%,则该投资人最大可能的盈利是A 10%B 20%C 30%D 40%10.一看涨期权合约规定，持有者可以按照20元购买某股票100股，目前该股票市价为21匹，则该看涨产权的价格最J T 能为：A 1元 B 5 元 C 18 元 D 25 元四、计算题（每题6分，共计48分）1.

41、假定融券保证金比例为8 0%,维持担保比例为130%,投资者账户中有保证金 16 万。某股票当前价格为100元/股，投资者卖空该股票2000股。如果不考15虑 融 资 成 本，股 票 在 此 期 间 也 没 有 分 派 红 利，问：当 股 票 价 格 为 多 少 时，该投资 者 将 收 到 追 加 保 证 金 通 知？收 到 追 加 保 证 金 通 知 时，投 资 人 的 收 益 率 是 多少？如 果 不 融 券，则 收 益 率 为 多 少？2.两只基金的特性如表:债券基金股票基金期 望 收 益（%）813%标 准 差（%）1220协方差72%相关系数0.30计 算 最 小 方 差 组 合 中

42、 各 证 券 所 占 比 例，最 小 方 差 组 合 的 预 期 收 益 率 和 标 准 差。3.某 项 目 每 股 股 份 为 875元，预 期 一 年 后 价 格 为 1000元。该项目收益率标准 差 为 25虬 当 前 无 风 险 收 益 率 为 3%,市 场 组 合 预 期 收 益 率 为 13乐 收 益 率 的 标准 差 为 20%。问：该 项 目 是 否 值 得 投 资？该 股 股 份 由 每 股 875元变为多少时,才 值 得 投 资？4.假 设 小 张 买 入 1 张 息 票 为 7%,面 值 为 1000元 的 2 年 期 债 券，成交价格为985元，每 年 支 付 利 息

43、一 次。问：该 债 券 到 期 收 益 率 是 多 少？如果小张借入资 金 的 年 利 率 为 7.5%,则 该 投 资 是 否 明 智？如 果 第 二 年 市 场 利 率 为 10%,小张投 资 2 年 的 实 际 收 益 率 是 多 少？5.假 设 豆 油 期 货 每 份 合 约 的 数 量 是 10吨，最 低 交 易 保 证 金 是 合 约 价 值 的 5%,合 约 涨 跌 停 板 为 蜴。投 资 人 投 资 期 货 的 最 初 资 金 是 6 万 元，最初买入豆油期货合 约 的 价 格 是 7800元/吨，买 入 后 期 货 价 格 连 续 4 天 涨 停，每个涨停带来的盈利都 用 于

44、 当 日 以 涨 停 板 价 格 开 新 仓，第 5 天 和 第 6 天 期 货 价 格 跌 停。请以下表为基础 分 析 投 资 人 盈 亏 变 化 情 况。表投资人保证金变化交易日期货价格（元/吨）每 日 盈 亏（元）累计盈亏（元）实际保证金（元）买入合约数 量（手）累计合约数 量（手）78006000015151811228436387734912358758684076.长 春 高 新 股 票 现 价 9 5 元，3 月 份 执 行 价 格 为 100元 的 看 跌 期 权 的 价 格 是15元，投 资 者 购 买 长 春 高 新 股 票 1000股，同 时 买 进 10份 看 跌 期

45、权 合 约。问：假 设 到 期 时 股 票 价 格 为 80 元、9 0 元、100元、110元、120元，则投资组合的损益 分 别 是 多 少？四、画图、连线或填数字说明题（每题5 分，共 20分）1.用 箭 头 标 出“不 入 虎 穴 焉 得 虎 子”，“乐 极 生 悲 否 极 泰 来”，“时 势 造 英 雄”,“不 要 在 一 棵 树 上 吊 死”，分 别 对 应 的 四 大 投 资 法 则，并 简 要 说 明。16不要在一棵树上吊死风险和收益形影相随时势造英雄分散投资降低风险乐极生悲否极泰来尊重市场、适应市场不入虎穴焉得虎子牛熊市周而复始股票、债券、基金、衍生产品特性的比较分析2.用很

46、高、高、低、较低等词（一个词只能用一次）填入下表中的空格。收益精力风险 费用 流动性 资金门槛研究股票债券高高高 低 较低较基金低较低 较低 低低衍生产品较高较高 较高 较高 低很高 低 较高 高高3.假设无风险利率为3乐那一点？并简要说明。市场平均收益率为13%,下面四只证券分别在图上股票当前价格（元）预期一年后价格 预期红利（元）系数121.0024.001.000.80219.0020.000.000.80354.0060.001.001.20422.0026.000.001.201174.以投资人预期市场利率将要下跌，拟购买债券为投资线索，画出债券六大定理逻辑关系图，并简要解释。五、分

47、析题（8分）海越股份投资失败1 .公司基本情况。海越股份是一家以成品油销售为主的小型批发业企业。2 0 1 0年营业收入为1 4.7 5亿元，税后利润为5 9 7 6万元;2 0 1 1年营业收入为1 8.5 0亿元，税后利润为8 7 9万元；2 0 1 2年营业收入为1 9.2 0亿元，税后利润为5 3 9万元。2 .发展契机。海越股份控股子公司宁波海越的石油天然气深加工项目总投资达 到1 5 0亿元，一期项目于2 0 1 1年1 1月开工建设，在2 0 1 4年3月底两套装置实现机械竣工，对降低尾气中P M 2.5有着重大意义。3 .大股东重金投入和良好预期。海越股份实际控制人吕小奎等5名

48、高管按各自持股比例为项目借款提供个人连带责任保证担保。据吕小奎透露，在项目上马之前，就有一家美国公司提出包销异辛烷。公司内部人士透露，公司曾确定“十二五”目标为“双百亿，即：到 十二五”末同时实现销售收入1 0 0亿元、公司市值1 0 0亿元。4.市场期待和股价表现。据西南证券研究员测算，目前我国年汽油消费量为80 0 0万吨左右，如果烷基化油占比达到美国的1 4%,则市场需求为1 1 2 0万吨；如果以全球平均水平8%计算，则每年新增需求为6 0 8万吨。从供给端看，我国现有异辛烷生产厂家规模普遍偏小，“不考虑出口情形，单以国内市场计算，如果下游市场启动，每年新增需求就可以容纳十个海越。”一

49、位长期跟踪公司的私募人士表示。在2 0 1 2年年底-2 0 1 3年年底，在上证指数维持整荡的情况下，海越股份独立走了一个牛市行情，从8元左右，最高涨到2 0元左右，其动因就是市场对其年 产6 0万吨的异辛烷项目特别期待。5.大失所望和股价回归。然而，一年多生产情况（截 止2 0 1 5年年底）并未让宁波海越跨入预料中的蓝海，由于认识、体制和机制、政策等多方面的原因让宁波海越至今仅释放了不到2 0万吨的产能。在2 0 1 4年后，伴随项目投资不达预期的消息，海越股份走势明显弱于上证指数。18奂忙 UJ/X，差，0，上证指数、-4111Tl 1t*44MA海 越 股 份 股 价 件国壬.卖三夷

50、二1 又一买 三5Ks 买五，“、做濯&n a:大*流入根 据 上 述 材 料 分 析，为什么海越股份投资失败?三、判断题试卷之三参考答案I X2 X3 X4义5 V6X7X8X9 X10 VUX12 X13 X14 V二、选择题1D2 D3 C4 B5C6A7B8C9 D10B三、计算题1.答 案 要 点：设 收 到 追 加 保 证 金 通 知 时 的 股 价 为X,则:36000=13 0%=X a 13 8.4 6元2 000 x X此时的收益率为迎归吐世如=-4 8.075%160000 不 融 券 时，假 定 投 资 人160000元，是 股 票 在100元 时 卖 出1600股所得